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Brad Huang主席是誰? -遠東環球(830)


因今晚無甚可寫,故找出舊文,轉貼一下,充充版面。


http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=4438


(1)


在遠東環球招股書一節,找到以下資料:


HUANG Brad先生,45歲,於二零零八年三月十一日加入本集團擔任董事,其後於二零一零年三月十日獲委任為董事會主席、執行董事兼本公司薪酬及提名委員會成員。

加盟本公司前,Huang先生為位於華盛頓哥倫比亞特區的智庫哈得遜研究所(Hudson Institute)的研究助理, 此外,Huang先生並於高盛公司及瑞信銀行任職投資銀行家。



....

從二零零八年六月至二零零九年八月,Huang先生任職於在聯交所主板上市的澳門投資控股有限公司主席兼行政總裁。


那他是誰?


(2)


細閱澳門投資控股(2362,前金澤超分子、烽火傳媒)的公告,找到以下資料,其實他就是黃中核先生,在2008年6月就任,並於2009年8月辭任。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080623/LTN20080623099_C.pdf
董事會欣然宣布,黃中核先生已獲委任為主席,執行董事和首席執行官,陳維恩先生已獲委任為副主席和執行董事, 由二零零八年六月二十三日正式生效。

黃中核先生,43歲,擁有超過19年的投資經驗。黃先生曾經先後任職于美國華盛頓哥倫比亞特區的 The Hudson Institute,紐約高盛(Goldman Sachs),以及東京瑞信銀行(Credit Suisse)。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090821/LTN20090821427_C.pdf
黃中核先生因私人理由辭任公司主席及執行董事。黃先生離任後將會出任公司之顧問以協助處理公司日常事務。


(3)


其實他是誰呢,他就是鄭明明的女婿。


在2000年在世嘉入主昌明(1196)後,他曾為公司董事,但其後昌明回購世嘉的股票,他亦退出管理層。



 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010212/LTN20010212030_C.doc
但在2006年11月,澳門投資控股(2362,前金澤超分子、烽火傳媒)認購鄭明明的CMM集團的23.1%的經濟權益,其後協議改為全面收購,作價1億元,以3,300萬現金及以10仙(合股後1元)發行6.7億股(合股後6,700萬股)支付,於是鄭明明成為主要股東之一,由此黃先生亦短暫作為公司管理層。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20061127/LTN20061127054_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070216/LTN20070216048_C.pdf




 

Brad Huang 主席 是誰 遠東 環球 830
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Behaviorial Finance 要由症去到證的發展 Consilient Lollapalooza


http://consilient-lollapalooza.xanga.com/725170054/behaviorial-finance%E3%80%80%E8%A6%81%E7%94%B1%E7%97%87%E5%8E%BB%E5%88%B0%E8%AD%89%E7%9A%84%E7%99%BC%E5%B1%95/


雖然科技日新月異,但投資理論的發展還停留在很早期的時代。其中一項便是Behavioral finance。

Behavioral Finance花了很多的篇幅談及人們的決策偏見。Charles Munger有24項 psycho-misjudgement,有一些書現在已發展倒<<50 investor experiments>>等。這些偏見的討論,是十分有意思的,就如同醫學上對病人不同症候的討論。咳,哮,喘,肚痛等,都有不同的辦認方 法。

對症候的討論是必要的,基本的及有臨床執行意義的。我認為Behavioal Finance在這方面近年發展成熟,是時候可以發展出更高層次的理論。

在醫學上,我們認為一個病,是疾病的全過程。一個證型,是病的階 段性的一系列症候群。症候的產生機理,做病機。Behavioral finance找出了很多人們的決策偏差,是一個對症候的研究。我認為研究的方向如果可以更有系統的針對不同階段或情況,經過某種機理,可怎樣影響人們被 一系列偏見所影響,將會令behavioral finance有更突破性及更實用的發展。

其中一個最有趣的學科融合,我認為是 behavioral finance與圖表分析。其實早在<<psychology of finance>>一書,已開始有討論,可惜的是就只有這一本,而且作者只是舉例說明,而不以其為重心。我覺得用心理學去深化和融合現有理論 會有更大的突破機會。

Behaviorial Finance 要由 由癥 癥去 去到 到證 證的 發展 Consilient Lollapalooza
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关于巴菲特文章的几点思考 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-2972.shtml


 巴菲特33年前的旧文《通货膨胀如何欺诈股票投资者》非常值得一读。我仔细研读了原文许多遍,还 把文章翻译了一遍来加深理解。33年前,巴菲特还只是一个出色的投资者,并没有今天的名声与财富。 但是,这篇文章所体现出的思路与逻辑就已经显示出他与众不同的地方。        股权债券    传统的思维认为股票与债券是完全不同的东西,根本不可比。但是,巴菲特却认为 这两者在本质上没什么不同。这种看似离奇的观点,实际上是透过现象看本质,以全新的视角看待投资问题。        复合增长    虽然巴菲特认为股票与债券在本质上没有不同,但是他却指出了股票的优势,那就 是股票的盈利不会全部分红,留存的收益还可以继续投入,从而产生复合增长。这是普通债券所不具备的根本优势。普通债券只能以单利增长。但股票却可以复利增 长。但是,复利增长也是有代价的。股票是永远的,没有到期日。而债券却可以到期后重新购买其他东西。        五种方式    ROE相当于股票这种 债券的收益率,也是股票复合增长的速度。为了有好的回报,必须寻找高ROE的股票。而提高ROE只有五种方法:提高周转率、廉价的债务杠杆 、更高的债务杠杆、更低的所得税 、更高的运营利润率。巴菲特在文中非常熟练的运用杜邦公式具体分析了提高ROE的 五种方法。可以看出,在通胀条件下,这五种方法效果都非常有限。        我认为其中提高运营利润率的 部分值得进一步探讨。        巴菲特提到即使是具有垄断地位,具有定价权的企业也无法在通胀条件下提价, 从而提高运营利润率。巴菲特没有具体解释这是为什么。我认为这是因为垄断企业虽然有定价权,却往往要面临向下的需求曲线,因此无法把自己成本的提高100%传递给下游。关于这个问题,我在《从铁矿石谈判看垄断企业的定价策略》一文中有详细的 讨论。我的结论是:当需求不变时,由于无法把成本上升100%传递给下游企业,即使是垄断企业也会 随成本上升而盈利受损。        在通胀条件下,只有当成本不变,或者需求上升的具有定价权的垄断企业才能提 高运营利润率。比如铁矿石,每吨的成本不变,一直为20多美元,而需求则随中国的需求不断上涨,所 以几家铁矿石企业一直可以涨价。他们涨价带来的完全是纯利的增长。        资本珍贵    资本是推动经济发展的珍贵资源。如果资本受到破坏,无法继续投入经济中,则经 济的发展必然受到损害。由于高通胀具有消耗资本,减少真实投资的作用,因此对经济的发展是有害的。另一方面,我认为大规模的盲目信贷投入也具有破坏资本的 作用。首先,大规模盲目的信贷投入必然带来资本的错配。而且这种错配对资本的浪费与破坏作用只有事后才能发现。其次,大规模的信贷扩张,流动性泛滥最终会 导致高通胀,进一步破坏资本,损害经济增长的潜力。        通胀是税    通胀税的好处是一般人无法察觉,而且无需任何立法。但是,通胀的效果超过任何 一种税。“对于一个依靠存折上5%利息收入 的寡妇来说,零通胀时期100%的所得税和 通胀时期5%的通货膨胀率是一样的。两种情 况都让她没有任何实际收入。任何她所花的钱都直接来自于资本。她会对120%的 所得税感到气愤。但她却不会注意到6%的通 货膨胀率在经济上就相当于120%的所得 税。”        经典的话        “美国的投资者已经只拥有D级 的股票。A、B、C级股票的拥有者是对企业征所得税的联邦、州、市级政府。确实,那些“投资者”并不拥有企业的 资产。但是,他们却获得企业盈利的主要一块。D级 股票拥有者把盈利再投入来积累资本。增加的资本所创造的盈利却被政府收走。”        “绝大多数政客都强烈反对通胀,但他们都坚定支持制造通胀的政策。”        “和平时期的通货膨胀是个政治问题而不是个经济问题。人的行为才是最关键 的。货币不是关键。”        “对未来的预测通常告诉我们更多有关预测者的信息而不是未来。”        “如果你感觉你可以在股票市场来回买卖来击败通货膨胀税。我愿意做你的股票 经纪人,而不是合伙人。”        “当然,每年有很多年报里有非常精确的缺少资金的养老金义务数字。如果那些 数字可信,一个公司可以把这个养老金义务的数字加上当前的养老基金资产,把整个养老金交给一个保险公司。让保险公司承担养老金义务。实际上,找到一个愿意 听一听这样一个交易的保险公司都不可能。”
關於 巴菲特 巴菲 文章 的幾 幾點 思考 Barrons
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关于《通胀》一文的疑问 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-3144.shtml


 看到读者的评论,认为通胀时期股票不一定表现不佳。其逻辑是通胀时期净资产随通胀增加,即使ROE不变,但由于ROE是净资产回报率,净资产增加,回报 自然增加。      这种说法看上去很有道理,但是,从会计的基 础常识讲,这种说法是错误的。净资产并不能随着通胀而增加,因为会计上净资产增加一般只能通过两种方式:1.盈利 2.增发。对于盈利的讨论,巴菲特已经把五种方式说得非常清楚。而如果不增发,则净资产无法增加。假设一个公司变卖了在通胀后增值的资产,把资产增值通过 盈利变为了净资产。或者通过公允价值变化增加了净资产。但是这样做只不过一次性提高了ROE的分母,反而降低了ROE。而变卖资产或者公允价值变化的盈利 则属于非经常性损益,不能计入正常的盈利。长期看,ROE的增加还要通过那五种方式。      所谓净资产随通胀增加的错误之处不仅在于违 背会计常识,更在于违背了ROE的本质。ROE本质上是公司盈利能力的体现。资产的增值无法真正提高公司内在的盈利能力。要提高公司的内在盈利能力,目前 看只有那五种方法。      巴菲特文章的逻辑是:    1)股票是“股权债券”,收益率相对固定, 因此在通胀条件下表现不佳。    2)提高股票的收益率,也就是 ROE,只有五种方式。    3)这五种方式在通胀条件下都 不太有效。    4)结论:股票在通胀条件下表 现不佳。      为了推翻他的结论,可以从以下几个方面进行 分析反驳:    1)股票不是股权债券,收益率 随通胀上涨。    2)提高ROE不止那五种方 式,另有他法。    3)可以通过那五种方式在通胀 条件下提高ROE。
關於 通脹 一文 疑問 Barrons
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以格雷厄姆的方式投资 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-3147.shtml


 这是一个有争议的方式。乐观者会认为这一方式忽视了增长的潜力,过低估计了公司的价值。悲观者会认为这一方式由于历史的 原因,过高估计了公司的价值。        一般人所用的P/E的P比较容易理解,就是股价。但是E就有很多种方式,可以是未来一 年的预期E,可以是2年后的预期E,还可以是过去1年的E。在格雷厄姆的《证券分析》一书里,在分析盈利时,强调企业的长期盈利能力,因此主张用平均盈利。而且,还要不少于5年,最好7或10年。“not less than five years, preferably seven or ten years”         但是,格雷厄姆在计算历史平均盈利时没有考虑通胀的影响。在Robert Shiller教授的论文里,他运用了格雷厄姆式的过去10年平均盈利,而且经过了通胀调整。 我认为经过通胀调整的数字才更合理,这在通胀比较高的中国也更加必要。   
以格雷厄姆的方式投资
    比如,中集过去10年经通胀调整后,扣除非经常损益后的平均每股盈利约为人民币1.27元,相当于港币1.44元。中集B股最低的时候大约在4港币,相当于3倍的10年通胀及非经常性损益调整后平均P/E。显然,用这种方法衡量,肯定不贵,应该可以投资。而中集B股目前的股价位大约11港币,用这种方式衡量相当于8倍的P/E,也还不太贵。       而如果用一致预期的2010年每股盈利预期,则盈利为每 股0.69元人民币,相当于0.78港币。以未来一年的E来算则P/E大约为14倍P/E,估值与用10年均值算差了几乎一倍。对于这个差异,肯定有人认为由于中集过去的历史业绩曾经非常好,因此用10年平均值过高估计了公司的每股盈利。   
以格雷厄姆的方式投资
    又如,万科过去10年经通胀调整后,扣除非经常损益后的平均每股盈利约为人民币0.44元,相当于港币0.5元。万科B股最低的时候大约在6.5港币,相当于13倍的10年通胀及非经常性损益调整后平均P/E。显然,用这种方法衡量,还不太贵,应该可以投资万科。而万科B股目前的股价位大约9港币,用这种方式衡量相当于18倍的P/E,已经不便宜了。       而如果用一致预期的万科2010年每股盈利数字,则为每股0.66元人 民币,相当于0.75港币。以未来一年的E来算则P/E大约为12倍P/E,远低于用10年平均得来 的18倍的P/E数字。当然,肯定有人认为这种方法忽视了万科未来的增长,因此10年平均值过低估计了公司的每股盈利。       因此,这种 方法是一种偏保守的方法,更适合周期性公司。我认为这种方法的内在合理性在于周期性企业的长期盈利能力趋于回归均值。如果盈利超过均值太多,则长期看肯定 要调整。




格雷 厄姆 姆的 方式 投資 Barrons
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通胀投什么? Braaons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-3188.shtml


既然通胀不利于股票,那么投什么好呢?在巴菲特《通货膨胀如何欺诈股票投资者》一文的最后,《财富》杂志介绍了巴菲特作为一个成功的投资者,千万富翁的背 景。而且,《财富》杂志还问了一个关键的问题:“为什么一个对股票这么不看好的人拥有这么多的股票?”巴菲特的回答:“一部分原因是习惯了”“另一部分原 因是股票意味着生意,拥有生意比拥有黄金或者农场有趣多了。除此之外,股票恐怕仍然是在通胀时期所有很差的投资选择中最好的了。至少你如果买在了合适的价 格上,股票是最好的选择。”   About Warren Buffett  
The author is, in fact, one of the most visible stock-market investors in the U.S. these days. He's had plenty to invest for his own account ever since he made $25 million running an investment partnership during the 1960's. Buffett Partnership Ltd., based in Omaha, was an immensely successful operation, but he nevertheless closed up shop at the end of the decade. A January, 1970, FORTUNE article explained his decision: "he suspects that some of the juice has gone out of the stock market and that sizable gains in the future are going to be very hard to come by."    Buffett, who is now forty-six and still operating out of Omaha, has a diverse portfolio. He and businesses he controls have interests in over thirty public corporations. His major holdings: Berkshire Hathaway (he owns about$35 million worth) and Blue Chip Stamps (about $10 million). His visibility, recently increased by a Wall Street Journal profile, reflects his active managerial role in both companies, both of which invest in a wide range of enterprises; one is the Washington Post.    And why does a man who is gloomy about stocks own so much stock? "Partly, it's habit," he admits. "Partly, it's just that stocks mean business, and owning businesses is much more interesting than owning gold or farmland. Besides, stocks are probably still the best of all the poor alternatives in an era of inflation - at least they are if you buy in at appropriate prices."
     绕了一大圈,巴菲特又回到了股票。虽然股票 在通胀条件下表现不佳,但其他选择也不怎么样。通货膨胀下,各种投资方式都无法幸免。无论何种投资方式,关键在于买入的价格要合适。即使是黄金和地产这些 理论上能对抗通胀的实物资产,如果通胀预期推高了价格,价格远远超过内在价值,你买在了高价上,其抵御通胀的效果也会受影响。        总之,无论通胀与否,无论什么投资方式,如果1块钱的东西你8块钱买来,都不太容易获得良好的回报。 而如果1块钱的东西,5毛钱买,也许还能获 得些回报。这其实就是价值投资的真谛。通胀环境下,各种投资方式都会有各自的问题。能否获得合理的回报,与投资方式有关,但更与价值投资有关。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15119

嗟乎?哀哉? 林奇


http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=7350


林奇:這陣子,新股洪良國際(00946)造 假正鬧得熱烘烘,一如早前的忠旺(01333)一樣,福建幫橫行肆虐,畢竟是「太陽底下無新事」!

利之所在,利慾薰心以致摒棄了個人道德 操守而行歪道者,古今中外多的是,一個小小的畢馬威高級會計經理,道德淪喪,又有何怪哉?

談到數碼庫(08162),忽令林奇憶起,這肯 定是本港創業板的其中一個「經典」案例。

科網狂潮下的超級垃圾股和犧牲者主席余行聰先生,如今其公司早已入土為安;個人或已經改名換姓, 換了另一個身份吧!

早前有網友留言問林奇,西伯利亞礦業(01142)怎樣看?

若是超級無敵垃圾黑洞無良坑人莊家股,還 要有答案嗎?

前稱金龍集團,現稱如烟集團(00329)呢?

如烟?還是常在周星馳戲中出現的如花?如今其人在哪裡?近況 安好?

林奇歷經股海經年,看盡潮起潮落!若閣下買入林奇多次強調的那些超級無敵垃圾黑洞無良坑人莊家股,早晚都不過是入土為安吧!棺材早 已在閣下買入的一刻,隨股票免費奉送!

相反,買入的是超級增長股或優質的價值股,假以時日,讓投資標的管理層去為閣下盡心盡力去工作和賺 取盈利,繼而派發豐厚之股息及股價持續因業績良好而緩緩趨升,或者,閣下現在已可像CKM001兄或林奇一樣,閒來坐看風雲變,遠看潮起潮落!

可 惜的是,當窩輪廣告、錯誤資訊充斥市面而誤導群眾,少年股神、美少女股神、元朗股神及80後毒瘤股瓶人大行其道張牙舞爪卻不知所以然時;又或投機短炒以致 不知道自己正在做什麼而最終身陷苦海的散戶投資者遠比耐心持有並明白慢富但必富者為多時,投資者的教育還有很長很遠的路要走下去呢!

當企 業管治空如無物,上市審批如同瞎子一樣時,散戶投資者只能自求多福!

面對如斯境況,各散戶投資者豈能不嗟乎?焉能不哀哉?

少 年得志,往往也不過是悲劇的開始!


有 閞余行聰的資料,各散戶投資者或可參考以下文章:

余行聰──把握時機成功搶灘

http://www.alumni.cuhk.edu.hk/magazine/200006/html/p14-15.htm


重複犯錯

《都市日報》
2010/04/12
文:黃偉康


談 股份前,想先談一下人民幣的問題。我絕對深明人民幣升值可以成為炒賣港股的一大藉口,亦深明外資早已控制了港股,所以香港對人民幣的評論,絕不可能理性, 甚至乎會可能已被美國的媒體所誤導,同時人民幣 兌港元升值,對內地資金購買本地房地產帶來更大的好處,可是這些因素對香港經濟的長遠發展,到底有多大的幫助?同時樓價及資產價格急升,對香港的民生到底 是帶來正面還是負面的影響?還有人民幣升值對祖國到底是利還是弊?我只希望大家的目光可以遠大一點,不要只從短期的利益出發,同時思考應獨立一點,否則香 港這個國際金融市場,只會繼續淪為國際的ATM(提款機)。

新股問題如雨後春筍

今 年初我曾經撰寫過一篇名為「黯淡無光」的文章,當中提到英國《金融時報》批評香港的IPO市場「Lackluster」(黯淡無光),原因去年20大 IPO中,有超過一半股份的股價在2009年結束時,仍然低於招股價。當時我亦狠批港交所(00388)的把關能力,可是不幸的是新股問題,仍然如雨後春 筍般,繼續困擾港股市場,最新一員為洪良國際(00946)。

任何制度總會存在漏洞,這個我絕對明白,同時水清無魚這個道理,我亦十分 理解,可是當我們不斷強調香港的金融體系如何理想,法制如何完善,而這些因素亦是香港不斷標榜,可以繼續成為中國金融中心橋頭堡的主要原因,可是當一家又 一家的公司出現違規的問題,上市3個月的公司最後被發現可能不符合上市資格,就算投資者的資金最終有機會被收回,但香港金融中心的地位,在基金界心目中的 評分,難免會受到影響。

可能大家覺得我的說話有點杞人憂天,可是回顧港股過去10年的歷史,公司上市不足半年便出現問題,已不是首次,大 家還記得一家名為數碼庫(林奇按:現已被除牌的數碼庫(08162))的公司嗎?01年12月底上市,02年5月中停 牌,原因是集團有1,000萬元資金不翼而飛,同時創辦人及主席(林奇按:余行聰先生)失蹤。最後調查結果發現,數碼 庫上市時所籌集的資金,有1000萬元仍未收回。結果當時的保薦人與證監和解,自願暫停主板及創業板保薦人的職務9個月,可是香港金融市場的形象早已受 損。

損害香港金融市場形象

還有去年成為股王的創維數碼(00751),在2004年 11月便因為廉署的調查而被停牌一年多,最後前主席黃宏生被控詐騙及挪用公司的資金,以及向一名會計師行賄,以協助創維上市。而事實上,創維在1999年 曾因羅兵咸永道做了3個月的盡職審查後放棄協助上市,而令上市的工作一度受阻,最後在2000年成功上市亦令部分投資界人士感到意外,而上市不足一年便發 盈警亦令市場感到驚訝,可是10年後的今日,洪良國際亦因為有會計師受賄而令上市資格受到懷疑,歷史不單沒有為市場帶來教訓,金融市場仍然繼續重複前人的 錯誤。

當然,作為金融業的一分子,我絕對深明業績所帶來的壓力,亦明白花紅對不少人而言是一個誘惑,可是當金錢建築於浮沙之中,一切亦 只會是過眼雲煙,而且日後要付出的代價,定必比現在所得到的多好幾倍,要知道金融海嘯並非偶然,同時各金融機構因為政府的支持而可以倖存,亦非必然。希望 大家可以珍惜香港金融市場現在仍擁有的一切。


數碼庫(8162-HK)以每股0.5元配售1.5億股上創業板

《財華社》
2001/12/17


數 碼庫公布,將於12月21日在創業板上市,每股招股價0.5元,發售1.5億股,包括1.05萬股新股及4476萬股舊股,全數作配售,保薦人為德勤企業 財務顧問。


莊家股東鬥法散戶吃虧

《星島日報》
2002/06/04


數 碼庫(08162)事件令人嘩然,事實上,該事件可能只是冰山一角,不少今年掛牌的創業板股份,都涉及大股東與莊家的檯底交易,最常見的是折扣批股予大 戶,莊家由於「來貨」 價平,即使上市後跌破招股價仍有利可圖,但以招股價認購的小股東則被蒙在鼓裏,損失慘重。

數碼庫 揭重重黑幕

最近數碼庫所發表的通告,更添市場疑慮,通告提及兩項令人疑惑的帳目,其一是上市所籌集資金少了一千萬,其 二是前主席余行聰要求公司向第三者償還一千萬元,來龍去脈令人產生疑惑。

股東承莊家托價沽貨

莊 家與大股東的關係其實亦敵亦友,合作之餘亦頻頻過招,以下是三宗大股東與莊家大鬥法的個案。

個案一:話說某公司招股上市,由於新股上市眾 多,難以包銷,原本五角的招股價,推銷時逐步減價,為求去貨,大股東答應莊家只須付一半錢,莊家則在掛牌後力 托股價。掛牌日,莊家履行承諾托價,然而卻發現有人狂「質」,最後莊家發現進行狂沽的是「人頭」沽盤,幕後真正沽家是大股東,大股東想趁莊家力托之際高價 套現,連莊家的利潤也想吃掉。

莊家不堪被騙,上門找大股東晦氣,大股東無法應付,於是開出公司的支票,拿公司的錢還給莊家。由於五折售 股,出現集資額實際只有一半左右,此外由於還錢給莊家,於是公司無端還款給沒有向其借過錢的第三者。

籌集資金多用於托價

個 案二:這一宗是莊家吃掉大股東。話說某新股上市,由於新股滯銷,大股東同樣同意以五折售股給某大戶,條件是掛牌後大戶須協助托股價。不料正式掛牌後,沽 盤大量湧現,大戶不但沒有托價,反而拋售套現,大股東興問罪之師,大戶找理由開脫之餘,更游說大股東再拿出本錢托股價,於是大股東又投入數千萬托價,然而 資金如泥牛入海,公司所集資金幾乎全部用在托價上。

個案三:這個案中大股東與莊家合作無間,齊齊拿公司的錢。這一次大股東找莊家配股, 或任供股包銷,配股及供股通常認購不多,於是莊家持有公司的股票,過了 一段時間,莊家忽然宣布把某項目賣給公司,公司付款給莊家,於是莊家毋須付錢取得股票,唯一責任是托價,而大股東也毋須付出分毫。

買 股注資空手圖利

折扣售股是近期最常見的手法,有市場人士表示,這情況經常有,也不一定是存心「搵笨」,創業板公司在初 期為籌集資金,會以低價出售股份給其他投資者,其後招股上市初期以低價購入股份的投資者高價沽貨套現,近期幾隻創業板上市股份剛掛牌即大跌,許多時是這原 因。

無論是甚麼情況,小投資者都必然是輸家,因為大戶五折買股,即使跌破招股價,仍有利可圖,到了跌至五折價,大戶早已套現離場,但小投 資者甫跌破招股價即蝕本,難怪有市場人士說,小投資者認購這些新股,無疑在刀邊賺錢。




嗟乎 哀哉 林奇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15120

孔明、鱷兄:帳目之謎-華豐紡織(364)(初步+再更新)


http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=7&tid=3350

(1)

該 公司約在1993年福建石獅市成立,其後歷經發展後,在2002年上市,當時名為華 豐環保紡織,次年易至現 名,不久換核數師為羅 申美,後來因羅申美和中瑞岳華合併,故亦轉至中瑞岳華。

公司共有4次更換公司祕書的紀錄,分別是2005年和2009年,各2次。


2005 年更換祕書紀錄:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050310/LTN20050310086_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050602/LTN20050602110_C.pdf

2009 年更換祕書紀錄:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/20090806/LTN20090806377_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/20090731/LTN20090731435_C.pdf


(2)


其後,該公司更換一位新公司祕書齊忠偉,根據最新的上市公司中 國生命集團招股書稱,他的資歷如下:

齊忠偉先生,42歲,為本公司獨立非執行董事。彼於二零零九年二月加入本集團,並於二 零零九年二月十六日獲委任為獨立非執行董事。齊先生於二零零六年十二月在曼徹斯特大學取得工商管理碩士學位。齊先生為特許公認會計師公會資深會員、香港會 計師公會資深會員及英格蘭及威爾斯特許會計師公會會員。

齊先生於會計擁有逾18 年的豐富經驗,於二零零三年至二零零七年期間,彼曾任雲南實業控股有限公司((股份代號:455),一間於二零零七年於聯交所上市之公司)財務總監及合資 格會計師,並曾任博智國際藥業控股有限公司((股份代號:1149),一間於聯交所上市之公司)執行董事、財務總監、公司秘書及合資格會 計師。齊先生自二零零九年八月六日起出任華豐集團控股有限公司((股份代號:364),一間於聯交所上市之公司)公司秘書。齊先生經已 與本公司訂立服務合約,於上市日期起計初步為期三年。

除此之外,根據大廢柴兄研究,其在2008年4月加入第一天然(1076)為公司秘書,2008月爆破時辭職。

其中博智醫藥、第一天然均為福建藉股票,均被公認為假數股之一,其中博智醫藥小弟早期已有分析。


另博智醫藥及第一天然兄弟為主席的中國包裝(572,前展鴻控股)均有一位股壇神人陳秋雲小姐入股,據維斯估計稱,其為人頭的機會很大。

(3)

公司上市後集資及收購不斷,主要三項較大的為:


2002年上市,以50仙,發行1.6億新股,集資8,000萬。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020820/0364/F101_C.pdf


2007年在韓國發行600萬股預託證券,1預託證券為50新股,即發行3億股,每股96仙,集資2.88億。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071109/LTN20071109242_C.pdf


2010年,發行1.5億可換股債,換股價28仙,現時股價84仙,全部均可兌換行使,公司盈利頗高,且資產豐厚,為何要以這麼低換股價發行可換股債券,大約推論為當時資金較緊,那為何資金較緊?


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091009/LTN20091009436_C.pdf


(4)


1. 至 於孔明兄提到該公司帳目問題:


http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=7&tid=3350

另 外關於財務報表的現金, 非常古怪

http://www.huafeng.com.hk/admin/upload/tc/C_00364_AR_2009.pdf

資產負債表的「銀行及現金結餘」為309,198,000港元, 但標示此現金數的附錄只為174,000,000港元. 全文是:

本集團以人民幣計值之銀行及現金結餘約174,000,000港元,其餘的135,198,000在那裡??

看「重大會計政策」中的定義, 「銀行及現金結餘」變為「現金及現金等值」, 而全文為:

就現金流量表而言,現金及現金等值指銀行及手頭現金、存放於銀行及其他財務機構之活期存款及短期高度流通而可以隨時兌換成已知數額現金之短期 投資,該等投資並無重大價值變動風險。按要求償還並組成本集團現金管理其中部分之銀行透支,亦計入為現金及現金等值之一部分


Roll了很久, 終於在「財務風險管理」的「利率風險」看見:

本集團之銀行及現金結餘包括以美元計值約135,000,000港元(二零零八年:136,000,000港元)及固定年利率為1.80%(二零零八年:3.65%)之定期存款,因此受到公平值利率風險影響。

為什麼174,000,000和135,000,000要分開寫??

假設174,000,000人民幣完全是放於無利息的current account, 所以無利率風險. 但135,000,000並不納入「銀行及現金結餘」309,198,000的附錄, 有問題是鐵定的, 但核數師方面, 這不是定義錯嗎? 我的意思是瞞數瞞錯了. 核數師方面的守則及方法, 我不太懂.

我想135,000,000應該是不知用什麼戶口/關連公司放於銀行/財務機構吧.


2. 鱷兄亦稱:

 


我 心目中的最大問題是「物業、廠房及設備」,從cash flow statement顯示「購買物業、廠房及設備」竟然高達3.3億,令「物業、廠房及設備」價值比營業額更高,對比中期報告,大部分支出是後半年才出現 的。


 

 


 


年報提到:「於二零零九年年底,本集團的附屬公司-石獅市凌峰漂染織造有限公司(「凌峰」)完成興建的新廠 房,並已進行試產,以充份準備迎接市場對中 國布料加工及印染產品需求回升所帶來的商機。」但是中期報告當時就說新建大樓已崚工,而全公司資本承擔只有約6500萬,機器不是即買即有的東西,之後的 支出會是甚麼?

 

(5)


jjolean 其實已解答了這個問題:
其實這段會計政策沒有錯,會計政策只是一個指引,會計政策會跟據不同公司的情況而有不同,我想這家公司的1.5億差額應該放在農民合作社那些非金融機 構..安信兄弟好像都算是金融機構..看來這筆現金的存在性....


根據黃玲的文章,其稱:

根據有關定義,現金及現金等值物包括銀行存款、手頭現金及 短期而流動性極高的投資工具,該等工具隨時可轉換為已知的現金數額,其承兌的價值變動風 險甚低,且於收購後三個月內到期。流動性極高的投資工具包括哪些?似乎未有具體說明。


何謂極高?又何謂風險甚低?暫亦找不到明確客觀定義。如此說來,如果 雷曼債券及CDOs沒有爆煲,而交易市場暢旺且自購買日起離到期日只剩下三個月以內的話,都有可能被視為現 金等值物。

.....


       有趣的是,這邊廂安永...把存放予非金融機構的信託存款重列為「存放於一家非銀行金融機構之存款」,並歸類為「應收款及其他應收款項」(並非「現金及現金等值物」)。有些審計 師不單允許上市公司把信託存款包括在「現金及現金等值物」內,而且還對「現金及現金等值物」餘額披露完全欠奉!

  哈!真想知道那些上市公司會否因為好「息」或因 其他「便利」,存款予財務公司及農村信用合作社呢?大家不妨細心想一想,究竟上市公司為何要存款予財務公司或農村信用合作社呢?如果大家可以選擇的話,大 家會又把存款存放予滙豐銀行抑或「乜乜財務」有限公司?

  最後,筆者想以一個事件作總結。聽聞有一間會計師行曾簽發詢證函予一間內地的農 村信用合作社,以確認其客戶(即香港上市公司)的存款金額,怎料被審計師發現該信用合作社竟把詢證函空白蓋印後,送回給客戶自己填寫。自此以後,該會計師 樓要求在客觀情況許可下,審計師須親自遞交詢證函到銀行或農村。

  信用合作社盡可能待職員確認後直接拿走詢證函。所以,如果上市公司有代 其收款及付款的銷售代理或承包商(泰興在2003年年報披露其承包商曾經代其繳付約6500萬元的購買固定資產款項),而且聘用非「四大」作為其審計師 (或曾經由「四大」轉至其他會),再加上對現金及現金等值物餘額明細欠奉(或曾經被審計師重編),那投資者及「賓架」便要加倍小心!

   後記 其實有心瞞騙審計師的蠱惑上市公司不會輕易讓審計師接觸到「自己友」非銀行金融機構,以減少「穿崩」機會,所以「自己友」非銀行金融機構的辦公地 點可能會較遙遠或偏僻,而且不會在年報的主要往來銀行名單上出現。

2. 至於固定資產,我可以找天虹紡織(2678)做例子,從報表可見,更大的天虹紡織的固定資產也沒這樣高,為何要這麼華豐紡織多固定資產製造更少的營業額?


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100329/LTN20100329027_C.pdf


 


所以,建議大家小心。
孔明 、鱷 鱷兄 帳目 之謎 華豐 紡織 364 初步 更新
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15121

David Webb: 善意警告- 意馬(585)泡沫


http://webb-site.com/articles/imagibubble.asp


稍後嘗試翻譯之。

David Webb 善意 警告 意馬 585 泡沫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15123

《冷眼看澳门》 东方愚个人博客被阉割版


http://ibengua.blogbus.com/logs/62215746.html


1、 在香港买了几本书,都很不赖,村上春树《1Q84》,Ryan D’Agostino《我从豪宅学到的》,冷夏《冷眼看澳门》,关愚谦《欧风欧雨》。《我从豪宅学到的》是一位记者从富豪家里写解读财富现象,上一次在香 港买过一本《富豪保镖》,从保镖写富豪更有趣。我最近正在写一本从富豪的老婆来阐述财富变迁的,下个月就要完稿了。

还有,想做一篇文章,《企业家书架里的秘密》,有别于“企业家荐书”,我要的是他的书架的照片,书架里都是什么类型的书,各占多大比例,然后与他的 性格,他的企业所在行业和他治理企业的风格,来写一篇东西。我去年在做财经人物报道过程中,积累了十来个人的书架图片,但还不够,30个为宜。希望朋友们 看到这一条博客,而正好有资源的,向我提供些照片和帮助,非常感谢。

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2、4月12日在香港参加龙湖地产年报发布会。第一次见到吴亚军。不管香港的财经记者们如何咄咄逼人提问,吴自始至终都是满脸堆笑。不亏做过记者, 吴亚军外柔内刚,城府很深,把几个尖锐的问题一个个给挡了回去。

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上月底在重庆从外围做吴亚军这一人物选题时,好几位重庆出租车司机都对我说,“龙湖的女老板啊…她背景很深…”,同样,和重庆另一位巨头企业的老板 聊起吴亚军,他对我说,“你找吴亚军啊,她不会给你讲什么的,她只是个代言人而已…”

吴亚军一方面必须保持低调,内心却有着强烈的表达诉求。前不久和龙湖执行董事秦力洪在深圳聊天,他好几次有意说,“是吴总托我来的…”不过,无论如 何,龙湖确是一个值得研究的案例。

3、 在香港看了电影《岁月神偷》和《志明与春娇》,回到广州后看了《禁闭岛》。《禁闭岛》很精彩,不过我想书应该比影片更精彩。

4、《台商刘添财殡葬业掘宝记》的报道发表后,台湾联合报一记者通过我的同事向我索要刘添财等人的联系方式。台媒通过大陆媒体朋友找台商,听起来有 些荒诞,但也从另一个侧面也说明了,好多台商大佬是多么地谙习潜伏术。

与刘添财一样,发家在台湾、核心业务在大陆的大佬蔡衍明(旺旺集团董事长),应该是台湾富豪前三甲了,别看他在台湾收购《中国时报》以及创办《旺 办》,以及在亚视股权争夺案过程中均是十足的“犀利哥”,但他却无意高调。去年我托人找到蔡,表达采访意愿,被他婉拒了。昨晚与《台商》运营总监朱芳文 聊,他提到,《台商》封面是蔡衍明那一期,上海市面上能见到,全被蔡派人买走了。

5、 虽然我在南方人物周刊上写过何鸿燊“七年之痒”的文章,但澳门我是第一次去。正好涛涛同学到澳门机场接从马来西亚回来女友丽丽同学,于是在澳 门会合。我在香港临时订澳门酒店,结果1500块以下一晚的酒店几乎全部爆满,又不是假期,赌城的火爆没法不让人感慨。

 去威尼斯人和新葡京参观,并在新葡京小赌怡情,我拿1000港币赌,一口气输到150块,不忍心再赌了,把筹码扔给湘湘同学,然后我去转悠了。过 了一会儿回来一看,湘湘手里的筹码将近2000块了,而丽丽同学拿500块赌,也赢到了2500块,大家见好就收,回酒店睡去。第二天中午吃饭后大伙儿再 去,丽丽同学拿700块赌,很快输光了;湘湘同学拿150块赌,很快赚了1000块,然后很快输光,走人,过关,从珠海回广州。推荐《冷眼看澳门》这本 书,作者冷夏曾协助何厚铧竞选行政长官和起草施政报告。此书能够帮我们深入地了解澳门,特别是最近十年澳门的变幻。不过大陆可能买不到。

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15124

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