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SENSE隨筆150114選戰類型學

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SENSE隨筆150114
選戰類型學
朝日執筆:選舉簡介系列(八)選戰Campaign(類型學)

所謂的「選戰Campaign」,或稱「競選活動」(臺灣稱為「輔選活動」),狹義而言,指的是競選期間各候選人及政黨,為爭取選民將選票投給自己,而作出的一切宣傳和動員行為。
廣義而言,一個政客或政黨的「存在意義」就是爭取和保持權力,而在「民主國家」,「選舉」就是獲得權力的唯一方法,因此政客和政黨的一切行為,均可被認為是「選戰」的一部分。有名言曰:「一次選舉剛有結果之時,就是下次選舉競選活動的開端!」

出乎意料的是,雖然「競選活動」如此重要,但一直以來有關這方面的學術研究,竟是不合比例地少!究其原因,是因為傳統社會科學研究者,都傾向以「宏觀角度」作為研究主軸,並盡量回避短期性、難以捉摸的變數。作為一個「學術部門」,當然希望以較為穩定和結構性的因素,對選舉的結果作出「科學的」解釋。而更根本的原因也許是,這些「學院派」的「選舉研究者」,本身的「前線經驗」都極度缺乏,甚至從來沒有親身參加過任何「競選活動」。象牙塔中談紙兵,此舉實在是情非得已。

什麼是「宏觀因素」?之前介紹過的「壁壘理論」,就是一種解釋選舉行為的「宏觀理論」。除此以外,一般都說「選舉」是選民對執政者派發的「成績表」,所以執政黨在過去任期內的表現,也算是「宏觀因素」。美國選舉研究中就有一個說法,謂對總統大選結果影響力最大的,就是選舉前九個月的經濟數據。若果經濟好,就是執政黨勝出,反之則是在野黨挑戰成功。***

誠然,「宏觀因素」是非常重要的,「壁壘理論」仍有相當效力;以經濟表現預測選舉結果也極少出意外。不過,始終未能解釋一個非常重要的現象──各候選人的民調支持度在「競選期間」出現大幅波動!
宗教、種姓等自是「終身不渝」的「命定壁壘」,經濟階級和價值觀也顯然不是在短短幾個月內能夠改變的東西。至於經濟表現,在短時間內出現逆轉的機會,也許比在選舉中「逆轉勝」的難度更大!況且,大量研究表明,在所有「競選活動」開始前,就已經決定投票意向的投票者,大概只有60-70%。這意味著「至少」有30%-40%選民會在「競選期間」才決定投票給誰。「競舉期間」還會有什麼事發生,影響他們的決定呢?不就是「競選活動」了嗎?

隨著越來越多的選民,不再依從傳統理論中強調的「宏觀因素」,作出所謂的「理性選擇」,(尤其是年輕選民)「投票」逐漸變成一種「隨興之所至」的「不穩定行為」。因此,「競選活動」就有用武之地了。透過「競選活動」,各候選人設定議題,提醒選民什麼才是他們最重要的,而「碰巧」就是候選人所能提供的利益!在現代甚至後現代的選舉中,「競選活動」重要性不斷增加已是不爭的事實,各專家學者當然不能再視而不見了。有關選舉活動的研究近年大量增加,摒棄傳統研究方式而採用「人類學式參與觀察法」,親赴前線的學者也不在少數了。

一般而言,「競選活動」按照組織形態或出現的時代先後,可以分為三大類型,姑且就叫做「傳統型」、「現代型」和「後現代型」吧!

「傳統型競選活動」主要透過文字作為各種競選訊息(政綱、政策理念等)的傳播媒介。宣傳海報、看板,甚至文字廣告都屬於這一類,但上述各項的成效,也許都比不上在街上把傳單一張一張地遞到選民手上。可以想像這是一項何等「勞力密集」的工作。不錯,「勞力密集」正是「傳統型競選活動」一個最重要的特徵。除了「派傳單」以外,典型的「傳統型競選活動」還包括各種街頭「嗌咪」、選舉集會、巡遊宣傳、造勢晚會等大型活動。另外,透過各種社團以「人釘人」方式,又或以家訪(即俗稱的「洗樓」)進行「拉票」和「催票」活動,也是「傳統型競選活動」不可或缺的組成部分。

各位大概一下子就會發現,這不就是我們經常看到的方式嗎?的確,從「競選活動」的模式來說,香港的確是一個非常「傳統」的社會。「傳統型競選活動」之所以會在香港大行其道,其中最主要的原因當然是「錢」的問題。我當然知道香港有錢人很多,願意「貼錢服務市民」的也數不在少,問題是競選經費是設有上限的!
電視廣告效益宏大,這點毋容置疑。 想在香港「透過大氣電波廣播的免費電視臺」,賣個廣告的話……星期一至五黃金時段(18:55-22:55)15次30秒廣告盛惠1,575,960大元!而選舉經費上限,2012年立法會地區直選,是每張名單由$1,575,000(九龍東、九龍西)至$2,625,000(新界東、新界西)不等,視乎選區的人口而定。也就是說一張九龍西的候選名單,即使「曬冷」也還差960元才夠錢買一套黃金時段的電視廣告。「超級區議會」($6,000,000)和特首選舉($13,000,000)的經費上限比較多,但要是像美國一樣地砸錢宣傳,也恐怕燒不了多久。
不過,香港這個地方有個特點,就是人口高度集中。環顧全世界,恐怕再也找不到一個地方「洗樓」的成本效益會比香港高了!

這類「傳統型競選活動」在人口密集的城市地區仍然非常流行。另一方面,由於不少國家都和香港一樣,為了防止「金權」力量過大,而對選舉經費設立上限。既然不能「掟錢」,就只能「掟人」了,因此包括工會、教會、互委會等在內的各種社團,自然在選舉中扮演上非常重要的角色。大家只要想想香港選舉時的情境,應該就不難明白了。

第二類「現代型競選活動」模式,還有另一個很「傳神」的名字──「專業型競選活動」。若果說「傳統型競選活動」是「勞力密集」的話,「現代型競選活動」的特點就是「資本密集」了。一句話,就是瘋狂「掟錢」,鬥燒銀紙。這種競選方式起源並一直盛行於美國,故又稱為「美國式競選模式」。

「義工」和「黨工」,當然仍是不可或缺的一部分,但因著大量資本的投入,各種策略顧問、市場推廣和廣告宣傳等工作,都交由受(高)薪專業人員負責。由市場學和選舉研究專才組成的專業競選團隊,會為各候選人定好選戰中的全盤策略。一般而言,在這種高度專業化和資本化的運作下,各候選人的競選策略都不會再是散兵遊勇式的各自為政,而會由黨中央或競選總部作統一指揮,訂立綱領式競選主軸。同時,由於有大量資金支持,電視、電臺等「高效益」的大眾媒體廣告,也會成為整個競選活動中非常重要的組成部分。

這種「資本密集」的方式得以在美國流行,當然也有其「在地」的因素。 固然美國也有很多大城市,但住在小城鎮和鄉郊的選民也不在少數。 試想像一個面積與香港相若,但人口卻只有二千人的小鎮,「洗樓」到底是一個何等艱巨的任務,派傳單又要在哪裏派?倒不如在「超級碗」中場插個廣告,貴是貴了點,但卻能夠一下子把一切信息都送到全國所有觀眾的眼前。既然廣告這麼貴,當然就得由專業團隊精挑細作,才不會浪費大大把的鈔票嘛!美國之所以發展出這種競選模式,顯然也是某種的「迫不得已」。

然而,這種模式也只限流行於美國一類「崇尚自由」的國家。須知防止「金權」對政治運作造成過大的影響,也是某種的「普世共識」吧!以歐洲為首的很多「民主國家」,為了避免競選活動演變成「互轟銀彈的炮戰」,都會採取不同的辦法加以抑止。可能是像香港一樣設立選舉經費上限,也可以是禁止在電子媒體賣廣告,甚至用公帑資助候選人或政黨。這些我們之後談「選舉財務」時,會再作較詳細的介紹。

至於第三類所謂的「後現代競選活動」模式,說實話,要簡單地為其作出清晰的定義殊非易事。正如所有被稱為「後現代」的事物一樣,你很難說它到底「是什麼」,至多只能說它「不是什麼」。因此,最好的定義也許就是「上述兩種方式以外的其他方式」。
不過話說回來,所謂的「後現代競選模式」,也並非完全無跡可尋。有一樣特徵相當明顯,這就是傳送信息媒介的改變。電視、電臺,以至報刊等傳統媒介,在全球範圍內的受眾人口(至少是受眾人口比例)都逐漸減少。受眾人口減少,意味影響力相應下降。況且,傳統媒體都有一個「致命盲點」,就是所謂的「收視率」、「收聽率」(若沒有水分的話,)其實充其量也只是「開機數目」,至於受眾是否有看,看了又接受多少,效能其實很難評估。

「後現代模式」大量使用新媒體──網絡、短訊等,去取代成本高昂而成效卻難以量化的「傳統媒體」。成本的差距委實巨大,即時通訊軟件、社交網站群發的成本趨近於零;在聊天室和網絡社群中作「組織動員」也只需付出「時間成本」,而且還相當有限;就算要拍段廣告以至「微電影」放到短片分享網站,也絕對是有限錢──幸運的話點擊爆標還反過來有錢收呢!更重要的是,有異於傳統媒體的「被動受眾」,新媒體的使用者往往都是「主動受眾」──他們是自願主動地點進來看競選文宣的,因此他們對宣傳訊息的專註度,還有接受程度,必然會比「傳統媒體」高很多。

不過,由於「網絡競選模式」始終是新興事物,其成效到底如何,暫時還沒有足夠的學術研究作出評價。反倒是有評論認為「網絡競選模式」,容易導致候選人和政黨對敵我實力的評估與現實出現落差,錯判形勢以至出現策略失誤。這就是所謂的「塘水滾塘魚」效應──會點進來看甲黨文宣點讚的,其實本來就是甲黨的支持者,他轉發的朋友圈,也以甲黨的支持者為多,因此like來share去的都是同一批人。 競選宣傳的信息極少能到達「潛在新血」那裏,而一直停留在「基本盤支持者」的圈子內,而這些人根本就不用再施加宣傳。

然而,新興的東西有一個奇妙之處:就是沒有證據證明其「有效」的同時,也同樣沒有證據證明它「無效」!人人都做,你難道敢不做嗎?更重要的是,它實在是太便宜了!不算構思、製作和拍攝的成本,在香港賣個「有人看」的電視廣告要差不多160萬!這筆錢,不!十分之一,16萬已足夠拍N套充滿創意,好玩有趣的宣傳短片了!放到「要貼」上,說不定哪一條片忽然「Hit中」,弄出過百萬點擊來呢!現在「網絡競選模式」最為流行的地區都集中在東亞──日本、南韓、臺灣、新加坡,香港在這方面也急起直追。上述的國家和地區都有一些共通點。首先當然是網絡覆蓋率極高,人均上網時間也極長,以至網絡已成為社會生活中不可或缺的一部分。另一個同樣重要的共通點,就是上述地區都曾經(或仍)處於「威權擬民主政體」的統治之下,其傳統媒體和大型社會資源,往往都處於行政權力控制之下。 在這種情況下,以「新媒體」為主軸的「後現代競選活動模式」,又是某種的「迫不得已」了!

儘管還沒有堅實的證據顯示「後現代競選模式」的成效,但隨著網絡的力量無遠弗屆地擴大,可以預期「新媒體」將會在選舉,以至整個政治運作上扮演更重要的角色。歐洲甚至已出現了「實體化」參選的「網絡政團」。 況且,「後現代模式」與其他兩種模式並無衝突,若能巧妙活用,必有事半功倍之效。奧巴馬正是箇中能手,他在兩次總統大選中,都有效地用網絡招募了大量義工,並發明了「多多益善,少少無拘,按一下就行」的「網上捐款」活動,十元八塊地成功籌得大量競選經費。 當麥凱恩的支持者,還挨家挨戶地打電話催票的時候,奧巴馬要人有人,要錢有錢,又識玩網絡,實在係「無得輸」!
剛過去的臺北市長選舉中,柯P得以大勝,搞得「剩文不開心」,其中一個重要的原因就是他得到「鄉民」(臺灣「網民」之謂也!)的大力支持。香港與臺灣有很多相似之處,且看來屆的立法會與區議會選舉中,網民到底能發揮多大的影響力。

上面說的都是「競選活動」使用的媒介和「工作方式」,那到底競選活動是幹什麼的呢?你說要發放的宣傳訊息,其實內容又是什麼呢?這些留待下一篇的《選戰策略》中,再為大家介紹。

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SENSE 隨筆 150114 選戰 類型學 類型
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SENSE隨筆150113「社會主義」淺談(上)

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SENSE隨筆150113
「社會主義」淺談(上)
執筆人:蟬

「自由主義」是當代西方政治理念的基石,透過民主政制予以實踐,現時廣泛地被捧為最 “正義”的社會制度。 然而衍生出民主政制的並不單止美國式的自由主義,奉行保守主義的英國,和絕大部份實行社會主義的歐洲國家,也同樣地實施民主政制。

中國或許是現時世界上所有共產主義政權中經營得最為成功的國家。 中國在過去數十年的發展上,一直強調「中國特色社會主義」。以百度百科條目定義,意即「在中國共產黨領導下,立足基本國情,以經濟建設為中心,堅持四項基本原則,堅持改革開放…逐步實現全體人民共同富裕,建設富強民主文明和諧的社會主義現代化國家。」當中的四項基本原則為「堅持社會主義道路、堅持人民民主專政、堅持共產黨的領導、堅持馬列主義毛澤東思想。」
中國的社會主義的確是極具中國特色,當中四個堅持與西方的社會主義內涵極為不同,而西方社會主義的內容又與過去有極大差異,那到底甚麼才是「社會主義」呢?

出乎意料,與「馬克思主義」和「自由主義」不同,「社會主義」的內涵雖然不像保守主義般缺乏核心的精神提倡,但其在歷史上呈現的面貌也是極為多樣化,並無絕對的核心教條。

若要籠統地列出社會主義的特徵,大概有以下數點:
1. 社會主義旨在建立一個 “平等的”社會。**** 社會主義者並不接受現時資本主義社會所出現的財富與權力的不平衡。對於資本主義所提倡的 “私有產權property” 及其形成的財產累積,進而導致的機會不均及發展限制,社會主義者都予以否定。
若以馬克思的語詞表述,則社會主義認為生產資料means of production應由社會而非個人擁有。***

2. 社會主義者相信 “人性本善”,透過人們的合作和協商可以創造一個平等的社會,尤以相信社團community能夠以自治形式組織並運行的社會主義者為然。

3. 社會主義不認為自利self interest是人類行為最大的動力***。他們認為自利觀念只是某些社會的意識形態,而非人類的根本特質。

4. 社會主義與馬克思主義在根本上最為不同的是,社會主義認為歷史的發展並非唯物決定的,人是有能力左右社會發展的***,即相信社會學所謂的「人類施為human agency」的存在。

〈社會主義的雛型〉
有說社會主義的源頭可以追溯至古希臘時代,但一般認為現代意義的社會主義始於19世紀。現代意義的 “社會主義者socialist” 首次出現於1827年的英國雜誌《London Co-operative Magazine》,文中指出相信對社會有利比對個人有利更為重要的人,可稱為「社會主義者Socialists/Communionists」。

早期的社會主義者常被貶稱為「烏托邦主義者」,因為他們妄顧現實地鼓吹社會實驗。 然而當中有數位具代表性的人物對往後社會主義的發展有著重要的影響。

Etienne Cabet 1788年於法國出生,是一名為工人權益抗爭的律師。他在1839年出版了小說《伊加利亞遊記Voyage en Icarie》描述理想國度伊加利亞。在這裡人們各方面:包括衣著、食物和各種資源的享用,均是完全平等的,個人的慾望一視同仁地受到壓抑。 這種現時看來是磨平個性和差別的信念在當時曾經極受歡迎,尤其在法國過著缺乏尊嚴生活的工人階級。
在全盛時期Cabet追隨者多至20萬,“伊加利亞人”在法國各地成立以小說為藍本的「公社community」。最後一個公社於1898在美國愛荷華州解散,解散前維持了46年。

與Cabet抱著相似信念但卻更具影響力的是威爾斯人Robert Owen。Owen出生於1771年,是一名成功的棉花商人。他相信社會問題並非來自個人,因為個人的性格是由生活環境打造出來的。要解決社會問題,必先重新打造生活環境。從這個角度看,Owen是一個社會環境決定論者。

Owen認為宗教、自由巿場經濟等社會建制令人們變得迷信和自利。取而代之,Owen以自己的工場作為實驗區,建立一個高度規劃的小社區。社區住著1000-1200人,每天過著極其律規的生活:工作、休閒和休息各8小時。幼兒從小便生活在社區中,由社區養育,並從小接受訓練,過著「沒有空閒、沒有貧窮、沒有罪案和沒有懲罰」的生活。

Owen以這種規劃社區去營運自己的棉花生意,取得極大的成功,於是便將這個模式向教會和地區政府推廣,但不被接納。他進而變得更為激進,反對私有產權和利潤,提倡建立500-1000人為單位的「合作社co-operative community」,將社中人分配到工業和農業等不同生產崗位,並以「勞力券labor notes」取代貨幣,建立以工作時間換取不同貨品的系統。

Owen在1818年將這個模式帶到美國,並在1825年在印第安納州New Harmony建立了一個合作社。 Owen相信合作社能為當中每個人提供更佳生活。 雖然Owen的影響力隨著與工人階級在政治上的分歧而下降,但他提出 “教養nurture先於天性nature” 的概念卻影響了及後社會主義的發展。

參考:
《Socialism: A Very Short Introduction》(2005) Michael Newman

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SENSE 隨筆 150113 社會 主義 淺談
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說史150112美人江山恨未消

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「醉臥美人膝,醒握天下權.」伊藤博文
說史150112
美人江山恨未消:傳奇羅馬尼亞國王 卡羅爾二世
掌門執筆: 天花亂說系列16

如果說英國國王 愛德華八世 “不愛江山愛美人”事蹟傳奇, 那麼羅馬尼亞國王 卡羅爾Carol二世的事蹟便要奇上十倍. “風高浪急潮頭立,美人江山恨未消”是他一生的寫照.

歷史背境A:〈羅馬尼亞的積弱〉
羅馬尼亞位於東歐,濱臨黑海,沃野千里, 地勢平坦而易於進出,歷史上常為四周強權所侵淩.(在現代則為奧匈、鄂圖曼和俄國.)
國勢長期積弱還有三項內部因素:其一,國家一向分裂為三個大公國,時相攻伐,積有怨仇. 直到一戰終了,1919年凡爾賽和約簽訂, 才告統一. 其二,封建主義頑固,施行嚴苛的農奴制度, 盤剝酷烈,上下離心. 其三,傳統地域勢力強大,互相防範,議定王室必由國外延攬, 這種做法導致中央不振,管治困難.

〈風流王儲〉
卡羅爾1893年出生,是奧地利王子 斐廸南的長子. 1914年父親意外地成為羅馬尼亞國王, 而他也就順理成章當上了王儲.

1918年任性的卡羅爾25歲退役,即與一位平民女子結婚. 此事在當時極為罕見,國際間蜚短流長, 次年,羅馬尼亞最高法院判定婚姻無效.
迫於壓力,1921年卡羅爾與希臘公主海倫結婚, 年尾,誕下麟兒 米哈伊,算是向父王和國民交了差.
差事剛了結,他當即拋妻棄子, 與新歡 艾琳娜逃到巴黎雙宿雙棲. 此事軒然大波,激到老父死死嚇. 國家再次施壓, 1925年他宣佈放棄王位繼承權,將其轉移予兒子米哈伊, 並且答允十年內不會重回祖國.

到此為止,卡羅爾的“傳奇性”已可約略與愛德華八世相捋. 但對他而言,傳奇一生才剛掀幕.
〈狡詐政客〉
1927年父王去世,他的6歲兒子登基成為羅馬尼亞國王 米哈伊Michael一世.
1928年,妻子海倫與他離婚. 同年,國家農民黨以壓倒性票數贏得大選, 黨魁 馬紐Maniu組閣.

1930年他與首相馬紐勾結,回國纂了兒子的位, 成為國王卡羅爾二世,時年37歲.***
事前卡羅爾與馬紐私下有約, 保証日後定必遵守憲法,並且不會攜同情婦返國. 但他公然背信,偕同愛人進入首都布加勒斯特.*** 馬紐覺得被出賣,面目無光, 次日一度辭職以示抗議. 馬紐不知道的是,數年後國王連憲法竟也廢除掉.

馬紐之所以邀請卡羅爾回國,透過議會程序撤消其退位聲明, 是因為國內 法西斯主義急劇興起,令他的政府十分頭痛.
歷史背境B:〈法西斯主義的勃興〉
時維兩次大戰之間隔, 華爾街崩盤引發的經濟大蕭條席捲歐陸, 新成立的民主制國家大多底子薄弱,沒法應付挑戰. 政治腐敗和經濟困難幾乎是全部歐洲國家的共同難題.***
意大利政治家 墨索里尼倡議「法西斯主義」,力挽狂瀾於既倒, 鼓舞了其他國家紛紛效法. 其中德國 希特拉的功業更加青出於藍, 國力逆流而上,蓋壓全歐.
法西斯主義有數個重點:a意識形態上絕對愛國; b組織上絕對集權,(因為愛國)行事不擇手段; c民粹和草根主義, 擅長動員民眾,反對腐敗; d排猶,反對共產主義.

羅馬尼亞的法西斯主義實踐起於一人,雅西大學激進學生 科德雷亞努Codreanu.他曾因參與反共和排猶運動, 並揚言要殺死‘賣國賊’而被捕入獄,後來獲釋.
1927年他和四名獄友創立法西斯組織 “大天使米迦勒軍”. 1930年再在軍團中設立極端激進的「鐵衛軍」派系,成為法西斯運動的主流. 鐵衛軍的綱領為:高度民族主義,反共,排猶,反腐和宗教神祕主義.
1933年自由黨首相 杜卡Duca取締鐵衛軍,三名組織成員立即把他暗殺掉.

1934年科氏調整政策,進入建制, 與一戰英雄Cantacuzino-Graniceru將軍共同建立「一切為了祖國黨」(夠邪惡嗎?). 該黨的政治綱領為反對腐敗和強調公民責任, 加上軍事法庭裁決鐵衛軍無需為暗殺首相事件負責, 獲得民眾大力支持,聲勢極盛. 意大利和德國政府也或明或暗地支援鐵衛軍, 使國王感受到極大壓力.***

〈鐵腕暴君〉
1937年卡羅爾與科氏祕密會晤,邀請他組閣, 意外地遭到拒絕. 不為我用, 國王老羞成怒,以偽造的証據將科氏投入監獄.
1938年他索性徹底廢除所有政黨, 親自建立「民族復興陣綫National Renaissance Front,NRF」,實行一黨專政,獨攬大權.

年底,科氏和他的13名同夥在調換監獄時被槍殺, 據官方的說法,他們當時正在試圖越獄.
1939年初, 作為報復,鐵衛軍暗殺了當朝首相Calinescu. 作為反報復,未經審訊,國王下令將監禁中的252名鐵衛軍成員槍決. 鐵衛軍領袖被公開執行死刑, 餘黨逃往德國,並在那裡接受納粹黨衛軍的恐怖主義訓練.

1939年底德國入侵波蘭,二戰開打, 羅馬尼亞宣布中立. 德軍勢如破竹,國王大感不妙, 轉為與鐵衛軍妥協,釋放獄中剩餘的幹部.
1940年,流亡德國的鐵衛軍領袖獲準回國, 他們立即向NRF宣誓效忠,並獲得預留三個內閣席位. 這真可說是“翻手為雲覆手雨”了.

年中,法國淪陷,羅馬尼亞四面楚歌,風雨飄搖. 國王加強向德國靠攏,任命了一屆極右政府,制訂排猶為國家政策.
但是大局仍然急速崩壞, 共產蘇聯從東面,親粹納匈牙利從西面,保加利亞從南面瓜分蠶食, 一年之內喪失了1/3國土和人口,*** 國王威信掃地.

年底,感到國亡在即, 他無望地完全終止憲法,解散國會, 任命參謀總長 安東米斯庫Antonescu全權管理國家.
安氏上任24小時內, 在主要政黨支持下向國王發出最後通牒, 要求他退位並立即出國.
1940年9月6日, 國王將王位傳給兒子, 攜同 艾琳娜離開國家, 此生永不再返.

後記:1940年底,鐵衛軍成員闖進監獄, 把64名涉嫌與科氏被殺事件有關的軍官和政客殺害.

以上資料出自
《羅馬尼亞史Romania:An Illustrated History》(2002) NicolaeKlepper

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說史 150112 美人 江山 恨未 未消
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音樂150111大指揮家系列(五) Karl Böhm

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音樂150111
大指揮家系列(五) Karl Böhm
蕭律師執筆
150111

Karl Bohm最後指揮貝多芬第九交響樂

Karl Bohm(有時被稱作Boehm),奧地利籍指揮家,1894在奧地利城市Graz出生,被公認是二十世紀偉大指揮家之一。

Karl Bohm(o應為ö,但以後為方便計,簡用o算了)父系的祖先來自德國 波希米亞German-Bohemian,所以Bohm就有Bohemian的意思。 Karl Bohm有深厚的家學淵源,是一位律師的兒子。 他在Graz大學念法律的同時,也在Graz音樂學院學習鋼琴和樂理。 1913-1914年間,他成功進入維也納音樂學院,追隨布拉姆斯Johannes Brahms的朋友Eusebius Mandyczewski座下深造。

Bohm 在第一次世界大戰時參軍並受傷,回復平民身分後,仍是雙線發展,一方面出任排練助理指揮一職,同時繼續供讀法律,並在1919年獲得Graz大學法律學博士名銜。

Bohm並無經歷專業的指揮訓練。但當時的大指揮家Hans Richter(還記得我在《齊格菲牧歌》一文所講那位華格納的管家麼?)相信只要Bohm一站在樂隊面前,就毫無疑問能勝任。他於1917年在Graz歌劇院處女演出一齣現今已被遺忘的歌劇。1919年他終於決心放棄了法律,次年接受委任為Graz歌劇院的首席指揮。 他在指揮華格納歌劇Lohengrin時,被當時的大指揮家Karl Muck聽到,Muck自動收他為入室弟子,教授他指揮華格納音樂。 Muck的私人授課對Bohm幫助甚大,學習了華格納的「指環The Ring」、Parsifal、Tristan und Isolde及The Mastersinger,對他後來在指揮上產生深遠影響。

Karl Muck又將Karl Bohm推薦予當年年青一輩最突出的、時任慕尼克歌劇院指揮華爾特Bruno Walter。 華爾特就聘用了Bohm做副手長達六年(1921-1927)。Bohm後來回憶, 在一流歌劇院任副指揮長達六年歲月當中,對他是獲益良多、是很好的教育。 在慕尼克,他先和Bruno Walter共事,後再和Hans Knappertsbusch──這兩位毫無疑問也屬大師級指揮,現今仍可聽到他們的錄音──共事,並先後作了五百多場歌劇演出、指揮了七十多個不同歌劇項目。

1927年,他獲聘為Darmstedt歌劇院首席指揮,一直至1931年。當年他最負盛名的是指揮當代作曲家Berg的歌劇Wozzeck,Berg也親臨觀看Bohm的最後排練。

1931年,他移居到德國漢堡,作為漢堡歌劇團的首席指揮。1933年對Bohm來說是重要的年份。首先,在那年,李察‧史特勞斯Richard Strauss來到漢堡為他的歌劇Arabella作演出準備,Bohm認識了他。 二人發展出深厚的友誼,直至史特勞斯去世為止。通過史特勞斯,Bohm對莫紮特Mozart的作品有了更深入的瞭解──這或許導致他後來灌錄全套莫紮特交響樂的宏願,並在DGG的支持下得以實現。其次,在同一時期,Bohm開始他的音樂會生涯,和維也納交響樂團Vienna Symphony Orchestra發展出良好關係。1933年四月,維也納愛樂管弦樂團Vienna Philharmonic Orchestra的指揮Clemens Krauss突然辭職,差點令原先定下的音樂會無法舉行。Bohm適時接上,自此就和該世界頂尖級的樂團發展出重要的音樂夥伴關係,此種關係維持到Bohm去世為止。(在此順便解釋一下Vienna State Opera和Vienna Philharmonic Orchestra的關係。Vienna State Opera有自己的樂團,名叫Vienna State Opera Orchestra(以下簡稱VSOO);此樂團和Vienna Philharmonic Orchestra(以下簡稱VPO)同屬Vienna State Opera機構,但屬不同管理階層,財政也各自獨立。一位VSOO的樂手在三年排練及演出中表現優越──每場排練和演出都有appraisal──就可以向VPO的董事局申請做VPO的團員。因此,VPO的團員一定是VSOO的團員,反之不然。)

1933年真是Bohm重要的一年。Bohm在這年被邀請繼承Fritz Busch作為德斯頓歌劇院Dresden Opera的首席指揮。他在德斯頓與一眾享負盛名的聲樂歌唱家及質素優良的樂團合作而感到樂趣無窮。至此,史特勞斯和Bohm的友情更深,前者編寫了一套名為《Daphne》的新歌劇,題獻給Bohm,並交由Bohm指揮德斯頓歌劇團一起前往倫敦演出。這次成功的海外演出使Bohm的聲名如日中天。1938年,Bohm首次出現在薩爾斯堡音樂節,演出莫紮持的歌劇《唐璜Don Giovanni》。同時,Bohm開始了繁忙的錄音生涯,替德國DGG和Electrola唱片公司灌錄了不少唱片。

1943年初,Bohm接手了維也納歌劇院Vienna State Opera首席指揮之職,並能維持及發展該樂團的高質素。1944年,Bohm安排演出李察史特勞斯的歌劇《Adriadne auf Naxos》以慶祝作者八十歲壽辰,這標誌著Bohm在維也納時期音樂上的頂峰。

第二次世界大戰結束,德國以失敗告終。由於Bohm曾同情「納粹」──據說在一場演出中,他曾向在場的納粹軍官「致敬」──,在「去納粹化」運動中被禁止在德國及奧地利演出。 但到1947他很快就被解禁,重拾指揮生涯。 1950-1953,他負責在阿根庭首都布誼諾斯艾利斯Teatro Colon歌劇院(被《國家地理National Geographic》列為世界第三大的歌劇院)音樂節中負責德國部份的演出項目。

1954年,在競逐VSOO首席指揮一職中,他優於競爭者Clemens Krauss而被選拔,為重建的納也納歌劇院開幕而演出貝多芬的《Fidelio》歌劇,但後來因他不常留在維也納而被嚴厲批評,不得不辭去首席指揮一職。

他從此再無固定音樂職位,完全以客席身份指揮不同樂團。1957年十月,他現身於美國紐約大都會歌劇院New York Metropolitan Opera,在美首演莫紮持歌劇《唐璜》,獲極高的評價。之後繼續上演華格納的《The Mastersinger》和Berg的《Wozzeck》。1962年又現身於Bayreuth音樂節,演繹華格納歌劇《Tristan》,1964再在同地演出《The Mastersinger》,又在1965年演出《The Ring of Nibelungen》。1970年他被命名為奧地利音樂總監;1977獲為委倫敦交響樂團總裁,並帶領該團參加薩爾斯堡音樂節Salsburg Festival。在此段時刻,他活躍於以客席指揮身份,遊走於柏林愛樂管弦樂團BPO、柏林電臺交響樂團、倫敦交響樂團、德斯頓國家歌劇團、VSOO、VPO及錄音室作一連串的錄音活動,主要是為德國DGG灌錄唱片。

1981年,他患心臟病而一病不起,並於同年八月在薩爾斯堡去世。薩爾斯堡是莫紮特的葬地,Bohm在晚年搬遷及死於該地是他的心願。

Karl Bohm是一位精確、但情感不外露的指揮家,在演出時極少有任何誇張的動作。如其他指揮一樣,他將基本工作放在排練上,是一位勤奮、合理、和嚴謹的工作者,有能力令到樂團團員達到他極細緻的要求。他錄音的項目廣泛,並不乏非常冷門的曲目。他最負盛名的錄音是替DGG灌錄指揮柏林愛樂管弦樂團BPO的全套莫紮特交響樂及指揮納也維愛樂管弦樂團VPO的全套貝多芬交響樂。

Karl Bohm能說一口流利的英語。在上世紀六十年代,加拿大政府文化部邀請了多位指揮名宿如Bruno Walter、Karl Bohm、Sir John Barbirolli等到加拿大作示範表演。我在圖書館看過前兩位不約而同排練布拉姆斯的第二交響樂的錄像帶,兩位在排練時與團員都用英語對話,對團員的細緻要求,印像深刻。

以當年而言,Karl Bohm在世上活了八十七載,算是十分長壽。他由上世紀三十年代至八十年代灌錄唱片,經歷了單聲道時代、身歷聲時代及數碼時代,黑膠唱片由每分鐘七十八轉、四十五轉而固定於三十三又三份之一轉的「長壽Long Play」唱片,真是幾許滄桑。灌錄的曲目品類,由巴羅克時代、古典派時代、浪漫派時代、印象派而至現代,無所不能兼且精闢,可算是指揮「通才」。以下我推薦他的analogue錄音,沒有單聲道版而僅及他最後的一套貝九的數碼錄音,這大抵是大多數發燒友想要的罷!

我的推薦:
Beethoven : Symphony No.6 (VPO) (DGG 2530143)
Beethoven : Symphony No.9 (VPO) (DGG 2 LP, 2741009)
Brahms : Symphony No.1 (BPO) (DGG 138613, tulips)
Haydn : Symphony No.91 and No.103 (BRSO) (DGG 138007, tulips)
Haydn : The Seasons (VSO) (DGG 3 LP, 104940-2, tulips)
Mozart : Symphony No.40 and No.41 (BPO) (DGG 138815, tulips)
Mozart :SinfoniaConcertanti, K.364, K.247 (BPO) (DGG 138112, tulips)
Mozart : Clarinet Concerto/Bassoon Concerto (VPO) (DGG 2530411)
Mozart : Die Zauberflote (The Magic Flute) (BPO) (DGG 3 LP138981/3, tulips)
Mozart : Die Zauberflote (The Magic Flute) (Philharmonia) (DECCA 3 LP SXL 2216)
Mozart :PosthornSeranade/SerenataNotturna (BPO) (DGG 2530082)
Prokofief : Peter and the Wolf (VPO) (DGG 2530588)
Richard Strauss : Also Sprach Zarathustra (BPO) (DGG 136001, tulips)
Richard Strauss : Till Eulenspiegel, Don Juan (BPO) (DGG 138866)
Richard Strauss : Der Rosenkavalier (BPO) (DGG 138656, tulips)
Schubert : Symphony No. 5 and No.8 (BPO) (DGG 139162, tulips)
Schubert : Symphony No.7 (9) (BPO) (DGG 138877, tulips)
Tchaikovsky : Symphony No.4 (LSO) (DGG 2531078)

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音樂 150111 指揮家 指揮 系列 Karl hm
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異彩與衰朽 一只花蛤

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       ——2014年投資報告

       有人以為我是一個職業投資者,而其實我只是一個業余投資者。因為沒有為他人理財,所以並不存在投資業績之壓力。但是,由於我的許多資金來源於我的家庭,我必然對他們有所交代。我一直認為,投資能夠獲得家庭的有力支持,絕對是一種優勢。如果連家庭也反對你的投資,說明你的投資一定是那兒出了問題。當我視我的投資組合為一個“家庭投資基金”時,這份“年度報告”就被賦予另一種含義了。所以,它的第一讀者理應是我的家人。
       截止2014年12月31日,我的投資浮盈為39.23%,這是在沒有使用財務杠桿的情況下取得的。目前持有八個股票,這些股票持有的時間或長達六年或短至半年,基本上是一個低估值低風險的投資組合,平均市盈率在21倍左右,如果扣除了通策醫療,則下降為15倍左右。這個組合變化很小,分布於銀行、管道、叉車、醫院、中藥、紐扣以及汽車內飾等子行業。全年只賣出一個,只買進一個,因此保持著很低的換手率。囿於文章之篇幅,我只能概述其中的幾家公司。
       1、偉星新材。我並不喜歡買進同一集團旗下的公司,但偉星新材卻是一個例外。偉星新材與偉星股份同屬偉星集團。這個集團有四個公司,其中偉星新材和偉星股份已上市,形成了“偉星系”。偉星新材是國內最早、規模最大的塑料管道生產商之一,是國內PPR管道行業的技術先驅與領軍企業,壟斷了華東市場。公司的給水管道系統、地暖系統、同層排水系統、城市排汙排水系統、地源熱泵系統被廣泛應用於居民住宅、商業建築、市政工程、工礦企業,是鳥巢、水立方、世博會等國家重點項目的供應商。偉星新材不是單純的制造商,同時還是零售商和服務商。目前偉星新材擁有30多家銷售公司和辦事處,1000多家一級經銷商,20000家營銷網點遍布全國各地。偉星新材的“星管家”是為消費者提供一個安全的用水環境,通過推廣,爭取提升整個行業的服務水平,除提供免費試壓服務外,還免費上門為客戶鑒別產品真偽、施工完畢後提供完整的管路排布圖,為日後檢修提供保障等服務。市場總是認為,偉星新材的產品是建材,因此其增長性需要依靠房地產的繁榮才有可能得以持續,這完全是線性思維。他們大概忽略了,僅城市內澇,未來城鄉地下水網大規模的建設,就可以使得偉星新材的前景有無限之廣闊。自偉星新材2010年3月上市以來,截止2013年,其營業收入複合增長14.65%,凈利潤複合增長16.76%,完全超出市場之預期。偉星新材的毛利率一直維持在37%左右,2010~2012年凈資產收益率徘徊在13%,2013年提升到17%,而其負債率僅15%左右。經營十分穩健。我在2013年11月買進時,出價相當於其市值的43億元,而今已超過60億元。
       2、招商銀行。我一直堅持把金融股納入我的股票組合。銀行是萬業之母,並不像保險、證券等那樣靠天吃飯。銀行的產品是金錢,很難想象那個人不需要金錢。我一直以為,一個長期投資組合若缺少銀行股,可能就不是完整的組合。招商銀行排行中國第六大銀行,是中國最早的零售銀行,有低資金成本之優勢,經營相當穩健。不過,銀行股最讓人厭煩的地方是,每當金融危機時,它總是首當其沖。銀行股一般以市凈率估價。2007年,招商銀行最高每股46.33元,相當於市凈率的8.56倍,而八月份時僅0.96倍。這是什麽概念呢?2005年,中國建設銀行引入美國銀行作為戰略投資者,出價是1.15倍市凈率。當時有些人斥建設銀行為“賣國賊”,幾年過去了,只是不知道那些“愛國者”做何義舉?最近幾年,銀行股包括招商銀行真正成為市場的“棄兒”,因為投資者恐懼不良信貸和地方債務,恐懼金融海嘯。招商銀行的經營發生了很壞的變化?沒有。唯一變化的只是投資者的情緒。實際上,自2008年以來,截止2013年,招商銀行的凈利潤從211億元上升到517億元,六年翻了145%,複合增長16.1%。招商銀行一直保持充分的預期損失抵補能力,2013年不良貸款率為0.83%,不良貸款余額183.32億元,不良貸款覆蓋率266%,資本充足率11.14%,並且,總資產首次站上4萬億元的級別。重要指標良好,整體風險可控,並未如許多人想象中的那麽岌岌可危。我在2008年底買進招商銀行時,其市值為1600億元,雖然而今已超過3500億元,但是覺得仍然沒有反映出其內在價值。近年來,招商銀行每年分紅都在每股0.60元以上,就讓它都不要上漲吧,每年獲得9%以上的收益率不是問題,比存銀行要合算得多。
       3、安徽合力。我很少買國企股,但是安徽合力可能是個例外。安徽合力是叉車等產品的領先生產商,處於國內第一、全球第八的行業位置,市場占有率24%。不過,與國際巨頭相比,經營規模仍有一定差距。叉車屬工程機械行業,但近年來由於倉儲物流業的快速增長,驅動叉車的強勁需求,合力產品的認同度又高,因此合力能夠快速增長。為此,我不會把叉車簡單地視為叉車,而是視為物流裝備。2013年國內叉車銷量32.86萬臺,增長13.8%;合力叉車銷量7.35萬臺,增長16%。增速高於行業水平。合力管理層不趕時髦不追風,以產品、質量和效益說話,形成了穩健的經營風格,值得信賴。在過去10年中,截止2013年,合力創造了營業收入複合增長17%,凈利潤複合增長15%優秀業績。2013年,合力的經營性現金流量余額高達6.63億元,在主營增加5.66億元的情況下,存貨僅增加4030萬元,應收賬款僅增加6194萬元。2011年7月,巨星科技收購與合力共占半壁江山的杭州叉車。當時預測杭叉2011年每股收益1.095元,巨星科技出資2.49億元,以每股13.98元的價格控股20%。這意味著巨星科技以杭叉每股收益的12.76倍買進。合力2013年的每股收益0.98元,當年合力股價一直處於10元以下,6~8月的時候甚至處於七八元之間,當時如果以每股8元的價格買進,則意味著只有每股收益的8.16倍;就算以每股9元的價格買進,也只有9.18倍,比巨星科技的出價不知道要合算多少。不久前,安徽省已明確提出引入戰略投資者參與國企改革,提升公司經營效率,因此合力又具有國企改革之預期。
       4、桂林三金。醫藥股在一個股票組合中不可或缺,我一直認為,中藥最具民族性;中藥品牌最具獨特性;中藥市場前景廣闊,又具可持續性;同時又最能體現行業細分的專註性。藥品成千上萬,而中藥制藥通常只在某一領域內深耕細作。像桂林三金,在咽喉口腔用藥和泌尿系統用藥方面就形成了很強的競爭優勢,其核心產品西瓜霜系列、三金片已成為全國同類中藥的第一品牌。西瓜霜系列以OTC為主,可以直接在超市貨架上購買,類似消費品。慢性咽炎通常很難根治,只能靠藥物緩解癥狀,因此需要不斷用藥,而西瓜霜就是一個選擇。三金片則以處方藥市場為主,在臨床泌尿系統感染中成藥領域極具領先優勢,目前已入選國家基藥目錄。在臨床治療嚴禁濫用抗生素類藥物後,三金片可大顯身手。其他的如眩暈寧、腦脈泰等品種正在培育之中。過去8年,截止2013年,桂林三金營業收入複合增長7.75%,凈利潤複合增長10.06%。屬於適度增長的那種,不過許多人不感興趣,他們只青睞所謂的高增長,因此桂林三金的市場表現平淡。2013年顯然是個轉折點。這一年,桂林三金實現了上市後最好的增速水平:營業收入14.5億元,增長11%,其中三金片貢獻約6億元,西瓜霜貢獻約5億元;凈利潤4.2億元,增長率卻高達27%。桂林三金一向穩健,低負債,現金流充沛,主業鮮明。2012年底我剛買進時,市值為70億元,而今已超過百億元了。
       結束語
       金融市場具有驚人的均值回歸的力量。幾年前,我曾經寫過一篇《再過一千年也不會改變的話》的文章。在那篇文章里,我以塞思·卡拉曼的一節旁聽課為例,影射有人堅決不買銀行股。其實根本不是我有多高明,而是像塞思·卡拉曼那樣的大師級投資者早已洞見了其中真諦:投資者一般都趨向於跟隨市場趨勢走,喜歡對最近表現出眾的證券下註。他們通常憎惡最近表現不佳的證券。那些表現不佳的市場板塊和資產類別通常都會遭遇資金流出,而資金流出則進一步惡化下跌的趨勢。但是從歷史的經驗來看,不受市場追捧的證券在一段時間的表現不佳之後,通常會立即成為業績冠軍;而那些表現很好的證券在一段時間的出色表現之後則幾乎總會墮入深淵。這些本來都是很容易預見的因素,但是人類的天性使得大部分投資者難以從中獲益,因為大部分投資者只記得最近表現良好的證券。這就是本傑明·格雷厄姆引用賀拉斯詩句“現在已然衰朽者,將來可能重放異彩。現在備受青睞者,將來卻可能日漸衰朽”的深刻含義。

 

                                                                (本文所涉及的股票不構成投資建議)

 

異彩 衰朽 一只 只花 花蛤
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李氏力場可會提昇英國H3G的4G網絡質素? 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2015/01/h3g4g.html
關於李實發重組長和系的動機,大概有四種可能。其一是李實發的提昇股價回報之類「(幫你)發達論」的官方版本,其二是主流傳媒鼓吹的撤資反共的「反動論」,其三是筆者拙文「長和系終極信託上市債務重組方案正式出場!」中的「救亡論」,最後亦是順叔的世紀買辦傳奇之「泊車論」。是耶?非耶?!李實發及其李氏力場又豈會是吾等販夫走卒可以理解?!無論如何,純粹以蓆面睇和記黃埔(00013:HK)在未來歐洲4G業務能否食糊乃涉及整個長和榮辱之關鍵。據說李實發在香港可以叱咤風雲,那麼李氏力場可會提昇發揮在歐洲提昇H3G的4G網絡質素呢? 

根據2014年6月和記黃埔(00013:HK)半年業績披露,英國H3G和意大利登記客戶人數分別是9.72百萬人和9.84百萬人,佔歐洲3集團登記客戶人數總額26.94百萬人的36.07%及36.52%,可見英國H3G表現對和記黃埔(00013:HK) 歐洲3集團影響舉足輕重。今天且以若干事頭婆Ofcom的研究報告,看看和記黃埔(00013:HK)的H3G在4G時代營運可有優勢。
2013年上半年,事頭婆Ofcom經過一輪和業界咨詢後正式展開4G牌照和新頻譜(Spectrum)的競投,結果四間原營運商加一間新競投者分別奪得以下800 MHz和2.6 GHz頻譜:

Winning Bidder
Spectrum Won
Base Price
Everything Everywhere Ltd (EE)
2 x 5 MHz of 800 MHz
2 x 35 MHz of 2.6 GHz
£588,876,000
Hutchison 3G UK Ltd (H3G)
2 x 5 MHz of 800 MHz
£225,000,000
Niche Spectrum Ventures Ltd (BT)
2 x 15 MHz of 2.6 GHz
1 x 20 MHz of 2.6 GHz
£186,476,000
Telefónica UK Ltd (O2)
2 x 10 MHz of 800 MHz
£550,000,000
Vodafone Ltd
2 x 10 MHz of 800 MHz
2 x 20 MHz of 2.6 GHz
1 x 25 MHz of 2.6 GHz
£790,761,000


£2,341,113,000

頻譜猶如訊息高速公路,愈多愈濶潛在網絡發展空間愈大。是次公開競投的頻譜分別有較低頻的800 MHz和較高頻的2.6 GHz,低頻的頻譜(如800 MHz)能量較低令訊息載量亦較低但傳送範圍較遠,高頻的頻譜(如2.6 GHz能量較高令訊息載量亦較高但傳送範圍較短。因此低頻和高頻的頻譜各有好處,而H3G奪得較低頻的800 MHz令其較有利以較少資源拓展覆蓋範圍。 

是次公開競投事頭婆共收23.41億英鎊,而H3G幾乎以最低價2.25億英鎊奪得兩條低頻的800 MHz,相比出價最高的Everything Everywhere (EE)以5.89億英鎊奪得兩條低頻的800 MHz和一條較高頻的2.6 GHz,單以價錢計H3G已經輸了一截。不過要評估四大原營運商(屬於BT Group的新的競投者Niche Spectrum Ventures Ltd初期只有陪跑或租頻譜予其他營運商)網絡質素還應看其本來擁有什麼頻譜以作策略性整合。由於H3G已經擁有較高頻的2.1 GHz頻譜,以廉價奪得低頻800 MHz頻譜是非常合理。不過以整體擁有的頻譜計,Vodafone和EE在2013年競投後分別共擁有24.24%和19.53%的頻譜,而H3G則擁有最少的6.76%。單以頻譜計,H3G在頭婆4G競賽上已經輸在起跑線! 

不過要構建完善網絡除了頻譜,還可以増加基站數量(Cells)或租用其他營運商網絡以補不足。因此除了李氏力場外,H3G的必須要投入不少CAPEX去興建或改善基站提昇網絡質素。但根據2014年11月13日剛出爐的『Ofcom Publishes 4G and 3G Mobile Broadband Speeds Research』,H3G的4G網絡似乎並不出色。 

Ofcom以下載速度、上載速度、下載單一網站平均時間、潛時(Latency)和網絡覆蓋替四大作一評估。H3G在下載和上載速度表現最差,但下載單一網站平均時間和潛時卻是較佳。不過最要命還是4G網絡覆蓋率,EE、O2和Vodafone分別有70.00%、51.00%和51.00%。至於H3G,這份報告除了一句「…Ofcom notes recent data, collected and published by OpenSignal, shows Three has the lowest 4G coverage of the four national operators…」則不予置評!看來李氏力場未能提昇英國H3G的4G網絡質素,未來4G網絡競爭肯定會對新祥和(00001:HK)構成財務上重擔!
順叔的世紀買辦傳奇之「泊車論」亦是筆者最相信的可能性。據猛人提點今次負責重組的正是當年協助長江實業(00001:HK)鯨呑和記(00013:HK)的獅子錢莊(00005:HK)。塵歸塵,土歸土。獅子錢莊(00005:HK)撮合的收購,再由獅子錢莊(00005:HK)安排的分家,這可會是偶然?!天曉得!
李氏 力場 可會 會提 提昇 英國 H3G 4G 網絡 質素 朱泙 泙漫 屠龍
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[此博文通過手機撰寫(手機訪問sina.cn)] 股市不由貨幣政策決定 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v9nn.html

    上周,股市差點攻破2009年8月份的大反彈高點3478點。有朋友把這個前期高點稱之為“四萬億頂點”,意思是,當時為了扭轉金融及經濟危機,政府毅然決然地投放了4萬億貨幣,於是乎,股市因資金充足而掀起了一輪小牛市,從1664點強勢漲到了這個“四萬億頂點”3478點。許多朋友也同樣認為,這次股市走勢波瀾壯闊,也是因為降準降息和貨幣增發推動的。總而言之,大家普遍認為,股市行情主要是由貨幣政策決定的,因為股市上漲是靠錢堆上去的嘛。

    對於這個觀點,我是一直不太贊同的。

    既然有朋友拿“四萬億”作為股市一個走勢“里程標誌”,我們也就不妨拿“四萬億”這個事例來說明問題吧。當時,2008年金融危機爆發,上證指數這年10月份跌至1664點,隨後開始起漲;而“四萬億”計劃則是11月份頒布的,可第二個月股市不但沒漲,反而下跌了;跨入2009年,連續上漲了7個多月,於8月份創出大反彈新高3478點,走了9個多月的小牛市。而在這大半年里,“四萬億”計劃遠遠沒有落實到位,也沒足夠的證據表明已經釋放的部分貨幣主要都流入了股市,那麽就在這麽短時間內,股市並非與“四萬億”資金發生直接聯系,怎麽上漲得這麽厲害呢?我們接著再看,隨著後幾年里“四萬億”計劃陸續落實,貨幣不斷增發,M2連年大增,可是股市不但沒有隨著寬松的貨幣政策上漲,反而步入了漫漫熊途,到了2013年6月,M2從2008年47.5萬億元增加到了105萬億元以上,而股市連跌4年,竟然跌到了“鴉片底”1849點!

    由此可見,貨幣政策是調節供求關系的,而過分的寬松貨幣政策不但沒有促進股市穩健發展,反而變成是壓制股市的一股力量了。這也是“通脹無牛市”的一個實例吧?

    所以說,貨幣政策決定股市走勢的觀點顯然是不對的。其實,金融資產定價不是由供求關系決定的,而是由“預期收益及風險”所決定。錢堆高股市是結果而不是原因,其原因在於市場預期及風險的評判。關於這個觀點,請參見本篇“附錄”,即本人2012年7月29日寫的小文《小侃“預期益收與風險”》。

    既然通脹無牛市,那麽通縮會不會有利於股市呢?哎!這或許倒是有點道理的呢。(參見本人2014年5月14日的小文《通縮有利於催生牛市》)

    這次大盤上漲了一年半,有人認為這是無風險利率下降推動的。對於這個說法,我也覺得並不正確。如果是這樣的話,那也就是貨幣政策決定股市了,這顯然與前面所述相悖,不可成立。竊以為,那是市場對通縮將要見底作出了預期,同時也對經濟結構調整作出了預期,相信經濟效率將會提高,從而促使整個經濟體價值提升,於是乎,股市早在2013年就已做出了反應,即從“鴉片底”1849點開始上漲走牛(若按中小盤,還要提前半年多時間了呢)。至於“無風險利率下降”則是滯後動作,它是刺激經濟的一項政策措施,當然也是經濟發展的需要,只不過這時正好與股市動向吻合而已。但我們不能簡單地以為,同時發生在某個時段的兩個事件必然就有直接的因果關系。其實,無風險利率下降是為了提振低迷的經濟,從某種意義上講,它是個結果,通縮才是其原因,而股市比它更早地發現了這個要求。

    當然,股市是個典型的複雜性適應系統,即便對於它已經發生的重大走向或走勢,也都難以及時找到幾條真正的理由來作準確解釋。盡管如此,但市場對“通縮見底和經濟向好”這兩個預期則是推動股市上行的一個原因吧?

 

附:                                                         小侃“預期收益與風險”

    對於金融市場(比如股市)的資產投資問題,大多數人好像都沿襲“供給與需求”原理,如同對待普通商品交易那樣,來分析解釋其價格變動的原因,包括牛市和熊市。他們認為,資金充足,流動性增強,股市隨之而漲,於是便形成了牛市;反之,則會造成熊市。

    這個認識是錯誤的,它把結果當原因,是本末倒置了。牛市,需求增加,供不應求,流動性充足;熊市,供給過剩,需求不足,流動性短缺。這些供求現象其實都是已經形成了的結果,而不是原因。

    那原因是什麽呢?

    普通商品與資產具有完全不同的屬性,買商品主要是為了帶來效用,比如,你買衣服是為了穿或表現時尚;而你買股票(資產)則是為了它以後升值,即獲取差價、分紅、派息,等等。由此多少可以認識到,決定資產價值的根本力量在於“預期收益與風險”。你買某只股票是看好它以後的獲利潛力,同時也承擔了相應的風險。當有更多的人像你這麽做,那麽這只股票就上漲了。把這一情況推廣到整個市場,於是就形成了牛市。反過來,你不看好後市,拋出股票,此時你手上並不缺少資金,流動性還正過剩著呢。若有更多的人這樣做的話,熊市便產生了。由此可見,股市的供求現象只是“預期收益與風險”行為的結果而已。

    所以說,“供給與需求”雖然是商品交易經濟的基本原理,但它並不適應於具有金融屬性的資產定價領域,而“預期收益與風險”才是金融市場的一個極其重要的因素。

    信心,就是一種預期。信心喪失,市場仍將萎靡不振;信心增強,市場必將朝氣蓬勃。

    眼下,股市擊穿“鉆石底2132點”之後,盡管媒體輿論看空風聲四起,但市場參與者並沒風聲鶴唳草木皆兵,毅然堅守陣地的5000多萬戶投資者,絕大多數顯得比較鎮定,沒有驚慌失措,倉皇而逃。大盤雖創新低,卻沒引發急跌深跌,這表明市場出現企穩跡象,折射出投資者信心正在漸漸恢複。

    朋友,你還要擔憂什麽呢?

此博 文通 手機 撰寫 訪問 sina cn 股市 不由 貨幣 政策 決定 xuyk 博客
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以流動性來預判牛熊缺乏科學性 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v9pp.html

    今天上午,一位朋友用微信轉發過來一篇報道《瑞銀:中國股市牛市已經結束》,報道說:“瑞銀(UBS)策略師在周一(1月12日)發布的一份研究報告中表示,之前低估的A股大型股已經達到‘合理水平’,‘流動性好轉和寬松貨幣政策帶來的牛市已結束。’”

    本人昨天剛發出小文《股市不由貨幣政策決定》,指出,股市走勢是由貨幣政策決定的觀點是不對的,過度的寬松貨幣政策引起流動性泛濫反而會壓制股市。

    關於流動性,我們來看一下2007年大牛市時期與當前的幾個重要的大約數據:

    2007年:上證指數最高6000點,A股總市值是32萬億元;M1是15萬億元、M2是40萬億元;GDP是25萬億元。

    當前:上證指數為3200點,A股總市值是43萬億元;M1是30萬億元、M2是125萬億元;GDP是60萬億元。

    從上列兩個時期的對比數據看,你能說現在流動性不好嗎?貨幣政策不寬松嗎?對股市而言,現在可說資金太寬裕了呢。

    其實,金融資產定價(比如,股市)與流動性是無關的,供求關系不是決定因素,其漲或跌取決於市場對其未來“預期收益及風險”的評判,這才是原因,而資金流進流出則是結果。比如,你把股票拋了,手上拿著了現金,此時你並不缺錢,對你來說,這時流動性還正過剩著呢。是不是?可別錯把結果當原因了。所以說,認為本輪牛市行情是由貨幣政策及流動性推動的觀點是不正確的。若把流動性當作原因的話,那等於是好比看見太陽正在升起,說:“看,因為太陽要升起了,所以太陽要升起了。”你說,這算是什麽里個解釋?

    細心一點的朋友或許發現,這輪牛市行情恰恰是在M1、M2增速放緩背景下(其中M1一度增長率為零)發生的呢。有點意思吧?

    所以說,“瑞銀”策略師用流動性來預測牛市或熊市顯然是缺乏科學依據的。

    另外,這篇報道說:“之前低估的A股大型股已經達到‘合理水平’”。試問:這個判斷的依據何在?在制度和機制很不健全、又非常缺乏衍生品交易的A股市場中,資產的合理價格你事先或當下怎麽確定得了?即便再退一百步講,就算當前確實已經到了“合理水平”,那這“合理水平”也就一定是牛頂了?隨後就該走熊才是?這不符合股市運行規律的吧?

    最後,至於A股後市走勢究竟如何,我們還是敬畏與尊重市場為好,因為沒人會比市場更聰明。

流動性 流動 來預 預判 判牛 牛熊 缺乏 科學性 科學 xuyk 博客
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向巴菲特偷師(二) 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/01/blog-post_11.html

之前在《向巴菲特偷師(一)》一文中提過四家巴郡主要持股公司,分別是富國銀行、可口可樂、美國運通、IBM,這四家公司其實都有不少共通點,今天止凡簡單討論一下,讓blog友再自行研究。


第一個共通點是高股東回報率,這是股神最喜歡的數字,代表著一家公司對運用資產的效率,之前都有文章分享過當中概念,見《談談股東回報率》一文。股神近年才大手買入的IBM,其股東回報率一直高至80%,這是很厲害的事情,一般平均能超過20%已經是很好的公司了,一家公司能長期做到這樣的數字,實在值得研究分析一番。

第二點是盈利長時期有增長,如果大家上一些股票分析工具網,按出這四家公司的過往盈利記錄,你將會發現其盈利能力都十分穩定,亦在增長著,而且其盈利趨勢亦可以預視得到的。你甚至可以看看世界大升市以及大股災時他們盈利能力的表現,升了多少,跌了多少,所指的是盈利而不是股價噢。股神就是喜歡這樣平穩的公司,炒家可能會感覺沒趣,但長線價值投資運用複利效應,威力可以很大,所以最重要的是找尋長線盈利表現出眾的公司。

第三點是這四家公司都有很長的上市及盈利記錄,當不少人都沈迷於研究IPO,認為剛上市的公司就像個嬰兒,價值投資理應在預測一個未來很好的公司,又在它還是個嬰兒時就買入。其實剛以IPO上市,港交所都只需提交過去三年的營運紀錄,而不少更是「借殼上市」,上市前後的公司營運完全不一樣。沒有多年的上市記錄,沒有受過市場洗禮,有多少人有能力了解這些公司呢?除非你是內幕者。其實投資不用選擇IPO,不用靠陰謀,反而要多選擇有多年上市及盈利記錄的公司,股神也在做這樣的事情。

第四點是有「護城河」保護生意,這四家公司都是不同的生意,富國銀行是美國主攻房地產借貸的銀行,可口可樂是飲品,美國運通是credit card行業,IBM是電腦及科技公司,他們都是耳熟能詳的世界知名品牌,就算是很懂做生意的天才,要短時間低成本地複製這幾個生意及品牌,基本上是沒有可能。還記得股神話不懂科網股嗎?過去幾年,通訊的有ICQ, Yahoo, msn, facebook, whatsapp, wechat,今天國內兩大網上巨頭,阿里爸爸及騰訊,誰能說出未來十年廿年會是哪一家跑出來呢?但我相信富國銀行、可口可樂、美國運通、IBM這四家公司定能存在,還沒多少人能幹擾它們的盈利能力。

由第二、第三及第四點帶入第五點,就是這四家公司的未來都較容易預測,這包括它們未來的盈利能力,它們的生意,它們的方向等。記得股神是如此的喜歡可口可樂,其中一個原因是他看其年報時,每年都是同一句話來描述其生意,類似其公司主要業務是運輸配方糖粉到世界各地,再在工場內開水制成飲品,這樣百年如一日的公司生意模式,大家要掌握其未來是相對容易的。

第六點是有良好的管理,無可否認,今天這四家公司如果要請管理人員,應該全球最叻最強的人員都會雲集。就算是各大世界級頂尖學府的MBA課程,應該大概都會參考這四家公司或同等級數的公司來作教授吧。單看牌面估計,這些公司的管理級數比起中國內地民企等上市公司可謂蚊與牛相比。

第七點亦是股神很著重的,就是這四家公司都有良好的現金流,其實我有點後悔在金融海潚之時未有好好留意及認識這幾家公司,尤其是大部份人都認識跟金融業有很大關係的富國銀行和美國運通,其實以這兩家公司的現金流狀況,以及它們的生意其實跟投資銀行這類槓桿極高的公司可謂沒多大關聯(雷曼死前槓桿超過20倍噢),但金融海潚嘛,有點點金融相關的股票都會股價大跌,其實相對現金流一向極之穩健的公司,這是投資者買入的好機會。

第七點集中了現金流,第八點就更全面,是指有健全的資產負債表,投資者可以從這個表格看出這四家公司的資產分佈,有多少長短債。簡單一點,當你看一個人的身家時,你會如何看待呢?例如,這個人有一層500萬自住樓,欠銀行300萬,其他借貨都沒有了,手頭有30萬股票,10萬現金。另一個人無樓,有一億股票在手,又有一億現金,無物業,現在欠銀行三億貸款,三年內還。誰的財務較穩健呢?資產負債表就是讓你看出一家公司的狀況,把當中的數字都化成自己能理解的東西來看,你會發現這四家公司都很厲害。

可能還有更多的優點,但功力有限,又或者不能盡錄,大家不妨提點一下。股神的財富累積至如此龐大,擁有過眾多公司之中,這四家為之主力,相信它們的好處定必遠遠多於壞處,不過大家也可以指出壞處所在,討論一下。
巴菲特 巴菲 偷師 止凡
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一大堆青年人置業問題 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/01/blog-post_13.html

今早在上班途中,聽到收音機提到一大堆有關青年人置業的問題,主要是來自訪問一些抽居屋人龍的錄音,一連聽到不少今天青年人的心聲,令止凡思潮起伏。

讓我總結一下今早所聽到的論點。

起碼有三幾位受訪者都是這樣的回應:
「這次抽居屋,抽中的話就當成是中六合彩,只是碰運氣而已,都打定輸數」

一位20多歲的受訪者這樣講:
「香港樓價高企,一定是大陸人炒高,早前有新盤出售,不到半小時就能賣掉幾百個單位,怎可能呢?香港人投資一向都很謹慎,一定是有班人在背後炒高樓價」

一位年青女士這樣講:
「當然貴啦,一個普通打工仔,要不吃不支出好多年才能買樓,今時今日的年青人根本就不可能買樓」

另一邊廂,由於青年事務委員會主席陳振彬近日有言論表示「大學生抽公屋就等於放棄自己」,所以今天在電臺解釋一下他的言論。就這個概念,不少聽眾對陳先生的言論很不滿,粉粉打電話上電臺發表。

其中一位60多歲女聽眾的發表內容大致如下:
「年青人根本無向上流機會,買樓借按揭供樓,以前我的年代多數只供10年,今時今日話要供20年30年,樓價再升,難道要供40年嗎?香港的地契一般只到2047年,沒有銀行願意做40年按揭的,整件事情都很不合理」

一口氣聽到很多論點,負能量十足,其實論點都沒有太多新意,感覺上跟傳媒在宣揚的論點大同小異,都是樓價高企、被炒高、打工仔不能買樓、不吃不支出很多年都不能買樓,唯一較新鮮及較有趣的論點是地契只到2047年,往後的都不能做按揭,這是真的嗎?

令我有點感不悅的,除了這些負能量思維充斥著大氣電波之外,還有那位陳先生說話不敢認帳,在電臺解釋時就話他當時只是引述坊間的一些言論,指「大學生抽公屋就等於放棄自己」這句話並非他所言。很明顯,陳先生是怕得罪人吧,因為他這個言論之前已經被網上瘋傳,被年青的網友們大肆批評,這讓他不得不「轉軚」,連說過的話都不敢正面承認。

真希望時下的年青人多些增長財務知識,多來這裡看文也很不錯,有關年青人置業難的概念,之前有不少文章都有討論,當中包括:
與90後談經濟(六)
改變自己更好
財商 - 討論兩句就知底

有關「大學生抽公屋就等於放棄自己」的概念,我的著作
不讓自己陷入中產貧窮 尋找財務自由的關鍵之路》中有關朋友「阿仁」的個案,在某程度上解釋了這為何成立。有關年青人根本買不到樓的概念,就可參考著作中有關朋友「阿輝」的個案,展示了有朋友好好計劃能畢業三年後就置業。

雖然這blog加上著作已經討論過不少財務知識,亦討論不少在社會問題之下如何自處,可惜傳媒講一句厲害過我講100句,多數人依然是充滿負能量,對傳媒的論點可謂全收貨,今天就連一些名人出來說句話不合大眾意見之後都不敢承認,實在可悲呢。

今天聽了這次收音機之後,又再一次提醒這裡的blog友並非社會上的多數人,因為這裡的普遍都懂自求多福,有不錯的財務知識,懂計劃,最重要是充滿正能量。另外,有關2047年的問題,早兩年聽過有朋友到銀行做按揭最長做到38年,這個2047年問題是否存在呢?希望大家指教。
大堆 青年人 青年 置業 問題 止凡
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