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澳门赌王疑涉黑 美高梅金殿弃大西洋城


http://www.yicai.com/news/2010/03/323579.html


外电报道,澳门赌王何鸿燊昨天表示,任何说他与澳门黑社会组织三合会有关联的说法都是绝对没有根据的。

何鸿燊是针对周三晚美国新泽西州监管机构公开的一份报告作出的上述回应。该报告曾被列为机密,在报告中,新泽西州博彩业执法局官员称,他们发现美高 梅金殿梦幻存在不当行为,在明知其澳门赌场中的合作方是一家同涉黑人员有往来的公司的情况下,仍与对方展开合作。

报告说,执法局发现有充足的证据证明,澳门赌场继承人、美高梅澳门合资公司合作伙伴何超琼可能受到不合适人员的影响。因为她和她父亲何鸿燊之间的紧 密商业关系,长期以来被多方怀疑同黑社会之间存在联系。

上述报告一直处于机密状态,直到周三新泽西州赌博控制委员会举行听证会时才得以公开。该委员会在听证会上讨论报告中的调查结果,并研究是否吊销美高 梅金殿梦幻在该州的博彩业执照。最终,美高梅与执法当局达成和解,将其持有的新泽西州大西洋城赌城Borgata Hotel Casino & Spa 酒店赌场的股权出售。

在香港养和医院留院7个月,今年3月6日才出院回家休养的何鸿燊,今天通过私人秘书发表声明说,他没有见到美国新泽西州博彩业执法局官员撰写的报 告。任何说他与澳门黑社会组织三合会有关联的说法都是绝对没有根据的。

何鸿燊的声明中并没有包括何超琼的回应。迄今为止,何超琼还没有对报告做任何公开响应。

何超琼是何鸿燊与二太太的长女,普遍认为是“赌王”的继承人,并有“新赌后”之称。她主要打理赌王家族市值约150亿港元的信德集团 (00242.HK), 2004年她从澳门博彩控股有限公司购得经营博彩业的许可,并与美高梅金殿合作,持有澳门美高梅金殿酒店和赌场业务的一半股权。

赌王家族旗下三家在港上市公司今天收市个别发展。信德集团(00242.HK)报4.84港元,下跌1.43%;新濠国际 (00200.HK)3.6 港元,下跌1.37%。受美高梅金殿弃大西洋城、留守澳门赌业刺激,澳门博彩(00880.HK)收市报4.49,上升1.13%。



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TVB陈志云开记者会反击 曝其他高层更贪


http://www.yicai.com/news/2010/03/323588.html

T 陈志云昨日举行记者会回应“涉贪”
VB“涉贪风云”搞得其业务总经理陈志云浑身麻烦,连400多万港元的公积金都可能被TVB没收。陈志云自3月12日取保候审一直没有公开露脸。据 香港媒体报道,昨日下午,他终于在香港举行记者会,首度开腔回应涉贪事件。

整个发布会只有短短5分钟,现场陈志云似乎心情不错,表现得轻松自在,还对向他发短信进行问候的媒体记者表示感谢。不过陈志云避重就轻,并没有交代 被捕的具体情况,只在发布会快结束时说出十字箴言:“真的假不了,假的真不了。”他说,人生上总会遇上一些变化,亦寄语大家,不要为了莫名其妙的变化而 惊、乱,更不要放弃。

密谋大反击 爆料女高层更贪心

昨天香港媒体揭秘,陈志云密谋大反击,准备向无线副主席及董事总经理方逸华爆料TVB某女高层比自己更贪。早于今年1月,人称“六婶”的方逸华(邵 逸夫太太)收到消息迫令陈志云辞职不果。因为陈志云认为自己没有犯错,最多只是帮同性密友赚钱;比起经常在他背后“告状”的女高层简直是“小巫见大巫”, 于是怒爆女高层各种收礼手段。

据悉,TVB此前已形成了四足鼎立的局面。TVB日常事务交由制作部(戏剧制作)总监曾励珍、制作资源部总监乐易玲、梁家树、陈志云四位高层打理, 高层互相角力的传闻不断。外界盛传陈志云与乐易玲闹不和及分党分派,艺员为前途都会自动选跟随谁,也因此导致了一些艺人被打入冷宫,或者“逼走”的情况。

陈志云向方逸华爆料,有“过气港姐”初出道时,一心一意想向主持界发展,为求机会,于是几乎月月向某女高层送礼,名牌手表、燕窝、冬虫夏草等名贵补 品送齐,可惜女高层厚礼照收,态度照旧,连有负面新闻也不帮其解围。 此外,女高层平时爱买名牌袋,尤其是Chanel。逢年过节,她都大搞派对,实则借机收礼自肥;目标物不单是一线阿哥阿姐,连未入流的三四线艺员,只要有 潜质有能力送礼,亦有机会被她选为宾客。值得一提的是,某一年台庆视后争到头崩额裂,结果出了“黑马花旦”,据说派对当晚,女高层收到其中一个名牌是“黑 马花旦”送的,选完视后有袋拿时间恰好。

陈志云还爆料称,“不喜欢收手袋”的元老高层,多年来捧红不少阿哥阿姐,收礼虽然不像女高层般高调,但有自己一套。元老高层搬入新居,到处向人透露 未买齐电器,又说找不到合适的水晶灯;有心人听完,即会意送上,还假意说因为家中不合用才转送给元老高层;此外,元老高层还有一些另类收礼法,例如相熟艺 员都知道她爱投资股票,于是努力帮她搜集股票消息,有人甚至说已代她出资买了股票,时隔几日,即赚到钱并过数给她,究竟有没有买股票没人知。

女花旦自荐当卧底?

据香港媒体报道,此次调查行动源于TVB主动向廉政公署举报揭发。除了TVB方面告发陈志云以外,TVB的一位当红女艺人更是“潜伏”当卧底,向廉 政公署举报了高层收取利益捧红某些艺员的情况。

据透露,香港廉政公署调查TVB高层收受利益、以权谋私已超过一年,目标不止陈志云一人,“举报者”亦包括各色人等,其中有一名当红TVB女艺员目 睹台内种种不公平黑幕,本人亦身受其苦,于是挺身而出向廉署爆料,详细道出高层收取利益捧红某些艺员的情况。不过高层拿好处的手法十分取巧,要抓其痛脚并 非易事,去年廉署人员无从入手,当时该名女艺员就提议自己来当“卧底”,将印上记号的礼物或现钞以要求获得提携的名义送给涉案高层,如果对方答应,就可人 赃并获。但廉署没有答应这个“钓鱼”提议,觉得这样的调查手法不恰当,不过女艺人答应继续帮忙收集高层“罪证”。

目前香港媒体都在猜测该名花旦是谁。TVB的新闻发言人曾醒明在接受记者采访时表示,完全没有听说有女艺人当卧底一事,媒体都是乱揣测,TVB不想 做任何回应。

无线总经理李宝安一手策划报道

目前,无线总经理李宝安已经接管陈志云的工作。

据了解,TVB原设三位总经理,陈志云及郑善强负责管理业务营运,李宝安则专责财政及行政工作。直至去年9月,李宝安获提升为集团总经理,地位凌驾 于陈志云及郑善强之上。此后,陈志云的权力逐渐被架空,有指他的提议多番被打回头,令他倍感意兴阑珊。处身派系斗争激烈的“一哥”电视台,陈志云被传不甘 职权被削,早前直接递信给方逸华要求请辞,今年5月生效,唯有当事人向传媒否认其事。但陈志云未离开无线已堕入法网。

耐人寻味的是,今年1月,新官上任的李宝安特别给客户发去邮件,引用《防止贿赂条例》第201章内容,表示TVB员工为公用事业机构雇员,受条例规 限,不可以代表公司收取任何利益,更不可以求取金钱及回报。信件更强调假若客户发现有人收取利益,便应该联络他本人或助手。

消息人士称,无线11日主动向外公布多名职员被廉署拘捕,一切行动皆由均由作风快夹狠的李宝安亲自策划。

六婶方逸华下“格杀令” 曾经疼爱此情不再

据悉,方逸华对于有人以权谋私非常震怒,其闺中密友透露,方逸华已下令无线严惩涉案职艺员,不管廉署最后会否作出控告,被捕的四名职艺员肯定职位不 保。

陈志云曾经是公司副主席及董事总经理方逸华的身边红人,方逸华曾对陈志云信任及爱惜,事无大小都与他商量,但爱之余亦对他要求甚严,除要求陈随时报 告行踪,亦喜欢陈志云经常“问安”,虽然陈志云得“六婶”看重与疼爱,但陈志云的“任性”有时令“六婶”生气。

亚视王征:没兴趣招揽陈志云

据香港媒体报道,内地商人王征在被问到在陈志云涉贪事件出现后,亚视会否加强防贪时,王征说,事件还未有结果,但他提醒员工要小心,特别是外判的 事。问到他认识陈志云吗?他表示不认识。当被问及有没有兴趣招揽陈志云到亚视时,他则说:“没有这个想法。”

《志云饭局》成贪污黑点?

据了解,陈志云涉嫌利用TVB收费台节目《志云饭局》作平台,只要客户在其私人助理丛培昆的思潮广告公司推出的刊物《志云首选食府》及《志云 14.2首选》上刊登广告,便可获安排一条龙廉价宣传机会,包括《志云饭局》和其他剧集选取客户的餐厅作拍摄场地。

曾醒明表示,《志云饭局》节目的场地都是由TVB制作部寻找的,会找适合的地方以及考虑嘉宾的身份,菜式都是由场地免费提供的,送给嘉宾的礼物多是 由赞助商赞助的,全部都是免费,而TVB会在TVB周刊上进行鸣谢。曾醒明不相信《志云饭局》也是贪污黑点。

涉案人员

陈志云

51岁,1981年香港大学英文系毕业,主修语言学及舞台制作,获一级荣誉骄人成绩。随即考入政府成为政务官,而负责面试的其中一名AO,正是日后 在居英权工作上跟他一起打拼的首席助理铨叙司曾荫权。陈志云曾服务于多个政府部门,包括铨叙科(即公务员事务局,1991年前称为铨叙科,首长为铨叙 司)、房屋署,亦曾被派驻香港政府驻伦敦办事处,参与过居英权的游说工作。

除公务员职务外,陈志云亦曾以艺名“韦家晴”,在香港电台兼职担任主持及旁述。从英国返回香港后,他出任过影视处助理处长,后于1992年加入商业 电台,1994年转投无线电视出任节目部总监,亦曾任外事部经理。他为香港电台的旁述工作,至2006年才停止。

回顾陈志云的“演艺事业”,可谓有两大关口。

第一个关口是1992年获俞琤赏识,加盟商业电台,俨如接班人。

至于第二个关口,自是2006年中主持《志云饭局》。由于这个节目顺利成为无线收费台的皇牌,而“口碑传销”的效果亦都十分之好,这就为他在幕前演 出打下强心针,以至愈演愈上瘾,直至早前还挂帅演出一年一度的奥海城除夕倒数表演。如今,在最红的时候撞正大板,仿佛应合了狄更斯的金句:这是最好的时 刻,也是最坏的时刻!

丛培昆

年约28岁,曾是警员,2006年与友人在公路飞车导致对方死亡后离开警队。2008年开始以陈志云近身助手身分在娱乐圈为人所认识,又自组多间公 司涉足娱乐事业,其中“思潮广告制作”更是行内共识的陈志云“亲属帮”公司。

钱国伟

TVB当红节目监制,其监制的游戏节目《残酷一叮》、《美女厨房》、《味分高下》、《耳分高下》以及青春剧《四叶草》系列都是收视保证。

陈永孙

TVB电视广播有限公司市场营业部助理总监,负责广告商、商品特许经营科以及其他合作类工作接洽。

宁进

香港无线电视演员,曾参演《凤凰四重奏》、《毕打自己人》等多部TVB剧集。



TVB 陳誌 雲開 記者 反擊 其他 高層 更貪
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央企退出房地产后或被清退酒店业务


http://www.yicai.com/news/2010/03/323772.html


据香港媒体报道,继央企被要求退出房地产后,预计下一批要清退的行业将是涉及资产达千亿元的酒店业务。

报道称,国资委要求央企退出房地产的决定,符合早前国资委制定的央企退出非核心业务的“主辅分离”原则。

而目前央企拥有的酒店资产超过千亿元人民币,可能成为国资委下一批“主辅分离”政策的目标。

早在今年1月,国资委企业改革局就曾发出通知,要求央企从今年起全面开展非主业宾馆酒店分离重组工作。通知指出,今后未经国资委批准,不以宾馆酒店 为主业的央企,将不得再投资新建宾馆酒店。

上月初,国资委又召开了一次关于酒店业资产重组整合的会议,并要求央企在2月底上报“二次摸底”的资产情况。

报道引述证券行分析指出,若重组启动,预计中旅(0308)母公司港中旅集团、华侨城集团、中粮集团、中化集团将成为主要受益者。

此前中旅董事长张学武接受传媒访问时已透露,他预计到2010年年底,港中旅有可能接收大约20到30家央企剥离的酒店。



央企 退出 房地 產後 或被 清退 酒店 業務
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英国黑色出租车厂商很差钱 欲投靠吉利


http://www.yicai.com/news/2010/03/323608.html


2年共计亏损2150万英镑(约合2.24亿人民币),让英国著名黑色出租车的生产商锰铜控股公司 (ManganeseBronzeHoldings)陷入了困境。英国媒体3月17日报道称,锰铜公司决定向吉利出售部分股权,融资约1.5亿元。股权出 售完成后,吉利将至少取得其51%的股权,伦敦出租车的生产也将进一步转移到中 国

锰铜售股融资1.5亿

锰铜公司3月17日表示,正考虑以每股0.7英镑的价格向吉利出售部分股权,出售完成后,吉利将取得锰铜至少51%的股权,该出售价相对于锰铜公司 18日收盘价0.845英镑折让18%。

同时,锰铜公司称,会将车身和底盘生产移至上海,这将缩减生产成本,并将在英国本土工厂裁员约60人。

锰铜最新发布的2009年业绩显示,全年税前亏损730万英镑,2008年亏损1420万英镑。作为一个出租车生产公司,2150万英镑的亏损让英 国锰铜公司在研发、生产上陷入了困境,其员工人数已经从最高峰的500人缩减至359人,市值更是一路缩水,股价已从2007年5月的9.5英镑跌至 0.845英镑。

不过,吉利汽车对外界透露,尚未决定是否增加股份,吉利公关部相关负责人以不清楚为由未予置评。

2006年10月下旬,吉利控股与锰铜公司签约,以每股2.5英镑的价格认购锰铜控股570万新股,持有约23.2%股份,成为其单一最大股东。随 后,因为英国锰铜进行配股融资,吉利所持股份被稀释至近20%。

受此消息影响,吉利昨日以4.02港元开盘,收于4.16港元,股价全天上涨4.16%。

会否影响收购沃尔沃?

按照锰铜公司所说,此次融资约为1.5亿元,这意味着,处于收购沃尔沃关键时期的吉利要再次 “出血”。相关行业分析师表示,此次售股对吉利的现金流可能会产生影响,毕竟现在是最需要钱的时候,但是0.7英镑的价格要比流通股的股价低,因此,从资 本角度来看,吉利是不亏的。

不过,吉利相关沃尔沃事务负责人的电话昨日一直处于关机状态,未得到他的正面回应。

新闻链接

悍马暂时复产一个月中国经销商着手转型

据美国媒体昨日(3月18日)报道,由于接到了客户849辆悍马H3s和H3Ts的订购,悍马在路易安纳州和洛杉矶的汽车生产线将在4月13号重 启。不过,汽车生产商承诺在5月13号前完成并停止悍马的生产运行。
英國 黑色 出租車 出租 廠商 很差 差錢 投靠 吉利
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巧用計然七策的投資之道


http://foreverchan.blogspot.com/2010/03/blog-post_19.html


計然是春秋時期著名的戰略家、思想家和經濟學家,計然並不是其真名實姓,而是取善於計算運籌的意思。據說他是老子的弟子,博學多才,無所不通,尤長計算。 《史記·貨殖列傳》說范蠡曾拜計然為師。他教給范蠡《貴流通》、《尚平均》、《戒滯停》等七策,這大約是中國古代最早的商業理論。范蠡學習了計然七策後, 只用了其中五策,便使越國強盛,成為春秋五霸之一。

范蠡在感嘆之餘,認為計然七策既然用於治理國家有如此奇效,也應當可以用於成就自己的事業。於是,在滅吳後,范蠡攜西施一同離開越國,到齊國自稱鴟夷子 皮,至陶邑(今山東陶縣)改名為朱公。他運用計然七策,十九年之中三致千金。子孫繼承其家業和經營之道,遂至鉅萬,所以後世都將陶朱公視為商人的祖師。

計然七策作為一种經營思想在證券市場中同樣具有重要的應用價值:

論其有餘不足,則知貴賤

這段話的意思是:怎樣才能知道哪些貨物會漲價和哪些會跌價呢?只要看這些貨物的數量多少,或者說要看哪些過剩和哪些不足就可以知道其價格漲跌的情況。這裡 的“有餘”就是“供過於求”,“不足”就是“供不應求”。供過於求則價格必落;反之,則價格必漲,這正是商品經濟條件下的物價規律。早在兩千多年前的傑出 經濟學家計然,就已充分認識到這一規律的存在。在兩千年後的證券市場,這一規律仍在延續。

一方面,當市場容量較小,週邊資金充足時,由於股票“供不應求”,因此,股價就會上漲;另一方面,當市場不斷擴容,而週邊資金不能保持同步放大時,股票相 對於資金就“供過於求”,股價就會回落。國外成熟股市經過多年擴容後,市場容量過於龐大,有些個股長年累月乏人問津,甚至有的要通過縮股的方式才能保持幾 分錢的股價。這就是“有餘”和“不足”造成的貴賤之分。

此外,在一輪漲升行情中,往往只有少數主流熱點可以漲幅居前。即使是熱點板塊中的個股,在行情發展到一定階段後也會出現分化。這是因為在一輪行情中,市場 主流資金往往會選擇某一熱點進行集中突破。所以,少數熱點類個股,相對於資金面是處於供不應求之中,因而股價會漲幅居前;而其餘大多數個股相對於資金面是 供過於求的,因而漲幅落後。

貴上極則反賤,賤下極則反貴

計然的這一理論思想表明其能夠以辯證的思想去觀察物價漲落的奧秘。“貴上極則反賤,賤下極則反貴”理論的意思是說,漲價的貨物,漲到一定的程度,就會向其 相反的方向發展,反之亦然。這種關於事物在發展過程中的“度”或“極限”的思想以及物極必反的觀點,是典型的辯證思維。

在股市中,即使是業績極為優良、最具有投資價值的個股,當它漲到一定程度時,也必然會滑落下來,近年來牛熊行情的轉換,以及大量優質藍籌股跟隨指數下跌的 市場表現就是一個很好的例子。這充分體現出“貴上極則反賤,賤下極則反貴”的市場規律。

賤買貴賣,加速週轉

計然十分注重掌握市場變化的趨勢,強調根據需求變化確定價格,加速資金的週轉,“賤買貴賣,加速週轉”是其主體經營思想。意即在東西價格低廉時買進,在價 格高昂時賣出,並且想辦法使資金像急流的水一樣快速週轉。

賤買貴賣,是投資者在證券市場中獲取利潤的根本途徑,而加快資金週轉速度,提高資金使用效率,一直是幾千年來的工商業經營的基礎之道。時至今日,資金週轉 率仍是考核企業經營效率的一項重要指標。加速週轉也可以說是投資者在證券市場中爭取最大化利潤的有效方法。在股市的上漲行情中,投資者保持高效率的短線操 作,常常能最大化地發揮資金利用效率,獲取極豐厚的利潤。但有的投資者操作手法過於保守,在資金不多的情況下,持有股票種類過多,常常因此延緩了資金週轉 速度,降低了投資收益。

貴出如糞土,賤取如珠玉

計然告訴治國者或商人,既要明白物以稀為貴和物極必反等規律,更要善於運用這些規律,大膽地作出決斷。即當貨物極貴之時,要能當機立斷,把貨物看成糞土一 樣盡可能地拋出;反之,當貨物極賤的時候,要把貨物看成珠玉一樣盡可能地購進。

做到這點需要投資者有冷靜的頭腦和理性的思維,但是,相當多的投資者卻喜歡漲時看漲、跌時看跌。股指稍一大漲就以為是突破性行情,股指剛一暴跌,就以為是 熊市又回來了。有很多股評人士也是如此,當股市上漲時,大多數股評都看多,而股市下跌時,大多數股評又紛紛看空。這種情況造成股市上漲到高位時,投資者總 是盲目追漲,而股市跌到低位時,投資者卻恐慌性地割肉斬倉。

漲時看漲、跌時看跌是股民投資失敗的主要原因之一,投資者必須克服這種思維慣性,切實做到:在股價上漲到一定高度,獲利豐厚時,堅決將其賣出;當股價跌到 一定深度時,要抵禦各種利空消息的干擾,堅決地逢低買入,並且要像對待珍寶一樣地愛惜手中的廉價籌碼。

旱則資舟,水則資車

這裡的“資”,是需要和購買的意思。這句話的意思是說:天氣乾旱,出現旱災時要購買船隻,當出現洪澇災害時要購買車輛。從表面上看,好像與現實需要是相反 的,是不切實際的經營思想,其實並非如此。因為天旱之後,可能會出現洪澇,洪澇之後也可能出現旱災,都需要早做準備,以防不測,不要只看到眼前的旱災和水 災,而要做好旱災之後有水災和水災之後有旱災的準備工作。投資者在證券市場中也必須充分兼顧到利和害的兩個方面。在有利的情況下要看到不利的方面,這樣才 能解除可能發生的禍患;在不利的情況下要看到有利的方面,這樣才能把握即將到來的機會。

“旱則資舟,水則資車”的思想還體現在把握適當時機,以低廉的價格買入別人暫時不需要的東西。在出現旱災時,可以用很便宜的價格買入別人不需要的船隻,等 到出現水災時,再高價賣給需要船隻的人;在出現洪澇災害時購買車輛,也是同樣的道理。這種思想在股市中的具體運用原則就是:“牛市賺錢,熊市賺股。”在牛 市中,人們看著日益高漲的股票,就爭搶著追漲,而不看重現金,明智的投資者可以將股票賣出,賺取別人的資金。當熊市時,由於股票逐波下跌,人們會非常看重 現金,而急著想賣出股票,這時,明智的投資者可以逢低用現金賺取別人割肉的廉價股票。

巧用 用計 計然 然七 七策 策的 投資 之道
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张茵谈现金流与发展:哪个更优先?


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-22/169519.html


毫无疑问,现金流的价值,在金融危机中体现得极为明显,李嘉诚“永远保留10%的现金”的策略,也成为许多企业的黄金策略。但 事实上,能够像李嘉诚那样,有足够资金实力、并且能够坚持这一法则的,甚少。

资金密集型的制造业,对现金的需求更为强烈,借债或融资不可避 免,但行业一旦发生较大震荡,资金链上某一环节的周转出现问题,便可能在很大程度上影响企业的发展。这种状况,在金融危机中,不管是上市公司,还是未上市 公司中,都有出现。

在玖龙纸业,08年也出现高达98%的负债率,外部债务和资金周转问题严峻,玖龙纸业董事长张茵在回顾这段经历时,谈 到,“如果你看得准的话,就要把发展放在首位,现金流在其次;当你看不清楚前景的时候,不如把现金流把握好。”

《21世纪》:如果要客观反 思的话,玖龙在2008、09年间的融资策略和现金管理方面,是不是也有做得不够好的地方。

张茵:总的讲我们还是没有在这方面犯错误。 2007年整个行业发展很好,企业需要快速扩张,几个扩张项目,都是有中长期考虑的。

《21世纪》:2007年的计划,会不会太激进了?

张 茵:发展是不等人的,机会在那里,如果都想前想后,那就会错失机会的,只能往前走。任何发展计划,都是基于那个时点上,金融危机这样的变化,不是我们能够 预判的。

《21世纪》:如果要“复盘”的话,是否会选择在2007年股价比较好的时候,做一些融资,比如增发之类,募集现金资金而不是银行 贷款,这样会稀释股权,但可以减少企业的负债率?

张茵:融资要与发展结合起来。如果没有明确的发展计划,大把的资金在手头,也未必是个好 事。

我们后来也做过配股,2009年10月,我们配售的股价是11港元左右,虽然我们认为我们的股票不只值这个价,但所谓没有“两头利”。 配股也是为了把握住发展的机遇。

《21世纪》:但最主要的还是通过银行贷款。是不是不希望稀释公司股权?

张茵:我经常到南美 等地去考察看,看到一些大型纸厂有上百年的历史,大多是家族企业,一代接一代人做下去,我为玖龙纸业定下的基调也是要做百年基业,所以说我不希望公司上市 才三五年时间就急急忙忙把股份都卖得七七八八,股权集中有集中的好处。

可能大家会觉得,家族持股比都占到了70%,还不多卖点股份,是不是 在走弯路?但我觉得后面还有大把潜力在等着我。所以说到股权融资,我会衡量,如果要我拿出控股权,这个跟我的发展相比,哪个更合算?我不能盲目去做融资, 不能盲目去配合一些机构(的游说)。

《21世纪》:但这要耐得住资本市场的“胁迫”啊,股价一路下跌的时候,心里不好受吧。

张茵:我们当时看到股票一泻千里这个情况,心里当然是非常难过,但我认为嘴上不要挂压力,要挂信心,一定要调整自己的心态去工 作。

我真的很佩服我们麻涌(玖龙纸业东莞总部所在地)的农民,真得很有经济头脑,他们在我们股价跌到7毛多的时候,纷纷大量买进,他们是很 了解我们的情况的,对我们有信心,我们自己当然是更有信心。

我觉得一个人做事业自己要有信心这点很关键。说实话,虽然当时外面评价我这个那 个的,但是我自己是很有信心的,因为我对自己的行业前景非常了解,对我的管理团队和产品也非常了解,所以有信心(渡过难关)。而且我喜欢我的事业,能够在 其中感受出乐趣,我也知道怎么去管理。如果自己都不明白究竟发生了什么,不知道未来路怎么走,那就很麻烦了。

《21世纪》:说到团队,玖龙 的主要管理层都是家族成员,这也是很有意思的。

张茵:虽然我是董事长,但我们三个只是分工不一样,各有特点和专长。弟弟张成飞,抓财务,金 融非常有一套,从我们的销售来讲,到今年这么大的销售量都没有烂账,可以说是奇迹。先生刘名中生产控制抓得非常严,设备、成本控制非常好。我主要是负责做 战略。我们三个人每个人有不同的特长,但共同的一点是我们都长期专注于一个行业,现在竞争这么厉害,我们作为白手起家的创业者,是非常专注的来做这个行 业。

《21世纪》:未来会考虑让家族下一代接班么?

张茵:看他是不是有做事业的心,这个很关键。






張茵 茵談 現金流 現金 發展 哪個 優先
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家族式企业有一定优势


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《21世纪》:许多家族式企业通过IPO进入资本市场,从私人公司走向公众公司之后,往往会有意识地淡化家族治理的色彩,而也 有类似玖龙纸业这样的公司,即使上市之后,家族还保持了70%左右的股份,而且公司最核心的管理决策圈都是家族内部的人士,您如何看待这种架构?

王 山:其实家族式管理是中国许多民营企业的共性,香港很多大财阀像李嘉诚家族等都是这种模式。这种模式的优越性也是很多的,最重要的一点是稳定性很强。当 然,家族管理层的成员不宜过多,而且最好是有很密切的关系,如果有很多很复杂的亲属关系在公司里面,容易让许多事情变得复杂。此外,家族管理成员要特别处 理好心态问题,不要把经营会、股东会开成家庭会,各个管理者的责权分工要明确,遵守“游戏规则”,切忌越权处理问题。

《21世纪》: 作为家族企业,重大决策主要来自于几个家族成员,如何做好风险监控?

王山:风险监控并不只存在于家族企业,所有的企业都面临同样的问题。而 作为家族企业的控制人,往往具有很高的权威,在做决策的时候最好不要搞“一言堂”,如果是上市公司,一些独立董事等第三方的意见最好也要认真听取。

《21 世纪》:家族企业的管理者如何协调好家族式管理决策与公众股东利益之间的关系?

王山:这个对家族企业最不是问题。虽然说家族企业会在董事会 占据相当大的一部分席位,并会在某种程度上削弱其他董事的话语权,但按照“利益越大,风险越大”的原则,如果一个家族在上市公司占了大部分股份的话,他做 的一切决策肯定是认为这个会对公司有好处,小股东不用担心有利益输送的问题。至于决策是否准确,那是另一回事,至少来说,如果他失败了,损失最大的是自 己。

《21世纪》:家族企业如何处理好决策的速度和准确性的关系?

王山:家族企业的一个特点是决策和执行很迅速,但俗话说 “大有大的难处”,过去的成功不代表永远的成功,之前判断准确也不代表永远判断准确,过去做的很大,因为一个决策失误就一下子翻船的案例非常多见。所以从 家族企业来说,还是应该逐步建立起一套科学的决策评估程序。

《21世纪》:作为家族式企业,怎么才能顺利实现两代人的交班?

王 山:我们内部专门做过专题调研,最后发现家族企业要实现顺利交班最好的模式还是让接班人长期在企业内部接受锻炼,这样才能了解企业,融入企业。如果是先放 在外面锻炼,然后突然空降回来这种模式,失败的几率很大。




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张茵的“二次创业”


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“创业这么多年来,2008到2009这一年多是我学习最多的一年”,玖龙纸业(02689.HK)张茵的切身体验是,渡过金 融危机这一周期,不亚于一次“二次创业”。

过去一年多时间里,玖龙股价曾在13个月内从26.75港元直跌到0.7港元,跌幅达 97.3%。

在2008年底发布的“福布斯中国400富豪榜”上,张茵财富一年缩水9成——由2007年的253.5亿元人民币锐减至18 亿元。

仅一年之后,福布斯中国富豪榜上,张茵以117.4亿的财富再次登上福布斯富豪榜31位。

对这一“V”形周期,张茵自 己坦言,“创业容易守业难,练内功,在这个(危机)时刻会更加锻炼人。”

1985年在香港创业开始,1990年在美国创建中南纸业,再回国 创立玖龙纸业并实现上市,创业数十年,张茵的创业经验可为丰富。

2008年中期开始,快速扩张中的玖龙纸业遭遇行业调整,这家年轻上市公司 所带来的挑战,也被张茵她自己称为“前所未有”。产品价格下调、出口下降、库存上升、负债率高升、资金周转紧张、行业走势不清晰、股价跳水。

“在 2008年中,特别到九、十月份的时候,我每次回到办公室的心情都很沉重,连走路都觉得困难。”回忆起一年多前的那场突如其来的风波,身为女强人的张茵直 言她当时的所面对的巨大压力,“可能是一般人承受不了。”

张茵将玖龙应对危机自己总结为三大主要方面:一是止损,暂停项目投资,控制成本; 二是调整市场,打开国内市场;但最重要的是,是解决负债和后续资金问题。玖龙的负债额最高达123亿港币,负债率一度高达98.9%。

在第 三个问题上,张茵表现出强势和执着,她坦言,玖龙拒绝了很多投行、PE们的融资建议和方案,选择绝不稀释股权,而主要依靠债权进行融资。在此次金融危机 中,有许多PE通过PIPE的方式,投资已经上市的企业的部分股权。

“对于外界的各种说法,我只说一句,五年后再看玖龙,我用时间来证明我 的对错,来日方长。”面对记者,张茵称。

转型:进入内销市场

说到金融危机,张茵用了一个比喻来 形容她当时的心情——平静中的战争, “今天听到这个厂关了,明天那个厂关了,各方面传来的消息没有一个是好的”。

对于生产包装纸为主的玖 龙纸业来说,各大消费品工厂是其主要客户,在金融危机下,随着大量工厂减产,停产甚至关闭,玖龙面临的难题不言而喻。

张茵称,行业调整的信 号,来自2008年7月。

“有一个我们生产要用到的化工原料,之前本来是供不应求的,突然一下子大幅度掉价,这是一个信号,我马上敏感地感 觉到市场要有麻烦了。”张茵回忆说,随后她马上跟丈夫刘名中(玖龙纸业副董事长兼行政总裁)和弟弟张成飞(行政副总裁)商量,“必须马上改变策略,马上就 改!”

在意识到问题的严重性之后,玖龙迅速做出决定,调整销售和采购政策,将以前的32天一个采购周期转变为7天一个周期;同时,强 化采购部、销售部及内部生产线之间的协调和配合,将主要原材料的库存都控制在36天以内,产品的库存量保持在15天以内,使原材料及库存处于低水平,并根 据客户的需求灵活调节生产计划。

财报显示,截至2008年6月30日,玖龙纸业的存货约28亿人民币,到2008年底,半年内消化了大约一 半,降至13.3亿人民币,原材料周转期从此前42天降到26天,成品周转期从14天,上升到17天。

消化库存的主要方向转向国内市场。

过 去,玖龙纸业的内外销的比例是一半对一半,在外销出现困难的情况下,玖龙将重点转向内需市场的开发上,并在半年之后,将内销比例调整到8成以上。

但 销售体系的这种转身,并非一个会议决定就能实施完成,从决策到真正实施,总是有很长一段路。一直习惯了开发出口市场的销售队伍,如何短时间内,将库存销售 到国内?

张茵用了“快速”这个词来形容销售团队的转型速度,“重要的是团队的意识是否转(型)过来了,只要意识转过来了,执行就好办”。

在 采购废纸原材料方面也出现了同样的转变,过去玖龙绝大部分是使用进口废纸,现在新开设的天津、重庆基地50%以上采用国产废纸,而广东东莞及江苏太昌的老 基地采用国产废纸的比例也达到了30%左右。

内销市场提供的一个利好的外部环境是,国家整顿中小造纸厂的政策也正好出台,这无疑成为是玖龙 纸业争取市场份额的最好时机。

“玖龙纸业迅速开发了一些新产品,来适应内销市场的需求,比如一些低客众高强度的产品,单位面积比较低,强度 大,这种包装更环保,也更适合内销市场未来的发展。”玖龙集团公关部经理杨月霜说。

2009年9月,玖龙纸业发布了2009财年的财报。在 2008年度全球经济大幅度衰退的背景下,玖龙上半财年盈利仅为3.23亿元,而下半财年玖龙盈利迅速提升至13.38亿元,增幅达414%。

还 债与现金流的战争

没有一个环节是可以松一口气的。

斯时,玖龙更大的挑战,是高负债率和资金周转问题。

根 据2008年10月玖龙纸业公布的年度财报,其中显示,玖龙纸业净负债率高达98.9%,其中,现金总额为16亿元、短期银行债为23亿元、长期债为 124亿元。此外,玖龙还在新加坡和美国发行的多年期优先票据,每年需支付一定利息。

2008年底的时候,主要原材料废纸的价格,已经从 07年最高的几百美元跌到70元、80美元(一吨)“即使这样的价格,都没人要,像垃圾一样堆在那里”。但即使价格如此,玖龙纸业自身的现金的短缺、原材 料库存无法消耗,也没有办法吃进这些价格低的原材料。

在号称“现金为王”的金融危机中,高负债和现金流受制,让玖龙陷入被动的局面。

此时,一些投行机构也纷纷发表报 告看空玖龙纸业,并将其评级降至“沽售”。

在股价飞流直下的同时,更为糟糕的是,一则有关玖龙纸业即将申请破产的消息开始在网站和民间流 传,内容为“玖龙纸业有巨额银行贷款到期无力还贷,公司内部决定于年底申请破产保护”。

尽快玖龙一再否认“申请破产”的传言,但仍然挡不住 各方面的狐疑。银行要求实地考察,外面请来的工程队要求马上结账……

这种状况下,玖龙选择了将一些扩产计划停工,比如,天津基地推迟半年至 2009年年中投产;同期缩减资本开支。

止损只是一个方面。在股价一路下跌的时候,投行们给出了很多方案,投行背后的PE们、找上门来的 PE投资者,希望通过各种方式来趁机介入玖龙纸业的股权。

“只要是涉及到会稀释股权的,我都不会接受的”,张茵称。玖龙纸业股价在2008 年底跌至了历史最低的0.7港币。

2008年12月,玖龙宣布回购于2013年到期的3亿美元优先票据中的5.4%;2009年2月,玖龙 纸业再次宣布,委任美林证券,回购其余2.84亿美元优先票据,出价是有关票据面值折让至少47%,持有人售出有关票据,每千美元票据,可获530美元加 利息。玖龙集团以内部资源来支付这笔巨款。

连续二次减债行动,玖龙纸业得以清除全部外汇贷款,仅剩内地银行借贷。

不过,在 2009年,玖龙纸业的股价开始进入复苏阶段,2009年10月底,张茵家族又拿出2.64亿股,以先旧后新的方式进行配售,为公司集资28.67亿港 元,所得款项用于偿还银行贷款及一般运营费用。这使得张茵家族的持股比例从72.79%降至68.79%。而负责此次交易的承销商花旗银行则表示,玖龙集 资后,2010年负债比率将降至80%,2011年降至64%。

2010年2月10日消息,玖龙纸业通过全资附属玖龙环球投资作为借款人, 获中银香港及国家开发银行提供为期3年银团贷款合共最多5亿美元。

速度:从激进到稳健

在分析师 们看来,金融危机留给玖龙纸业的另一个教训是,对发展节奏的控制。

2006年11月,玖龙纸业宣布兴建位于重庆的第三个生产基地。

2007 年9月,开始在天津建立第四个造纸基地。

2008年5月,完成收购越南正阳纸厂责任有限公司60%的控股权。

在此期间,东莞 及江苏太昌两个老基地也有多台新机组投入生产。

2007年-2008年间,玖龙纸业一路高歌猛进,这似乎为其在金融危机中的困境埋下了伏 笔。

玖龙纸业2008年财报显示,当年玖龙纸业净利润为19亿元,外债却超过190亿,杠杆比例之高使得行业分析家们判断,玖龙纸业的扩张 过分依赖贷款,已经形成过度扩张的局面。

而今,再次谈到是否“过度扩张”这个敏感的话题,张茵不假思索地回答,“我觉得(当时的举动)完全没有错,一个企业不能等赚了 大把钱的时候再去投资,那时候也许市场已经没有了。”

“我到现在还是认为我的投资项目没有错,虽然由于金融危机,天津基地晚了几个月投产, 但我在市场上没有失约,如果我选择把项目完全砍了,那肯定是失误了,但我只是晚了几个月投产而已。我觉得我看市场还是准确的,所以我还是按照我的计划 走。”接受本报记者采访时,张茵称。

她解释说,之所以要在天津和重庆设点,最主要是看到消费辐射点。因为包装纸行业并非是一个高盈利行业, 并且非常计较运输成本。“像天津,可以辐射到河南、华北、东北一带,现在这个基地50%是用国产废纸,重庆也是一样,加大国产,减少进口,这个是我的目 标,现在这两个基地都实现得很好。”

而更让张茵感到庆幸的是,“就是在金融危机的非常情况下,我们居然做到了没有一笔烂账,所有的货款都收 回来了。”




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[已推荐到财经博客,点击查看更多精彩内容] 高地价不导致高房价 张化桥


http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100hhyc.html


    高地价并不能推高房价。相反,是预期的高房价才使得地产商敢于支付高地价。可是,太多人好象不明白这个道理。我认为,房地产公司与纺织厂没有太大的区别, 他们当然希望原材料的价格越低越好。

 

   最近我跟某地产公司的刘总聊天。 我质问他, “你为什么要囤地?”
 
  刘:“为了赚钱。”
 
  张:“囤地一定能赚钱吗?”

   刘:“我不敢担保一定能赚钱,但根据我有限的知识和分析能力,赚钱的概率大于亏钱的概率。股东们聘用了我,我对利润的最大化负有责任。”

 

   张:“你为什么不可以量出为入呢?今明两年能开发多少地,就买多少地。随行就市购买土地不是很好吗?难道你就不知道有关部门和媒体对你们囤地有意见吗?”

   刘:“我当然知道你们有意见。可是,如果我没有土地储备,未来土地价格上涨,不仅我的股东们会骂我,媒体也会骂我没有前瞻性,象个笨猪。而且我自己也饶不 了自己: 明明预期土地涨价,为什么不把股东的利益放在首位?”

 

   张:“如果未来地价下跌,你怎么办?”
 
  刘:“这个可能性当然是不小的,可是做生意就必须承担风险,所以有关部门和媒体要理解,囤地的企业是承担很大的风险的。股东们聘了我们管理层,就是让我们 帮他们做分析和判断的。我们有时候对,有时候错,我们只是希望对的次数多于错的次数。而且,在错的时候不要翻了船,把风险控制在一定范围内。”

 

   张:“你为什么不囤积卡车、冰箱或者电脑?”
 
  刘:“因为我估计这些产品不会涨价。”
 
  张:“你们这些地产商太不听话了: 大家三令五申,你们偏偏囤地。”
 
  刘:“我们如果全部都乖乖地听话,一边倒,那就不存在市场了,全世界的人们就会骂中国企业笨蛋。我们如何能提高竞争力?你真的希望中国企业那么笨蛋吗”

 

   张:“如果你现在到一家工厂当厂长,你会囤积原材料吗?”
 
  刘:“那要看是什么原材料了。如果我预期某种原材料涨价的概率很大,当然我要囤积一些。媒体和有关部门恐怕不会批评我。其实航空公司购买汽油的远期合同或 者期货就是一种囤积行为。当然风险也很大,跟囤地一样。”

 

   张:“我还是希望你们多听话,不要囤地。”
 
  刘:“请大家不要试图教训我们如何做生意,做生意是我们企业管理层的是事。我们循规蹈矩,何罪之有?大家不想让我们囤地,其实很容易:你如果能让地价连续 两、三年下跌,还有谁会囤地?或者你能创造一种宏观环境使地价两、三年不涨,大家也不会囤地,因为我们地产商的资金不是没有成本的。”

 

   张:“囤地对国民经济究竟有何危害?”
 
  刘:“我们囤地惹谁,害谁了?我们走的是招拍挂正常途径。地价进了政府的腰包,有什么不好?有人可能说地产商把土地囤积起来,没有开发,所以房子供应量不 足,所以房价大涨。可是,你真的觉得房子的供应量不足吗?即使真的不足,这也是一个由市场来调节的东西,房价涨到一定程度,供应量一定会更多,房价又会下 滑。你怕什么?也就是说, 只有高房价才能制止高房价。 这跟农贸市场一样,只有高菜价才能解决高菜价的问题。 房地产市场是一个充分竞争的市场,无穷多个地产商(而且进入门槛也很低),面对无穷多个购房者,你必须对市场这只无形的手有点信心。”

 

   张:“可我还是希望你们快点开发。”
 
  刘:“你真的希望我们把所有的土地都在一两年开发出来吗?如果那样, 房地产市场可能会崩溃,银行可能会垮台,无数的业主会受伤,政府会被迫救市; 而且未来我们再拿什么土地来开发呢?在土地供应这个问题上,每个城市只有政府一个供应者,如果你想打压房价和地价,太简单了:

   只要你充分供应土地,土地价格必然下来,因为开发商的囤积土地的能力(即资金能力)毕竟是有限的。另外,如果政府抽紧银根,市场的利率必然上升,资金的短 缺必然迫使开发商停止囤积土地或者乖乖地吐出已经囤积的土地。有关部门何须三令五申?而且,银根和利率的变化必然减少最终的购房需求。还有谁囤地?说到 底,你不要怪我们囤地,因为囤地只是结果,而根本原因是银根和利率。去年,广义的货币供应量增长率高达29%。这是一个巨大的购买力。难道我们不明白 吗?"

 

   张:你们地产商为什么要买“地王”? 大家很生气。
 
  刘:你傻了。我们地产商当然希望地价越低越好,谁也不会故意多付地价。可是出低价我们拿不到地啊,这是竞争的结果。而且,我们出高价拿地承担十分高的风 险,因为等到我们几年以后卖房子时,房价是没有保证的。有人说,把地价炒高了,房价必然会炒高 ,这是天真的瞎话。这么大的市场,谁也操纵不了市场。不是高地价导致高房价。相反,是高房价才使地产商敢于支付高地价。房地产行业与其它制造业没有任何区 别:

 

   最终产品的价格由供求来决定,而厂商对这个价格的判断决定他对原材料价格的判断。他如果对了,他赚大钱。如果他错了,他赔钱,甚至倒闭。有时我们看到土地 买卖的高价格对周边房价有很明显的刺激。这可以理解,因为这代表若干地产商看好这块土地(比如,面粉贵过面包)。但是,这种刺激效应至多是短暂的,最终还 是房子(最终产品)的供求关系占上风。这若干个地产商可能是对的,也可能是错的。换个角度看问题,如果政府今天进行一次棉纱的拍卖,拍出了天价,会不会导 致衣服的价格大涨?如果银行的存贷利率完全放开,那么存款利率的大涨(如果银行冲昏头脑挖存款),会不会一定导致贷款利率的平行上涨?短期可能会的, 但是一定不会持续。有几个地产商抢地,弄出个地王,大家就说房价一定要涨,这完全是用别 人的脑袋想问题,相信别人超过相信自己。这也很象股票市场上的羊群心理:某几个专家放言,上海综指会在年底冲破4000点,于是 大家群情振奋。如果另外几个专家几个星期以后唱淡股市,于是大家骂得他们狗血喷头。

 

   


本文发表在财经网, 2010-3-17

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強勢股生命周期形態分析 - 沽出的警號 (一) goldone


http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=716


自騰訊(700)公布了第四季增長放緩的數據、以及主席「保守」的未來展望後,由於騰訊的股價在上年去得太盡,因此,從增長潛力及圖表分析的 角度去考慮,此股很可能已經見了頂,從此不宜再沾手。

William J. O'Neil 於其著作< How to Make Money Selling Stocks Short>裏,列舉了超過一百個美國歷史股王「死亡」的圖表紀錄,並歸納出強勢股的生命周期,大概可用下圖表示:



 

再來是騰訊的一年圖及半年圖:





 

雖然筆者有機會看錯,但是,技術分析的可貴之 處,不在於準確地預測未來,而在於你從基本因素看到警號後 (50倍PE + 增長放緩 + 競爭激烈),加上圖表形態的「疑似訊號」吻合,便會令你提高戒心,知道絕不能夠沾手這類危險的股票 --- 即使他之後有機會再創新高, 亦不宜用真金白銀「搏佢無事」。

而網友亦可用相同的觀察方法,先從基本因素及增長著手,再從形態分析是否出現沽出信號,也可以在買入一隻股票前,考慮該股票是否「見頂」。

強勢股見頂後,先會於50天線走勢反覆 (5 - 7個月),最後日日大插。



強勢 生命 周期 形態 分析 沽出 出的 警號 goldone
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