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新的聊天室功能-Chat.zkiz.com

上星期,經小弟和壇主溝通後,為使各位網友可以和我們即時溝通和安置和本博內容有異的東西,我們壇主Abby特地弄了一個新功能ChatZkiz 給大家,網址是:

http://chat.zkiz.com/

為免有匿名人留言,必先註冊Zkiz Passport才能使用。

我會將會安排壇主講解一下論壇和Blog如何使用,以及可以讓其他網友提供一些改善建議。

如果有其他問題,請在Realforum 的 Zkiz 開發或在聊天室提出。

謝謝!

新的 聊天室 聊天 功能 Chat zkiz com
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盧志威: 雖非遍地黃金 但仍機會處處

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13635

 

(原載於明報財經網29/10)

某日接受電台訪問,有觀眾問到中芯國際(0981),勾起自己初次買股票的回憶。當時共買三股,分別是中海集運(2866)、上海實業(0363)及中芯。買入理由,已不太記得,只是對中芯的印象,特別深刻。

當年是沙士剛過,便宜股票處處,亦有升勢強勁的明星股。自己見半導體股ASM太平洋(0522)升得多,就找其他同業。剛好中芯上市,招股書寫做半導體,自己完全不認識,見有keyword就買,結果當然是中伏。幸好不懂基本分析,還懂止蝕,最後輸15%,忍痛出局,才沒釀成大錯。

反觀ASM,雖為週期股,但好景時年年增長;逆境則趁機做強,得以跑贏同業。其時市盈率廿多倍,比很多工業股及科技股都貴,但估值雖高,事後証明是市場正確。兩者股價表現差天共地,亦証明市場會獎勵好公司。

另一體會,是十年前,香港公司可靠做廠發達;現在人民幣升值,原材料、勞工成本又不斷上漲,即使肯出錢,也不一定招到工人,行業已屆整合期,以後只會是大廠淘汰小廠,而不會雞犬皆升。

向前看,要找增長力強的公司,一定要從內需著手。中國消費力年年增長,勝在地大人多,只要累積一班忠心顧客,便不愁生意。最近見了一家新上市的男裝公司,98年成立,在內地做自家品牌,盈利不算很多,但市場喜歡零售公司,給予高估值,上市後立時身家激增。很多人說香港沒有機會,但只要換個場地,把香港經驗帶回內地,雖不能說遍地黃金,但做得好,回報仍很驚人。

 

(本人公司客戶持有中海集運(2866))


盧誌 誌威 雖非 遍地 黃金 但仍 機會 處處
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10月A股估值与长期回报预测 Barrons

http://blog.caing.com/article/10671/

A股在10月份的三千点附近处于什么水平,未来长期回报如何?我认为目前A股总体估值已经不低。在目前这个价位投资A股,未来10年的年平均回报率有可能达到5.9%左右。    我采用7年平均周期调整后市盈率(CAPE)对A股的整体估值进行判断。在7CAPE中,我做了三个调整:第一,用CPI对历史盈利及股价进行了调整。第二,采用了过去7年的历史盈利进行平均。第三,对年度数据进行了平滑整理。    为了判断股市的整体估值,我选取了50个有代表性的A股公司用CAPE建立了模型。    

10月A股估值与长期回报预测
 从CAPE的角度看,目前A股处于27.22倍的市盈率,已经脱离了低点。    另一方面,用A+H股总市值占中国GNP的比例来看,目前A+H股总市值大约占2010年中国GNP的90%左右。从这个角度看,目前A股估值已经不低。    从预测股市下跌风险的Fed Model(美联储模型,即1/PE与国债的收益率之差)看,A股目前的风险略有升高。美联储模型的原理非常简单,股市与债券相互竞争,争夺流动性。当股市的收益远远低于债券时,股市下跌的风险非常高。当这个指标偏离95%的置信区间后,股市下跌的概率非常大。由于中国的债券市场不发达,我用的是1年期储蓄存款利率代替国债利率。可以看出,在上调利息后,这个指标明显升高,但还没到危险的程度。   
10月A股估值与长期回报预测
 我对A股的未来长期回报预测是基于两点:第一,股市总市值占GNP的百分比。第二,股市的估值水平。    我认为正常情况下,未来中国股市总市值占中国GNP的百分比不应超过90%以上。首先,从常识看,股市是建立在实体经济之上的,股市市值无法长期超越GNP的总值。其次,从企业盈利的角度讲,中国规模以上工业企业的税后盈利占GNP的比例在过去11年平均约为4.5%左右。如果用20倍的市盈率来计算,假设所有规模以上工业企业都上市的极端市值最大化情况,股市的市值最多应该在4.5%x 20 =90%,即GNP的90%左右。实际上,2009年底的股市总市值相当于当年的GNP的95%左右(当时,预测风险的Fed Model也显示0.5个Sigma的较高风险)。随后,股市就掉头向下。如果股市总市值再次达到95%的GNP,那么上证指数大概在3200点左右。    对于7年平均市盈率(CAPE)的计算,属于真实均值和标准差未知的情况。随着经济发展的变化,股市的成熟,未来的平均市盈率肯定要下降,但是具体下降多少,最终真实的均值是多少并不知道。由于我的模型只从2005年1月开始,仅仅积累了70月的数据,样本数量不够,无法精确知道真实均值。在这种情况下,可以用Student分布,用基于目前70个数据点所产生的均值,构建一个置信区间,从而估计真实均值范围。为减少误差,我的置信度设为99.9999999%,自由度为69,在此基础上构建了一个置信区间。这个置信区间的下限是21.35左右,因此,我取这个值作为未来长期7年平均市盈率(CAPE)的近似真实值。    主要假设  1)未来10年中国真实GDP年均增长6%左右。  2)未来10年中国企业经通胀调整后的7年平均盈利年均增长8.5%左右。  3)10年后中国股市平均市盈率(CAPE)接近21.35右。    根据以上假设,在目前的价位投资A股,未来10年的年平均真实回报大约为5.9%左右。这低于美国股市历史平均6.5%的长期回报。而如果算上4%的年平均通胀率,总回报率为9.9%左右。 


10 估值 長期 回報 預測 Barrons
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关于巴菲特最近10年持有的可口可乐不涨的一个看法 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100mt7n.html

最近看了央视对巴菲特的一个访谈http://www.tudou.com/programs/view/PNc4R97UxWk/

 

其中,但斌提到“1998年到2008年可乐从当年最高的70美元到今天的约49美元11年下跌了30%,对于可乐这样的股票在它价格高估时,是否还要坚持长期投资?”这也是我的一个疑问。

可巴菲特回答似乎不着边际,他说“我喜欢股票下跌”。

 

如何理解,我个人感觉,巴菲特的回答有深意。

为什么喜欢下跌?合乎逻辑的推论就是“下跌到合理价位后可以再加仓”,而巴菲特有加仓的备用金。我想,这就是巴菲特对最优质公司的态度,他可能不抛出,但 跌多了会加仓(也许涨高了也可能减一些,但是底仓基本不变,这是我的推测)。这样即使股票总体看10年不涨,但他仍然可以在波动中获利。(只有优质公司才 能这样操作,如果公司彻底变坏,这样做会死得很惨。)

 

这个案例引发我的思考:

必须有备用金能够在出现历史性大跌机遇时投入。巴菲特有保险公司以及控股企业为他随时提供备用金。如果没有备用金,股票下跌绝不是一个令人愉快的事情。而大多数基金缺乏随时可以获取的备用金,散户更加不必说了(他们往往在需要投入时退出)。

關於 巴菲特 巴菲 最近 10 年持 有的 可口 可樂 不漲 漲的 一個 看法 value 91
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发几篇银基的行业介绍 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100mt5f.html

1 一篇行业文档http://wenku.baidu.com/view/d40a8093daef5ef7ba0d3cfc.html ,里头提到银基超过了传统大经销商。可信度不明。

 

2 http://www.newfood.com.cn/news/4174.htm

主要是银基自己的评价

 

3 http://www.wine-imp.com/article/219.html

银基的葡萄酒业务发展。有没有业内朋友知道银基在进口葡萄酒领域排老几?

 

行业发展】两个白酒大佬的“红酒帝国梦”2010-08-25 15:54:12 来源:进口葡萄酒资讯网|进口葡萄酒|葡萄酒文化|葡萄酒|5989葡萄酒资讯网 浏览:26次

提起银基和维维,他们的影响力在酒水圈子几乎没有人不知道,但二者不同的是,银基是五粮液的“经销商”,在白酒渠道和网络等下游资源上有着得天独厚的优 势;维维曾经入主双沟,现在控股枝江,在白酒产业链上游和资本市场上实力雄厚。之所以将这两个白酒业“大佬”放在一起,因为至少有一点是相同的,那就是他 们的“红酒帝国梦”!

从2009年开始,银基从法国、西班牙、澳大利亚及新西兰等11个国家共21家供货商的多个酒庄引进红、白葡萄酒约二百多个品种,当中包括独家代理产品40个、自由品牌7个及160个来自不同国家的优质酒品,由入门红酒到尊贵的陈年佳酿皆有,丰俭由人。

同样是2009年,随着维维名酒坊的扩张,进口酒业务已成为其中重要的组成部分,在维维酒业成立伊始就大举进军白酒业的同时,让我们对于维维在进口酒产业上的发展多了一份期待。

两个白酒大佬不约而同的进军进口酒产业,除了资本对葡萄酒这个朝阳产业的青睐之外,带给我们的思考还有很多。

 

·产品构架方向:从来都是取决于资源优势

客观来说,产品力还不是目前进口酒产业发展的根本原因,但从长远来看,这一点必然会改观,产品力将会在进口酒发展中发挥越来越大的作用。因此,进口酒商的产品组合式直接关系到战略层面的东西。

银基的进口酒产品构架师费了很大心思的。从它的资源优势来看,要满足渠道和网络对于进口酒的需求,产品丰富性很关键。因此,银基从法国、西班牙、澳大利亚 等新旧世界国家引入了不同品类、品牌、档次的产品,力争满足渠道需求。再此基础上,银基还在法国拉菲,推出旨在面向高端的银基拉菲等,发展自有品牌,保证 在未来进口酒市场竞争总的主动性。

与银基相比,维维在自己的产品构架上走了另一条路。从目前来看,维维代理的进口酒主要来自法国和澳大利亚,其中,来自澳大利亚圣·安尼斯酒庄的莫伊拉系列 是维维力推的品牌。维维集团总经理认为,澳大利亚虽然属于新世界国家,但自然条件优越,产品极大丰富,更关键的是澳大利亚具有新锐意识,拥有出类拔萃、创 新的酿酒技术,多远文化背景,这与高速发展中的中国葡萄酒市场能够很好的对接,这也是为什么近两年澳洲酒在中国市场异军突起的重要原因。

两个大佬在产品构架上的选择不同,这与他们自身资源优势和运作习惯有关系。银基本身就属于运营商,非常重视下线分销商在产品销售网络和渠道方面的需求;而维维借助资本运作直接入主生产企业,对于产品品牌树立和打造非常敏感,这也是他们在白酒产品选择上不同的根本原因。

但两个白酒大佬的选择昭示了未来进口酒发展的两条道路:一个是以打造运营商品牌,做进口酒的集成商;另一个是发展独立品牌,构建独立的优秀进口酒品牌集群。这两条道路代表着未来进口酒发展的方向。

 

·自建渠道:“现场所品牌,在产品品牌”

业内有一种观点认为,进口酒在中国市场上最缺乏的不是品牌,也不是消费者,而是渠道,也就是让消费者接触品牌的桥梁和纽带,这个观点有一定道路。 《2009年中国进口葡萄酒产业总结大会》上披露的数据显示,进口酒的主要零售(销售)模式大致分为四种,按照销量排序就是:酒店(餐厅)、超市(卖 场)、终端店铺和团购。这四种模式的销量占到全部零售销量的95%以上。

面对这样的进口酒渠道状况,银基和维维选择了相同的道路,自建渠道和终端!

维维酒业早在2008年久已经开始构建他们的“名酒坊”。到今天,继维维名酒坊首批50家连锁店在徐州开业后,又在常州、西安、南京、连云港等周边地区扩 展至300家连锁店,总投资近3亿元。在银基的规划版图中,他们将与全国各地最有竞争力的经销商合作,建立全国性经销商网络,并与经销商一起在2010年 共建100多家“WINE MALL”葡萄酒旗舰店,一年之后将会增至300~500家,而现在已有2100家银基“店中店”正在运营中。

关于自建渠道和终端,维维集团总经理认为,当前阶段,维维的主要工作室实现销售网络的初步构建,名酒坊就是一个很好的载体。应该说,进口酒并非维维名酒坊 的全部内容,但是其业务构成的一个重要板块。依托名酒坊的连锁优势,维维要向上游延伸,在澳洲、法国收购酒庄,同时在北京、上海成立专门的销售公司,梳理 进口酒的产业链条,寻求资源的最大化利用。

银基贸易(深圳)发展有限公司总经理说,银基在进口酒运作上坚持“先场所品牌,再产品品牌”的发展思路。所谓“场所品牌”主要是指自建渠道和终端的品牌。 目前银基的专卖店分为两块。一块是银基的五粮液专卖店(已经收到了很多经销商的追捧),一块是专门为进口酒打造的专业销售平台。银基就是要利用现有的渠道 和网络优势,从而将进口酒推进销售场所,通过销售场所品牌来影响、提升产品品牌,反向树立自己在进口酒产业的影响力。

两个白酒大佬通过自建渠道和终端的形式进军葡萄酒产业,反映出了进口酒专卖连锁这种销售体系正在为更多的经销商所认知。但很明显,无论是银基的“WINE MALL”还是维维的“名酒坊”,其只能更加多样化一些,除了进口酒业务,在白酒、葡萄酒、黄酒等各个品类都有涉足。对于通过这种形式,进口酒借助大商的资本和资源优势摊薄了市场风险,也使得自建终端这种进口酒运作模式展现出前所未有的生命力。

 

·考量进口酒商的标准:文化推广和运营

进口酒的市场除了产品和渠道之外,还有一个更重要的因素,就是文化推广和运营,甚至很多人认为,这才是考量一个经销商是不是进口酒商的标准。与之前外行业 资本进入葡萄酒产业不同,银基和维维运作进口酒是将其作为一个事业来做的,从一开始两个大佬不约而同的文化推广工作可见一斑。

据介绍,银基将会利用在全国范围内开设的旗舰店,让消费者充分体验葡萄酒文化,还会根据不同市场的发展程度,在各地城市举办葡萄酒文化节,帮助当地经销商 提高进口酒的市场地位。关于银基葡萄酒文化节,侯林辉谁,“这个文化节类似这次在深圳举行的国际尊尚葡萄酒巡礼,会上可能会有来自几个国家酒庄的庄主(甚 至盖过官员)、当地的官员、媒体、演艺人员到会。甚至可以由当地官员都来捧经销商的场。这需要大量的成本,银基愿意这么做,因为银基有这个实力来不遗余力 地打造品牌。建设110家终端,只是行业内从表面上能看到的银基若干行动之一。”

无独有偶,维维在介入之后,也将进口酒作为一个完整的产业链来运作,在法国通过合资控股葡萄酒庄园,保证质量,减少中间环节;通过维维名酒坊的开设,建立 自己的销售渠道和网络;并且维维将会以长江以南、北方省会城市为重点发展方向,依托名酒坊的职能,建立自己的红酒俱乐部,通过这种连锁店+红酒俱乐部的形 式,推广葡萄酒文化;同时,维维正在和国内相关大学商谈,希望通过联合成立葡萄酒研发中心的方式,开发适合国人需求的葡萄酒。

不难看出,银基和维维介入进口酒领域并非偶然,他们在进口酒产业上有着宏伟的梦想。如何发挥资本优势?如何借助在白酒产业成功的经验?如何去构建一个属于自己的“红酒帝国梦”?这将会是下一步两个白酒大佬运作的核心。

發幾 幾篇 銀基 行業 介紹 value 91
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累!

 

2010-11-01 TCW




最近遇到很多喊累的朋友,仔細聽他們的故事,發現大同小異。

大體上,他們都是自負、責任心重、追求完美的人,覺得很多事要不是他們鎮日「盯著」,就一定會荒腔走板。他們共同的遺憾,是身邊無得力助手可分憂;一致的口頭禪,是「事情永遠忙不完」。

我 自己也有累到身心俱疲的經驗。那種累,是睡眠、運動、休閒、麻醉都無法解的累,累到無所逃於天地之間,累到不知人生所謂何來……抽離出工作場域,花了一段 時間沉澱、整理自己,向內探索、學習人生,再回到工作崗位後才不再累了。很奇妙的是,自從不累了以後,事業也一帆風順了起來。

對這一段經歷,我如今體會更深:一、真正的累,是心累,不是身體累;二、累的源頭,不在別人,而在自己;三、把重心放在事上一定累,把重心放在人上就不累了。

這一段體會,其實我二十年前就經歷過了,卻知其然、不知其所以然,因此無法運用自如。直到最近得遇明師,才參透其理。

為 什麼把重心放在「事」上會累呢?因為你如果只看見「事」、沒看見「人」,其實你是在用腦,而沒在用心。用腦用得好,你會越來越能幹,陷入「能者多勞」的情 境。結果就是:身邊的人越來越沒你能幹,因此更多的事必須由你來承擔,你當然就越來越忙。忙不一定累,但是你的忙用腦多於用心,因此只在生命的外圍打轉, 事情或許有進展,但你和身邊人的生命都無滋潤、成長,所以心一定累。

為什麼把重心放在「人」上就不累呢?因為你一直幫助身邊的人變得更好, 人都好了,就把事都承擔了,結果必然是你無事可忙。因為待人必須用心,你把心放在別人身上,自然出生慈悲和智慧。因為腦只會「反射」,心卻會「共振」,常 用心於人,你會在周遭創造出高振動的「心頻」,回頭來帶動了自己。所以,把重心放在「人」上,或許也可能忙,卻絕不會累。

如果一個組織的領導人能夠把心放在「人」上,必能帶動所有成員都把心放在人上,工作夥伴的關係因此不再僅是「同事」,更是「同仁」和「同修」。這樣的組織才能算是有了「靈魂」,可以生生不息了。

體會到這層道理,我更對自己過去所作所為深感慚愧,看到自己執迷於「事」,卡住了自己,耽誤了別人。

如果你也覺得有點累,我有兩個建議:一、從現在開始,在每一件發生當中,盡量去看其中的「人」,而不是「事」;二、越累就越該立刻停下來,抽離工作、學習人生。相信我,你這麼做,天不會塌下來,而你會變得更好。

(本專欄每兩週刊登一次 )


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宸鴻未演先轟動 低調老董不自在

2010-11-01 TCW




「你參與抽籤了沒?」這是十月十九日起,各大券商營業員,最常接到的電話內容,為的就是十月二十九日要上市的宸鴻光電(TPK)。

這 檔可說是台灣最純正的蘋果概念股,吸引投資法人的關注,一再將未來股價喊上六百元,引發今年來最大的新股上市全民運動,總計吸引五十八萬人參與抽籤,申購 數達二百四十五倍,凍結市場逾一千二百八十億元資金。中籤率只有一‧三%,比大樂透普獎平均中獎率一‧七%還低。這股熱潮,恐怕連宸鴻董事長江朝瑞自己都 沒想到。

一手創辦宸鴻,同時投注心力在透明玻璃投射式電容技術的江朝瑞,因為這個新技術的資金投入門檻大,在公司成立以來,就有上市籌資的想法。

法人追捧不已!卻因條文解釋多等兩週

原 本,江朝瑞的想法,與未上市股王晨星半導體董事長梁公偉一樣,第一目標都是美國納斯達克(Nasdaq)。不過二○○七年時,江朝瑞在花旗投資銀行大中華 區前董事總經理李明山建議下,因為美國投資人不了解科技零組件產業,恐怕不易受青睞,最好的股市,應該是科技股最受歡迎的台灣市場,而放棄赴美掛牌的想 法。

但是當時台灣證交所還沒有第一上市條例,資金門檻壓力讓江朝瑞一度想轉往香港股市掛牌。然而二○○八年此法令一開放後,江朝瑞隨即轉向,回到他最熟悉的台灣掛牌,才能引發此次的全民抽籤潮。

此時,卻又發生一個小插曲,原本打算在十月十三日就掛牌的宸鴻,在準備掛牌之際,九月二十七日突然傳出,因為有外資法人委請律師,向主管機關要求解釋,外資法人是否可以購買外國企業來台上市第一上市和TDR(台灣存託憑證)。

沒想到,證期局回覆,因為法令條文無此規定,恐怕是不能買,所以需要和央行討論是否開放。這一小意外又延後了宸鴻的上市作業。為了讓外資法人也能投資宸鴻,才將掛牌日延到十月二十九日。

宸鴻繞了一圈,從美國、香港到台灣,最後還因一個條文而延後掛牌,卻還是讓法人追捧不已,宸鴻究竟有何魅力?

魅力一:開發獨家專利,客戶群大

沾上蘋果光是最主要原因,由於宸鴻獨家和蘋果合作開發玻璃投射式電容技術,最後由蘋果將此技術專利註冊為蘋果所有的雙面ITO(導電玻璃)技術DITO,也因為有了這個技術,才讓蘋果能推出iPhone、iPad產品。

平時低調的江朝瑞,現在因為蘋果而爆紅,受到各方追捧,他也感到相當不自在。江朝瑞甚至對友人說,「我們只是小供應商,沒有蘋果,就沒有我們啦!」

宸鴻雖然為蘋果生產觸控面板,但憑著技術底子,宸鴻再開發出一項專利技術——單面ITO技術SITO,繞過為蘋果獨家開發,讓宸鴻也能為其他業者開發觸控面板。

宸鴻為蘋果開發的DITO專利,就是在ITO導電玻璃的上層與下層,兩面都貼上感應器。而SITO就是將兩面的感應器貼在同一面上,效果和雙面製程一樣,但卻完全避開了蘋果所使用的專利,讓宸鴻的客戶群,不只有蘋果。

走進宸鴻位於廈門的總部,可以看到各式各樣智慧型手機製成的相框,從宏達電(HTC)、索尼愛立信(Sony Ericsson)、黑莓機(BlackBerry)等各大品牌,放在宸鴻的走廊與各大會議室中,當成裝飾,這些全都是宸鴻的客戶。

魅力二:良率九成,高於同業水準

第二個原因,就是高於同業的良率水準。宸鴻的生產良率在目前電容式產業中達到最高約九成水準,超出勝華約十個百分點,又沒有如勝華一樣,還有兩成營收並非來自觸控螢幕製造,純度較高。

最後,則是加上籌碼相對少,此次釋出只有資本額一四%的籌碼,再加上技術扎實,讓法人視宸鴻為觸控面板的必備持股,才會未演先轟動,成為市場焦點。

只是在上市前夕,碰上了金管會調查另一高價股盈正豫順的炒作事件,讓宸鴻的上市案更令外界關注,不過宸鴻是直接上市,股價不像盈正豫順已在興櫃被炒高,所有投資者立足點相同,因此追捧的熱情不減。

隨著宸鴻上市日期越來越近,目前無論是外資報告或者券商報告都在漫天喊價,從九月底的四百元一路喊上六百元,抽中一張至少「賺三十萬」的想像,才造成這次超級熱潮。

為了避免投資人受到不實資訊的誤導,宸鴻高層無論在私下或公開場合,都避免提到公司數字和財務預測。此次在上市前,證交所還稍稍提醒,希望公司低調點。因此,宸鴻的上市前法說會對於數字和預測也都將維持一貫,保守以對,希望降低外界的過度關注。

這也反映了江朝瑞低調的個性,更不希望投資人因為不實資訊而投資受害。

未來觀察重點:對手突破研發、擴產競爭

搭著這波觸控熱潮,無論是宸鴻或勝華,估計都將花三億美元擴產,明年產能開出後,將是觸控面板廠對決廝殺的一年,更考驗各家的技術實力。

接下來,宸鴻的蜜月行情,股價能漲多高?能走多久?

首先,是觀察面板廠大廠,如友達、奇美電的內嵌式製程良率,面板廠積極以內嵌式製程直接將觸控面板做在面板,繞開宸鴻最擅長的貼合技術;其次是如勝華等對手的量產和成本下降幅度,這也是影響法人對宸鴻持股信心的變數。


宸鴻 鴻未 未演 演先 轟動 低調 老董 董不 自在
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郭董挑防鴻鏈弱點 引爆專利地雷

2010-11-01 TCW




十月十八日晚間七點半,鴻海公布重大訊息控告實盈公司侵犯專利,隔天,廣達電腦馬上發出新聞稿,聲明沒有投資實盈公司,且不影響實盈對廣達的出貨。

一家連接器廠的訴訟,卻牽動兩家公司大動作發布新聞,透露著不尋常的意味。

其實從今年以來,這是第三次鴻海藉著連接器專利大刀揮向「防鴻鏈」,一月鴻海狀告優群電子侵害DRAM連接器專利,三月又控告和其達成和解的嘉澤端子短報和漏報權利金,這次向實盈宣戰早在意料之中。

選擇連接器是因為,鴻海在拇指大的連接器布下密密麻麻的「專利地雷」,連續六年鴻海都拿下台灣專利申請數量第一名,其中連接器專利累積最多,等於拿自己最強的點,攻擊對方的弱點。

為何挑上實盈公司?

成立近三十年的實盈,在興櫃掛牌前就已經坐上台灣連接器第二把交椅,相較於其他連接器廠只專注在一、兩項產品,實盈的筆記型電腦連接器產品完整,且直接和鴻海競爭。過去以來,早就是廣達的穩定供應商。

以前實盈沒掛牌浮上台面,彼此也都相安無事,但是兩年前的防鴻效應,改變了這一切。

這場宣戰不過是新仇舊恨一起爆發,從搶人大戰延燒到連接器。

戰爭導火線廣達、仁寶轉向實盈下單

鴻海揮軍筆記型電腦,去年挖角廣達副總經理,據悉挖角對象往下伸向工程師,去年五月,在廣達總部開車不到十分鐘的距離,成立承恭科技,「就近」挖角廣達工程師,打造約三百人的筆電團隊。

防鴻效應下,廣達、仁寶紛紛自鴻海抽手,改下單到實盈公司和嘉澤端子,鴻海的市占率節節後退,例如鴻海的金雞母CPU socket(處理器插槽),業界估算市占率由五○%下降到二○%。

此次,鴻海向實盈揮刀,破解防鴻鏈的意味明顯。

連接器同業觀察,主因是「實盈和廣達、仁寶走太近了」。

一般連接器廠為了避免失去筆電代工廠訂單,絕對保持中立,以免被貼標籤。但是實盈卻讓廣達投資旗下的實盈光電一○‧六%股權,近期又傳出將和仁寶合資成立公司,趁此擴張市占率和營收。

鴻海若敗訴也會增加實盈籌資難度

高毛利的連接器,是供應鴻海低價接單的武器,由鴻海老臣、連接器事業群總經理盧松青領軍的連接器部門,平均淨利率高達二○%以上,比起組裝淨利率約三%,可說是鴻海獲利最好的部門之一。

據外界估算,每年連接器部門至少可以貢獻鴻海一百億元獲利,占鴻海去年淨利的一三%,在筆電代工廝殺之際,更需要糧草支援。

「他就是想讓我們的防鴻失效,停止對實盈下單,但是我們沒在管的啦!」一位代工業界人士評論。因為,筆電代工廠都和連接器廠有簽訂合約,一旦有訴訟發生,廣達、仁寶等代工業者都可以全身而退。

鴻海的算盤是,如果實盈真的因此敗訴,鴻海則可再次拿回連接器上的獲利,以彌補在筆電代工的殺價戰所流失的獲利。如果沒告成,也可以增加實盈籌資的難度。

對於外界解讀為針對防鴻供應鏈而來,鴻海發言體系則簡單回應,所有告訴都是為維護股東利益,也不知實盈是否上市、上櫃,只要侵害鴻海權利都會採取此行動。

此外,鴻海這次控告時間點,也被產業界人士解讀為高招之舉。

一位筆電代工業者指出,鴻海早可作、晚可作,卻挑上實盈在興櫃掛滿六個月,準備規畫要送件上市櫃時發動。在消息宣布後,實盈在興櫃股價四天應聲下挫一一%。

觀察五年前,鴻海狀告嘉澤,也是「恰巧」選在嘉澤要計畫掛興櫃前提告,只是嘉澤因為有英特爾(Intel)轉投資一二%股權當「靠山」,在二○○六年上市前,和鴻海達成和解,每年支付權利金,才順利掛牌上市。

鴻海若勝訴筆電代工廠恐養敵為患

此外,今年連接器產業因為防鴻效應的殺價戰,連接器廠商也被筆電客戶殺價,生產連接器的原料,如黃金、銅價格上漲,在價格下降、成本提高下,連接器產業今年獲利普遍衰退,連接器三強中衰退最多的就是實盈。

一位在筆電連接器產業超過十年的業者指出,「這波是實盈帶頭殺,反倒是鴻海只降幾項指標性產品,其他產品則不跟著降價。」

翻開今年主要防鴻連接器廠財報,除了嘉澤端子上半年淨利年成長七八九%外,實盈公司和宏致營收雖然成長,但獲利較去年下滑。其中實盈是下滑最大的業者,上半年累計淨利只有去年上半年的四四%。

筆電代工業者直言,「鴻海等於挑著實盈最弱的時候打。」

鴻 海這一招,正好凸顯連接器儼然是防鴻供應鏈最弱的「阿奇里斯腱(Achilles)」,如果筆電代工業者因為訴訟,被逼著回頭增加鴻海連接器採購,無疑就 是養敵為患,防鴻鏈將出現大漏洞;如果鴻海沒告成,實盈也順利上市,這場代工大戰,筆電代工業者贏面將增加,唯一可以確定的是這場攻防大戰暫時不會落幕。


郭董 董挑 挑防 防鴻 鴻鏈 弱點 引爆 專利 地雷
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中國IT通路王 兩岸募資拚轉型

2010-11-01 TCW




誰最有可能成為第一家在兩岸三地都掛牌上市的科技公司?答案是神州數碼。

最快十一月,這家在香港掛牌九年、年營收達港幣五百零二億元(約合新台幣兩千億元),中國最大的IT通路商與服務商,就能完成台灣資本市場的目標,台灣存託憑證(TDR)正式掛牌交易。

神州數碼董事局主席兼執行長郭為在接受《商業周刊》採訪時話說得豪氣:「不只是客戶,我們希望未來能同時擁有台灣、香港、中國大陸的(資本)市場!」他在今年七月時曾向中國媒體表示,要將旗下解決方案的業務部門分拆,獨立在上海A股上市。

為了達成這個夢想,郭為與其經營團隊,在過去四年內兩度買回自己公司的股權,前後砸下了港幣十三億元(約合新台幣五十一億二千萬元)。

這麼大的一筆賭注,郭為心中在打什麼樣的算盤?

市占第一名比第二名聯強高出四成

至今年九月底為止,神州數碼在中國的開店家數達五百七十二家,市占率達到二五%,比第二名的聯強足足高出四成。明年更將擴張到一千二百家。

雖然貴為中國IT通路的龍頭老大,在中國市場占有絕對優勢,但神州數碼的本益比卻只有十七‧九倍,低於聯強的十九倍,這當中就可看出投資人對其的兩點疑慮。

第一個疑慮,是市場過度集中。相較於聯強從台灣出發,把業務範圍擴展到中國、澳洲與東南亞,並在各地都取得數一數二的地位,神州數碼只在中國稱王,從未跨出海外,這等於把雞蛋都放在同一個籃子裡,風險太高。

第二個疑慮,是財務成本過高。一位券商分析師表示,台灣的利率僅一%至二%,但中國的利率卻高達五%,外在環境造成的經營成本很難消弭。而且,聯強的成本管控能力極佳,神州數碼難以匹敵。

對此,郭為的心中雪亮:「我們的目標不是要爭什麼市場的老大、老二……,我們要做的是中國IT產業發展的推手。」他說。

業務超多元從電信加值服務做到物流

為了突破限制,郭為先從業務面下手改革,不因站穩龍頭而沾沾自喜,反而竭力開發出新的獲利模式。二○○五年,他把業務範圍擴大到IT服務,不只幫客戶賣產品,更與電信商合作,開始把各樣的加值服務與終端硬體結合,摸索出一個新的藍海。

「一旦你能成為客戶的戰略合作夥伴,客戶所有的IT需求都成為你的服務,還會創造出一個無窮無盡的市場,」郭為表示。

但要在一個運作順暢的舊成功模式上進行改革,困難度「比創立一個新的企業更高!」郭為很感慨的說。他一方面要穩住既有的事業,一方面得像跳恰恰一樣,抓到與客戶互動的節奏,找到讓雙方都能夠互利的合作模式,同時還要不斷灌輸員工以客戶為中心的想法。

二○○七年,神州數碼的業務範圍已經擴大到企業諮詢、軟體開發、系統整合與IT外包等服務,並提供企業及客戶高階IT產品、技術性解決方案與硬體設備的保養培訓,甚至還跨足到物流、金流與資訊流等供應鏈管理。

轉型賭很大溢價買股破大股東質疑

如此龐雜的項目與高度混合的戰略,不只員工感到困惑,就連投資人與股東也不看好,當時持有最大股份的聯想控股,就對郭為的轉型策略提出了質疑。

為了穩定軍心,郭為做了一個大膽的賭注,他以每股港幣三.五元的價格,從聯想控股等股東的手中買回當時的市價只有港幣二.四元的股票,三個月內共買了八千七百多萬張。「這是最簡單的方法,代表我跟團隊願意承擔這個風險,」郭為緩緩的說。

二○一○年,他第二次收購自家股票,前後加起來總共砸了港幣十三億元,郭為也因此成為神州數碼第一大股東,充分顯示他對自家公司的信心。

調查機構國際數據資訊(IDC)研究經理曹永暉觀察,神州數碼是在既有的經濟規模上,先做好垂直整合,再有系統的橫向擴展,雖然目前無法像IBM、甲骨文一樣做高端的顧問服務,但由於掌握了中國本地市場,「即使低端服務的成長空間也非常大,」曹永暉說。

現 在,郭為還把眼光轉向當前最熱門的物聯網與雲端計算產業,與政府部門合作,在江蘇揚州、香港推出結合身分證、醫療與交通的市民卡與八達通卡,頗有效法 IBM「智慧城市」的味道。只是「他們(指神州數碼)是以中低價進攻市場,掌握與政府部門的關係,與IBM定位不盡相同,」一位IBM大中華區高級顧問指 出。

從通路跨足各式各樣的IT服務,如今的神州數碼,就像聯強與IBM的混合體,創造出一個世界少見的獨特營運模式,過去五年的營收與淨利複合成長,也分別高達二六%與三五%。

然而郭為的雄心不僅於此,沒有老東家聯想那樣雄厚的資本可以靠購併打入國際,他選擇在資本市場上縱橫捭闔,來台發行TDR只是第一步,接下來他將計畫分拆其他部門,在上海A股上市,藉著這兩地的高本益比,提高神州數碼的能見度與身價,也為下一階段的轉型增加更多的籌碼。


中國 IT 通路 兩岸 募資 轉型
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Q:出口比進口有利經濟嗎?

2010-10-11 TCW




Q:台灣經濟靠的是出口及貿易順差,出口越多、進口越少是不是越好?

A:這種「出口好,進口不好」的理念可說源遠流長,十六世紀到十八世紀,歐洲國家盛行的「重商主義」,鼓吹的就是這種論調。

出口是把國內生產的財貨運到國外去給外國人用,進口則是把外國人生產的財貨運來國內給我們自己用。為什麼要出口?因為這是為了要進口所支付的代價。

例 如,你付兩萬元買台電視,等於是「出口」兩萬元,「進口」電視。這兩萬元(出口)就是你為了電視(進口)所支付的代價。你認為電視帶給你的價值,比兩萬元 還要高,所以你才願意做這筆交易。你付出的這兩萬元,你再也享用不到,你享受到的這台「電視」,才是提升生活品質的東西。

同理,一個國家若出口電腦,進口名牌包,這同樣是因為人們認為名牌包的價值比電腦高,否則這筆貿易不會發生。出口電腦只是為了進口名牌包而支付的代價。出口的電腦,我們再也看不見、用不到,但進口的名牌包我們卻可以享受到,這才是能提升我們生活品質的東西。

由此就可看出「鼓勵出口」理念的荒謬:出口是支付的代價,進口才是能真正享受到的東西。鼓勵出口卻不進口,這等於是要一個人拚命花錢,然後不要買回任何東西一樣。

要 說進口的好處,只要瀏覽你日常生活的東西即可:你看的電視是日本S牌,開的車是雙B,中午吃的牛肉來自紐西蘭,晚上看的電影來自美國好萊塢。這些才是能讓 生活過得更好的東西。為了這些東西,你要付一些代價,也就是「出口」一些錢,這些錢可能來自你努力工作。如果有人告訴你,你應該多多「出口」,盡量不要 「進口」,這就等於要你整天拚命工作然後不要享受一樣,這樣生活有什麼樂趣?

還有一種說法:國人若買進口的外國貨,只能帶動外國的經濟與就 業機會成長,對國內經濟沒什麼幫助。照這種說法,每個人都應該「愛用國貨」,從冰箱、電視、洗衣機、汽車、冰淇淋,人們享用的每件東西,最好都是國產的, 這樣才對國內經濟有幫助,國內的生產者絕對會因此大發利市,但消費者的生活水準會降低到何種程度?

這些「重商主義」的論調,都來自於把「生 產」當成目的。但是經濟學之父亞當斯密(Adam Smith)早就告訴我們:「消費是所有生產的唯一目的與意義,此一箴言是如此不證自明,只有想法荒謬的人,才會想要加以證明。」「重商主義似乎認為,所 有商業活動的意義,在於生產,而不在於消費。」這種鼓吹拚命出口、甚至主張政府補貼出口以帶動經濟成長的論調,不管披上什麼專業外衣,骨子裡都只是數百年 前重商主義的詭辯罷了。

經濟達人歡迎讀者提問:http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/E-mail:adanomics@gmail.com


出口 進口 有利 經濟
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