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掟滙豐 入388 湯文亮2015新股神

2015-04-16  NM
 
 

 

在這個港股大時代,想發達只需一個冧巴,而這個冧巴,就是「生發發」(港交所388)。上週三復活假後開市,港交所已裂口高開,在其後四個交易日內,如入無人之境,大升一百蚊!本週一最高見三百元歷史新高,週二才見回軟。幾日間一隻市值數千億的重磅股大升五成。本刊在三月初、港交所仍在二百蚊樓下徘徊時,訪問了紀惠集團行政總裁湯文亮,當時他已斬釘截鐵說:「掟$80億滙豐,入港交所!」今日他成為其中一位升市大贏家。而一路玩開A、H股ETF的前理工大學會計及金融學院副教授林本利,今次亦贏開巷,他說:「喂!我舊年開始已經叫你買啦!」這班股市贏家,就急升市況,向本刊讀者提供最新部署。置身十年一遇的大牛市,最揼心的,不是提早止賺離場的人,而是手上一直無貨的人。對股民來說,唔理好醜,最緊要「有貨在手」。

上星期三復活假後,港交所如坐火箭般,由唔信升到你信!之前股價一直突破不到二百元關口,假期後第一個交易日,就升了二十大元至二百二十元。其後兩個交易日,一路在二百三十至二百五十元之間徘徊。當不少人認為夠皮止賺之際,本週一港交所再一口氣抽升五十蚊!最高見三百元,嚇到股票機前的散戶而嘩鬼叫。本週二港交所終回吐,但亦只是跌了十多元,有望再上衝。港交所,成為股民心目中的神話,其中紀惠集團行政總裁湯文亮,就在大升市前,扑中了這個神話。今年三月初,他正在為「細價樓爆煲」言論四出演說,有見湯文亮對選股亦有研究,故本刊當時問他投資策略,他斬釘截鐵只提出一個冧巴:「388」,「我八十億賣晒滙豐(5),轉咗入港交所。」

一注獨贏388

三月初港交所還在一百七十蚊左近橫行,還有掉頭向下趨勢,但湯文亮仍然非常睇好,當時他分析到:「以往我好鍾意滙豐,但而家唔鍾意。我覺得歐智華(滙豐行政總裁)係金刀手,無論係做會計,什麼也好,都係負責炒人,炒完就要離開。每一間公司都一樣,蝕緊本,搵金刀手回來,炒炒炒炒。咁一定要再找一個元帥,帶大家打仗。佢唔走,我唔買滙豐。我八十億賣光滙豐,轉咗港交所。」「為何是港交所呢?我同陸東成日唔夾嘴型,但港交所就啱嘴型。佢同我講三年內睇五百蚊,我話啱,我都覺得係。原因係而家你買股票,你買它的資產都係其次,你係買它的債務。你買咗一隻有一百億資產嘅股票,原來它有很多隱瞞債務,咁就死,但港交所就冇。它這次還因滬港通賺咗六千多萬。二,它派息有九成,這樣才能吸引基金去買你的股票,如果冇利息會很悶。還有一個先決條件,就係滬港通,香港交易所那邊,(成交額)達到一千億。保持有一千億。港交所的引擎就開動。」

二百蚊樓下再入

然而,今時今日的股市,已超出所有人預料,港股已不是每日一千億成交,而是近三千億!有見港交所幾天內急升五成,湯文亮有新部署。「我一百三十幾元買入(去年五月),好多人仲笑我點解要買港交所,話唔值錢。」他暫時掃入了七十萬股港交所,賬面賺約一億,本週一他笑說是時候「食胡」:「而家個市太唔健康啦,我會分階段沽貨,大約沽三分之一,有胡唔食,罪大惡極啊!」他指出港交所若跌穿二百元水平,才考慮再入貨:「好多一百四十元入嘅會走貨,港交所會跌番落二百蚊。後市會抖抖,財不入急門。雖然財爺(曾俊華)出聲話冇爆煲,但而家高追港交所,同接火棒冇分別呀。」湯文亮多次向記者說,不要公開他的投資數字,因為女兒會鬧。他在澳門出生,父親早逝,母親在澳門經營木材生意,另有鋪位收租。其二家姐廖湯慧靄嫁入廖創興家族,獲丈夫廖烈正打本數百萬元成立投資公司,後改名紀惠。湯文亮在加拿大讀完書後即加入紀惠,和姐姐打拼天下,最掂一鋪是○三年借銀行槓桿式掃貨,主力買「銀主鋪」,現時集團估值四、五百億元。他與太太及子女同住陽明山莊五千呎頂層單位,平時九點返工,飯後不久收工,閒時與家人及經紀飲茶吹水。平日嗜好是打壁球,和金管局總裁陳德霖更是波友,他笑說:「我同佢喺南華會健身識,仲一齊打過上壁球聯賽甲組添!」○七年國泰航空舉辦壁球名人慈善賽,陳德霖出力比賽,湯文亮出錢捐贈。可能要掌握股市經濟,識啱朋友先係最緊要!

港交所大贏家

除了湯文亮,本刊翻查港交所二○一四年股東名冊,發現不少城中富豪都有揸重貨。最大手者,如永安百貨後人、永安(289)非執行董事郭志標等人的相關公司,起碼持二百八十萬股港交所,賬面市值達八億多。而鞋王百麗(1880)創辦人鄧耀的堂兄弟鄧強林,亦持近百五萬股,賬面值四億元。港交所行政總裁李小加持貨值一點六億元。亦如去年本刊訪問過的「街坊股神」雷敏謙,亦因為港交所,組合市值多了一個「位」。雷敏謙正職配藥員,副業買股票,已持有二百多隻股份。在上週短短三日間,他的投資組合突然「多咗一個位」,由市值九百萬元,升值至過千萬元。「我都估唔到升得咁快!好似上年年尾先買嘅新奧能源(2688),四十蚊買而家都升到五十三蚊啦!」他的五大愛股恒生(11)、中銀香港(2388)、港交所、友邦保險(1299)同渣打(2888)中,港交所一枝獨秀跑出,現持有二千多股,賬面賺六十萬,「有啲我唔夠十蚊買入,上年一百四十幾蚊嗰時又入多二千股。我唔會放o架啦,收咗咁多年息,有啲根本已經無成本,放嚟做咩?買其他可能會搭錯船喎!」

睇唔通市買ETF

要數另一個股市贏家,可說是前理工大學會計及金融學院副教授林本利。由於睇不通個股,睇好中港股市會輪流炒的他,近年索性只買A、H股指數ETF,已贏個開巷。去年九月他已向本刊推介南方A50(2822),三個月間升三成,到去年十二月,他轉而向本刊推介恒生H股ETF(2828)。當時他說:「H股股價落後A股好多,有機會追落後。我做法好簡單,就係套戥(arbitrage),A股升就買H股,H股升就買A 股,兩者間有大概百分之五的差價,我就take action買股。」為何情有獨鍾買ETF?林本利說:「升市明顯是中央國策帶動,但我唔知邊個行業會升,所以追蹤大市ETF係最直接跟到個市。你而家再問我睇好咩行業?我一樣都係話ETF。喂!我舊年開始已經叫你買啦!」近日南方A50已突破十六元關口,一年升了一倍,H股ETF亦一年升了四成,現時林本利建議股民不要盲目入市,但如果散戶認為無貨「風險」大過有貨的話,仍可買恒生H股ETF:「如果你係都要買,唔好買正股,買恒生ETF。因為A股升咗咁多,資金係要落返來香港再炒,咁2828咪會再升,總之邊度有差價就買低水嗰度。A股回番咪買A股ETF,H股同港股跌番,就咪買H股ETF。」他認為大牛市會持續一年,但要注意香港升市已由去年十月開始:「所以玩多幾個月度就完啦!除非深港通今年內開通到,否則都唔會升咁耐!」

「炒股跟黨走,賺到無朋友。」

自從復活節假期以來,港股已直線颷升,並升破二萬五千點,近日曾一度攀至二萬八千點關口,至本週二才回落;成交金額每日平均二千五百億,比平日多近一倍。不過,雖然走入街市、公園,師奶阿伯都在談論股市冧巴,但由於升勢過急,真正有追入賺錢的人不多,反而大把人在研究將多年蟹貨趁機沽售。事實上,今次大升市由內地資金帶動,眼見A股升得急,遂大軍南下,追入落後的H股。記者來到深圳的股票行,便見識到強國人炒股的癲狂。上週五,記者前往深圳福田區國信證券行觀察,內裡已擠滿開投資戶口的師奶。開完戶她們順便走到坐在電腦前的「前輩」面前偷師。其中被推舉為股神,炒股六七年的強國人劉先生,近日有玩人壽窩輪等,已賺了十多萬。這天他激動地專家上身,不停拍枱指點身邊師奶,記者問他入市策略,他竟指:「隨便買都可以,只要成交量大就可以買。」愈講愈興奮的他,即場再推介多隻港股,包括中國人壽(2628):「不用管價位,愈升得急就愈要買!」身邊師奶亦大表認同:「佢點解要呃你?你跟佢買就無錯啦!」內地人炒港股的結果,是令港股A股化,而且香港無漲停板制度,預期後市非常波動。過去幾個月,強國人已成立多個網站及WeChat群眾,有組織地炒起港股。如內地「雪球網」,就如社交網站般,讓股民分享自己投資組合,近日網民「好風」分享「積極陽光」投資組合,就聲稱持有港交所(388)、光大控股(165)、平保(2318)等港股,獲利十三倍﹗而WeChat群組「格隆匯」,更分有地產、金融、建材等數十個板塊,讓會員分批研究港股。記者參閱內容,其中彈出最多的一句是:「先買入,再研究!」

阿爺開車

今次中港兩地股市瘋炒,背後全靠阿爺發功,而這只是作為調整經濟的一種手段。有內地證券行老總指,內地經濟放緩,樓市也一潭死水,無計可施下,中央唯有以股市作宏觀調控手段。一二年前,內地GDP均有百分之九點五以上,但自一二年起保八失敗,經濟增長跌至百分之七點七。今年全國人大會議上,總理李克強將經濟增長目標定為百分之七,創十一年新低。另外,企業債亦是內地面對的一大難題。去年有首間內地公司債務違約,據券商統計,去年底內地企業債佔GDP百分之一百三十,遠高於美國的百分之八十,中央唯有靠股市去「箍煲」,「推高股市,上市公司估值上升,就可以直接去印新股票、配股。企業以股代債,不用還息自然輕鬆很多;散戶賬面資產大升,亦更願意去消費。」該證券行老總指。港大經濟金融學院助理教授陳衡指,回看股市走勢,由去年五月起,已有上升的端倪,「那時中央由強調結構,轉為穩經濟,提出很多『微刺激』政策,帶動股市。到去年六、七月市場還不很確定,九月李克強講就業數據達標,之前猶豫會不會有更多刺激政策,果然之後央行兩次減息,再刺激股市上升。」

聚焦國企改革

故現時揀股,一定要睇國策,內地便有一個說法:「炒股跟黨走,賺到無朋友!」日後「一帶一路」固然是重點,目的是將產能過剩的鋼材、煤炭輸出海外。另外,李克強曾強調要加快實施國有企業混合所有制改革,「國企改革」亦是未來重點之一。去年中信泰富「蛇吞象」,吞併母公司過百億資產只是開端,今年有南、北車合併,市場亦傳中石油(857)會與中石化(386)合併,及中國中鐵(390)和中國鐵建(1186)合併。因此,豐盛金融資產管理董事黃國英明言,今次港股喪炒會「狼過○七年」,「而家交投都大過○七年啦!你參考A股由去年十一月初到十二月中,勁升百分之二十五呢一段。以同樣升幅計,港股可以升到二萬九千幾、三萬點o架啦,而家我哋只係呢段升浪嘅中間,仲有一、兩個星期party time。」他提醒散戶要留意幾多上市公司嚟「cap」水,「每個牛市結束都有一隻標誌性嘅新股出現,九七年有北京控股(392)、二千年有TOM.COM(2383),○七年有阿里巴巴。而家都未出現,唔好嚇自己。」至於個股,他推介近月未見大升的中信股份(267)。他指重組後的中信已轉為以金融為主業,但市場仍視之為礦業股,所以被低估價值。至於去年五元左右入中國銀河(6881)、現價已十三元的東驥基金管理董事總經理龐寶林,則對券商股、友邦保險(1299)及惠理基金(806)十分樂觀:「深港通仲未開通,盈利已經升得好勁,而家券商股盈利升幅已經用倍數嚟計!」他坦言在H股A股化的大環境下,難說哪隻是泡沫:「而家資金由內地話事,所有蚊型股,就算基本因素差,佢哋都會掃,主要只係睇內地人覺得增長潛力大唔大。市盈率嗰啲佢哋都唔理囉!」

388 湯文 文亮 2015 新股
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長實設計三大漏洞 昇柏山易招水患

2015-04-16  NM
 
 

 

《一手住宅物業銷售條例》生效後長實首個推售的新盤荃灣昇柏山,業主上月開始收樓。記者與驗樓師直擊現場,單位用料質素表面上中規中矩,但驗樓師直指單位設計及手工等問題多多,容易引致水患,業主勿掉以輕心。

家住荃灣區的Mary(化名)一直希望於同區置業,一三年終等到長實推出新盤昇柏山,雖然Mary對長實樓有戒心,但適逢當時《一手住宅物業銷售條例》剛實施,嚴格規管發展商售樓說明,加上她看過示範單位及清水樓後亦感滿意,遂以六百四十萬買入七百四十七呎的三房單位自住,呎價八千五百多元。樓書寫明昇柏山一四年九月落成,惟業主最後仍要等足年半,至今年三月尾才收樓。Mary不時查看網上業主論壇各業主的「收樓報告」,卻發現單位不少問題,她擔心之下向本刊求助。本刊請來驗樓師賴達明檢驗後,發現單位三大問題,尤以滲水問題最嚴重。

問題一:廚房地台無排水口

最初Mary坦言最滿意廚房設計,大讚發展商用料好,廚櫃間隔實用,但驗樓師賴達明檢驗後,卻明言廚房「好易出事」。他指出廚房地台並無排水口,鋅盆則沒有「滿水口」,容易釀成水浸:「如果住客唔記得閂水喉,(鋅盆)就會滿瀉,廚房地台無任何排水口,好容易浸出廳,會有水浸出現。」他續稱,屋宇署現時並無規定廚房地台須設排水口,不少新盤利用工作平台排水,但單位開則以一幅牆分隔工作平台及廚房,根本無法達到排水效果。再者,發展商於廚房門口加裝一級雲石「級咀」,可於廚房水浸時攔住積水,以免蔓延至客廳,卻無排水口讓廚房積水流走,屬設計上「失誤」:「就好似做漏咗啲嘢,設計上有疏忽,會導致一個更嚴重嘅風險,水浸、水喉爆咗會更嚴重。」他建議業主自行更換有「滿水口」的鋅盆解決問題。

問題二:露台趟門不防水

另一漏水「黑點」則為客廳旁的露台,賴達明目測已見露台趟門重疊的位置有數毫米空隙,向趟門潑水模擬落雨情況時,水更直接由空隙流入屋內,留下大灘積水,賴直指趟門裝嵌馬虎,防水膠邊又有洞,「完全唔合格」:「窗係用嚟擋風擋雨o架,咁你閂埋個窗都仲入水嘅,大風嘅話仲會呼呼聲……係結構性有問題。」他又指趟門路軌深逾一吋,容易積水,卻無去水位,門軌易生銹並加快損耗,亦影響耐用程度。他認為發展商須重新更換及裝嵌趟門,或於趟門空隙補上防水膠,及於趟門路軌加排水洞以減輕滲水問題,「不過其實最徹底都係換第二款設計嘅門。」

問題三:大門安裝差違消防例

賴達明亦發現單位大門裝嵌歪斜,關上大門後,門底更會刮地,除會刮花地板,更不能順暢開關:「明顯道門就裝歪咗,所以一打開就貼地……從消防安全去睇,呢道門係唔合格,一定要叫長實換咗佢!」香港測量師學會會長何鉅業亦指,單位大門及廚房門均屬消防門,應可自動關閉,萬一發生火警可阻止火勢蔓延,為住客爭取時間逃生,現時業主單位大門不能自動關上,違反屋宇署的《耐火結構守則》,必須糾正。

專家話:漏水隱憂極大

賴達明檢驗全屋後,發現有逾四十處瑕疵,包括牆身、廁所地磚刮花,大門門鉸生銹,不過賴達明指,單位的滲水問題為最大隱憂,如窗邊多塊外牆瓷磚以及房間牆身,都有明顯的裂縫,「外牆同露台牆磚都有裂縫,都好易入水,個(單位)質素係屬於差。」賴又察覺單位天花油漆有不尋常的深色印痕,窗邊更有油漆剝落,懷疑由滲水造成,直言發展商有責任修補。事主聞言亦十分困擾:「今日未驗之前,(心中認為)大概都有七十分……但係今日又講咗水患呢樣嘢呢,對我嚟講係好critical,而家就覺得只係合格邊緣。」賴達明強調業主收樓時不應只着重「崩花裂」等手工問題,更須仔細留意單位窗邊、牆身有沒有滲水印痕,業主亦可自行作簡單測試,如把鋅盆、浴缸注滿水後再放水,留意喉管位置有否漏水等,若發現以上問題,須於裝修前處理,並要求發展商跟進。

回應:立即執漏了事

本刊將事主的個案轉介至長實,長實回覆指已收到業主填報的「樓宇接收核對表格」完成各項執修,但拒絕回應其設計問題。(李詠珊)

壹判官

評分:劣劣劣劣(五個劣為最嚴重)業主只想置業安居,怎料遇到最麻煩的漏水問題,長實設計時應為業主着想,要做好品質監控!

長實 設計 三大 漏洞 昇柏 柏山 山易 易招 水患
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蘇慶和借McKinsey報告反擊 生劏市建局

2015-04-16  NM
 
 

 

曾為梁振英競選站台的市區重建局主席蘇慶和,上任近兩年以來爆出最嚴重人事衝突,麾下第二把手、行政總監譚小瑩,上月底以跟蘇氏的理念、使命、方向出現分歧為由請辭,更批評他意圖把市建局變成發展商或僅為發展商提供土地的地產經紀。局內管理層已出現「反蘇」、「挺蘇」兩大陣營,內鬥隨時升級。本刊追查後發現,這場高層內訌背後,牽涉到蘇氏借助顧問報告建議,向這個成立十四年後架構臃腫、職能重疊、管治失衡的機構開刀,尤其把揀選重建項目的權力,交部分非執行董事共享,令以譚小瑩為首的多名高層強烈反彈。接近蘇慶和的知情人士指出,蘇本週四外遊回港後,勢必對之前連串不利指控進行反擊,生劏市建局一幕,指日可待。

引爆今次市建局兵變的火藥引,是今年三月十四日私人顧問公司McKinsey向市建局管理層提交的「Value For Money(簡稱VFM)」及「Organisational Structure Review(簡稱OSR)」顧問研究初步結果,令譚小瑩等高層大為火光的,是報告提出多項建議,大幅削減管理層的權力。本刊取得McKinsey報告的初稿撮要,多項建議明顯衝着市建局管理層而來,包括內部審計匯報對象應由行政總監轉為董事會;讓具專業背景的非執行董事,聯同部分管理層可深入和提早參與重建項目設計、選址等工作,在在分享管理層的權力。有出席McKinsey簡布會議的人士形容,「在場管理層聽完報告後,好多都起晒杠,擺出拒絕接受嘅態度。」

大削譚小瑩權力

McKinsey的報告又指出,市建局重建模式效益低,主因是收購成本高、重建年期拖長,質疑市建局的效率差強人意,譚小瑩及管理團隊更被點名批評。有關機構健康調查的OSR結果,更令管理層及局內員工憂心忡忡。原來研究認為,市建局職位太多層級,人手急速膨脹,架構過分臃腫。「佢哋提出係唔係可以有精簡空間,好似有部門竟然有八層人,係咪四層已經足夠?一啲部門之間工作分得太仔細,根本令運作缺乏效率,一個部門做到,點解要兩個部門存在?」事實上,蘇慶和一三年五月底出任市建局主席後,便極為關注機構人手膨脹及成本效益低落問題,尤其不滿收購部門處理多個項目的進度及效率,他曾否認提出和田生地產合作,惟接近蘇氏的知情人士稱,蘇曾跟田生高層午宴,交流了收樓經驗,包括外判收購程序等,市建局和田生合作「絕無可能」,只是蘇確曾向管理層提及一些看法,近日並成為反對者攻擊的理由。三月三十日晚譚小瑩提出辭職,翌日她出席董事會會議時正式劈炮,更向全體職員發出電郵,公開承認請辭是跟主席理念不同,「曾盡力縮窄分歧,但仍未能達成共識……對將市建局定位成發展商或為發展商收地的經紀,我完全不能接受。」雖獲董事會一致通過公開挽留,但譚堅拒留下,「愈早走愈好。」

蘇慶和本週反擊

備受千夫所指的蘇慶和亦採取連串行動反擊,首先在董事會會議後向全體員工發出電郵,重申「確保市建局繼續履行社會責任」,又特別提及他和譚「只是做事方式不同,並非管理理念出現分歧」。會後他被傳媒追訪,否認曾要求局方和田生合作,「根本唔可能。」同日晚上他發表聲明:「市建局的社會責任與其審慎理財不會相違背。根據《市區重建策略》,兩者可以在政府和其他持份者的支持下雙軌而行。」擺明要為內訌「止血」。據了解,會議後不久蘇慶和已離港外遊,直至本週四才回港,本週五可能出席市建局深水埗醫局街項目竣工儀式,屆時料對連串質疑作出回應。譚小瑩上月底請辭,其實管理團隊早於過去一年,已形成「反蘇」和「挺蘇」兩大陣營,前者以譚小瑩為首,連同執行董事鄭啟華,以及黃偉權、馬昭智等兩名總監;已過檔機場管理局、屬前主席張震遠愛將的前企業傳訊總監邱松鶴,更被局內人視為反蘇中堅分子。挺蘇的高層則有物業及土地總監溫兆華、人力資源總監莫家麟、工程及合約總監林偉能和財務總監韋皙然,其中溫與蘇慶和理念相近,已被視為下任行政總監大熱人選;而韋本被譚小瑩視為清洗對象,料今年約滿後離開,惟最新發展是有機會再獲續約。

六總監變相降職

如果譚小瑩辭職是第一個炸彈,那麼本月內舉行的人力資源及薪酬委員會會議,很大機會出現另一股人事風暴。據了解,當日會議將首次討論顧問報告精簡管理團隊架構的建議,其中一個「最辣」方案,是現有八個總監級的高層人員職位,日後只保留兩個,其餘改為部門主管,變相降職。知情人士透露,總監權力增減及執位的建議倘若落實,隨時出現管理團隊離職潮:「不滿蘇慶和嘅執董鄭啟華,隨時有可能跟住Iris(譚小瑩英文名)劈炮,有啲總監一旦搣柴,唔排除起身走人。」

愈高層愈覺迷失

重組高層架構建議,對市建局無疑極度敏感,但雪上加霜的是,委員會屆時或須一併處理有高層不滿今年薪酬評核的投訴。一名不願透露姓名的市建局非執董透露,本來今年薪酬評核已通過,但譚小瑩辭職前約一星期,突然有一名高層行政人員向委員會發出電郵,投訴評核結果有問題,部分內容更直指譚小瑩。惹人無限聯想的,是人力資源及薪酬委員會主席正是蘇慶和兼任,這兩項議題更可能成為他向反對陣營反擊的最佳時機。 McKinsey的OSR研究過程中,去年底曾向五百多名員工進行機構健康狀況調查(Organizational Health Index,簡稱OHI),結果出人意表。研究發現愈高層的人員,覺得市建局愈無方向,McKinsey過去曾向數以千計公司進行類似調查,甚少出現有關現象;其他調查結果還包括中層士氣低落,基層員工覺得管理層一言堂,下情不能上達。「唔少人提交嘅書面意見,都認為高層唔鼓勵新思維,因循守舊,總之『做開點做就點做』,意見多多就無運行。」經過多年發展,市建局已淪為大白象。顧問報告提及,局內員工由○八年的二百七十五人,倍增至去年的五百六十四人,薪酬支出亦由近一億七千萬元急增至去年的三億四千多萬元。本來只有十層的職級,過去兩、三年忽然加入助理總經理和高級助理經理,報告提出需要作出精簡:「開多咗兩級後,突然有啲部門升咗一批人,但其實做嘅嘢同之前無分別,而且各職級薪酬水平從來不公開交代,員工根本難以知道自己係職級中屬薪高或低水平人士。」知情人士道。冰封三尺、非一日之寒,McKinsey報告只是把蘇、譚兩人的矛盾揭示公眾眼前,但蘇慶和入主市建局不久,便就局方多項政策及重建項目連番「挑機」,包括需求主導項目不應給予七年樓齡賠償;放棄超支逾倍、耗費估計升至十二億元的活化中環街市項目等。最令譚小瑩和管理團隊不滿的,是觀塘市中心二、三期去年七月流標後,相隔兩個月便重新招標。

觀塘重建爆衝突

知情人士憶述,當時譚小瑩一方認為項目流標後,不宜短期內重新招標,因中標價難以達到原來門檻,同時反對修改招標條款;但蘇慶和不滿該項目拖延多年,認為再拖下去,重建成本勢必進一步上漲,此番爭持,亦成為兩大陣營暗鬥轉為明爭的轉捩點。究竟蘇慶和有幾不滿市建局管理層?局內近日流傳,蘇氏上任不久,便在週末為管理團隊舉辦工作坊,他更親自上陣,自備講義向管理層「惡補」機構管理之道,據悉引起部分管理層微言。「以前張震遠只有重大事情先返嚟,但蘇慶和一星期返三、四日,取態完全唔似非執行主席,搞到好多管理層唔妥佢。」 一名與蘇稔熟的市建局非執董認為,蘇上任不久便頻頻表達對多項計劃或政策的不滿,似乎過於急進,形成今天的困局。「佢第一日同傳媒會面,就唔避嫌話市建局都係發展商之一,呢句話已經開壞個頭,好難扭轉捱打劣勢。」

蘇慶和過於急進

但該名非執董強調,大部分非執董都支持市建局改革,加上政府撐腰,相信蘇慶和短期內會還以顏色,「Iris做到六月底先走,但Victor(蘇慶和英文名)肯定會借助顧問報告『做嘢』,呢兩個月一定好戲連場。」市建局非執行董事、本刊專欄作者林智遠指出,蘇慶和及譚小瑩其實可以冷靜地處理彼此的分歧,因為所有法定機構都不是主席及行政總監完全主導,董事會可以擔當調解角色。「我套用之前喺《壹計就明》專欄嘅題目,即『一隻手掌拍不響』,同埋專欄曾寫過『七傷拳未傷人,先傷己』。今次出現(譚小瑩)辭職嘅結果,係咪對市建局最好?我有好大保留。」

昔日被剃頭今日剃人頭

譚小瑩忽然劈炮,各方矛頭直指蘇慶和,認定是他將譚逼走。諷刺的是,今天向人施壓者,原來過去十三年擔任第二把手時,曾兩度受機構主席施壓,黯然退下火線。曾任房屋協會執行總幹事十二年的蘇慶和,多年來因房協主席只屬「掛名」性質,他儼如掌舵人,直至身兼行政會議成員的鍾瑞明出任主席後,積極介入機構事務,風頭完全掩蓋蘇氏,加上港府檢討房屋架構後,決定讓房協淡出房策角色,令蘇意興闌珊,○二年十月離任。蘇慶和另一次被逼走事件更為人熟悉,○七年四月領匯大股東兒童基金(The Children's Investment Fund,簡稱TCI)透過董事局及主席蘇兆明,向時任行政總裁蘇慶和施壓,要求向商戶大幅加租。據悉蘇向港府高層求援不果後,四月底宣布以嚴重痛風為由,同年七月合約屆滿後離任。

 
蘇慶 慶和 和借 McKinsey 報告 反擊 市建 建局
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回報跌息口升 港燈前景暗淡(2015/4/16) 林本利


2015-04-26  NM
 
 

 

近月環境局發表文件,諮詢公眾對電力市場未來發展的意見,以配合明年跟兩電商討2018年後,管制計劃協議屆滿後的規管安排。

今次已經是特區政府在過去十年,第三次就電力市場未來發展的公眾諮詢。之前兩次是在2005年及2006年展開,目的是探討2008年之後的規管安排。公眾諮詢開始前,政府先行找統計處作問卷調查,詢問市民電力可靠性和電力價格,哪一樣較為重要?

即使不作調查,大家都知道結果肯定是電力可靠性。政府高官於是以調查結果作為後盾,決定延續兩電的利潤保障計劃十年,並承諾會在未來十年研究如何開放市場,引入競爭。

轉眼過了十年,政府高官今次「照辦煮碗」,首先諮詢公眾是否支持從內地輸入更多清潔能源,抑或採用更多天然氣在港發電。諮詢結果顯示大部分回應者(當中不知多少是與電力公司有關連利益的人)支持使用天然氣在港發電,擔心向內地買電影響供電可靠性,於是延續利潤保障計劃又變得順理成章。

筆者自1995年完成博士論文後,便積極推動開放電力市場。二十年過後,電力市場原封不動,市民完全沒有選擇,任由電力公司宰割。每次延續協議後,兩電便大幅加價,幾年前還要勞煩前特首曾蔭權及前環境局局長邱騰華,發動輿論攻勢,要求兩電調低加幅。

事實上,過去一年多,兩電的股權出現重大變動,或多或少反映兩電的大股東對未來前景的看法。2013年11月,美國埃克森石油公司把手上持有六成的青山發電公司股權出售,三成售給中電,另外三成售給南方電網公司,作價合共240億元。中電購入埃克森石油股權,顯示公司對市場前景充滿信心。

相反控制港燈的電能,於去年1月底把港燈分拆上市,賺取500多億元特殊利潤。分拆後的港燈,總資產值由原先500多億元急升至1,100多億元,總負債由400多億元上升至600多億元。千多億元資產中,有200多億元來自資產值重估,300多億元屬於所謂「商譽」(電能出售價高於資產賬面值)。

雖然港燈坐擁過千億元的資產,但用作計算准許回報的基礎仍舊是「固定資產淨值」,總額不到500億元,兼且增長空間不大。以去年約490億元固定資產淨值計算,准許利潤約49億元。然而這49億元准許利潤,還需要扣減利息支出,才是港燈的純利,可以用作分配給信託單位持有人。上市前港燈大量舉債,利息支出急升,以2014年全年推算,扣減利息後的純利約35億元。

今次諮詢文件建議2018年後准許回報由現時約10%下調至6-8%,即下調2-4%。准許利潤每下調一個百分點,港燈每年純利將下降約5億元。另外,市場預期未來三年美國將加息2-3%,每加息一個百分點,港燈每年利息支出約增加4億元。在最樂觀的情況下,准許回報下調2%,息率上升1%,港燈的純利便由35億元跌至約21億元。若然准許回報下調4%,息率上升3%,港燈的純利便跌至只得約3億元,前景十分暗淡。

無論港燈前景如何,大股東早已套現500多億元,一眾董事和高層每年亦拿走3,000多萬元。真正的苦主,恐怕是那些高價入市,以為可以定期收息的信託單位持有人。這不禁令筆者想起2000年電盈併吞香港電訊後,那些依靠收取香港電訊股息的小股民的慘況。

林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(www.livingword.edu.hk)作者網誌 - lampunlee.blogspot.com

 
回報 息口 港燈 前景 暗淡 2015 16 本利
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中聯辦子公司包攬特區護照

2015-04-16  NM  
 

 

本刊上期踢爆中聯辦迂迴持有聯合出版集團九成九股份,公然違反《基本法》營運書店及出版事業,干預香港商業活動。記者追查的過程中發現,聯合出版還擁有一家「中華商務安全印務」,經營書刊與商業印刷、RFID智能標籤、以及安全印務等業務。港人可以選擇不光顧聯合出版旗下書店,但出國旅遊公幹在所難免。原來回歸十八年以來,香港特區護照及其他旅遊證件一直由中華商務安全印務印製,大部分港人均不知悉申請特區護照,等於間接進貢中聯辦。單是特區護照,該公司每年獲特區政府最少三千萬元合約,招標過程卻非公開,透明度欠奉。由中聯辦旗下子公司印製特區護照,另一個關注點是市民私隱。中華商務安全印務近年積極擴充業務,過去由大埔廠房進行的工序,部分或已北移至深圳、上海,違反中方回歸前作出的承諾,個人資料外洩和保安風險會否增加,惹人憂慮。

灣仔入境大樓專責特區護照申請和簽發的樓層,本週二人頭湧湧。記者早上逗留了短短個多小時,申領人潮絡繹不絕,等候座位幾近爆滿。入境處資料顯示,去年全年共發出近七十七萬本特區護照。

香港市民反應錯愕

本刊訪問十多名領取了特區護照的市民,是否知悉中聯辦旗下子公司獲得合約印製護照,全部表示不知情並露出錯愕表情。其中趙小姐直言難以接受,從未想過中聯辦會「搞生意」,插手商業活動,「最重要係政府點解會幫襯,覺得有默契。」她又擔心個人資料會被中聯辦收集作其他用途。另一名市民趙先生一直以為,由辦理申請至印刷特區護照的過程均只由港府負責,他以「神奇」形容中聯辦與手上的特區護照有關聯,卻謂個人資料即使外洩也「擔心唔嚟」,因為外遊不能不申請特區護照,惟有寄望港府與中聯辦盡快斬纜,以消除不必要聯想。公眾的反應不難理解。中華商務安全印務八五年成立,三年後隨母公司併入聯合出版集團的版圖,但一般港人並不了解安全印務已透過多重公司,加入中聯辦大家庭,遑論發現中聯辦介入香港另一敏感的商業活動。

中方印製空白護照

本刊翻閱官方文件僅發現,一九九六年一月中英兩國簽訂的《中英聯合聯絡小組關於簽發香港特別行政區護照準備工作的會議紀要》,指出護照由中方印製,香港入境處只是訂取空白護照一方:「中方負責印製空白的香港特別行政區護照,並將採取有效的措施確保護照印製程序安全穩妥;自一九九七年七月一日起,香港特別行政區入境事務處將是訂取空白的香港特別行政區護照的唯一機關。」不過,紀要沒有明確指出印務工作該由官方或民間機構負責。紀要公布後,當時的民主派立法局議員非常關注特區護照的保安及私隱問題,要求在香港進行印製工序,時任港澳辦副主任王鳳超曾向傳媒承諾,護照會在香港印製。不過,時移勢易,中華商務安全印刷有否改變做法?尤其是○三年三月底,安全印務曾大規模裁員,有員工不滿資方將廠房搬往大陸,只保留七至八名員工,遣散其餘四十人。入境處當時承諾,特區護照的印製和保安不受搬遷影響,印刷會繼續由該廠負責。根據中華商務聯合印刷網頁,其安全印務產品包括銀行存摺、月結單、現金券等,還包括香港及澳門特區護照、香港簽證身份書等旅遊證件,由旗下安全印務負責。網頁資料顯示,該公司在大埔設有廠房,近年積極北上擴充,深圳、上海均有設廠;去年七月聯合出版集團更公布,將在北京開設中國區總部及中華商務研發生產基地,佔地逾九萬平方米,研發範圍包括高科技安全印刷。

大埔廠房保安森嚴

記者到大埔汀麗路的廠房查察,廠房正進行外牆翻新工程,棚架覆蓋整幢大廈。電梯大堂的大門玻璃被近六呎高的磨砂貼紙覆蓋,完全不能從外窺探裡面情況;除設在門口的一般電動閘杆,停車場部分區域更被兩層樓高的鐵欄圍封,車路設有自動升降路障,人亦要經過金屬製的旋轉門才能進入該區域。員工對公司負責印刷的物品三緘其口,大多推說不清楚,部分更明言為公司保安機密,「我完全唔可以答你嘢o架喎!唔好意思。」其後一名人事行政部人員由大廈走出,指員工不便回應傳媒提問,記者應向公關部查詢。但她向記者確認特區護照部分工序在大埔廠房印製,但有否其他工序在外地進行則須向公關部及入境處查詢。中華商務聯合印刷在大陸各地有不少廠房,深圳共三個據點,其中一家位於龍崗區的安全印刷廠,廠房大門有雲石底不銹鋼字招牌,車路設大閘緊閉,每當車輛出入,必須出示文件才獲放行。廠房大門內為一個空曠的大公園,經過公園後才能抵達廠房大樓,大門旁邊設有員工宿舍。記者上週末到訪印刷廠,發現鮮有員工出入,守在門口崗位的保安員抱有高度戒心,對記者有關廠內產品的問題毫不理會,被再三追問才淡然地表示:「我不能告訴你。」對面雜貨店的店員對工廠製品毫不知情,「反正是國有企業吧」,反問記者是否想到工廠應徵;另一所店的店員僅聽說廠內印製卡類物品,例如銀行卡,「身份證應該印不了吧?」

入境處拒答印製地

本刊向入境處查詢特區護照印製工序是否僅在香港進行,但未獲正面回覆,僅稱國家負責印製空白護照,該處訂取護照後負責核實資料頁上的個人資料。據了解,特區護照的空白護照(blank book)印刷工作外判予安全印務,其後入境處會接收合乎標準的blank book。當申請人遞交申請後,入境處才會在總部內,將合資格申請人的個人資料打印上blank book的內頁及加密在晶片中。消息指入境處只會檢查blank book是否合乎標準,對於是否在香港廠房生產,須由安全印務方面確認。安全印務印製特區護照的另一關注點,是該公司如何獲得合約;過程中承印機構有否進行公開招標;有沒有另一家公司取得合約。二○一○年聯合集團旗下三聯書店曾出版有關機構歷史的《印刷的故事——中華商務的歷史與傳承》,書中指出,安全印務一九九六年「經過一場激烈競爭」而取得香港特區護照印製權,並由當時的董事總經理周圍,在北京與時任港澳辦主任魯平簽署印製協議書。該書又稱,二○○七年入境處推出新版生物特徵電子護照時,同樣由安全印務承印。

政府招標文件欠奉

所謂「激烈競爭」,是否暗示印務合約曾進行公開招標?本刊翻查多年港府《憲報》及官方公開資料,均無法找到政府為印刷特區護照招標的文件,或批予安全印務的合約內容。記者僅從《憲報》得悉,近年政府多次經由局限性的非公開招標,把電子簽證身份書及多次通用回港證的印刷服務,批出合約予安全印務。由○七年起計,政府向安全印務批出合約,涉款超過六千萬元。立法會文件顯示,二○○七至○八年度入境處購入空白特區護照的成本為四千二百萬元,○八至○九年度亦達三千四百萬元。

入境處強調保私隱

立法會保安事務委員會成員涂謹申認為,政府印刷證件的選擇不多,因為涉及特殊技術,若多年來印刷護照「穩陣」,政府沒有太大理由另覓其他公司:「但現時無理由搵私人公司印嘅,施政報告、財政預算案都係自己印o架,我覺得咁重要嘅嘢,佢俾番印鈔局(香港印鈔公司)印,會比較穩陣啲囉。」入境處發言人稱,國家決定印製護照的機構,具體合約則交特區政府跟服務供應商訂立,但該處未有正面回應護照有否進行招標,僅稱政府會跟服務提供者訂立合約條款,強調合約經既定程序審批,服務提供者亦必須符合相關技術及保安要求。對於保障申請人私隱問題,入境處強調,所有涉及個人資料部分的印製工序,只會在入境處的旅行證件印製中心內進行,整個印製工序由入境處全權負責。中聯辦、聯合出版集團則未有回覆本刊查詢。

曼徹斯特印製BNO

一九九七年香港主權移交前,香港市民申領的英國屬土公民護照(簡稱BDTC)及英國國民(海外)護照(BNO),與其他英國護照一樣,由總部位於曼徹斯特的安全印刷系統公司,在當地印製空白護照。在本港申請的英國護照,一直由領事館印製個人資料,直至二○一○年推出新款生物特徵護照,因保安及成本問題,英國政府決定陸續將海外護照申請遷回英國本土辦理。現時香港人續領BNO,須把申請表連同舊護照一同速遞至位於利物浦的護照中心辦理。二○○八年曾有準備送到海外領事館的空白護照,由印刷廠運送到空軍基地途中被盜。其後英國政府在二○○九年招標印製生物特徵護照時,改選另一間公司印製,但部分護照會在馬爾他製造,曾有人因此要求再次招標。

逾億公帑進貢聯合出版

本刊上期踢爆中聯辦實益持有香港出版業一哥聯合出版,牢牢掌控香港八成出版市場,公然干預香港經濟活動。報導刊出前後,記者不斷向中聯辦、港府政制及內地事務局及聯合出版查詢,惟至今仍無人回應事件。聯合公關部僅承認接獲本刊電郵查詢,但表示回覆與否「公司仲考慮緊」。不過,聯合曾回應《信報》,否認壟斷八成市場,未有回應其他問題。

連年向圖書館供書

不過,本刊追查後發現,聯合除了橫掃零售市場,特區政府也是其大客,每年間接向中聯辦進貢不少公帑。根據政府物流服務署公開招標資料,聯合旗下的三聯、中華、商務起碼自二○○一年起,便連年輪流為政府提供中文書籍。三聯書店最少連續十三年內五次中標,為香港公共圖書館提供中文書籍,每份合約服務期限為二至三年,價值由一千九百多萬元至三千多萬元不等,三聯過去單是提供中文書予圖書館共獲批一億四千七百多萬元。以一三年為例,共有三間承辦公司提供中文書予香港公共圖書館,以三聯獲批三千六百多萬元最多,其次為三千四百多萬元的台資「城邦(香港)出版集團」。不過,獲批七百五十萬元的國企「中國圖書進出口」,其香港子公司亦由聯合出版的全資附屬公司「新民主出版社」出任股東,換言之中聯辦亦持有其香港子公司股份。三聯、商務亦多次中標為教育局等提供教育書籍,自○一年起最少七次中標、獲批二千二百多萬元,尤以商務承辦最多。埋單計數,政府幫襯聯合出版購買中文書,十四年間批出逾一億五千萬元公帑。

競爭法難禁壟斷

聯合壟斷本港出版市場,但《競爭條例》仍未全面實施,草擬料本月提交立法會。《條例》的草擬指引有概括條文禁止三大類反競爭行為,「第二行為守則」禁止具相當市場權勢業務實體濫用權勢妨礙競爭。不過,競爭事務委員會回應稱,未進行詳細市場研究或調查之前,無法評論某行業是否存在反競爭行為,並指現階段競委會尚未全面運作,只稱期間任何人士如發現可能違反競爭的行為,可提供有關資料。

 
中聯辦 中聯 子公司 子公 包攬 特區 護照
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廢除港交所的專利壟斷(2015/4/16)

2015-04-16  NM  
 

 

乘着「滬港通」北水南下之勢,復對「深港通」有所憧憬,港股陷入瘋癲狀態,成交額逼近三千億元之數。港交所壟斷股票買賣,是最大贏家;其股價創下八年新高,成為舉世市值最大的證券交易所。政府持有5.77%港交所的股權,是最大的單一股東,賬面賺了不少,自不待言。

港交所是一盤絕對專利壟斷的生意。除了法律賦予證券、期貨買賣及結算的專利權,更有明文禁制任何人以「交易所」為招牌。為免其壟斷地位受到挑戰,政府還特別在競爭法條例中給予豁免。香港標榜市場自由經濟,卻刻意鞏固港交所的壟斷地位,此又不無諷刺。既為保護周全的獨市生意,港交所理應利潤驕人,股價標青吧?事實卻又不然。譬如跟同是有專營權的公用股中電比,港交所股價的表現便參差得多。港府在○七年九月入市增持,平均價為每股一百五十四元。直至去年四月李克強公布「滬港通」,其股價便在那個水平浮沉,未見特別有起色;踏入今年三月才真的發足飆升。港交所顯然未有善用其壟斷地位為股東謀求最大利益。 何以故?從一些基本數據可以窺其一二。○九年,港交所的營業額為六十四億多元,到去年上升至九十一億多元,增幅為四成二。同期其行政費用從四億九千多萬元飆升至近十二億六千萬元,升幅為一點六倍;增幅是四倍於營業額!生意沒有增加多少,編制可大肆擴張,結果?五年下來,純利只多了9%。股價有欠表現,合理啊。於此可見,股東沒有因港交所的絕對壟斷地位而得益,管理層可臃腫而自肥——總裁李小加去年的薪酬超過四千萬元,同期,中電的營業額大港交所十倍,而其總裁的薪酬為一千九百萬元。港府的持股量不算多,卻操控其董事局:主席由特首任命,十三名董事中七名由政府委任。若非政府刻意縱容,管理層又焉敢肆意自肥。港交所壟斷專利固然對股東無益,對投資者更是不利。一一年,滙豐試圖為客戶提供「股票對盤」(StockMax)平台,保證價格不會比經港交所買賣差,而大有可能更為有利。港交所經不起此少少衝擊,馬上加以撲殺。完全不受挑戰考驗,那又何以振作有為,推動金融業的發展?既然無須面對競爭,除了努力擴充編制蠶食股東利益,便是仰人鼻息,等北京不知什麼時候賜個「滬港通」、「深港通」,便歡天喜地謝主隆恩。對這樣的獨市生意,還可以有別的期望嗎?港交所不思進取、臃腫自肥,政府難辭其咎。不從出售股權入手,廢除其專利,讓港交所面對競爭,金融業又何來希望更上層樓?

 
廢除 港交所 專利 壟斷 2015 16
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究竟邊個主席得女朋友無老婆呢?

星期五,生果日報報導以下新聞:
「現場為衞理道君頤峰6座高層,是48歲姓劉女事主與其61歲姓陳男友共同持有,兩人於2009年以逾2,000萬元購入。陳是上巿公司主席,他與劉分別擁有數間不同公司。消息稱,陳與劉同居超過25年,兩人育有3女
據悉,他們的大女及二女在外國讀書,今年1月劉因為感情問題遷出,上址只有陳與幼女及傭人居住。昨下午1時許,劉女返回家中,報稱抽屜內原本放有共值100萬元的人民幣及港幣不知去向,而抽屜有被撬痕迹,立即報警。警方調查發現單位門窗無損,疑是閉門失竊,不排除是家賊或熟人所為,暫無人被捕。」

根據手上資料,有以下幾個線索
1. 這名女事主的男友可能有老公? 所以他們是男女朋友?
2. 這名女事主認識這名陳先生時約23歲,應該是剛進社會了吧,但這麼「長情」,還有誕下3個女兒,真是少見
3. 陳先生是上市公司主席,今年61歲

根據筆者刪除了在中國內地的上市及國企公司主席後,香港上市公司主席姓陳,還要是61歲的不多,我想少於5位,其中一位公司剛剛上市,根據招股書登記的地址,他的註冊地址並非君頤峰,至於另外一家公司的主席,筆者不知道他的註冊地址,但據手上的資料,他可能沒有配偶,所以估計是剛剛出公告說賣盤的這一家吧。

至於是真是假,煩請大家核實一下吧。
究竟 邊個 主席 女朋友 老婆
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湯同仁手記系列:昌明投資(1196) 賣殼分析(二)

上一篇我們大致剖析了昌明投資(1196)賣殼的細節,在這一篇,我們會從(i)前大股東雷氏家族、(ii)新大股東林曉輝及其妻蘇嬌華及(iii)小股東的角度分析這場賣殼的交易。
 
(i) 前大股東雷氏家族
在交易中,雷氏家族把上市公司的股份出售,套現2.37億元,加上分派了特別股息,獲得1.52億,合計達3.89億元,扣除購回上市公司部分業務的1.8億元,在這次交易中,他們套現達2.09億元,況且也可保留未出售業務的管理職務,未來在成功轉型後,也許雷氏家族可以購回剩餘在上市公司的印刷部分的業務,基本上所有好處也佔了。

有部分評論認為,公司大股東或許有「暗手」的情況存在。但在2009年7月,公司曾經以38仙回購1億股,但最終只有241萬股獲得接納看來,如果當次回購是暗手的話,那次的回購應該可以成功的。但似乎可能有和大股東聯繫之股東當時願意把股權承諾售出,但是最終因種種關係,卻不願售出,所以這班股東應是有意志的股東,不是單純的暗手這麼簡單。

(ii) 新大股東林曉輝及其妻蘇嬌華
新大股東經過林曉輝及其妻蘇嬌華特別分派降低收購成本後,以最高市值4.45億元取得整間上市公司的控制權,保留的業務包括財經出版業務、製造及銷售籤條、標籤、紙板及膠袋等,以及可換股債券的部分。

買入一間上市公司花了這麼多錢,當然有一定的搞作才可成事,但買入的是一個工業上市公司殼,能夠有甚麼搞作呢?

其實,以上最具亮點是財經出版業務。根據資料,大股東林曉輝最近收購港利家安證券,況且他們在深圳前海成立美林融資租賃(深圳)有限公司,從事融資租賃業務,另外旗下亦持有前海偉祿資產管理公司,圍繞受託資產管理、投資管理、投資顧問、股權投資、企業資產的重組、並購及項目融資、財務顧問、委託管理股權投資基金等業務。因為財經出版業務和財經類業務類近,所以在注入上應不會受到任何限制,亦使它成為前海金融項念的首選。但礙於上市公司法規關係,如果屬重大收購,需要2年後才不會視作新上市申請,所以可以說如果要成事,一是壓低收購價格,二是真是需要長時期的等待。

在可換股債券部分,其實是因為收購煤層氣業務發行的,當時同時發行了2,860萬股新股,價值3,289萬,如果那賣方還具一定良心,亦未出售這部分股權的話,這部分的資金或許能收回,所以實際殼價還較低,但從出售價看來,收回的機會看來微乎其微了。
至於最後的製造及銷售籤條、標籤、紙板及膠袋等,看來大股東也認為這部分業務其實可有可無,所以為維持上市公司持續的穩定性,仍保留在上市公司內,未來可能是倒閉、可能是低價出售予前大股東。

(iii) 小股東
今次收購,小股東可以取得45仙的分派,加上由新大股東提出的70仙全面收購,未來還可享受注入的概念,不過從新概念的吸引度看來,需要時間不短況且規模不大,所以筆者建議,視乎自己的入貨價,來決定是否接受新大股東的全購吧,但現時的股價來看,仁者認為似乎在市場上直接出售更好呢。

總結來說,這次賣殼算是對新舊大股東來說是各取所需,對小股東也算公平合理,至於小股東應該等不等待到最後轉型,就看看大家的修為了。
同仁 手記 系列 昌明 投資 1196 賣殼 分析
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僑雄國際(0381)景德鎮瓷器高價篇

2015年3月27日,公司宣佈向景德鎮景東陶瓷集團有限公司以3,800萬購入19件瓷器,每件200萬,包括瓷瓶及瓷板。在公告的資料表明,他亦不是甚麼歷史古物,價錢真確性難以確定,但國內有家估值公司竟然給出了5,000萬的高價,即是每件250萬,請問他們是以甚麼準則釐定呢?

至於付款方式就更奇怪了,景德鎮景東陶瓷集團有限公司竟然願意不接受現金,竟然願意以公司的承兌票據作為代價,還要分2張,一張650萬元,另外一張是3,150萬元,一張付款期是2個月,一張是12個月,買這些昂貴另外具議價能力的公司,竟然有這麼良好付款方式,我真想遇到這麼好的商人呢。

所以從以上的細節看必定有古怪,筆者翻回公司近年的公告,有兩項事情是必需注意的:
1. 2014年9月,公司配售6,360萬股,每股47.5仙,集資約2,900萬。
2. 2015年2月,公司宣佈收購薩摩亞旅遊業務20%股權,作價1.25億元,即該公司估值6.25億元。收購主要透過發行3,300萬新股支付。但該公司盈利欠奉,現在只屬初步階段。如果到期不成,需要在到期時還款3,630萬,亦即是10%利息。但這收購在延期中。

恰巧地,這筆配售回來的現金和第二批承兌票據對數。可能原本是自己人購買了那些股票,可能概念不成,把錢拿走了,或許暗示薩摩亞旅遊業務收購可能失敗吧。



僑雄 國際 0381 景德鎮 景德 瓷器 高價
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尋找估值窪地,利用震蕩加倉

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2137

尋找估值窪地,利用震蕩加倉
來源:興證香港

投資要點

上周港股市場表現回顧:恒指延續上行,個股出現分化

恒指周上漲1.4%至27653點,日均成交量2261億。國企指數和紅籌指數分別上漲3.9%和2.1%。但前兩周漲幅超過30%的股票中有52%下跌,周收益率中位數僅為-0.4%,完全符合上周周報所提示的“指數仍有上升空間,但搶籌快漲之後將個股分化”的判斷。

滬港通北向和南向交易日均使用額度分別為10.3%和16.2%。恒生AH股溢價上升4.5%至128.9。美元指數周下跌1.9%至97.5,港幣兌美元收於7.7518。

增量資金尋找估值窪地,恒指新高只是時間問題

中國資本走出去的需求。正如港交所總裁李小加所說,“現在世界資產中最大一部分還未做全球配臵的就是中國的資本”,而香港是對外投資的橋頭堡和試驗田。從我們近期路演與投資者交流來看,大部分內地投資者對估值窪地的港股充滿興趣,但介於(1)對港股中小盤股不熟悉,缺乏一定的研究覆蓋;

(2)習慣於A股的交易模式而擔心港股的做空風險和無漲跌停的保護機制;

(3)新募基金需要時間,現有基金修改契約有一定難度。因此短期內地機構投資者大規模進入港股市場尚需時日,但隨著投資者教育的普及、研究範圍的擴大,內地資金有望給日趨火爆的港股市場帶來補充彈藥。

與A股最大的不同是港股是開放市場,國際資本進出的彈性更大。在歐日QE及美聯儲加息預期推遲的情況下,國際資本的風險偏好提升,表現在過去一個月全球表現最好十大資產均為權益類資產,且集中於新興市場股指。香港也是連續幾周錄得資金凈流入。鑒於港匯和估值的雙重比較優勢,以及外資對中國資產的預期改善,港股在目前全球投資組合中具有較好的配臵價值。

投資策略:利用市場震蕩,積極布局風口上的港股

投資策略:周末內地出臺包括降準和兩融監管等多項政策,但對於港股市場的影響只是短期的情緒以及節奏,不改變趨勢。若下周市場因多空博弈出現調整,將是加倉/建倉的良機。

投資機會:(1)兩地掛牌的高折價H股,尤其是低估值的金融股、資源股;(3)與A股共振的主題投資,精選個股,結合基本面和安全邊際:互聯網+,體育,環保新能源,蘋果產業鏈,生物科技等;(4)市場交易活躍度的提升及港股開戶數的增加,利好港交所以及經營港股業務的券商。

風險提示:(1)美國加息提前;(2)創業板和美股中概股走弱可能拖累香港成長股;(3)個股做空風險。


附:相關圖表資料:






















來源:興證香港




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