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焦點追擊

看了「焦點追擊」(Spotlight)。

真人真事,2001年,波士頓一組記者窮追猛打,挖出教會隱瞞近百名神父非禮男童的醜聞,教會「淫威」獲得政府部門配合,受害人有冤無路訴數十年。

出版社中高層全力支持,硬拼建制重重障礙。


演員人人出色,Michael Keaton演組長,老到唔認得,但薑是老的辣。





很喜歡看這類「古裝片」,劇中人的服飾、髮型、用的手機和電腦、場景佈置、街上的汽車,全部都見到美術指導一絲不苟的心血。


焦點 追擊
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丹枫控股(#271)會是另一支爪哇控股嗎?

筆者在2009年6月11日推介爪哇控股, 當時股價是3.31元, 每股資產淨值是9.63元, 表示PB只有0.344倍. 雖然資產折讓大, 但派息不多, 有興趣的人也不多, 每天成交量很少, 是一支悶股. 但爪哇控股近年不斷回購股份, 又出售旗下資產, 現在股價已經升至16.58元.

丹楓控股(#271), 根據2015年中期報告, 第1大股東戴小明持有452,892,969股, 佔36.31%, 第2大股東是龔如心之遺產, 持有287,989,566股, 佔23.09%, 第3大股東是中國外運長航集團, 持有69,441,668股, 佔5.57%. 3大股東共持股810,324,203股, 佔64.97%. 表示3大股東以外的街貨有436,974,742股, 以今日收市價1.42元計算, 共值6.205億元.

集團自今年2月5日開始恢復回購股份, 至今共用631.2萬元回購了472.8萬股. 股價也隨著集團回購一路上升, 回購價由2月5日最低1.15元, 提升到今天最高回購價1.43元. 如果集團一直回購至公眾股東持股降至25%, 大約需要回購1.66億股, 以今日收市價1.42元計算, 共需要資金2.3572億元. 當然, 如果集團進一步回購, 相信回購價會一路上升. 假設平均回購價是0.5倍PB, 大約2.06元, 共需資金3.42億元. 截至2015年6月30日集團持有現金4.227億元, 沒有任何銀行借貸, 足夠應付有餘.

集團透過持有33.33%權益的聯營公司持有大潭紅山半島117個住宅單位及267個車位的. 截至今年年6月30日, 81個住宅單位及114個車已售出, 集團攤佔大約7.825億元, 扣除應支付所得稅及銷售費用後可能取得出售淨額約5.247億元, 現金水平將大幅增加. 聯營公司並持有位於鴨脷洲的港灣工貿中心及海灣工貿中心.


根據往年記錄, 近年集團通常在3月28日至30日公佈全年業績, 因此, 集團很快會停止回購股份, 如果股價因而下跌, 會是一個買入機會.
丹楓 控股 271 會是 是另 另一 一支 爪哇
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江湖打滾五十年 ---- 鬍鬚勇傳奇(二)


龍的傳人,黃土大地

80年代是香港的流金歲月,它以世界金融中心自居,新貴崛起、秩序重建,黑幫的街頭空間慢慢萎縮。然而商機俯首可拾,社團做起生意,或以服務的方式滲透到各行各業,在房地產熱爆的那些年,黑幫排隊買樓的奇觀一度佔據著報紙的大幅版面,鬍鬚勇最後悔就是冇炒埋一份。

鬍鬚勇始終對麻雀館情有獨鍾。他因睇場而成名,成為小股東,之後是大股東,最後擁有了它。這是他第一份生意,也是多年的夢想。後來,賭波成了港人更喜歡的賭博方式,97金融風暴的重創使生意更為蕭條,他熬不到沙屎的2003年,600萬賣了個營業牌照。

香港電影起飛的時候,和向氏兄弟一樣,鬍鬚勇也是涉足其中,在富藝電影製作公司持有10%的股份。大股東蔡子明曾和鬍鬚勇的o靚一起在國外販毒,兩人通過這條o靚結識。

那是香港電影最好的年代,也是最壞的年代。一切欣欣向榮,又在黑暗中掙扎,大家依稀難以忘卻被槍指著頭拍戲的劉德華、掌摑梅艷芳又被暗殺的片商黃朗維。一年之後,嫌疑兇手陳耀興被穿過大街的子彈擊中喪命。江湖大亂,後得德高望重,人稱「白無常」的明哥擺平,這是後話。

電影只是生意。和蔡子明合夥的那些年,他們搞掂了李連杰、尊龍、楊紫瓊等大明星。

19921月,香港演藝界組織了一場轟動國際的反黑幫暴力大遊行,希望港英當局重視此問題,關於往事的眾多傳說中,有一則是這樣的:蔡子明的一部電影等著劉嘉玲開拍,劉遲遲不來,蔡子明大為光火,於是派人教訓了她。最終劉嘉玲演了配角,很快就在戲裡被人打死了。12年後,劉嘉玲受虐照刊登在《東週刊》,引發演藝圈集體抗議。

1992年初,《家有喜事》的拷貝被蒙面人劫走。鬍鬚勇說,打劫者叫陳志明,這人還企圖搶走李連杰。當時,蔡子明在爭奪李連杰的官司中獲勝,可對手嘉禾公司還在上訴。有一天,陳志明持槍到蔡的公司,威脅員工,聲稱要李連杰為之拍戲。蔡子明也以同樣的方式回敬。接下來,雙方約到香港富豪九龍酒店的大堂咖啡廳講數。

在鬍鬚勇的記憶中,經過是這樣的……..

陳志明稱他有總公司撐腰,蔡子明問其姓名,對方回答「龍的傳人,黃土大地」。

鬍鬚勇怒了,我們都是龍的傳人啦,不拍又怎樣?對方威脅:仆你個街。蔡子明踢開張檯:不怕你睇下點!埋單!雙方瞬間都亮出槍支,鬍鬚勇立即大喊:都咪郁!不許拔槍!

隨後幾天,蔡子明去追殺陳志明。第四天,蔡死在辦公樓門口。鬍鬚勇看過警方提供的現場照片,整個頭都爆了。兩個假扮成保安的殺手往蔡子明頭上打了9槍,就像電影一樣。而來歷不清的陳志明,從此銷聲匿跡。

蔡子明被殺這一天,他和李連杰談了《新龍門客棧》的拍攝計畫。10個小時後,他的生命戛然而止。後來,徐克的《新龍門客棧》成為香港電影史上的經典。蔡子明的故事為這部電影寫下注腳,當下一批客人來到的時候,人們已經忘了他這個匆匆過客。

鬍鬚勇說:不該投資不熟悉的領域。鬍鬚勇最熟悉的領域還是賭場,澳門。

澳門黑幫大佬摩頂平和街市偉介紹澳門十四K的崩牙駒與他相識,那時這幾個人還未反目。街市偉是香港的通緝犯,在澳門混跡賭場之初,和摩頂平合作無間。也在這一年,澳門葡京賭場開始了迭碼仔及包廳經營機制。疊碼類似中介,介紹人去賭場,轉借貴利以賺取佣金。這吸引了很多香港社團加入,鬍鬚勇也帶著細佬奔赴澳門,開始新的淘金之旅。當時何鴻燊包了賭廳,差不多是總代理,他們是代理。由何鴻燊定佣金,他定十,鬍鬚勇拿八。

新的利益催生新的關係,1988年賭場改革涉及龐大的利潤,黑幫大佬們為賭廳承包權,開始明爭暗鬥。一年後,崩牙駒與街市偉聯手趕走摩頂平。崩牙駒出庭指證摩頂平是一起兇殺案主使,摩頂平被迫逃離澳門。再過幾年,崩牙駒和街市偉關係破裂,黑幫混戰,在澳門掀起血雨腥風,上演了機槍掃射新世紀酒店新賭廳大門的瘋狂一幕。

鬍鬚勇不願捲入紛爭,回到香港,仍和這幾派維持著平衡關係。崩牙駒來香港,鬍鬚勇總會和他見面。崩牙駒比他還矮,但氣勢逼人,喜歡豪賭,手氣不好時,牌也不開就大搖大擺走了。

有一年,崩牙駒媾香港一名女星,包下了舞廳。鬍鬚勇到場後,發現所有人High過頭,都沒有了尊嚴。崩牙駒遞給他一顆藥丸,說是荷蘭產的搖頭丸。鬍鬚勇沒見識過,說,你食我又食。崩牙駒把丸子扔進嘴裡,鬍鬚勇也吞下半顆。然而崩牙駒把嘴張開,藥丸還在舌尖下,鬍鬚勇已無法自控,High起來。


那時的搖頭丸品質真好。之後,他上癮6年,每到舞廳,12點過後他就特別想食上一粒。但除了搖頭丸,他不抽煙也不吸白粉。他曾看到過親阿哥吸破喉嚨而死。古惑仔剛入道時,會愛上紋身和吸煙,讓自己顯得更有型,吸煙的大多染上了毒癮。那往往是大佬控制細佬的手段。

崩牙駒不吸毒,因為他隨時準備去戰鬥。回歸前的澳門,葡萄牙政府撒手不管,崩牙駒叱吒濠江,還接受了美國的《時代》和《新聞週刊》的專訪。鬍鬚勇勸他低調,否則難逃制裁。果不其然,1998,回歸前一年,崩牙駒被捕,判處13年零10個月的監禁。審判時,澳門發生多處爆炸和縱火案,最終其黨羽紛紛落網。

當時,洗米華仍是崩牙駒的手下,駒哥入冊,歷史改寫,在香港,黑幫轉型平順許多。


江湖 打滾 五十 十年 鬍鬚 傳奇
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新上市公告20160226

新上市股份之取表/收表地點:
上市 公告 20160226
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現金流的重要

巴黎:

還記得筆者在2004-3月份,  開始清空美股組合, 並出文說買入内銀, 其時的内銀H股雖然非常低,  但仍較今天高10%, 但内銀A股卻較H股平宜15%-20%左右, 筆者便建議以500万買入價格較低的A股,然後筆者以google組合記錄, 以下是那一個google組合今天的市值:



  (478百万成本)

不過筆者在2014年年底的時候, 當A股大升, 反過來高過H股20-25%, 原500万組合上升至7百多万時, 筆者建議把A股轉到H股, 令組合的股數增加, 當時的目的很簡單, 就是增多收現金股息, 其時也開了googleH股組合記錄, 但這組合今天的市值卻較仍持有上面的A股低:






  (478百万成本)

很多人簡單地以股價定成敗,  當然大多數情況是對的, 但像上面的例子, 很明顯, H股的股東的經濟利益高於A股, 組合的股數和股息也較上面的多, 因此我們可以肯定說, H股組合的内在價值一定較上面A股的組合高, 那管A股組合的市值較大.

大家也知道内銀從08年最高位開始的長期走勢並不好, 如果找到一支股價長期向上,輕鬆的買入就能賺錢固然好,  但一支走勢不好的股票, 有很多原因, 例如之前股價過高, 股神就説過, 如果你以2倍以上PB買它的旗艦BRK, 你要等ㄧ段時間, 所以所謂走勢高低, 並不是一定不能賺錢, 要看你買入時機, 上面兩圖己經證明.

有ㄧ點要强調, 组合並非為今天做統計開的倒推, 而是當時熊市買入(第一組合)和牛市高峯時轉出(第二組合)當下的紀錄, 已經充分反映了筆者在牛熊市買股的心態.

什麽時候買入不是用間尺去測度, 而是用内在價值和價格的相差决定.

囘頭過來, 持有了兩年的囘報, blog友可以從google 組合估到大概, 請大家注意, 上面的囘報並沒有包括筆者已經收的股息.
筆者很幸運當時吃到兩個A轉H和H轉A的差價格 所以也較googleH股組合回報大, 但就算吃不到差價格又如何尼, 可以看看下面的建行.

股息的確是由資產而來, 而資產是由賺錢而來, 以建行為例, 如果他不派息,  今天股價應是4.52+0.38+0.38= 5.28,  較在2014的A熊市的5.03仍有5%的縂囘報, 連同股息, 仍然較同期的恆生指數高.

 一些經濟學者因爲這理論, 會說派不派息都是一樣. 筆者不會在這事情上爭辯, 事實建行的例子清楚顯示, 内在價值的確是完全一樣.

問題就如上面的例子, 爲何筆者的組合一直重倉下跌軌的内銀, 仍有不錯的囘報, 除了計算内在價值外, 還有實際操作的心理問題.

在此筆者先排除轉A轉H的個人好運增加了的囘報, 只談買賣股票的策略.

股息能讓投資人保持一定穩定的現金流,  以近期的熊市為例, 就算告訴你一支將會十年不派息的B股票 的年囘報, 會較另一支每年派8%的A股票的囘報高2%,  如果3個月内AB兩股同大跌10%, 有股息的A股的持有者, 只虧損2%, 持有B股票的投資者, 心情就很不一樣, 熊市可以很漫長, 再跌10%-20%是常事.

到時, 當持有連同收股息虧損12%-22%的A股票投資者開始動搖之際, 虧了20%-30%的B股票持有者早就已經退場了, 即使股票B的内在價值確實是高於股票A。
 
這些都是血的教訓,  和ㄧ般書本的理論是有不同的, 而Ben Graham早已説過實際經驗己證明, 股息高的企業股價ㄧ定要較高才合理,  他也說過,買到貨真價實的股票的唯一風險是你要被逼沽出.

沒有充足的現金流就是被逼沽出最主要原因.














現金流 現金 重要
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27 Feb 2016 - [香港八十前] 利基控股(240)財務分析數據

若想得到更多最新訊息,請Like已有超過10,800個Fans的「紅猴FACEBOOK」(按此),謝謝支持!

今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」,繼續隔週刊登的專欄「香港八十前」,我這個「八十前」會主力分析市值未到80億港元(約10億美元),市場較少留意的港企。今天的主角是利基控股(240),而就著實體書篇幅所限,我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上,相輔相乘,實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容,請購買「經濟一週」實體書或電子版。

利基控股(240)財務分析數據 (按此)

證券投資組合管理服務 (按此,再往網頁左下方) 
投資收費專欄「觀微知勢」(按此
2014年著作「港股A餐」(按此
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港企專門店 (按此)
香港八十前 (按此)
上市公司財務分析摘要大公開 (按此)
27 Feb 2016 香港 八十 十前 利基 控股 240 財務 分析 數據
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File#616 海洋默劇場 之 西遊記

原載《東Touch》1082期 (23Feb2016)
File 616 海洋 劇場 西遊記 西遊
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老婆婆的二十盧布



關於怨念,大師Goenkaji分享了一段真人真事。

多年前,有位老婆婆,一生都渴望上山禪修,但是她沒有錢付學費。直至一次,她遇上了大師,大師告訴她,你來我的課吧,只要你答應努力練習,就不用付費。婆婆歡天喜地答應。身無長物的她,用一個小袋子,袋好一塊甜餅和二十盧布就上山了。

平日,她到哪兒,身上都掛著小袋子。然而某天,她趕著上暝想課,隨手把它放在床上,回來後,就不見了。婆婆嚇呆了,嘩一聲,块堤般嚎哭起來。

旁人不明白,她為何為了區區二十盧布哭得那麼淒涼。原來,那個小袋子,已是婆婆的畢生積蓄!大家唯有幫忙分頭找,遍尋不獲,於是決定各人湊合一點零錢送給婆婆。結果,籌得一百盧布,是本來的五倍。

豈料,婆婆看見了,不但沒有開心起來,反而哭得更厲害。「哎呀,我的畢生積蓄沒有了,都沒有了。」如是者邊哭邊叫,大伙兒只得繼續找。

最後,眾人赫然發現,大樹上有隻猴子,一手拿著婆婆的小袋子,另一隻手拿著裡面的甜餅,喜滋滋吃著。眾人合力把小袋子拿回來,把二十盧布歸還婆婆,婆婆終於不哭了。

大師說,有時候,問題早已不存在了,我們卻還抱著執念。解決問題不難,解決執念最難。婆婆的哭,其實不是為了二十盧布。她拒絕旁人的好意,也不是因為覺得不好意思。而是因為,她放不下自己付出了畢生去儲蓄的辛苦與經營。

當我們長久以來情緒上都跟某些事情或物件連繫起來,就會產生執念。客觀的主體不是重點,而是那種「我竟然可以如此在乎一件事情」的感覺,強化了執念,令人無止境地沈溺下去。回頭是岸,但岸在哪裡?大師說,岸就是:「做自己的醫生」。(禪修行/六)
老婆婆 老婆 的二 二十 盧布
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底線


今日起,周小川有過新洋名-Humble Zhou!

個多小時記者中,有備而來之餘,少了內地一貫官威及打官腔,多一分誠懇,表現相當Humble。

Humble周行長今日做出兩個首次:
首次承認有所不足,亦首次間接說明內地儲備底線。

面對老外提問,Humble行長直指,八月匯改未掌握全盤形勢,太多事情未有好掌握,以後一切要事前小心摸底繼而行先。

印象中,內地官員,尤其財金官員鮮有公開認低威,比起官媒、發改委及部份智囊猛烈評擊別國惡意,內地假若多一、兩個Humble Zhou,市場發展及國際形象,未必落得如此局面。

Humble 行長通盤掌握,預先摸底論,某程度上反映內地結構老毛病,理論高手多的是,懂曉市場卻少得很,形成第二大經濟強、一走入國際市場,旋即由巨人變小矮人。

可能因為G20主場,內地營造氣氛之餘,更急你所急,重申人民幣不貶值、中國不會走競爭貶值道路,是公開向喺上海出席G20各國,「拍心口」作出承諾。

明知全球人類關注中國走資,儲備急跌,於是巧炒安排新華社搶閘提問,人行合理儲備水平定義。

Humble Zhou答得有技巧,既無提實數,亦不假大腔,反過來叫大家參考IMF定義,如此一來,某程度上引證外界疑團,中國儲備的確貼近紅線,中國之前匯市干預,落閘打狗,一切是儲備觸及神經而起。

何謂IMF定義?
簡而言之,IMF合適儲備水平,界分三大準則;
一,相當於三個月進口量總和、
二,相當於百分百短期外幣債務總額、
三,相當於M2總數的兩成水平。

第一標準,大概是四千億美元,中國Pass
第二標準,大概要一萬二千億美元,中國Pass
第三標準,大概要4.3萬億美元,中國Fail

打從十二月起,外界早已運用三大標準計算中國儲備底線,綜合而言最少要有介乎2.2至2.8萬億美元,當日李稻葵提出三萬億不能穿,今日周行長答左你,中國儲備的確貼近警戒,仲幻想中國會加快人民幣國際化? 明年再問啦!
底線
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巴菲特給股東的信2015

股神巴菲特的掌舵的公司巴郡年報剛於今日凌晨出爐,即是說現在就有給股東的信,現在就和大家分享下吧 。

巴菲特 巴菲 股東 的信 2015
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