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資管圈“組團 ”探討增值稅務 行業呼籲更多細則指引

隨著今年1月財政部和國稅總局聯合發布的《關於資管產品增值稅政策有關問題的補充通知》(下稱《補充通知》)落地,困擾資管行業多時的問題總算得以緩解。

事情的發展一如第一財經《增值稅新規震懾資管圈:業內呼籲新老劃斷》一文所期,管理人應稅時點有了“新老劃斷”,具體的征收起點則延緩到了2016年7月1日。與此同時,第一財經獲悉,《補充通知》出臺之前,基金業協會、證券業協會、保險業協會分別於去年年末及今年年初召集各自分管公司進行有關增值稅務的專項問題討論。出席人員主要為各家資管公司財務負責人以及有“四大”之稱的會計師事務所專業人士等。與此同時,畢馬威也就增值稅務問題與資管公司進行了業務層面的溝通。

有參會人士對第一財經稱,去年年末發布的財稅140文指明了行業納稅的大致方向,1月公布的2017年財稅2號文明確了資管產品管理人納稅時點的問題,但實際具體征稅過程中的很多疑問還是客觀存在,這也是協會開會談論的要義,估計接下來財稅部門在與資管資管機構深度溝通交流之後,還將進一步出臺有關增值稅務的細則文件。

行業協會召集開會

第一財經從與會人員處獲悉,上述會上,資管機構廣泛交流與討論了增值稅征收過程的一系列問題。比如,如何避免重複收稅;如何明確具體申報細節、專票開票方式;資管公司集體呼籲管理人納稅時點不追溯過往,延期執行;是否該明確資管產品範圍的定義,企業年金、職業年金、養老保障委托等不應包括在內。

相比《補充通知》去年末發布的財稅140號文指出,資管產品運營過程中發生的增值稅應稅行為,以資管產品管理人為增值稅納稅人。業內對此表示,嵌套型產品以後將遭遇重複征稅。

北京一家大型公募內部人士對第一財經稱,基金業協會在140文出爐之後召集一批資管機構進行了問題的探討。會上,一些基金公司就提出了重複征稅問題。比如ETF聯接、FOF等產品是否可以豁免雙重收稅問題。而有公司也反映了凈值計算及其征征稅時點問題。比如一些嵌套型產品,母基金和底層資產之間凈值可能並非是當日公布,其中的一些一周甚至是一月公布一次凈值。當投資者在T日贖回時,管理人的納稅方式和時點可能會遭遇困境。“且各種產品之間,可能也未必能進行有效的穿透,這也產生了具體的稅收征稅問題。

140文明確規定,金融商品持有期間(含到期)取得的非保本的上述收益,不屬於利息或利息性質的收入,不征收增值稅。而保本收益則未豁免這部分增值稅。在上周舉行的保險業協會召開的會議上,保險公司資管人士則提出了保本產品口徑存在問題。泰康、太保、太平等資管平臺人士認為債權計劃屬於保本產品,無論利息是否固定,均不繳納增值稅。平安資管則認為,債權計劃應穿透一層,底層為委貸,應當繳納增值稅,以體現無論是投資人還是產品已為基礎資產投資行為繳稅。

有“四大”會計師事務所人士表示,保本產品界定問題各地具體執行口徑可能會有差異。即使不保本,但保收益的話,也需要繳納增值稅。

資管業征稅仍待細則

2016年3月18日召開的國務院常務會議決定,自2016年5月1日起,中國將全面推開營改增試點,將建築業、房地產業、金融業、生活服務業全部納入營改增試點,至此,營業稅退出歷史舞臺,增值稅制度將更加規範。這是自1994年分稅制改革以來,財稅體制的又一次深刻變革。

而到了2016年12月,財政部、國稅總局首度發布了一份名為《關於明確金融房地產教育輔助服務等增值稅政策的通知》的有關資管行業營改增試點期間的補充通知。

140號文的發布無疑是"營改增"政策實施後,增值稅征收標準的一次細化,並在業內引起了較大反響。

眾所周知,截至目前,國內的資管產品主要包括銀行理財、信托計劃、公募基金、基金專戶、券商資管計劃、保險資管計劃、私募基金等。日前,證監會副主席李超在公開場合表示,截至2016年6月底,各大類資管產品的規模為:銀行理財26.3萬億元,信托計劃15.3萬億元,公募基金8.4萬億元,基金專戶16.5萬億元,券商資管計劃14.8萬億元,私募基金5.6萬億元,保險資管2萬億元,簡單相加後的規模總計88萬億元。由於在實際運作中,部分資管產品互相借用"通道",產品互相嵌套、交叉持有等,剔除這些重複計算因素,資管業務規模約為60萬億元,大體接近2015年GDP總量。

在業內看來,增值稅落地後,資管行業通道產品成本高企,未來將日趨走向邊緣化;而杠桿產品也將因為多道稅收征收問題而遭遇成本壓力。不過,前景雖然向好,但操作層面上極有可能遇到新問題。

盡管依據《補充通知》相比起初有了1年多的豁免期,但在接受第一財經采訪的業內人士看來鑒於在具體操作層面一些問題仍未明確,相關的系統搭建時間仍舊緊張,在接下來的半年緩沖期內做好各類系統對接還是有點匆忙,仍期待有進一步的稅收細則指明方向。

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A股回落致心塞?快,“吃”下醫改這記概念股

又是一個霧霾天,上證綜指今日報收3136.75點,下跌24.92點,跌幅0.79%。壹資本君看罷綠油油的電腦屏幕,45度仰望窗外霧霾天,不讓眼淚掉下來。

同一片天空,同一個股市。不論你是深受霧霾傷害的小夥伴,還是被今天回落的大盤打擊得心塞的小夥伴,就請往這邊看,跟著壹資本君(cbnyiziben)一起,左手右手一個慢動作,吃下這一記醫改概念股。

多說一句,概念股雖好,也要綜合考慮市場風險、政策風險等來做出投資決策喲,本文不構成投資建議:)

估計不少小夥伴並不熟悉醫藥這個板塊,但是壹資本君發現這是一個穩中有升的行業,咱們數據來說話。↓↓

2016年,醫藥行業整體的增長速度較2015年有所回升。根據統計局數據,2016年前三季度醫藥制造業收入增速10%,利潤總額增速13.9%,較2015年都有所回升。2016年醫藥行業回暖的趨勢在上市公司的業績表現中也可以看到,前三季度A股醫藥板塊的整體收入增速達到13.5%。

醫改的“絆腳石”

雖然醫改也喊了好幾年了,但是醫藥行業一些問題依舊沒有得到徹底解決,成為發展的“絆腳石”。

第一,藥價虛高一直是醫改的頑疾,藥品流通環節的不規範化以及不透明化是造成要價虛高的主要原因之一。

第二,醫療衛生資源的配置存在兩個層面的不平等,分別是區域間的橫向不均與不同級別醫院間的縱向不均。

第三,醫藥行業整體規模不斷擴大,但是政策環境不夠規範,企業低水平重複競爭。

第四,醫藥創新研發水平不高,仿制藥質量參差不齊。

政策加碼醫改工作

2017年1月6日,2017年全國衛生計生工作會議在京召開,強調2017年是“工作落實年”。推進分級診療制度建設;全面推開城市公立醫院改革,全部取消藥品加成;推進公立醫療機構藥品采購“兩票制”(詳見下文解釋)等。

2017年1月9日,衛計委舉行例行新聞發布會解讀《在公立醫療機構藥品采購中推行“兩票制”的實施意見(試行)》有關情況。國家版“兩票制”實施方案的發布將加速各省兩票制的推動工作,利好藥品流通龍頭企業。

經李克強總理簽批,國務院日前印發 《“十三五”深化醫藥衛生體制改革規劃》(以下簡稱《規劃》),部署加快建立符合國情的基本醫療衛生制度,推進醫藥衛生治理體系和治理能力現代化,特別是,從“十二五”的四項任務增加到六項任務。

何為“兩票制”?

講到這里估計有小夥伴對這個兩票制一臉懵逼,下面就聽壹資本君來解釋一番,

請註意,敲黑板了哈!

“兩票制”即藥品從生產企業到流通企業開一次發票,流通企業到醫療機構開一次發票,目的是壓縮藥品流通環節,使中間加價透明化,進一步推動降低藥品虛高價格,減輕群眾用藥負擔。醫改試點省(區、市)和公立醫院改革試點城市的公立醫療機構要率先執行“兩票制”,鼓勵其它地區推行“兩票制”。

兩票制減少了藥品流通的中間環節、促使藥品各級價格透明化、降低藥品價格虛高、為患者和醫保基金減輕負擔,同時將淘汰掉大量沒有上遊藥品采購資源和下遊醫院終端資源的調撥中間商,必然拉低醫藥商業整個子行業的整體增速,大的商業企業從小的商業企業進貨的亂象得以消滅。

藥品流通方面

2017 年是醫藥行業政策的工作落實年,預計政府仍將加大力度落實和推進公立醫療機構藥品采購的“兩票制”,流通環節只允許一票配送,清除了廠家與配送商之間的多重代理和掛靠走票,也清除了配送商的多級調撥。在政策進一步深化執行過程中,必然加速醫藥商業的存量洗牌,醫藥商業並購整合速度加快,集中度提升,預計龍頭企業依托並購將率先受益。

九州通:主要從事西藥、中藥和醫療器械批發配送、零售連鎖以及電子商務為核心的業務。公司擁有完善的品種結構和豐富的客戶資源,經營品規多達萬種,上遊廠家多達幾千家,下遊客戶多達幾萬家。目前具備獨立集成規劃現代醫藥物流中心能力和擁有自主知識產權的企業。

國藥一致:公司制藥工業集產品研發、原料與制劑生產、市場營銷於一體,產品主要覆蓋頭孢抗菌素、呼吸系統用藥、消化系統用藥、心腦血管用藥以及抗腫瘤藥等領域。擁有華南地區自動化程度最高、服務能力最強的專業醫藥物流中心,也是華南地區首家獲批第三方醫藥物流資質的企業。

雲南白藥:雲南大型工商醫藥企業,主要經營化學原料藥、化學藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品等,公司產品以雲南白藥系列、三七系列和雲南民族特色藥品系列為主,是我國雲南省特有的老字號中成藥。

華東醫藥:主要從事抗生素藥品、中成藥等的生產及中西藥材、醫療器械等醫藥商品的銷售,制藥方面公司主要產品百令膠囊為浙江省唯一的一只國家一類中藥新藥。

國藥股份:以經營麻特藥品和高端處方藥為主,為客戶提供專業的第三方醫藥物流服務。公司擁有自主開發並獨立運營的B2B醫藥電子商務網站——國藥商城,采用線下推廣與線上交易相結合的營銷方式,覆蓋全國零售終端。

嘉事堂:是北京市直營藥店規模中較大的企業,主要從事醫藥批發、零售,在北京地區取得較為明顯的行業地位和競爭優勢,連鎖零售在北京地區擁有數百家全資直營藥店,形成了以醫藥商業為主導、以醫藥物流為依托,輔以醫藥工業的綜合性現代醫藥企業經營格局。

上海醫藥:主營覆蓋醫藥研發與制造、分銷與零售,2015年營業收入1055億元,是為數不多的在醫藥產品和分銷市場方面均居前列的醫藥上市公司,以華東、華北、華南三大重點區域為中心輻射全國分銷,零售藥店總數近1800家,積極探索線上線下銷售渠道。

第三方服務機構方面

十三五深化醫改出臺,分級診療作為首要目標,第三方檢驗以及第三方影像等第三方服務能有效增強基層醫療機構的醫療服務能力,廣證恒生在研報中表示,目前我國的第三方服務還處於起步階段。

第三方診斷業務主要由獨立醫學實驗室提供。獨立醫學實驗室(ICL)是具有獨立法人資格的專業從事醫學檢測的醫療機構,它與醫院建立業務合作,集中收集並檢測合作醫院采集的標本;檢驗後將檢驗結果送至醫院,應用於臨床。

萬東醫療:從事醫用X射線診斷設備、磁共振成像設備、齒科診斷和治療設備的生產與銷售,是國內主要的醫療器械提供商之一。在醫用X射線診斷設備相關技術和醫學影像技術領域處於全國領先地位,以大型血管造影和介入治療系統等為代表的產品,其技術含量已達到國際同類產品水平,主導產品通過了歐盟CE產品認證和美國FDA產品認證。

迪安診斷:是一家獨立的第三方醫學診斷服務平臺,向各級醫療衛生機構提供以醫學診斷服務外包為核心業務的醫學診斷服務整體解決方案,形成具有迪安特色的“服務+產品”的一體化商業模式,為全國12000多家醫療機構提供了以服務外包為核心的醫學診斷服務整體解決方案。

美康生物:從事體外診斷產品的研發、生產和銷售於一體,並提供第三方醫學診斷服務,向各級醫療衛生機構提供體外生化診斷試劑、體外生化診斷儀器以及第三方醫學診斷服務。

康複養老方面

康複養老是分級診療制度的重要補充,也是實現醫療資源有效分配的途徑之一,在規劃中也明確提出推進形成診療-康複-長期護理連續服務模式。

南京新百:該公司於2016年購買從事養老業務的安康通84%股權,購買從事養老服務的三胞國際100%股權。

湖南發展:主營水電業務,但是一直在謀求轉型,旗下目前有常德、衡陽兩家全資控股的博愛醫院。2016年7月,湖南發展發布公告稱,子公司出資3900萬元與湖北僑亞公司擬共同設立武漢僑亞博愛康複醫院,占比65%。該公司公司表示2017年計劃在長沙市打造30家社區居家養老服務點。

新華錦:老年產業是公司四大產業板塊之一,借鑒國外技術與經驗,布局大健康業務獲專利產品獨家代理權。

宜華健康:公司產業轉型至大健康醫療領域,陸續收購眾安康、愛奧樂,以及達孜賽樂康的100%股權,擬收購親和源58.33%股權,布局完善醫療大健康養老領域。

醫療器材方面

在醫療器材領域,經歷了過去幾年行業持續的並購整合高潮之後,龍頭企業增速開始放緩,但是細分領域仍不乏機遇,例如新技術平臺的發展,醫療器械渠道整合和分級診療背景下的第三方服務發展,醫療器械仍存在結構性機會。

潤達醫療:主營業務為通過自有綜合服務體系向各類醫學實驗室提供體外診斷產品及專業技術支持的綜合服務。公司以華東為核心區域構建了區域覆蓋面較廣的服務網絡和綜合服務體系,為兩千多家醫療機構的日常檢驗工作提供解決方案。

利德曼:從事生物化學、體外診斷試劑及醫療器械領域,公司先後通過YY/T0287idt ISO13485醫療器械專用標準和GB/T19001idt ISO9001質量管理體系認證。

萬孚生物:從事生物醫藥體外診斷行業中快速檢測產品的研發、生產和銷售。公司通過了歐洲CE、ISO9001、ISO13485的國際權威質量管理體系認證,是國家首批通過《體外診斷試劑生產實施細則》企業之一。

九強生物:以生化診斷試劑的研發、生產和銷售為主營業務的高成長型企業。

多說一句,概念股雖好,也要綜合考慮市場風險、政策風險等來做出投資決策喲,本文不構成投資建議:)

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私募評比”五花八門” 亂象有望迎來監管約束

經過兩年的蓬勃發展,私募基金規模在2016年10月超越公募。然而頗為尷尬的是,私募行業目前依然沒有一個公開、透明、完整的科學評價體系,導致目前私募基金評價業務方面亂象叢生,各類評比五花八門。

不過,《第一財經日報》記者註意到,這一現象即將迎來自律監管部門的約束。中國基金業協會秘書長賈紅波在“2017國際視野下的創新與資本論壇”上發表講話表示,接下來將采取系列措施完善自律規範,遏制私募基金評價亂象,規範行業發展。

私募基金評價亂象叢生

基金業協會統計數據顯示,截至2016年12月底,中國證券投資基金業協會已登記私募基金管理人17433家。已備案私募基金46505只,認繳規模10.24萬億元,實繳規模7.89萬億元。而銀河證券基金研究中心數據顯示,截止2016年12月31日,公募基金資產凈值規模合計9.17萬億元,份額規模合計8.86億份。

盡管行業規模已經實現了歷史性飛躍,但私募基金評價業務的完善速度卻遠沒跟上規模擴張的步伐。

“對比公募基金的評價業務,私募基金評價開展的比較晚,評價機構不多,商業模式不成熟。此外,私募基金評價業務還面臨著數據不全、覆蓋面不廣、分類標準不統一等難題。”賈紅波表示。

另外記者也註意到,從2015年以來,包括媒體、第三方財富機構等舉辦了名目繁多的私募基金評比。在記者的朋友圈中,時常可見私募管理人轉發相關拉票鏈接,請朋友圈好友幫忙投票。

“其實有時候我們自己都沒去仔細探究過這個評選是不是科學。主要是現在私募監管很嚴,公開宣傳不能做,但大家都想做出一個品牌。參加評比如果獲獎,其實也是一種增信的方式。”上海一家老牌私募的市場部負責人向記者表示。

據賈紅波介紹,目前私募基金評價業務主要存在3方面亂象。

首先是部分評比的高收費增加了行業負擔。“部分機構或組織以頒獎、排名為噱頭,向機構索要費用或者各種利益。以評價為誘餌,吸引機構參加活動,增加自身知名度。”賈紅波稱。

另外,目前私募基金的估值標準不統一,分類標準不統一,與此相對應的是,很多私募基金評價標準不公開、不透明,評價的隨意性比較強。這也直接導致部分機構熱衷於各種評獎、排名,以此來進行自我增信,擾亂了行業秩序。

值得註意的是,賈紅波最後還指出,部分評價缺乏獨立性,存在私益沖突之嫌。一些機構或組織在做評價的同時,積極拓展自己的母基金業務。“既當裁判員又當運動員,存在利益沖突,有的甚至暗中打壓競爭對手。”

“這就是強調防火墻要做好,現在相對規範的第三方機構,銷售和評價、管理業務是單獨分開為兩個公司的。銷售和評價之所以不分開,是因為要通過評價來找到好的基金。”上海愛方財富總經理莊正向記者表示,按照目前的監管的思路,把3個業務都分開,在防範利益沖突方面會有更有效,可能也是受監管層歡迎的。

監管約束有望完善

“沒有科學的私募評價體系,如同缺乏行業的好壞分辨標準,市場容易出現’劣幣驅逐良幣’現象。評價體系能夠對私募機構形成正向引導,讓市場自發地優勝劣汰。”賈紅波表示,建立具有行業公信力的私募評價體系,可以把過去神秘、分散、難以獲取的私募信息變成簡潔明了的評價結果,能夠提高公眾對私募的理解和信任,有利於行業長期健康發展。

前述私募市場部負責人也表示,如果能有一套相對固定、科學合理的評價體系,也節省了私募奔波於各類評比中的精力和成本。“現在私募行業內部是越來越規範了,外界對我們的評價標準卻還是無章可循。如果有一個科學的評價體系,機構投資者和高凈值個人挑選私募時候的盡調成本也會降低,對雙方都是好事。”該負責人稱。

就基金業協會目前的設想來看,賈紅波表示,基金業協會作為行業自律組織,自身不會搞評級,但將推進基金評價業務自律規範,將私募基金評價納入到基金評價規範體系中去,為私募基金評價行業定規立制。

此外,基金業協會下一步也將牽頭若幹優秀的私募機構和評價組織,彌補私募評價中的若幹理論和實踐空白,探索建立私募基金的估值標準、分類標準、評價體系指引等,為行業提供公共產品。

“大體原則是,私募評價的樣本要足夠大,業績指標的時間長度要足夠長而且可驗證,評價方法要向協會報備並在協會官網上公示。”賈紅波稱。

另外,賈紅波強調,私募評價不搞壟斷,鼓勵市場化競爭,同時落實行業自律準則。“對於優秀的私募基金評價組織,協會宣傳推廣其好的做法。對於那些要挾機構、買賣排名等違法違規經營的評價組織,我們要采取自律措施。”

最後,基金業協會也鼓勵增加社會責任ESG(環境、社會及治理Environment, Social andGovernance)評價指標。“增加社會責任ESG評價指標,就是希望私募機構不僅要考慮傳統的業績規模指標,還要分析ESG等非財務元素,更好地履行社會責任,實現可持續發展。”賈紅波表示。

私募 評比 五花 八門 亂象 有望 迎來 監管 約束
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天目藥業:長城匯理終止協議轉讓股份 擬大宗交易減持

天目藥業(600671.SH)1月11日晚間公告,由長城匯理擔任投資顧問的財通匯理1號和融通匯理1號,自去年12月份至今,與幾家意向受讓方反複進行了溝通,但由於意向受讓方存在資金準備時間較長等情況,而上述資管計劃剩余存續期較短,因此決定終止協議轉讓安排。

下一步,將主要通過大宗交易、少量通過集合競價的方式減持完天目藥業股份。此前,長城匯理擬在北部灣產權交易所,高溢價公開掛牌轉讓天目藥業16.24%股份。

天目 藥業 長城 匯理 終止 協議 轉讓 股份 大宗 交易 減持
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假期投資有妙招:貨幣基金投資掃盲

臨近春節長假,假期理財再一次成為熱點話題。《第一財經日報》采訪了多位公募基金人士及理財專家,希冀能幫助投資者尤其是初涉現金類資產的投資者撥開理財迷霧,為閑置資金找到理想去處。

最簡單的做法之一是投向貨幣型基金。貨幣型基金投資於風險小的貨幣市場工具,安全性高,申贖便利,臨近年末收益率往往較高。不過對於初級投資者而言,需要厘清7日年化收益和單日萬份收益兩個概念,且不可盲目追高。

2016年年底,現金類資產高收益初見端倪,比如貨幣ETF套利平均年化在6%左右。集思錄副總裁鄭誌勇告訴記者,他提高現金資產收益率的策略是“輪動套利”:動態看是持續追逐高收益現金產品;靜態來說就是賣出低收益同時買入高收益產品。

“這個策略實際上是始終去追逐高收益的產品,比如突然市場出現4%的產品,我就把手里3%的產品賣了去買高收益產品,如果逆回購到20%多那我就把貨幣基金賣了做逆回購。因為是同類型的現金類產品,其風險屬性是一致的。”鄭誌勇稱。

貨基投資入門

“在12月29日15點前,將錢存入貨幣型基金,元旦假期可持續享受收益。貨幣型基金主要投資於固定收益類金融工具。隨時隨用,7*24小時,最快1秒到賬,0手續費。”元旦前夕,類似的廣告屢見不鮮。

臨近年末貨幣型基金的收益率往往較高,諸如元旦或春節這樣的中長假期,閑置資金的一大去處便是貨幣型基金。

博時基金固定收益總部現金管理組副總監魏楨告訴第一財經,年末貨幣基金的短期凈申購量比較大,加上年底的季節性因素,整個市場短端收益率比較高。

Wind統計顯示,在2016年的最後一周,有17只貨幣型基金的區間7日年化收益率的均值超過5%,其中尤以嘉和貨幣逾24%的收益最引人矚目。

“因為沖量增加再投資能力,提高了再投資收益率。這些逆周期的資金把整個組合的收益率擡升起來了。此外年末MPA年底考核,流動性相對緊張,各家基金公司沖量也有一定原因。”魏楨解釋稱。

通常來說,適合貨幣型基金的投資者類型有:要求在低風險和高流動性的基礎上獲得高於活期存款利率的個人投資者;有現金管理需求的互聯網客戶;有現金管理需求的各類企業以及尋求資產配置的機構投資者等。

資深投資人士也推薦了四種貨幣基金,一是傳統大型貨幣基金,規模逾500億,流動性極佳,基金管理和收益表現相對更加均衡、穩定;另一種互聯網貨幣基金,T+0靈活便捷,有些基金通過現金寶直接申購,費率可以低至1折。另外有些貨幣是機構專屬的貨幣理財通道或者是保證金理財的良好工具。

初級投資者在投資貨基時可以先看wind的排名,里面有五星貨幣評級的優選,這些基金往往成立時間久,跨越牛熊仍舊表現穩健,流動性好且規模大。

需要了解的是,貨幣基金A、B、C是同一只基金,只是在最低申購份額、銷售渠道、銷售服務費上有所差異。投資者可在基金公司的官網、官微、APP,以及各大銀行、券商、第三方銷售平臺購買。區分不同份額的目的是保護不同投資者利益,一方面,貨幣基金規模大有利於獲得更高更穩定的收益率;但另一方面,基金大額申贖會影響到基金運作,專屬的貨幣A可以保護小額投資者不必太受規模變動沖擊。同時,不同份額的設置,也會兼顧銷售渠道因素。

另外要註意的是,遇上長假購買貨基時需要提前,並且場內貨幣型基金和場外貨幣型基金有所不同。舉個例子。在元旦假期理財時,場內貨幣型基金需要在12月30日(節前兩天)下午三點前轉入;而場內貨幣型基金則需要在12月31日(節前一天)下午三點前轉入。

始終追求高收益

2016年12月中旬,由於資金過節、金融去杠桿、美元加息等因素致使銀行及非銀機構流動性短期緊張,逆回購利率陡升,場內貨基一度大幅折價,套利比比皆是,導致貨基的資金規模、收益率雙雙下降。與此同時,同業存單的收益率逐漸上行,使得部分銀行贖回了貨幣基金這種短期流動性工具來購買同業理財,一度引發貨基的拋售潮。

並且,類似於去年年底嘉合基金7日年化收益率超過24%的情形並不多,投資者需要註意。 “到了年底基金經理賣了一些債基所致,通常來說不可持續,不可盲目追漲這種產品。”一位了解該基金的公募人士稱。Wind顯示,截至1月13日,嘉和貨幣A的7日年化收益率是4.28%。

“需要註意到的是,(7日年化)這個指標表示貨幣型基金過去7天的收益高,但是投資者要購買的話要看當天的收益最高的。這就要在充分了解市場上各類資產的信息進行比較然後選擇。並且貨基要看萬份收益,而不是過去7日年化收益率。”鄭誌勇對《第一財經日報》表示。

“並且,在沒有可靠釋放收益消息的前提下,避免購買近期高收益的貨幣基金。貨幣基金由於攤余成本與影子定價雙重估值因素,短期會有收益釋放。在釋放收益後再去購買就有些晚,那個時候收益可能就會下降。”鄭誌勇解釋道。

鄭誌勇認為,市場上各類產品的收益率是不斷變化的,對投資者而言便是要買收益率最高的。“過節買什麽呢,就是看過節前哪類資產的收益率高,就是這麽一個簡單的道理。可能同樣的大家都是銀行渠道,更寬的範圍去比較。不一定說是去年買了銀行理財今年繼續買銀行理財,那麽在金融產品市場這個法則是不合適的。”他說。

另外需要註意的是,有基金經理指出去年年底債市出現的流動性危機並沒有完全消失,徹底消失的時間點可能是在春節之後。

“經過央行MLF操作之後,資金面有所緩和,同業存單利率下行,但依然維持高位。只有當新發的同業存單收益率降到合理水平,才能說明本次流動性危機的解決。”融通易支付貨幣基金基金經理王濤表示,從中長期角度看,債市利率將反複向下,而就上半年而言,相對謹慎。

“目前來看,久期較短、AA投資級以上的債券或許有機會。這里也要註意,投資者的資金偏好很重要。如果是快進快出型,則久期不宜太長。如果是長期投資者可關註久期稍長的債券。”王濤也認為。

假期 投資 妙招 貨幣 基金 掃盲
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特朗普上臺倒計時 全球金價年末調整該怎麽投?

2016年四季度,全球“黑天鵝”事件群發。11月,特朗普“意外”當選美國總統,全球黃金價格瘋狂下跌,11月單月跌幅超過8%,一舉回吐了上半年漲幅。至同年12月下旬,國際金價跌幅超過200美元/盎司。

“每年一季度,亞洲地區對於黃金的需求總會比較旺盛。2017年以來雖然只有10天,但需求增加的勢頭已經很明顯了。我們公司的代理業務,實物金業務,定投業務等環比和同比都有不同幅度的增加,同比大概5%,環比8%。”一家行業排名靠前的銀行貴金屬業務負責人向記者表示。

展望2017年,多位受訪業內人士觀點不一。有分析認為,當前美國經濟複蘇預期較為明朗,美聯儲加息節奏或超預期,2017年總體還是黃金的“小年”,全年來看面臨下行壓力。也有樂觀人士認為,2017年1-2季度黃金或存機會。

抄底時機或仍未到

截至1月11日17:20分,COMEX黃金報1189.8美元/盎司,小幅上漲0.35%。自2016年12月23日以來,黃金價格從1129.8美元/盎司的低點穩步反彈。

回顧2016年,黃金行情走出了前高後低的“倒V字”型走勢。上半年,由於美聯儲加息預期仍有不確定性,黃金期價一路上漲;6月7日,英國公投脫歐,當日黃金最大漲幅達到8.7%,達1358.8美元/盎司,當日金價創自2008年以來單日最大漲幅;7-9月,價格在每盎司1300美元以上高位振蕩。

進入4季度,“黑天鵝”事件群發,特朗普的“意外當選”更是令金價坐上過山車,市場預計他的減稅和擴大基建政策將會刺激經濟增長,以及美聯儲在12月份加息並可能在2017年提高加息頻次,黃金期價由此一路下跌,11月份跌幅超過8%。

(2016年年初至現貨黃金價格走勢)

“去年四季度,黃金價格整體是下跌的。雖然因為人民幣貶值,國內金的下跌幅度沒有美元金那麽多,但依然比英國脫歐之時低,價格相對來說具有吸引力。”山東黃金首席分析師蔣舒向記者表示,春節前後是實物金(包括首飾金)消費的旺季,相對而言,這部分購買者對於價格並沒有那麽敏感。

除卻節日因素,黃金作為一項獨特的資產類別,當前時點是否是投資買入良機,也引起了業界的爭議。據記者了解,由於美元是黃金的標價貨幣,美元強弱成為影響金價的主要因素。而美元指數的變動綜合反映了美國國內經濟基本面相對國外的變化,因此關鍵經濟指標都能對黃金價格產生影響,比如失業率、通脹以及貨幣政策。

方正證券首席經濟學家任澤平便在研報中指出,從美元指數與金價增速的比較可以看出,兩者的負相關性非常顯著(ρ=-0.5338),而國際政治經濟局勢的變化(包括地緣政治沖突,恐怖襲擊以及各種經濟事件)也會通過影響避險需求和流動性需求對金價產生短期的影響。“美元強弱決定金價的長期走勢,而國際政治經濟局勢的變動驅動黃金短期價格波動。”任澤平概括稱。

“理解去年的黃金價格,英國脫歐和特朗普當選肯定有影響。剔除這兩段,絕大多是時間還是和美元相關。具體來看,黃金是個倒V型走勢,美元是個V字形走勢。”蔣舒認為,目前來看,美國經濟複蘇的預期較為明朗,同時美聯儲也表示會在2017年會提高加息速度。在美元走強的環境下,金價繼續下跌的可能性較大,在2月中旬之前,可以去期待一個技術性反彈的機會,但不宜持有過久。

從上周公布的美國重要經濟數據來看,美國2016年12月季調後就業人數增加15.6萬,遠低於預期值17.5萬,但是薪資增速創7年來最快。失業率 4.7%, 與預期持平,略高於前值 4.6%;勞動參與率 65.8%,略高於前值。

北大經濟研究所研究員孟葵指出,疲軟的就業狀況將繼續支持近期美元走低,黃金震蕩走高。中-近期內黃金將持續收複前期由於加息而造成的過渡下降,總體保持向上的趨勢。“對於金價長期的走勢我們依舊保持悲觀,認為長期缺乏支撐,長期趨勢依舊總體向下。 ”

無獨有偶,德國商業銀行(Commerzbank)撰文指出,本次金價的修正反彈可能只是暫時的,目標大致看向1175-1205美元區域(去年11月跌勢23.6%和38.2%回撤位)。若進一步反彈,將在 1236.30/1242.64 美元遭到阻力。

而任澤平則認為,如果2017年特朗普新政遇阻,美國經濟複蘇和通脹不及預期,美元有望回調,黃金可能反彈;反之則可能繼續下跌。“2017年1月20日特朗普正式入主白宮,答案也即將揭曉。考慮到11月9日特朗普逆襲成功後,市場預期可能過頭,’基建+減稅+反移民’等新政將面臨諸多不確定性,我們傾向於認為2017年1-2季度黃金可能有機會。”任澤平稱。

黃金投資渠道解密

2017年金價走勢存在不確定性,而“抄底”一詞則意味著希望能夠買在低點。事實上記者了解到,黃金投資存在多種渠道,對於有經驗的投資者來說,震蕩行情中依然存在獲利機會。

蔣舒便表示,盡管其判斷2017年黃金整體可能仍將繼續下跌,但這只是意味著,對於現貨黃金、黃金ETF(多數只能做多)的持有者來說,不是“抄底”的好時點。“對於黃金期貨和黃金T+D投資者來說,那就看自己對波段的把握能力,因為可多可空,關鍵要做對。”蔣舒稱。

據記者梳理,目前國內黃金投資可分為兩大類,直接投資和間接投資。直接投資主要包括購買黃金實物,上海黃金交易所(下稱“金交所”)、期貨交易所(下稱“期交所”)的延期或者期貨合約,各大銀行的紙黃金、定投、賬戶金業務等。

實物黃金則包括金條,商業銀行網點、黃金公司網點、各大金店有售;還有首飾金,但因為首飾金變現需要折價,波段操作成本高,也即變現成本高。另外還有人民銀行推出的金幣,具備紀念價值、收藏價值和投資價值。

不過值得註意的是,實物黃金流動性較差,還有交割、檢驗、存儲、運輸成本。而紙黃金則與實物黃金相對應,是一種個人憑證式黃金,部分大型銀行有售。買賣的是虛擬黃金,不涉及實物黃金的提取和交割,追蹤金價,快進快出賺差價。缺點在於,部分銀行的紙黃金可以變現,提取實物黃金,但手續費普遍較高。

就期交所的黃金期貨而言,其本質就是期貨,與其余期貨交易品種類似,采用保證金制度,加杠桿投資,實行T+0雙向交易。而金交所的黃金現貨延期交易(黃金T+D)同樣以保證金方式進行買賣,可以T+0當日交割,也可以無限期延期交割。

杠桿比例方面,前述銀行貴金屬業務負責人稱,黃金T+D從個人銀行看,杠桿比例大概為1:5,黃金期貨的杠桿比例大概在1:7。

“對於一般投資者來說,盡量選擇1:1的產品,盡量不要做延期或者杠桿比較高的期貨。資金量足夠大,持倉量比較小的話,經驗充足之後可以參與。”該負責人告訴記者,這兩類交易適合有期貨交易經驗的專業人士,不適合普通投資者。“而且參與的人多,但盈利的人不多。”他表示。

另外,部分商業銀行也有黃金定投業務。據記者了解,黃金定投又被稱為積存類產品,類似於存款的零存整取,每月以固定的資金,按照上海黃金交易所AU9999的收盤價購買黃金,到期銀行支付實物黃金或者現金和利息。

“積存類產品風險也不算小,因為也只能做多,等於買了一個單邊,跟實物金是類似的。受金價波動影響較大。”前述負責人表示。

除了直接投資之外,還有3種主要的間接投資渠道。第一種是掛鉤黃金期權的理財產品,分為保本和非保本兩種做法。

“保本的做法是把預期收益的一部分拿出來去博更高的收益;非保本型的就是用本金去做。”另一位商業銀行貴金屬理財經理告訴記者,此類產品可看多也可看空,買之前需要做黃金價格有一定的判斷,同樣不適合沒有經驗的投資者。

在二級市場方面,也可以通過配置黃金ETF基金和黃金概念股票來進行黃金投資。

對於銀行來說,除了代理業務之外,部分公司也有貴金屬自營業務。“銀行交易的業務分為單邊和基差,以銀行自己的資金去做交易獲得收益。單邊的我們持倉比較小,基差的持倉比較大,通過跨市場交易來實現套利,盈利比單邊要大。”前述負責人向記者解釋稱。

特朗普 特朗 上臺 倒計時 全球 金價 年末 調整 怎麼
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萬家文化:趙薇入主與“阿里系”無關 收購資金均為自籌

萬家文化11日晚間對上交所問詢函作出回複,本次股份收購與“阿里系”企業或個人沒有關聯,龍薇傳媒也並非為收購而設立。公司股票將於1月12日起複牌。

公司表示,龍薇傳媒本次收購所需資金為305,990萬元,全部為自籌資金。其中,股東自有資金借款6,000萬元,未收取利息等資金成本;第三方自有資金借款150,000萬元,籌資成本為年化利率10%;擬向金融機構股票質押融資149,990萬元,目前正在金融機構審批流程中,融資年利率遵守市場化原則,預計6%左右。

針對有媒體報道稱,本次交易或與“阿里系”關系密切的質疑,公司表示,本次股份收購與“阿里系”企業或個人沒有關聯,截至目前與“阿里系”相關企業沒有後續資產註入計劃或安排。

另外,針對龍薇傳媒是否為收購而設立,公司表示,趙薇女士近年來通過股權受讓和新設投資等方式參與投資了眾多影視項目。龍薇傳媒系趙薇女士為後續其他投資項目而設立的主體,並非為本次收購之目的而設立的。

萬家 文化 趙薇 入主 阿里 無關 收購 資金 均為 自籌
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A股節前回落磨底概率大 耐心等待反彈窗口開啟

盡管有色金屬、鋼鐵等供給側改革受益概念板塊盤中仍在護盤,但存量資金博弈背景下A股市場短期調整的走勢已然很難改變。1月11日,滬深兩市股指再度出現縮量下跌走勢,創業板指數盤中更是一度創出調整新低,在春節假期日益臨近的當下,要想A股此時展開反彈走勢顯然並不現實,靜待節後是否會出現傳統的春耕行情或許是更為現實的選擇。

1月11日,從股指全天的走勢來看,盡管早盤股指在有色金屬、鋼鐵等供給側改革受益板塊的帶動下一度有所反彈,但市場成交的不濟以及一些前期熱點個股獲利出逃使得股指很快再度回到震蕩下行的走勢中,創業板指數盤中更是一度創出調整新低。盡管此後在中青寶(300052.SZ)等個股護盤之下創業板指數一度有所回升,但整體調整的態勢很難改觀。

上證指數最後報收3136.75點,下跌24.92點,跌幅0.79%,成交1892億元;深成指報收10215.48點,下跌90.86點,跌幅0.88%,成交2154億元;創業板指數報收1937.55點,下跌14.13點,跌幅0.72%,成交558億元。兩市全天合計成交4046億元,較上一交易日有所萎縮。

對於這樣的走勢,市場人士普遍認為,目前市場仍處於存量博弈的局面,像兩桶油和鋼鐵這樣的板塊拉起之後市場反而出現下跌的走勢,說明目前市場的資金面尚不足以支撐大盤藍籌板塊的全面上行,再疊加新年以來新股發行的加速進行以及限售股解禁高峰的來臨,市場資金面整體較為緊張,這註定了春節之前市場難有像樣的反彈出現,投資者在這個階段還是多看少動、逢低布局為宜。

川財證券分析師李皓舒認為,更具有操作價值的反彈窗口尚需等待。上周市場出現反彈,前期匯率、利率等風險因素出現小幅緩解對情緒面的提振是促使反彈的主要原因。但是這波上漲的高度和持續性均較有限,短期仍存在調整回落的風險,更具有操作價值的時間窗口尚需等待。

同時資金面的拐點仍未到來。宏觀資金邊際趨緊的壓力依然存在。10年期國債收益率在回落到3%左右後再次上行,國債收益率中期上行、中期流動性偏緊的壓力仍在:一是短期經濟有所企穩,通脹預期上行,1個月以上的shibor中長期利率持續上行,創2015年9月以來新高,顯示資金偏緊趨勢在中期仍延續。二是央行工作會議繼續強調貨幣政策保持穩健中性,並且節後央行大幅凈回籠近6000億,也彰顯央行對貨幣市場流動性管控的態度。三是即便信貸投放超出預期,在總量維持中性的前提下,信用層面的寬松將加大貨幣層面的壓力,利率仍可能上行。

而從市場情緒層面來看也是中性偏弱。短期資金再次流出,融資交易的活躍度已經降至極低水平,且維持了近一個月的時間。個股強度和賺錢效應繼續偏弱;資金集中度處於偏低水平,資金分散明顯,情緒指標中性偏弱。

在市場整體趨勢性機會不大的情況下,主題投資成為了不少投資者的主要選擇。東北證券策略分析師陳亞龍通過研究發現,主題風格研究主要是針對技術類主題和政策類主題而言的,其初步甄別出影響主題風格的變量包括經濟周期(工業企業利潤、PPI),流動性(銀行間同業拆借利潤)和市場風格(資金風格指數)。

在工業企業利潤改善的階段,政策類主題相比技術類主題確實表現的相對好一點;在PPI顯著上行階段,政策類主題並沒有顯著強於技術類,PPI對主題風格的影響相對有限;在流動性趨緊的情況下,技術類主題的表現明顯強於政策類主題;市場風格轉向小盤成長股背景下,技術類主題表現明顯占優,相反,在市場風格轉向權重藍籌時,漲幅排在前十的主題基本均屬於政策類。

節前 回落 磨底 概率 耐心 等待 反彈 窗口 開啟
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期貨夜盤:黑色系止漲回跌 煤炭雙雙低開

夜盤開盤,焦炭、焦煤、動力煤分別跌1%、0.5%、0.2%。螺紋鋼、鐵礦石分別漲0.2%、0.3%;熱軋卷板跌0.5%。棕櫚油、豆油、菜油分別漲0.6%、0.7%、0.2%。

據中國證券網報道,1月11日晚,一份名為《關於平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》的文件在煤炭業內流傳。

《備忘錄》顯示,為促進煤炭上下遊行業平穩運行和持續健康發展,國家發改委與中國煤炭工業協會、中國電力企業聯合會、中國鋼鐵工業協會,就推進重點供煤和用煤企業共同參與平抑煤炭市場價格異常波動工作達成一致。

2016年到2020年期內,在煤炭綜合成本的基礎上,充分考慮煤炭市場發展情況、經濟社會發展水平、社會可承受能力的因素,按照兼顧煤電煤鋼雙方健康穩定發展的原則,原則上以年度為周期,建立電煤鋼煤中長期合作基準價格確定機制,以重點煤電煤鋼企業中長期基準合同價為基礎,建立價格異常波動預警機制。

 

期貨 夜盤 黑色 系止 止漲 回跌 煤炭 雙低
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比特幣再度跳水!跌穿60日均線

比特幣持續走低,20:00前後出現日內第二波跳水,現報5356元,跌穿60均線。

央行上海總部1月11日消息,為防範化解比特幣、萊特幣等市場風險,2017年1月11日,中國人民銀行上海總部、上海市金融辦等單位組成聯合檢查組對比特幣中國開展現場檢查,重點檢查該企業是否超範圍經營,是否未經許可或無牌照開展信貸、支付、匯兌等相關業務;是否有涉市場操縱行為;反洗錢制度落實情況;資金安全隱患等。

同日,人民銀行營業管理部與北京市金融工作局等單位組成聯合檢查組,起進駐“火幣網”、“幣行”等比特幣、萊特幣交易平臺,就交易平臺執行外匯管理、反洗錢等相關金融法律法規、交易場所管理相關規定等情況開展現場檢查。

比特 再度 跳水 跌穿 60 均線
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