ZKIZ Archives


湯財:藺常念抨擊賣殼上市公司 難道不是在罵他老闆?

http://news.sina.com.tw/article/20161031/19199572.html

 藺常念是其中一個非常敢言的財經評論人,曾經抨擊香港交易所讓已經「賣殼」的上市公司可以重新上市,指出:

  「很明顯地上市公司把同一業務上市后,賣殼再上市,是破壞香港股市聲譽,損害小股東利益。首先是高價賣股票,再低價回收,先賺一大筆。之後再高價賣殼,現時殼價高達6億港元,再賺一大筆,令到上市更加吸引。在這無良循環過程中,散戶是犧牲者,每一次都被人魚肉。令人懷疑到底港交所及證監有沒有盡責,保障投資者的利益。為什麼這些無良的上市公司可以多次翻炒舊業務,讓他們多次獲得龐大利益。監管機構根本沒有盡責把關,保障投資者的利益。港交所應該改例,以前私有化過的業務,不可以再申請上市,防止無良資本家不停的把同一業務,不停的上市來賺錢。」

  其實,筆者其中一篇舊文《翻新開張》之前亦提出過這個現象:

  「重新把曾經上市業務包裝再上市,亦是財技學問的一門,但較少人提及這個現象,對於未來財技的走向,亦是重要的一環。

  過往,重新把上市的業務重組,再注入另外一間上市公司的,通常都是上市改組或是債務重組的股票為主,其中主板例子有:

  澳科控股(2300)及詩天控股(1008): 前主要股東之一把其煙草包裝業務在2007年注入后,后在2009年購回該部分業務,在2011年再注入該名股東同年上市的詩天控股(1008),並把它改名為貴聯控股。

  利來控股(221,現貳貳一金融)及佑威國際(627,現福晟國際): 利來控股賣盤后,在2008年原大股東購回服裝銷售業務。在2010年佑威國際業務重組,當中注入的重組業務就是利來控股的服裝銷售業務。

  新高淮控股(690,現聯康生物科技)及英發國際(439,現光啟科學): 新高淮控股前股東於2005年出售上市地位后,在2007年出售新高淮印刷業務,2013年在英發國際重組,新高淮印刷業務亦於當時獲注入,近期亦已出售。

  當中因為作價和當時售出重組價格相差太遠,加上屢以供股作為籌集資金手段,所以部分注資頗受市場非議。自從2013年前建發國際(223,現神州資源)的展覽業務轉手后重組為Mega Expo (1360)上市,並再次出售上市地位后。其後不少已賣出殼股上市地位的的原上市公司業務的持有人都蠢蠢欲動,紛紛都把業務重新上市,雖然有失敗例子,但成功例子更多,如:

  三和建築(3822): 原大股東出售三和集團(2322)之業務后,購回原上市公司機器,重新發展業務再上市。

  粵豐環保電力(1381): 其主要業務來自中國環保電力(290,現時中國富強金融)、中科環保電力(351,現亞洲能源物流)、及中國電力新能源(735)重組而成。

  萬輝化工(1561): 前身業務來自嘉輝化工(582),出售殼業務后,主要金主及原控股股東購回業務,又重組成萬輝化工上市。

  承達集團(1568): 其前業務均來自現時的宏基資本(2288),后把所有建築業務出售予江河幕牆后又重新上市。

  至於創業板亦有不少這些翻新業務上市例子,例如業務三度上市的如泰邦集團(8327),在2000年代炒得慶合合的金力集團(8038),近期上市的創新電子(8346),及近來正在申請的桐成控股等。

  以上的公司其實已有賣盤前科,因為享受過賣盤帶來的重大利益,很明顯極有機會在不久將來再次賣盤,但是港交所對這些情況並無禁止他們上市,反而讓這些業務重新又上市。雖然港交所可以賺完又賺,又使財技份子的造殼工程再次成功,但卻使上市公司的質素漸趨低落,令投資者對香港股市失去信心,這是否香港股市之福?』

  其實因為篇幅所限,這隻是冰山一角,筆者亦可以隨便舉出幾個例子,又例如新福港(1447),2000年出售上市地位后,2007年重新上市失敗,最近把香港業務部門翻新上市。其實連美麗中國控股(706,前稱福達萬國、實達科技、銀創控股)的一項貿易業務翻新成富通科技(465)上市,新創建(659,前稱太平洋港口)在前幾年出售的清潔及機電業務,也可以翻新成寶聯控股(8201)及豐盛機電上市,所以我對藺常念也是有點尊敬的。

  最近藺先生在『值得尊敬永不言敗的工業家』一文,指出他接受彭博訪問,彭博其後撰文『The World』s Best IPO Has Gained 6,000%, But Analysts Say Stay Away』,使國際投資者關注一隻世界最佳IPO聯旺集團(8217)的奇特現象。藺先生指出『有關一些股票上市后,在毫無基本因素支持下,急升幾十倍的神仙股。這些股份絕大部份都是全配售的創業板股,這些驚人表現,都是因為創業板容許上市公司以全配售上市,令到股價集中於少數人手上。街貨幾乎是零,貨緣歸邊,莊家可以任意把股價操上』。

  他稱『聯旺上市驚人的表現及的令人震驚數字吸引到彭博的注意。按彭博的總計,聯旺是過去四年內,全球上市后表現最好的股票,以最高股價計、累積升幅達到72倍。以最近股價計,累積升幅也有64倍。這絕對不是香港引以為榮的股票,反而聯旺火箭式的上升,反映市場監管有漏洞,令到有人可以基本上把股票圍起來,達到完全操控的目標。聯旺的買賣差價高達10元,而且買賣兩邊只有一至兩個牌,完全是一個被人操控的股票。聯旺建立一個極壞榜樣,一間只有8百萬盈利的建築公司可以炒到200億市值,遠遠多過做正常生意。難怪社會資金流向炒股,而沒有人做實業。一些業務只用來啤殼,一上市就炒到一百億元,那會有人做實業。』這些說話確實訴說了很多人心聲,確會有很多人鼓掌,但據筆者認為,他其實在罵他的老闆。

  根據網上資料,藺先生為智易東方證券有限公司行政總裁,亦是該公司持牌代表。雖然智易東方證券有限公司和智易控股(8100、前稱活力世界、聯夢活力世界)的名字非常相近,但並沒有持有智易東方證券有限公司,不過其關係機構智易財富管理有限公司及智易顧問有限公司則已在2015年出售予該上市公司。至於智易東方證券方面,根據一份由中國汽車內飾(48)於2016年10月14日的公告,其與中國投融資(1226,前嘉禹國際)宣布分別投資3,000萬及2,000萬,取得該公司42%及28%的股權。至於原唯一持有人李翠玲股權由100%,降至30%。 至於李翠玲何許人也?

  根據智易控股在2015年6月22日發出的通函,指出李翠玲為智易財富管理有限公司及智易顧問有限公司賣方梁耀漢之妻子。一個和梁耀漢同名同姓人士,其實也出現在香港教育(1082,前現代教育)出現過。他原本持有一家空殼公司Vision Smart Limited,其後利用此公司和香港教育進行物業投資,梁先生和香港教育佔49%及51%股權,其後在2015年間,梁耀漢先生則把其在Vision Smart Limited剩餘股權亦出售。其實智易控股、中國汽車內飾、中國投融資、香港教育均為本土殼股集團『康健系』之成員,據稱智易控股(8100)的非執行董事之一為『康健系』首腦葉志輝。

  根據聯旺集團的中央結算(CCASS)資料,鼎成證券、六福證券、中國保盛證券、康宏證券、永鋒證券、福財證券、阿仕特朗證券均持有大筆代客戶聯旺之股權,這些證券行其實大部分也是『康健系』的證券行,負責協助舞弄聯旺的股價。可以說的是,『康健系』就是聯旺的莊家。

  一個『康健系』屬下的一個頭領抨擊自己集團的股票,也就是罵他的老闆,這確實是『人到無求品自高』的表現。

湯財 藺常 常念 抨擊 賣殼 上市 公司 難道 是在 罵他 老闆
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222231

1983年11月8日: 建生國際(0224)宣佈找適當時機轉營工業


建生國際(224,前身建生實業)已故董事總經理吳仲燦指出,目前工業樓價低,使工業發展處於健康,故現在正在找機會找資於電子及電話機生意方面,不過現時尚未有具體計劃。

他指出,該公司一向政策是分散投資,海外業務均為地產業務。近期因為不能控制美國紐約—家酒店的控制性權益,故陸續把股權出售,目前僅餘5%,該收益約1,000多萬美元收益會入帳。

至於香港物業方面,公司與家族公司發表大埔仔之計劃,會於1986年至1990間完成,但因香港地產業不景,會計劃延遲發展。

至於航運方面,1984年之航運業和1983年比較會較差,主要因為業務未有完全復甦。

該公司1983年盈利為1,008萬,1982年為4,156萬,換算幣值,我相信和近年幾年盈利約3.6億至8億之間不遠。

該公司資產值雖強,但因有大量發展計劃,派息較少,且近30年間,供股5次,發紅利輪1次,完全善用上市公司價值,但也算對股東不差。至少在虧損時,願意把部分虧損資產私有方式,並大派特別股息以應付,且在報告時列明原因。這種公司,應該予以正面評價。建生國際(224,前身建生實業)已故董事總經理吳仲燦指出,目前工業樓價低,使工業發展處於健康,故現在正在找機會找資於電子及電話機生意方面,不過
現時尚未有具體計劃。

他指出,該公司一向政策是分散投資,海外業務均為地產業務。近期因為不能控制美國紐約—家酒店的控制性權益,故陸續把股權出售,目前僅餘5%,該收益約1,000多萬美元收益會入帳。

至於香港物業方面,公司與家族公司發表大埔仔之計劃,會於1986年至1990間完成,但因香港地產業不景,會計劃延遲發展。

至於航運方面,1984年之航運業和1983年比較會較差,主要因為業務未有完全復甦。

該公司1983年盈利為1,008萬,1982年為4,156萬,換算幣值,我相信和近年幾年盈利約3.6億至8億之間不遠。

該公司資產值雖強,但因有大量發展計劃,派息較少,且近30年間,供股5次,發紅利輪1次,完全善用上市公司價值,但也算對股東不差。至少在虧損時,願意把部分虧損資產私有方式,並大派特別股息以應付,且在報告時列明原因。這種公司,應該予以正面評價。


http://www2.hkej.com/instantnews/articlePrint/id/405716

44歲的吳繼煒出身房地產世家,美國名校畢業後,卻拒絕父親安排回港接班,走了一條艱辛的創業路。今天他的房產私募基金---基滙資本掌管資產85億美元,談判對手已是李嘉誠、李澤楷;競爭對手已是黑石、凱雷,連平安保險也找他在英國買樓。吳繼煒對《信報財經月刊》說:「很多富二代、富三代沒法青出於藍,不是沒有能力,而是由於長輩太保護!」

吳繼煒的父親吳仲燦,是地產投資公司建生國際(00224)創辦人,母親吳汪靜宜則是德昌電機(00179)主席汪穗中的胞姊。1999年去世的吳仲燦,在吳繼煒眼中是一名徹頭徹尾的「虎爸」。「11、12歲的時候,已要求我讀《華爾街日報》;要求在飯桌上就一些財經新聞進行討論。」吳繼煒在美國出世後,2、3歲至16歲都在香港度過,在這段父子相處最多的時間,這一幕留下很深的印象。

1970年吳仲燦創立建生國際,作為長子的吳繼煒畢業後回港接手似乎天經地義,不過他不想走父親鋪下的路。這個決定曾經令父親很生氣。「如果我一畢業就返來,是我需要他;如果我做出成績才返來,則是他需要我,他需要我,才會平等對待我。我那時想,爸爸還這麼年輕,是否真的很需要我幫手呢?」

於是,他選擇從頭做起,第一份工是在美國一間名為Kennedy Wilson、專做地產的投資銀行。

「很多時第二、第三代為何不太成功呢?不是本身的能力不夠,而是第一代對他們太保護,迫使他們在庇護下成長,在生命中最黃金的二、三十年缺乏發揮的機會。到你五、六十歲真正接班時,沒有經過真正的磨煉,怎會有信心和經驗去負起傳承的重擔呢?」吳繼煒說。

2002年科網泡沫爆破、2003年沙士,香港房地產正陷入低谷,吳繼煒看準時機,回流與投行合作投資物業。2005年,更說服曾在高盛工作的弟弟吳繼泰一起在香港成立基滙資本,專門從事地產投資,現時主要投資在大中華地區及美國。

吳繼煒很慶幸當日走一條自己選擇的路。近期,基滙突然備受市場關注,是由於當長實(00001)、和黃(00013)、電盈(00008)這些大公司相繼拋售內房時,基滙卻毅然接盤。去年底,基滙旗下基金出資4.736億美元收購廣州荔灣區西城都薈,賣方是和黃和長實。

與李嘉誠、李澤楷等強大的談判對手討價還價固然不易,但吳繼煒自信基滙的優勝之處在於傳統的核心價值及現代財技的結合。很多基金都是「輸錢是投資者、贏錢歸自己」,基滙卻反其道而行。「每當開拓一個新市場時,我們會先投資自己的錢。試驗成功後,才會向投資者推介。」

1983 11 建生 國際 0224 宣佈 適當 時機 轉營 工業
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222232

新華文軒(0811)大股東增持H股股份

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/1103/LTN20161103817_C.pdf
筆者感到神經錯亂,以前H股長年維持3至4塊錢,派息30仙也不增持,到A股上市後升至28元人民幣,H股升到8塊錢,又補發股息才來增持,真是不知他們腦中的盤算,難道A股股票可以貴很多的時候,H股才值錢? 平就是平,貴就是貴,不是交易價格上升時就等於公司價值上升,唉。

這些炒股的方法,真是使人看不懂呢。

新華 文軒 0811 股東 增持 股份
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222233

1986年11月7日: 伊人置業(0271)宣佈削減面值


伊人置業(0271)宣佈把股本減值,由1元面值減少至50仙,以抵銷累計虧損,方便派息和未來發行新股。主席詹培忠表示,該公司減股本面值是切合實際環境需要,現在尚安排法庭聆訊以安排認可股本減值日期。現時已和其他財團洽談賣盤,但尚未有結果。

當時,公司業務為物業收租、投資證券收息,股本為4,272萬股,除了把股本減值至50仙,減值2,136萬元外,還減值資本溢價368.6萬及資本儲備減少約800萬,以取消公司之累計虧損,並把註冊資本增至5,000萬,為未來發行新股增加空間。

後來,公司宣佈把股權售予韋理,易名亞洲證券,之後注入華人置業(127)股份及地產等,後來購入華光地產等,龔如心成為第二大股東。因併入華光地產,成為物業集團。後來,韋理新婚,故退出公司經營,售予聯合系,聯合系後又出售予力寶,力寶和龔如心爭奪上市公司股權,最終龔如心失敗。力寶曾想把股權售予中翹電訊(138)麥兆棠,最終亦把股權售予戴小明。戴小明亦引入中外運等國企,但後來戴小明失勢,公司漸歸沈寂。

近年,龔如心逝世,紅山半島亦可陸續出售,公司價值釋放,戴小明也把股權重新售回聯合系天安(28),近期天安也陸續購回股份,不知其意欲如何?


1986 11 伊人 置業 0271 宣佈 削減 面值
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222235

演說1611幸福與經濟學

來源: http://www.tangsbookclub.com/2016/11/05/%e6%bc%94%e8%aa%aa1611%e5%b9%b8%e7%a6%8f%e8%88%87%e7%b6%93%e6%bf%9f%e5%ad%b8/

演說1611幸福與經濟學
講者掌門

《幸福與經濟學Happiness and Economics》(2002) Frey and Stutzer
本書自詡為學界 第一本在 “幸福”與經濟學之間建立聯繫的 實證研究著作.

Def.「幸福Happiness」是個體對自身境況感到滿意的程度.***
這是日常語言的意涵, 所以真正的難題是如何測定「幸福度」. 學界一般應用的方法是「主觀測定法」:通過全球 “自我報告”對生活滿意程度作出衡量. 報告按問卷調查形式, 設定1至10等級分. 這是心理學方法,用來製作指數, 反映出個人經過與其他人比較後的自我評估.***

1995年覆蓋62個國家的調查數據, 美國的平均值為7.67分, 其中20%人自評滿分. 全域最高平均值國家是丹麥8.16,次為瑞士8.02; 最低值國家是烏克蘭3.95, 尾二是亞美尼亞4.32 .
分組賽, 經合組織(覆蓋20富國)當然最幸福, 最低值奧地利也有6.51. 前蘇聯加盟共和國(8國)平均值很低, 介乎5.39阿塞拜然至3.95烏克蘭之間; 中歐社會主義國(8國) 稍佳, 最強斯洛文尼亞6.46,最弱的是保加利亞4.66 .
較出人意表的是 非洲(2國) 和中南美洲(7國) 均自視甚福, 從最低南非6.08到最高阿根廷7.78不等. 亞洲(6國) 亦然, 最高臺灣6.89,最低孟加拉竟然也有6.41, 中國6.83高於南韓6.69 .
日本歸屬經合組, 平均值竟低至6.61 ,與孟加拉相去不遠, 只能視之為 文化差異了. 結論:主觀測定法真的很主觀.

〈幸福的心理分析〉
幸福作為主觀福祉,其實是一種生活態度, 由情感和 認知兩個基本層面組成. 情感和認知都是心理學範疇,「情感」是人們對發生在其日常生活中諸般事件的情緒反應; 「認知」則是理智活動, 針對自身的情緒反應作出評估,以 “滿意程度” 方式表達出來.*** 換言之,「幸福感」就是個人對自身情緒反應的綜合評估.

幸福既然是認知活動, 必然包含 “判斷” 和 “比較” , 所謂 “幸福” 歸根究柢是指感到自已比別人幸福. 所以,幸福既非天生,亦非一成不變, 而是隨著社會環境的影響而變化.***

幸福作為認知活動包含四種心理過程:
a適應
人們面對著激烈變動的新環境, 通常會調整其主觀福祉水平,以緩和過度的心理刺激, 這是一種對刺激的疲勞效應.*** 舉例:天降橫財的人經過一定時間的適應後,只表現出一種稍高於前的福祉水平.
b期望
人們通常根據 期望水平對目前所處狀況作出評估和主觀反應,*** 生活達到期望水平,就會感到幸福.
c社會比對
人們往往把自已的當前狀況與周遭的人進行比較,然後作出評定.*** 這在收入和失業兩方面最為明顯, 高/低收入 是比較相同社會的人群而得出的評估, 既不指涉絕對水平,也非與歷史或他國水平相比而言之. 失業的人比較不幸, 但是如果周圍普遍失業, 則不幸值有所舒緩.
d處理
人們有很強的心理調節能力以應對不幸事態.*** 嚴重身體不幸,如癱瘓或截肢,造成即時的極度不幸感, 但是經過一段較長時間郤可以大部分移除.

幸福感對許多生活層面產生重大影響. 幸福的人在職場和事業上更易成功; 更易結交朋友,而不受孤獨所困擾; 更具合作精神,且樂於助人. 這些優勢又形成正回饋,反過來增進了個人的幸福感….. 如是者, “幸福的人有福了”.

〈幸福的社會分析〉
實証研究顯示 七種社會和經濟變量與 主觀福祉有著最一貫和最堅強的關聯.
1最沒重要性的是國籍. 各國的自我報告都肯定:「外國人不如本國人幸福. 」

2最具重要性的是健康, 被認為是幸福的首席要素.
但是幸福僅與健康的 “自我定位” 緊密關聯, 而與醫生的專業鑑定關聯較弱. 而且健康差的人心理「處理」能力相當高, 常常把自已與更差的人比較,從而建立較積極的心態,狀況愈差的人愈加如此.***

3宗教與幸福正相關,但效應不是非常大. 馬克思說 “宗教是人民的鴉片”, 如果指的是較高幸福感的話,他或許是對的. 宗教提供一種對生活的「解釋性框架」, 輸入人生意義和目標, 使信徒接受不幸和逆境(是上帝的意旨.) 另外, 參與教會使人獲得社會支持,尤其對失去親屬支持的人更形重要; 教徒日常生活較妥當,健康也就較佳.

4年齡
究竟年輕人較幸福,抑或老年人較幸福呢? 直覺上老年人健康較差,體質衰退….. 理應幸福感較低. 但那只是年輕人的想法, 老年人自我感覺良好,其幸福度比年輕人稍微高些. 本書對此的解釋是:
a老年的期望和抱負較低,失落感也就較低, 也更能承擔不幸事故.
b老年人對環境較有調適能力. (是否等同於學懂 “逆來順受”?)
c有些(可圈可點)老年人(終於)學會了減少生活中的消極事件(如吸菸), 或者學會了控制其不利影響.***

有趣的是幸福(在剔除健康因素之後) 在年齡軸上呈現為 U型曲綫, 人在四十歲左近幸福度最低(男人43歲,女人40.), 原來真的有 “中年危機” 這回事!合理的解釋是人在這歲數開始認識到 人生的預期和抱負幻滅; 卻需要一段較長時間才能適應. (適應當然指的是 放棄抱負. )
關於 “人愈老愈幸福” 還有一個有力的解釋, 就是 “幸福的人較長命”, 此乃因果倒逆,稱為「選擇效應」.***

5性別
直覺上,現行社會仍存在著性別歧視,女性的幸福度理應較低. 但那只是男人的想法, 女人自我感覺良好,其幸福度比男人稍高, 但最近幾十年差距漸趨消失. 本書對此的解釋是:
a正因為長期(自農業社會爾來)遭到歧視, 女性對人生的預期和抱負較低,對現狀較易滿足, 所以較為幸福.
b女性文化將人生意義拋錨在 “家庭幸福” (而非事業和聲譽地位)上面, 於是傾向誇張幸福度(有時則是不幸度)以平衡內心和對抗外部壓力.*** 此說的旁証是女性患上 神經官能癥(躁狂癥除外)的機率高男性兩倍以上.
c女性的社會角色被允許,甚至被教育成為 “感性,易動感情”, 特別是涉及親密關係的時候. 這使得女性感受幸福的能力較強,身在福中知曉福.

一項研究顯示美國婦女從1970到1990年經歷了主觀福祉下降, 而同期的男性則無此跡象. 由於這段期間美國女性的職場參與大幅提升,而社會歧視的力度則大幅和緩, 此現象只好解釋為女性的自我預期和抱負上升,因而降低了幸福度.

6婚姻
婚姻確實明顯提高幸福水平, 已婚者的主觀福祉比 未婚者、離婚者和鰥寡者都要高. 已婚女人比未婚女人更幸福; 已婚男人也比未婚男人更幸福, 証明婚姻是雙贏. 再者, 已婚女人和已婚男人幸福度相當, 証明婚姻產生的幸福並不傾斜某個性別.***

這裡仍存在著「選擇效應」:幸福和自信的人較易找到婚姻伴侶,也較易維持婚姻, 但效應不是很強. 研究顯示婚姻本身能積極有力地增進福祉,理由有二:
a婚姻提供額外的自尊來源, 構成迴避生活中其他層面(最主要的是職場) 壓力的避難所.*** 人生得以定位於多個立足點是非常有利的.
b長久而親密的關係使人免於孤獨之苦.

近年來已婚者和未婚者的幸福差距趨向收窄, 這同時由兩個方向的變化所造成:已婚者的幸福度有所下降, 而未婚者則有所上升.*** 反映在獨身現象愈來愈普遍之上.

令人不解的是,再婚者(包括二婚,三婚和四婚) 被証明不如初次婚姻者那麼幸福.*** 於是有學者推論婚姻作為一項社會制度是人們所不太了解的東西, 因而難於教習. 如此,婚姻可被視為「行為性異常」.

有關未婚者的研究顯示:擁有較多夥伴和朋友的人比離群索居的人幸福, 但這種效應要取決於該人所生活的文化環境. 在個人主義和自由主義社會中上述命題才為真; 在集體主義社會中情況剛好相反, 較少人際牽連的人較為幸福.****

智力被証明與幸福無關聯. 良好教育背境並不保証幸福, 但能夠提高收入水平, 並且更好地處理和應對生活,從而提高了幸福度,故而其影響是間接的. 負面的是高教育促使個人提高抱負水平,從而降低了幸福度.

7收入
對同一個人來說,賺取較高收入必然較為幸福, 因為他的購買或選擇範圍較寬, 社會地位也較高.*** 還有銳利的一點, 如果有人視 “貧窮” 為幸福,他大可無償地棄去家財而取得之. 真正的問題是兩者間的關聯變化, 美國國內調查揭示收入與幸福正相關, 但只在低收入水平呈現高效應,分界線是15,000美元; 高於此水平,增加收入效力微薄. 在瑞士,最高收入階層的幸福度甚至稍低於次一階層. 

有趣的是幸福並不與 收入水平直接掛鈎,而是與期望水平相關聯, 於是產生關於收入的「抱負理論」. 該理論主張人們既不能夠,也不願意對生活的絕對水平做出滿意度判斷. 而只能根據過往經驗,形構對未來的期望(稱為 “抱負水平”), 然後與目前境況作出比較,以決定其滿意程度.****
對於改變了的收入水平(無論高低), 只要經過一段「適應」期,當事人便視之為理所應然, 其幸福度便回調至接近變動前的水平.*** 如此這般,在基本生活需求得到保障之後, 提高收入對幸福無濟於事. 反之, “知足(如定義為 壓低抱負水平.)常樂” 有其道理.
從抱負理論出發可觀察到一種有趣現象, 高抱負水平的人在收入提高之後, 回顧往昔,常會覺得那時的人生並不幸福, 而事實上在於昔日並無該種感受.***

從抱負理論出發又推導出一項奇趣的「踏水車理論」. 該理論主張在當代社會中,人們全心全意地追逐收入和財富(即不斷地提升抱負水平.), 以之作為提高幸福的手段, 這種心態和行為是徒勞無益的. 在有活力的經濟體中,高抱負的人的確較能提高收入,但卻因為提高了的實際收入被相應提升的抱負水平所抵消, 其幸福度很快地就 “打回原形”, 他只好重頭奮鬥….. 如此這般,社會和個人財富逐級提升, 但幸福程度卻依然故我.

〈幸福的經濟分析〉
「幸福Happiness」可粗分為兩種類型:
A由感官滿足獲得的快樂感覺,稱為「享樂快感hedonic well-being」.*** 這正好符合「效用」的觀念, 微觀經濟學定義「效用」為:慾望得到滿足所產生的心理效應.***

「新福利經濟學」假定 效用就算不能嚴格定量, 但必然具有清晰的 “可比性”, 並且滿足 “理性” 要求的 “傳遞律(ie. a>b and b>c => a>c)”. 這稱為「序數效用ordinal utility」.***** (註:現代經濟學聰明地揚棄了古典理論中 可定量的 “基數效用” 觀念.)
舉例:對同一個 行為人而言, 吃一個橙產生的效用u(o) 和吃蘋果的效用u(a) , 必然清楚地落在u(o) >u(a), u(o)< u(a), 或者u(o)= u(a) 三種狀態中的任何一者. 又:如果吃橙的效用高於吃蘋果, 而蘋果又高於梨子; 則萬萬不能梨子的效用高於橙. 序數效用可進一步推導出「消費者偏好consumer preference」的基石概念, 對一種商品的效用可用另一種商品的效用表述出來, 從以使得 交換和市場行為獲得解讀.*** 這也是 「無差異曲綫indifference curve」 得以形成的前設. 經濟學確立「享樂快感」作為福祉的基本形式.*** 既然幸福是感官滿足, 那麼滿足各種感官所需的「財貨goods」便成為幸福的來源. 如此,對個人而言, Th.幸福可以化約為財貨的獲取; 而追求幸福便等同於追逐盡可能多的財富.*** 於是「效用最大化」成為了 “經濟理性”的前設. 對整個社會來說, Th. 最大的產值即是最大的幸福.*** 所以,現代社會衡量政府的施政績效幾乎完全以經濟指標為判準. 但是 蘇格拉底留下名言 “寧當煩惱的人;不做快樂的豬.” 另一種幸福來源於 B價值觀和德性的實踐, 稱為「實踐愉悅eudaimonic well-being」.**** 舉例:小則誠實守信,大則輕生取義, 與及諸般常見的 “利他行為”, 對行為人來說, 真的有 “效用” 嗎? 如有的話,真的可以滿足 “序數效用” 前設嗎? *** u(誠實) 和u(橙) 能否排序呢? 這種非感官性質的幸福觀點要求人們按照 “真正的自我” 去生活, 宣稱 當人們依據內心價值而行動, 並且全面投入的時候(所謂 “實踐真我”), 實踐愉悅就會油然而生. 出於對傳統經濟學「效用」理念只聚焦於A類型福祉的不滿, 近年學界力圖將其內涵擴充, 由此發展出一堆新理論: 1其中最有影響力的是Tibor Scitovky的著作《The Joyless Economy》. 該書論証 大多數生活中的快樂(ie幸福) 是無法定價的, 所以無法在市場上進行買賣. 較諸享用消費財, “內在的勞動快樂”和 “挑戰性的消費模式” 才是產生幸福的泉源. 如果幸福不能通過物質因素而得到, 那麼它就是 “無價的”. 2一些經濟學家提出「相對收入」的觀點, 認為消費的關鍵因素是和周遭的人進行比較的 “相對收益”, 而不是傳統效用觀念所標示的 “絕對收益”.*** 幸福就是比旁人更有消費能力, 這復活了一百年前T. Veblen「炫耀性消費」的經典論說. Fred Hirsch《Social Limits to Growth》指出「地位性商品」的總值是限量的,即無法增加的, 因為從定義上講,一種商品之所以帶來 “地位”, 正正是由於大多數人無法獲取它.*** 真正限量的是地位, 而不是商品. Robert Frank《Luxury Fever》更激進地指出「地位性商品」不單止沒有增加社會總福祉,反而是降低了它, 因為 “炫耀者” 獲致的效用是以更多數量 “被炫耀者” 的負效用作為代價的. 結論:生產這類貨品是浪費社會資源.*** 3「展望理論」認為人們對損失的重視程度超過對等值的收益, 因此等值的兩者並不產生相等的效用. **** 這幾乎動搖了 “理性前設”(附註), 但學界決定視而不見,反正他們知道人類從未理性過. 4「捐贈效應理論」認為人們之所以喜歡某些事物僅僅是因為擁有了它!人們對相等或類近而不屬己有的事物通常無甚感覺. 吃不到的葡萄是無味的. 5「過度樂觀理論」認為人們傾向相信事件的結局對自己會更有利; 通常也會過高估計自己的能力.*** 書中舉出兩個有趣例子:多過半數的駕駛者評估自己的技術足以列入top 20%. 沒有人在婚前評估自己會離婚,雖然明知將會有50%人這樣做. 過度樂觀對個人幸福感構成挫折, 因為現實並不那麼樂觀. 第三至五項稱為「認知偏見biases in cognition」. 〈幸福、效用與GDP〉 無可置疑地, 由物質性消費(擴及勞務)獲致的 “效用”是主觀福祉的構成要素. 根據微觀經濟學,Th.在供求平衡之際, 商品和勞務的價格與所提供的邊際效用相一致. 那麼,社會獲得的總效用 理論上可以商品和勞務的總價格(ie GDP)表述出來.**** 如此一來, GDP不失為衡量社會總體效用或福祉的有效指標. 但是,以GDP衡量總體福祉的做法除了犯上蒙蔽於A型福祉的哲學偏見之外, 還存有幾點經濟學層面的技術性偏差. a最常被提及的是 非市場交易的勞務沒有被計入GDP之內, 而這些義務性質的勞動確實提供了高效用. 甚至有人認為家庭內部生產(主婦或母親的勞務)如果貨幣化的話, 可能達到GDP的1/4至1/2. 另外還包括社會上大量的 義務慈善活動(ie義工). b最有趣的是稱作 “遺憾項目” 的事情. 在生產過程中,因意外事故造成的損失基本上是一種 “負效用”, 理應從總效用中扣除. 但有些這類社會損耗,最佳例子是交道事故, 並沒有從GDP中扣除出去. 諷刺的是, 相關的救援或醫療等補救開支反而被算入GPD之中,*** 這真的很遺憾. c最無解的是GDP只是一項總值, 不包含分配和內部變化訊息. 貧富懸殊和產業傾斜會造成的總體福祉惡化,從GDP上面看不出來. 基本上GDP是貨幣訊息,而福祉以個人考量, 兩者之間存在著結算困難. (附註)《SENSE隨筆130220理性選擇》節錄 為了得到重要的經濟學概念,經濟學家使用了兩種理性的概念。 弱概念「核心理性 core rationality」 假設 “個人偏好” 是 完備性 和 傳遞性的。 A 完備性: 指個人在形成偏好前,已盡可能地考慮所有相關的選擇。 B 傳遞性: 指 如果個人對 x 的偏好大於 y, 對y 的偏好大於 z,那麼他對 x 的偏好必須大於 z。*** 核心理性將個人偏好描述為充份形成的 (根據完備性假設),即在當前資訊下是不會改變的; 和內部穩定的 (根據傳遞性假設),即其感受是線性有序的。兩者共同導致了「一致性」****,反映在實際做出的選擇(ie決策)行為當中。 強概念「經濟理性 economic rationality」包括了核心理性和兩個動機假設。 C物質動機: 個人行為是物質驅動的;和 D利己動機:人們都是利己的。 物質泛指所有能提供效用的物品(包括勞務), “物質驅動”意味著個人行為由獲取物品的願望所支配。 個人偏好的強弱反映物品本身的價值,而不是獲取物品的過程。**** “利己”則意味著對個人利益的追求是行為背後的主要動機。

分享文章

演說 1611 幸福 經濟學 經濟
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222236

供應側改革 以債轉股 Raging Bull

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/10/31/%e4%be%9b%e6%87%89%e5%81%b4%e6%94%b9%e9%9d%a9-%e4%bb%a5%e5%82%b5%e8%bd%89%e8%82%a1/

2008年爆發金融海嘯,全球經濟陷入衰退。中國需要推出四萬億元基建計劃,令經濟從衰退恢復過來。中國是全球主要經濟體中,首先從金融海嘯衰退跳出來。但這四萬億元刺激經濟計劃,也帶來預計不到的問題。在2009年美國率先實行量化寬鬆、大量印鈔及買債,令到全球貨幣供應過剩。過剩的資金推高了股市及原材料,令到商品價格大幅上升。由2009年到2013年,商品價格經歷前所未有的大牛市,除了石油外,其他商品價格都創歷史新高。鐵、煤及有色金屬都升至歷史高位,帶來的是過分投資在資源、礦業等。原材料例如煤、鐵及銅等,和礦業股升到歷史高位。到2014年問題開始浮現,幾年來的過分投資開發資源,資源開始供應過剩,商品價格由歷史高位回落。浮現的問題是存量過剩、產能過剩及企業槓桿過高。

2012年習李上任,很快就要面對前朝過分投資在資源產業所帶來的經濟問題。簡單說明,現在傳統的資源產業要面對三大問題:存量過多、產能過剩及企業槓桿過高。在改革開放首三十年,中國都以由上至下,大量固定資產投資,及廉價勞工增加出口退稅等手段,以投資及出口解決經濟增長問題。自2013年開始,中國經濟增長明顯放慢,從10%降至8%、7%到今年的6.7%。同期內出口增長大幅下跌,到今年9月份,以美元計出口大跌10%,以人民幣計算跌5.6%。外國直接投資FDI,在21世紀初年增長超過30%,到現今只有單位數字增長。主要發達國家因經濟衰退,令到中國出口訂單大減。加上中國工資大幅上升,勞工密集的工業例如紡織及製衣都遷往低勞工成本國家,例如:印尼及孟加拉。中國傳統工業,例如:煉鋼、水泥、玻璃等,經歷四年多的衰退。生產物價指數連跌53個月,到今年9月才回升0.1%。

中央政府為了解決工業的困境,去年提出供應側改革。目的有三:去存貨、去產能及去槓桿,來解決傳統行業面產能過剩、存貨過多及企業負債過高的問題。在煤炭及鋼鐵行業,中央取締了很多生產技術落後規模細小的企業大量壓縮產能,達到存貨減少的目標。很多小型煤礦及煉鋼廠被迫關困,令到煤炭及鋼鐵行業提早達到去存貨及去產能的目標。

去存貨及去產能目標達到,中央必須解決最後一個辣手問題,就是去槓桿。怎樣幫負債過高的企業,減少其負債,渡過難關,令到它們可以重拾正軌。法改委提出以股換債,解決企業負債過高的問題。很多企業因為商品價格下跌,經營陷入困境,不能有效率營運。法改委提出債權人以股換債,讓經營困難企業可以正常運作,從而可以為股東賺到回報及還債。在今年10月10 日國務院發出《關於市場化銀行債權換股權的指導意見》(意見),視為化解企業債務問題及銀行壞帳問題的重要文件。《意見》規定股換債只適於用在短期經營出現問題的企業,不適用於一些沒有得救的殭屍企業,更不準許地方政府包底。在10月16日雲南錫業集團和建設銀行達成首個股換債的協議。建設銀行把50億元上市公司錫業股份(00960.SZ)債轉換成上市公司15%股份。以10月26日的股價計算,建設銀行將以50億債換約32億元的股份,剃頭約36%。只要錫業股價從14元升至20元,建設銀行都可全身而退。股換債,是一個可行、務實、解決企業負債過高及銀行壞帳的有效方案。

Raging Bull

供應 改革 債轉股 Raging Bull
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222237

領展出售資產 左翼唔係最好出招時? 中環客

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/11/02/%e9%a0%98%e5%b1%95%e5%87%ba%e5%94%ae%e8%b3%87%e7%94%a2-%e5%b7%a6%e7%bf%bc%e5%94%94%e4%bf%82%e6%9c%80%e5%a5%bd%e5%87%ba%e6%8b%9b%e6%99%82%ef%bc%9f/

領展近年開始對自己嘅投資組合洗牌,向南豐、政府產業署出售資產後,就拋售部分商場資產。最近領展又委託測量師行,打算將五個公屋商場物業標售,價錢每個商場大約三至四億左右。

領展
領展

以領展嚟講,將商場執靚咗後,包裝出售係好正常嘅事。對股東嚟講,呢個係最有效將投放喺公屋商場翻新嘅投資套現嘅方法,特別未來經濟陰晴不定果陣,領展無乜理由要由租金收入裡面收番投資回報,特別係公屋商場嘅壽命都有番咁上下。

有啲左翼人士,指責領展出售資產。其實對堅持公屋商場必須照顧弱勢社區嘅左翼嚟講,領展出售公屋商場,唔係一個千載難逢嘅機會,俾呢班友一展抱負嘅咩?

近年潮流講社企,如果社會人士真係覺得領展嘅公屋商場一定要照顧弱勢嘅,點解中環未見有人振臂一呼成立社會企業,用市價收購領展打算出售嘅資產,然後用番原用房委會嘅政策租俾果度啲租戶?如果喺外國,一早有人接觸各大基金會做呢件事,咁用行動證明左翼嘅價值乜唔係最好。領展唔肯賣就話抵鬧,依家領展肯賣喎!

就算左翼無咁把炮,喺各大慈善基金籌集資金,經營左翼心目中的「社會企業商場」,咁左翼向政客施壓,要求政府成立基金,參與競投領展出售嘅資產,又得唔得呢?喺西方,左翼政客都會要求政府出錢買番資產,而唔係鬧領展喇。但中環客好奇怪,無人要求過政府參與投標呢堆資產。

所以中環客最慨歎,香港唔係無左翼,不過係嘴炮左翼,叫佢地有啲實際行動?係就唔會有「左膠」呢個名喇。

中環客

領展 出售 資產 左翼 唔係 最好 出招 中環
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222238

領展賣商場 打破壟斷 中環客

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/11/02/%e9%a0%98%e5%b1%95%e8%b3%a3%e5%95%86%e5%a0%b4-%e6%89%93%e7%a0%b4%e5%a3%9f%e6%96%b7/

好多左翼人士都怕領展賣商場會危害小商戶。只不過,中環客用另一個角度睇,領展拆售商場,其實某程度上令商場發展同管理百花齊放,扶持中小型地產商,中環客反而認為未必係壞事。

對中小型地產商嚟講,佢地想要發展一個大型商場,查實係一件好難嘅事。因為要發展大商場,就要有一個至少幾幢樓存在嘅大型屋苑支持,近年香港地價咁貴,中小型地產商有財力去發展單幢樓已經好唔錯,更何況大型商場。所以依家啲新商場,全部都係倒模咁,由幾間大地產商操縱。所以行商場係一件好沈悶乏味嘅事,依家大家行商場,都係港鐵、 領展 、太古、新地、九龍倉、信和呢幾個集團,仲要啲樣都查實好差唔多。

如今領展賣走部分無咁賺錢嘅商場,雖然唔少位置或設計都係豬頭骨嚟,但正因為佢豬頭骨,俾唔同嘅小地產商有辦法擁有商場,唔係令商場風格更多元化,大家唔駛再去啲倒模嘅商場,呢種打破壟斷局面嘅做法,乜唔係一件好事嚟嘅咩?

由於領展依家賣商場,都係賣俾好多唔同買家,變得令香港商場唔再單一化,或者有新公司可以殺出一條血路。所以領展賣商場,大家應該好歡迎至係。

中環客

展賣 商場 打破 壟斷 中環
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222239

美國大選 敏感股逐隻睇 文若

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/11/02/%e7%be%8e%e5%9c%8b%e5%a4%a7%e9%81%b8-%e6%95%8f%e6%84%9f%e8%82%a1%e9%80%90%e9%9a%bb%e7%9d%87/

美國總統大選在即,股市、匯市、商品期貨市場都受到大選之牽扯。根據目前民調,以及不少政治分析,民主黨Hillary Clinton較大機會在大選勝出。假如Clinton勝出,中短期有助延續現時Obama政府的經濟政策和方針,有利美元、股市走強。

近日金價上升,反映資金避險情緒上漲,尤其是近期共和黨Donald Trump的民調支持度上升,與Clinton的支持度相差甚少。市場忡憬商品價格回復強勢,金股如紫金礦業(2899)、招金礦業(1818)、中國黃金國際(2099)近日回勇急升,某程度亦反映這個預期。即使民主共和兩黨最終誰人順利當選,不少分析都認為金價亦會上升。當然,假如Trump爆冷勝出,更會刺激資金避險潮,金價有更大的上升空間。

以現時機會,當然Clinton當選機會較高。Clinton當選,美元走強,日圓、人民幣等貨幣匯價走勢將會偏弱。利豐(494)半年業績當中,61%的營業額來自美國市場,美國消費信心因經濟環境與總統大選種種不穩定因素而薄弱,影響公司在美國市場的表現。Clinton當選,有助消費者信心穩定,利豐的營業表現亦會因而改善,一改連年衰退的趨勢。另外,美元走高,也令利豐採購成本降低,有助改善毛利率。利豐股價近年走勢疲弱,今年年頭由5元水平,一度跌至3.3元的13年新低。假如美國政治環境趨向穩定,有助利豐股價重拾升軌。同樣地,偉易達(303)亦會因美國消費信心轉強而受惠。

當然,最終Trump當選的話,大家就應該購入油股、金股這些商品股。當然,Trump最終當選,對美國及世界經濟都產生不明朗影響,屆時國際銀行股、金融股將會更易受政策影響。大家也應該關註大選結果,並應該盡早作出相應的投資部署。

文若

美國 大選 敏感 股逐 逐隻 隻睇 文若
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222240

說史161102真張保仔傳奇6 威鎮南海

來源: http://www.tangsbookclub.com/2016/11/02/%e8%aa%aa%e5%8f%b2161102%e7%9c%9f%e5%bc%b5%e4%bf%9d%e4%bb%94%e5%82%b3%e5%a5%876-%e5%a8%81%e9%8e%ae%e5%8d%97%e6%b5%b7/

說史161102
真.張保仔傳奇6 威鎮南海
朝日執筆:十八世紀末「華南海盜」興衰史(六)威鎮南海

上回講到,紅旗幫龍頭兼華南海盜六旗盟主鄭一英年早逝,其「契仔」張保仔在「契媽」鄭一嫂的幫助下,憑藉過人的魅力和傑出的領導能力,接任紅旗的新任幫主,也順理成章地成為華南海盜的盟主。此時約為嘉慶十三年(1808)初。

運氣往往是成功一個非常重要的因素,尤其是對於新上任的年輕大集團CEO而言。張保仔執掌紅旗不久,就在一次似乎沒有特定目標的行動中,俘獲了一艘由越南國(這是當時阮朝的正式國號)駛往大清的貢船「鵬發」。從天而降的大筆現金流,令紅旗業務得以爆炸性擴展,人員物資大幅增加。
不旋踵,由北部灣、廣州灣至香港島海域中所有重要島嶼,都看到紅旗的人馬在「扯旗」。當時大清全境理論上只有廣州一口通商,而這條則是經珠江口入廣州最重要的航道。 本已是眾旗之首的紅旗,勢力更為膨脹。有鬼佬記述其全盛之時,有大船八百、小船逾千,人逾七萬,雖然不無誇張(也可能是「六旗」總和),但其勢力之大,可想而知。如此,一方面令紅旗與其他各旗的關係日趨緊張,另一方面亦招來朝廷的註意。

該年朝廷見華南海盜聲勢日大,竟然連貢船也敢搶,決定採取行動,並指令老將左翼鎮總兵 林國良出兵剿盜。
憑藉遍布各鄉鎮乃至衙門的線眼,張保仔對於這個消息當然早已知曉,並決定先在戰略上示弱以驕敵。《清史稿.許松年傳》: 「粵匪張保仔竄閩洋金門、廈門,松年遣漁船誘之,以舟師圍擊,獲船七,沈船六,被優敘。」 這次勝利鼓舞了林國良,於是根據《廣州府誌》雲:「七月,虎門鎮林國良率師出海勦捕」。

不過,這位總兵大人在「情報戰」上已失去了先機。「張保諜知官軍至,預伏戰艦於別港,先以數舟迎之,佯敗。」 林國良顯然嚴重低估了張保仔的實力,竟然「覘其舟少,以二十五艘追之,及孖洲洋。」張保仔見官軍中計,一聲令下,「賊舟遽合,繞國良舟三匝。」林國良唯有死命突圍,「自辰至未」,打足六粒鐘,「國良不能出,致死奮戰。」

張保仔算準對方已是強弩之末,華麗登場。「保立陣前,國良發巨炮擊保,其彈子及保身向瀉,眾驚以為神。」簡直就像鬥牛士挑撥蠻牛擦身而過一般,有型到痹!顯然,張保仔坐擁主場之利,加上強大的情報網,對水流風向,以至官軍的裝備規格皆了然於胸。(當然除了「有謀」以外,「有勇」也相當重要。)
張保仔見「心理戰」已對敵我雙方的士氣產生了關鍵性影響,即把握時機,下令進攻。「賊逼國良舟,保先鋒梁皮保先飛過船,眾蜂擁而過。」勝負無疑已分,但林國良仍浴血奮戰,「率軍士苦戰竟日,殺賊無算。」又堅持了大約兩個小時,「日將晡(下午茶時間)賊發炮擊碎我舟,軍士死者不計其數,被賊搶去十五舟。」林國良亦已經走投無路了,「保欲降國良,國良切齒狂罵,賊以刃刺之,遂死,時年七十。」一位古稀老將,鐵錚錚的硬骨頭,就此一死以報皇恩,好不悲壯。

張保仔贏了漂亮一仗。同年八月,乘勝追擊,再把由清參將 林發帶領,林國良餘下的的艦隊,徹底擊潰。

按清朝的武官編制,林國良的「總兵」是正二品,是武官的第二階,已經相當高了。要知道大清全國只有「總兵」定額(也就是說未必滿員)八十三名,而其中七十名是陸軍,「水師總兵」只有十三名。故此,「總兵戰死殉國」是一件大事。朝廷也意識到這群「蜑家賊」的勢力竟然如此強大。

朝廷決心投放更大的力量,於是決定調集幾路水師合圍張保仔。 嘉慶十三年底(或十四年初),由浙江水師和廣東水師組成「聯合艦隊」,浙江水師提督 徐廷雄協同廣東水師提督 孫全謀攻擊張保仔的主部。另遣剛接替林國良總兵職的 許廷桂,進迫盤據於上川島附近的白旗 梁寶(外號「總兵寶」),以切斷張保仔與廣州灣後方的聯繫。

「提督」為清朝武官之最高階,從一品(「從一品」的文官即為「協辦大學士」或「尚書」)。大清全國提督共陸路提督十二名,水師提督僅三名。朝廷是役聯合兩支水師,兩名提督,一員總兵,對張保仔的「接待規格」不可謂不高了。

有所謂「買得大,賠得大」,不過輸的時候也輸得更大。張保仔得天時、地利、人和,此戰再次大獲全勝。此役具體戰況不明,徐廷雄可能是輕敵冒進,加上對海域水文不熟悉,戰死於珠江口。孫全謀見形勢不妙,急領所部稍退至外海,與張保仔大戰於萬山群島,不敵。又令艦隊再退,被張保仔追及,再戰,孫全謀軍潰滅,敗逃。
那邊廂總兵許廷桂在上川本已將白旗梁寶所部擊潰,並成包圍之勢。豈料張保仔殲滅孫全謀後火速回師(可見其情報系統非常出色),對許廷桂進行反包圍。許氏被困於上川桅夾門,內外受迫,又驚聞徐孫所部皆已潰滅,自刎而亡。

面對官軍的圍剿,張保仔連戰連勝。清廷前後折損一名提督,二名總兵,兵力輜重損失不計其數。1809年初,清廷將兩廣總督 吳熊光降職調戍伊犁,以 永保接替,但永保在赴任途中病卒。

張保仔聲勢大盛,固然視官軍如無物,連洋人的大商船也成為他的目標。 嘉慶十四年(1809)初,張保仔劫掠了一艘英國東印度公司的商船,並把船主和部分客商扣為人質,「得贖金萬元及鴉片煙土和火藥各兩箱」。
事件引起東印度公司的高度關註,結果促成英國、葡萄牙及清廷聯合艦隊對張保仔進行圍剿。這就是相當有名的「赤鱲角之戰」。是戰雙方投入兵力逾二萬,戰事前後持續九日,而且使用的都是當時較先進的武器,是近代以前少見的大規模海戰。

按照「大國」的正統史觀,張保仔既打擊殖民主義的侵略,又反抗封建皇朝的剝削,自是「愛國海盜」無疑。只是縱觀歷史,「愛國」通常都不會有什麼好下場,張保仔又能否倖免?面對封建統治者勾結外國侵略者的瘋狂圍剿,張保仔又將如何應對呢?
欲知後事如何,請看下回分解。

分享文章

說史 161102 真張 張保 保仔 傳奇 威鎮 南海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=222241

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019