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李澤楷明恰小股東袁天凡玩殘證監

2009-04-09  NM





本 週一,法院通過由電盈主席李澤楷提出的私有化方案,令一眾電盈小股東大感意外。電盈私有化的種票事件,盡顯商家為求達到目的而不惜一切的本性。在傳媒及證 監會的調查下,揭發出一眾證券行老闆動員公司上下掃電盈股份,亦有保險公司阿頭買股份贈下屬,再而炮製一手股東等等的手法,務求電盈私有化順利通過。而盈 拓副主席袁天凡更與種票人士關係密切;曾任職聯交所行政總裁及投資銀行的他,可謂見慣風浪,遊走於法律罅而得以置身事外。儘管私有化過程並無違法,但從道 德層面來看,不見得有智慧可言。電盈私有化是否合情、合理、合法,有待下週四證監會的上訴聆訊結果。

三年前,李澤楷(左)打算出售電盈時,弄至滿城風雨,要老父李嘉誠出手收拾殘局;並由梁伯韜出面做「醜人」,如今電盈私有化又在種票聲中鬧上法庭 ,而袁天凡(右)亦是事件中的主角。

本 週一電盈私有化獲通過,在場的小股東都感到非常意外。其中一名在法院聽審的小股東葉小姐聞判決後,在法院內大叫:「唔公平、唔公正、官商勾結。」另一在場 小股東黃先生,於十年前,以三元八角買入十多萬股電盈,反對電盈在種票疑雲下通過私有化,他亦在場內大聲叫囂:「天天壓價,我哋就好似非洲飢民,被人吸乾 吸淨得番棚骨……如果種票成功,我哋將會被國際恥笑。」兩人一唱一和,法官關淑馨宣佈休庭,並要執達吏把二人趕離法庭。

大律師湯家驊指出法 官有這樣的判決,是她並沒有考慮把證監提出這次私有化異於尋常的情況,判斷成不良意圖。他認為法官甚至沒有考慮電盈私有化是否符合上市條例是奇怪的:「於 這兩個月間新登記的電盈股東,有八百四十九人,證監指出有問題的票數是五百至七百多票,如果剔除這些票數,可能唔符合上市條例中規定出席股東大會人數中, 不多於百分之十的股東投反對票的規定。我見唔到判詞中法官有提及過呢點,似乎佢覺得上市條例唔係咁重要。」根據上市條例中的《收購守則》,私有化最少有七 成五獨立股東批准,以及反對票不超過持股一成,亦同時要符合《公司條例》中,要有半數出席股東大會的股東同意。

種票合法化

小 股東如斯激動,源於證監會調查電盈種票事件對小股東有欠公道的結果。於上週三召開的法院聆訊中,證監指出在電盈提出私有化期間,曾調查多名相關人士及證券 公司。其中包括金利豐證券老闆朱李月華及中南證券的莊友堅。朱太旗下黃金集團,有一名前僱員證人B透露,其上司要求在金利豐開戶買電盈股票,但投票權會被 取走,日後無論股價如何,朱太都會以每股四元五角回購;而另外朱太私人在平均三元五角價位亦購入二百多萬股電盈,如成功私有化,朱太可賺一百五十萬元,證 監會指她明顯有極強動機去「種票」。

在去年十二月至今年一月期間,透過金利豐登記,持有一至三手電盈的股東共有一百七十五人。中南的莊友堅 亦向證監承認於今年一月,不斷叫身邊朋友、公司職員購買電盈,故透過中南買賣電盈的一手股東共有一百三十二個。法官認為莊友堅及朱太明顯有「種票」。但法 官認為證券行老闆「種票」只是維護自己及客人利益。

袁天凡秘書放長假

而事件的關鍵是富通保險經紀的四百九十四票,如果是由袁天凡操控的話,就不能計入贊成通過私有化的票數。不過法官卻指出,她看不到袁天凡,有透過富通行政區域總裁林孝華去操控私有化投票。

曾 任職聯交所行政總裁及投資銀行多年的前盈保主席袁天凡,對上市公司收購合併的法律問題可謂瞭如指掌。今次他接受證監調查,亦只是透過律師回答。證監曾調查 富通行政區域總裁林孝華,指十年來沒有買過電盈股票的他,卻於今年一月期間,買入五十萬股電盈股票,並把這些股票連同授權書(proxy form)送給下屬當花紅。而這五至六百份的授權書,是由林孝華的妹妹林孝玉,從袁天凡的秘書Leslie Wai手中取得。證監希望訪問Leslie Wai,但她卻由二月十八日,亦即證監開始進行調查後,開始放大假至本月九日,證監透露一直未能成功聯絡她。

 

九四年袁天凡(右)創立盈保,邀請楊梵城(左)帶同馬仔從國衞過檔,包括現任富通區域行政總裁林孝華及伍永強。上圖為九九年六月,二人一同出席盈保記者會。

 

二月中,電盈小股東遊行要求政府徹查種票案,至三月底,突然有神秘人透過立法會議員長毛(梁國雄)出資,助小股東請律師代表出席聆訊。

敏感時刻通電

證 監又指出袁天凡於去年十一月,曾與林孝華及富通區域行政總裁伍永強吃飯。及於去年十二月三十日(即電盈私有化股東特別大會當日),一月五日及今年二月四日 (即電盈股東特別大會當日),與林孝華通電話。不過袁天凡指出他們聯絡只是想瞭解一下富通保險的收購事宜及日常業務,袁天凡更向證監表示已忘記與林孝華及 伍永強的談話內容。法官認為袁天凡及林孝華於敏感時期通電話確實有可疑,但就沒有實質證據指證他們的談話內容是涉及電盈私有化,因此不能接納證監對他們的 指控。

而有份在去年十一月和袁天凡、林孝華吃飯的富通區域行政總裁伍永強,九四年跟隨楊梵城從國衞過檔盈保。他過檔後,國衞即向法庭申請禁 制令,阻止盈保經紀挪用國衞保單持有人的資料,作保單「移植」用途。伍永強於九六年因為逃稅三十多萬,被判入獄三個月,是「有底經紀」。但證監就未有訪問 過他。無獨有偶,楊梵城現任民豐(279)主席,其公司執董柯淑儀亦於十二月十日成為持有一萬股電盈的股東。

證監不服上訴

林 孝華於一九九四年隨楊梵城過檔盈保而與袁天凡認識。他在富通任職的行政區域總裁是經紀中最高級,是萬人之上。此職位全公司只有三人,年薪過千萬。事實上, 林孝華對李澤楷的另一間公司盈大地產亦十分支持,於○七年三月貝沙灣六期開售,他就以一億五千萬元,購入六個單位,其中包括一個六千多萬的洋房單位。當時 貝沙灣平均呎價一萬一千元至一萬四千元,林孝華購入的單位呎價都約在一萬一千元,如一個三座高層向海一千四百多呎單位,他以一千五百六十九萬買入,呎價是 一萬一千多元。其大部分於今年一月才上會,現在正出租。

法官認為是次私有化事件,小股東並沒有在大股東強迫下,做出違反自己最佳利益的行 為。而她認為小股東已有足夠機會表達意見,他們的投票是真誠、理智及合理的。更關鍵的是,法官指出有人分拆股票的行為並沒有違法,因此宣判電盈私有化獲得 通過。而電盈的股價,截至本週二收市為四元,距離私有化作價每股四元五角,相差有一成多,事關私有化仍存有變數。

證監會於本週一即時提出上 訴,向法官提出暫緩執行電盈私有化的申請,就是要求澄清分拆股票在港是否合法的問題,及關注小股東利益是否得到充分反映。上訴庭緊急開庭後,法官以「事件 重大嚴重性」為由接納申請,排期至下週四進行聆訊,因此電盈私有化未必能如期在本月廿三日完成。

隱形富豪輸錢玩踢爆

是次種票 風波牽連甚廣,在私有化前後持有電盈股票的證券行及炒家,均成為證監會的重點調查對象。聆訊過程中,再爆出證人A,於供詞中另揭驚人內幕,表示去年十二月 中,即電盈私有化首次股東會舉行兩星期前,袁天凡曾於來電中透露私有化將會加價,涉嫌披露內幕消息,成為證監指證懷疑種票案幕後主腦—袁天凡的關鍵。而證 人A所講,與曾是電盈股東的炒家莊永昌的「口供」,不謀而合,令這位股壇隱形富豪的身份正式曝光。

電盈私有化公佈前,莊永昌曾持有一億多股電盈,之後突然陸續沽清,因而成為證監會座上客。對於被擺上枱成為證人A,莊永昌大呻無奈,並向記者重述當日與袁天凡的對話內容,但繼續語出驚人:「佢(袁天凡)打來同我講:你揸咁多,支持嚇我哋啦,我話個價唔好,唔係好吸引,佢就有少少含意,指(私有化價格)或者會好啲。」「咁已經係等同洩露內幕消息?」(記者問)「我覺得佢只係想表達誠意。」莊永昌表示。

 

莊永昌強 調,與袁天凡之間沒有任何利益輸送,更以受害人自居。「電盈股票係一、兩年(前),四個幾買嘅,大部分係私有化第一次股東大會前,喺三個三至四嘅價位沽 出,全部係蝕盤。」根據證人A的口供,在與袁天凡通電後的星期一,因對方沒有再來電,電盈亦沒有任何公佈,便沽出幾千萬股電盈。莊永昌解釋,當時覺得私有化不會成功,「四個二(個價)點會有機會過到?咁多小股東反對,我寧願早啲攞番啲錢。」蝕本賣股後,電盈才突然宣佈加價,「捉錯路」的莊永昌承認覺得氣憤:「最後一秒先加價,完全唔諗人哋感受!」於是,第一次股東大會上投票贊成私有化,希望儘快套現的莊永昌,在第二次股東大會上,晦氣地改投棄權票,更形容電盈私有化猶如「一潭污糟水,混濁到不得了」。

不過,莊永昌雖肯出面爆料,一吐烏氣,但在憶述與袁天凡的對話細節時,仍不時以「唔想提,唔記得」,含糊應對,用意難測,而證人A的供詞,最後亦被法官以「不合邏輯」等理由推翻。

股壇狙擊手身家億元計

由輸家突然挺身成為證人,莊永昌更一度被懷疑是出資支持小股東,聘請大律師馮華健代表出庭的神秘人。莊永昌直指傳聞乃「造謠」,是「有心人作出來嘅古仔」,更表示自己已退休逾十二年,與世無爭。

五十多歲,證券經紀出身的莊永昌, 早年活躍於股壇。他表示,以往他投資的公司進行私有化,均會接觸他尋求支持,十分正常。據其憶述,早年曾持有一成二的大新公和(建築商),及約百分之二的 嘉宏國際(李嘉誠旗下),後來兩間公司私有化,都收到公司高層來電,要求支持。「我最記得新昌地產私有化時,主席葉謀遵(葉維義父親)親自打俾我,我應承 佢一定支持,後來佢仲請我返屋企食飯。」莊永昌說。

善於狙擊私有化潛力股票的莊永昌,自爆證監會並非首次搵上門。「十幾年前,我用七百萬買彩星,即做忍者龜間玩具公司,一年升值咗六十倍,證監走來問我,睇係咪有內幕交易。」

莊永昌表示,九七年七月一日,已將手上三張證券及期貨牌照出售,退出股壇,兩年前買入電盈,只為「收嚇息」。「科網潮時,我唔信咩概念,所以最憎電盈這隻股票。兩年前,我見電盈股價累積跌咗近九成八,平咗且派息又幾好先買。」當年,莊永昌買入一億多股電盈,耗資超過四億元,十分疊水。現時,莊永昌仍持有逾一成美麗華酒店。「九一年,(每股)五個幾買嘅,覺得佢資產淨值吸引,九三年李兆基以每股十七元收購,我都冇賣。」雖然現時美麗華股價只與莊永昌買入價相若,但一直以來派息理想,手持股份市值仍逾三億元。初步估計,莊永昌身家逾十億元,堪稱隱形富豪。

「阿叻」師傅祖父顯赫

坐擁億萬身家,莊永昌不但好炒股,亦好賭,更是藝人陳百祥「阿叻」的賭馬師傅。阿叻於七、八十年代時,曾任股票經紀,經常把愛股美麗華酒店掛在口邊,早年更曾聲稱持有逾一成股權,但原來,持有一成的卻是其師傅莊永昌。二人相識多年,無論在股票市場或馬場,阿叻都跟著這位師傅搵食。本週一下午,記者亦碰到阿叻往銅鑼灣的寫字樓找莊永昌,而據馬評人余伯樂說:「莊永昌是職業賭徒,佢靠分析馬匹磅數等數據去賭馬,唔入馬場嘅,聽聞佢試過有一季贏過億元!」

莊永昌於 八二年,開設華順投資公司,九一年曾經營永順證券,○三年結業。今年二月,再以華順為名,開設賽馬公司(Vision East Bloodstock Ltd),經營買馬及馬匹配種生意,在澳洲及紐西蘭的馬匹買賣公司的網站,亦有該公司的買馬記錄。今年二月,其賽馬公司的另一創辦人馬慶傑,因帶同電筒、 軟尺及麻繩等,夜闖馬場,而被警方拘捕。除咗賭馬,莊永昌亦精於「撲克牌」(poker),曾參加在澳門舉行的○八年亞洲撲克巡迴賽,取得第七名。

股壇賭壇皆得意的莊永昌,作風低調,是次因捲入電盈風波成為焦點,顯赫家底亦因此曝光。莊永昌祖父莊成宗,是早年福建幫元老,是香港福建同鄉會創會人之一,在商界交遊甚廣。早於三八年,便與已故愛國富豪王寬誠等人,開設東方醬油罐頭有限公司,名噪一時,後於七四年結業。另外,莊成宗更夥拍富豪霍英東及馬萬祺等,開設北角華豐國貨,十分威水。

莊永昌並無承繼祖業,轉戰股壇,一旦看中心頭好,便大手落注,令公司大股東亦要忌他三分。○二年,上市公司寶福集團小股東,登報直斥大股東將垃圾資產注入公司騙取現金,據聞莊永昌正是幕後策劃人。

莊永昌曾沾手私有化公司

大新公和

大新於七二年上市,先後興建綠楊新邨、九龍灣地鐵站等近百個項目。在八十年代取得耗資五十五億元的滙豐銀行總行建築合約,這項工程有七千五百萬元的利潤。大新於八九年私有化。莊永昌曾持有大新股份百分之十二。

大新的創辦人陸孝佩最自豪是公司有份參與興建滙豐銀行總行。

 

嘉宏國際

曾是港燈全資附屬公司。八七年改組成為和黃附屬上市公司,業務包括持有港燈百分之三十四點三股權、希爾頓酒店、國際城市股份、加拿大赫斯基石油及證券投資。

前新昌地產主席葉謀遵,是新昌國際董事葉維義父親,當年新昌私有化,葉謀遵曾致電股東之一的莊永昌,尋求支持。

新昌地產

九一年和黃提出每股四元一角把嘉宏私有化,但當和黃一提出私有化後,股價已經上升兩成,有小股東認為和黃應將私有化價格提高。九二年和黃把私有化價格提高至五元五角,才令私有化獲得通過。莊永昌持有百分之二。

公司於七二年上市,於八六年進行私有化。每股作價一點四八元。



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港交所战略布局人民币产品


http://finance.caing.com/UnionNews.jsp?id=100122815&time=2010-03-05&cl=104&page=all


【财新网】(记者 王端 实习记者 浦泓毅 5日发自香港)香港交易所(00388.HK,下称港交所)3月4日公布未来三年(2010-2012)战略规划,其中一项主要的工作计划,即藉人民币国际化的机遇,推出人民币产品,特别是定息收益产品、交易所买卖基金及衍生产品。

  这也是港交所新任行政总裁李小加上任后,公布的首份发展大计。

  港交所每三年制定一次战略规划。在2007-2009年的战略规划中,港交所主要强调内地业务的定位,即包括吸引内地背景企业来港上市等。此次 报告与上份战略规划具有延续性,但突出的规划重点之一,是为人民币国际化作好充分准备,包括研发新的产品、拓建新的平台及基础设施。(参见《中国改革》 2010年第1、2期《第四次浪潮》一文)。

绸缪人民币国际化

  此次的战略规划报告包括核心战略、拓展战略及扩张战略三部分(详见附表),而三大战略具体通过19项工作计划得以推行和实现。

  在人民币产品的发展方面,港交所提出了多项工作计划,其中包括拓宽服务及产品,方便内地投资者获取香港市场行情;与内地及香港监管机构配合,以支持跨境合作的人民币相关产品计划;物色能够配合人民币逐步国际化的产品,特别是定息收益产品、交易所买卖基金及衍生产品。

  同时,港交所希望能够在适当的时候启动结算、基础设施及信息技术平台的开发工作,为日后的人民币相关业务未雨绸缪。

  李小加在4日下午举行的记者会上表示,人民币相关业务是一个系统工程,牵扯面广,需要逐步形成良性循环。

  他指出,眼下开发人民币产品,有三点指标需要综合考量。首先,新产品应当在人民币国际化的初期,给国家外汇政策带来尽可能少的风险;其次,它应当使人民币最大规模地流动起来;同时,它也必须符合市场需求。

  李小加表示,开发人民币业务是一个长期战略规划,不能急于求成。他并未透露人民币产品推出的具体时间表,只表示“会不断尝试各种产品。”

  为推行港交所新的战略规划,该所也微调组织架构,新成立了市场发展科,负责上市推广、企业策略内地业务发展等业务。

  港交所表示,新部门将致力于发掘未来与内地有关的新业务机会。同时,港交所也强调,在新的组织框架下,现有的业务结构并没有重大改变。

  此外,港交所也表示,由于金融市场环境已起变化,该所会考虑在国际间寻找机会,建立在战略上的联盟、伙伴或者战略关系。李小加指出,“联盟”主要取决于战略上能否配合发展内地市场相关业务的方向,不会单纯为投资收益而寻求“联盟”。

业绩平平

  港交所同日公布2009年全年业绩,并无太多惊喜。受成交及投资相关收益下跌影响,港交所全年收入为70.35亿港元,较2008年下跌7%,净利润为47亿港元,同比减少8%。

  港交所指出,金融危机导致市场气氛疲弱的情况持续至今年首季。虽然去年最后三季的市场交投因资金大量流入,改善了市场气氛而大幅增长,但去年全 年该所的平均每日成交金额仍较2008年下跌14%。因此,集团去年与成交有关的收益总额减少3%,至45.74亿港元。而在上市费用收入方面,2009 年仅微增2%。

  港交所并解释,投资收益净额下降38%,主要是由于利率下调及保证金资金减少令利息收益净额大减。

  摩根士丹利指出,由于利率水平在2010年预料仍将维持较低水平,因此港交所的投资收益将继续受压。该行对港交所维持“减持”评级。

  星展唯高达认为,友邦保险(AIA)暂停香港上市计划,对港交所今年新股集资规模有较明显影响。此外,由于受中国及美国退市政策影响,市场活动料仍保持趋缓的状态。

  港交所股价4日收市报130.1港元,较前一交易日下跌2%。■

附表:

 

港交所2010-2012战略规划

核心战略

1.吸引公司来港上市;

2.增加现货及衍生品市场交易量

拓展战略

1.增加信息技术基础设施投资,巩固现有领先地位;

2.进行必要的监管与市场改革,为战略拓展做好准备

扩张战略

1.增加新资产类别及开拓新市场区域;

2.推出人民币产品;

3.便利内地投资者进行投资;


资料来源:港交所



港交所 戰略 布局 人民幣 人民 產品
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一个行业集中全社会的资金,就如同人得了癌症
 



  1 《21世纪经济报道》田新杰:您如何看待大量企业和行业的资金涌向房地产行业?
潘石屹:人得癌症是因为癌细胞失去记忆和约束,疯狂生长、转移,最终导致生命枯竭,直至死亡。一个行业大量集中全社会的资金,就如同人得了癌症。1999年我去美国时,全社会的钱都在往互联网行业集中,很快互联网泡沫就爆了。


 

  2 《国际金融报》刘洋:政府最近会出台新调控政策吗?
潘石屹:有句老话:“不能头痛医头,脚痛医脚”。房价问题,房地产问题反映的是中国社会和经济的问题:贫富悬殊加大,实体经济苦苦挣扎,大学生就业困难,垄断企业和行业的存在,虚拟经济的泡沫化等等,这些问题不解决,单纯调控房地产很难奏效。


 

  3 《上海商报》 袁晨晨:中国楼市需要怎样的政府调控?
潘石屹:我希望政府能对房地产市场做出调整,但不要用力过猛,要走中庸之道,还应把房地产放在中国和世界经济的大格局中通盘考虑。目前,全国房地产市场信号远远弱于政策信号,要培养市场,爱护市场,就要让市场信号逐步代替金融危机特别时期的政策信号。唤醒和培养市场、市场的信号。

 一个行业集中全社会的资金,就如同人得了癌症

 

 

 

三里屯SOHO全景

 

  4《新闻晨报》刘畅:楼市成交量大幅下降,但上海土地市场2月份依然连续出现地王,您如何看这种现象?
潘石屹:在这些现象背后,反映出中国经济和社会存在的问题,钱太多,实体经济中又没有地方投,只能去抢地王了。


 

  5 “网易地产”李丽:北京市规划委近日处罚了13家涉及违建的企业。您有何评价?
潘石屹:在北京房地产行业违法违规现象太多了。如果大家都不遵守规则,市场一定会乱。北京市规划委开了一个好头,对今后想违法违规的企业是一个很好的警示。我们希望政府其它部门也能向北京市规划委学习。在信息时代还有比公开更有效的治理违法事件的办法吗?


 

  6 《新京报》张家齐: “北京11条”中关于政策性住房用地占供地50%以上的说法对房地产市场有怎样的影响?
潘石屹:市场上涌入房地产的钱太多。开发商抢地让地方政府赚了不少钱;社会上抢房让房价上涨得太快。政府拿出大量的钱建保障房是为了缓解这个矛盾。从比例上来看,50%是非常大的数量。


 

  7  《中国证券报》林喆:今年SOHO中国将以什么心态来面对房地产市场?
 潘石屹:中国房地产市场在高速发展中还很幼稚,“招拍挂”土地市场也反映出这种幼稚。为了创“地王”,有超授权举牌的,有举牌后没有钱付的,有下属公司举了牌总公司不认帐的。
SOHO中国今年面对市场的心态是中庸之道,在具体措施计划的安排上要体现适度合理。

 

  8 《上海证券报》于祥明:龙湖昨天获得北京朝阳区常营地块,被认为拣了便宜。您是否觉得暗标方式有利于减少地王?
潘石屹:我个人认为“暗标方式”是个好办法,也叫“一翻一瞪眼”,可以避免拍卖中争强好胜,这也要求每家房地产企业必须更会算帐。我们公司十年来所有超过500万元的招标都是采用这种暗标的方式。


 

一个行业集中全社会的资金,就如同人得了癌症

 

 

 

 

 

SOHO中国基金会微博首页


 

  9 《新民晚报》房蓉:听说最近SOHO中国SOHO中国基金会都开通了微博?
 潘石屹:
@SOHO中国@SOHO中国基金会是我们的两支翅膀,是一辆车的两个轮子。我们开通这两个微博,是向@新周刊学习,通过它们为大家提供服务,建立沟通。各种媒介都有建立沟通、消除误解的作用,但微博是目前最快速有效的办法之一。

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吉利能否囊括沃尔沃


http://www.xincaijing.com/html/ssgs/qiye/349855709.html


吉利最终拿下沃尔沃似乎已无太大悬念,但吉利能否借合并沃尔沃实现超常规发展,关键还要看并购之后的整合过程

2009年12月23日,中国汽车企业浙江吉利控股集团和美国福特汽车公司同时宣布,两家企业已就吉利收购福特旗下沃尔沃轿车公司的所有重要商业条款达成一致,只待监管部门放行。

名不见经传的中国民营车企吉利,要把营业额超过自己3倍的豪华车巨头沃尔沃收入囊中,这个蛇吞象的故事从一开始就吸引了大众的目光。支持者将其视为中国民营汽车企业发展的里程碑,反对者则担心这笔交易将变成中国企业为国际化缴纳的又一笔“学费”。


吉利的如意算盘

吉利为何对沃尔沃有兴趣?对吉利来说,收购沃尔沃只是李书福庞大计划的一部 分。通过收购,他要达到两个目的:一是希望获取沃尔沃乃至福特的技术,提高吉利汽车的质量和技术含量,并且借着沃尔沃的品牌,提升吉利3个子品牌的形象和 档次。第二个目的当然是要让沃尔沃翻身、盈利。通过国内市场促进国际化,诸如通过在中国设厂,利用中国廉价的劳动力降低生产成本,同时,在中国市场上打开 沃尔沃销售网络,把沃尔沃在中国打造成第二个奥迪以实现盈利,这才是吉利控股收购沃尔沃的终极目标。

而这个项目也得到了北京市政府的强力支持。北京市政府愿意给予吉利资金和土地上的双重支持。有了这个强有力的后盾,吉利的收购计划自然增色很多。

吉利2006~2008年三年的销售总收入不超过300亿元人民币,即使在汽车消费井喷的2009年上半年,其销售净利润也仅为5.96亿元人民币。对 这样一个民营小公司来说,20亿美元的确不是一笔小数目。吉利的自有资金有限,收购所需的资金主要是通过获取国内银行贷款和引进国内外投资基金来筹集。目 前,至少有中国银行、中国建设银行及中国进出口银行等三家银行已经同意为吉利提供贷款。


吉利收购路还很长

吉利收购沃尔沃声明发出当日,吉利港股收盘价上涨7%,明显高于同在香港 上市的其他内地汽车企业,福特汽车股价也跳空高开。这些都从侧面说明市场对这一交易前景比较乐观。市场预期乐观的一个主要原因,是传闻中的交易价格大约在 20亿美元上下,远低于福特1999年收购沃尔沃时64.5亿美元的出价。吉利在金融危机中完成了一个漂亮的“抄底”。

但这是否表明吉利能顺利玩转沃尔沃?

首先,吉利的财务能力受到了考验。20亿美元的收购价,较沃尔沃的历史价格便宜很多,但是,这一价格对于规模较小的吉利而言仍蕴藏巨大风险。福特的声明 明确指出,在卖掉沃尔沃之后,虽然仍会在一定程度上保持与沃尔沃的合作,但福特公司不打算保有沃尔沃的任何股权。这与福特公司收缩战线,专注于“一个福 特”的战略一致。

福特不打算保有沃尔沃股权,从有利的方面说,吉利将取得沃尔沃有形资产和大部分无形资产的最终控制权;从不利的方面 说,福特不太可能接受换股交易,收购或将全部以现金形式完成,吉利的现金压力大增。吉利上市公司截至2009年6月30日总资产不过136亿元,可自由使 用的现金及等价物18亿元,仅靠自己,吉利显然难以应付这笔20亿美元(约134亿元)的现金收购交易。

另外,根据长安、福特达成的 协议,沃尔沃 S40要由长安代工至2015年,S80L则要到2018年。中国市场不可能容忍两个不同的厂商都生产沃尔沃这个品牌,并同时存在两套销售体系。因此,吉 利必然要和长安福特马自达方面谈判,以接收沃尔沃现有的国产业务。但日前,长安汽车向外界表态,长安不会轻易退出S40和S80L的代工计划。

由此可见,吉利要想成功接收,付出巨额的接收资金是必然的。所以,收购沃尔沃的20亿美元仅仅是个开始,吉利收购道路上要花大钱的地方还多着呢。如何筹措资金是吉利面临的重大问题。

吉利并购沃尔沃的最大隐忧,还在于两者在公司的组织层面上差距太大,能否形成合力令人堪忧。除了都生产汽车整车外,吉利与沃尔沃几乎没有共同点。吉利的 生产经营活动基本集中在内地市场,缺乏国际生产、行销经验,而沃尔沃的销售网络遍布全球,吉利团队是否具备运转沃尔沃的能力?有近百年历史的沃尔沃,其价 值观和行为方式已经根深蒂固地渗透到其组织中的各个层面,并购之后的组织整合工作将使吉利面临巨大挑战。

更重要的是,吉利对如何取舍 及整合沃尔沃业务,似乎缺乏一个切实可行的通盘战略计划。从目前零散透露出来的信息来看,吉利似乎有意将沃尔沃分成国际国内两个部分,执行不同战略。对于 国际市场,吉利将完全保留沃尔沃现有的组织结构和经营团队,从技术、品牌和企业文化的层面,保持沃尔沃的一贯性。据说,吉利在谈判中承诺,并购之后,沃尔 沃管理层依照其独立的商业计划开展运营,沃尔沃目前的生产和研发设施、工会协议和经销商网络将保留。按吉利董事长李书福的话说:“吉利和沃尔沃将是两个完 全独立运作的品牌。”

对于国内市场,吉利对强力主导沃尔沃品牌轿车的生产、销售,表现出了浓厚的兴趣和强大的信心。吉利总裁杨建明确表示,吉利将在内地建设沃尔沃工厂,具体计划将在正式收购后宣布。“沃尔沃有什么车,都将考虑在国内新厂生产。”

这一策略,表面上看似乎解决了吉利以有限的国际经验运营沃尔沃全球业务的问题,但实际上它只是将解决整合问题的时间延后了,而一旦矛盾积累下来,便可能 导致“尾大不掉”的局面。过去两年,沃尔沃在北美和欧洲市场销售下滑、持续亏损,亚太市场是唯一亮点,其中,中国市场的贡献最大。但亚太市场在沃尔沃销售 中所占比例毕竟太小,从国内市场着手,无法解决欧美市场的问题,而在欧美市场扭亏,才是实现沃尔沃总体盈利的重中之重。吉利目前只关注沃尔沃在国内的发 展,在北美和欧洲市场当甩手掌柜的战略,等于放任沃尔沃按照目前的节奏走下去,其最终结果只能是让沃尔沃成为吞噬吉利利润的黑洞。

国际化能否成功

从目前看来,吉利最终拿下沃尔沃的可能性极大,但吉利能否借合并沃尔沃实现超常规发展,关键还要看并购之后的整合过程。能否顺利消化沃尔沃的知识产权; 如何将沃尔沃的组织结构纳入吉利的框架之下;如何整合营销体系,形成合力;最重要的,是如何在这一过程中始终取得沃尔沃员工的支持,吉利并购沃尔沃充满悬 念。
通用关闭萨博,福特卖掉沃尔沃,两家源自瑞典的汽车老厂的不同命运,耐人寻味。据说,通用与Koenigsegg Group和Skyper Cars谈判失败,最终关闭萨博的一个重要考虑,就是防止卖出去的萨博,最终成为通用的竞争对手。

福特可以安心卖掉沃尔沃,可能是因为在“一个福特”战略下,其豪华车型仅分布在北美市场,欧洲市场则主打中小型汽车;而沃尔沃在细分市场上定位于高端豪 华车型,在地理分布上立足欧洲,而在北美市场却日渐式微,对福特的威胁小。另一种可能,则是双方同意在收购协议中另加条款,对沃尔沃在北美的销售进行限 制。
通用与福特看似截然相反的战略选择,实际上都说明两家公司看好中小型汽车市场,看空大型豪华车市场,所以,属于前者的萨博被关闭,属于后者的沃尔沃被卖掉。

金融危机给中国企业海外抄底提供了一个黄金机会,但在作出并购决策前须确定详细的战略计划,包括并购目的、评判标准、通盘业务统筹、整合步骤、危机管理 方案,等等。这样的计划,可以在一定程度上帮助企业认清形势,合理估计自身实力和并购阻力,在并购决策过程中保持冷静,避免严重的战略错误。

毕竟,中国企业国际化历史较短,缺乏经验。据测算,中国有显著海外投资的百强企业,过去三年海外销售占全球销售总额比例由2006年的23.24%下降 到2008年的20.92%。联想、TCL、海尔等,海外销售占比均有显著下滑趋势,呈示出越是国际化,海外销售越是萎缩的怪现象。

当然,吉利的这桩收购案,也展示了新兴市场公司国际化的一个新的模式,那就是以国内市场为基准的国际化模式。这种新模式能否成功,我们也将拭目以待。


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看見別人看不到 黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12878


如果你要我用一句說話,作為投機的口訣,我會給你七個字:「看見別人看不到」。

炒股與打仗,最忌直線思維,人地諗乜,你又諗乜,多數無運行。記得有個戰友飲大兩杯時說過:「打死我都唔信長揸內銀股會發達嘅嘞!唔係全香港D師奶咪一齊發達?」看似偏激,卻有幾分道理,跟《孫子兵法》:「故舉秋毫不為多力,見日月不為明目,聞雷霆不為聰耳」的精神相似。

投機似易實難,源於思考的過程,很多時與正常人的思維,剛剛好調轉。舉個例子:一九二三年,日本股神是川銀藏,在大阪經商。某日開餐之際,忽然地震。震盪輕微,沒有大礙。自身平安,常人多不太著緊,但是川卻如箭在弦,當時未有互聯網,唯有靜候新聞來報 –「橫濱地震,全市大火!」「好慘啊!」驚慌流淚,是正常人的反應。但是川卻立刻判斷:「東京全毀!」

據是川在自傳憶述,有此念頭,純粹基於常識:大阪距離震央甚遠,亦感震動,強度必猛。橫濱、東京近在咫尺,應不能倖免。霎時諗通,很難;化成商機,極難。是川估計地震中會有大量房屋被毀,立即狂掃可作起臨時房屋的馬口鐵板。

是川立刻閃電進攻,要在人們看到全局前,以市價狂掃馬口鐵。批發商雖然身為sucker,但見有人無啦啦一口氣買入萬張馬口鐵,仍是滿腹狐疑。為免被識破,是川忽悠對方,說是賣往韓國。交收妥當之後,號外傳來:「關東大地震,東京全毀!」馬口鐵頓時奇貨可居,大升十倍,那老闆悔不當初,揼到爆燈。

凡有新事件、資料和政策等催化劑(catalyst)出現,價格會由原先的平衡(equilibrium)轉移。看見別人看不到,說得簡單點,是指先於對手,意識到移動的方向和幅度,以原先的荀價入市,待別人瞭解全貌,一擁而上之際,於新的平衡出貨食胡。換句話說,是川之所以大賺,他超前看到「未來」的需求和市價。

 


催化劑的反映,可快可慢,不大可能等上一年半載,但也未必如人們想像中快。911襲擊後,航空安全設備需求大升。以生產空中特警用的電擊槍為主打的 TASER(TASR),理論上食正大浪。一般情形下,裂口高開不足為奇。可是停市一周,17/9一開閘,人踩人極速爆破,數日之內大跌三成。這段期間,別人所見是美股大瀉,不問價狂斬。但如能「看見別人看不到」,有4日從容任買,2個月回報9成!
化危為(商)機,首要於遠離眾人焦點,最忌沉迷追逐吹水topics、爛gag及soundbites。 Sensational的,多是不 profitable或tradeable,細想當年的匯蟹logo,就是一例。不妨記著利佛摩的名句:And for a sucker play a man gets sucker pay!當很多人嘩嘩嘩時,心態上應該變得積極和飢渴,緊記或許正有一個大幅獲利的機會,正在等候一小撮冷靜的人去發掘 – 手快有、手慢無。看見別人看不到,回報才會超高。




看見 別人 看不到 國英 Alex Wong
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并购普维科技 金蝶争“上游


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-3/167025.html

继今年1月宣布并购嘉码软件后,短短两个月时间内,金蝶再度启动并购战车。
3月2日,金蝶集团在广州宣布斥资2100万元人民币并购国内PLM行业软件厂商——广州普维科技有限公司(以下简称“普维科技”)。
“通过并购在华南PLM市场占据最大份额的普维科技软件,金蝶将由此切入PLM市场。”金蝶软件(中国)有限公司副总裁孙雁飞表示。据悉,2100万元人民币的收购金额,也是迄今为止国内PLM行业最大金额的一笔并购。
更为重要的是,通过切入PLM市场,金蝶将会把自己的产品线布局向上游延伸——传统的ERP业务仅局限在企业的生产和制造环节的信息化管理,而PLM则将信息化管理延伸到企业的研发端。
进入PLM领域后,金蝶将可提供从研发到销售整套的管理信息系统解决方案。对于金蝶今年的并购式扩张之旅,这或仅是启程。
向“上游”并购
PLM,即产品全生命周期管理,支持产品从设计到报废全生命周期的信息创建、管理、分发和应用。帮助制造企业优化、控制产品开发过程,快速开发出符合客户需要的产品,减低产品开发成本。主要应用于制造业企业的研发环节。
“传统的ERP厂商,主要偏重在产品生产和制造环节,而对于前段的研发环节的信息化管理布局甚少。”孙雁飞介绍。
但PLM市场的前景不容小视。来自IDC数据显示,2008年全球PLM市场约30亿美金,并产生了达索、西门子等业界巨头。而在中国市场,2008年PLM市场规模约22.4亿元人民币,占整体制造业解决方案市场的21.8%。
“更为重要的是,PLM市场近几年的复合增长率已高于传统的ERP。”金蝶软件(中国)有限公司融资及业务发展副总经理姚传斌告诉记者,进入PLM市场有利于金蝶提升整体业绩增长率。
在此背景下,通过并购进入PLM行业的构想,早在一年前就纳入金蝶的战略层面。
公开资料显示,普维科技成立于2002年,为华南PLM市场的第一品牌。其PLM产品覆盖了图文档管理、物料管理、工艺管理等多个领域,并已拥有包括研祥股份、信利半导体等超过300家制造业企业客户。
本报记者采访获悉,此次并购完成后,普维科技将完全并入金蝶公司。金蝶内部将成立一个独立的PLM事业部,原普维科技总经理姚文兵将担任金蝶PLM首席应用架构师和PLM事业部总经理。
产品链和市场“双延伸”
并购完成后,如何有效的整合,成为了摆在金蝶面前的首要难题。
“尽管PLM市场前景巨大,但相比较传统的ERP市场,目前依旧‘小众’。”一ERP厂商人士对记者分析,进入PLM市场后,金蝶如何快速有效的拓展客户,将是其面临的首要问题。
姚传斌则认为,普维科技的PLM客户属于前端的研发环节,与金蝶侧重的生产制造环节的ERP客户存在互补性:“普维科技的客户能够有效的延伸成为金蝶的客户。”据本报记者了解到,原普维科技客户包括广东易事特电源等,也同时成为金蝶ERP客户。


但有业内人士分析,过往两家公司的PLM与ERP业务系统,分别基于不同的构架并相互独立,如何实现有效的对接,将是客户资源能否成功整合的关键。
事实上,除了客户资源的整合之外,产品业务的整合也将面临考验。上述业内人士分析,管理信息系统前后端不同于传统产业的上下游关系,其整合面临整个系统对接,包括协同性能否快捷高效等考验。
但据本报记者了解,事实上在金蝶内部,针对PLM业务的产品整合早已进行。“如何打通制造业信息系统走向研发端,规范产品数据管理及研发业务流程,是产品层面整合的关键。”姚传斌认为。
据悉,金蝶即将推出的K/3 WISE创新管理平台,就融合了PLM系统。不止于此,有消息称,金蝶还将在年内推出面向高端市场的EAS PLM产品与解决方案。
ERP的扩张逻辑
今年1月,金蝶国际软件集团董事局主席徐少春曾公开宣称:“今年至少并购四家知名软件企业。”——这意味着今年年内,金蝶至少还要进行两场以上的并购。
对此负责金蝶公司融资业务的姚传斌感慨颇深,自2005年香港主板上市以来,金蝶已经完成了超过八项并购,总耗资超过1亿元。而自去年开始,金蝶的并购步伐陡然提速——一年之内就并购了深圳商祺、嘉码、南京同盟、广州齐胜四家企业。
有金蝶内部人士分析,金蝶的并购遵循两个逻辑,一个是产品上下游的延伸和互补。例如,此次通过此次并购普维科技进入PLM领域后,金蝶可以提供涵盖从供应链管理、企业资源计划、客户关系管理到产品生命周期管理,一套完整的企业管理信息系统的解决方案。
二是对细分市场的并购。随着ERP市场走向成熟,其个性化需求越来越高。在此背景下,包括金蝶、用友在内的国内ERP厂商,一度以成立针对性的业务部门以期应对,但自建模式扩张速度受限。
另一层面,由于ERP市场缺少行业规范,过去几年国内ERP市场呈现“小、散、滥”的特点。随着经济危机导致的市场需求下滑,缩减IT开支,成为企业控制成本的首选,这让一些实力较弱的管理软件企业面临生存压力。但在客观上,为金蝶、用友这样的行业领先厂商采取并购手段切入细分市场创造了条件。
对于此次2100万的并购作价,多位业内人士坦言:“并不算高。”而记者就普维去年销售收入情况采访金蝶时,对方婉拒。

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首创置业新战略:地产与产业联姻


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“利用首创集团业务优势,走地产与产业相结合的住宅产业综合体道路,将是首创置业新一轮战略的重要核心内容。”3月2日,首创置业(02868.HK)董事长刘晓光在接受本报记者独家专访时透露,除了已进入的长三角、珠三角、环渤海以及西南地区外,首创置业已着手挺进中原、华中以及大西南地区。
上月24日,首创置业取得北京房山长阳镇项目和北京房山黄辛庄项目,新增土地储备67万平方米。截至2月25日,公司土地储备达1056万平方米,其中京津地区占251万平方米,其中很多地块都适合做住宅产业综合体。还拥有约300万平方米的土地一级开发权。
联手产业
来自首创置业方面的数据显示,今年前两个月,公司已实现签约金额人民币9.4亿元,同比分别增长41%和87%。截至2月底,公司还取得人民币16亿元认购金额,今年,首创置业的销售目标为100亿元,基本与去年持平。
“我们将在刚刚拿下的房山长阳镇地块上将再度尝试这样的合作模式,建设华北区域的奥特莱斯旗舰店。”刘晓光透露,与奥特莱斯的合作主要采取奥特莱斯输出品牌和管理,首创置业则主导开发。
据了解,房山长阳镇项目建筑面积约为36万平方米,其中奥特莱斯及其它商业约为15万平方米。此外,2009年末,首创置业在广东佛山和浙江湖州取得的土地也将与奥持莱斯合作,建设两个新型住宅产业综合体项目。佛山项目建设规模约为177万平方米,另奥特莱斯约27万平方米,湖州项目总建面也有63万平方米,另奥特莱斯约15万平方米。
近期与产业相结合的典型例子就是首创置业武清项目。
去年10月30日,首创置业与天津市武清区政府签订京津高速公路高村乡290万平方米土地开发整理协议。据了解,京津高速公路由集团公司首创集团投资开发,首创置业则是首创集团旗下专业从事房地产开发及运营的子公司,其联动用意不言而喻。
“首创置业借首创集团的国企优势和丰富的政府资源,通过与地方政府的合作,实现土地一二级开发联动。”一位业内人士分析,“这样不仅能较好控制土地成本,且容易实现规模化开发。”
刘晓光以商业为例说明了这种与产业联动的“几何效应”。“一个奥特莱斯每年的净利润或可达到3个亿,首创置业未来将在全国建设超过10家的奥特莱斯旗舰中心,仅这一项的利润就能支撑一个市值高达七八百亿元的上市公司。”
记者从首创置业内部得知,未来三年内,首创置业在东北、华北、华中、华东和华南的五个主要区域重点城市将打造5家奥特莱斯旗舰中心,在未来5至10年内,在全国的规模将增至30家。
“资金不是问题”
虽然一边可以有地产利润,一边还有产业利润,甚至还能有物流、酒店以及娱乐等延伸利润,但在资金需求方面,住宅产业综合体却是普通地产开发项目无法比拟的。


刘晓光坦言,仅首创置业已着手打造的房山、佛山、湖州三个住宅产业综合体总投资将达200亿元左右,投入周期约为3-5年。
资金如何解决?
“资金并不是问题。”刘晓光指出,首创置业目前本身的造血功能就非常良好,而多元化融资向来是首创置业的强项。
首创置业2009年业绩显示,截至2009年底,公司签约销售面积及签约金额分别达到101万平方米和106亿元,同比增长199%和183%,其中106亿元中的54亿元已经入账,余下金额的90%将于今年入账。公司现金和现金等价物达48.79亿元,负债比率从2008年底的111%下降至35%。
首创置业总裁唐军在上月年报发布会上透露,公司今年的目标合约销售额仍将维持在100亿元,负债比率则控制在70%之内。
刘晓光还指出,目前,首创置业的银行授信有近200亿元。与国际资本的合作还将继续,至于采取什么样的合作方式则要因项目而异,“有的项目适合股权融资,有的则适合债权融资”。对此,刘晓光不愿意透露更多的细节。
刘晓光表示,有关公司发A股的事宜,目前仍在进行阶段,一切仍视审批进度。
另外,针对公司融资的问题,首创置业副总裁胡卫民日前表示,目前暂时没有计划再在内地发行公司债券,但在政府准许保险业投资不动产行业的政策下,公司正积极探讨与信托公司或保险企业的合作机会,并称该公司倾向考虑与规模较大的保险企业合作。
记者也了解到,以与奥特莱斯的合作为例,首创置业的思路或是通过与国际商业巨头的合作,提升项目品质和价值,在项目运行步入成熟期后,再通过REITs打包上市,“国际投资者非常看好这种地产与产业的合作模式”。

首創 置業 戰略 地產 產業 聯姻
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葡萄酒东进


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-5/167375.html

“我们已到过新疆考察,毕竟要扩大葡萄酒庄的种植园规模,在天津没有很大空间了。”3月2日,总部位于天津的王朝酒业(828.HK)财务总监兼公司秘书杨志达告诉本报记者,随着45岁以下的消费群体益发倾向于饮用低度酒,葡萄酒在中国的潜力将逐渐释放。
同日,全球规模最大的葡萄酒与烈酒贸易展Vinexpo在香港公布了其委托国际葡萄酒及烈酒研究机构(IWSR)进行的2010年度最新市场研究报告。以销售额计算,全球在2008年消耗了价值1518亿美元的葡萄酒,两倍于波音当年的年度销售额,而且在2013年将增加至1655亿美元。
“在未来四年,全球十大葡萄酒生产国中,中国将名列第十,这是亚洲国家首次跻身全球前十。”Vinexpo创始人及亚太区行政总裁Robert Beynat透露,以饮用量计,中国(包括香港)已在2009年成为全球第八大葡萄酒消费国。
“在中国,超过80%被饮用的葡萄酒是5美元以下。”Beynat为产量与价值倒挂的现象提供了注脚。“这并非源自质量,更大程度上是口味的不兼容:中国本土生产的一些葡萄酒太甜,并不适合西方人的口味。”Vinexpo海外主席Dominique Dubreuil在接受本报记者专访时补充说。
但杨志达承认,包括香港等境外消费者,在中国食品安全问题频发的影响下,对中国产葡萄酒态度谨慎,“中国葡萄酒商当然希望打开海外市场,但这需要慢慢提高消费者认知”。作为未来增长战略的一部分,王朝酒业正试水海外市场。
自IWSR的预测判断,在消费端,中国的地位更为夺目。“中国将与美国一道,贡献未来四年全球葡萄酒消耗量超过一半的增长幅度。”Beynat说。
在这一前提下,中国会否免除奢侈品税,是葡萄酒进口贸易商最为关注的问题之一。
“即使海南省对进口酒实施免税,我也认为不会有很大冲击,我们反而更关注由此带来的进口酒代理商机。”杨志达说。Dubreuil也表示,免税放开一旦实施,总体上利好整个行业。
作为借鉴,香港在2008年取消葡萄酒关税后,其进口酒贸易经历了飞跃式发展。IWSR指出,2009-2013年,香港消耗的葡萄酒与汽酒增长率将分别达72.4%与14.5%,“两倍于中国的增长,50倍于全球的平均增长”,Beynat指出。
Dubreuil预计,四年后香港将取代韩国,仅次于中日,位居亚洲第三大葡萄酒消费市场。苏格兰皇家银行分析师Wendy Liu对此表示,中国商务部一位负责人此前向该行表示,中国是否会取消包括酒类的奢侈品税还不清晰,但调查显示,即使该税项被移除,全球奢侈品牌也未必将成本节省反馈到中国市场的价格上。

葡萄酒 葡萄
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中冶打资源牌


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-5/167376.html

3月4日,中国中冶(601618.SH)宣布收到财政部拨付的2009年中央国有资本经营预算专项合计3.92亿元。其中,3.43亿元用于境外投资支出。而在海外,中冶的资源开发现已成为其业务的一大亮点。
拥有工程承包、装备制造、资源开发和房地产开发四大主业的中国中冶正逐渐加大对资源开发的拓展力度。而由于国内资源开发格局基本已定,中冶表示,目前主要开发国外资源。“南美将成为我们重点的开发地区。”中国中冶副总裁、董秘黄丹透露。
不仅仅是中冶,国内实力雄厚的众多国企目前都逐渐加大对资源的倚重。以进出口贸易起家的五矿集团在海内外频频收购资源型企业,以工程承包起家的中色集团现在也将资源开发列为其三大业务板块之一。
中冶重绘南美资源图
“我们直接介入矿产开发的时间的确不长。”中国中冶副总裁张兆祥坦言。作为一家大型央企,中冶集团的前身是1982年成立的中国冶金建设公司,是专门负责海外工程市场开发运作的窗口公司。其后的很长一段时间里,中冶都是我国冶金建设的生力军。
据张兆祥介绍,目前工程业务仍是中冶集团的主要部分,但资源板块已经成为公司着力培育的重要板块。而由于冶金与矿业密不可分,因此虽然在很长时间内中冶并未进入矿业,但对矿业却并不陌生。
而由于国内的矿业格局目前已基本形成,因此,中冶将目光放到了海外。“金融危机给了我们机会。”黄丹表示。
据了解,目前中冶在阿富汗、巴基斯坦和巴布亚新几内亚的几个矿产项目现在都运转良好。其中,备受资本市场关注的巴布亚新几内亚的镍矿项目将有望在今年上半年全面投产。“现在正在进行设备安装,总体上工程都是在稳步推进的。”黄丹表示,南美是我们的重点关注区域。
据介绍,与东南亚、非洲等一些地区相比,南美的文化素质、开放程度都比较高;而与欧美的发达国家相比,南美目前的可开放空间也较大。
巨头的资源牌
中色集团发端于原中国有色金属工业总公司旗下的一家工程公司,去年多次进驻海外资源企业。2009年3月,中色集团入股澳大利亚铅锌矿公司TZN公司,5月控股澳大利亚稀土矿公司Lynas公司,10月宣布收购赞比亚卢安夏铜矿。
“我们去年的确收购了不少项目,而未来我们对这些项目都会进行一系列扩建和整改。”中色集团总经理罗涛对记者表示,公司关注海外的项目,重点是矿山等资源。
曾经专营矿产贸易的五矿集团也在不断向上延伸着自己的产业链。五矿集团的传统“王牌”业务是进出口贸易,贸易额一度占全国进出口贸易额的1/4。然而,如今其已把触角扩展到中游的生产加工,直至上游的勘查开发。


目前,五矿已成功收购了澳大利亚第三大矿业公司OZ大部分资产,其在牙买加、秘鲁、澳大利亚等国家开展铝土矿、铜矿、铬矿等勘查项目,也都在进行之中。
“我们的战略目标是打造以贸易为基础、以资源为依托的具有国际竞争力的金属矿产集团,这是一次战略转型。”中国五矿集团公司总裁周中枢说。
周中枢的话掷地有声。这或许是这些巨头企业们共同的心声。

中冶 資源
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西王食品借壳金德发展 重组或受制关联交易


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“借壳的事我们谋划已久,注入西王食品仅只是资产整合的第一步。”2月25日金德发展(000639.SZ)股东大会上,新东家山东西王集团(下称西王集团)董事长王勇表示。
重组题材刺激之下,金德发展股价狂飙猛进,从2008年10月的5.92元一度上涨至2010年3月1日的24.4元,短短一年多时间上涨四倍。
经历了三次重组流产之后,此次西王集团的入主让金德发展重新看到曙光:西王集团拟承接金德发展的全部资产和负债,同时注入旗下山东西王食品有限公司(下称西王食品)玉米油资产,预计2010年可产生净利润8134万元,实现每股收益0.65元。
“业绩看上去很美,但公司关联交易频繁,治理结构还是有隐患。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉直言。
脱胎于村办企业的西王集团,能否扭转金德发展业绩颓局,娴熟掌控上市公司尚属未知之数。
两步入主
1996年上市的金德发展,命运多蹇。
2000年12月沈阳宏元集团(下称沈阳宏元)入主庆云发展(金德发展前身)后,主业经营一直乏善可陈,但大股东却大玩股权转让和资产置换等资本运作套路,并因财报涉嫌造假被查,此后金德发展即成为湖南资本市场的一个“烂摊子”。
2008年3月,深圳市赛洛实业发展有限公司(下称深圳赛洛)从沈阳宏元手中获得金德发展控股权,置入旗下燃气资产,但并未为金德发展“脱困”带来曙光,不久董事长杨文清陷身于与原合作伙伴钟镇源的股权官司,而此后的两次资产重组也无疾而终。
2009年年中,急于脱身的深圳赛洛拟以金德发展向西王食品定向增发,但因西王食品与西王集团之间存在的关联交易过多等问题导致增发流产。2009年10月27日,杨文清因涉嫌合同诈骗罪被湖北警方逮捕,金德发展再次重回与西王集团合作的道路。
西王集团颇富传奇色彩。其董事长王勇原为山东邹平县西王村村支书,靠着集资40万元成立油棉厂起家,数年间即将西王集团打造成国内规模最大的玉米油生产企业,其旗下西王食品2009年生产玉米精炼油8.48万吨。
此次西王集团入主金德发展采取了两个步骤:2009年12月,西王集团全资子公司山东永华投资有限公司(下称山东永华)与沈阳宏元签订协议,承接沈阳宏元对深圳赛洛的债权,后经法院调解,深圳赛洛将其所持有的1270万股金德发展股份转让给山东永华抵债,山东永华以17.43%的持股比例成为金德发展第一大股东,深圳赛洛仍持有253.5万股股份。
接下来,2010年2月4日,金德发展发布资产重组预案:向西王集团转让包括酒店和阀门建材等在内的全部资产和负债,西王集团以现金向金德发展支付对价;同时以14.83元/股的价格向西王集团定向增发5257.26万股股份,购买其持有的西王食品100%股权。


增发之后,西王集团将持有金德发展41.91%的股份,加上其通过山东永华间接持有的10.12%上市公司股份,西王集团合计持有金德发展52.04%的股份,成为上市公司直接控股股东。
评估显示,金德发展拟剥离的资产价值约为1.29亿元,而拟购买西王食品的资产价值约为7.79亿元。定向增发之后,金德发展总股本将增至1.25亿股,按照西王集团拟注入资产2010年预计净利润8134万元计算,2010年金德发展每股收益将达0.65元。
至于金德发展原有的资产和债务,金德发展董秘陈筱萍表示,考虑到其已基本不具备持续经营能力,西王集团将会指定第三方进行承接。
整合前路
尽管目前西王食品资产注入尚未完成,但西王集团已经开始着手接管金德发展。
2月25日的临时股东大会,西王集团董事长王勇率领西王食品总经理王红雨、西王集团副总经理孙新虎等一众高管悉数出席,当日股东大会免去了原董事长杜红云等董事的职务,同时增选出王红雨等数名董事和监事。
“玉米油资产注入仅仅是第一步,西王集团还有房地产、钢铁、医药和物流等资产可以注入。”西王集团副总经理孙新虎在股东大会后回答机构和媒体的提问时透露。
但记者调查发现,除去2005年通过分公司西王糖业(02088.HK)在香港联交所上市的糖业资产和此番注入金德发展的玉米油资产,西王集团的房地产、钢铁和医药等资产规模并不大,后续资产注入想象空间有限。
而此次增发购买的西王食品,2007年至2009年实现营业收入分别为534.25万元、9.5亿元、10.07亿元,实现净利润分别为-234.42万元、4001.81万元、7030.45万元。
尽管业绩向好,但业内人士对西王食品的发展前景仍持谨慎态度。业内人士分析,此前西王食品的玉米油一直以散装批发为主,且长期为金龙鱼、福临门等多个品牌贴牌生产,更多的是成就了别人的品牌。
而在行业竞争方面,西王食品也遭到了同行同村企业中国玉米油股份有限公司(01006.HK)的市场狙击。资料显示,中国玉米油公司主要生产食用玉米油,2008年产量为7.66万吨,2009年1-6月销量为6.58万吨,中国玉米油公司已成为目前国内最大的食用玉米油生产商,其在国内广大的市场上对西王食品展开了强大的竞争态势。
此外,长期困扰上市公司的关联交易频繁问题也并未得到很好解决。
沈阳宏元主政金德发展时,上市公司控股子公司金德阀门与沈阳宏元之间即存在大量产品配套销售方面的关联交易。
而本次拟注入上市公司的西王食品与西王集团之间也长期存在采购玉米胚芽等关联交易,仅2009年一年,西王食品向集团采购玉米胚芽金额即占总采购金额的37.82%。
“少量关联交易对上市公司影响不大,但西王集团入主之后控股比例很高,这对于规范上市公司和大股东之间的管理关系并非好事。”方正证券研究员陈光尧直言。“毕竟前次借壳就是因为关联交易过多被否的。”


孙新虎告诉记者,西王食品注入金德发展之后,将逐步增加外购玉米油原材料——玉米胚芽的比例,以降低关联交易比例。
“潜在的隐忧是,提高玉米胚芽外购量,可能使公司原材料成本增加,影响公司预期业绩目标的实现。”刘亚辉分析。

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