ZKIZ Archives


奧普(477)中期報表業績交流會及向assd認錯

首先向assd認輸,如果他認為輸一隻就認為我是老千,我就是老千,因為無可能隻隻贏。今日我都輸幾隻,所以我連做幾次老千,這是不能變的東西。

他說,我原文照錄:

「講咁多廢話做咩﹗快d出來認衰,你唔認遲早都認,唔通你放左貨先認?嘿嘿﹗

咁我想睇下死支撐既湯財會有咩野下場。

你刻意歪曲我對4xx的睇法也幫不了你,你愈遲認就愈失去民心,你玩完,哈哈﹗」

他的看法,原文照引連結,誰歪曲也很明白:

http://realblog.zkiz.com/assd/17588

高管今日搞路演,他們的言論,我不作修飾,請各位投資者自行閱讀,謝謝:

http://roadshow2008.p5w.net/2010/apkg/bbs/bbs.asp

味皇和我的評論

http://zkiz.com/tag.php?tag=477

奧普 477 中期 報表 業績 交流會 交流 及向 assd 認錯
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17590

創造價值 FOOLISH INVESTOR

http://chiyuinvest.blogspot.com/2010/08/blog-post.html

最近一個月忙於出席各上市公司的中期業績會議,忙得不亦樂乎,實在無暇更新博客


一方面要消化上市公司的業績和管理層的信息,另一方面要兼顧市場的看法,令我感到非常疲倦。但這種肉體的疲倦都難以掩蓋精神上的振奮。

不是為numbers感到興奮,而是為numbers背後的故事,Number背後的企業家精神感到興奮。這或多或少令我對中國經濟未來的整體發展感到樂觀。

用由上而下和由下而上的分析方法,結果卻截然不同,十分有意思。這也正正反映了我對於牛熊市場的辯證思想。好淡兩方的力量互相角力,交替,而且是同時存在的。

上篇文章總結了我對於熊市特徵的一點總結,到目前為止,歐美市場反彈後重新下跌,恒指也幾乎沒有變化。請把目光放寬,很容易看到美國國債,黃金走出清晰的上漲趨勢,而公用股,Reits等高息產品跑贏大盤,美國科技股,香港的增長股卻跑輸大盤。很明顯,今年的投資主題不在Equity上,我不知道為什麼老是有人說通脹,但金融市場反映的恰恰是標準的通縮。

從策略上來講,沽空期指對冲風險,買國債買黃金是順勢而為,但兩者的價值卻非常低下,30年期國債孽息只有略多於3.5%,黃金更是毫無收益可言,把黃金炒到上天,他也不會為人帶來更多的價值,一塊貴金屬而已。公用股和REITS漲價也不是由於收入能增加,不過也是炒國債孽息走低,估值提高。

零沒什麼好,但比負數要好,充分反映了市場謹慎的風險胃納。

但我要提醒的是,通脹遲早還是要來,中國經濟仍在強勁發展,不會像資本市場那樣裹足不前。最後,股價還是要追上已經超前的基本面,這不過是時機問題。

中國宏觀經濟確實被多種因素蒙上陰影,有外在因素,也有內在的因素。我相信中國會很快走出陰影,因為我相信那些傑出的企業家所描述的畫面,他們言出必行,有遠見,勤奮實幹,每每在人們抱懷疑態度的時候做出成績numbers。在未來的兩年裡,又是他們大顯身手的時候了!


創造 價值 FOOLISH INVESTOR
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17596

無為 ckm001

http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=39671

上星期我出了個iPhone4,終於明白什麼是觸控電話,我已經由一位科技白癡,升格成為科技小學生,我驚嘆這個世界實在轉變飛快,科技日新月異,一種新產品可以在一年之間取代另一種舊產品,現在的產品週期實在愈來愈短,破壞性創造,正在各行各業之間發生。

港股在過去一年都是在萬九點與兩萬三千點橫行,強行炒出炒入的投機賭徒已經受盡教訓,就算許多對沖基金,都開始關門大吉,何況是胡亂投機的散戶? 物競天擇,適者生存,請不要以為只有弱者才會被自然淘汰,就算強如恐龍,也要在地球上絕種,只有適應環境的各類生物,順應天命,才能世代繁衍,大部份散戶 認為,月供股票、平均買入法、或是買大藍籌股與指數基金是極之被動的投資方法,一定賺唔到大錢,個個誤以為投資一定要天天、時時、分分、秒秒監察大市,主 動出擊,才是致勝之道,如果每個人都在股票市場賺大錢,那麼誰在股市輸錢? 坊間投機之術五花八門,種類繁多,但這些技倆全部都是逆天而行。

人法地,地法天,天法道,道法自然,只有那些少數懂得自然法則的智者,抱持無為之心,才能夠洞察世事變遷。長線投資的精髓不是被動受控,也不是主動出擊,而是與天、地、人三界互動,溶入自然,不變應萬變,無為勝有為,長揸優質股票才是投資王道。


無為 ckm 001
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17597

中国A股历史底部一览 钱在谁的口袋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100lbms.html

 中国A股历史底部一览,如果底部到来,就牢牢抓住!

  如果底部不来,就耐心等待!

  如果底部到来,就牢牢抓住!

  机会,永远只给有准备的人!

  1.市赢率:股票市场永远在超跌和超涨中循环往复,2007年造就了平均70倍市赢率的超级泡膜,那是因为牛市,现在平均市赢率不到20倍,但仍然没 有到底部,真正的底部历史早就告诉我们,会出现10倍,5倍市赢率的股票,而平均市赢率应该在15倍以下,底部才会真正的到来.

  2.市净率:底部来临的时候,起码有30%的股票跌破每股净资产,70%的股票的市净率在1-1.5倍之间。现在肯定没有,根据我的研究,目前有三只 股票跌破了每股净资产,而研究发现,这三个股票各个都是铁公鸡,很多年都不分红,同时业绩也非常的难看。虽然买了股票就等于买了公司,但不挣钱又不分红的 公司谁又愿意要呢?如果大家听信报纸上的一面之词,不上当才怪呢!

  3.价格:我记得在2005年底部起动的时候,没有一只100元的股票,同时出现有几毛钱的股票,而现在的茅台还高高在上,就连每股净资产为负的ST股票的价格也在两元以上.这能叫底部吗?

  4.成交量:成交量是底部最重要的指标,2005年底部的时候上海A股的成交量曾经跌100亿的规模,人气低迷可见一斑,而现在的成交量最少也有400亿,怎么可能是底部呢?按照现在的基金的规模,底部的成交量应该在200亿的规模。看来还需要长期的等待。

  5.人气:牛市的时候交易大厅人满为患,而现在呢?根据我调查的一个营业厅,现在还至少有一半的席位还有人在操作,在挣扎,他们还没有绝望。而底部来 临的时候,市场一片萧条,唯一留守的人也是在观望和等待,端着一杯茶来,带着一副牌来,边打牌,偶尔观望一下,人们一提起股票就封嘴。甚至有人跳楼上吊投 河,家庭是妻离子散,家破人亡。人们的信心彻底的绝望,而现在还有人有奥运牛市的梦想。没有绝望哪有希望。希望在绝望中诞生。新生在逝去后投胎转世,这就 是轮回。

  6.证券部门:萧条的最好的表现就是大量的证券公司经营亏损。

  7.基金:底部的时候开放式基金的净值几乎看不到1元以上的。大部分是跌到净值以下。而封闭基金出现30%以上的折价。

  8.舆论:现在的舆论还基本上是一边倒的底部已经到来论,如果大家都说底部到来了,那底部绝对不可能到来,只有舆论一边倒的说底部还在探寻中,这个时候底部就在眼前。

  9.技术:底部是技术无法分析的,技术是历史的总结,而实践证明,未来虽然有时候和历史历史有惊人的相似,但永远不可能重复历史,否则历史学家和证券分析事这两个名称就成为永远的历史了。而那些所谓帮助人挣钱的分析软件注定永远是骗人的鬼把戏。

  10.大股东:曾经底部的时候,出现非常之多的大股东的增持案例。根据我掌握的案例是中国联通出现大股东增持是在2.25元左右,而华电国际是在 2.15元大股东开始增持。而现在出现的大股东增持案例已经是今非昔比,在我看来完全是在做秀。因为他们的增持的价格高的有点吓人。只有在股票价格极低的 时候出现的大股东增持才能反映底部的特征。

  11.分红:真正有投资价值的股票的价格应该在分红收益率超过银行的一年期定期存款。而目前超过这个线的股票寥寥无几。从另一个方面说明底部还需要我 们耐心等待。很多专家鼓吹的银行股有所谓的投资价值,经过我用国际标准的分析方法分析,无论市赢率,市净率都差远了,更不要说最多2%的分红收益率了,所 以大家千万别听机构忽悠。

  12.指数:真正的底部是指数在最高点跌去了80%,前一轮熊市印证了这一理论,现在看来离这个指标看来不远了。当然时间还需要不断的延长,行情不断的反复,一直这么折磨到90%的人都绝望了,底部就来了。  (2010-04-26 21:34:42)

中國 歷史 底部 一覽 錢在 在誰 誰的 口袋
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17598

泡沫(4) 陸羽仁

http://blogcity.me/blog/reply_blog_express.asp?f=5YTPBH5B812303&id=260611&catID=&keyword=&searchtype=

上周美股是調整市,周五繼續向上。經濟增長放緩慢的憂慮令美股連續第二周下挫,而具有避險功能的美元卻一直往上走,美元指數在20日觸及83.237的一個月高位。今周美股走勢關鍵看即將公佈的美國二季度國內生産總值(GDP)修正值及必和必拓並購化肥公司的結果。

上周五美股牛皮向下,指和標普小幅度下跌,杜指跌57點,跌0.6%,標普500指數跌0.4%,納指勉強收平。上周全星期累計杜指跌0.9%,標普下滑0.7%,納指漲0.3%。不過,標普500指數20日收於接近1070點上方,該水平被視爲關鍵支撐位。但杜指就唔係咁靚,向下插穿低位,正延續一個尋底旅程。

 

歐洲股市的表現亦不佳,20日,泛歐績優股指數連續第二日回落,收跌0.7%至報1029點,爲一個月來最低收市位。上周該指數累計下跌1.5%,同杜指一樣,亦是尋底格局。

 

    港股美國預託證券偏弱,ADR港比指數跌74點,跌0.4%。匯控收市折合港元76.67元,微跌0.7%,佢受惠評級機構提升其投資評級刺激,在美國市從低位彈番起。中移動收82.7元,微跌0.1%

 

上星期全球併購活動活躍程度達到2009 年年底以來的高潮。最令人注目的是澳洲礦業巨頭必和必拓正式向全球最大肥料生産商Potash發起390億美元的敵意收購提議,而後者在上周五開始搜尋能 與必和必拓打對台的「白衣武士」。此外,英特爾在週四宣佈將以77億美元收購軟體製造商McAfee,未來可能有更多併購交易出現,顯示坐擁巨資的企業開 始按奈不住,要出山收購,收購活動升溫,是投資市場正常化的表現,會慢慢帶番起股市。

 

     網友George Fisher提到「樓市過高,智者不買」的評論,我記起有個小故事。在07年中的時候,有個都好出名的股評人同我講起,佢在06年底開始覺得股市貴,開始叫人唔好買,點知愈叫愈升,後來直頭有人寫電郵去鬧佢。結果那次見面後,也要差不多半年股市才開始跌(11月開始插),即係話佢話個市唔掂,但個市要過多一年才開始跌。

 

    我 事後去睇,呢個股評人睇股市的基本因素未必唔飱,股市愈升愈高,開始脫離基本因素,格林斯潘為呢種泡沫市創孑個名字叫「非理性亢奮」。其實我覺得投資市場 從來唔講理性,唔係太高,就係太低,都係科斯托蘭尼的「小狗論」合乎現實多鱓,股市呢隻百厭小狗,唔係跑在主人前,就是跑在主人後,永無乖乖的跟著主人 走,樓市也一樣。所以你睇基本因素覺得個市唔值咁貴,佢會不斷升俾你睇。

 

    好 多人走埋你問你樓市,一臉純真,其實佢想炒樓,當你亦好純真咁話樓市開始脫離香港人的支付能力時,佢信了你不買,過兩個月樓市再升兩成,佢就會媽你。所以 我建議大家分開「投資的我」和「投機的我」去睇樓市。從投資的我的角度,樓價的確貴,山頂樓超貴,新界樓慢慢也開始貴,作為自住加少少投資的需求買樓,的 確要三思,地產股平過樓價不少,要麼是地產股太平,要麼是樓價太貴,而家擺到明是泡沫市。

 

    但投機的我唔同,有長中短線投機,以中短線計,樓價還會再升,你威水到每逢政府話打擊,當年晚上就入市報平貨,過一頭半個月高10%就沽,隨時搵到食,最後一次走唔走到唔敢包,但你定好20%止蝕,相信都可以撤退。所以話「樓市太高,智者不買」,只對用家有效,對炒家只是笑話。

 

 

陸羽仁 


泡沫 陸羽
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17599

效率 陸羽仁

http://blogcity.me/blog/reply_blog_express.asp?f=5YTPBH5B812303&id=260781&catID=&keyword=&searchtype=

美企併購消息頻傳,刺激美股朝早向上,但後勁不繼,杜指臨近收市的40 分鐘倒跌。杜指及標普500指數齊挫0.4%,連續第三日下跌,杜指收市報10174點,跌39點,跌0.4%;標普500指數挫4點,報1067點,納 指跌20點或0.9%,造2160點。杜指期貨最新報10143點,比現貨低水31點。大市交投持續清淡,紐約證交所成交不到9億股。

 

 

美股雖然跌幅唔大,但係一個繼續尋底的格局。港股美國預托證券市場偏軟,ADR港比指數收報20790點,比香港收市低99點或0.5%。匯控收報76.88元,比香港收市低0.3%,中移動無起跌,報81.94元。

 

礦業巨頭必和必拓公司(BHP) 日前提出以每股130美元,總金額達380億美元,收購加拿大的鉀肥生産商Potash,昨晚正式被拒。Potash表示會考慮另外一家公司的併購提案。 至於係邊一間公司就未有公布。傳聞中國的中化集團和中國的私募基金厚樸正接觸Potash,有意加入戰團。必和必拓股價昨日輕微下跌0.4%, Potash 就上升0.4%。

 

HP亦表示會以每股24美元的價格收購存儲科技公司3PAR,呢個出價比Dell高出33%,3Par的股東昨日就「合皮」到飛起,股價勁飆45%至26.09美元!另外,3M及金寶湯亦分別宣布今年將會動同20億及23億美元資金作收購之用。

 

最近上市公司的收購活動升溫,併購活動一般被市場理解為企業界信心回升的跡象。不過,有分析員就唔係咁樂觀。Capital Financial Advisory Services總裁Keith Springer表示,美國上市公司擁有超過2萬億美元現金與短期投資,這些公司要麼擴張並且僱用更多人員,要麼變得更高效並且收購其他公司,目前這些公 司的策略就是用現金併購其他公司,以提高效率。這意味覑它們不願意增加僱用人手,而公司合併的後果就係精簡人手。在失業率居高不下、消費者開支疲軟的情況 下,再有大量裁員,經濟還不雪上加霜?這亦解釋了併購消息只為美股帶來曇花一現鮋升勢。

 

    寫寫下無心機再寫美股,忍唔住要講兩句菲律賓人質事件,我昨日晚上一直看電視台的直播,愈看個心愈沉下來,未到終場已知結局。今早保安局局長李少光形容菲律賓警方的營救行動「拙劣」,並不為過。

 

    我 有朋友在菲律賓有分公司,佢形容菲律賓人做事效率低,當地文化是「Don’t worry, be happy」(且莫擔憂,盡情快樂),所以處事態度相當散漫,這就是當地搞經濟搞幾十年都搞不起來的原因。我當時以為這個朋友有偏見,但看完這個人質拯救 事件,開始相信朋友的觀察。

 

    退休警察門多薩挾持香港旅客作人質,要求見傳媒,從他初時願意釋放老弱人質來看,他並非冷血無情之輩,只是有冤無路訴,才走上這條不歸路。事後孔明去看,回應這種局面,一是談,一是打,而不斷談本是上策,而打是最後不得已的策略。

 

    從 談判的角度,菲律賓的談判失策,主要以門多薩的弟弟作談判主力,最後門多薩弟弟把自己配槍也交給門多薩,而被警方帶走,據團友講,是觸發槍手失控的關鍵。 菲律賓到底派了那些專業人員參與談判,特別是有無中立的高級官員參與,讓門多薩相信冤情有得昭雪,是讓他軟化的關鍵,他想見傳媒也是這個原因。但菲律賓官 方最後只交了一封申訴專員的信件給他,只答應調查,顯然令他不滿意。所以大家看不到的談判過程,其實是事件惡化的關鍵。槍手要投訴菲律賓警方處不公,主責 拯救人質也是警方,他們當然不想醜事公諸於世,這種動機也可能是事件惡化的主因。

 

    談 不成怕槍手人殺人,唯有強攻,所以強攻無可厚非,問題是為何強政。出動特種部隊強攻,竟然攻了一個小時也攻不下,用大鐵鎚打玻璃窗打極打不破,用繩拉門拉 極也拉不下,特種部隊鑽入車廂中途又遇槍擊狼狽退出,這些只有笑片才會出現的情節,竟然在現實發生,在未確定已控制槍手的情況下,用大鐵鎚不斷打窗,這不 是逼槍手殺人嗎? 按道理特種部門進攻,一兩分鐘就要控制局面,從沒有見過這樣強政一小時的情況,菲律賓警方救人效率之差,令人側目。

 

    菲律賓一個離職警員,可以弄到M16 自動步槍,可以公然拿槍走到旅遊區挾持人質,當地治安之差,可見一斑。你想想在香港一個離職差人可否搵到這些自動步槍? 獱一枝手槍和獱一枝自動步槍,殺傷力不可同日而語。

 

     一個地方經濟發不展,總有原因。一個國家,一個地方缺乏效率,早晚要出大事。我們選擇旅遊地區,還是避之則吉。

 

陸羽仁

效率 陸羽
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17600

重新做人(12) 陸羽仁

http://blogcity.me/blog/reply_blog_express.asp?f=5YTPBH5B812303&id=261318&catID=&keyword=&searchtype=

美國首次申領失業救濟人數跌幅意外地高過市場預期,美股早市造好,但升勢只係曇花一現。隨後公布的地區性製造業調查報告,顯示美國8 月份製造業毫無增長,新訂單更大幅下滑,重新激起了投資者對美國經濟復蘇步伐放緩的擔心情緒。大市掉頭回落,由升轉跌。 杜指收市終於失守10000點呢個重要心理關口,收報9986點,跌74點或0.7%;標準500指數下挫8點或0.8%,收報1047點;納指跌23點 或1.1%至2119點。杜指期貨最新報9956點,比現貨低水30點。

 

 

 

 

港股美國預託證券續挫,ADR港比指數收報20491點,比香港收市低121點或0.6%。匯控收76.11元,比香港低1%。中移動收80.45元,比香港低0.6%。

 

 

 

美國早間公佈的就業市場數據曾經令投資者振奮過一陣子。最近一周的首次申請失業救濟人數大幅下滑3.1萬至47.3萬人,遠好於經濟學家所預期的下降1萬人。不過,四周移動平均的首次申請失業救濟人數仍在上升,係去年11月以來新高。

 

 

 

就業市場有些微好轉,但隨後公布的美國地區性製造業數據就叫人失望。8 月份的堪薩斯地區聯儲製造業指數從7月份的14大幅下滑至0,就業指數降至負2,遠低於7月份的5;新訂單指數更從7月份的9大幅下降至負13。以年度計 算,該地區製造業指數從7月份的25降至18,訂單指數從23降至16。指數在0的上方,表示工業活動正在擴張,反之則為衰退。數據反映美國製造業活動正 在萎縮。

 

 

 

美股杜指連10000點都破埋,進一步確認向下走勢,若跌到這種點數停住,仲係一個上升走勢,但現時睇跌勢唔一定停得到。向下要看能不能守住上次低位9600點,若守得住仍是一個上落市格局,若連9600點都穿埋,認真係好肉酸的下跌走勢。

 

 

 

全 城還在熱議菲律賓人質事件,影星成龍發言支持菲律賓警方,話願意在巴士挾持事件鬧得沸沸揚揚之際,向菲律賓人伸出友誼之手。他指出,「香港是多元種族的社 會,別擔心,我們沒有憎恨。」他說,「如果警方一開始就擊斃挾持者,人們會說,怎麼不先談判?但如果警方先談判,人們又會問,怎麼不早些殺了挾持者?令人 難過。」

 

 

 

雖 然我也不認同事事抱批評態度,但見到成龍這種評論,也認為混淆了是非,欠缺邏輯。現時港人最不滿當日看著電視直播,看見菲律賓警方用極其低效率的大鐵鎚打 車窗、用繩拉門的方式,花了接近一個小時才攻入一架由一個人挾持的旅遊巴士,相信八個人質的死亡,和菲律賓的低效拯救方式有莫大關係。事後揭發更多荒謬的 事情,例如是馬尼拉市長下令在事件未解決時已拘捕槍手的弟弟,又或者有更精銳的特別行動部隊已到了場,但又無人有權指揮他們等等。

 

 

 

成龍搞錯的地方,是我們並不是討論策略,而是討論無論採取甚麼策略,為何菲律賓政府總是用那些低效而缺乏協調的方法去執行策略? 例如叫槍手的弟弟去談判時,竟容許他帶槍在身,又例如那些令人發笑的進攻方式。

 

 

 

正確的做事方法,也不能確保一定有一個理想的結局,例如菲律賓警方無拘捕槍手的弟弟,但他也突然發狂要殺人質,菲律賓警方決定進攻,只用了一分鐘就攻入巴士,但阻止不了槍手殺人,結果也是死了八個人,可能大家的評價會不一樣。

 

 

 

邏輯混亂的人,會把過程和結果混淆,在炒股的世界經常發生,例如每每為達最好的結果,而完全不理炒股的過程和方法,期望有人可以告訴他一隻長升不跌的股份,讓他可以盲目不斷買,接著就可以發達,究竟世界上有無這種股份?

 

 

 

菲律賓人質事件,令我們更深刻明白到,做事有合適方法,盡量控制好執行的過程,得來的結果不一定很完美,但長線來看,累積下來睇,得到較好的結局機會可以高很多。相反地,做事無合適方法,低效執行,或者撞中一次半次有完美的結局(那種叫做幸運),但長線下去,終於會犯大錯,會得到好差的結局。

 

 

可以舉一舉炒作的例子,早前有幾隻事件急跌股,例如霸王(1338)股價及相關新聞 和瑞年(2010)股價及相關新聞

,都是受一些產品質素的傳言困擾,股價一度大插。我都講過,從炒作角度看,這些股份可以留意。先睇霸王,我話過想炒不要在急跌時入,等佢跌定反彈,彈完再 跌唔破底時才入,霸王第一跌低位4.29元,反彈後再跌至4.27元,都算守到底,之後再彈上4.4元左右牛皮,這便是合理進入的時機。這些位入,一成止 蝕3.96元,當時霸王快公布業績,開大開細好快知。結果出業績普通,多派2.5仙特別息,本周一開番市,高開4.43元,之後不斷回,收4.1元,這是 近期低位,醒目少少不用等3.96元止蝕位,出完業績公司發埋功都頂唔住,收市前都可以走人,4.4元入,4.1元走,輸6.8%。你唔走就大鑊啦,之後 佢不斷插,昨日收3.12元,由此可見6.8%已經好抵輸,唔走獱到而家輸29%,這就是炒撈底股的風險。霸王的進出位不難把握。

 

 

 

另一隻係瑞年,出事後低位4.51 元,彈番上5元樓上,有一段時間在5.1至5.2元中間牛皮,無再回落尋底,合理入貨價約5.15元,10%止蝕4.635元,但之後反覆上,公布業績後 一直抽,高見6.64元,但抽得急回得亦幾急,上周五亦高見6.55元,但單日轉向急回,一度穿過6元,收6.08元,回得咁急,炒友可以止賺走人,以收 市價6.08元計,賺18%。事後才知是持股主要基金減持,唔走再回,昨收5.79元,唔走賺價減至12%。

 

 

 

用呢兩個例子想解釋,炒股有風險,結果不肯定,但只要方法正確,以上面兩隻股計,一隻蝕6.8%,一隻賺18%,夾埋有賺11%以上。但獱住唔走到而家,夾埋要輸17%。呢個故事告訴我們,炒股方法正確好重要,和聽消息的關係不是很大。方法不對,多多錢都不夠輸。

 

 

陸羽仁

 

重新 做人 陸羽
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17601

美股“狼市”時代來臨 人世間 之 大象無形

http://foreverchan.blogspot.com/2010/08/blog-post_25.html

《華爾街日報》--要想把股市的兩面性準確描述出來﹐幾乎是件不可能完成的任務﹐有人說它像多用勺叉﹐像早中餐﹐像杏李﹐像騾子。其中有一位投資者試圖總結美國股市近期的曲折迂回的努力產生出了一個新的股市術語──歡迎來到“狼”市 ('wolf' market) 。

這個術語的締造者﹐美國BGC Financial投資公司首席全球策略師、金融衍生工具研究主管邁克爾‧普爾夫斯(Michael Purves)說﹐狼市的特點是窄幅震盪、波動增加、股票相關性高、反轉快。他說﹐鋸齒狀的指數震盪提高了投資者依據基本面選股的難度﹐使短期期權和技術 分析成為把握反彈機會的更好工具。
普爾夫斯說﹐“一天晚上﹐我走過一個街角時突然想﹐應該以另一種動物來描述目前的股市狀態。與牛和熊相比﹐狼的體型更小﹐但動作迅速﹐決斷果敢。”

普爾夫斯認為﹐美國股市自2010年4月下旬進入了狼市﹐而引發狼市的根源要更早一些。股市自2008年3月的低點後大幅上揚﹐投資者預期經濟會以一個尚 未實現的較快速度復蘇﹐並把這個預期納入股價之中。受到近期歐洲主權債務危機、經濟數據缺乏亮點以及美國企業二季度財報振奮人心等因素的綜合影響﹐市場一 直在努力尋找前進的方向﹐從而導致交易區間收窄﹐股價波動加劇。

從熊市角度來看﹐普爾夫斯認為標準普爾500指數(Standard & Poor's 500)到今年年底也無法突破4月份1225的高點。

但從牛市角度來看﹐普爾夫斯預計二季度上市公司的強勁盈利以及中國等發展中經濟體的需求將使標普500指數的低點維持在1010點附近。與此同時﹐芝加哥 (新聞 - 網站 - 圖片)期權交易所市場波動率指數(CBOE Market Volatility index﹐簡稱VIX)──也就是市場的恐慌指標──很可能超乎正常狀態地保持在25到35的區間。2010年8月20日週五﹐該指數收於25.49。

當然﹐8月份的成交量清淡加劇了市場的波動性。8月23日的交易量為本年最低﹐而且在9月前很可能無望有太大增長。

Banyan Partners公司首席市場策略師羅伯特‧帕弗里克(Robert Pavlik)說﹐“目前市場處於試探階段﹐而且正值8月份的度假高峰期﹐交易非常清淡。很顯然﹐我們已經從經濟衰退中走出來﹐但人們還是有點草木皆兵。”

普爾夫斯表示﹐在宏觀經濟因素主宰股市的情況下﹐各類股票同漲同跌的相關性很高﹐導致投資者對於技術分析更加依賴。一方面來說﹐“算法交易” (algorithmic trading)的日趨流行增加了市場動向與技術指標的相關性。另一方面﹐在利率接近零的市場環境下﹐對企業的現金流分析變得更加困難。

普爾夫斯說﹐“在沒有其它因素滲入的情況下﹐技術面的影響將會變大。”他建議投資者利用期權工具在不確定的市場中進行短期押注。

至少在經濟復蘇步伐加快或股市在另一種催化劑的推動下重新找到立足點之前﹐狼市狀態可能還會持續下去。普爾夫斯認為﹐狼市將會延續到2011年。

普爾夫斯說﹐“可能需要一段很長的時間﹐才能回到那種傳統的經濟週期。”

撰稿﹕華爾街日報Kristina Peterson

美股 狼市 時代 來臨 人世間 人世 大象 無形
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17602

百丽国际2010年中期业绩发布会-轉載

http://hk.myblog.yahoo.com/skyknowbook/article?mid=4615

百麗強!女裝鞋中我就覺得這公司是最好的!達XX跟他還差的遠!

===============

百丽国际2010年中期业绩发布会

        2010年8月24日下午,在香港参加了百丽国际2010年中期业绩发布会。



      百丽国际的盛百椒先生对鞋业、对企业运作和经营环境有着极为深刻的认识。参加过几次百丽股东会,每次听盛总聊企业的发展,都受益非浅。企业是人做出来的,什么样的人做出什么样的企业,企业的管理团队实在是太重要了。

      以下为浙江庆盛创业投资有限公司研究总监彭建国先生做的会议记录,谢谢他的分享。

      百丽2010年中期业绩会记录:

      盛百椒先生讲话:

      今年上半年利润增长快于规模增长的原因一是鞋类业务增长远高于运动业务增长速度,如此带来了运动业务和鞋类业务占比的变化。鞋类业务增长26%,运动业务 11%增长,结果提升鞋类业务的占比,鞋类业务的经营利润率是运动业务的4倍。二是原有核心品牌业务的增长超出了预期,年初给出的鞋类业务增长目标是 10%,而现在达到了18%,其中,原有核心业务增长了16%以上。本来预计原有核心业务增长最多10%,新并购品牌因为基数低,增长会很快,但没想到原 有核心业务达到了这么高。第三个原因是新并购业务经过08-09年整合,现在到了回报期,也到了发展期,无论是同店增长和规模增长、利润增长速度都高于原 有品牌增长速度。第四个原因是香港业务去年上半年是亏损的,今年是盈利的。

      2007 年以后公司上市,鞋类业务经历了3项比较大的并购,而运动业务又出现了比较大的企稳,所以08-09年的库存状况是不尽人意的,现在经过08-09年调 整,已经回到正常。运动业务存货周转天数在121天。鞋类业务周转天数高于运动业务的原因是运动业务的存货只有成品,而鞋类业务是纵向一体化的操作模式, 包括成品,半成品,原材料。

      百 丽一般每年都会做这样一个比较,就是把销售收入作为1,看其他业务是大于1还是小于1。今年在指标里面,有两个指标是大于了销售规模,销售规模增长了 19.8%,销售费用经营费用增长了22.5%,其中租金费用增长了26.5%。这样可以得出一个结论,租金费用是增长的,而其他费用同比是下降的。租金 为什么会比去年高了1.2%,主要原因就是在于鞋类业务和运动业务的比例不同。运动业务的商场扣点水平远低于鞋类业务,因为运动业务都是在5楼以上,1楼 租金是最高的。

 

问答环节:

问:租金在第二季会怎么样,租金会不会比收入增长更快?

盛百椒:今年上半年租金水平上升主要是鞋类业务和运动业务的占比变化。下半年应该不会出现这种情况,因为去年下半年已经出现了鞋类业务和运动业务的占比变化。

 

问:行业原材料价格上半年有增长,但没有在上半年财务报表体现出来,后半年会不会影响到公司业绩?

盛百椒:由于08年金融海啸,09年皮料价格大幅下滑,现在需求上升,原材料上涨 很正常。至于上半年为什么没有上涨,主要是在行业内百丽是最后一个涨价的,因为百丽的量是最大的。但今年下半年原材料成本是上涨的,相对于销售额不会高, 基本上是1%左右水平。公司每年都会根据成本、通货膨胀率、费用水平的情况都会提价,可以覆盖成本的上升的因素。

 

问:运动业务品牌支持问题。

盛百椒:运动业务,今年盈利上升是品牌公司的支持增加。现在的市场和以前的市场不 同,市场饱和,市场竞争激化,最直接的影响就是折扣点,折扣点下降原因有2个原因(1是存货太多,要卖掉,2是打折促进销售)。如果说以前品牌公司支持是 因为基于08年泡沫太大,要消化存货,现在面临的是饱和过大,竞争激化,我相信以后品牌公司给的支持不会比现在少。

 

问:A&P的提升的原因?是不是主要是新并购品牌的原因。

盛百椒:公司每个品牌的价格每年都会有温和的上升,不单单是新并购品牌,新并购品牌我们把他叫做恢复性增长,它标价不低,但由于运作模式问题,成交价格低,所以说新并购品牌价格上升较多,但不是说原有核心品牌价格没有上涨。

 

问:下半年开店速度?

盛百椒:下半年肯定会超额完成年初目标。

 

问:同店收入增长?

盛百椒:全年预计同店收入增长15%,明年鞋类业务还会有双位数增长,运动业务符合预期,个位数增长。

 

问:在3线城市开店和品牌商有没有关系。

盛百椒:在哪里开店和品牌商没有关系。品牌商和经销商的关系既是一个切蛋糕的关 系,这个蛋糕在品牌商、经销商、百货商场一起切。这个蛋糕放在一个桌子上,谁都不能切太多,如果某一方切太多,桌子少了一条腿,蛋糕就谁都吃不了。短时间 内蛋糕分配可能不均,但长期都还是均匀的。

 

问:运动业务?

盛百椒:新并购业务无论在营业额上和利润占总体比重达不到四分之一,近两三年内鞋 类业务会有温和上涨。不是认为运动业务没有增长机会,而是认为运动业务在中国发展到今天,面临一个调整,包括品牌公司,经销商,经营模式的调整。目前运动 品牌的销售模式在大陆过于单一,相信在经过一番调整以后,运动业务还会迎来一个发展高峰,但首先要经历一个调整。

 

问:女鞋处于发展的什么阶段?

盛百椒:女鞋还有很大空间,现在公司香港一年卖出200万双鞋,相对于香港700万人口的三分之一,大陆有13亿人口,现在百丽一年才卖出4000万双鞋。

 

问:nike和adidas在大陆销售百丽的占比?有没有说百丽占比到多少份额就会限制百丽不能超过。公司发展会不会受制于nike和adidas对中国不够重视的限制?

 

盛百椒:第一个品牌商不让说。限制独大这个是肯定的,比如某个经销商占比不能超过多少。现在nike和adidas同以前不同,以前大陆市场是第二位,现在不会了,也有研发放在大陆。

 

问:明年会不会仍然盈利增长比销售快?

盛百椒:百丽在08年以前增长是来源于市场拓展,外延式增长,在金融危机以后,公司09年提出把内生性增长作为公司增长最重要的来源,如果发展战略得到贯彻,相信明年盈利增长一样会快于销售增长。这个就要看公司战略执行到不到位。

 

问:明年股息发多少?

盛百椒:打死不能回答。

 

问:运动业务经营模式过于单一。

盛百椒:不论在欧洲美国日本,销售渠道是多元化的,但中国现在只有单一品牌专卖店,相信是要增长新的模式的时候了。

 

总结:高手就是高手,盛百椒一个会议就指出了中国女鞋和运动服装的核心发展。

 

 

                                                                                                但斌 2010年8月26日

百麗 國際 2010 年中 業績 發布 布會 轉載
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17603

華寶創歷史新高後的我感:投資分享之反向操作和選股之道 黃師傅

http://hk.myblog.yahoo.com/master-wong/article?mid=4105

2010年8月13日,黑色星期五。一切順利而平淡的渡過。

 

當天,華寶國際收市價創出歷史新高 12.24 港元。小弟的投資組合也進賬不少,而該股的持股比重甚至接近第一大持股國壽。

 

常聽見人說長綫買入優質股票就是投資王道,這話只對了一半。另一半是,克服人性的缺點,在別人貪婪的時候沽出,在別人畏懼的時候買入,但這一半,執行上是有很大的難度。因為這是違反人性的行為。

 

仲記得今年年初恒指接近一萬九千點時,不少人已看淡甚至「轉左熊MODE」,連我自己也有點受到影響而準備了撤退的方案。

 

今年能打敗大盤,部份很明顯是運氣使然外,另一個可能的原因是在這個時機買入建行和信和。這是反向操作的一個例子 - ROE20% 兩倍PB,和樓價在向上的走勢下買入地產股,管它甚麼九招十二式、地方政府債問題、A股低迷。今年7月更在友人的「慫恿」下買入A股ETF 和沽了一部份建行。

 

反向操作的精粹是可以有能力分開那些是真正影響基本面的因素、那些是市場雜音。李祿也說:「投資股市最大的風險並不是價格的上下起伏,而是你的投資未來會不會出現永久性的虧損。單是股價下跌不單不是風險,根本是機會」。 有一樣重要的是,價格有時候會預先反映基本面的變化,有時候則是市場雜音。沒有預先的規律可找,這才是投資引人入勝的地方。由2007年的牛市頂部起計, 中移動由160 元跌到 50元、匯控由 150元跌到33 元,就是他說的永久的虧損,但國壽由 50元跌到 18元、建行由 9元跌到 2元一樣,這是機會。此話何解? BLOG友們自己領會一下。領會到的朋友,就好像之前巴黎兄引孔子教子路射箭的故事中,子路看到那個紅心「其大如日」的境界。

 

綜合今年的操作,有一樣遺憾的是在今年的最低位 (70 元左右) 沽出了最後一注匯控。見到嗎? 時機的掌握,並不如大家所想的這麼簡單

 

也因為如此,對於投資初哥、沒興趣研究股票或沒有時間打理組合的朋友來說,買入優質藍籌及長綫持有,就是最佳的投資策略。

 

有經驗的老手可以選擇藍籌以外的股票,因為估值低估出現的情況較易存在,但當然,部份估值低也有它的原因。記得林奇當年主理的基金也不是全以指數成份股為主要的。也不代表指數成份股比二、三綫股的風險高或低。試想想 160元買入中移或 150 元買入匯控,今天如何?

 

也因為如此,選擇指數成份股以外的股票,我們並不應以公司的市值大小作為選股的準則,而是看公司的護城河、對手、財務狀況和估值。一般能成為藍籌的權重股,護城河是普遍存在。成為藍籌是果,護城河才是因。

 

騰訊當年上市,只是數十億元的小公司,上市時股價是 4 -5元、李祿未發掘比亞廸時,市值也只是三十至四十億港元,安踏未上市前,是李寧眼中不屑一顧的小公司。誰能肯定走利基的特步、匹克不能打出自己的一個新天地,和大哥們平起平坐?


華寶 歷史 新高 後的 的我 我感 投資 分享 反向 操作 選股 之道 師傅
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17605

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019