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香港股票人物的關係網(增補版)

(按: 謝謝Clark0713的指正。)

本來論壇是有的,但是後來壇的資料不見,沒有了,偉哥那邊有人問那堆股,我就憑記憶寫出來,但太長,沒法留言,所以就在此給大家看看,希望可以幫到大家。這亦可以了解到為何那堆股經常在報紙的吹股專欄出現。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/13367
8046的資產根本和1094、2371是同一堆人賣給他們的。

http://realblog.zkiz.com/lgaim/9157

味皇關於197的分析

至於197的關係,幾本上包括香港的人和內地的財技人,197以前持有362的股票,362現時的大股東是一個我統稱為明日系的組織的陳先生,他們兩兄弟加上一個叫做劉志遠的人沾手過的股,包括有198、245(1998年前)、254、499、663、760、8041等等,亦曾想購入福記控制權。

和他們競爭的其中一個是曾重組金至尊、海域系的黃先生,其持有的公司有2882、870等。

2882、870給龔氏家族入股,其持有128、225、271等,亦曾有155、701等股權,155和555原本是同主,701和世紀城市系和華匯有關,其有數家公司617、78、120、1881。

另271曾是華人系及中建電訊系想爭奪的公司,力寶系和華潤系有合作過,力寶系包括226、156、665,中建電訊系股票包括138、261、8163,其曾持有1169。

197和362兩家公司經常用匯盈(821),匯盈是前賭王子持有,現時這公司大股東包括1094的前主席,正如之前所說,他們和2371、8046、290、351等等有關,這正是他們被廣為宣傳的原因。

290、351和一堆公司有關,其中351的股東是1182,1182本身和283、402、530、1180、76、673有關,1182向心先生想購入,他另持有8171、1217。

290、351後又和中國電力系有關,其持有735、2380、8228,8228和9有關,735和1068、318有關,318和永義系1218、616有關,其曾持有的241和中信系有關,其中一隻1205和235有關。

另351後來的大股東之一是3800的大股東。

賭王子持有除821外,8198、200都是他控制的公司,其家族持有186、242、880等公司。880的CEO現正重組987。

曾是其手下的陳德源先生和前和黃大班合作搞94,這家公司亦曾和186關係緊密。
另外一家448在2000年前亦是和186有關係,但後來給長江製衣家族購入股權,其另持有294和375。

至於2371,是屬於一個叫個火車系的組織,他們有的股包括379、692、8089、8166和8158、745等。其中8158的前主席同時和125(這個老闆剛和李美人個姐姐結婚,之前同劉先生的關係眾人皆知)、399、724、1227、1228、2722、玖源生態有關係,8166以前的海域孖寶老闆,後轉入他們手上,又不久賣出。

692則現時可說被歸入一個華匯中心的老x股組織,其系下股票:70、136、273、279、329、412、885、901、913、928、986、8116,亦和474、563、1004、8131、8153及235有一些關係。1227之前的人都和他們有一些合作。

其中474原本早由金匯投資(378)一系持有,有關係公司包括648、603等。

724則是曾經和大凌系有合作,其曾有關係的股票,包括109、211、8017、8079、8100、59、1142等。早期幫他配售的包括1166等,大凌倒下後,大部分轉至金利豐一派配售。

1166曾經有三家公司,559和295,後因財困已倒。

1227方面,這家公司有好多財技人,其中有幾位,汪曉峰、黃金富都是值得留意。

汪曉峰近期屬於一個由孫粗洪先生控制的股票組織,其曾經持有的股票有209、263、377、547、1141、2326。

其中263是向保利系買入,其另持有119。

黃金富相信大家都熟,其曾經持有1051,再早期持有326、383等等,其中好像383和黃鴻年持有,他們亦曾持有1186(即現時電訊盈科)股權,前身的黃鴻年早期持有235。

326現時屬於中國星系,中國星系班底另有764、8172、8130等,8130據說和陳振聰有關,8172此前和前面的197、362人有關,亦和遠東系有關,其家族有35、36、37。另外764賣給8351的人,高管亦各有關係。

1051的班底和1041、985是差不多同一堆人,這三家公司的老闆趙渡實是早期曾控制651、21等,21原屬九倉旗下一公司,另外一些如港通售予張松橋。

1041的班底有970、1051的班底有宏安系、3389等。宏安系有四間:1222、221、987、149,其中221的原上市業務,據我未確切的資料,現時賣給627。3389和860合作,860和938有一定關係,938又和274有關,274和690、979有關,274的已被76的大股東購入可換股債。

另1041的前大股東張曦現時進入了471,471曾有屬於一個叫Shikumen的基金,其有關人士沾手145、585、966、8088等。

其中585的大股東亦是497大股東,497和1003、193等有關,497亦購入8220的物業,8220的物業,于小姐有合資,其持有華匯中心系329股權,其男友亦入股同系279。

九倉旗下的公司中,Joyce是向先施(244)家族購入。

張松橋和華匯中心一門、彩星系及大劉密切。其持有的港通(32)向九倉購入、1224是向華匯一門購入、75向彩星購入。

大劉系則是持有127、286、112及1212等,其中1212和新世界系合資。

彩星系現持有635、869。

651、235等曾屬於殼王系,其持有多隻股票,275、372、498、1189、577等,現時的盈大地產(432)前身都曾是他們的。此前揭露的事件曰491購入651的股權,其實亦是他們的股票,後售予覃輝。

432早期由蕭氏一族持有,其手上股票曾有8118、577等,其中最後全售予鄭氏家族及其手下魯先生,魯先生現持有862。

鄭氏家族太雜亂,持有好多股票,本系17、917、659、825、3989,亦包括166、235、276、723、1387、8299等,其中166是有57的身影,57家族同時持有8169

覃輝現時的兩隻殼,491和198全部都曾是殼王系的,其曾持有的8010,現時轉予楊家誠,現時他直接持有2309,據說他曾控制幾家公司,包括228、8192等。

其中8010,曾由吳征持有,現時為酷6網的CEO(待查證),其在香港曾經購入良記(307),後易名陽光文化,又購入新浪,新浪其中一股東是四通,陽光文化後來輾轉落入胡翼時先生等人的手中,現為泰德陽光,胡翼時現時持有1215,亦持有851。

1215前主張揚,前購入202、380股權,202後來又購入8137的股權,8137的大股東賀學初,和南華系關係緊密,曾持有175、755等股票,做中間人協助林清渠購入660,林亦同時重組1013。

南華系現時持有265、413、619、8155,亦曾持有8078的股權,前8078屬於英皇系,現屬蕭氏一門,英皇系有163、296、708、887,亦曾持有147、283等殼股。

現時283屬於潘先生,其亦持有530股權。

8192由經過多番轉變由龐維新控制,其持有的股票包括8090(現459)、8136、8009、982等。

其中8009是後來轉售徐秉辰先生,其現時持有8081和8082。

而8192,售予陳振聰弟弟,陳振聰本身持有802,後又售予—不知名的人。

大致是這樣多,後來那些才想吧。

香港 股票 人物 關係網 關係 增補
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再入AIG paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3556

巴黎:

AIG這幾個月,在美市驚濤駭浪中,像老僧入定,處變不驚,完全把一眾其它銀行、保險股比下去。是什麼原因呢?

番看最近四季,每季AIG的各部門業績都續漸回服,季季賺錢,連已變賣的ALICO都是賺錢的好野,我雖然唔捨得,不想它賣部門還錢給聯邦政府,但不還仍需還。

Graham說,如果一個不是好的定息証卷,若你能肯定發行這定息証卷的公司會在往後賺錢,它的股票就會是一個很好的投機。他說,買入這間公司的普通股,等同買入一隻非常便宜的近價期權(Cheap Call)—輸非常有限,勝的倍數卻很可觀!

我一再重看這寫於1934年的章節,並嘗試把自已對於近代期權理論的知識兩者相連,驚歎Graham對實務投資的理論的偉大。

一些Blog主,常找一些近期熱門、上升的股票,然後大作文章,這看來有點真假難分,也不能期望用他們的說法,可重複找到另一隻在"之前"會大升的股票,即是說,這些人是先有結果,後生安白造一個原因,這類事後孔明式解說,很容易會被人接受,看似有理,但骨子裡卻是容易引導成自欺欺人的想法。

所以我會在AIG未升之前(如果它將來會升的話,當然我是很有信心的), 把Graham認為需要的條件羅列,比對AIG,令Blog友很清楚了解兩者的相似,日後也可以作為解釋AIG的升跌是因為Graham的理論在現實運作 有效、或不足,或是作為巴黎的學藝如何的証據,即不是馬後砲。如果要我說這個安排有什麼好,我會說,無論日後結果如何,至少,閣下可以會從中嘗試運用自已 的頭腦判斷。

Graham在証卷分析第40章節,未有提供、也不可能提供70年代之後才開始發明的期權學說,我會試圖解釋兩者的基礎理論 是如何相同,及Graham是以實務的方向說明。而巴黎雖然有十幾二十年期權實際操作經驗,也有學科上的基礎知識,但是從來沒有以"投資"角度看此理論, 更加不要說會想象期權和價值投資有任何關系。因為這期權理論涉及一些較專業的學科,可能較複雜難明白。正在學習價值投資的Blog友,我希望你們能看 Graham的原文,若有自已發現其它更好的解說,,也多來不同的意見!

下回名題是:

給我一支足夠長的竹竿,我會舉起整個地球,甚至整個宇宙



再見!







Ref: Security Analysis Chapter 40

......對於一家投機性融資的企業,普通股股東所獲得的利益—或所獲得的獲益可能性—是以高級證券持有人的利益為代價的。普通股股東經營中所使用的自有資金很少,卻大量使用高級證券持有人的資金;在股東和債券持有人之間,存在這一種“要麼我賺錢,要麼你賠錢”的關係。普通股股東所處的這種承擔相對較少義務的佔便宜的地位,是所謂“利用股權地位”的一種極端形式。換句話說,他擁有對企業未來利潤的“廉價要求權(cheap call)".....

 

 

再入 AIG paris
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給我一支足夠長的竹竿,我會舉起整個地球,甚至整個宇宙(一) paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3557

巴黎:

無所不能的上帝能否做一個它也不能舉起的石頭?!

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把一支足夠長的竹竿給一個普通人,他會舉起整個地球,甚至整個宇宙。


以 下是一張股票價值與利潤圖,圖表很簡單,假如企業只有普通股,所有資本都是由股東出資,企業愈賺錢,價值愈大,股價愈升。例如企業原本的資產價值 是$500,000,在這一年間賺了$50,000,它的總價值就累積到$550,000,股東的利潤就會是$50,000,然後它可能派息或累積滾存, 繼續賺錢,價值不斷上升,反之亦是。


圖表A)



現 在若你借了$480,000給這間企業做生意,這公司的股東只出資$20,000,並以它的所有價值$500,000做抵押,你收固定利息10%,你就是 定息證券投資人,這間公司的價值上升與你無關,相反,假如它賺的錢不足夠付你的利息,它就要挖倉底錢支付,總企業價值就會下跌,又如果它沒足夠流動資金還 息引致爆煲,它將被迫破產,你分到企業的最終清盆價值的錢與你的本金相差,就是你的損失,它的總價值愈低,你的損失愈大。

B圖 ).



學者說,你和沽出這間企業的認沽期權(Put Option)相同,賺有限,蝕無限。

一體兩面,向你借錢的企業,自已出資很小,企業在賺錢、價值上升超過一個最低利息額$48,000的限制後,股票的資本價值才會上升。

例子:    

資本結構:
股東資本               $ 20,000
債卷10%息         $ 480,000
                            -----------
總資本價值          $500,000

                                     年一          年二             年三              年四
付息前盈利             $ 50,000      $ 58,000       $68,000          $ 45,000

固定利息                 48,000           48,000         48,000            48,000
 
股東可得盈利            2,000           7,000          20,000            - 3,000

企業資產價值        502,000           507,000        520,000         497,000
                                                                                 
Graham說,買這間公司的債券是不智,因為他們不能享受企業可能賺錢上升的成果,相反卻要承擔賺不足利息而清盆引致資產惡性縮減,Graham說這就如正面是我勝,反面是你輸。

$20,000股票出資人是如何做到正面我勝,反面你輸?
為何Graham可以做到比$20,000出資更少? 更安全?槓竿更大?其更高明?


下回繼續!

給我 我一 一支 足夠 長的 竹竿 我會 舉起 整個 地球 甚至 宇宙 paris
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谁掀起了游艇热 东方愚个人博客被阉割版

http://ibengua.blogbus.com/logs/74661343.html

   过去,游艇在中国是炫富的标志,因此鲜有人敢买。现在,在热衷游艇经济的地方政府鼓励下,越来越多的富豪们加入了游艇玩家的行列。  

 □南方周末记者 张华 发自东莞

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“总算‘喝’下了这个订单”

 

 游艇消费的集群现象和口碑效应很是明显。地产界、资源性行业和新富群体,是中国内地游艇消费的生力军。

 

 

 

  “去年一位山西阎姓老板前来购买游艇,连陪他几天,”陈弘文尴尬一笑,“天天喝酒喝到吐,总算‘喝’下了这个订单。”“最近陪一位河北客户到荷兰买马,然后又到美国转了一圈,很累但很值得。”陈弘文打开手机上的骏马图片,兴致勃勃地对南方周末记者说。

 

  陈是中国出船量最大的游艇制造企业———东莞杰腾造船股份有限公司的创始人。他是1998年来到大陆创业的台商,造了10年游艇。他的客户有微软公司软件设计师、波音公司原总设计师和资深副总裁、星巴克副总裁等欧美富豪等,两年前欧洲赌场大亨约根·威斯海德订制的造价300万美元的豪华游艇曾让陈弘文名噪一时。

 

  一开始他很享受镁光灯下的感觉,不过兴奋指数很快下降。原因是,中国内地的富豪群体倍速增长———2009胡润百富榜前100位富豪的财富占GDP5%,胡润称截至这一年底,中国千万富豪数量达87.5万———但成为陈弘文客户的比例微乎其微。

 

  今年以来,这一情形大有改观,无论是以企业名义还是个人名义,陈弘文前8个月成果斐然。“最大的一条鱼”正是上述专程赴荷兰买马者。这是河北的一位刘姓地产商,准备订制两艘售价均在5000万元人民币左右的豪华大型游艇。

 

作为中国经济的支柱产业之一,房地产业的“左右手”分别是资金和人脉。房地产商钟爱游艇,除了想在圈内证明自己的实力之外,更与高规格招待“各路神仙”的现实需求有关。

 

今年8月初,英国《金融时报》报道称,中国房地产大亨王健林,以旗下万达集团的名义,掷下700万英镑(7000万元人民币),购入一艘特别版的圣汐(国际顶级游艇品牌)游艇。这艘游艇会停泊在马上改造完成的上海新十六铺码头。

 

“一 定要到上海的夜总会转转。”《金融时报》驻上海记者帕提·沃德米尔在文章中称,“中国富豪不同于其他地方的富人。”陈弘文觉得这一观点虽有戏谑成分,但一 语中的。国外客户一般是在展会上商谈,“充其量就近喝杯咖啡。”而中国富豪大都要通过各种娱乐活动,搞到双方私人关系貌似非常熟时,才决定掷下重金。“

 

去 年一位山西阎姓老板前来购买游艇,连陪他几天,”陈弘文尴尬一笑,“天天喝酒喝到吐,总算‘喝’下了这个订单。”陈平时一半时间呆在东莞和珠海的船厂,一 半时间赴全球各大城市参加游艇展或社交聚会。“在中国,必须打入客户们的小圈子,甚至走进他们的内心世界。”陈弘文说,“培养自己的广泛爱好或身上的贵 气,就显得相当重要。”他来大陆创业前已获得台湾东海大学的建筑硕士学位,担心自己跟不上趟,他随即又到中山大学念了个MBA,可谓充电和发展同学客户两不误。

 

  游艇消费的集群现象和口碑效应很是明显。地产界、资源性行业和新富群体,是中国内地游艇消费的生力军。陈弘文说他最近也在与上海钢铁行业一位富豪积极接触中。而通过各种途径,与先前的客户保持良好关系并设法将之发展成为“线人”,更是其绞尽脑汁思考的问题。

 

 

 

 

 

游艇背后的富豪心态

  接下来尴尬的一幕发生了,这位负责人声称邀请出席大会的演讲者到他的游艇上玩,唯独把马云拒绝在外。

 

   近十年来,中国游艇产业和市场需求也慢慢被催生,但始终是一副步履蹒跚的模样。一方面,有钱者往往无闲,有闲者往往缺钱,而游艇消费主体的两大特征正是 有钱和有闲;另一方面,尽管中国的新富群体层出不穷,但是在整个社会观念里,“游艇”一直是奢侈甚至腐朽的代名词,至少是炫富的工具。

 

  在中国富人圈里,游艇常常被当作炫富或划分族群与身份的一个筹码。马云讲过一个段子:多年前他参加亚洲互联网大会,一家竞争对手的负责人发现自己成为主题发言人花了5万美元,而马云并不用付费。“组委会后来的解释是,他是自己要讲,而我是观众要我讲。”马云说。接下来尴尬的一幕发生了,这位负责人声称邀请出席大会的演讲者到他的游艇上玩,唯独把马云拒绝在外。

 

陈弘文今年在机场书店看到马云讲这一段子的视频后,很受鼓舞,决定伺机和马云接洽:“我觉得如果那个时候马云的江湖地位还不足以让竞争对手服气的话,他现在是时候买一艘属于自己的豪华游艇了。”

 

不 过他知道说服知名企业家们买游艇也是项浩大的过程。这源于游艇行业“两头尖”的消费生态———荣智健、王健林等首富级的企业家并不介意玩游艇的消息为外界 所知,而上述河北地产商和山西老板等没有进入各式各样富豪榜但身价不菲的富豪们,即使购买豪华游艇外界也无从得知,然而这两种类型的富豪的数量占中国整个 富豪群体的比例是很小的,数量众多的中间群体或富豪榜上绝大多数富人们都不愿或不敢购买豪华游艇。

 

“中 国企业家大都不太懂得享受生活,”一位知名企业家对南方周末记者说,“同时,作为公众人物,大家担心购买豪华游艇会被传媒或大众贴上奢靡的标签并成为‘开 刀’的对象,最后因小失大。”“这显然是一种畸形的消费文化。”陈弘文说,“不过也可以理解,港台游艇产业也曾走过这一步。”

 

当然,并不是所有的中国企业家都那么患得患失。“70后”或“80后”的企业掌门人或少帅要率性得多。与安踏、七匹狼、九牧王等国内知名品牌扎堆福建晋江相呼应的是,他们的掌门人丁志忠、周少雄、林聪颖等都有着自己的豪华游艇,且均停泊在厦门五缘湾。

 

 

 

 

 

地方政府迷上游艇

  江浙富豪多,底气足,浙江省政府更是于最近发文,声称要大力发展游艇业;青岛承办过奥帆赛,称要后来者居上;上海要建中国最大的游艇生产基地;天津市的手笔之大更是令人惊叹。

 

  台湾在世界游艇制造业中地位不凡,被称为“游艇王国”,起步要比大陆早30年。上世纪90年代,台湾游艇产业开始向大陆转移,陈弘文正是那个时候来大陆淘金的。台湾由于地域限制,生产的多是大型游艇,而大陆工厂则要灵活得多。

 

  陈的路线是小型为主,大型为辅,中型暂且搁置,“小型游艇热卖才是一个国家或地域游艇业发达的标志。”2009年其出船量超过80艘,八成以上是小型游艇。

 

  今年7月,一位东莞商人“开直升机和游艇捉贼”的消息被炒得沸沸扬扬。不少人说这位商人是“大炮打苍蝇”的娱乐心态和炫富之举,陈弘文则认为,这个消息透露出,民间拥有小型游艇的人越来越多。

 

  值得一提的是,现在国内至少有10座 城市,每年都竞相举办每种类型的游艇展———每个沿海城市都跃跃欲试,且每次或每届游艇展上都有高成交率和天价订单的消息。这种高频率传播效应,也在一定 程度上烘托出了消费氛围,并弱化了富豪们的担忧。“一艘小型游艇也不过是一辆宾利车的价格而已。”陈弘文说。当然,养一艘游艇的费用要远高于宾利车——— 光是加入一家较高规格的游艇俱乐部,年费大都要10万元甚至数十万元。

 

越来越多的知名与不知名、上榜或未上榜的企业家,都开始从“地下”走到台面上,购买或更换游艇。这似乎也预示着,中国内地游艇消费市场到了井喷的前夜了。对陈弘文来说,这是契机,同时也意味着竞争对手数量的增长速度前所未有。

 

84,湖南太阳鸟游艇股份有限公司IPO(首次公开募股)申请获发审委通过。这意味着如果不出意外的话,创业板上将出现第一只游艇股。不过,有财经媒体报道称,太阳鸟改制过程存疑。而另一家去年上市的创业板公司上海佳豪,也于6月底发布公告称,成立佳豪游艇公司,意欲分得一杯羹。

 

  胡润甚至早已加入到了这一行列———近水楼台先得月,他有潜在的客户资源优势,通过对游艇品牌的排名,又能嫁接到上游资源,一个看起来不错的产业链就形成了。去年4月,胡润就在上海国际游艇展上亲自迎客、收集信息。

 

  众多省市气势汹汹,急于抢占游艇经济至高点。江浙富豪多,底气足,浙江省政府更是于最近发文,声称要大力发展游艇业;青岛承办过奥帆赛,称要后来者居上;上海要建中国最大的游艇生产基地;海南要搞国际旅游岛,天时地利人和;厦门声称“5年内跻身游艇发达城市”……

 

  其中天津市的手笔之大令人惊叹。据报道,天津正在规划建设一大批国际级游艇码头和俱乐部,目标是“北方游艇产业中心”和“全球知名游艇企业进驻中国的首选前沿”,并声称未来几年,“天津游艇泊位达到上万个,其中来自北京的消费客户占到40%,山西客户占20%,河北和内蒙古的客户占20%,其余为天津本土及周边消费者。”“尽管游艇作为一项朝阳产业,未来的市场需求不可估量,但一些地市政府的做法仍有‘大跃进’之嫌。”一位游艇业人士对南方周末记者称。

 

  陈弘文一边认为游艇产业尤其是制造基地的遍地开花的现象值得商榷,一边紧锣密鼓开始了自己的新布局。“我即将在海南投资新厂,”他说,“也会在天津占有一席之地。”陈不久前买了一艘小型游艇给女儿作为12岁的生日礼物,但这一游艇是荷兰制造而非杰腾制造。他说当年他来到大陆,与妻儿分居两地长达8年,每年见面时间只有一周,如今想加倍弥补。他的妻子是公司财务主管———陈的所有做单成果的见证者。

掀起 遊艇 東方 個人 博客 閹割
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隨筆 分析員的告白

http://albertanalyst.blogspot.com/2010/09/blog-post.html

近期令筆者感興趣的股票不多,可能以下是一些可行之選:

1) 真正的高息公用股/必須性的消費股(Consumer Discretionary)
筆者所指的是真正的高息而且現金流十分穩定(不太受週期影響)的股票,原因是這類股票有很高的抗跌能力,甚至是可以逆市而升。
無論如何,很多股票雖然是掛著防守性的旗號,但估值昂貴(息率很低),值得小心提防,例如是不少內需股或網絡股

2) 一些還未被投機者炒賣的行頭(Sector)相信這類機會買少見少,而且某些行頭升不上是有其原因,不宜去跟; 搵到著數亦要見好就收。

3) 一些被投資者遺棄的股票,不排除有技術性反彈的可能
不少股票在業績發佈後被投資者拋售,令股價大跌,甚至逆市下瀉,不排除其反彈力度。然而,就算創52週低並不表示不能再跌,尤其是正當公司基本面仍有大家不知的風險,因此要小心行事

4) 私有化/收購對象
一些港資(或在香港經營)股票,可能成為母公司私有化或對手收購的對象,已中獎的有利亞零售、工銀亞洲、港機工程。下一間會是誰? 或許是擁有一定分行數目的中型銀行。


祝大家好運!

隨筆 分析員 分析 告白
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瑞房發可換股債券 CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=40226

瑞安房地產(272)建議發行2015到期20.4億人民幣4.5厘可換股債券,另可加碼6.8億人民幣,初步換股價4.87元,較9月7日 收報有溢價36.41%;悉數行使可兌換6.39億新股,佔擴大後股本11.03%。所得淨額最多26.28億人民幣,擬用作房地產業務、收購相關資產或 業務、償還現有債務資本開支及一般營運。

昨日,請重新啟動認為現在瑞房發換股債時機不對,在$5高價時發債更適宜,但瑞房在去年未才見$5高價,之後股價一浪低於一浪,基本上沒機會高價發 債,如果發沒換股權債,債息可能會相當高,例如人和商業(1387)最近公布發行2016年到期的3億美元優先票據,年息達13厘,再者,在資金壓力下, 如果選擇賣掉優質的國內收租物業,實屬不智,發換股債可能是較佳選擇。sheep又引大行報告,話發換股債會攤薄每股NAV,這種分析實在斷章取義,大家 試想想,如果發債得到的現金能夠加快公司手上的地產項目發展,自然為公司創造更大利潤,NAV自然是上升而不是下降。

對小股東來講,換股債會攤薄現有股東股權約一成,但買入換股債的投資者每年只收4.5厘息,到2015年先能換股,如果五年後股價是$4.87,持 正股的投資者會賺$36.41%,但持換股債的投資者只賺4.5% x 5 = 22.5%,而且持正股的股東還可以收取每年數厘股息,當然,如果瑞房股價繼續下跌,持換股債沒有虧損,但如果投資人認為瑞房增長存疑,股價會一路下跌, 我建議大家應該沽出所有瑞房股票。

事實上,發換股債只是發新股與發不換股債之間的一種選擇,如果發債後資金能夠有效運用,未來公司一樣能夠壯大成長,小股東如果怕股權被攤薄,隨時可 以在市場以現價加碼一成,公司本年一共派息$0.12 + $0.06 = $0.18港元,可選擇以股代息,上期換股價是$3.18,今期未宣布,如果小股東全數換股,手上持股可以增加超過5%,以現價計,每年可收5%股息,相 當於換股債息率,如果未來瑞房股價持續上升,股價回報+股息收入一定遠高於持有換股債,可見瑞房發換股債是除笨有精。


瑞房 房發 發可 可換 換股 債券 CKM 001
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複利增長與集中投資 CKM001

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昨日投票有了結果,大多數人都係選(5) 20-39%,證明這裡的網友都係識貨之人,並明白集中投資於優質股票的重要性。

上星期股壇小學生問我複合年均增長率是怎樣算出來,這個問題的答案非常簡單,簡單到大部份散戶都不明白,數學的概念只停留在小學時代,每天只管用加 減數炒出炒入,還未學會複利增長是宇宙間最強大的力量這個大道理。回答計算複合年均增長率的問題,先舉一例,例如一項投資回報6年後賺一倍(100%), 簡單增長率就是100%除以6 = 16.6%,100 + 16.6 +16.6 +16.6 + 16.6 + 16.6 + 16.6 = 200,簡單加數,清楚,明白,小學一年級攞一百分,全班考第一,但如果我們懂得雞生蛋,再用蛋生雞的道理,利疊利,每年只需要增長12%,1.12 x 1.12 x 1.12 x 1.12 x 1.12 x 1.12 = 2,6年後增長1倍,這就是複合年均增長率,有個簡單算式叫「72定律」,把72除以年期,就得出每年複合年均增長率的數值,72 除以 6 = 12%。明白複利增長的概念就知道為什麼要100%時間(長揸)持有股票,投機賭徒會跟你講,長揸8號仔電盈,十年後輸足9成9,我只是說長揸優質股票, 以中人壽的例子,我由05年$5 - $6的價位買入,升到現在三十蚊,升幅5、6倍,買過中人壽的投機賭徒,已經晨早把中人壽沽出換馬,或是摸頂追入變蟹,還有注碼大細問題,資深的投機賭徒 一定會教你不要獨孤注一擲,要控制注碼,絕對不會夠膽下大注買入中人壽,細注分十份、廿份,贏一、兩舖就打鑼打鼓唱通街,輸其餘八、九舖就當無事發生,自 欺欺人,長此下去,本金只會越炒越縮,許多賭徒更走上破產之路,毀掉大好人生。

坊間大部份人都是行分散投資,但自有人類歷史以來,成功之士都是那些專注本業,並努力經營一生事業,或靠集中投資於一、兩項目致富。大家可能會認為 這個網誌只是一堆吹水文章,但我只管用行動與實戰說明一切,網誌內投資組合內的中人壽與平保,已經持有五年,並一路加碼,複利增長與集中投資的大道理,我 三年前如是說:

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複利 增長 集中 投資 CKM 001
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汽車增長 CKM001

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新聞報導話,中國工業和信息化部預計,十年後中國將擁有超過二億輛汽車,令能源安全及環境問題更加突出,必須大力推進傳統汽車節能減排,以及新能源汽車產業化,例如提供稅務優惠,加快節能與新能源汽車業發展。工信部裝備工業司副司長王富昌,在一個汽車發展論壇上說,希望在十年內,掌握節能與新能源汽車技術,並達至國際先進水平,同時要設立具有國際競爭力的汽車與零部件企業,大幅提高純電動或插電式電動汽車的銷量。

一般散戶看到這種新聞,再加上財演們推波助瀾,於是一窩蜂走去買汽車股,炒電 動車概念買比亞迪(1211)? 股神巴菲特已經賺到笑,佢唔介意派貨比你,我們長線投資人,要懂得分析全局,國內汽車工業的興起,其實中央已經有了全盤部署,原來全球大部份的稀土礦藏都 是來自中國,稀土是製造汽車電池的重要原料,中國發展電動車,有其資源優勢。

中國國內的汽車使用率上升,直接帶來能源問題,電動車不能夠在三、五年內取代 電油車,近年石油供應已經見頂,如果各國經濟開始復甦,油價只有上升一途,石油股正如油價期權,如果未來油價大升,石油股股價將會升幅巨大,我在 iPhone App 建議了一隻石油股,現在股價已經升了兩成,現在只是升勢的開始。國內發電主要燒煤,用煤發電,令空氣污染日益嚴重,國內發展環保能源是大勢所趨,我在 iPhone App 建議了一隻液氣股,近來股價已經升了四成多。並外,我在本網誌的組合中有隻尚德太陽能(STP),最近股價因全球太陽能設備需求放緩而大幅下跌,太陽能股 好比一隻油價的高價外期權,只有未來油價大升,先有運行。

商業社會活動是一環扣一環,明白一些必然發生的大趨勢,投資自然得心應手。


汽車 增長 CKM 001
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曹仁超《论势》连载--第三章:纵观中国大时事 金钱豹

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中国改革开放30年所带来的高速增长,成果已在2008年8月北京奥运会上向全球展示。欢腾过后,中国将要面对经济转型问题,着手改革股市、改善教育和社会福利,让中产阶层冒起,则国富且民富的日子在望。

A股稳定 还需时日

过去是历史,将来是未知;人只能改变未来,却无法改写历史。思想如流水,混浊之时往往看不清,只有平静下来才清澈。让我们回顾一下中国股市的历史,以使我们对中国股市的未来有一个更为清晰的认识。

1986年10月14日,邓小平赠送了一张上海飞乐音响股份有限公司股票给前来访华的纽约证券交易所董事长,首次向世界发出明确的信号:中国要发展股份制度。1990年1 2月1日,深沪证券交易所相继成立;1992年,中国证监会宣布成立,由刘鸿儒出任第一届主席;1993年,证券法和公司法出台,中国证券交易自此有了雏形。

中国证券市场在一片争论中,由最初”暗箱操作”,然后”坚决地试”,到现在实行监管,已走过19年寒暑。未来将如何?所谓”开弓没有回头箭”,只有往前看,是好是坏都已无法回头,只有继续走着瞧。

2008年内地A股在风风雨雨中度过。很多人将股市下跌的责任推到”大小非”解禁身上,事实果真如此?所谓”大小非”,其实是2005年股改后的产物,股 改把原先不能自由买卖的非流通股转为可在交易所买卖的流通股。”大非”是持股高于5%的非流通股;”小非”是持股低于5%的非流通股。

“大小非”于2008年至2010年陆续解禁,而2009和2010年更是解禁高峰期,令流通股供应量倍升,造成股市动荡。譬如说,中化国际(600500.SH)于2008年8月12日公布7.4亿股限售股全流通,消息一出,该股一度跌至停板。

为了减慢”大小非”流通股流入市场速度,政府也限制”大小非”流通股每月抛售不得超过1%。另外,部分上市公司大股东也自愿承诺将可以解禁的股份继续锁定两年,但凡此种其实只是将压力再延长两年。以浙富股份(002266.SZ)为例,现在该股的流通股只有2 864万股;2009年8月浙富将有4 604万股上市,到2011年有6 135万股。

“大小非”只是导火线

投资者须明白,A股跌市实际非关”大小非”。过去因大小非流通股不可在市场流通而造成股价偏高,尤其2007年10月的高价反映的并非公司实际价值,而是 反映股市供求失衡、流通量不足的情况。”大小非”解禁虽改变供求关系,引发抛售,但真正理由却是因为企业纯利增长率放缓。

其实全世界任何一个国家,在GDP维持30年左右高增长后,都必然会出现GDP由高增长转向低增长;由资本积累转向扩大消费,令股市由高市盈(因资本大量积累结果)走向低市盈(进入扩大消费期)。再加上外围的金融海啸冲击,以及企业发展前景尚未明朗,股价自然大幅回落。

中国股市由”大小非”流通走向全流通市场,是变身为成熟市场前期的阵痛。巨量的”大小非”流通股有如堰塞湖一样,随时有可能冲垮所有金融资本防堤的风险。 透过有秩序的疏导,日后便不再是威胁。人往高处走,水向低处流。只要能解决”大小非”的问题,中国股市便可考虑向海外市场开放而不会产生堰塞湖现象,最终 令A股与国际股市接轨,结束过去的高市盈率时代。

再进一步讨论,中国股市发展不够灵活完善,体系非常单一,例如不容许”抛空”、缺乏风险管理,对冲工具、股指期货等仍是”只闻楼梯响,不见人下来”,很容易出现系统性风险(例如狂升或暴跌)。

而且内地投资者表现不够成熟,2007年初遇跌市时还携手高歌﹕”死了都不卖,不给我翻倍不痛快,我们散户只有这样才不被打败”,甚至大手接货。今天付出沉重代价后,他们应当明白到股市有牛熊之分。一旦熊市形成,应以保存购买力为主。

股民成熟须付代价

面对金融海啸,中国政府推出4万亿元人民币的刺激经济方案;面对股市急挫,却任由A股跌至合理水平,实在是明智之举。由于中国股市杠杆投资操作不算多,私 人投资者也很少借钱,甚至大企业也未必需要在股市筹集资金。因此,除了少数投机买股的人士损失惨重之外,对整个社会的冲击实际不大。

不轻易救市在某种程度上约束了上市公司肆无忌惮的圈钱行为,也可藉以向不负责任的上市公司说”不”,间接增加中国证监会的稽查力量,让防止内幕交易成为主 流,以及解决”大小非”减持压力。反正限售股与流通股同股不同权、同股不同价的问题,早晚都要解决,痛痛快快让市场跌一次,或许正好能解决问题。同时,中 国股市既然要走向市场化,投资者也要面对现实。经历熊市洗礼,可迫使他们变得成熟。

2009年上半年,A股上市公司的业绩应不比2008年同期,例如电力、钢铁、航空、化工、地产、纺织等股份盈利可能下降。我老曹相信,A股指数还需要一段日子才能稳定下来。


曹仁 仁超 論勢 連載 第三章 縱觀 國大 時事 金錢豹 金錢
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曹仁超《论势》连载--第四章:行业随势起伏 金钱豹

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股市七上八落,投资者心情也随之起起伏伏。如果某只股份的跌幅一直高于大市,而阁下一直持有,证明你非精明的投资者。例如2000年起科网股全面崩溃,但阁下仍对之不离不弃,便应该好好自我检讨。又如2008年起,阁下一直持有汇丰银行(00005.HK),情况也一样。

如今股市进入精耕细研期,买入强势股、卖出弱势股乃普通常识。由于各行业都有自身的兴衰起伏,故分析个别股份发展才是正道。

不要老说”没有机会”,机会要自己去找,不会从天而降。

火热概念 赚钱亮点

中国曾经是一个全球最繁荣、最富强的国家,于西方工业革命开始后才慢慢落后。

我们常言中国地大物博,其实中国除了人多、煤炭多之外,石油、天然气、铁矿石、铜及铝等重要矿产资源并不丰富,极度依赖进口,令国际间大部分基本原材料价 格获得支持。获得支持并不是说这些原材料的价格不会下跌,而是当其价格跌至”不合理”(低于开采成本)的水平时,中国的需求可带动其价格回升。

譬如说,中国为减轻手上美元的购买力损失,正大量购买”硬”资产,包括矿藏及石油资源,令近几个月铜价、油价大幅回升。资源股成为今年股市少数亮点之一。 值得注意的是,1929年至1932年玉米价格回落80%后,到1937年玉米价格比1929年的最高点还要高出20%;1932年至1937年,玉米价 格的累计升幅达5倍。上述情况会否发生在今后资源股身上?

国际油价从历史高位147美元一直暴跌至每桶35美元左右,但2008年底至2009年3月已迅速反弹(短期美元汇价下跌令原材料价上升),如能企稳50 美元一桶之上,2009年底上有望回升至60美元。从油价回升角度来看,中石油(601857.SH)等石油股份是否有吸纳价值?

石油处于低价,正是中国增强能源来源的上好时机。中国政府宣布为海外石油投资企业提供19 500亿美元低息贷款,估计2011年以前,不少国外的石油公司将成为中国石油巨头的收购对象。勘探方面,估计未来3年中国可觅得新原油储备7亿吨、天然 气10.2万立方米。另新建年产量4.4亿吨的炼油设施(现每年产量3.95亿吨),在青岛、宁波、唐山、珠海等地加建天然气入口港,并加速炼油方面的投 资。上述方案为投资界提供不少赚钱机会。换言之,这次西方的次贷”危”机,对中国却是”机”会。

新兴能源 大有可为

虽然油价现处低价,但中国富煤、贫油、少气的能源格局不变,使新兴能源业仍大有可为。

再深入一点看,全球并非缺乏能源,而是缺乏清洁的能源。如长期依赖以煤发电,将出现严重的空气污染问题。如煤变油的技术能够有所突破并正式投产,中国煤存量可应付100年的能源需要,世界便不会有能源危机这回事。

进入21世纪,人类已知道矿物能源不但污染地球,而且并非取之不尽。未来人类的重要能源,包括太阳能、风能、地热能、海洋能、生物再生能源等,具有远见的中国政府也因而大力支持新兴能源产业。

以生物再生能源为例,中国政府为避免刺激粮食价格上升而影响民生,故向来反对使用玉米、小麦等生产乙醇,而鼓励使用非粮食原料如木薯、甜高粱、禾秆等来生产能源,并提供优惠政策及财政补贴。

政府也大力支持发展风力发电,中国自1996年起在蒙古草原上建成百多台风力发电机,每年可产1.3亿度电,足够供应30万人一年的用电量。不过,中国风 力发电的成本价为每度0.42元人民币,没有什么利润空间,但如日后成本下降、电价上升,或获国家在税收、信贷、投资、补贴及奖励等方面的扶持,便能继续 发展下去。

投资新兴能源业,政策风险很高,是龙是蛇还看政府态度及支持力度。这是一场赌博。

原材料 否极泰来

除了石油,2009年否极泰来的行业还真不少。例如2008年铜价跌势甚猛,由2008年5月每磅4.27美元回落至11月的1.571美元,12月更跌 至1.3美元,跌幅相当大。情况近似1993、1997及2001年铜价的低位,只相当于当时生产成本的75%。不过,当市场走势与你相违时,不要感到惊 讶(Never be surprised when the market moves against you! )。

2009年2月中国进口铜比2008年同期上升41.5%,共入口32.93万吨未经精炼的铜制成品或半制成品(2009年1月进口量为23.27万吨、 2008年12月为1.15万吨)。由此观之,中国正趁低价大量进口铜。2009年3月23日,我老曹在报章专栏诚意向读者推介江西铜业H股 (00358.HK),该股即在一星期内由6.7港元最高升至9.4港元。

中国趁低吸纳原材料,从另一方面看,即代表制造业未来可免受原材料涨价的威胁。等一下,不是说中国工业正面临倒闭潮吗?是的,但倒闭的是身处恶性竞争、低 档次、高污染的劣质企业。在公平竞争环境下,优胜劣汰无法避免,但当劣质企业倒闭后,生产资源将集中在生存下来、抓技改、重研发、做品牌的优质企业,让它 们壮大起来,享有更大的议价能力,故反是利好因素!我老曹在2008年11月起已开始推介优质工业股。

另一些身处谷底的行业,也开始出现转机,如中国的汽车业。2009年1月是美国汽车工业的灾难月,整月的汽车销售量只有65.69万辆,比2008年1月少37%,是1980年以来最差的一个月。其中克赖斯勒(Chrysler)销售情况最惨,跌幅达54.8%。

同时间,中国却已成为全球第二大汽车生产国(仅次于日本)。2009年3月,中央人民政府网站发布《汽车产业调整和振兴规划》全文,提出中国汽车产业在 2009年至2011年八大发展目标,并加以量化﹕一、2009年汽车业销量力争1 000万辆,保持年增长率10%;二、取消限购汽车不合理规定;三、结构得到优化,1.5升以下排量家用车占市场40%以上份额;四、通过兼并重组,形成 2至3家产销规模超过200万辆的大型汽车企业集团、4至5家产销规模超过100万辆的汽车企业集团;五、自主品牌汽车占市场份额40%以上等。

成败全看中国汽车业未来能否抓住”此消彼长”的机会,为中国制造的汽车打开出口市场。


曹仁 仁超 論勢 連載 第四章 行業 隨勢 起伏 金錢豹 金錢
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