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華電福新(0816):產能結構轉移,核能業務被低估

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華電福新(0816):產能結構轉移,核能業務被低估
作者:申萬研究

投資要點

電力銷售收入和利潤超預期:華電福新2014年實現總收入138.95億人民幣,同比增速為4.9%,比我們的預計140.76億人民幣少-1.3%。電力銷售是公司主營收入,同比增長7%,比我們預計的6%高,這意味收入未達預期的部分僅來自於一些服務和其他收入的占比下降,從2013年的5%下降到14年的2.5%。華電福新2014年股東應占凈利為18.67億人民幣,同比增長27.2%,比我們預計的17.66億人民幣高6%。利潤超預期的主要原因是較低的煤碳成本以及高於預期的營業效率。

產能結構轉移,風能領跑,核能業務被低估:2014年風電新裝機1.4GW,風電裝機總量首次超過公司燃煤裝機量。風電板塊還有1.7GW 正在建設和2.8GW的批準儲量。根據我們保守預估,2015年新增1.4GW風電,風電自2015年啟將占40% 以上的權益裝機容量,而煤炭在2014到2016年間權益裝機占比將從32%下降至24%左右。核電裝機占權益裝機比率預計將在兩年內從3%左右上升至8%左右。根據現在284億人民幣的市值來計算(14年11.6x市盈率水準),市場幾乎沒有給公司15年的核電業務利潤留有任何價值。

維持保守利用率預測:福建省2014年實現了GDP 9.9%的增速,電力消費同比增長9.1%,位華東區第一。14年燃煤利用小時數為5018,與我們預期基本一致。雖然我們不認為短期內燃煤利用率會顯著下降,但為反映市場對福建產能過剩和燃煤行業的普遍擔憂,我們維持保守預估,15年燃煤利用小時數同比下降5%,核電第一年利用小時下調至6000,且包含市場預計的20元/兆瓦時的燃煤上網電價削減。

維持買入評級:基於14年的煤炭成本和較高的運營效率,我們將股東應占凈利從23.32億人民幣升至26.34億人民幣(同比上升41%),16年從32.21億人民幣升至33.85億人民幣(同比上升28%),並引入17年預測為44.05億人民幣( 同比上升30%)。EPS15年從0.28元提高到0.31元,16年從0.38元升至0.40元,17年為0.52元。我們加總分部法給出5.17港幣的估值,基於8x PE燃煤業務,12x PE的水電業務,18x PE的核點業務和15x PE的其他可再生能源業務。但由於市場情緒對福建產能過剩和煤炭長期發展受阻的擔心,我們維持目標價4.61港元,相當於15E 11.9x 市盈率水準或15E 1.53x 市凈率水準。股價有36%的上漲空間,我們維持買入評級。



華電 福新 0816 產能 結構 轉移 核能 業務 低估
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【深度】新三板博傻階段:錯過這一波,再等5年?

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-24 09:57 編輯

【深度】新三板博傻階段:錯過這一波,再等5年?
作者:張弛


一、結論1:新三板處於博傻階段,目前可以閉著眼睛買新三板的做市交易股票。

新三板目前處於博傻階段,啃哥認為,從現在到6月底,這個階段散戶在新三板上只要閉著眼睛買新三板做市的股票,就至少有30%以上的收益,而風險基本為零。歷史上撐死膽大的,餓死膽小的狀況再度上演,理由如下:

1)目前的新三板,可以預見的政策紅利如下:

政策紅利之一:競價交易的推出

根據新三板交易制度,其中明確提到了競價交易方式。但是截止目前尚未推出。所謂競價交易,就是買賣雙方報價,系統撮合成交,是目前A股主流的交易模式。而競價交易的股票必然只會從目前的200支做市交易的股票中選擇,因為只有做市交易的股票股東人數才最多,流動性才最好,最符合競價交易的基礎。

因此多買幾支目前做市交易的股票,就有可能買中未來進入競價交易的股票中大獎。即使沒有買入,隨著競價交易的推出,也必然帶來做市交易的普遍上漲。據啃哥了解,本來競價交易已經在基金公司和新三板公司之間開始測試系統,計劃6月份推出,但是由於目前市場交易太火爆,會被退遲。但是無論如何,這在2015年是必然推出的一項重大舉措。因此早布局不然不會差。
政策紅利之二:轉板制度的推出

兩會期間證監會主席肖剛已明確提出,2015年年內將進行新三板轉班試點。也就是說在新三板掛牌一定時間後,可以轉入主板,或者中小板,創業板。一旦轉板制度推出,必然引起新三板的新一輪上漲。因為誰都知道A股一天4000億的成交額,與新三板一天十幾億的成交額相比空間有多大。到了A股意味著價值的二輪增值產生。

其實,大家也明白,一旦新三板交易非常活躍,轉不轉板其實都沒啥意義了。轉板是因為目前A股比新三板估值更高,交易更活躍,而隨著新三板的紅火,筆者覺得轉板制度倒不那麽迫切了。

政策紅利之三:降低投資者門檻

新三板個人投資者開戶需要滿足開戶前一天有500萬金融資產,否則沒有資格開戶。因此截止2014年12月31日只有4.8萬個散戶存在。新三板公司也無數次說過,新三板將降低投資者門檻,或者200萬,或者50萬。

這項政策筆者覺得,隨著新三板賺錢效應逐漸放大,是必然的。任何市場,都不會排斥新鮮血液,而散戶,無疑是最大的新鮮血液。一旦降低投資者門檻的消息落地,將帶來新一輪的新三板股票普漲。尤其是交易最活躍的做市交易股票。

政策紅利之四:分層制度推出

新三板說過無數次,要做中國的納斯達克。先不說納斯達克成立於1971年,經過30多年才成為全球最大的交易市場。而新三板新生沒2年,就敢如此誇下海口,勇氣確實可嘉。但是,納斯達克最大的特點是分層制度,分為三層,即不同活躍度,不同盈利能力的企業分成了三個層。

新三板公司也說過無數次,將要推出分層制度。層如何分,尚無定論。而分層制度的推出,必然帶來新三板市場的新一輪上漲。


政策紅利之五:更多主體成為做市商

根據證監會《關於證券經營機構參與全國股份轉讓系統相關業務有關問題的通知》,實繳註冊資本1億元以上,財務狀況穩健,且具有與開展做事業務相適應的人員、制度和信息系統的基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構、私募基金管理機構等機構經證監會備案後,也將可以在全國股份轉讓系統開展做市業務。

雖然上述規定是這樣,但是目前,只審批同意券商作為做市商,而在2015年很快,很多金融機構都會成為做市商。那麽意味著更多的做市商出現,去做市,必然加劇市場交易的活躍度,從而進一步促進股價的上漲。


政策紅利之綜述

既然有上述1-5的政策紅利存在,那麽任何一個政策紅利的釋放,必然帶來新三板股票的普遍上漲,尤其是交易最活躍,最優質的做市交易股票。政策紅利未釋放完全,所以筆者才說,現在是殺入新三板的好時機,越早進去,越能更好的享受政策紅利帶來的普遍上漲。

2)參與做市的企業,都是券商篩選過一輪的企業:

上文說到的,參與做市交易的企業,是新三板最優秀的企業。

為什麽這樣說呢,因為要做市交易,需要做市商用自有資金購買一部分企業的股票開始做市。做市商先從企業買一部分股票,之後再開始向買賣雙方報價。通常的做法是假設做市商買了企業100萬股,它會拿出來1000股做市,不停地用1000股買賣雙方報價,只要有人買就提高價格繼續報價(一次漲幅最多5%),通過多次那1000股多次報價,帶來價格的不斷上漲。從而將做市商自己手中剩下的大多數沒有賣出去的帶來了價值的巨大上升,賺取利潤。

因此,從做市商的交易,做市商在答應為企業做市前,是需要去親自去企業考察,了解清楚企業確實優秀,有前途,才會同意為它做市。因為道理很簡答,如果企業不行,那麽做市商用自有資金買的企業股票賣不出去,豈不砸在自己手里了!

而做市商一旦成為企業的做市商,會一直給企業做市,除了賺取剛開始的價格上揚過程中的收益外,還會賺取隨著交易量的擴大,中間的5%的買賣價差的收益。因此,做市商是有很大的的沖動為好企業做市,並長期服務好企業的。因為好企業未來交易非常活躍的時候,做市商將能賺取更大的收益!

3)基金建倉期的巨大機會:

股票為什麽上漲,這其中有一個簡單的樸素的邏輯,就是買的人多,賣的人少,帶來股票價格上揚。

根據筆者所了解的信息,目前市場上多支新三板基金開始募集,並陸續募集到位開始在新三板建倉。包括基金子公司,私募股權投資機構,公墓股權投資機構等等。總額肯定超過100億。而且會集中在3月,4月募集完成,在4月下旬,5月開始建倉。那麽,在二級市場能夠購買的,當然是優秀的股票,而優秀的股票,必然集中在目前做市交易這200支,那麽,這麽多資金來買著200支股票,能不漲嗎?

協議成交的股票中當然也有好企業,但是都已經被券商篩過一遍了,相信只剩下次好企業了。

4)散戶蜂擁而至:

隨著機構的建倉,做市交易的股票價格猛漲。目前平均市盈率已經達到30倍,啃哥估計,到60至100倍完全有可能。不要說不可能,想想當年的創業板,不也沖到100倍市盈率了嗎?沒有什麽不可能,歷史會重演的。那麽,距離現在30倍還有近3倍的上漲空間,而且就在2015年內實現。

當然,當機構賺的盤滿缽滿的時候,散戶看到賺錢效應,一定會蜂擁而至。歷來都是這樣。雖然有些殘酷,但是這必然是事實。當新三板,尤其是做市交易股票飛漲的時候,估計就是降低投資者門檻,讓更多散戶來接盤的時候,散戶的蜂擁而至,進一步推高,或者維持住高市盈率一段時間,帶來空前繁榮。

再之後,機構撤場,價格回歸理性,殺入的散戶賠錢,機構賺錢。歷史歷來如此,雖然很殘酷,但是事實。總不能所有人都賺錢吧?整個過程需要2-3年完成。

5)資金堆積的市場,空間十分巨大:

目前新三板是擊鼓傳花剛剛開始的階段。那麽,意味著越早進入賺的錢越多。正是因為有門檻,所以才是少數人賺錢的時候。

讀者想一想,新三板日交易額才有10億左右,而A股市4000億。那麽,如果2015年新三板的日交易額從10億上漲到500億,如果假設沒有新的企業掛牌,就意味著現有的股票,確切的說是做市成交的200支股票被如此眾多的圍獵,那麽,不漲個3-5倍才怪呢。

市場永遠是資金堆積的。新三板賺錢效應明顯的時候,更多的資金必然蜂擁而至,再推高。而能購買的,只有做市交易股票。因為協議交易的股票在市場上很難買到,交易成功概率不大,流通性不行。而競價交易又沒有推出。

同時目前的做市交易,並不是你想買哪只股票就能夠買到的,其實市場上通過做市交易能買到的股票並不多,因此更加劇了資源的稀缺性。閉著眼睛買時,只需要註意分散風險,每個股票購買不要超過自己資金總量的5%就足夠了。

6)綜述:

通說上述五點詳細分析,其實很明顯,未來的3-6個月必然是做市交易股票瘋長的階段,這是毋庸置疑的。整個市場處於底部,處於大額基金要殺入,還沒殺入的前期。因此,3月,4月是散戶搶在機構前面,閉著眼睛買200支做市交易的股票的最佳時機。機會難得,啃哥說,錯過了也許五年內就沒有這樣的機會了。

又有人說了,你說的對呀,很有道理,,但是500萬開戶門檻,我哪能買的了呀。我說,這就對了,當真正新三板沒有開戶門檻的時候,你還能賺到錢嗎?那時你就是去給別人送錢的。股市上賺錢的永遠是少數,要想賺錢,就自己現辦法去解決這個門檻問題。其實現在賺取的,是後續大量資金殺入帶來的價格上揚的錢。說的直白些,就是賺取後來人殺入新三板建倉的溢價。說的更直白些,就是說,現在新三板是在擊鼓傳花,正因為有門檻,才能讓少數人成為擊鼓傳花的剛開始那幾手,你還不明白嗎?

而這樣的投資機會,只會出現在一個市場興建過程中。在歐美成熟市場肯定沒有。也就只有在中國這樣構建資本市場的時候,才會幾年出現一次。上一次應該是2009年創業板推出。已經六年前了。

讀者,你看明白了嗎?總有人說工資收入低,股市賠錢。那麽,錢被誰賺取了,對於新三板,就是這些先入者。而且越先入手,越賺的多。這是被歷史無數次證明過的。

怎麽樣,趕緊殺入新三板,賺取最豐厚的利潤,割渠第一茬韭菜,淘取第一桶金,快魚吃慢魚,賺取最豐厚的利潤吧。很多時候,都是撐死膽大的,餓死膽小的。想想當年的樓市,不也是這樣一個過程嗎?

二、結論2:A股將迎來一次新的高點,之後會大跌

3月18日的近幾日,A股突破了3500點,形式一片大好,又有無數的人開始湧入A股。因為資金是流動的,必須比較才有意義,那麽,就要結合A股再分析新三板。

分析之前,必須理清楚一個邏輯,那就是為什麽要設立新三板?

筆者分析過無數次,新三板的推出,是為了作為增量改革,倒逼A股改革。大家都知道A股從2012年就開始喊叫註冊制,但是到2015年,還只說8月份證券法第三次修改草案,也就是說證券法修改後才能推出註冊制,還是遙遙無期。而新三板,悶聲幹大事,啥也不說,已經是完完全全的註冊制了,這說明了什麽呢?

很明顯,A股已經被既得利益集團綁架。註冊制的推出,意味著企業上市更加容易,那麽A股怎麽保持高市盈率,必然意味著A股上市企業估值調整,整體股價大面積下跌,這是肯定的,這也就是A股為什麽註冊制總停留在口頭上,而無法落實的根本原因。

那麽,既然無法推出註冊制,A股成為了政策市,連個退市制度喊叫了20年,還都沒有具體落實,可見已經爛到骨子里面了。那麽,國務院才發起設立新三板。這些邏輯,在筆者的多篇文章中反複分析過。

而現在看來,效果是明顯的。新三板全面透明化,全部披露新三板公司的反饋意見和企業的反饋意見回複,全社會可以在新三板公司網站上看到。這已經倒逼A股也開始披露反饋意見了。雖然和新三板反饋意見動輒70、80頁比,A股反饋意見只有簡單的3頁,5頁。那麽,下一步,當更多的企業放棄在A股上市,選擇在新三板上市。包括已經開始的長安信托,村鎮銀行,小貸公司等眾多的金融機構選擇新三板就是非常好的證明。

這樣的結果,就是倒逼A股實現註冊制,倒逼A股審核流程陽光化,倒逼A股市場降低市盈率,倒逼A股市場股價下跌,達到國際通行的十幾倍,二十幾倍市盈率。

筆者判斷,整個過程需要2年左右完成,在這個過程中,新三板起到了引流器的作用,拉低A股市盈率,讓A股利益集團不得不尊重市場選擇,尊重價值投資。因為資金會用腳投票,向新三板搬家,這樣的趨勢會很明顯的。

因此,對於現在的A股上漲,甚至有人說A股牛市來臨了,要沖到5000點,啃哥不知道這樣的結論依據何在。旁邊有著這樣一個達摩斯之劍的新三板,還大言不慚,鼓吹A股會持續上漲,不知是何居心。

話再說回來,其實A股的最後的上漲或者說瘋狂也是必然。那麽多利益集團在A股中,必須要跑路,要套現,要跑路,套現,總不能在低點吧。因此,最後會拉高A股,在比較的高點倉皇出貨,剩下的永遠就是散戶接盤,然後A股大跌。這是必然,只是大家都存在僥幸心理,認為最後一棒不會落在自己手中而已。當然,這需要一個過程,至少需要一年左右。

因此又可以說,A股還有一年的牛市。或者可以說,什麽時候是新三板日交易額突破500億或1000億,新三板真的可以撐起資本市場半邊天的時候,就是A股大跌,回歸理性之時。買A股的朋友還是理性一點好,看清楚形式。

另外一個問題,大家想一想為什麽這個時候國家大力發展新三板,對資本市場這麽重視。其實,是因為中國經濟整體萎靡,房地產不振,新的經濟增長點無法迅速突破。因此國家反而更加重視資本市場,金融市場的建設,通過金融市場的二次繁榮,反哺實體經濟。通過徹底解決優秀中小企業融資難問題,促進中小企業依托資本市場融資,進而促進經濟的二次增長。因為包括總理在內都很清楚,中國的經濟的希望就在中小民營企業,而中小民營企業的二次騰飛更依賴於一個為之服務的有效的資本市場。這是一個大背景。因此我們跟有理由相信新三板的未來只會更加美好。

三、結論3:民營企業十年不遇的大好機會,務必抓住

中小民營企業融資必然難,因為民營企業天生的高風險。但是,應該解決的是優秀民營企業融資難問題,為什麽中國那麽多非常優秀的中小民營企業融資還是很難呢,這就和中國的股權融資市場發展嚴重滯後有很大關系。要知道2014年A股只上市了100家企業(還包括國企)。那麽,對於中國1400萬優秀中小民營企業而言,杯水車薪。如果民營企業全靠自有資金發展,必然非常緩慢,而如果想通過借款由於缺乏抵押物根本借不到。而出讓股權融資又根本股權不值錢,沒人願意買,這就是新三板推出前中國民營企業的現狀。

而現在,破天荒的給中小民營企業一個沒有財務門檻就可以掛牌的全國性市場,並配套有A股可以實現的全部融資功能。想一想歷史上市從來沒有的,歷來中國的金融基本上就只在服務於高大上的國企和一些高大上的與國企有千絲萬縷關系的民營企業了。而這次,確實是第一次,一個完全針對中小民營企業的股權交易平臺,並且國務院支持。從中當然也可看出希望通過新三板解決中小優秀民營企業融資問題,促進民營企業快速發展,進而拉動中國經濟增長的國務院良苦用心。

所以,筆者說,現在是中國中小民營企業十幾年來的一次歷史性機遇。在政策還沒有要變化的時候,趕緊掛牌新三板,趕緊實現融資,趕在競爭對手前面做大做強,是現在中小民營企業緊迫要做的事情。要知道,隨著新三板掛牌民營企業日益增加,緊接著會迎來國內行業整合的再一次浪潮。因為掛牌的企業通過新三板可以實現融資,因此有動力和實力去進行行業整合,收購同業,完成類似家電行業的行業集中。而這個過程,才更是促進經濟增長的關鍵。

再者,不知道這樣好政策會維持多久,誰都說不好,因此,趁著看得清楚的時候,民營企業趕緊掛新三板,是毋庸置疑的。同時如果你沒上新三板,你的競爭對手卻上了新三板,在新三板上面通過50倍市盈率融資,再通過10倍市盈率將你收購了,豈不可惜。因此,當看清楚這個趨勢的時候,中小民營企業更應該爭先恐後上新三板才是好正途和正道。

不要認為不可能,老一代民營企業家都到了退休的年齡,中國各個行業的行業集中度遠遠低於美國,日本,因此,收購成為行業近幾年發展的必然趨勢。

四、結論4:中介機構,得新三板者得天下,重新洗牌

對於券商來說,也是一次難得的機會和挑戰。因此有“得新三板者得天下”一說。在2014年,很多券商只收50萬也願意為企業輔導上新三板(現在漲到了100萬左右),賠本也願意幹。就是看準了新三板未來的發展趨勢,掛牌後提供後續綜合服務,再不斷賺取利潤。

在這個過程中,可以看德很明顯,傳統大的券商新三板推薦,做市方面明顯與中小券商相差甚遠。而一些不太出名的中小券商一舉在新三板中嶄露頭角。隨著做市業務的深入,如何選擇到好的標的去做市,以賺取更高的利潤,是更加考驗各個做市券商的時候了。以前那種只要IPO,券商做完一個就有幾千萬上億的大把銀子賺的好時代已接近尾聲。更多的是拼能力,拼眼光,拼水平的時候。可以更確切的說,新三板中的券商,才更加類似於國外的投行,因為可以施展的空間更大,更能比出水平來。

因此,對於中介機構(主要是券商),可以毫不誇張的說,就是得新三板者得天下。

五、結論5:PE 投資機構的第二個春天,非常難得,可遇不可求

對於私募股權投資機構,又是一次重大的歷史性機遇。大家還記得在2009年,2010年那個“全民PE”的時代,基本全國符合IPO的企業都被私募股權投資機構地毯式掃了一遍,能投的都投完了。以至於2012年,2013年由於IPO不開閘,導致整個PE行業一篇哀鴻。

而現在,新三板對於私募股權基金,那是無限的放開。PE基金既可以投資未上新三板的企業,也可以投資已上新三板還處於協議成交的企業,更可以投資已上新三板但是出於做市成交的企業,還可以參與新三板掛牌企業定向增發。也就是整個新三板,從一級發行市場,到二級轉讓市場,PE一支基金可以通吃,天啊!!要知道公募基金是只能投資二級市場的,那麽,公墓基金又如何和私募基金PK呢?這個新三板,無疑讓私募股權投資機構占盡優勢。

下來私募股權投資機構可以做非常多的事情。可以繼續全國地毯式排查,之前以IPO為標準的排查主要看企業利潤情況。而以上新三板為目標的PE投資,更多的可以不太考慮利潤,而考慮增長率,行業排名等更多的價值方面,可投的企業一下子增加了,因此PE行業迎來了第二春。君不見啃哥身邊眾多資深的PE投資朋友紛紛辭職自立門戶開幹,因為確實,PE行業的再一次歷史性機遇到來了。

從另一個角度看,由於房地產行業低迷,追求高收益的資金不能再在房地產領域了,那麽必須再有一個高收益的領域出現容納這些追去高收益的資金,因此,在這個時期,只有投資於新三板的基金才能滿足這個需求。當私募基金融資很容易的時候,就是私募投資基金的春天,這個風已經掛起來了。

六、結論6:新三板火2年,之後取決於新三板歷史使命的完成情況

任何一個市場都有它的發展過程,從開始設立,到發展,再到高峰,再到平穩。啃哥判斷,新三板最多快速發展2年,也就是有2年的超額收益的機會。兩年之後,當它完成了一方面拉低A股市盈率的歷史性重任,另一方面完成了解決中小優秀企業融資難的問題,中國經濟找到了新的增長點,那麽必然走向平穩,走向一個賺取正常利潤的市場。

而其中賺錢的機會,就是這黃金的2年。現在的新三板,就處於風口,風開始刮了,但是還不大。

七、總結

上述六方面總結,是啃哥對新三板目前的一些認識。君子愛財,取之有道。談賺錢,那就談的透徹些,清楚些,解除社會上的一些疑慮,啃哥是這樣認為的。

有些問題限於篇幅和時間,沒有充分展開,詳細內容將會展現的啃哥關於新三板的新書中。於4月正式出版。

總之,新三板現在處於一個構築期,是一個賺錢效應非常明顯的時刻。如果你不去賺錢,就會被別人賺去,反正就是這個道理。想著天上掉餡餅,現在天上掉下來新三板這個餡餅,沒理由不抓住呀!這是六年才一遇的資本盛宴。

認為,這次新三板,無論對於投資者,對於企業,對於中介機構都是一次徹徹底底的,完完全全的機會。沒有之一。

筆者認為:這個社會也許就是批評太少,恭維太多,才導致很多時候很多問題流於表面,沒有深入,沒有分析,沒有檢驗,沒有規劃。所有的人都在歌功頌德。而我更願意啃一啃,啃出味道,啃出精彩來。


來源:Career In 投行PEVC



深度 三板 博傻 階段 錯過 一波 再等
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00829 神冠控股 2014年業績點評 20150323

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本帖最後由 晗晨 於 2015-3-24 07:20 編輯

00829 神冠控股 2014年業績點評20150323

00829 神冠控股公布2014年止年度業績,收入錄得14.03億人民幣(下同),按年下降15.2%。純利5.47億元,倒退29%,每股盈利16.5分。末期息4.1港仙;全年派息共11.6港仙。

點評如下:
1. 下半年銷售非常失望,低於預期。
1)按12/13年情況,上/下半年的銷售比約1:1.4,但2014年上/下半年的銷售比1:1.09,說明14年下半年市場需求疲軟不振,需求市場在進行結構性深度調整。相比上半年(量增價跌),下半年的情況惡化嚴重(量價齊跌)。2H存貨比1H增加了1.5億到8.47億,在1H清理了過去的庫存後,新增庫存在增高,側面印證了銷售情況非常不好。
2)公司下半年的派息遠不如去年同期,全年的派息率下降到55%,令投資者失望。另一方面,公司2014年大量回購註銷股票,可以提升每股盈利,只是將資金用於回購還是派發股息則仁者見仁智者見智。

2. 豬肉深加工行業,從現狀看出現一些結構性問題:
1)豬肉需求下降,一定程度上受替代品的影響,如牛羊肉等。
2)深加工產品結構性問題顯現,如高溫肉制品增長乏力,而低溫肉制品產品市場接受度差於預期,低溫肉制品的增長緩慢,並不能彌補高溫肉制品的下滑(高低溫肉制品的市場需求情況需要再分析雙匯/萬洲的情況後再展開)。

3. 肉制品行業面臨需求放緩(同類品替代),產品結構調整(由高溫向低溫),產業轉型升級的新常態,未來的增長堪憂!

4. 神冠作為肉制品行業輔料-腸衣的絕對龍頭,公司的成本控制能力及運營效率遠高於同業,盡管短期(1~2年)遇到行業調整,外國同行的激烈競爭,但競爭優勢依然明顯,未來膠原蛋白的多元化是新增長動力,只是尚需要幾年的培植期,公司說希望收購兼並,但短期內可能性不大,15年上半年行業情況難言好轉。

5. 無論如何公司依然是值得長期跟蹤的優質標的。

階段性結論:
1)公司不是老千公司;
2)公司處於結構性(縫隙--規模有限)市場,在競爭中,公司依靠"中國式的實用技術+穩定的高品質+規模優勢的低成本"形成了一定的壁壘,成為市場的絕對性龍頭(國內市場占有率90%)。
3)公司的下遊客戶都是大客戶,使得公司雖然處於幾乎壟斷地位,但依然缺乏定價權,但因為遠超市場所有競爭者的規模優勢使得成本優勢明顯而享有相對穩定的利潤率,資本回報很高。
4)肉制品行業的整體低迷使行業所有參與者都不能幸免;行業的主要問題是需求不足,產品結構有問題,在消費升級的過程中,像雙匯這樣的龍頭尚未找到新的產品突破點及增長點,這個轉型過程依然需要1~2年的時間。

估值:20150323神冠股價2.18港幣/股,市值71億,靜態PE10.4X,PB2.15,股息回報率為5.32%,處於公司歷史估值低位。對於一個從成長股變成價值股的公司估值,在重新回到成長之前,用股息率作為投資的底線是比較實際的,而這個標準應該是股息率不低於6%。
介入時機:年報公布後的股價大跌;15年上半年盈利繼續下降而使股價下行;其他行業性或者事件性使股價下跌。
上行風險:公司加大回購力度;公司的對外收購兼並;行業超預期複蘇回暖;資本市場整體估值上升。

00829 神冠 控股 2014 業績 點評 20150323
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富力地產(2777) :10年來首次宣布不發放股息,因利潤下降

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富力地產(2777) :10年來首次宣布不發放股息,因利潤下降
來源:申萬研究

投資要點

大本營位於廣州的房地產開發商富力地產近日公布2014年全年運營資料,因收入結算低於預期(預期值為420億元,而公司僅實現320億元),2014年歸屬股東核心凈利潤同比下滑32%至人民幣40億元,較我們之前預期低20%左右。毛利率從39%下滑4個百分點至35%;同時由於毛利率下滑以及13億元的永續債付息,公司核心凈利從16%下滑5個百分點至11%。更令市場失望的是,公司本次不派放股息,這是公司上市10年來首次宣布不發放股息(過去9年公司平均股息分派率均在40%以上)。

由於公司在2013年房地產土地市場過熱時采取激進的擴張策略(2009-2012年的土地款分別為86億,83億,60億和40億元,而2013年購地款為430億元),公司凈權益負債率因此從2012年底86%的水準上升至2013年底的117%以及2014年中期的186%。2014年底,我們看到公司負債率水準依然處於174%的高位。其中,公司短期有息借貸從一年前的180億攀升至240億元,現金及現金等價物則從240億下滑至200億元。公司因此在2014年發行了約150億元的永續債來試圖挽救脆弱的資產負債表(根據國際會計準則,在資產負債表中永續債可記為權益項),但多數該類工具明股實債,且利息高企不能資本化不能在稅前抵扣。公司全年的一般有息負債的利息費用是58億,永續債利息支付是13億。

大量買入的項目以及為降低杠桿,公司去年初將14年銷售目標定在相當激進的700億元,後因應市況不佳下調到600億,最終實現544億元(同比增長29%)。公司將2015年全年銷售目標定為600億元,目標增長率放緩至10%,但預計大部分銷售將在下半年完成(預計上半年實現180億,下半年實現420億;而2014年上半年共實現合約銷售260億,下半年為280億)。今年前兩個月,公司分別僅實現合約銷售27億元(同比下滑13%)以及15億元(同比下滑51%)。根據管理層指引,2015年公司結算面積將增長25%至400萬方,而毛利率將穩定在2014年的水準。而在我們看來要實現這個目標依然充滿挑戰。

隨著2013年公司高成本獲取的項目於2015年開始陸續進入結算管道,我們認為公司未來利潤率依然存在相當幅度的下滑空間(預計2015年為33%,2016年為29%)。同時,基於放緩的交付速度,我們分別進一步將公司2015/2016年每股核心凈利從1.86/2.04元下調22%/23%至1.45/1.57元(分別同比增長17%和8%)我們同時將每股凈資產值從22.77%下調23%至17.55港幣。公司股價在近期大幅下挫後有超跌跡象,但在財務壓力出現緩解跡象前難有重估機會。我們維持公司目標凈資產值折價60%不變,將目標價從9.11港幣下調至7.02港幣。考慮到目前股價較新目標價存在10%的下降空間,我們維持減持評級。


(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)


富力 地產 2777 10 年來 首次 次宣 宣布 布不 發放 股息 利潤 下降
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【電力設備】新電改已出來了,能源互聯網還會遠嗎?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1704

【電力設備】新電改已出來了,能源互聯網還會遠嗎?
作者:黃守宏

1,新電改來了,能源互聯網真的來了
3月21日,中共中央、國務院發布《關於進一步深化電力體制改革的若幹意見》,新電改方案終於出爐。新電改重點內容如下:
3放開+1獨立+1深化+3加強
有序放開配售以外的配售以外的競爭性環節電價,有序向社會資本放開配售電業務,有序放開公益性和調節性以外的發電計劃。推進交易機構相對獨立,規範運行。繼續深化對區域電網建設和適合我國國情的輸配體制研究。進一步強化政府監管,進一步強化電力統籌規劃,進一步強化電力安全高效運行和可靠供應。
5個基本原則
堅持安全可靠;堅持市場化原則;堅持保障民生;堅持節能減排;堅持科學監管。
7項重點任務,28個子任務。
有序推進電價改革,理順電價形成機制;推進電力體制改革,完善市場化交易機制;建立相對獨立的電力交易機構,形成公平規範的電力交易平臺;推進發用電計劃改革,更多發揮市場機制的作用;穩步推進售電側改革,有序向社會資本放開配售點業務;開放電網公平接入,建立分布式電源發展新機制;加強電力統籌規劃和科學監管,提高電力安全可靠水平。
6大亮點
1、中共中央9號文,政治局常委會審議,中共中央、國務院聯合發布,彰顯改革決心。
2、電網定位清晰,從事電力傳輸,只收過網費,繼續完善主輔分離。
3、節能減排是重要原則,推動新能源並網,分布式電源發展是重點(最大亮點)。
4、發電側和售電側放開,社會資本進入,電力市場化逐步推進。
5、推動電力市場化交易,完善跨省交易,探索電力期貨和場外衍生品。
6、交易平臺相對獨立,多省市電力交易平臺有望形成。
1.1.電改方案點評
目前我國用戶端電力銷售的金額大約2.5萬億元,加上建設投資,可以估計能源互聯網的市場至少在3萬億以上。能源互聯網的商業機會在電力調配、交易市場和微電網為中心的網絡中傳遞。
新電改中有很多亮點,新電改是能源互聯網形成的充分必要條件。這其中包括售電側的放開、大規模可再生能源和分布式能源的接入,電力交易市場化等。
同時,隨著節能減排的需要,工商業節能和居民節能需要更加完善的解決方案,而電動汽車的興起和充電樁的修建等使得用電需求更加多樣化。為了實現智能化的輸配調節、滿足更加多樣化的市場需求,需要為其搭建起一個強大的能源互聯網的支撐,這其中包括電網技術層、通訊層和軟件層,在獲取大數據後,為電力調節和多樣化的市場需求提供更貼近的市場解決方案。



能源互聯網還包括很多子版塊,這其中包括電網技術的升級、大規模可再生能源接入電網的調節、分布式電源接入電網的解決方案、儲能技術的應用、基於新能源的碳交易、工商業節能、用戶節能、電動汽車充電樁用電方案等。
電網技術的升級主要包括跨區域輸電線路的修建和配電網的改造;而大規模可再生能源的接入和分布式電源的接入使得電源更加多樣化,而分布式電源和用戶的對接就迫切的需要提供高效的貼近用戶的解決方案,這也會相應的催生儲能市場的興起。
在電價市場化的條件下,工商業節能和用戶節能需要用電的精確性,這相應的催生監測、調節和解決方案的形成。
電動汽車充電樁則更加需要對用戶進行監測,收集大數據,形成更高效的解決辦法。這一切都需要基於電網技術、通訊技術和軟件技術相結合的能源互聯網的強大支撐。而電力市場化無疑也推進了能源互聯網發展。

最先取得售電權的公司無疑將在此次電改中率先獲益。這其中包括高新產業園區和經濟開發區成立售電公司、社會資本投資組建售電公司、供水供氣供熱等公共事業公司;節能服務公司;符合條件的發電企業。這是能源互聯網最主要的數據承載者。
電力體制改革釋放能源互聯網的商機:按照新的電改思路配電放開,增量售電放開,能源行業更市場化。
1)新增配電意味著微電網將得到大發展,微電網中接入分布式新能源,儲能、新能源汽車充電,分布式新能源可以全微網內售電,不再局限於單個客戶自供電余額上網。
2)未來電力系統的售電側將強化競爭機制,形成市場化的售電新機制。售電側放開將成為能源服務公司進一步發展的重要推動力:能源服務公司的業務範圍將不再僅限於降低用戶能源消耗,會進一步擴展到提高用戶能源利用效率、幫助電網企業平滑用戶負荷曲線等業務上來。
3)售電公司可利用用戶用電習慣的大數據,作出更優的電力調配。
2.相關受益標的
1.能源互聯網。在配電網自動化領域有著先天優勢的企業,能夠為不同用戶主體,包括分布式能源、工商業節能、居民節能等提供解決方案,能夠整合電力數據並提供服務的企業。我們重點推薦:正泰電器、科華恒盛、積成電子、國電南瑞、四方股份、許繼電氣;重點關註智光電氣、中恒電氣、泰豪科技、金智科技等。
2.節能減排是指導原則,新能源的大規模接入和分布式電源的推動無疑將利好風電、光伏等新能源企業。我們重點推薦金風科技(風電龍頭+智能微網先行者)、林洋電子、陽光電源、隆基股份;重點關註彩虹精化、愛康科技、中利科技、京運通等。
3.電價市場化、分布式電源的興起無疑將催生儲能市場的興起。我們重點推薦科陸電子;重點關註南都電源、聖陽股份。
4.電網定位清晰,投資運行和電力輸入,大規模接入新能源,跨區域電力交易。這些無疑都將加快特高壓和跨區域輸電線路的修建。我們重點推薦平高電氣、許繼電氣、特變電工和大連電瓷。
5.電力市場改革需要為用戶側提供多元化的解決方案。電動汽車的大規模推廣也需要有效的電動汽車充電樁解決方案。我們重點推薦英威騰、特瑞德(停牌)和順電氣(停牌),萬馬股份。
風險提示:政策力度不達預期


(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)

電力 設備 新電 電改 改已 出來 能源 互聯網 互聯 還會 會遠 遠嗎
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太平洋網絡(543)業績預覽:盈利率上升,但不確定性增加

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1703

太平洋網絡(543)業績預覽:盈利率上升,但不確定性增加
來源:國信證券(香港)


太平洋網絡將在327日公布其14財年的業績。我們預測收入和凈盈利將分別較去年同比上升19%3%10.13億人民幣和2.61億人民幣。在汽車垂直網站激烈的市場競爭環境下,我們認為公司持續增加的市場推廣支出將降低整體的盈利性和凈盈利的成長。


快速上升的市場推廣支出將壓低運營收入利潤率

149月太平洋電腦網成功神馬搜索達成合作協議,由此向移動端的拓展奠定了基礎。神馬搜索是UC瀏覽器與阿里巴巴共同推出的搜索引擎,為國內領先的移動端搜索引擎。和神馬的合作將會為公司帶來流量,但我們預計所花費的支出將會增加,並在未來幾年持續。運營支出的增加會降低公司的凈盈利率並對公司未來的盈利增長帶來不確定性。我們預計2014年營銷支出/收入的比率為25%5%高於2013的比率。


慧聰網15億人民幣收購IT垂直網站中關村在線

中關村在線與太平洋電腦網為中國最大的兩家IT垂直網站,主要提供與PC和其他電子產品相關的信息和新聞。根據艾瑞的數據,中關村在線和太平洋電腦網的日均覆蓋用戶分別為580萬與370萬。在317日慧聰網宣布考慮以15億人民幣收購中關村在線及其他兩個相關網站。太平洋電腦網與中關村在線的業務模式相似,並預計在2015年為整個公司貢獻了20%的收入。我們認為此次的收購為太平洋電腦網的估值給了一個有效的指引。我們預計14年電腦網將貢獻2.3億人民幣(同比減少9%)。


親子網受惠於線上母嬰類產品銷售的快速發展

艾瑞的統計顯示11-13年母嬰類產品電子商務的年均符合增長率為57%,而整個市場將在15年達到2萬億。蓬勃發展的母嬰類市場將使商家增加線上推廣的花費,因此作為商品導購和流量引流的親子網將會受益於市場的開速發展。親子網現約有有效註冊用戶820萬和活躍用戶360萬。我們預計親子網,遊戲網和家居網將貢獻收入1.13億人民幣,同比增加78%


預計未來在激烈競爭的市場環境下凈盈利增速不確定性增加。

我們預期公司14財年收入和凈盈利為10.13億(同比上升19.4%)和2.61億(同比上升3%)。主要收入的貢獻網站太平洋汽車網的預期收入為5.71億人民幣,同比上升27%。時尚網的收入預期為1億人民幣,同比上升20%。基於158.9倍市盈率和穩定的盈利增長,我們維持買入評級與5.91港元的目標價,隱含18倍的市盈率與同業平均的24倍較為一致。


(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)
太平洋 太平 網絡 543 業績 預覽 盈利率 盈利 上升 但不 確定性 確定 增加
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一個經歷5輪牛熊市的股市老兵:3600點之後何去何從?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1702

一個經歷5輪牛熊市的股市老兵:3600點之後何去何從?
作者: 格隆匯 陳建宇


導讀:A股上證指數突破3478之後狂飆突進,滬指已經九連陽,站在3600點,何去何從?市場分歧很大。對此,一個經歷過5輪牛熊市洗禮的股市老兵是怎麽看的?本期港股那點事分享來自格隆匯會員陳建宇的觀點,供大家參考。

去年5月26日2000點附近,本人在《眺望習李3000點》中判斷上證指數合理估值3100點,波動區間2000~4000點。今年2月5日預測今年股市寬幅運行區間為2600~3600點。

3600點已經來到,4000點似乎觸手可及。

站在3600點,何去何從?市場分歧很大。

讓我們對目前股市做一次CT:

一、權重股分析

1.銀行股

當仁不讓的第一權重板塊,決定指數的第一主力。PE7, PB1.2,不貴,對H股溢價也不大。這意味著目前點位上下皆可。如果泡沫到PB2,有66%空間。如果重回折價狀態,有—20%空間。

銀行股的優點是估值不貴。缺點是銀行板塊占據大盤總利潤半壁江山,這既不合理也不可持續。利率市場化和互聯網銀行將蠶食傳統銀行的利潤基礎。

2.中石油中石化 煤炭

行業不景氣,估值偏高,對H溢價較大。在港股通背景下,如此高溢價反應了A股投資者的群體非理性。比如中石油港股打0.57折,中煤能源打0.48折,兗州煤業只有0.34折。A股奇葩若此,也是醉了。

3.券商保險股

券商保險股就像撲克拱豬里的梅花10(變壓器),牛市比大盤牛,熊市比大盤熊。券商股直接受益牛市的經紀業務投行業務自營業務,保險受益於持有的大量股票上漲。從盈利模式來說,保險公司先收錢後花錢,穩賺通貨膨脹的錢,基本面更紮實。

從估值來看,當前A股券商比較昂貴,尤其是港股的中信證券打0.66折,海通證券打0.61折,同樣的股權,同樣的分紅,差價這麽大,只能說A股目前依舊是博弈市。特別是目前價位杠桿融資買進券商股的,真是蠻拼的。

上述三個板塊是決定上證指數的決定性力量。如果向3600點上方突破,意味著擺脫合理估值的束縛開啟泡沫化旅途,其情形參照2007年8月以後的走勢。

如果大盤在3600~4000見頂回落,不排除走出類似2009年8月以後的走勢。

上還是下?取決於新增資金:未來半年公募私募保險散戶等到底有多少新增資金入場?銀行理財資金曲線入市還能提供多少子彈? 證監會公布的數據是:元旦至今散戶凈買入4701億元,而法人機構凈賣出5483億元。

目前點位每日萬億的成交額意味著每年交易成本接近華夏基金的總資產!一年消滅一個華夏的行情能持續嗎? 這是典型的割肉自啖型行情、典型的散戶神風敢死隊行情!這個點位上方買股的人多數會先贏後虧。因為散戶的子彈總會打光,而上市公司的分紅不足以彌補交易成本,這樣的負和遊戲就是擊鼓傳花。

巨大的交易成本、巨額法人股套現,決定本輪牛市的下半場一定會以暴漲暴跌的方式結束,而不可能出現美國式的股市慢牛。去年美國股市通過現金分紅 股票回購回報投資者,一年下來總股本沒有增加而是減少。中國股市的IPO、增發、法人股套現是三座大山,一定會壓垮偽牛市。

經歷了5個牛市5個熊市的洗禮,我真的不希望那些從來沒炒過股票連複權除權都不知道的菜鳥進入股市。這些菜鳥的未來就像魯迅筆下逮鳥的的描寫:“掃開一塊雪,露出地面,用一支短棒支起一面大的竹篩來,下面撒些秕谷,棒上系一條長繩,人遠遠地牽著,看鳥雀下來啄食,走到竹篩底下的時候,將繩子一拉,便罩住了”。

這秕谷就是散戶的賬面浮盈,繩子一拉就是出貨砸盤,罩住了就是吃套。

需要研究的是:

4000點拉繩子?

4500點拉繩子?

5000點拉繩子?

6月拉繩子?

8月拉繩子?

10月拉繩子?

法人股吃飽喝足拍拍翅膀先後飛走了,竹篩里已經有不少鳥雀。秕谷還有不少,惦記著吃的時候,多瞅瞅繩子,別給罩住~

二、熱門的創業板、軍工、互聯網

這個板塊分歧也很大。

1.這個板塊是牛股最多、漲幅最大的

2.這個板塊是估值最貴、泡沫最大的

3.這個板塊是法人股東減持最多的

4.創業板每天2億元的交易成本,一年需要500億成本,超過創業板的總利潤

5.創業板前十大市值公司平均163倍市盈率,超過納斯達克崩盤前的市盈率

這個板塊,或許還有一些甜頭,但風險已經很大。億安科技從126元跌到7元,中國船舶從300元跌到30元的歷史距今分別只有15年和7年。

6.最近的例子是**高科,這個火爆至極的蘋果概念龍頭股從複權價的50元跌到10元只用三年多時間。沒有見到傳說中的高成長,只見到高管連續不斷的大額減持以及業績的大幅下滑。其實,**高科還算相對不錯的企業,畢竟它實實在在是蘋果供應商,實實在在是高新技術企業,實實在在是有暢銷產品。與它相比,目前多數創業板比它還有不少距離呢。

7.炒作這些板塊的核心理由是創新+成長。實際情況是,創業板拿得出手的創新並不多。至於成長,創業板2014年平均22%的利潤增幅與2006年主板股票的利潤增幅都差一截,實在配不上百倍市盈率。

8.互聯網

以互聯網為代表的新經濟前途光明,但以美國的谷歌臉書亞馬遜、中國的BAT為代表的互聯網霸主逐漸確定壟斷地位之後,互聯網已從春秋時代進入戰國時代,留給中小互聯網企業的天空越來越小。

而BAT偏偏不在A股。

由於BAT太過強大,小的創新型互聯網公司很難突圍,即使僥幸突圍做大,也多以被收購、被參股為結局。

如果說上世紀90年代是互聯網的春天,那麽本世紀的前十年是互聯網烈火烹油的夏天,而互聯網 的概念本身宣布了互聯網秋天的到來。

理由是,自BAT以及360京東小米之後,已經很久沒有顛覆性新生代互聯網英雄橫空出世,BAT自身除了微信支付寶之外,也沒有革命性新產品。

“互聯網+”的概念意味著互聯網從此成為基礎工程、企業標配,而不再是新技術。就像電一樣。今天的電在誕生之初,其革命性突破性顛覆性,其對人類生產生活影響的廣度深度遠遠超過今天的互聯網。沒有電就沒有現代社會,也就沒有互聯網。

可是,今天的電早就是很廉價的傳統行業公用事業,它無處不在無時不在如同呼吸一樣自然。互聯網的未來就像電一樣,是基礎技術,人們將不會對互聯網興奮莫名。

“互聯網+”將互聯網拉下神壇,互聯網不再是高高在上的公主,而是隔壁的女孩。

隔壁的女孩也有可能通過中國好聲音一舉成名,但概率很低。風投已經對互聯網意興闌珊,二級市場需要仔細辨別。能成為BAT第二的屈指可數,它們將是投資首選,其它的,乘高位賣了吧!

創業板市值最大的10家:

~~~市值~~PE

樂視網 757 260

東方財富 498 300

碧水源 408 183

華誼兄弟 391 64

光線傳媒 384 146

掌趣科技 375 138

神州泰嶽 335 68

萬達信息 330 383

匯川技術 306 46

藍色光標 302 42

平均 408億 163倍

對比一下醫藥酒類股:

~~~~市值~~PE

恒瑞醫藥 602 40

白雲山 403 35

同仁堂 294 38

華潤三九 235 22

瀘州老窖 283 17

燕京啤酒 240 20

張裕 236 22

山西汾酒 176 33

三年之後,十年之後,三十年之後,大家再看看這“十八羅漢”的市值情況~

三、醫藥消費股穿越牛熊周期

恒瑞醫藥、複星醫藥、白雲山、華潤三九、雙鷺藥業、天士力、片仔癀等醫藥股,伊利股份、承德露露、五糧液、燕京啤酒、瀘州老窖、山西汾酒等消費股,在熊市也會下跌,但從長期看,會跑贏大盤,跑贏通貨膨脹,在遇到熊市低點時可以買進並長期持有。

其中的五糧液、瀘州老窖、片仔癀等歷經數百年風雨滄桑,經歷過無數次戰爭、動亂、運動的洗禮,目睹無數企業、英雄、風雲人物如禮花般璀璨地閃亮,然後湮滅成歷史的塵埃,而它們歷久而彌新,青春永駐。這樣的股票是可以逢低買入壓箱底,傳給子孫後代的,我給它們取名《世世代代股》。

四、中國股市的【盈利四法寶】

1.長線持有優質醫藥消費科技股

比如2003年國慶茅臺漲價;2005年雙鷺藥業股東會上董事長徐明波低調務實。2009年的承德露露已經顯示萬向入主後的積極變化,2012年金山軟件進入互聯網風口,2013年福瑞股份新產品嶄露頭角。這些優質股票穿越牛熊周期,一路上揚,是真正的成長股。

從根本上說,這是唯一稱得上投資的行為。高拋低吸之類本質上都是投機,是股東之間互相搶錢而已。雖然,這種投機並不違法。

投資的本質是與企業一道成長,享受企業的分紅和股價的上漲。比如,伊利股份、恒瑞醫藥、雙鷺藥業、佛山照明、法拉電子都是如此。伊利股份上市以來,股價上漲一百多倍,穿越了多次熊市。

就我個人看來,這種模式是最道德的盈利模式,大小股東都賺錢,實現共同富裕,而不是只聞新人笑不見舊人哭!

2.可轉債

熊市里見到80~95元的可轉債,滿倉買!

有三五年到期後100元保底 利息,滿倉睡得香!去年95元的可轉債現在188元了。隧道股份現價10元遠遠高於4.71元的轉股價了。這都是無風險利潤。這是我向菜鳥們大力推薦的品種。95下方滿倉買進後睡覺!

3.分散投資賭重組

中國股市短線漲得最兇的都是重組股。2008年的高淳陶瓷只有4元,兩年後見57元,14倍。被國睿科技借殼後又是一波5倍漲幅。

st飛彩,2005年跌到0.94元,停牌前漲到5.05元,中鼎股份借殼複牌後漲12倍,後來又有兩波分別4倍漲幅的行情。

st飛彩從3.01億股*0.94到今天的11.15億股*20.77,總市值翻了81倍,典型的烏鴉變鳳凰。這還沒完,昨天又停牌增發了!

由於重組股的不確定性,需要輕倉分散投資,搞一個重組組合。

做重組,根本不需要消息,也不能聽消息。

根據公開信息,做足功課就行了。

當然,抄底1元的st飛彩或4元的高淳陶瓷某種程度上是很殘酷的~~這意味著有人一定在流著淚割肉。雖然我不知道屏幕背後割肉的是誰,但我知道一定不是胸有成竹的機構,而一定是恐懼至極絕望至極的散戶。在這個機構可以看到底牌的賭場,真的不建議散戶投資股市,尤其是你連資產負債表都不看的情況下。

4.熊市抄底牛市逃頂

中國股市大體每5年一個牛熊周期,最安全保守的辦法就是在熊市尾聲重倉抄底,在牛市尾聲逃頂。

如果無法選股,在熊市尾聲買50etf、300etf。熊市尾聲就是跌的時間足夠長,跌的幅度足夠大,股民人人唉聲嘆氣甚至多年不看賬戶、不敢看賬戶。

牛市尾聲就是漲的時間足夠長、漲的幅度足夠大,股民個個自命不凡,張口在泡沫里遊泳,閉口死了都不賣的時候。

當然,底部是一個區域。1900~2100都是底,不要奢望買在1849點。

頂部也是一個區域。而且,頂部比底部難以判斷。從技術分析的角度,一般跌破60日均線就是熊市警告,跌破年線就是進入熊市。不過,真跌破年線的時候,股價已經從頂部跌下不少了。

具體執行止盈的策略是:以你曾達到的最高市值下浮13%為止盈線。隨著股價上漲,止盈線浮動上漲。

這輪牛市一方面是合理估值的回歸,另一方面是對習李改革的預期。這些改革預期先後在互聯網題材、自貿區題材、京津冀題材、港股通題材、軍工題材、一帶一路題材上得到兌現。

在這些題材紛紛得到兌現之後,還有什麽更大的題材?

降息降準已經審美疲勞,邊際效用也在逐次衰減。進入MSCI指數咱說不了算。看得見的是註冊制。

在會計制度不健全、司法機構不獨立的當下,推出註冊制,將是PE的饕餮大餐、專業機構的樂園、多數散戶的滑鐵盧。

如果能實現股市長牛的中國夢,只有深化改革一途。

五、深化改革,股市長牛

好的制度會讓壞人洗心革面,壞的制度會讓好人泥足深陷。

多年前的“327國債期貨事件”,四大贏家28歲的魏東、29歲的袁寶璟、34歲的周正毅以及30歲的劉漢,一舉暴富。多年後,國金證券 九芝堂老板魏東跳樓身亡、身家37億的袁寶璟四兄弟三人死刑一人死緩、上海首富周正毅被判16年、資產400億的劉漢兄弟被判極刑。而這一切,源於327國債期貨事件中,他們的非法獲利。

平心而論,這四大贏家都是絕頂聰明的青年才俊。如果不是制度的漏洞讓他們獲得橫財,他們也不至於落得如此慘淡的結局。

完善的制度建設,讓一切公開公正公平,不僅僅是對百姓的回報,也是對位居廟堂者的保護。從根本上說,是對中華民族的保護。

六、未來兩年的5個戰略投資機會

1.最大的機會是抄底石油。

由於俄羅斯在東烏克蘭和格魯吉亞問題上的對抗,歐美對俄羅斯的陽光制裁必將延續,石油價格也將延長築底時間。

但是,石油總有一個底。

高盛說石油跌到20美元一桶?

謝天謝地謝高盛啊!每升0.78元人民幣的石油比礦泉水還便宜哦!俺把老家的魚塘都騰出來裝石油!

美元指數強勁?那是因為歐元放水。歐元一放水,美聯儲加息就松口了。最核心的是:美國數十萬億的國債,每年利息就超過5000億美元,拿什麽還本付息啊?還不是得印票子!歐元、美元、人民幣、日元,都在比著印票子,五十步笑一百步而已,結果是全世界各種鈔票泛濫成災。鈔票泛濫,石油是漲是跌啊?特別是2016年底共和黨有可能上臺?

2.擇機抄底橡膠、棉花、棕櫚油、菜油

這些品種與石油有一定的關聯性,多數已經在2008年大底附近。

3.先多後空再抄底

在人聲鼎沸的股市,順勢而為是正確的選擇,此為先做多。

2015年全球股市或許都有一個沖頂回落的時刻,是否演變為中長期頂不確定,但是,擇機在2015年的頂部做空的想法還是很誘人的。此為後空。

而在其後的暴跌中抄底則是順理成章的。

4.香港部分中小盤股有翻倍以上潛力

這些港股市盈率10倍左右、市凈率0.5倍左右,不僅對A股創業板有壓倒性優勢,就是對新三板也有很大優勢。港股這些低估值公司畢竟是在港交所掛牌的正宗上市公司,而且連續競價交易。而新三板畢竟是非上市公司,非連續競價交易。

為什麽不買便宜的港股而買貴的A股?這讓我想起2007年股票市場有78元的高息國債沒人問津,而樓下銀行卻是大媽排隊買100元的低息國債。缺乏起碼的金融知識是A股怪相頻仍的原因。

5.部分小盤新股、新三板股票

註意,我說的是其中一小部分。註冊制之後,魚龍混雜,會有一小部分好股票漲三倍、五倍、十倍、二十倍。而多數股票在喧囂過後將淹沒在越來越泛濫的股票代碼里。

一個 經歷 輪牛 熊市 股市 老兵 3600 之後 何去 去何 何從
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同方泰德(1206)業績點評:盈利超預期,工業節能盈利或翻倍

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1701

同方泰德(1206)業績點評:盈利超預期,工業節能盈利或翻倍
來源:申萬研究

投資要點

2014年盈利超預期:同方泰德公布了2014年全年業績,凈利潤達24.5百萬美元,每股盈利為0.0393美元。凈利潤比我們此前預測的22.3百萬美金高出9%,其中工業節能業務所貢獻的利潤是個正面的驚喜。

工業節能盈利反轉:同方泰德的母公司同方股份(600100.CH)於2014年8月把工業節能業務的平臺“同方節能工程技術有限公司”(同方節能)註入到同方泰德。當時公司股價在2014年4月份宣布資產註入後短期見頂,主要一個原因是在交易材料中顯示的同方節能2013年的凈利潤是虧損的(稅前虧損2.56百萬美元)。這使投資者對註入資產的盈利能力產生了質疑,並對同方股份先孵化後註入的模式產生了擔心。這次2014年年報顯示,工業節能業務不僅沒有虧損,反而在2014年實現了稅前2.84百萬美元的盈利,遠遠好於我們此前預計的盈虧平衡。隨著節能業務更多的EMC項目開始貢獻盈利,我們預計2015年這塊業務的盈利有可能會翻倍。

節能行業大環境持續高增長:我們認為中國政府將持續全力支持節能環保行業,嚴格控制汙染以及保證國家能源安全,這將會拉動節能市場的高速發展。整個節能管理合同(EMC)的項目投資額將從2014年的人民幣901億元增長到2020年的18600億元,六年複合增長率為14%。作為國內無可爭議的EMC龍頭企業,公司將是行業高增長的最大受益者。此外,2014年業績驗證了我們認為同方泰德正在通過提供更多的工業和城市相關的節能服務整合整個節能產業鏈的判斷。

維持買入評級:我們對工業節能的盈利前景更加樂觀,因此上調2015年的凈利預測至35.8百萬美元(同比增長46%,之前預測為29.5百萬美元),上調2016年凈利預測至48.7百萬美元(同比增長36%,之前預測為41.3百萬美元)。我們同時上調了2015年的目標價從5.00港幣至5.50港幣,目標價隱含2015年14倍市盈率。保守起見,我們的財務模型尚未反映剝離北美子公司Distech Controls業務後的增厚效應,在項目獲股東大會和交易所批準後,我們將做這一調整。基於目標價對目前股價有52%的上升空間,我們重申買入評級。


(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)

同方 泰德 1206 業績 點評 盈利 預期 工業 節能 翻倍
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中信銀行(0998):年報業績符合預期,凈息差依然有下行壓力

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-23 17:12 編輯

中信銀行(0998):年報業績符合預期,凈息差依然有下行壓力
來源:申萬研究

投資要點

年報業績符合預期:中信銀行上周五公布中報業績。2014年貸款余額同比增速達到13%,存款余額同比增速達到7%。凈利息收入和手續費及傭金凈收入分別同比增長11%和57%。歸屬於母公司股東凈利潤達到407億元,基本每股收益0.87元,符合我們的預期。核心一級資本充足率和資本充足率由8.78%和11.24%分別提升至8.93%和12.33%,未來350億優先股的發行將進一步提升資本充足率至13.5%。

凈息差依然有下行壓力:雖然同業利差顯著提升,但是公司凈息差仍然同比下滑了20個基點至2.40%,主要原因在於其存貸利差的收窄。依靠其集團背景,公司類貸款在總貸款中占比達到75%,高於行業70%的平均水準,其中小企業貸款僅占比8%,遠低於民生招行等其他股份制銀行,這使得公司貸款議價能力較弱。與此同時,由於缺乏廣泛的營業網點,低成本的活期存款占比僅39%,低於行業45%的平均水準。由於降息周期中存貸利差將進一步下滑,預計公司凈息差將繼續承壓。

較低的撥備水準將制約未來盈利增長:在經濟下滑背景下,公司不良余額較2013年末增加80億元至280億元,不良率上升0.27個百分點至1.40%。撥備覆蓋率下滑25個百分點至181%,位於行業最低水準。額外的撥備壓力也將制約其未來盈利增長。

維持減持評級:基於降息,我們下調公司2015和2016年EPS至0.87/0.90元,對應凈利潤同比增速0.3%/3%。目前公司股價對應0.75倍2015年PB。我們維持公司目標2015PB0.70倍,將目標價由5.71港幣下調至5.53港幣,意味著8%的股價下行空間,維持減持評級。


(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)

中信銀行 中信 銀行 0998 年報 業績 符合 預期 息差 依然 下行 壓力
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中石化(0386)業績點評:盈利低於預期,1季度盈警需謹慎

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1699

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-23 17:06 編輯

中石化(0386)業績點評:盈利低於預期,1季度盈警需謹慎
來源:申萬研究

投資要點

盈利低於預期:昨晚中石化公布了2014年全年凈利潤為人民幣464億元(相當於每股盈利人民幣0.398元),相較彭博一致預期的全年凈利潤人民幣564億(相當於每股盈利人民幣0.47元)低18%,但是符合我們全年凈利潤人民幣451億元(相當於每股盈利人民幣0.39元)的預期。其中公司四季度每股盈利為人民幣-0.046元,歷史上首次出現單季虧損。我們認為公司盈利下滑的原因是14年四季度油價快速下跌以及其造成的一系列影響所致。此外中石化發布了15年1季度盈利預警並給出指引稱公司1季度凈利潤將在盈虧平衡附近。

派息率增加:公司公布了14年全年每股股息為人民幣0.2元(1H14和2H14分別為人民幣0.09和0.11元),相當於50%的派息率,高於2013年的42%。我們認為派息率的提高應該是得益於公司出售銷售業務所獲得的高達人民幣1000億的充裕現金所致。盡管14年派息率相較13年8%的提升僅需人民幣37億元,僅占銷售業務出售所得很少一部分。但是我們認為中石化不太願意拿出更多的銷售業務出售所得來支付股息,是因為擔心市場低谷期的公司現金儲備以及為了潛在的收購戰略做準備。因此,我們對於略高於市場預期的派息率的看法趨於中性。

各項業務的周期性明顯:各項業務的盈利均表現出強烈的周期性,這與市場預期的盈利對油價變化敏感性較弱的觀點不一致。勘探與開發業務實現14年四季度的息稅前利潤人民幣530億元(同比下滑34%,環比下滑61%)。四季度煉油業務錄得高達人民幣1300億元的巨額虧損,主要因為油價加速下跌導致煉油毛利下滑。在銷售板塊公司混合所有制時所預期的銷售業務利潤會保持穩定,但公司錄得四季度息稅前利潤人民幣30億元(同比增長61%,環比下滑63%),較大的盈利波動性主要是由於在油價下跌期間的存貨影響和清庫存時打折促銷。化工業務14年四季度利錄得息稅前利潤為人民幣130億元(同比增長44%),由於在成本端價格下跌更快(石腦油),而非需求端需求恢複。

資本開支削減:2014年全年公司資本開支總額為人民幣1546億元,較初步計畫低了4.2%。根據公司指引,在2014年基礎上中石化未來還將繼續削減12%資本開支至人民幣1359億元,其中勘探板塊資本開支削減將達到15%,資本開支總額降至人民幣682億元(2014年資本開支總額為人民幣802億元),勘探資本開支符合我們的預期,盡管這些似乎低於國內同行。

重申賣出評級:我們維持2015年每股盈利預期為人民幣0.25元,維持2016年每股盈利預期為人民幣0.34元;基於2017年原油77美元/桶的假設,我們預測2017年每股盈利預期為人民幣0.34元。我們維持目標價港幣4.26元對於14/15/16年PE分別為14/10/10倍。考慮到股價仍有31%的下行空間,我們重申賣出評級。由於中石化是“三桶油”公司中第一個公布14年4季度凈虧損的公司,我們認為市場對於中石化能夠抵禦低油價環境的高度期望將得到改變。


(文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)


中石化 中石 0386 業績 點評 盈利 低於 預期 季度 盈警 警需 謹慎
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