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天源礦業(1028)無限期擱置上市的原因

我發覺香港的報紙沒有談過這問題,也發覺其它香港雜誌只看報紙,我本星期才看到三星期前的是<<新世紀週刊>>,發覺事情不只市況差,甚至是原來大股東有牽涉及內幕交易、虛假交易、哄抬股價欺騙投資者等事件。

後來恆鼎(1393)也想購入,但最後卻是新世界購入了私募基金的股權,雖然它聲稱不想在香港上市了,但有新世界的購入,可能會再次透過他的公關力量,把股份在香港上市,請大家注意。

但我記得我是看過招股章程的,但現在港交所披露易網站已未能找到該公司的招股章程,有時一些重複號碼的舊上市公司如浩倫農業(未轉主板前編號8011,後給建星環保紙品(現百田石油)用了)及正如這號碼的另一家上市公司卓越置業資料也被洗掉,為何港交所要刪除這些文件呢?可否解決這問題並重新把這些文件上網呢?

詳情請看這個文章,並節錄如下。

舉報指天源礦業董事會主席兼執行董事趙浩富涉嫌曾在美國納斯達克市場操縱股市。招股說明 書上顯示,趙浩富在勘探及採礦行業有九年工作經驗。 2000年至2005年期間,他曾擔任河北臨城縣興融煤礦的總經理;2005年後,他著手經營閆家莊鐵礦和果木南溝鐵礦兩個礦山,其中果木南溝鐵礦後被興 業礦產出售。趙浩富實際持有天源礦業51%股份,為絕對控制人。

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  根據趙浩富曾向投資者提供的身份證明信息,他曾在2009年7月將名字由“趙 超波”改為“趙浩富”,在此前他還曾使用過“趙俊唐”的名字。而 “趙俊唐”這個名字,恰好出現在了中國節能科技公司(China Energy Saving Technology INC.,下稱中國節能)股票操縱案中。如果指控屬實,根據香港聯交所的規則,趙俊唐沒有資格擔任上市公司的董事長。

 

  舊案翻出趙俊唐

  這起在2006年事發的詐騙案,主角是一位名為Chiu Wing Chiu的中國人,其他被告還包括Lai Kun Sim(又名Stella Sim),Sun Li和Jun Tang Zhao等六人,其中Jun Tang Zhao與趙浩富曾使用過的姓名“趙俊唐”發音一致。

  這從未登上美國領土的七人,憑借著被收購的一家納斯達克上市公司,通過設立多個賬戶營造虛假交易,哄抬股價,買空賣空股票,獲利超過2500萬美元。

  根據本刊獲得的美國紐約東區法院的庭審材料,2004 年6月,中國節能收購了納斯達克上市公司Rim Holding, Inc.,並于同年8月更名為中國節能,被收購公司當時幾乎已無任何資產。公司改組後,由Stella Sim兼任董事及總經理,Sun Li擔任總裁。但判決書顯示,Chiu Wing Chiu是中國節能這家公司的實際控制人。

  根據納斯達克的上市規則,上市公司需擁有至少400名股東,每名股東持股不少于100股。于是,Chiu Wing Chiu委托其美國代表人,向搜集到的400人名冊裏,每人免費贈送了100股股票。

  在此之前,中國節能的股票價格已經出現了非正常上漲。2004年11月24日 至2004年12月9日期間,中國節能的股價由每股12美元上升至 每股28美元。但交易數據顯示,幾名被告的交易賬戶包辦了中國節能“買入”交易量的56%,在不正常上漲的頭十天和頭三天,被告的賬戶更是包攬了交易量的 70%和90%。

  在成功地哄抬了股價後,幾名被告開始出售他們手中的股票。2005年春季後,Chiu Wing Chiu等人開始採用買一贈一、贈送股權的方式進一步刺激交易、哄抬股價。

  同時,Chiu Wing Chiu等人還利用納斯達克可以向公司雇員和提供咨詢服務的人發放S-8股份的規則,向並未給中國節能提供真實服務的公司和相關人士贈送S-8股份,其中 Chiu Wing Chiu和Stella Sim共計被贈予70萬股,Jun Tang Zhao被贈予15萬股。2005年10月至2006年2月期間,通過分批出售股份,幾名被告共計獲利超過2500萬美元。

 最終,美國法院判決Chiu Wing Chiu等幾人退回其非法所得,並處于一定金額的民事罰款。然而,案發之後,由于被告拒絕出庭,美國法院能做的只是凍結幾名被告賬戶裏的390萬美元。

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  7月8日,在接受本刊記者電話採訪時,趙健欽信誓旦旦表示,這一詐騙案與他和弟弟趙浩富絕無任何關係。

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  盡管表面上趙浩富是天源礦業大股東,但是在投資者看來,趙健欽才是實際控制人。“談判時都是哥哥表態和做主,弟弟雖然也在場,但很明顯做決定的是哥哥趙健欽。”接近天源礦業的知情人士告訴本刊記者。

  這位知情人士還透露,另一位被告Stella Sim也被懷疑出現天源礦業的管理架構中。因為在與投資者往來的郵件中,一名天源礦業的重要員工英文名也為“Stella Sim”,負責公司的主要行政事務往來。

  趙氏兄弟與中國節能的關係草蛇灰線。在天源礦業的招股說明書上,天源礦業的核 心實體——興業礦業最早是由注冊于英屬維京群島的Precise Power成立的一家外商獨資企業,由趙浩富控制。隨後,Precise Power將其中1%的股權轉讓給臨城縣利源礦業有限公司,99%的股份轉讓給由趙浩富、陳志慶、劉輝和Standlink、Start Well共同持股的永佳公司。

  根據美國法院的起訴書,Precise Power董事長和絕對控股大股東“Jun Tang Zhao”正是六名被告之一。

  前述知情人士透露,趙氏兄弟曾向三家投資基金承認,他們與詐騙案確有關聯,但二人辯稱,這是哥哥趙健欽曾經服務的公司出的問題,與弟弟趙浩富無關。

  這一解釋顯然並沒有令天源礦業的投資者信服,一些投資人進而對天源礦業所謂的“大型鐵礦”真實性開始產生懷疑。

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  本刊記者經過多方調查了解得知,閆家莊鐵礦儲量技術報告由河北地勘局第十一地質大隊(下稱十一大隊)出具,但並沒有嚴格遵守流程和規范,在內部也被認為是一份“商業”報告。

  十一大隊一位副總工程師告訴本刊記者,該地質大隊曾做過閆家莊鐵礦的普查工作,但是詳查工作是由另外一家“邯鄲天地勘探資源有限公司”做的。

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  這份報告在十一大隊內部引起了很多老地質專家的質疑和不滿,認為報告存在一定水分。由于鑽孔和取樣都不是十一大隊親自操作,可能在一定程度上為造假創造空間。

  該隊一位已退休的老地質專家對本刊記者表示,“有時有的鑽孔並未見礦,礦主會把其他地方的好的岩心挪到鑽孔裏,造成出礦的假象。一般技術人員可能很難發現其中問題,只有老地質人員能發現其中的貓膩。”

  引起了老地質專家懷疑的是閆家莊鐵礦取樣結果過于均勻和穩定。“根據我的經 驗,這一區域這個類型的礦產不應該有這麼大,也不應該這麼富,品位不 應該這麼穩定。個別區域出現富礦是完全可能的,但不可能這麼穩定。變質沙礫岩裏的條帶礦不可能每個樣本都這麼穩定,因為礦帶是一條一條的,並不平均分布, 所以不可能連續十幾個樣本都是一個品位。但是,他們所提供的幾百甚至上千個樣本都保持了比較高的穩定性,這我們就要懷疑了。”一位老地質專家對本刊記者 說。

  按照正規程序,如果閆家莊鐵礦的技術報告能通過大隊的技術委員會審議,應該會繼續上報省國土資源廳審查,進而再上報國土資源部。實際結果是,這份報告提交到十一大隊的技術委員會審查時,就被否決了。

  “所有的鑽孔即便是同時施工,也不可能一下子完工,就好比蓋房子都有先有後。我們這裏有個老總一看,47個鑽孔同一時間完工,不可能。大隊也發現這個問題,覺得有水分。當時主要是對這個疑點產生了懷疑。”前述老地質專家向本刊記者透露。

  十一大隊的地質專家還普遍認為,按照經驗,邯邢地區幾乎不可能有像閆家莊鐵礦這樣大的鐵礦。“單個礦體有八九千萬噸就了不起了,全部加起來也就三四億噸的總儲量。”一位專家說,有技術人員想去閆家莊鐵礦見識下如此大規模的鐵礦,卻被該公司拒絕,“不讓看”。

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  虎口余生

 

  由于重新打孔取樣的要求被天源礦業拒絕,加上諸多專業人士對此項目的質疑,最終恒鼎實業放棄了從天源礦業的股東手中購買股份的想法。隨後,三家投資基金在天源礦業是否違約和如何退出上與趙氏兄弟發生爭議。

 

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  新世界的出現,解決了這一困局。通過承銷商洛希爾引薦,新世界一方願意接手三家投資基金手裏的可轉債,還希望買下趙浩富等人手中的股份,從而實現天源礦業再度上市。

 

  經過艱苦談判,新世界最終同意按照40%的收益率認購三家投資基金的可轉債,這一收益率盡管低于天源礦業承諾的違約賠償回報率,但三家投資基金決定接受。

 

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  不過,雖然已號稱完成了第一階段擴展計劃,現場的大量洗選設備仍處于調試階段。總經理劉輝說,預計要到7月中下旬才能完成調試,從而進入大規模生產。

  天源礦業在引入新的投資者新世界後,本來決定盡快重啟上市。不過,就在本刊記者7月上旬在河北採訪結束即將回京之際,總經理劉輝表示,天源礦業上市計劃已發生變化,董事會一致決定,不再繼續推進上市計劃。

  “我們現在自己做鐵礦挺好,挺賺錢的,今年能賺一個多億,明年能賺兩億多。弄上市太麻煩了,還得每天應付這個舉報那個報道的。”劉輝表示。

  天源礦業圍繞著上市上演的這場大劇尚未完全落幕。

  曾經向往上市後美妙前景卻在後來驚出一身冷汗的數位投資者事後反省,對一個礦業公司的投資絕不可迷信國際投行的信譽和所謂專業技術公司的獨立報告,必須要對報告來源和真實性進行細致地審定,以擠幹儲量的泡沫和水分。

(2)

根據上市規則13.51b條規定:

發行人如委任新董事或監事或其現有董事或監事離職或調職,事後必須立即通知本交易所。發行人必須同時作出安排,以確保其在切實可行範圍內盡快按照《上市規則》第2.07C條的規定,公布有關董事或監事的委任、離職或調職事宜。發行人宣布有關董事或監事的新委任、離職或調職的公告中,必須包括該等人士的下列詳情:

...

(h) 法定或監管機構對其作出的任何公開制裁的詳情;

(i) 若其在任何時候被判定破產或無力償債,對其作出上述判決的法庭;若其破產或無力償債獲得解除,其獲解除之日期及條件;

...

(m) 在不違反《罪犯自新條例》或其他司法管轄區相若法例的條文下,有關任何下列罪行的定罪判決詳情(包括每項罪行的詳情、將其定罪的法庭、定罪日期及判處的刑罰):

(i) 涉及欺詐、不誠實或貪污;

...

而(n)條稱已稱必需披露詳情,按他們所稱的情節屬實,他是必需交代這件事的發展的。但我不記得在招股書是否有提及,如果沒有提及,趙先生除非在香港政可算違反此等規則,但我並無在上市規則找到法律依據,說明犯了官非不能做主席,只是可能對投資者觀感不佳,請問新世紀周刊是否有研究過上市規則呢?

如果是這樣,主席換了名稱,就查不到他的東西,導致披露有遺漏,港交所又看不到問題批准上市,這是否港交所失職?

天源 礦業 1028 無限期 無限 擱置 上市 原因
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芒格:终生学习的智者 天高云淡

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5667715b0100lg7m.html

 

天高点评:一个人最重要的能力是什么?如果只允许有一个答案的话,一定非“学习能力”莫属。

 

■在美国乃至世界,查理芒格并不是受到良好教育的典范,尽管他毕业于令人艳羡的哈佛法学 院。他是自己学会通过阅读而获取信息的智者。对“终生学习”的理念着迷,坚持“获取智慧是人类精神上的义务”的信条。在哈佛商学院吃了闭门羹后,从未在任 何地方参加过经济学、心理学或者商业等课程的学习,但在投资界的盛名远扬。

 

查理芒格出身律师世家,三代为律师。查理的祖父是一位令人尊敬的联邦法官,父亲也追随祖 父的足迹成为了一名著名的律师。查理的高等教育戏剧性地从密西根大学数学专业开始,从哈佛法学院结束。年轻的查理对爱因斯坦的《相对论》着了迷,对物理学 的无限发展空间所陶醉。大学二年级就去空军服役。在军队进修自然科学和工程学、热力学和气象科学。退役后,已经成家的查理决定继续学习。

 

查理芒格最令人羡慕的学历是哈佛法学院的法学硕士。在法学院的毕业生中名列前茅。但是他 几年后却被哈佛商学院拒绝了。后来一个出身美国富人阶层的幸运儿竟然也会被拒,国人上不了哈佛也就不算什么了。他喜欢已经作古的杰出导师,最崇拜本杰明富 兰克林。他酷爱人物传记,号称“日读一传”。当然,这样做的副作用是把眼睛看坏了,导致一只眼睛失明。但是查理还是凭借自己求知若渴的精神,通过坚持不懈 地自学,建立了自己多学科的思维模式——思维格栅模型。并将其成功地用于投资领域。

 

在美国,终生学习的理念也深入人心。我的语言老师Mary(玛丽)教授是典型的美国家庭 主妇,她丈夫是个牙医,女儿为丈夫管理诊所,大儿子是个律师,小儿子为美国最著名的电器零售商之一——百思买工作。当孩子们都成家立业之后倍感寂寞。于是 走进大学攻读了ESL(以英语为第二语言)专业,终于在退休前拿到教育硕士学位。她一直致力于中美文化交流工作,我在美国培训的时候有幸成为她的学生。当 时她为我们班级取名为:“终生学习北京训练班”。终生学习的理念从此深深地扎根于我的心中。

 

芒格2007年在USC法学院的毕业典礼上说:我活这么久,见到了不计其数的人获得成功。这些人或许天资不是最佳,他们甚至不是最用功的,但是他们是学习机器。他们每天睡觉的时候要比早上起床的时候要进步一些,特别是当你长时间坚持学习的情况下更是如此。

 

中国改革开放30年来的沧桑巨变,让很多“70后”感触颇深。当他们参加工作的时候,遇 到国有企业股份制改造了,没处吃大锅饭,没端上铁饭碗,没赶上国家养老,没住上单位房了,没报过医疗费用。我们会计领域的变迁更是具有革命性。当我参加工 作的时候国家的会计制度就彻底地改革。1993年开始实行“两则两制”,在学校学的旧的行业会计制度,财务制度逐渐退出历史舞台。不但一切都得从头学起, 新会计制度、准则、法规在毕业后的17年间接二连三地发生发布、修订、撤销、趋同,指南、解释、问答层出不穷,几乎年年都有新的知识。在后续教育、职称、 资格证等外在的推动下,会计人大有“三天不学习,赶不上刘少奇”之感。在会计准则趋同,中国企业、事务所“走出去”的洪流面前,每个人趁早做好持续学习的 心理和生理准备。

 

“功夫不负有心人”。我们的付出没有白费,通过学习,会计人不但没有落后于时代,反而走在时代的前列。大多数会计人通过努力学习,勤奋工作分享了改革开放的物质成果。至于对人生的领悟就见仁见智了。

 

在投资领域,学习的重要性更不言而喻。随着证券市场的发展。一夜之间,各大报刊杂志充斥 着各种新鲜名词,什么IPO,K线图,基本面,分散投资。催生了一批又一批前赴后继的股民散户。事实证明,不学习的散户“死得”最惨,但是你学习了也不一 定能赚钱。有位退休的股票朋友拿出多年的学习笔记,投资日记给我看,谈论着在股市打拼时惊心动魄的故事。正如多年前一首歌曲“股民老张”里所唱的那样透出 一股辛酸和无奈。

 

芒格说:我没有看到有人能快速通过学习而成为一名伟大的投资者。游戏规则就是不断学习,你会喜欢学习的过程。如果你要想成为一名投资者,你将对那些自己没有亲身体验过的领域进行投资,如果你不进行持续的学习,其他人就会超越你。

 

现在我们有很过年轻的股民朋友在毫无准备的情况下就入市了。这种做法是极其幼稚的。而且 往往是每当股市飙升的时候,就有大批人一窝蜂去证券营业部开户。一个朋友一度用新开户数来判断指数的走向,这不能不说是个悲哀的笑话。芒格之所以成功就是 通过学习认识到了市场的非理性,他和他的搭档巴菲特总是在股市下跌,别人都恐惧的时候贪婪买进,在大家都贪婪买进的时候他们卖出。如果你要入市,奉劝别打 无准备之仗。

 

芒格的经验部分地来自他的巴菲特。他们两个一起缔造了伯克希尔这个投资奇迹。有人问,是 什么使得这个杰出的投资成绩延续了那么多年呢?芒格说,我觉得是因为有了这个在10岁时就阅读了所有有关投资的书最后变成了一个学习机器的人,如果不是他 一直在不断地学习,我们的投资业绩就会比现在逊色得多。在伯克夏,我们有一个极其好学的人在管事(指巴菲特)。

 

沃伦巴菲特是这个世界上最佳的持续学习机器。如果你是观察员的话,你会看到沃伦做的最多 的事是坐在那里阅读。正如乌龟最终战胜兔子是持续努力的结果,一旦你停止了学习,整个世界将从你身旁呼啸而过。芒格和巴菲特都很幸运,直到今天,即便是已 经到了垂暮之年,他们仍可以有效地学习,持续地改善其技巧。芒格的理念使得巴菲特的投资技巧在65岁后更是百尺竿头更上一层。可以肯定地说,如果巴菲特不 是个好学的人,停留在其早期的认识水平上,他的投资纪录就会如此杰出了。

 

如果你想有所成就,用生命的大半时间去阅读,当然你也可能因此而被解雇。如果你想变得智慧,坐下来阅读吧。这是唯一的途径。如果说人类文明的进步离不开先进的发明方法的话,那么,只有当你掌握学习方法的时候,你就能进步。在我的生活里没有什么能比不断地学习对我更有用。

芒格说,没有终生学习的精神,人们的生活将差强人意。你基于已知世界的生命之路上不会走的久远。□

芒格 終生 學習 智者 天高 雲淡
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FT中文:谁来挑战腾讯?被打败不是它卑鄙 而是对手弱 (2

 http://blog.sina.com.cn/s/blog_5667715b0100lfmm.html

天 高点评:做投资本质上就是经营企业,把投资看做一买一卖的数字游戏原本就是个大误区。成功的投资家,本身一定具备了成功企业家的眼光和视野,往往视野更加 开阔深远。前两年开始一直看好腾讯的原因,一方面是其中短期不可动摇的市场垄断地位,另一方面就是其被大众质疑为“抄袭”的跟随策略。这个策略以前成就了 微软,现在正在成就腾讯,是真正的王者之道!
 
英国《金融时报》中文网特约撰稿人笨狸

从腾讯上市之时,腾讯的战略就全面展开:只要是和互联网相关的业务,就在腾讯的业务范畴之内。从战略设计的角度来看,纵观业界,如此大气的布局,目前也只有腾讯做得出来。

但另外一方面,在战术选择上腾讯其实非常谨慎和保守,绝不轻易去尝试新的东西,总是等市场上先烈或者先锋已经试错之后,才决定是否进入。有内功的都喜欢后发制人,有胜利果实,可以出来摘,有地雷陷阱,有别人先趟了。

但是,作为一个企业,腾讯的行为无可厚非,“扼杀创新”,“不给别人生存空间”等罪名是不应该给一个企业的。只要是市场,就一定有竞争,不是腾讯来参 与竞争,也肯定有别人。所以腾讯的可怕,不是他什么业务都想做,而是他多次的“抄袭”都抄得很不错。除了他,比如新浪,其实也一样,有什么没有干过吗?搜 索、游戏、电子商务,甚至连腾讯最根本的业务也进入过,新浪UC当年在低龄化用户方面的规模有一段时间做得比腾讯还好,可惜是没有做成功而已。

比如,打网球是很苦的一个职业,但是不管是谁,都无权要求费德勒不要霸占那么多大满贯,就算是费德勒,也不能指责纳达尔那么多年,都不给一个法网。但 最终结果是,费德勒法网也拿到了,现在大满贯的位置,也有更多的人可以去抢了。在丛林里要求狮子别吃太多,搞平均主义,这实在是很荒谬的一件事情。

在一个新兴市场里,群雄纷争,这个阶段自然是百花齐放,创新迭出,这就是创业者的黄金时期。一旦市场成熟,已成气候的几个老大横在上面瓜分份额,新人 谁出头都难免挨一刀,这就是现实。现在的互联网市场和十几年前已经不同,面对围、追、堵、抄的大鳄们,创业者进入这个相对成熟的市场需要更高超的技巧才有 机会活下去。

其实,新来的也是有机会去抄袭大鳄的,比如当年史玉柱进入网业的《征途》,不就是干脆连团队都“抄”过来的么。那谁来抄袭腾讯呢?以前51也干过,以后也还有人去干的。

目前的腾讯并非没有弱点。首先,在面对个人的业务方面,确实做得很强;但是在面对企业的服务方面,就做得很一般,比如搜索业务,电子商务等,都还没有 做好……业内的话来说,腾讯是一个擅长2C的企业,但不是一个好的2B。可见,这只企鹅也不是复制什么都可以成功的。毕竟腾讯不是规则制定者,没法像中移 动那样,用规则或者潜规则就可以直接扼杀移动互联网。

腾讯只是现有市场上一条已经吃胖了的大鱼,很多人之所以被腾讯在某些领域打败,不是腾讯用了什么卑鄙的手段,而是竞争者自身做得太弱。如果搜索做得比百度还好,电子商务做得比马云还神,那就完全可以和腾讯叫板。

其次,腾讯本身也缺乏一个牢固的城堡。微软也曾经什么都想要,他还有一个排他的操作系统垄断作为自己牢固的城堡。而腾讯的根基在于QQ,这个IM软件 并非不可替代。所以腾讯全网业务的布局,有三大意义,一是全面出击获得收益最大化,二是防守,别把可能的敌人养大,三是分散风险,鸡蛋放到更多的篮子里 去。互联网用户的忠诚度是最可疑的,很多时候用户黏性看上去很好,只不过是因为没有更好的选择而已。曾几何时,搜索被认为是已经成熟的产品,就在大局已定 的情况下,也能跑出一个Google来,所以,如果有一个更好用,更神奇的IM产品出来转移掉大家对QQ的兴趣,那也不是什么奇怪的事情。腾讯在疯狂扩张 业务边界的时候,也正是其QQ最为忧心忡忡的时候。他之所以显得如此霸道,正是因为他心里充满不安。所以,所有被腾讯打败的创业者不妨联合起来,潜心做一 个更好的IM,从根子上去威胁腾讯,这是最美妙的报复。

还有,腾讯的运营成本比创业企业要高出很多,所以一个新创的业务被腾讯所复制的话,其实也是好事,要不就证明这是一个利润很高的领域,哪怕有腾讯竞 争,也不愁没饭吃。就算直接白刃战,你有大钱包,我有低成本,小企业和大公司的直接竞争方面,历史上不乏经典案例;要不就证明腾讯在这个业务上不可能坚持 太久,没有足够利润支持的话,他们的CFO也会砍掉这个项目的。如果他们的CFO顶不住董事会的压力最终没有砍掉这个项目,那就更有意思了。以前,创业者 见VC的时候,总会遇到这样一个愚蠢的问题:如果腾讯也做这个业务,你们怎么办?以后,这可以变成一道旁证:你看,连腾讯都做这个业务了,证明这个模式是 有利可图的。

在一个已经存在巨人的市场里,创业者饱受压迫,创新先行优势朝夕不保,确实举步维艰。但是,市场从来都是多变的,虽然阳关大道有重兵镇守,还是有无人 关注的蛇道可走;技术创新、模式创新容易被复制,还有破坏性创新的武器可以用……记得在十多年前,很多人高呼要“挑战微软霸权”,到今天,微软的霸权早已 动摇。所以,从宿命的角度看,成功挑战腾讯的企业肯定会出现,这就是市场。

(注:本文仅代表作者本人观点。作者系龙音数码创始人,《新财富》和《创富志》等杂志的专栏作家,骨灰级网络玩家。)


FT 中文 誰來 挑戰 騰訊 打敗 不是 卑鄙 而是 對手
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国美战争无阴谋

http://magazine.caing.com/2010-08-14/100170718.html

王兰

  黄光裕看来确非寻常之人。

  2010年8月4日,身陷囹圄的他向在香港主板上市的国美电器发出信函,要求举行临时股东大会,讨论撤销陈晓执行董事及董事局主席职务等一系列动议。

  此举有点反常,黄夫妇目前双双入狱,且面临一桩香港证监会指控,香港高等法院还冻结其价值16.55亿港元的资产。正常人按理会等境况稍缓再谋他图,黄一贯不走寻常路,这成就了他的事业,也害了他,这次不知会带给他怎样的命运。

  黄矛头所指的陈晓亦非等闲之人,他领导的国美董事会随即对黄提起诉讼,两人可谓棋逢对手。从永乐上市到与国美合并,及后来并购大中,陈已证明自己对中国家电连锁销售的资深经历和深刻理解,有一般职业经理人无法比拟的能量。

  黄光裕务的主要理由是“企业在陈晓带领下发展明显滞后”。黄光裕2008年11月被捕,从此前后九个季度情况看,黄被捕对国美电器的销售打击较 大:2008年四季度跌至谷底,此后缓慢回升,到2010年一季度基本恢复到2008年三季度水平,综合毛利率前后波动不大。黄被捕后对国美电器有“黄光 裕折价”是肯定的,到底有多大则不好量化。

  黄被捕后国美电器由陈晓主导。与其竞争对手苏宁电器相比,从2009年一季度到2010年一季度,两公司综合毛利率差别不大,且变化同步。期 间,苏宁季度销售收入从127亿元增加到167亿元,增加31.5%;国美季度销售收入从98亿元增加到118亿元,增加20.4%,增幅明显落后于苏 宁。同期换了陈晓以外的其他人领导国美,国美增速是否大于20.4%?如果是,说明还存在“陈晓折价”;如果不是,说明在“黄光裕折价”作用下,可能还存 在“陈晓溢价”。无论如何,国美内部严重矛盾已带来“综合折价”是肯定的,公告复牌后国美股价下跌12%就是实证。黄、陈双方内心的真正意图及交涉细节外 人无从细究,公众更关心的是这一争执的演化,这不外乎会围绕下列因素展开:

  一讲实力,争执的本钱首先是实力。硬实力黄光裕占优,他是公司单一大股东且和其他股东差距较大,但后续实力不足,人在狱中,心系香江,无奈香江 有官司在等他。陈晓及贝恩资本即使通过转股、增发等办法,能持有股份和黄比还有差距,不过他们有后续动员能力。软实力,陈晓有上市、兼并、合并的丰富经 历,加之与贝恩联手,明显占优,黄光裕的两桩重大法律纠纷则使他失分不少。简言之,黄、陈双方单靠自身实力都无取胜把握,都需争取有实力的机构股东支持。

  二讲利益,利益是化敌为友、克敌制胜的法宝。陈晓深谙此道,通过认股权已获大多数国美管理层支持,在他领导下,国美电器业绩和市场表现近一年确 在改善,有谈利益的基础。反观黄,可谈的利益不多,不过364间不在上市公司架构内的门店是有力筹码。当然,黄的性格也不排除会用“杀敌一千,自损八百” 之策。

  三讲规则。国美在百慕大注册,香港上市,受两地法规监管,这是核心。规则使用可以很灵活,但是公开的,没有倾向。最近国美引进战略投资者时是否 精心设计了他人不易察觉的条款,这需要时间推移才会明朗,但这不是阴谋,是公开信息,只是未必每个人都能像经手者那么准确理解。

  黄光裕方面称陈晓“司马昭之心,路人皆知”,这有点失当,如此一来谁是“威权日去,不胜其忿,坐受废辱”最后被人捅死的高贵乡公?这对黄恐非佳 语,还让人闻到了“阴谋论”的气味。黄、陈争执基本是在公开信息下按规则演进,谈不上什么阴谋。至于国美是民族企业、黄光裕是创业英雄之类更是没谱的臆 想。国美电器在百慕大注册,是100%外资企业,法律上和贝恩资本没差别;起诉书显示黄不少所谓传奇不过是“事以贿成,一地鸡毛”,其中或有环境因素,但 绝对称不上创业英雄。

  细想之下,黄光裕和陈晓都应感谢香港。陈晓得感谢香港资本市场让永乐如期上市、退市和国美合并、随后兼并大中,这些要在国内,怕不得扯上N年之 久?黄光裕更得感谢香港的监管方式,让他在身陷囹圄、官司缠身、冻结资产的情形下还能自如地行使股东权利。想想昔日枭雄唐万新,被捕后“德隆帝国”顷刻灰 飞烟灭,他不应该感到庆幸?

  国美电器的黄、陈之争不管结局如何,一定会成为商学院绝佳案例。老板们可借此重估上市优劣,但应警醒的是,上市增加了股权流动性,因此不要有 “老板终身制”的念头。老板们用不着去什么“洋大学”念不清不楚的博士,但学习点规则是必须的——别等陷到规则里头就抱怨全世界充满阴谋,这无济于事。

  作者为某创投公司总裁

國美 戰爭 陰謀
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汇源“过山车”

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华平走了,达能卖了,朱新礼还要继续出售股权,下一个买家是谁

《新世纪》周刊 记者 于宁 赵何娟 王姗姗

 

  沉寂一年多后,汇源又成焦点。艰苦调整的汇源终于找到赛富这一新股东。不过,朱新礼真的找到支持他发展果蔬上游产业的知音了吗?

  7月28日,中国汇源果汁集团有限公司(下称汇源,01886.HK)发布公告,第二大股东达能已将约3.37亿股(相当于22.98%)股权 出售给赛富基金,交易价格为每股6港元,比汇源前一日收盘价溢价11%,交易总价20.24亿港元,可谓食品行业最大一笔交易。

  汇源与统一、华平基金、达能的合作均不欢而散,或是因为战略目标不一致,或是由于投资者对回报不满,赛富又将带来什么?

  其一,是员工“现金收益计划”,如汇源收入和盈利增长达到同业水平,赛富将把7%股权(约1亿股)出售带来的净现金收益,用于管理层和员工的期权激励,业绩更好则可达7.5%。

  其二,赛富基金同样看好现代农业投资,已在蔬菜、有机大米、速冻玉米、矿泉水、马铃薯等领域投资。当初汇源董事长朱新礼希望将下游卖给可口可 乐,自己专注上游投资。他判断,中国果汁行业的竞争焦点正由下游生产环节向上游原料供应环节转移,对于源头的控制能力,开始成为企业在竞争中胜出的关键要 素。但上游投资金额大、收效慢,赛富在多大程度上能够支持汇源发展上游产业还是未知数。

  据悉,双方的谈判只有两周时间。汇源有关人士对本刊记者表示:“一是考虑公司长远发展,二是考虑员工利益,要多方盈利,我们和达能都觉得赛富的方案是最好的。”

  赛富的投资对汇源股价起到短期刺激作用,最高一度升至6港元,表明资本市场的正面评价,但市场仍然对汇源盈利能力有所担忧。

寻找买家

  可口可乐并购案失败后,年近60的朱新礼一直在找买家,公开场合仍不避讳“卖猪”之说,他认为“并购也是一种生产力,企业家就是不断整合资源,创造交易机会,并购和被并购都是好事,我不会放弃并购与合作的机会”。

  但汇源从2007年上市达到业绩高峰后就一直走下坡路,可口可乐收购前已处股价最低点,一度跌至3.51港元。

  2008年9月3日,可口可乐与汇源果汁签署收购要约协议,约定以每股12.2港元的价格,现金收购包括华平基金在内的前三大股东合计持有的汇 源果汁约66%的股份,及全部未行使可转换债券及期权。当日,汇源果汁暴涨至10.94港元,较前一交易日上涨超过164%。 但2009年3月18日,中国商务部以“对竞争产生不利影响”为由,否决了交易申请。次日,汇源股价由8.3港元急挫至3.99港元。股价有如过山车。据 商务部官员称,这是《反垄断法》实施两年来惟一被否决的并购案件。

  收购失败之后,汇源也与其他买家接触过,自称“追求的和提亲的很多”,但业绩持续低迷,2009年上半年经营性亏损2.5亿元,6月华平基金率先退出,在6500万美元可转债到期前,将大部分可转债转卖给其他机构投资者,未能从转股中获利。

  同时,达能也在寻找退路。当时因可口可乐要收购,并派人提前进入汇源管理层,达能派驻汇源的外籍高管毛天赐就已撤出,后来虽收购失败,毛天赐也 没有再进汇源管理层。所以达能虽是第二大股东,早已放弃了介入实际经营和管理的权力。而根据双方协议,达能若出售股份,无论出售多少、出售给谁,都要经过 朱新礼的同意,此番卖出也与朱新礼达成了一致。

  一时间,汇源各种问题似乎一下子暴露——增长乏力、管理集权、治理失范、南方销售网络疲弱、CFO离职等等,投资人对入股汇源持谨慎态度。“我们当时向中粮集团推介过汇源,但中粮不感兴趣。”一位投行人士称。

  可口可乐收购失败后,汇源的当务之急是如何重振旗鼓,给投资人信心。因资金和精力都无暇顾及,集团公司迅速暂停了上游果蔬基地的投资,而加大了低浓度果汁的推出,仅一线销售人员就净增1万多人,号称要投资50亿元进入规模400亿元的碳酸饮料市场。

  这一调整使得汇源扭转了上半年的亏损,下半年销售同比增长20%,但全年业绩仍不如人意——尼尔森数据显示,2009年中国果蔬汁销量增长 9.5%,而汇源果汁只增长了0.9%,EBITA(税息折旧及摊销前利润)从4亿元下降到1.5亿元,股权回报率仅有4.9%(2008年为 1.9%),摊薄每股收益为-0.069元。

  2010年汇源继续推出果汁加汽饮品,朱新礼称两个月销售已上亿元。但可口可乐、统一及康师傅三家已瓜分了70%的市场份额,汇源排名在五名以 后,市场占有率仅5.4%(比2008年略增),价格还在下降——2009年,果汁饮料销售额比2008年减少9%,主要就是因平均售价下降了8.5%, 这显示出汇源在新品拓展时期需更多让利。

诸多不确定性

  赛富入股汇源后,资本市场的评价比较正面,或许是对汇源走出低谷的一种期待,不过对成长性和盈利能力的担忧显而易见。

  瑞银继续保持“卖出”的评价,认为今年一季度的盈利不足仍是关键问题,资产负债表缺乏弹性和负面的自由现金流会给汇源带来融资风险。

  野村报告认为,因为更高的销售成本和融资成本,资本市场下调其息税前利润率预期,不过管理层重新开始关注核心业务,经营正朝好的方向发展。

  此次交易前,摩根大通今年7月15日的报告称,由于广告和营销费用高昂,预期汇源上半年盈利状况受压。今年上半年汇源销售只增长20%,增长主 要来自下半年的贡献,预期全年将同比增长29%,这与汇源预期的30%基本一致。由于汇源果汁将加大品牌和新产品推广力度,及摩根大通预期其运营利润率将 减少2.2个百分点至8.2%。

  对于汇源下一步,它在上游的投资力度、低浓度果汁是否能得到市场认可以及朱新礼退出,成为大家普遍关注的问题。一位市场分析人士称,朱新礼投资 上游产业的思路是对的,现在中国上游果农和种植业跟牛奶行业很相像——分散、规模小、管理成本大,因此风险也大,其实非常需要真正懂农业的人去建设和经 营,保证原材料品质,才能进入国际大企业的采购体系。

  朱新礼曾多次表示,上游资源是产业链的核心制高点,把汇源果汁饮料及罐装业务卖给可口可乐后,将来可以把更多精力和财力放到果汁饮料上游,积极发展中国水果品种的改造以及深加工,但收购失败后他暂停了新建投资。

  不过,汇源缓过劲后,又开始投资上游产业,2009年共投资20亿元在宁夏、河北、江苏等地新建了8个工厂和原料加工基地,至今生产基地已达 40多个,总投资超过30亿元。去年9月,中行北京分行向汇源提供了50亿元贷款和授信。“有了这笔贷款,无论购买生产线设备还是基地建设,资金都不是问 题了。”朱新礼曾表示。

  同时,汇源还在低浓度果汁市场拓展,以提高其成长性,但汇源在渠道方面需大量投入。以往汇源果汁主要依赖以商场超市及餐饮体系为主的“现代销售 渠道”,但受限于中高浓度果汁不宜储藏的劣势,相对于可口可乐、统一等竞争对手,汇源果汁对诸如街头小摊、旅游景点一类的“传统销售渠道”渗透力较弱。分 析师认为,汇源最关键的在于其销售能力上的突破。公司目前产能利用率不足30%,因此汇源才有意增加对低浓度果汁产品的推广力度。

  汇源有关人士则对本刊记者表示目前的产能利用率正常:“生产建设是有周期的,要为未来一两年配置产能。”

  未来,朱新礼(持股汇源43.5%)什么时候和什么价格卖汇源,是最大不确定性,而赛富与朱新礼之间是否有任职期限和出售股权的约束性协议还不得而知——此前达能与朱新礼达成的协议是,在朱卖出股份时有优先购股权。

  对于购买汇源的意图,赛富基金首席合伙人阎炎表示,主要看中长期回报和效益,不是短期套利,并未与汇源签署任何私下协议,也没有禁售期和退出时间,甚至不排除增持可能。

  赛富亚洲投资基金(SAIF Partners)是亚洲最大的成长期企业股权投资和风险投资基金之一,目前管理总规模超过35亿美元的投资基金,在中国投资了盛大网络、神州数码、银联商务、旭美薯业、凡客诚品等公司,近年来对农业投资颇感兴趣。

  汇源称,赛富作用主要体现在提供资金和战略层面。不过,过去18年,汇源先后与德隆、统一、华平、达能等重要合作伙伴分手,赛富能与汇源一起走多久?是否看到了潜在接盘者?

  “朱新礼显然不愿接受达能的退出价格(每股6港元),希望进一步提升汇源价值后再卖,赛富可能只是过渡性投资者。”一位接近交易的人士称。

匯源 過山車
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内幕交易逃亡第一人

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被公安机关追逃的谢风华与被证监机构立案调查的安雪梅,目前均已潜逃海外,恐需国际司法协助才能归案

《新世纪》周刊 记者 沈乎

 

  近期对投行人物谢风华及其妻安雪梅的稽查行动,显示中国证券监管部门对A股市场猖獗已久的内幕交易终于不再容忍。

  本刊记者最新确认,原中信证券投行部执行总经理谢风华涉嫌在2009年ST兴业重组中进行内幕交易,目前正处于刑拘在逃状态,上海警方称该案正处于侦查阶段。

  接近谢风华的人士称,谢风华假道香港,目前可能已逃至新西兰。与谢风华一同消失的还有他的妻子安雪梅。

  8月5日,宁波证监局在《上海证券报》上刊发了一则公告,称已对安雪梅等人涉嫌违反证券法规的行为立案调查,而宁波证监局多次联系安雪梅未果,如安雪梅仍不现身协助调查,宁波证监局将采取相关措施。

  这不仅证实了谢风华举家逃匿传言,更令人怀疑安雪梅是否牵涉到更多证券违法行为中。但截至目前,安雪梅还只是处于证监部门的调查视野中。

东窗事发

  谢风华涉案缘由为涉嫌泄露与ST兴业(600603.SH)有关的内幕交易。本刊记者了解到,有关部门确认的案由发生起始日为2009年5月18日。

  从2008年起,厦门大洲控股集团有限公司开始重组ST兴业,并试图向其注入房产业务,此后成为市场追捧的焦点。而《经济观察报》今年6月26 日的报道称,在操刀ST兴业的重组过程中,谢风华让其亲戚朋友在消息放出前买入ST兴业股票,自己也在本人的电脑上通过其堂弟的股票账户买卖这只股票。

  2009年5月18日正值ST兴业发布重组公告的前期。ST兴业借助重组概念,从2008年四季度的2元多,一路涨到8元多。5月25日,ST 兴业上涨4.58%;26日,ST兴业涨停,涨幅5.06%;5月27日,ST兴业发布重大事项暨停牌公告,开始停牌;6月26日,ST兴业复牌,当日涨 停,涨幅4.95%。如谢风华亲属和本人购买股票的行为发生在此期间,必定获利颇丰。

  不过,谢风华的内幕交易行为后来被举报至证监会。今年3月,证监会曾到谢风华在中信证券上海办公室提取他的电话记录和电脑记录。上海市公安局经济犯罪侦查大队二支队已于2010年6月18日对谢风华立案。

  立案一周之后,《经济观察报》报道称,谢风华早于两个月之前以休假之名远遁香港,一去不返。而其近20年来在国内投行界积累的声望与人气,亦付之东流。

背井离乡

  谢风华事发月余,已成投行界的一记警钟,许多业内人士对其表示了惋惜。

  生于1971年的谢风华,为福建厦门人氏,带有闽南口音,身高一米八左右。

  谢在事发前算得上是上海投行界的明星人物,是国内首批注册保荐代表人,1994年开始从事投资银行工作,曾在厦门证券、国信证券工作,2009 年初跳槽到中信证券,ST兴业的项目也被带到中信。在到中信证券之前,他是国信证券投资银行事业部副总裁,在上海工作,曾操刀斯米克 (002162.SH)等多个项目。到中信证券后,谢风华升任中信证券投行部执行总经理。

  由于中信证券和国信证券内部的机构设置不同,“谢风华的聘岗虽是投行部执行总经理,但他是企业发展融资部的,和投行没有往来。虽然大家都在同一层,但从来没碰到过这个人。”中信证券上海一位员工说。

  而中信证券企业发展融资部北京的一位员工说,整个部门有100来号人,谢风华来的时间很短,因此只在开会的时候遇到过,并没有什么深刻印象。谢风华从国信证券带到中信证券的几位下属,依然在中信证券正常工作。

  而上海投行界一位人士称,谢风华业务能力很强,在国信时已经收入颇丰。

  与谢风华一同消失的还有他的妻子安雪梅。安雪梅也是投行业内人士,和谢风华同为国内首批注册保荐代表人。今年7月中旬以来,她保荐的多家公司陆续发布公告称安雪梅自华泰证券离职,其职责另有保荐代表人接替。

  一位上海投行界人士告诉本刊记者,围绕谢风华突然事发有两个传言,一为谢风华与前不久因PE腐败案遭到调查的原国信证券投行四部总经理李绍武有旧怨,因此互相举报;二为谢风华无意中落下把柄,后与知情人分赃不均,遂遭举报。但两种说法均无法得到确证。

  国信证券一位内部人士则认为,第一种说法乃无稽之谈,因为谢风华与李绍武分处沪深,所谓嫌隙无从说起。

  就内幕交易的查处程序而言,从证监会到中信证券上海办公室进行稽查,提取证据,到上海市公安局6月18日正式对谢风华立案并准备拘捕,中间约有三个月的时间,这些时间已足够谢风华做好举家外逃的各项准备。此案如果要有进一步的进展,恐还需国际司法协助。

  究竟为了多大的利益,谢风华才甘愿刀口舔血,背井离乡,目前仍是个谜。但毫无疑问的是,作为国内因涉嫌内幕交易而逃亡的投行第一人,谢风华的案例在行业内引起了极大的震动。

  “这事真令人吃惊,在这一行干净的人很少,举报人自己也得担很大的风险。”一位证券行业分析师感到难以理解。

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盧志威: 為何股票會變得便宜?

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13490

(原載於明報財經網)

據媒體報道,著名基金經理德拉肯米勒(Stanley Druckenmiller),宣佈不再替客戶管理資產,半退休之後,會多花時陪伴家人,及成立辦公室,管理自己的資產。肯米勒的交易理念,與傳統證券分析南轅北轍:一般分析股票,大多從價值投資入手,講求以低價,買入與資產存在折讓的公司,待價格回復正常,即可獲利。

理念沒錯,但很多人亂用價值投資,落得兵敗身死的下場,到底是哪裡出錯?其實股票很少無緣無故,忽然大跌,市場上聰明人多的是,如果有人肯不問價,看似蝕章地連環狂沽,公司本身是有機會出現問題(或起碼有人覺得有問題)。

一間公司突然變得便宜,原因可以很多,生意轉差、債主臨門、行業競爭、政策打壓、胡亂炒賣金融衍生工具等,在市場上不時發生,要全部避開,確有難度,但勤做功課,應可以減少失誤,有機會較市場快半步抽身。

影響股價的因素極多,不明所以下,只用「XX資產折讓大,PE又低」、「YY內含價值高」、「ZZ已較歷史高位回落Z%」,作為進場理由,有如拿着生果刀,衝入外星挑戰一群鐵血戰士,立即遭一輪死光槍、飛刀亂轟,最後多數被人剝皮,再倒吊在樹上作戰利品。

作為買方高手,肯米勒對做研究態度實際,他的理念,是集中研究出與股價有強烈相關系數的因素,而非只死看基本因素。套用在香港,假如我們要研究港交所(388),不必請個火箭專家,做極度複雜的計量模型,或者創作無比宏偉的故事,只要緊盯大市成交金額,及新股集資額,對股價的中線趨勢,已有大致把握。雖然無可避免,仍會不時看錯市,但勝在資訊夠公開,水果刀劈水果刀,起碼有得打兩下。


盧誌 誌威 為何 股票 變得 便宜
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從圖表到圖表之外 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13472

盡信書,不如無書。盡信圖,輸到反肚。

短炒的奧義,在於理解市場情緒的變化。炒恒指期貨,有成16倍 槓桿,「雙底衰退,個市實死,沽沽佢先」,庸手方為。市場氣氛起落無常,一時草木皆兵,一時貪欲暴發。數周之內,幾千點話挾就挾,幾「熊」心壯志,都挾到 投降。最終實體經濟,可能真的一沉不起,但槓桿放大錯誤,早已被挾上西天往生。因為雙底衰退長沽恒指,執到錢都唔會做…

「料事如神者,實際上是料人如神。所以,琢磨計謀是沒有 用的,你還是琢磨人性吧!」易中天先生,在《品三國》一書中,如是總括智將的成功之道。炒股之道,亦頗近矣。人炒股,而不是股炒人。股係死,人係生;價是 果,人是因,不應捨本逐末。股海求生,要琢磨的,是感應眾人貪與懼的變化。

傳統圖表派的罩門之一,是市場步速越來越快,圖表反映的,其實是幾日,甚至幾十日之前的貪婪與恐懼,但市場情緒忽然轉變,要等圖表「確認」,隨時差咗十萬九千里。試想一下,五月底恒指不破19,000,要到升穿牛熊分界線,和在匯豐(5)以及和黃(13)等廢股,抽到爆機,才驚覺「好似有D嘢噃」時,指數已升至21,000,足足慢咗十拍。

傳統圖表派如果道行不高,很易墮入「市升睇升」,「市跌 睇跌」的陷阱,而不自知。市衰,梗係幅幅圖都肉酸到無倫:平均線又穿,支持位又穿,圖型核突到不堪,一浪低於一浪。睇住幅圖,左度右度,前思後想,唯一得 到的結論,就是大注追沽。至於目標價,則視乎個人想像力,或是「量度跌幅」是從何處計起。一旦進入「人圖合一」的「境界」,九成九不能自拔,只會落得被市 場的恐懼氣氛牽引,完全「俾給市帶住嚟走」,多數瓜多過菜。

問題癥結,在於圖表只顯示已經發生的事情。應該發生,而沒有發生的事情,圖表並無記載,但往往是走勢關鍵。借用《福爾摩斯》小說的例子解釋,查謀殺案,人人苦尋現場證據不果。福爾摩斯反問,點解案發時,無人聽到狗吠?必定係熟人所為,揪出兇手。近來的例子,是恒指22,000大量熊証雲集,而不能聚而殲殺 - 應殺不能殺,反映升勢「強弩之末,勢不能穿魯縞」,立時回調千點。

應升唔升沽,應跌唔跌揸,絕不是自創招式,而是很多discretionary traders的共通招數。舉個例子,Market Wizards裏的Michael Marcus就是同道中人:When the news is wonderful and a market cant go up, then you want to be sure to be short. (好消息升都唔升,就開波造淡) 。事緣70年代商品火紅,大豆瘋漲。又到公佈出口數據,出口貨量,高到無朋友,見都未見過咁好。原先的交易劇本,是升停板三日,誰知不但不停板,嗰朝就抽高回落。本來揼心口買得唔夠大,一見應升不升,立即殺性大起,斬倉再加狂沽,大勝而回。

 


圖表 之外 國英 Alex Wong
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中國發展 茶怪老作

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中國應該發展甚麼經濟產業呢? 博客每個人在其網誌「思想花園」上問了這個值得每個人思考的問題。 每個人希望將中國投放在地產業的資源,撥給更值得發展的地方。我想好幾天,今晚洗澡時,想到這個: 地產業蓬勃,是經濟發展初期的必然現象,有別於一般消費產品,地價反映的,不是現在的市場供求,而是未來至少二十年的租值,土地就像一部時光機,一下子將 未來的改變呈現在眼前。政策固然有影響,但今日中國的秀麗前景,是帶動地產發展的主力。投入地產業的資源,拉也拉不走,拉走了,很快又再回來。直至到有一 天,期望超出現實,地產的資源才會走。

現在帶動中國經濟增長的,除了地產,還有基建。基建是支持經濟發展的重要元素,不可能是長遠的發展方向,沒有實質的經濟活動支持,多建的鐵路、港口,只會 被閒置。一間店舖開張,前要裝修好,基建對於中國來說也如是。另一個經濟增長動力是出口,出口亦不可能是中國長遠方面,道理很簡單,中國已成為世界第二大 經濟體,還有哪個國家的進口市場能養起更大部分的中國呢?

同樣道理,中國也不可能仿傚亞洲四小龍,專注發展某行業,個別城市還可以,如上,沒有市場能承接。整體來說,一個大國的發展應該是四平八穩的。

我想,教育是中國最需要發展的,目標是取代美國,成為領導世界學術的國家。中國已有好幾間企業晉身世界巨企之列,但有多少間大學有這個地位呢? 當然,這些公認的排名評審,都是美國人主導的。教育的好處有三方面: 第一,培養人才,我看似在回應每個人的問題,其實,我是將問題轉讓,留待未來的中國人回答。教育要全面,讓人民能掌握多方面的知識,魚翁撒網撒得闊,收獲自然多。

第二,教育可以創造商機,教文學,欣賞文學的人多,文學作品便有需求; 教音樂、電腦、科學也一樣能創造市場。第三,市儈之外,學習本身是一種享受,是每個人都嚮往的一個活動。提升人民的快樂水平,是在過去幾十年,努力建設國家的人民,以及他們的下一代應有的回報。

教育是一個很長遠的發展,正正是因為要待久才見成效,更需要及早開始發展。

中國 發展 茶怪 怪老 老作
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所为何事? 思想花园

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黄光裕在狱中发起的斗争,真让人摸不着头脑。

为钱?从他被捕那一刻算起,他手上的国美股票已经翻了一倍,身家多了四十多亿。现在和管理层的斗争,手上的股票价值起码蒸发了二十亿。

管理层两年的艰苦经营,面对那么多危机都能度过,股价翻了几倍,说明人家就是做得比他好。在监狱里乖乖收钱有什么不好?

为控制权?管理层已经证明了十分出色,黄光裕自己起码还要在监狱待十年,就算派他的皇亲国戚去管理,凭什么就能比人家专业管理做得好。为什么要和钱过不去?这难以理解。

如果是要自己话事,那在监狱好好待几年,手上的钱能翻几倍,出来再重新创业好了。

唯一的解释就是,黄光裕在监狱的日子十分寂寞苦闷,钱对他来说不重要,如何打发苦闷才是最重要的。

黄光裕的公开信写得斗志激昂,说不能把国美电器变成美国电器,大概也是这种心理的投射吧。是心理的需要大于现实的需要。就如他当年可以一场豪赌输几十亿一样。

北京监狱对他的优待难以想象。当局又不知道是怎么考虑的了。

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