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火燒資源股殼股妄想變神華

2007-10-18  NM





煤炭股龍頭中國神華上週二在A股 上市,首日掛牌暴升九成,至本週二短短一星期上升近一點五倍,為資源股創造了「神話」。

有智慧不如趁勢的殼股老闆;近月紛紛變身為資源股, 就連賣上班服的Gay Giano亦仆去做礦,一手揸住八隻殼的詹培忠也東買煤礦、西買石油,甚至走到荒漠地區搜羅金屬礦。

他一語道出資源 股背後的遊戲規則,就是「願者上釣,各安天命!」股民還是自求多福!

最近謀求躋身資源股行列的五間上市公司,其中三間包括泰盛實業 (1159)、北京時裝(761)及旭日環球(353)的幕後策劃者,原來正是剛抗癌成功,身兼立法會議員的「金勞詹」詹培忠。資料顯示,今年五月開始, 詹培忠已密密出手買「殼」鋪路,短短三個月,先後入主北京時裝、正輝(169)、中富控股(1191)、泰盛及嘉利美商(704),成為單一大股東。櫈未 坐暖,詹培忠已急不及待大耍魔法。其中正輝與中富控股,先後變身中國地產股及環保概念股,餘下三間公司,就瞄準最當炒的資源概念。

上週一, 詹培忠在金鐘海富中心的議員辦事處內,揭開買殼變身的來龍去脈。「我而家係八間上市公司的單一大股東……我唔會買超過三成,咁就唔使提出全面收購……」瘦 了一圈的詹培忠,一臉得意地展示公司手上籌碼,不但未見絲毫病容,講起煤礦資源時,更是精神奕奕。

周街有礦賣

「先講 353(旭日國際),係鈦礦(注:Titanium,輕金屬,用以製造飛機外殼、飛彈),我而家係第二大股東,麥格里仲做緊評估,兩、三星期後,會舉行特 別股東大會,仲會搞路演集資。跟住761(北京時裝),個鎳礦(注:Nickel,用以製造不銹鋼)喺印尼第五大島蘇拉威西,已經生產緊,唔使太多錢去開 採,一挖就係,好到不得了……1159(泰盛)初步係外蒙古煤礦……」除了已公布的,未公布的亦照講:「停緊牌的718 (百威國際),會注入再生油項目,喺江蘇省用菜籽來提煉,初步估計每年出產量有二十至四十萬噸,不過到時亦可能係二百萬噸,呵呵……仲有704(嘉利美 商),會擺礦項目入去……」

詹培忠滿肚雄心壯志,不斷重複:「我嚟緊仲有大把項目會注入泰盛,而家大把(資源項目)俾我選擇,好多人上門搵 我傾,個個星期都一定有,任我挑。」

願者上釣各安天命

但當記者拿出泰盛發布的收購通告,指出公司用一億五千萬現金,及發行可 換股票據,共十四億收購的蒙古公司,只擁有煤礦的勘探權時,詹培忠馬上收起笑容,指着文件說:「文書我冇詳細睇,邊有咁多時間,有會計師、律師會睇。」對 於何時完成勘探,他說:「時間表當然有,但實際工作唔係我負責,我只係負責構思、策劃……」

「文件係證監會批嘅,將來項目的結果,可能好成 功,亦可能好失敗。」一向語出驚人的詹培忠,道破資源股背後的遊戲規則。「文件寫清楚了,你睇咗認為唔好嘅,就唔好買,冇人拿支槍指住你去買,如果你覺得 冇開採權,太貴嘅,咪唔好買囉,係咪?願者上釣,各安天命!」

公布變身煤礦股後,泰盛股價單日升過兩成,但詹培忠否認注入資源概念,是為托 高股價獲利。「有人咁做,但你睇我有冇買賣,我全部冇買冇賣,而且(泰盛)波幅唔係好大,最多都係兩、三毫。所以,投資者最緊要帶眼識人!」

另 外,專賣上班服的Gay Giano,亦跑去採礦。○○年上市的Gay Giano擁有十六間分店,去年虧損二百五十五萬,公司現金只有約一千萬。公司蝕錢,但上市公司這個殼卻得到買家垂青。今年七月,公司獲內地民營企業聯泰 集團,出資一億元,收購近六成股權。本月中,公司宣布與成都靜安礦業簽下諒解備忘錄,擬以一億八千多萬港元,購下靜安旗下華龍礦業及興康礦業,不少於五成 一的股權。兩間公司分別持有位於雲南及四川,含有鋅鉛及錫鋅的礦產,但注明只有若干採礦及勘探權。Gay Giano資源上身,大股東黃柏霖就急不及待出招骨水,本週一以每股二元三角四,配售一千萬股,集資二千三百多萬,認真和味。

 

資 源股熱潮下連放數佬都要變身。由放數界名人陳遠明(George Chan)控制的四五線股明日國際(760),亦於本月初公布簽一份沒有約束力的諒解備忘,以間接收購在大陸內蒙古的一個煤礦約五成五權益,作價四億七千 萬元,並由上市公司發行新股應付。通告還表示,明日國際有權以現金一億四千萬元額外入股接近一成五。「份通告出咗等於無出,唔好講究竟挖到幾多煤,連個礦 喺邊度都唔知,內蒙古咁大你個礦究竟喺邊?tomorrow (明日國際的英文名)喎,聽日係點我就唔知了,我淨係知道你以前係點!」一名熟悉細價股的證券行老闆說。

股價長期在三角水平徘徊的明日國 際,在九月底即未發出進軍煤礦通告前,股價急升近兩倍至八毫九,通告發出後更炒至最高一元三角五仙,但近日已回落,行內人指高位派貨大致完成。

專 長做財務按揭及放款業務的陳遠明及其弟弟陳遠東,九五年借殼大富地產上市,大富地產並於 九七年改名為DC財務,於九八年以四億元高價售予羅兆輝。陳遠明專放數給上市公司大股東,但與他交過手的債仔大多沒有好下場。例如今年初因詐騙入獄的「金 王」陳發柱曾將旗下長發建業的股份抵押給陳遠明,最後陳遠明奪走長發上市公司殼,並於○三年轉售給金融奇女子樂家宜控制的金榜集團。

行政總 裁歡場聯誼

而這間原本做電子產品的明日國際,是陳遠明於二千年接掌過來的,○六年度該公司虧損一千六百多萬元。本業乏善足陳,行內最深刻是 大股東的財技,由接掌至今約七年之間,先配股再大折讓供股、然後再拆細再供股,如此頻密的集資行動,加上公司盈利倒退令投資者卻步。

今年五 月,明日國際找來曾任對沖基金(Oasis)基金經理的顧弘源(Kevin Koo)擔任行政總裁。今年三十八歲的顧弘源,出名「好叻識女仔」,又曾經與葉劍波妻子傅明憲傳過緋聞,加入明日國際後立即向經紀「軟」銷,「佢入公司無 耐就安排飯局,地點是朱培慶(前廣播處處長)同Coco去嗰間MUSTKARA。佢仲話同陳遠明好熟,日後幫公司搵新投資項目。」一名認識顧弘源的投資者 說。交遊廣闊的顧弘源加入後不久,明日國際先發過通告,指計劃投資一間做手提電話增值服務的公司,炒3G概念;事隔三個月,又找煤礦生意。

借 殼炒上骨水有法

資源股當炒,在市場上有不少大陸偏遠地方的礦主,捧着個未開發的礦到香港的上市公司拍門,希望齊齊搵食,現時市場上起碼有 三、數間細價股正密謀轉型;內地亦有不少礦主來香港借殼上市。有一間已經轉型的上市公司的高層說:「我哋大大話話都見過四至五間呢類資源公司,有啲甚至自 己拍門,好似近期有新加坡的礦主想嚟借殼‥‥‥但係新加坡的礦主就唔會呃人咩,全世界都有騙子。」

事實上,個別立心不良的上市公司轉型做資 源股,站在上市公司大股東的立場,重點並非那些煤礦或相關資產是否值錢,而是自己能否從中得到利益;而賣方則主要考慮能否成功借殼,日後再利用上市公司這 個地位進行融資。有熟悉這類交易的人士透露:「點解明明資產不值錢,上市公司都願意出高價買入?因為大前提並非上市公司的利益,而是在大股東身上。好似經 營不善的上市公司的股票根本不值錢,再用呢啲垃圾股票換不值錢的資產。」該消息人士續說。

龍蝦大王中途撻Q

香港過去甚少資源 股上市,散戶甚至證券分析員都對分析資源股感到陌生,因為當中牽涉很多技術用語及風險因素。有投資資源項目的上市公司高層教路:「咩嘢礦都好,試問有幾多 經已投產?就係無!」前車可鑑,以往不少變身後的公司,結局是「影都無埋」。

由「龍蝦大王」變身能源股的中國能源(228)是較早變身的細 價股,該公司在○六年初公布投資逾五十億元到內蒙的煤礦項目,而上市公司只擁有該項目的勘探權。但到了○六年年底中國能源又發通告,指公司在進行收購盡責 審查期間,當地政府要求煤礦勘探需調往另一個地盤進行,而公司鑑於另一個地盤面積較大,再加上需要額外的時間及成本,竟然決定終止有關項目了事。

由 羅旭瑞控制的世紀城市(355)今年四月公布,購入外蒙古鈾鐮(注:Uranium,核電廠所需放射性元素)近五成一的權益,是公司首次進軍能源項目,五 月份立即配股集資五億元;然而至今仍未見公司完成及發表勘探報告,更遑論何時可以投產。世紀的股價亦由四月份最高約四角六「打回原形」至一角七左右。

開 礦講財力

有份參與變身行列的上市公司的高層續說,現時不少公司只公布購入的資源項目的面積、以及預計蘊藏量有多少,這些數據統統無用。因為 「個地盤幾大都好,當中實際有資源的面積可以好細。預計蘊藏量同最終可以挖到幾多,又可以有好大偏差。」他續稱,要到完成勘探報告後才能確定資源項目是否 有價值,但「搵到有分量的公司做勘探亦唔容易,且費用昂貴,幾千萬做一個勘探是好平常的,係咪每間公司都有咁嘅財力!」還有「之後的運輸安排,點樣將啲嘢 運走,有無鐵路配合都好重要。」

在全球資源緊張下,資源股的確有投資概念。「做煤礦或者油項目,做十個九個最終可能都會失敗,但只要做到一 個就可以搵到好多錢。」一名上市公司管理層說,但問題是哪間上市公司有這個本事。

資源礦分布圖

蒙古國

‧於 1924年在當時蘇聯協助下獨立,成立「蒙古人民共和國」,至1992年2月12日放棄社會主義,推行多黨民主制,國名改為「蒙古國」,人口只有295萬 人。

‧中國是蒙古最大的貿易夥伴,蒙古國主要向其出口食物及礦物,其次是美國、加拿大及南韓等國家,其中電子公司三星曾於上年表示已進軍蒙 古銅礦工業。

內蒙古自治區

人口有2,400萬,當中漢人佔約八成,蒙古族人約佔兩成,另有少量少數民族。

新疆 維吾爾自治區

人口有2,050萬,維吾爾族及漢人各佔人口約四成,其餘為少數民族。

細價股變身礦業股

注1:中 能控股於07年1月成功收購澳門天然氣公司,與中石化(386)合作澳門輸入天然氣項目,並計劃今年年底動工。

注2:如果只以非法律形式簽 約買礦(例如諒解備忘錄),公司最終未必會進行有關交易。

*以收購礦業資產停牌前當日收市價為準。

**以收市價為準

# 以3月30日公司澄清計劃收購天然氣項目前一日收市價計

##以9月17日公司配股前一日收市價計

資料來源:公司通告及年報

^ 公司於8月9日才開始有關項目,營運數據有待日後公布。

^^ 早於9月4日起至10月11日(宣布買礦當日),股票成交額較平日大幅上升,當天收市價為$0.87,若以此為基準點,升幅應為78%

^^^ 10月15日晚上宣布買礦但並無停牌,遂以10月15日收市價計。

袋袋平安兩招

第一招:掏空上市公司現金

上 市公司股權不變,但公司手上大部分現金或流動資產已被調走,購入沒有盈利前景的資產。

第二招:垃圾換垃圾

這類上市公司通常盈 利前景及股價表現都差,但有一定數量現金,吸引第三者借殼。

上市公司印股票收購資產,並引入新股東,表面上並無異樣。

 

新 股東入主後,再以上市公司的現金,向另一名第三者購入新資產或訂立服務合約之類。

該名第三者有可能是中間人。

 

該 第三者(中間人)收到現金後,將現金轉往上市公司原股東的海外戶口,整個買賣殼交易才算完成。



火燒 資源 股殼 殼股 妄想 神華
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16089

買礦產業鏈及財技應用


(1)


今日只是把以往的資料集中弄一個完整版,現在搞這種財技麻煩了一點,但是搞好所有必要程序,仍可以轉個把戲和買的標的再搞,請大家留意。

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=5495


(2)


嚴格上只是重覆了glassfund在很多個月前的東西,但是今次增加了實務成分。


流程:

1. 隨便找些不太值錢的東西買, 內容通常係天馬行空, 博你唔識。
2. 找間專業公司估估值先,用一些所謂未來現金流,估一個超高價,大約十億八億,才可以賣。   



3. 十億八億? 錢從何來? 少許現金(甚至沒有)+大量新股和可換股債卷吧,如加上盈利保証做糖衣包裝, 這真是錦上添花了.
4. 如炒作成功,認埋可換股債賺錢,大股東就發了, 小股民如識逃生都可享漁人之利的
5. 無論炒作是否成功, 長掙股票小股民一定輸. 點解? 不說新業務是否虧錢, 小股民的股權就肯定大幅灘薄了

其實, 之前科網年代買網站, 資源年代買礦...都大緻是這些橋段了, 細節及炒法可能多多少少不同, 但原理差不多。



(3)


在這個監管當局、散戶及股價的角度去看:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/13568


這令我想起股票上的概念。


假 如有一樣東西,原本其實有一些用處,可以賺些小錢,或是現在不值錢,但未來有很大價值,不過是要投入大量金錢,但有些想在股票圖利或是協助別人集資的人, 爲了於利用別人不懂這些東西的原理,就把一些根本只有少量價值的東西,以金珂拉的方法,即誇張及密集地的宣傳,包裝成一些很有價值的東西,並以高價注入上 市公司,從而達成個人的目的。


表面上,大股東 高興,因爲能以引小股民買入,在股價高漲時,出售上市公司股權,東西的擁有者也獲利,因爲以一些不太值錢東西也可賣得高價,況且高投資額也有股民賣單,做 財技策劃的人,也因大股東及東西的擁有者賺到大錢,也賺到小錢,至於宣傳機器也分到一毛半分。


但 實際上呢,因這樣東西已經透支了多年現金折現值,或是根本不具很大的盈利能力,故當時買入這股票的小股民根本不可能獲到大利,但事實上是這個市場上總以這 些人居多,如果沒有這些人,根本沒可能成就股市,如果把它們殺盡了,那又如何?這就令到更多人不信股市,這不利股票市場的發展。


我始終希望市場上能繼續以披露爲本,讓投資人能夠正確地做出決定。但是這些股票因爲真的愈來愈多, 甚至連一些較爲正經的股票,也開始有這個變壞的傾向,真正值得投資的股票好像更少了,監管當局用不用做些甚麽特別的行爲來使得這些公司不要購入一些估值亂來的東西?


礦產業 礦產 鏈及 及財 財技 應用
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私募暗招 定低價買新股、高價賣舊股 轉手間獲利數千萬

2010-06-14  今周刊





便宜沒份 小股東權益還遭稀釋私募引 進資金,股本因而膨脹、小股東的權益不但因此被稀釋,也沒有參與增資的機會,小股東與經營團 隊資訊不對稱,讓對營運狀況成竹在胸的經營團隊,有機會透過私募定價與市價之間的價差, 取得穩賺不賠利益。

撰文‧徐介凡

「最近這段時間,真的是我在承銷部待了二十幾年以來,見過上市櫃公司辦私募最多的時候。」一位國內券商承銷部資深副總說,截至目前,今年新增的私募案件已近一八○件,多到讓人驚訝的地步。

不過,另一方面,小股東登報抗議大股東「賤賣股權」、「圖利特定人」的事件卻層出不窮;更多的股民則開始四處打探:「到底什麽是私募?對我們有什麽影響?」立足點不公平 小股東權益流失根據《證交法》對私募的定義,是指發行股票公司在符合法律規定之下,對於特定人招募有價證券的行爲;說得白話一些,其 實就是把公司的股票以合法爲前提,賣給早就談攏價格與數量的人。

相對過去傳統的「公開募集」,所有股東不分大小都能公平的按原持股比率認購,私募從一開 始就把小股東強制排除,形同逼小股東自動棄權,立足點並不公平。

緊接著,引進資金後,股本因此而膨脹,就稀釋了原有股東的權益。其次,許多經營團隊對於未來營運狀況早就胸有成竹,因而採取私募操作,藉此以較低的成本拉高自身股權;相對的,小股東不但每股獲利遭到稀釋,更沒有這種「撿便 宜」的機會。

另外,就算公司營運並沒有特別驚人的爆發力,大股東透過私募定 價與市價之間的價差,仍能從中謀得穩賺不賠的利益;這個時候,小股東的權益,就在這一次一次的股本膨脹中遭到蠶食。

表面上來看,因爲私募有閉鎖期三年的規定,在此期間之內買方不能拋售購入的股票;就算時 間到了,也必須經過主管機關審核後方得變賣。不過,對於本身就有相當持股的大股東們來說,私募股 仍是絕佳的獲利工具:一手用私募買進新股,另一手隨即把價位較高的老股拋出,兩手策略 賺 取價差,輕鬆獲利。

場景拉回二○○八年二月,曾以二十萬元賺到十億元身價、縱橫股票期貨市場的張松允,不僅在市場上大舉收購超過九千張力武電機的股票,並進一步以略高於每股 淨值二.○六%的十三.四元,對外公開收購九二八四張,個人與關係人總計持股達一八三○七張、占股權三九.三二%,成爲最大股東。他也於同年五月臨時股東 會,順利以四席董事二席監事,拿下力武電機經營權。

「股市高手」進駐公司的財務規畫由於力武電機原大股東力山集團亦持有約當三八%的股權,與張松允派系可說實力相當;因此,對於此次張松允的入主,雙方稱爲 採取共同合作經營模式,由原力山集團團隊延續馬達本業,而張松允則專責公司財務規畫與提升附加價值。

張松允上任屆滿一年,力武電機在他運作之下,財務操作果然有重大的不同,根據○九年四月二十四日公告,力武電機董事會通過以暫定每股七.九四元的價格,進 行公司史上第一次私募,共一萬兩千張力武電機股票,募集資金九五二八萬元,用以充實營 運 資金及因應未來發展之資金需求。

買賣之間光價差就獲利數千萬元根據《證交法》規定,私募對象只 須在股款或價款繳納完成日起十五日內才須揭露,所以,儘管張松允在四月二十九日時申報轉讓 二四九九張股票,卻沒人察有異狀。

繼申報轉讓持股,同年七月九日力武電機公告,私 募定價下修爲六.四三元,此定價是依照定價日前三個營業日的平均收盤價格而來,但相較當時淨值 十一.一元折價超過四成。儘管價格疑有低估, 但根據現行《證交法》,只要股東會上超過三分之二的股東通過,就能進行募集,想當然耳,握有多數股權的張松允自然沒有遇到任何阻力。

根據完成後的公告,總共五千張的私募普通股,全由張松允派系人馬出資購得。從四月公 告將進行私募,隨後申讓持股,再以低價參與私募, 這一趟先高賣再低買的過程,難免給外界「藉由私 募進行價差獲利」的觀感。

若以四月二十九日當日收盤價格十.四元,張松允個人申報轉讓二四九九張股票,以及最終用每股價格六.四三元認購私募股票之間的價差計算,光是這一筆交易,就讓張松允賺進約一千萬元的獲利。

而如此劃算的生意,恐怕不只這麽一筆而已。

在同年八月二十一日、九月十一日、一○年一月八日,張松允再度主導三次力武電機的私募案,最後以每股六.六四元、八.三四元、十.九八元的價格,分別完成買進三千張、兩千張、兩千 張的力武股票。

對照私募案時,張松允與關係人申報持股轉讓的紀 錄,亦分別在○九年八月三十一日、九月二十二日,以及一○年一月二十一日,賣出二千張、二千張、一百張的股票;若以申報轉讓日的收盤價八.四二元、十六元 與十四.五元,對照當期私募購得股價之價差來看,分別約爲三五六萬元、一五三二萬元、 三 十五.二萬元,加上○八年四月到七月間的第一次獲利,幾次操作下來,各關係人之總價差高達近三千萬元。

「公司管理當局與大股東,當然有濫用私募工具的可能性,但是看待這件事情,重點應該擺在 這麽做是否合法上。」台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元認爲,台灣的法令規範相當精 細,且資訊揭露亦十分充足,投資人應從公告上主動去了解公司私募的定價是否合理,藉此判 斷自己的股東權益是否遭到損害。

但,什麽定價才算合理?不願具名的會計師說:「私 募股價的定 價,根本就是大股東隨便喊,律師、會計師等,只要配合就好。」這位會計師強調,就算法令規定私募股 價若折價幅度低於八成,必須出示專家意見,其實從獲利、虧損、負債等各項財務數據,甚至是同業 競爭比較的層面,會計師都很容易提出合理的專家評估。加上大股東本身就擁有控制性股權,想在股東會上通過私 募案亦十分輕而易舉。

法令須隨投資環境適時調整「股東會都通過了,送到主管機關去審核,多半都不會被擋。」他表示,儘管證期局最後發現事有蹊蹺,頂多也只會採取不斷檢查的作 法。

﹁法律應該可以用更縝密的角度去規範。﹂一位熟悉公司法的律師說,例如多數公司既然認股名單已是定案,那麽未來甚至可以在私募案送至董事會表決時,便規定將名單一並提出,讓所有董事以及未來的股東會,都能在更透明的環境 下進行表決,也讓小股東的權益被更公平的對待。

張松允出手精準只因眼光獨到?

力武一年以來股價走勢與張松允股票操作時點

2009.4.24

力武電機公告以每股7.9元價格私募12000張股票

2009.4.29

張松允申報轉讓2499張個人持股,當天收盤價10.4元

2009.7.9

力武電機公告下修私募定價與張數分別爲6.43元、5000張股票,與前次賣股價差合計獲利約1000萬元

2009.8.21

力武電機公告以每股6.64元價格私募3000 張股票,全由張松允一人認購

2009.8.31

張松允申報轉讓2000張個人持股,與前次私募價差合計獲利約356萬元

2009.9.11

力武電機公告以每股8.34元價格私 募2000張股票,由張松允與其主導經營之立達創新 投資股份有限公司共同認購

2009.9.22

張松允申報轉讓2000張,與前次私募價 差合計獲利約1532萬元

2010.1.8

力武電機公告以每股10.98元價格私募2000張股票,全由張松允一人認購

2010.1.21

張松允關係人張蔓莉申報轉讓100張個人持股,與前次私募價差合計獲利約35.2萬元

總計價差

獲利金額

近3000萬元

折價幅度有高達八成者——近四年私募對 象、價格有疑慮的公司公司代號 公司名稱 年度 市場別 私募單價(元) 私募單價/每股淨值(%) 折價幅度(%) 認購者其中

是否有關係人

2302 麗 正 2008 上市 1.79 13.48 86.52 是6219 富 旺 2008 上櫃 5.19 17.57 82.43 是6145 勁 永 2008 上市 15.7 24.25 75.75 是2913 農 林 2006 上市 3 27.42 72.58 是6294 智基科 2009 上櫃 28.81 30.61 69.39 是3095 及 成 2008 上市 8.56 32.56 67.44 是5530 大 漢 2009 上櫃 4 34.25 65.75 是5498 凱 崴 2009 上櫃 3.8 34.58 65.42 是2007 燁 興 2008 上市 2.6 35.28 64.72 是2475 華 映 2009 上市 2.5 39 61 是4304 勝 昱 2006 上櫃 2 39.92 60.08 是2904 匯 僑 2006 上市 1.97 41.65 58.35 是1453 大 將 2007 上市 3.5 41.82 58.18 是2440 太空梭 2006 上市 3.3 42.31 57.69 是5395 圓 方 2009 上櫃 2 44.74 55.26 是資料來源:經濟新報、公開資訊觀測站

公司說法

力武電機董事長張松允表示,選擇私募不採公募是爲求籌資順利,至於申報轉讓 手 中持股,則是基於觀察股票價位,以及當時個人資金調度而進行的調整。

LED成私 募套利新天堂

打從去年下半年景氣開始出現復甦生機後,台股電子產業募資最積極的,莫過於LED產業。看準LED電視背光的爆發性成長商機,各家LED廠無不卯起來募 資,現增、私募、發行GDR(海外存託憑證)樣樣來,就爲了搶在這時擴產、買設備不爲錢 煩惱。

據一名市場人士透露,其實在這些私募案的背後,看的到特 定一群人的影子,「這些人他們很少玩現股,玩私募、CB(可轉換公司債),用老股換新 股,套利賺價差。」他們套利的模式都是同一套,透過參與私募買進新股,私募消息一出將股價拉高後,再將手上的老股釋出,如此一來,除了私募成本原本就相對低於市價,老股換新股又可以賺一筆,成爲私募套利的最佳捷徑。

LED私募之所以近一年 來被廣泛討論,除了私募數 量多以外,通常折價幅度也不低。以泰谷去年發兩次私募,引進億光與晶電兩大股東,都用超 過三成的折價幅度,因此必須提出專家報告。「像這種,它是爲了公司長遠發展考量,你很難說它有圖利特定人。」怡和創投楊邦彥就直言,私募價格是否涉及「圖利」,本來就很難明確認定,但折價幅度若太大,傷害小股東權益,則是公司派必須 考量的地方。

(賴筱凡)

近一年LED私募案 總覽

LED廠 私募金額 (億元) 每股價格(元) 與當時股價相比之折價幅度(%) 認購人泰 谷 10.08 16.80 35 晶電認購19.9%、億光認購10.2%新世紀 5.16 25.80 37 尚未完成新世紀 6.55 21.85 36 尚未完成光 磊 4.02 21.50 15 日亞化、日立電線、信越光電光 磊 0.20 20.50 21 尚未完成華 上 3.99 9.28 25 董事長李森田之二親等以內親屬李明穗與原股東莊昭瑞共認購18.6%,其餘爲投資公司認購華 上 2.99 9.40 20 尚未完成東 貝 20.12 40.24 38 彩晶認購60%,鼎元認購1.6%,瑞軒認購3%,漢鼎創投認購7%,怡和創投認購3.2%,董事長吳慶輝等關係人共認購25.2%
 
私募 暗招 低價 新股 高價 賣舊 舊股 轉手 獲利 數千
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私募.釋股.減資手法大公開大股東吃定小股東

2010-06-14  今周刊




內幕

茫茫股海,大 股東擁有絕對的主場優勢,早就不是新聞。

但近年來,資本市場遊戲日益翻新,減資、私募、 釋股,在令人眼花撩亂的資本遊戲中,小股東的權益一次又一次被踐踏。

大同的林蔚山、威盛王雪紅以及友達李焜耀,這些聲譽顯赫的大老闆們,都 在其公司的利益分配中,把大餅從小股東口中挖出來,一刀切給了特定人。

這是台灣資本市場的悲哀!

金管會、證交所應該負起監理 責任,針對這些情事是否違法,給小股東明確的交代。

撰文‧劉俞青

當初是看大同在台灣這麼多年了,到現在我每天 還用大同電鍋煮飯,很好用,但股價怎會跌成這樣呢?我買了一百多張呢。

我是二○○三年買進的,總共拿了一百多萬元的私房錢去買,那時我的孩 子剛考上高中,想說以後賺了錢給他當作大學畢業出國念書的學費。

但七年了,那天問了我的營業員,他說七年來大盤大概漲了二到三成,我九塊買 的,七年來大同沒有配我一毛錢(股息),到現在股票價值剩下六十幾萬元。

前幾天,我看報紙說最近還要減資六成再增資,我問我的營業員這是什 麼意思,我要再拿錢出來增資嗎?這樣之前虧的就會慢慢補回來了嗎?他說我的股票只會剩下四十幾張,而且我不能增資,因為增資是給大股東他們增的,不是我。

我 不懂,怎麼會變這樣?股價跌、張數還變少,大同到底發生了什麼事?難道要我認賠賣掉嗎?

我虧錢就算了,但我的孩子要出國讀書怎麼辦?

這 是一位大同小股東的真實心聲,卻也道出了,茫茫股海裡,千千萬萬個小股東,最寫實的心情。

股市就像大海,大股東們像是開著豪華大遊艇的船 主,御浪前行,好不愜意。

但多數小股民卻只能隻身跳進大海裡游泳,隨著浪花起落,連個救生圈都沒有,只要風浪一起,就要淹沒在茫茫大海裡。

這 幾年,台灣的資本市場越來越活絡,外表看來,法令似乎越來越繁複,但對小股東權益的保護,實際上增加了多少?只有天曉得。

但對手握公司充分 資訊的大股東而言,本已立於不敗之地,加上近年來可以玩的﹁把戲﹂越來越多了,這些魔杖在手,只要海浪(機會)一來,一番上沖下洗之後,再讓魔杖充分發揮 法力,小股東的權益眼看就被坑殺殆盡。

但是,主管機關看見了嗎?金管會、證交所的大官們,聽見小股民們含淚的吶喊了嗎?至少到目前為止,還 不見這些主管機關有具體的大動作,但小股東的權益,早就在這場由大股東所主導的利益分配遊戲中,被秒殺了。

釋股 貪財大股東分配利益的幻術大同把五.六億元利益變不見了就以這次大同公司為例,從今年五月十二日,第一篇小股東致大同董事會的公開信,以廣告形式披露在 《經濟日報︾開始,這家百年老店的問題再度浮上台面。

表面上是一群小股東透過廣告,抗議大同公司的減資增資、以及公、私產權不分的公司治理 問題;但背後不為人知的,卻是一幅大同董事長林蔚山低價釋股的情事。

故事要從去年的五月說起。

去年九月九日,尚志精密化學 (簡稱尚化)登上興櫃交易。尚化是大同集團旗下一家專做電動車的磷酸鋰鐵電池的公司,搭上電動車的風潮,加上特有的日本技術專利,因此一登錄興櫃,股價就 衝上百元俱樂部,至今股價還在九十元上下。

一般公司要掛牌之前,都要做股權分散的動作,尚化當然也不例外。去年五月,尚化的最大股東——也 就是大同公司,拿出手上共一萬二千張的尚化股票來釋股,以達到股權分散的目的。

但弔詭的事情來了,這一萬二千張其中至少七千張股票,都釋給 了股市知名金主賈文中相關的投資公司(見圖),賈文中曾多次參與上市櫃公司經營權爭奪。根據大同公司去年半年報揭露,這筆釋股交易,每股僅僅十五.八九 元。

如果和三個多月後,尚化登錄興櫃首日的高點每股一三二元相比,每股價差高達一一六元,七千張就是八.一二億元;即使和最近五日來的均價 每股九十六元相比,也有五.六億元的價差。

這筆錢,原本應該要在大同名下,屬於公司全體股東所有;但如今卻因為大同賤賣資產,價差落進了賈 文中等相關人口袋,被犧牲掉的,是大同所有小股東的權益。

至於大同公司為什麼別人不賣,偏偏要把尚化的股票,以低價賣給賈文中等相關人?是 否與二○○八年大同經營權爭奪戰有關?這個答案當然只有交易雙方當事人的心裡最清楚。

但更值得注意的是,今年六月十八日,大同的股東會上, 要通過減資三百二十億元,還要再私募增資;而減資後的大同每股淨值十二元,和如今大同在 重大訊息上公告載明的私募參考價格每股七元相比,足足有五元的價差。參與私募的名單如何,值得密切關注。

對林蔚山來說,減資加私募的計畫,如何在股東會中闖關已是一道難題。但對尚化釋股案當中「賤賣資產圖利特定人」的疑義,在 今年股東會上,要如何給大同小股東們一個說明,這恐怕要比通過減資加私募的案子,還要更 棘手。

大股東口袋滿滿 小股東求告無門事實上,類似的案例絕非只有大同一樁,尤其在公司未上市之前的釋股,由於還未受到公司上市櫃之後法令的嚴密規範,這塊難得的空白堪稱﹁黃金 時期﹂,給了董事長一人手握釋股生殺大權的好機會。

到底誰能分得這個好處?有人選擇給了對自己有恩的特定人、親友,還有人乾脆給了自己,但 無論如何,被犧牲的,全都是小股東權益。

日前證交所董事會審查圓展上市案也是一例,圓展是一家從上市公司圓剛科技切割出來的金雞母,公司獲 利良好。但這個上市案到了證交所董事會竟破天荒喊卡,硬是把案子退回審議委員會重審;理由就是圓展在上市前釋股時,母公司圓剛科技的董事長郭重松,把圓展 股票用很低的價格,賣給了圓剛的董監事個人,甚至包括獨立董事們。

圓展與尚化案如出一轍,說穿了,都是﹁釋股﹂惹的禍。對於公司的掌權者來 說,這場利益重分配的遊戲,實在簡單得太誘人,太輕易的就會挑起人性的貪婪面。

私募 自肥老闆最愛的「彈性空間」走完程序股價狂漲 王雪紅眼光準?

股海浩瀚,但這個用金錢堆砌起來的大海,大股東可以利用的工具何其多, 其中的誘惑又豈止﹁釋股﹂一招。最近幾年幾乎成為所有上市櫃老闆最愛的﹁私募﹂,其中大 股東得以從中掌握的利益,更是誘人。

私募其實是公司籌資的一種方式,有別 於公開募資是所有股東按原持股比率認購,私募就是公司利用非公開的管道,以洽特定人的方 式來籌措資金。

既然是洽特定人,那麼要洽誰、用什麼價格洽?都有彈性空間,此時,和釋股一樣,大股東可以藉機揮灑的機會就來了。

攤 開公開資訊觀測站的資料,今年五月初,威盛三億股的私募案揭曉,一路以來英偉達 (NVIDIA)要入股的消息甚囂塵上;結果令人大失所望,三億股的私募全數由威盛董事 長王雪紅持股的投資公司吃下,私募價格定為每股十二.三元,總計三十六.九億元。

如 果以四月二十六日定價當天的收盤價十八元計算,每股價差高達五.七元,等於立時擁有十七.一億元的﹁潛在獲利﹂。

奇妙的是,每股十二.三元 的私募價訂定之後沒幾天,威盛的股價在沒有太多業績表現加持下,從五月初開始一路狂飆; 同一時期,大盤跌了快一千點,威盛股價卻逆勢漲了近七成。六月四日收盤價二十八.二元,如果和私募價 相比,等於當初募得三十六.九億元的股票,市值一轉眼已經來到八十四.六億元,短短一個月﹁潛在獲利﹂(編按:私募股交付日期未到,且交付後有三年閉鎖期,因此還未真正獲利)高達四十七.七億元。

如 果私募晚一個月定價,定出來的價格至少要比十二.三元高三到五成以上;但威盛的股價早不 漲、晚不漲,偏偏在私募定價完後才一路走高;真不知道要說王雪紅對威盛的投資眼光太精 準,還是運氣太好。

然而,這筆雖然未實現、但金額驚人的﹁潛在獲利﹂,如果當初改用公開募集,應該可以稍微補償一下這幾年來投資威盛慘遭虧 損的小股東荷包。

友達不買 七億元利益小股東沒份再舉一個例子,是聯華神通集團旗下的聯成。

聯成是一家銷售石化原料為主的 公司,一直以來經營績效良好。儘管金融海嘯侵襲,去年仍賺了十四.三九億元,今年第一季表現更佳,獲利八.三六億元;等於今年第一季就賺了去年整年接近六 成的獲利,展現出頗為可觀的營運爆發力。

而就在公司即將展現營運爆發力的前夕,聯成在去年底辦了一筆十五億元的私募現增。但在認購的名單上,赫然出現聯成董事長苗豐強的弟弟、同時也是聯成董事的苗豐盛,及聯強國 際總經理杜書伍的名字。私募定價是每股十三.四元,而定價當天聯成的收盤價是十七.二 元,每股價差三.八元,折價幅度二二%。

根據承銷商私下透露公司想法,當初聯成董事會選擇公募或私募時,曾猶豫許久;但後來考慮如果選擇公募,折價幅度可能更大,且當時聯成股價已經相當委屈,因此 最後才決定辦理私募增資。而聯成發言人朱明光則說,公司針對私募對象都有經過資格審查,符合者才能認購。

然而,儘管私募股票必須有閉鎖期三年的限制,折價幅度也還可說是在合理範圍內;但聯成向來經營績效不錯,在景氣 回春之際如果做公開募集,上述「折價幅度可能更大」的理由似乎不能成立。大股東直接把私募利 益歸為自己、家人或團隊所有,還是讓不少聯成的小股東吃味。

相對聯成,友達集團旗下的LED廠隆達布局更縝密,不仔細看,母公司友達的小股 東可能不會發現,自己的權益在無聲無息中被剝奪了。

隆達在今年三月二十六日正式登錄興櫃,而去年的二月和十月,曾辦了現金增資。不過奇怪的 是,身為隆達大股東的母公司友達光電(董事長為李焜耀)竟然放棄認股,或者只認一點點的股權(見圖),而將這個認股權益洽公司的關係人認購。

偏 偏這些關係人不是別人,正是﹁陳炫彬及本公司法人董監事代表人及其二親等以內親屬等十人﹂,其中也包含李焜耀。

陳炫彬不僅是隆達的董事長, 還是友達副董事長,兩次的認購價分別是每股十元和十五元,這些關係人等兩次現增共認了將近一萬四千張隆達股票。

關係人以低價買了隆達股票之 後,今年三月間,每股淨值十元的隆達和每股淨值十四元的凱鼎宣布合併,換股比為一比一。當時許多法人認為這個合併價格有﹁偏愛隆達之嫌﹂,而這項合併決策 是否與早在一年前,關係人已經提前以低價大買隆達股票有關,令人好奇。

宣布合併沒有多久,三月二十六日,隆達掛牌當天股價直奔六十九元。算 一算,李焜耀放棄讓友達認股,卻讓陳炫彬等關係人大賺將近七億元,看在友達小股東的心裡,不知作何感想。

減資+私募 浴火重生誰獲利?

小股東自我犧牲強化公司換來一場空除了單純的私募之外,針對虧損累累的公司,資本市場最近也盛行﹁先減資後私募﹂的方式,重整公司資本。

通常公司經營階層會決定要這樣做,主要著眼是先透過減 資,彌補掉原本的累積虧損之後,再透過私募增資的方式,引進新資金;雖然小股東的股權會 因此稀釋,但卻有機會讓公司營運能夠重新動起來。以這次大同為例,就是想循這樣的方式,希望大同可以浴火重生。

但問題是透過私募引進新資金的目的為何,如果引進有助於公司未來經營的策略性投資人,那麼眼前小股東的帳面權益受 損或許還有機會在未來的股價上補回來;但若減資的目的只是「騰出空間,讓別有用心的資金能順利進駐」;那麼小股東被稀釋掉的股權,恐怕就只能含淚無語問蒼 天了。

然而,當這些股東權益被各種未盡公平的招數,分布在不同的特定股東手上,或許這些企業主們都能大言不慚地表示:並未違反當前的法令規 範。但這個制式性的回答只是凸顯台灣法令的未盡完備?還是企業主早已習慣將個人的私利擺在股東權益之前?

股神巴菲特每年以嘉年華會的方式召 開波克夏的股東會,用意之一就是希望股東不分大小,都能透過親眼所見,更了解公司經營者的態度。

這位世界股神用身體力行的方式,追求股東權 益的公平性,看在台灣這些大老闆眼裡,除了汗顏,應該要有更深的省思與體會才是。

《證交法》跟不上時代

私募法規的大漏洞

今年已經公告的台灣上市櫃公司中,共有180家公司辦理私募增資,等於每7家公司中就有一家辦私募私募可以說已經是最夯的企業籌資管道。

但台灣《證交法》中對私募規範似乎還欠周延,大股東很容易在其中撈到好處。舉例來說,雖然在國外,私募只要經董事會同意即可,但台灣似乎更嚴格,須送股東會經1/3股東出席、2/3出席股東同意才算 數。但問題是,私募的對象和價格往往才是最具爭議之處。如果董事會遞案股東會時,一併把 認股對象名單列出,應該可以消弭不少爭議。

再者按《證交法》規定,如果私募價 格訂定低於參考價格的八成以下,須出具專家報告。但這次本刊特別整理所有提出專家報告的「專家們」,其中有獨立的會計師、有券商,就是不見具市場公信力的 「四大會計師事務所」,讓人不禁對所謂的「專家報告」抱持保留態度。

如果未來《證交法》能補強「專家」身分的認可,或許能讓私募的檢驗更周全一些。

針對上述兩點,金管會某高層官員都給予極正面的肯定,認為應該 好好評估檢討。

據了解,金管會證期局確實已經邀請學者專家,針對私募規範 上的疏漏,著手進行討論,希望能給台灣一個更周全的資本市場。

 


私募 釋股 減資 手法 公開 股東 吃定 定小
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反坑殺戰術 財務長走人、私募定價過低 投資人小心闖蕩股海 務必九大警訊

2010-06-14  今周刊





投資股票,小股東往往因爲沒有與 大股東相對等的資訊,損失應有權益,事實上,小股東並非毫無抵禦能力,散戶們還是可以藉由一些公開資訊透露的危險訊號,來保護自身財產的平安。

撰 文‧劉俞青、周岐原、徐介凡在這個大股東占盡主場優勢的資本市場裏,小股東要如何確保自己的股東權益?看到哪些警訊,話不多說,先閃爲妙,才能在浩瀚股海 裏,進而求投資獲利,退而求安然退場?

以下是︽今周刊︾綜合市場常見的操作手法,並請教專家意見後,爲小股民整理出的﹁紅色訊號守則﹂。

訊 號1

公司做出財務重大決策前,財務長閃電走人以這次大同爲例,前財務長許嘉成在大同宣布減資前夕,閃電 走人,離職原因外界眾說紛紜。雖然大 同以﹁個人生涯規畫﹂爲由作爲解釋,但根據他的身邊人士透露,許嘉成是對這次減資加私募有 不同看法,才掛冠求去。

這種專業經理人與經營階層對於重大決策看法有嚴重歧異,很可能藏有外界難以窺視的目的性,在未能進 一步了解實情之 前,小股東最好小心爲妙。

訊號2

注意私募案 的定價過低

私募價格的訂定多少才合理?八成、 五成還是三成?

怡 和創投總經理楊邦彥對此表示,私募定價過低有幾種指標,一是高於八成,二是低於八成但高 於每股淨值,三是低於八成也低於淨值。前二項可能沒有問題,但如果是最後一項,投資人應該就要特別小心了。

﹁如果定低價是爲了圖利特定人, 代表老闆操守有問題,如果低價是因爲定過高會募不到錢,則代表公司績效一定不好,無論是哪種答案,對投資人都不是好事。﹂元大投顧副總經理鄭宗祺因此建議 投資人,只要看到不合理的私募價格,二話不說,先賣股票爲妙。

訊 號3

虧損減資,似難稱爲好公司﹁虧損嚴重到必須減資來彌補虧損,傳遞出兩個訊 息:一是公司很爛,二是這麽糟的公司,就算不是沒錢,可能也在 技術等其他關鍵因素出了問題。這樣的公司,即使增資進來,問題一樣不會解決。﹂鄭宗祺說。

以這次華映宣布大幅減資六成爲例,過去華映已經有 多次大型聯貸等市場籌資紀錄,資金不斷進來,但依然無法解決本業上長期的問題,就是證明。

訊號4

市場傳言入股 對象與最後結果,有極大落差從常理判斷,一家公司可能的入股對象,除了該公司的經營階層之外,消息不容易從別的管道流出。

因此當該公司最後 宣布的入股對象,與原本市場期待有極大落差時,例如原本市場盛傳是某國際大廠即將入股,對公司股價可能有利多效應,但最後結果揭曉,卻是由老闆有股份的投 資公司吃下。這樣的公司一來可能有哄擡股價之嫌,二來由老闆有股份的公司認股,難免瓜田李下。投資人面對這樣的公司與老闆時,小心謹慎爲上。

訊 號5

注意釋股或私募認 購對象的特殊身分投資人如果學會觀察﹁公開資訊觀測 站﹂上的﹁私募專區﹂,就能從此處 得知私 募認購對象的身分;而如果是上市前的釋股,投資人則可以從上市前的公開說明書獲 知釋股對象。

搞清楚認購或釋股 對象的身分,用 意是在了解公司私募的主要目的,對公司營運是否加分。假如引進領導大廠 的加持,可能讓股 價一飛沖天。例如台積電入股茂迪。又假如引進的對象是市場派色彩較重的資金,投資人則可以視是否認同這位新金主的理念,決定是否出售股票。

訊 號6

掛牌前的釋股,最容易檢視老闆操守按照《證交法》的規範,公司一旦掛牌上市 之後,就必須受到較爲嚴格的法令規範,所有的釋股、減增資等 動作都必須透過重大訊息公告、或在財報中做充分揭露,媒體也會予以較大關注,以確保投資人權益。

但在掛牌前夕,也就是黎明前的黑暗、還沒有 受到太多法律約束的這段時間,卻成爲最容易﹁動手腳﹂的黃金時間。很多老闆在掛牌前,藉口必須達到﹁股權分散﹂的規範,將籌碼分布給對自己有利的特定人身 上,以達到個人某種目的。

此 時,投資人應該詳閱《股票上市公開說明書》,針對釋股一事,檢視老闆是否以具公平合理的方式釋股,作爲是否認同 該老闆經營的投資準則。

訊號7

公司高層邊私 募邊 賣股

公司提出私募申請,背後目的不外乎引進策略投資夥 伴,或充實營運資金等。

只不過,當公司高層如果用七折八扣的低價,大方地認購私募股 權,另外卻又一點一滴地在陸續轉讓持股,這種「左手低價認股,右手釋出籌碼」的態度,就很引人質疑了。

訊號8

大 股東連續申報持股轉讓

通常,大股東在控制經營權的考量下,甚少會出現連續性出脫手中持股;因爲他們的目標是擺在長期而穩定 的經營權,而非短 期獲利。

因 此,當大股東數度、或連續申報持股轉讓時,通常代表公司經營可能已達高點,大股東逢高獲利了結出脫,或是準備先把股價壓低,而後 再用低價私募的方式補足持股。

訊號9

將 獲利子公司出售

當企業獲利不佳,賺錢的轉投資,是業外收益的重要來源,應該特別珍惜才對。但如果企業選擇賣出轉投 資,投資人就要當心了!

從 經營前提來看,賣出明明仍在獲利的子公司,是相當不合理的狀況。尤其要當心內部人士,讓明明可以認列的投資收益,隱藏在層層轉投資之外,成爲無法監督經營 的單位。當投資人無法確認大股東是否以個人身分持有子公司股票之時,最好對這樣的公司股票敬而遠之。
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為何在香港情況類似,上市公司老闆肯定有問題,反而要求法院請求公道?-大凌國際(211)


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=5499


大凌那個case,應該向大股東要求清盤,去該貼新聞中bold了的字更可反映他的立場絕對有偏頗,受到某些人的影響(未必一定收了錢),可能不懂財技及公司法律,以為這樣就對股東好,結果對大股東更好,然後去幫那些不懂的人,所以翔哥是好心做壞事,最終反被那些人欺騙


明明就是大股東有錯在先,利用上市公司向下炒,並利用一些騙錢交易,去幫自己漁利,台灣的小股東會主動出信給大股東要求反抗侵略的行為,但香港的小股東因大股東漁利,給停牌了,反而要求監管當局去幫壞人賺錢,讓他好好過下去,我真的不懂那些告訴的人邏輯是甚麼。


我再次建議小股東,不要要求復牌,使更多投資者受到傷害。豎NAV較停牌前股價高(現時NAV是9.36仙,股價是1.3仙),應該集齊股票,提出動議,要求大股東以帳面值回購證券行業務及投資,然後把公司清盤,然後利用所得向股東派發剩餘資本,並提出另一告訴大股東的失誤索償,以保障自有權益不受傷害。

歡迎大凌苦主提出清盤動議,不要讓某些既得利益者支持復牌提議,繼續利用上市公司向股東漁利。

為何 香港 情況 類似 上市 公司 老闆 肯定 問題 反而 要求 法院 請求 公道 大淩 國際 211
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郭台銘:高薪代工業是破壞式創新

2010-6-14  商業周刊
 
 
 

郭台銘恐怕從沒想到,代工一支手 機,會讓鴻海貼上「血汗工廠」的惡名,引發員工跳樓的連鎖效應。

美國時間六月七日上午十點,蘋果(Apple)執行長賈伯斯(Steve Jobs)在舊金山公布最新iPhone 4G的八個小時後,輪到鴻海精密董事長郭台銘登場。

這一天,是鴻海一年一度的股東會。為蘋果獨家 代工iPhone 4G的鴻海沒有受惠這個利多,在外資不斷的賣超下,股價跌至一百一十一‧五元(六月八日收盤價),創下九個月來的新低價位。

時 間拉回去年七月十七日,鴻海旗下轉投資的富士康一名員工因為弄丟了iPhone 4G原型機,據傳因為壓力過大而跳樓輕生,讓富士康首度遭外界貼上「血汗工廠」之名。現在,iPhone 4G正式推出,富士康上半年連續出現十二個員工跳樓自殺。

這十二條生命,讓鴻海市值在四月底的高峰至今,蒸發三千億元。鴻海超過三十萬名股 東都在看,郭台銘會端出什麼樣的解決方案,如何撕掉血汗工廠的標籤?

六月六日,距離鴻海股東會只剩下兩天不到的時間,郭台銘出手了。

他 發出聲明,表示自今年十月一日起,富士康深圳各廠區的作業員或組長,經過三個月的工作考核,標準薪資還可以再往上調升到每月人民幣兩千元。

不 到一個星期前,郭台銘才將富士康深圳廠區員工薪資調漲約三成,一個基層作業員,每個月的起薪由人民幣九百元提高到人民幣一千二百元。當時外資評估,這一來 將增加新台幣一百零八億元的人事費用,影響鴻海今年獲利的七%至一○%。

外資分析師因應前一次富士康調薪寫出來的報告,都還是燙的,郭台銘 隨即又宣布第二次調薪,幅度比前一次更大。對於鴻海營運的衝擊,目前無法精準預估;但有六家外資券商因此下修鴻海目標價,連帶讓鴻海家族的股價一片綠油 油。

過去兩個月,因為員工跳樓事件,每天平均睡覺不到四小時的郭台銘說,「我很怕半夜接到電話!」

郭台銘這時卻出乎意料的二 度大手筆加薪,是他向員工跳樓的壓力屈服了嗎?

這個令外界感到震撼的加薪動作,卻是郭台銘想了三天三夜,所得到的答案。他說,加薪與員工跳 樓是兩件事,「這些讓我們想到是到了一個階段,整個結構性的轉變,那我們到底要做一個follower(跟隨者),還是要做一個破壞式的創新?」

郭 台銘調高富士康薪資的「破壞式創新」,正是一個面臨中國社會結構改變與經濟轉型,更是解決外界對富士康血汗工廠負面觀感的釜底抽薪之計。

郭 台銘這三天三夜裡,所想出來的「破壞式創新」,將引導出鴻海未來發展的轉型方向,同時引發中國代工業全面加薪的蝴蝶效應。郭台銘究竟看到中國代工業面臨什 麼困境?他又要如何突圍?以下是股東會與媒體問答實況摘要:

談員工自殺效應 和工作壓力無關,是受媒體影響

在龍華廠四十四萬 九千九百八十八位,都在同樣工作條件下,為何唯獨這十二位,其中六位集中在五月一日到五月十二日(此處為口誤,實際為整個五月份),這是媒體的維特效應 (編按:媒體或媒介對引發自殺行為的影響力)造成的。經過我們的努力,我們救了幾起員工的生命,我們去辦街舞的活動,工作人員看到一個員工在哭,通報關愛 中心,他因此沒有往生,我們把他的遺書公布在這裡。

他跟家裡不和,告訴他父母親,你們最起碼可以拿到一筆撫卹金,所以後來我們停止發放撫卹 金,以免造成鼓勵效果,我們願意從協助研究,真相調查的角度,邀請心理專家參與調查,結果沒有一例和工作壓力有關。

這六例本身就有自殺傾 向、自殺基因,媒體一報就推波助瀾,就像之前倪敏然、張國榮的效應,和工作壓力無關。大陸媒體報導大陸重性精神病患有一千六百萬人,我們統計數字會遠高於 這個數字,每個生命都是寶貴的,不管他有沒有生病。

談員工權利 把照顧員工的功能還給政府

我們提供生活三餐、宿舍、醫院、娛 樂生活,我們是個企業型的社會,擔負社會的責任,但那是七○年代的想法,現在九○年代,做法不一樣,所以我們要把責任還給政府,有問題的話,我們交給醫療 機構處理,不是我們自己處理。

以前員工的工作權、生活權、醫療權、感情權、娛樂權都要我們照顧,現在我們要把社會功能還給政府。所有宿舍還 給社會,由政府接管,讓政府運作,我們照顧他兩餐,我們管不了他的感情。我們非常痛惜,最後幾例媒體推波助瀾,讓我們措手不及,但我們進去之後,救了數十 例的生命。

我們把員工五十個人編成一組,編成相親相愛網,舉辦活動,提供薪水。大陸新生代要的不是只有工作,還有娛樂、感情,但我們會把這 個問題交給政府,這是歷史過程中造成的改變,這個責任我們交給政府。

談血汗工廠 加班符合標準,轉型無人化工廠

勞動合同法裡 有五種保險,兩種年金,本來在○九年就要實施,這件事早晚都要出來,工資上漲是遲早的事,問題是你怎麼利用這次工資上升,找到更好的人,提升你的核心競爭 力,讓成本上升造成人才聚集效應,提升你的效率和核心競爭力,讓你從量的增加,變成質的提昇。我們這次不叫專案,叫愛心平安工程。

我不承認 我們是血汗工廠,在這方面,我們是符合世界一流的標準,有很多員工要加班,這次農曆過年,有很多人不願意回去,二月份(過年時),不回去一天算三倍薪水, 這兩個禮拜,他留下來賺錢。二月份工時比較短,加班的工時就很高的。(編按:因為二月工作天數少,導致加班時數變多)

我們問員工,不讓他加 班,八○%以上的員工是希望加班的,你薪資提高,加班費還是要的,對企業也有好處。我一個宿舍,一個人只做八小時,那幾十萬人在街上閒逛,也是造成社會問 題,我們一定限制加班每天不會超過三個小時。

有人說,不是血汗工廠你為什麼要轉型,沒有錯,我們要把單調、單純、附加價值不大的工作,用機 械取代,這是我們的強項,我們做很多年了。我們可以做到無人化的工廠。

之前我們展示過我們的無人工廠,我們最好是人拿掉,不要開燈,就可以 生產,我們在這方面加速進行,在這時候我們需要人力素質要提升,這個時候我們會需要管設備的人,做軟體的人。

談二度加薪 富士康付得起高工資

在廣東發生的不是只有我們一家,這是蝴蝶效應,很快會在全中國、昆山發生。

這一次是兩件事情,因為發生時 間很短,大家又把它湊在一起,往生十二位同仁,沒有一件是因為薪水問題抗議而自殺身亡,我跟中央調查組來也講,沒有一件是因為工作或薪水造成,有的因為是 撫恤金,不能說沒有因為錢。

可是我們為什麼調薪水?因為剛剛講產業結構調整,將來流水線的作業員會急速減少,自動化、無人化工廠,連燈都不 開的。

我們很多自動化,人是排放二氧化碳很多的,這我們要大量用自動化、機械人、合理化、效率化的生產,要大量的基礎設備操作人力,而不是 組裝人力,所以必須把員工素質大量提升。

過去對薪水,政府公布的最低工資,我們就高一點點,可是我們有另外伙食費,我們包吃、住,如果待遇 低,為什麼我們沒有缺工過?

這一點我們要調整,調整到我們不是只做基本工資,在任何地區,要做合理化、甚至工資最高的前幾位。

現 在只是在深圳,馬上在其他地方,要看不同指數,但是富士康一定會做當地工資最高的,以全世界的企業一起來比,我們要做前面的第一級,不是像過去只是 follow最低工資。

這次改變觀念,把很多事情提升,付給這些基層的員工跟作業員,跟世界上來比,台灣公司負得起工資,是全球的工資,可 以在相同對等條件下,付得起同業、同行,甚至類似的,我們付得起最高標準工資,證明我們有競爭力。

證明鴻海不是賺壓榨勞工薪水賺的錢,希望 股東給我們一些鼓勵(與會者鼓掌),不是只給基本薪資,我們要找到一流的人才。

談未來方向 從製造到銷售要垂直整合

中國從世 界工廠變世界市場,市場這塊我們絕對不會放棄,我們怎麼面對九○年代的員工。他們要什麼環境?腦筋想什麼?進入就業市場適應新的文化,經驗就是時間跟金 錢,我這次學到人生最寶貴的經驗,結構改變過程中我們沒有細微注意這個事情。第一跳、第二跳我就應該注意,直到第五跳,這是我的失職。第六跳以後,媒體報 導就止不住。

人要有牽掛、有希望、有未來,兩岸三地都會做,不管中國、台灣的賣場,我們會開始,我們有很多做事的人,盡量推這個事情,工作 滿五年回去家鄉,每個地方都會讓他回家,讓他創業,自己當老闆,從生產線到直接賣,從頭做到尾的垂直整合。

我們有贏的優勢,有別人具備不到 的條件,而且全中國每個地方都有工廠,電子產品有它的產品管理、運費要節省少到多少,全中國會在很多地方蓋很多電視機最後的組裝廠……。但我們有信心,轉 成一部分內銷、外銷(編按:指富士康製造電子產品內外銷比率)各五○%、五○%,是我們的方向。

延伸閱讀:加薪三大疑問,郭台銘講清楚

一、 基本薪資加到人民幣兩千元對整體營運的衝擊?

全年,到底是會不會完全cover(彌補)回來,要看訂單景氣的狀況。這樣的調整,中長期絕對 是有利,短期,三到六個月、甚至是九個月,過渡期會有一個影響,可是你說影響會吃掉多少獲利能力,那,太小看我們鴻海。我們有很多零組件的作業員,他的薪 資老早就超過那個,做一個模具工怎麼會只有兩千塊,怎麼可能?精密的射出成型、精密的沖壓,他老早薪水就不只超過這個。

二、有多少員工將會 被加薪?

Impact(影響)不是四十五萬人都有這個impact,為什麼要優先做?我們要轉變,我們要開始,要告訴所有客戶、股東,再不 能依賴,這是個分水嶺。如果全世界大、中、小廠薪資都提高,誰能勝出,就看技術跟管理能力,水漲船高,絕對不是鴻海一家的問題。

但這次考核 方向(指十月後加薪到人民幣兩千元)會有點不一樣,大部分的員工,應該在八、九成以上,都可以「適應」這個考核,甚至超過九成都可以符合這個標準,一方面 施以教育,這三個月給我們準備,希望到十月份旺季來臨時我們能夠衝刺,假設這是增加支出,希望從提升的效率中,把我們的利潤,用不同的科學手法,把利潤給 顯現出來,這個正在努力。

三、談外資下修股價?

我絕不為我自己的股價抱屈,或喊冤,甚至於,因為我認為,只要公司經營團隊健 全,公司產品項目、鴻海公司的技術能力都存在,鴻海公司要賠錢還滿困難的。

我不為股價叫屈,我只是說,對一些沒有看清楚問題的人,感到惋 惜,我認為他們沒有看清楚問題,他們要賣,他們自己的問題,有信心的人買,沒信心的人就賣,這是信心度的問題。

我相信,聰明的人,會視時機 入股。



郭臺 臺銘 高薪 工業 破壞 創新
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三堂課 滙豐銀奪大陸百家據點


2010-6-14  商業周刊





台灣金融業登陸,就等 ECFA(兩岸經濟合作架構協議)簽訂後,將正式鳴槍起跑。

然而,中國金融市場競爭越發激烈,根據普華國際財務顧問五月初剛發表的《外資 銀行在中國》調查報告,被調查的四十二家外資銀行總經理及資深主管普遍認為,目前中國銀行業最困難的部分是「來自本地銀行的競爭」。

在中 國四大行(指中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行等四家國有銀行)綿密的網絡,以及近百家外資銀行的激烈競爭下,台灣銀行西進困難重重。

六 月九日,滙豐銀行在中國的第一百家據點(編按:包含分行、支行和子行)正式開幕,成為中國外資銀行中的首例,遠遠領先其他同業。滙豐搶下外資銀行在中國發 展腳步的第一,避免與中國本地銀行正面交鋒,其在中國發展的三堂課,是台灣銀行業最好的借鏡。

第一課:參股站穩腳步 培訓當地人才,換取信任

第一,參股站穩第一步。滙豐在二○○一年起,重新大舉返回中國市場,挾著豐沛的資金,一口氣入股了上海銀行、交通 銀行、平安保險等,拿下中國市場的第一張門票。

過去兩年,受到金融危機的影響,台灣銀行業者效法滙豐,藉由參股站穩第一步的機會又出現 了。瑞銀亞太區財富管理研究金融分析師何偉華強調,因為大陸的城市商業銀行或地方性銀行資本較小,受到金融危機的影響較大,加上新巴塞爾協定等國際規範, 「所以他們對資本需求也多一點。對其他銀行入股也多一點興趣。」

台灣銀行業入股大陸地區性銀行機會來了,然而取得戰略夥伴的信任,順利參 股和融入,才是日後業務能否順利推展的關鍵。「有些銀行還沒有進去就說要換人……,肯定不成功,百分之一百不成功。」滙豐銀行首位華人行政總裁王冬勝分 析。

滙豐取得夥伴信任的做法,就是培訓大陸銀行業人才,擴大雙方交流。滙豐參股交通銀行之後,就協助交行一百多位高階主管分批到倫敦接受 為期三週的訓練,由倫敦四十多位高階主管和顧問替他們上課。「跟交通銀行打交道,需要很長時間讓他們信任我們,」王冬勝強調。

當年入股交 行、平安保險等,協助改善其體質、打消壞帳,讓滙豐這兩年能坐收投資的盈利,也繼續擴大在中國的布局。

根據滙豐二○○九年的年報,當年度 在中國內地十六億三千二百萬美元(約合新台幣五百三十億元)的稅前利潤中,有高達九三%、相當於十五億二千一百萬美元來自參股、合資等聯營公司。

第 二課:專注客層區隔 鎖定富裕人口,精準設點

第二,跟著高階客戶設點。雖然一直都是中國眾多外資銀行中,跑得最快的一個,但是滙豐對於自 己本身分行和支行的設點邏輯,卻有一定的專注。

對滙豐來說,雖然現在已經有高達一百家據點,高居外資銀行之冠,但跟中國國內四大行動輒上 萬個據點相比,滙豐絕對不可能在一般的零售市場勝出。

「中國市場非常的大,重要的是要專注,專注在你擅長的事情上……,所以我們在中國刻 意做了一個選擇,我們不可能對大眾市場做金融服務。」滙豐銀行台灣區總裁韋力行分析。

因此,滙豐在中國一開始就設下了專注高端市場的策略 目標。位於珠江三角洲、長江三角洲和渤海附近區域的富裕客層,就成了滙豐在選擇分行和支行地點時的重要考慮。

王冬勝分析,滙豐在選擇分行 地點時的考量指標多達二十項,當地的收入水準是重要考量的目標,除了人口數量、當地國內生產毛額(GDP)這些基本指標外,包括當地有沒有大型外資投資、 當地高階客戶的收入水準,以及開放的程度等都是考慮的標的。「二十個指標都能達到,我們就開分行,」王冬勝說。

分行設立之後,再視區域人 口分布,只要一個區域大約有十到二十萬的富裕人口,就可以考慮開設兩到三家支行。

第三課:搶攻台商生意 布局兩岸三地,整合資源

第 三,利用兩岸三地網絡搶攻台商生意。抓住中國本地銀行最弱的一點,就是擴大自己的優點,除了港商與外商客戶群,滙豐看中的就是縱橫兩岸三地的台商生意。因 此在二○○八年收購完成中華銀行,建立兩岸三地完整的網絡。

為了拿下台商業務,除了從台灣派駐三十多位人員到大陸負責台商業務,在上海、 蘇州、廣州、佛山、東莞等台商密集的區域成立台商小組外,滙豐也利用三年前所建置的「全球聯繫」(Global Links)系統,整合兩岸三地各種機會,不漏接任何一球。

舉例來說,韋力行解釋,當台灣的客戶關係專員知道一位客戶有興趣在中國與銀行 往來,就會立刻將這個客戶的資料輸入「全球聯繫」的系統。對岸就一定會有相關業務人員把球接起來。

「一旦輸入系統,我們就能確保對另一端 一定會有所回應。」韋力行強調,「他們一定會收到這個訊息,有所行動,不然系統就會自動送出警告。」此外,每個月滙豐台灣、香港和大陸的團隊也會進行視訊 會議,追蹤開發業務的進度,以確保台商不漏接生意。

對滙豐這家百年老店來說,中國是未來成長的機會所在,更是一個需要智取而非力拚的市 場,從參股拿下進入市場的門票、專注客戶區隔到整合兩岸三地資源,是滙豐過去十年大陸布局最重要的三件事,這也正是現在才準備到大陸發展的台灣銀行業者來 說,最寶貴的經驗。



三堂 堂課 豐銀 銀奪 大陸 百家 據點
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4道令牌 催化加薪


2010-6-14  商業周刊





六月六日晚間,鴻海集團總部傳出 史無前例的大幅調薪計畫,董事長郭台銘宣布,富士康將於十月一日起再度調薪。若以最早的每月人民幣九百元為基準,此次調薪幅度是一二二%。這是中國勞工史 上,最大一次單筆加薪幅度。

消息傳到深圳現場,還在家裡吃早餐的台商們,第一反應是震撼。「今天(六月七日)早晨聽到新聞的時候,我差點把 飯給噴出來,這樣一來我們都要關門了。」這是一位在深圳的台商說出的第一句話。

時間回到四天前,六月三日,龍華現場。一開始聽到加薪三成, 部分富士康的員工反應並沒有想像中樂翻天。

「我的工資本來一個月前就已經加過,本來就是(人民幣)一千一百五十元,現在加到一千二百元,只 不過加了五十塊。」一位富士康觀瀾分廠普工(指層級最低的員工)剛上完夜班,在睡夢中的他被一陣電話聲吵醒,緊急算了一下實際加薪幅度約為四‧三五%。

但 是,消息傳出調高一倍之後,臉部表情又不一樣了。

高官接連出招: 未來五年國民收入要年增一五%

六月七日中午,一位帶領一個 小團隊,同時也要負責成本管控的富士康幹部說,新的加薪算法,加班時薪達人民幣十一‧四九元,「如果按照正常的每天加班兩小時,一天加班下來就能多得二十 二‧九八元;一個月按照二十六天計算,一個月多得近六百塊。」他喃喃自語,「如果一個月穩定拿到兩千六,相信很多普工是非常願意待在富士康的。」

中 國加薪潮六月三日前還是外頭熱、裡子冷,現在裡外兩頭燒。從一冷一熱到兩頭燒火,問題出在哪裡?

關鍵就在郭董五月二十六日趕赴富士康龍華廠 之後,中國政府八天內就打出四張政策牌,這四道令牌也讓整個中國加薪的氣氛像煙一樣冒上天。

涉及部門包括廣東省委書記汪洋(中國最有權力的 中央政治局二十五個委員之一)、中國人力資源和社會保障部,以及中華全國總工會。有的要求增強工資集體協商制度(意思是由工人與資方一起商定工資),有的 要求台資企業內必須加強工會建設。

從五月二十六日,郭台銘因今年第十一起跳樓事件後趕到富士康龍華廠,接連包括人力資源和社會保障部部長尹 蔚民親赴深圳富士康整整一天、汪洋兩度進入富士康。汪洋在深圳說,要在非公有制企業(非國營事業)中完善工會組織,優化企業用工管理(對待員工)環境,建 立和諧的勞動關係。中華全國總工會隨後四天內兩度發文,指示建立正常工資上漲機制和集體工資談判機制。這些都是官方推出的加薪政策,招招都讓郭台銘和他代 表的台商,不得不進行大改變。

最為引人矚目的還是六月三日,中國人力資源和社會保障部勞動工資研究所所長蘇海南的表態,他特別強調,二○一 ○年底就可完成《國民收入倍增計畫》的制定,做為未來五年最重要的收入增加方案:

重點一:五年年均國民收入增長不低於一五%。

重 點二:讓居民收入在國民收入中占比從六○%提高到七○%。

重點三:提高勞動報酬初次分配比重,由二○○七年三九‧七%提高到五○%。

上 海台協一位副會長級從事服務業的台商聽到這個消息後說,「每年收入要增長一五%,不要說是製造業,就是服務業也是一項大挑戰。」

年初政策急 轉彎: 打造內需市場,城鎮經濟抬頭

這一方面顯示中國政府很重視富士康跳樓事件的處理經過,一方面透露出中國政府藉由這次富士康事件,在建 立一個加薪的模式和目標。

其實,這是有跡可循的。

時間回到二○一○年初,當時中國政府兩會(全國人民代表大會和全國政治協商 會議)定下急轉內需市場的經濟成長策略。過去,中國大陸經濟成長依賴低成本的勞力,吸引台商等低成本、低工資、低附加值的企業到中國投資,再出口商品到國 外的外向型經濟模式。低工資是一個重點。

政府風向球轉向拉抬內需市場,增加工資、增強居民消費能力就變成一個新的施政重點。這使代工型廠商 在現階段中國經濟發展的角色裡,開始產生矛盾的變化。

二○一○年初過後,中國各地紛紛上調最低基本工資(包括深圳),內地出現新城鎮建設 潮,帶動內地工資上漲、工作機會增多、國定農作物收購價格大幅提高兩成,民工荒、加薪潮,這一切的背後原因,都是因為中國政府的急轉彎。

中 小城鎮建設、再造一個三億城市人口的消費實力,把中國工廠徹底變中國市場的改造,第一步最關鍵的就是中小城鎮建設,為的就是表示中國政府的決心。

六 月一日,被認為「總理王儲」的中國國務院副總理李克強,特別在官方雜誌《求是》撰文表示:城鎮化,可以有效擴大城市消費群體,增加居民消費。二是城鎮化可 以提高農村居民消費水準,農村人口逐步轉為城鎮居民,有助於推進農業適度規模經營,對增加農民收入和提高農民消費水準具有明顯效果。三是城鎮化可以有力拉 動投資需求。

這三點,說是分析也罷,說是「指示」也罷,總之,面向海洋的經濟發展,已接近一個功成身退的階段;接下來是內需市場、城鎮經濟 抬頭的年代來臨。

這也是為什麼過去人民幣二千元收入可以留住中國工人,而如今同樣的收入卻有更多的農民工願意回老家上班的原因。而郭台銘在 跳樓事件後,也明白表示,要把部分工廠搬到內地,讓員工回家上班。

企業要看官方臉色: 若沒跟上中央政策,恐被打壓

這無疑是 跟著政策走的一個重要方向,但仍存在挑戰。

一位在富士康工作了十一年的主管說:「如果搬到內地去,不是單方面的產業鏈(搬遷問題),而更多 決定於客戶,客戶很多不願意動(搬遷),蘋果很多的供應商集中在龍華,八○%(零組件)由蘋果指定廠家,產業鏈就在這裡,靠富士康一家解決不了這個問題 的,關鍵供應鏈的配套廠商都在這個地方,沒有利潤回去幹嘛。」

另外一個問題是,目前還是有很多人才不願意回去,「在內地,你找都找不到(人 才),花錢都找不到。因為深圳、上海、北京,它本來就是一個international(國際化)的城市。」一位主管這麼說到,其實,富士康搬到內地去最 重要的是,「解決政府的(就業)問題,去投資帶動內需;富士康要搬,決定(在)政府要不要幫他做人力配置、資源配置。」

而這一層面的關鍵 是,富士康的生產產品、管理模式是否符合中國產業升級的政策導向。這也是台商未來在中國經營可能遇到的挑戰:讓員工有尊嚴的生活對上低毛利,以及低附加價 值的加工貿易模式。

中國政府打出政策牌,關鍵就在中國政府對富士康事件的臉色好壞。如果跟著中央政策走,就有機會得到支持;如果逆著政策 走,就可能出現被打壓、打垮,在任何一個國家產業轉型之時都會面臨這樣的風險。

兩年前接受《商業周刊》獨家專訪的萬科集團董事長王石,就曾 對記者說:「在大陸最重要的就是要爭當政府面前的好寶寶、乖寶寶,跟著黨的紅旗走。」

還好,郭台銘最受人讚揚的執行力再度獲得肯定,在政策 轉向之際,直接把熱心肝貼上去;就像○八年實施新的勞動合同法,當企業怨聲載道之際,郭台銘也是少數台商中,願意登高一呼支持的企業家。從員工跳樓事件, 到一倍的調薪幅度,讓郭台銘從類似狂風巨浪的危機中,轉化為乘風破浪,繼續向前行。

延伸閱讀:富士康爆自殺潮後,中國打出4張政策牌

1. 在非國營事業完善工會組織●廣東是外向型經濟的重鎮,也將是推動工會在非國營事業中作用的排頭兵 5月28日 廣東省政府省委書記汪洋

2. 關於進一步做好職工隊伍和社會穩定工作的意見●讓員工自己定價的機制 ●要實現工資集體協商共決機制和每年有收入增長的機制 5月29日 中華全國總工會

3. 國民收入倍增計畫●未來5年年均國民收入增長不低於15% ●讓居民收入在國民收入中占比從60%提高到70% ●勞動報酬初次分配比重由2007年39.7%提高到50%,台商成本也將每年上漲 6月3日 人力資源和社會保障部

4. 加強企業工會建設的緊急通知●讓中國各地工會全力推動外商、港澳台商等非公有制企業(非國營事業)組建工會 ●為了讓員工有尊嚴的生活 6月4日 中華全國總工會



令牌 催化 加薪
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一石三鳥 零組件廠銼著等


2010-6-14  商業周刊





這是一場比大家預期提早兩、三年 來的連鎖風暴!最快,將在下半年的年報展現。

富士康大幅加薪的震撼彈才剛爆開來,在市場上不論是獲利、股價、上下游產業結構、遷廠因應的各 種討論紛紛散布開來。

同業反應三部曲 從不相信、感嘆到認為郭董真高明

有趣的是,鴻海公告這次加薪後的同業反應,大多是呈現 三部曲:開始不相信,接著感嘆一聲,最後則認為郭董真是高明。

不相信的反應多是:「不可能,這一定是含五津(吃飯住宿與加班等津貼)後的 錢。」直到再確認,這次調漲的只是基本工資後,一位零組件公司的發言人嘆氣:「現在發生的事,是我們以為兩、三年後才會發生的……。」台企聯會長郭山輝直 指,漲薪幅度實在太高,這會引起其他工廠勞工的期望。

為什麼會覺得郭台銘高明,高在哪裡?

很多業者分析,鴻海雖然可能會付出 三分之一的獲利代價,但這不失為一手好牌,替鴻海帶來一石三鳥的效果。

第一,擺脫「血汗工廠」的形象,若後續再發生事故,鴻海已難被社會挑 剔。第二,表達鴻海對中國的社會責任,也有助鴻海後續在中國通路的發展。

第三,可能加速零組件供應鏈集中化,對鴻海不失為短空長多的決策。

第 三點,是這場骨牌效應的最後影響。

中國總體環境的壓力像是一隻手,讓鴻海以罕見的大手筆加薪手段,推倒了第一張骨牌。

當加薪 的第一張骨牌倒下時,倒下的第二張骨牌是鴻海自身的獲利。根據花旗環球證券所指,若以鴻海的直接勞工成本占整體銷貨成本三‧三%推算,在其他條件不變情況 下,直接勞工成本每增加十個百分點,對鴻海營業獲利衝擊幅度為八‧九%,對富士康的衝擊幅度八‧二%。

根 據滙豐證券分析師王萬里估計,鴻海今年與明年的每股稅後盈餘(EPS),受此因素影響,分別將減少五%與一一%。

骨 牌效應一 品牌廠商吸收成本,終端價格上漲

為了紓解第二張骨牌--鴻海自身獲利的壓力,鴻海目前有三種途徑,可以紓解壓力。

第 一條路──把價格反映在對品牌客戶的代工報價上。但目前,如蘋果的其他代工廠商尚未聽過調漲報價的訊息,至於惠普(HP)與戴爾(Dell),過去的經驗 讓廠商認為,代工廠商談判漲價的空間很小,除非所有人都聯手跟品牌商談判。

二○○八年,台灣筆記型電腦產業曾因零組件缺貨,聯合調漲過代工 價格,但很快的因為缺貨紓解而作罷。

過去的經驗不可行。不過大和總研科技產業分析師黃文堯仍是持樂觀態度,認為這次品牌客戶仍可能一同吸收 成本。

根據黃文堯估算,如果鴻海的客戶都願意提高一%對鴻海產品的採購價,鴻海此次提高的成本就會完全被吸收。而這一%對蘋果而言,若換算 成毛利率也不過才影響○.七%。

研究機構拓墣也推估,即便品牌廠商真的吸收成本,甚至反映到電腦售價上,人力成本通常占代工廠出貨的離岸報 價(FOB)約三%到五%,而離岸報價又約占品牌廠商出貨報價的二分之一。所以若廠商人力成本多了一倍,對最終售價影響應不過五%。

不過, 在科技業普遍不太相信,品牌廠商會願意協助吸收成本下。

骨牌效應二 零組件廠獲利受擠壓,走向兩極化

目前廠商都把骨牌效應的 主要影響,放在第二條路上──向零組件業者施壓。

焦點回到,台灣科技組裝廠的獲利結構。雖然一筆百萬台起跳的筆記型電腦組裝訂單,若是以極 成熟的機種計算,一台組裝價格才在六美元到十美元之間,一台蘋果iPad組裝費用約十一美元(根據研究機構iSuppli估算)。

但是,這 絕非鴻海、廣達與華碩等大廠的主要獲利來源,另一主要獲利,就是零組件採購。

現在,惠普、戴爾與蘋果等大廠把握住關鍵零組件如處理器與面板 的採購,其他零組件在指定規格與價格後,就委託組裝廠商採購零組件來組裝,這中間的利差地帶,就是大廠獲利所在。

現在,當鴻海的人力成本上 揚,外資直覺推測,零組件供應鏈的獲利將再受擠壓。

麥格理證券認為,勞力密集,且本身毛利已經不高的廠商,將首當其衝。

麥格 理分析師呂家霖以通訊產業為例,認為按鍵、機殼及觸控螢幕等零件供應商可能被波及,受影響較大的包含美律、閎暉、勝華與正崴。至於電腦領域,包含印刷電路 板與鍵盤、機殼等次產業,也值得觀察。

短期看來,外資已有心理準備,下半年這些零組件公司的財報將會反映上述壓力。

長期而 言,大家也預期,產業將因此更快走向兩極化。拓墣產業研究所副所長楊勝帆對沒有資源再西進,本身利潤率已低的廠商前景,持保守看法。

值得注 意的是,鴻海的調薪動作,加速中小型零組件業者的洗牌,也會打亂如廣達與仁寶等系統大廠「防鴻計畫」的布局。

骨牌效應三 弱勢廠若不往內遷,就等著被淘汰

因為,若其他零組件供應商相繼撤出,這些大廠必須回頭強化對鴻海的零組件採購,對鴻海而言,反倒是利多。

鴻 海的第三條紓壓之路──則是朝內陸設廠邁進。

這點,也是廣達與英業達等大廠目前的抉擇。如在重慶西永微電子園區,廣達將於十月完工試產、鴻 海也在本季量產,英業達預計十一月量產。

「這對他們都是不容易的抉擇。」英業達董事長李詩欽今年初接受本刊專訪時指出。他口中的「他們」, 就是上游的零組件供應鏈。

經歷過金融海嘯後,大家是否還有錢與人力,繼續跟著大廠往內陸遷移?若跟著往內遷,是否只是能撐三、五年的過渡方 案,若不跟,會否就此被淘汰?成為這些小老闆們心中的難題。

鴻海掀起的骨牌效應,正開始。問題,絕非只是鴻海加薪,其他人會找不到人才的簡 單論述。

對於鴻海,這場風暴攸關短期獲利短缺,但不代表競爭力減弱。如王萬里所述,這是結構性問題,其他大廠未來也會站在同樣的基準點競 爭。

對科技業供應鏈與其他更弱勢的傳產業者,這場風暴卻攸關生存。

對身為消費者的我們,未來則要做好,電腦單價不再漫無止境 的跌落,要有選擇將更集中化的心理準備。 

這場風暴將為全球科技業帶來的改變還很多。現在,才是第一章。

延伸閱讀:誰受害最 深?

調薪原因1》體面勞動政策調薪原因2》血汗工廠指控調薪原因3》工資漲價壓力調薪原因4》布局中國通路

第一階段 

影 響鴻海

1週內宣布調薪幅度達122% 可能結果→今年EPS減少5%

第二階段

影響客戶端

可能 1》品牌客戶共同負擔成本:短期獲利受損,但長期可望受益於內需,但廠商判斷可能性極低可能2》品牌客戶轉單:鴻海與供應鏈受創,引發產業洗牌,對手短期 受惠,長期出現惡性循環

影響供應商端

可能1》西遷:單靠鴻海釋單,風險提高可能2》調薪:成本上漲、獲利大降可能3》離開: 退出中國
 



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