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兩年注入資產、配售需配給六人的原因


網友「過客」兄今日問了一條問題,我覺得滿有學術性,所以要分享給大家:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12347


「因為法例規定,兩年內注入大資產視作新上市處理」

能否告知確實來源, 想研究一下...


greatsoup:
根據上市規則第14章第6條,有指明反收購的意思一段:


http://www.hkex.com.hk/rule/listrules/Chapter_14_tc.pdf

(2) 在上市發行人的控制權(如《收購守則》所界定的)轉手後的24 個月內,上市發行人所簽訂的建議交易及任何其他交易,涉及上市發行人向同一名(或同一組)取得上市發行人(不包括附屬公司層面)控制權的人士(或此等人士的任何聯繫人)收購資產。

根據以上的定義,控制權轉手後24個月,新大股東注入資產以取得控制權,將被視作反收購,根據上市規則14.54條:
本交易所會將擬進行反收購行動的上市發行人,當作新上市申請人處理。

所以,可以知道,如果在買殼後24個月,即兩年內注人大件資產,則是反收購,反收購則須當作重新上市,這就是「兩年內注入大資產視作新上市處理」的由來。

另外,龍生兄之前問筆者,為何配售一定要給6人或以上。今日,在找以上資料同時,我無意中看到這一段,使到筆者終於找到配售給6個人以上的奧妙。


根據上市規則第13.28(7)條,原來配售給6個人以上不需披露認購股票者之身份,所以為免被人知道這些祕密,所以就通常配售給6個人以上,但如監管當局需要,也需披露。

http://www.hkex.com.hk/rule/listrules/Chapter_13_tc.pdf


如獲分配證券者少於6人,則列明各人的姓名或名稱;

如獲分配證券者為6人或6人以上,則對該等人士作一整體性的簡介。

本交易所保留要求發行人提供有關此等獲分配證券人士的其他資料的權利;

這些資料是本交易所認為要確定此等獲分配證券人士的獨立性所需的資料(以電子欄表或本交易所要求的其他形式載列),其中包括(但不限於)實益擁有權的詳情;

故那些古惑證券行「此地無銀三百兩」,實不無原因。


延伸閱讀: 公司收購及合併守則


http://www.sfc.hk/sfc/html/TC/speeches/public/consult/consultation/takeover99d.html

兩年 年註 註入 資產 配售 配給 六人 原因
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12421

股神「哂冷」 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=19025


 

近日最大單新聞是股神巴菲特「哂冷」買美國的鐵路公司,下注賭美國經濟增長。若然「睇死」美國經濟,那又要停一停想一想了。

 

最令我看重的是,巴菲特竟然以換股方式交易,似乎巴菲特對此抱極大信心。

 

但那所謂「哂冷」並不是真的用盡現金。巴郡在交易後仍手持200億美元現金,部份現金交易部份由貸款支付。

 

股神是永遠都有現金在手的。

 

今天股市反彈,反彈幅度沒有特別大,成交額亦低,我看不出什麼指標性,現在下注我亦看不到有很大的勝算,因此繼續休息。

 

蒙牛(2319)在此輪調整中,每日都累創新高。我認為的原因包括,在市況不太明朗下,食品飲品股會給人較大信心;此股估值仍然不高;最重要是.....蒙牛股價已長期整固,有更充足的上升動力。

 

下 注與否要看勝率和取勝的幅度有多少,沒有什麼勝算應該不去參與。當然,這做法會錯失很多機會(例如我錯過了東風[0489]的爆升)。但為了長玩長有,那 也沒辦法。股價在足夠時間的整固,具有規律地上升,會令人更有把握。股價離上一次的整固區域升了一大段但沒有足夠整固,估值偏高,大起大落,風險大增,買 入前要三思。

 

看法和思想不要僵化,一定要保持彈性。

 

這個時候是做功課睇定下一浪買什麼股票,睇定就不用遲些臨急抱佛腳。



股神 哂冷 CUP
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12424

大戶的幻想 CUP


From


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=18945


 

以下內容未必屬實,純粹我自己個人猜想。

 

不少散戶投資者的內心,都對大戶有一種幻想。

 

認為大戶有能力左右市場的大局,大戶想做好,那市場就會升,做淡市場就會跌,大戶專宰殺小散戶小巢的雞蛋,大戶的倉底決定一切..........

 

我幻想的大戶是這樣的:

 

像香港這樣的國際市場,是有很多大戶的。美國的市場更大得多,大戶比香港的更多和更大。

 

由於世上實在有大量實力強橫的大戶,真正強的大戶是不會亂來。

 

真正強而又乘風破浪的炒家大戶,通常沒有 既定的特別倉底。他們會循著 "The line of the least resistance" 即人心所向來行事。這人心的所向,就是市場的背後是有一股隱形而強大,能軀動大勢的力量。即市場較易向好,他們會選擇做好;市場較易向淡,他們就會反手造 淡。他們之間極少有死熊和死牛派的存在,因為死牛和死熊的投機者通常都不能長期生存。

 

至於,他們如何辨測「人心所向」呢?首 先,他們不會有頑固的思想,例如他們正在持有好倉,股市一路上升,他們不會特別做些什麼。但到某個時刻,他們會發覺有些不妥,例如上升的動力減弱,在特別 的關位突破愈來愈困難,股價的運動規律開始不依常規,市場對好消息開始沒有反應,外圍市況轉弱等等。到這個時候,他們會開始萌生做淡的念頭。

 

他們會先試探性地沽一些貨。當然這「一 些」貨對於我們散戶來講,並不是「一些」咁簡單。當他們沽那些貨,市場竟然很易下跌,那即表示承接力薄弱,那是很好的做淡訊號;他們會再沽一些,市場又跌 更多,甚至更急,反彈亦很弱,那就是很強的訊號。他們會不斷沽,出了好倉後更進一步沽空。那時候,市場的氣氛已經很差,市場不斷下跌,其實是因為很多大戶 都不約而同地做同一件事,並且好友已沒有買入的胃口,或者要買貨的都已買。市場差的氣氛亦會引發其他的止蝕、止賺、孖展又好的沽盤。

 

但若情況相反,市底十分強,大戶開始沽的時候完全沽不低個市,反彈亦十分強而成交足,聰明的大戶就不會愚蠢地做淡,繼續持有他的好倉,甚至增持好倉。

 

像現在,若市底是弱,誰都看著那條什麼50天線,只要狠狠的插穿那條線,而市場沒有什麼較可觀的反彈,那就能造成較大的恐慌。到時......那就是平倉的最佳時候了。



大戶 幻想 CUP
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幼幼天地-隆成集團(1225)


幼幼天地是隆成集團(1225)開的嬰兒一站式連鎖商店,主要銷售嬰幼兒產品。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090917/LTN20090917852_C.pdf


2009年中期報告稱,該項業務錄得近30倍增長,接近4,000萬港幣,佔營業額約5%,但虧損則擴大至約1,200萬元。


http://vitus99.blogspot.com/2009/09/blog-post_20.html

我就是看到它那一句零售業務虧損收窄,我有心想買一點。

根據多年往績,它的下半年營業額會較上半年多10-20%,盈利方面都大約有這個比例,但考慮到上半年美國市場這樣差,我覺得多50%都不過份。

我初步計過現價,預計P/E是6倍,今年扣除現金預計P/E只是3倍。

況且我之後有很多時間做這家公司的功課,稍後有更多發現,我會告訴大家的。

....
1225的話,今日仔細的看過一次中期業績,應收款有點惡化,其中超過90日帳款由去年約100萬,增加至約2,800萬,佔該公司正常情況全年盈利約7,000萬的40%,或會影響公司的盈利。
http://vitus99.blogspot.com/2009/11/blog-post.html


幼幼天地其實已經開了50幾間,據部分新聞稱廣東、廣西、福建等已有。

據稱,GDP破5,000元嬰幼兒產品市場就會爆炸性增長。


中國的一孩政策,使得家庭架構變成4-2-1,即4個祖父、2個父,6個人給錢1個小朋友花。

那個市場並無壟斷企業,現時市場約7,000-8,000億/年,增長約15%,最大的那家只有十億左右,佔1%也沒有,可見市場潛力之大。

況且這些產品食水好深,好好賺,但品牌培養確需一定時間。

但是照帳看來,1225要墊錢給供應商呢,隨著規模擴大,財務壓力會持續增加。哈哈,不過都不怕,呢間公司仲有好多錢。

幼幼 天地 隆成 集團 1225
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12426

投資休養期:學而不思則惘 Consilient Lollapalooza


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http://consilient-lollapalooza.xanga.com/715832741/%E6%8A%95%E8%B3%87%E4%BC%91%E9%A4%8A%E6%9C%9F%EF%BC%9A%E5%AD%B8%E8%80%8C%E4%B8%8D%E6%80%9D%E5%89%87%E6%83%98/



I am a person who is curious on knowledge and have the passion to improve what I am doing. In investing, I always try to improve my capability by learning different schools of philosophy. Value investing, cigarbutt, program trade, chart, event trading, seasonality, macro, you name it. Yet, those KNOWLEDGE only help me understand why things happen from the own perspective of each knowledge, but they don't quite help me draft a executable guileline. I have learnt 10 set of knowledge but each time I can only use 1 of them or even less. I know I need to clarify the contradiction among theories and dig into their inner mentality in order to unleash the potential of the knowledge.

My friends are surprised how fast I equip TA. I am surprised so too. I think my TA trade have over 200% gain YTD, bring up my whole portfolio return bla bla, bla. TA exists as a knowledge and rules within my mind since 2003 acutally, but the knowledge cannot be used because the VALUE of TA simply contradict to my core value investing mindset. And I have failed to discover the value behind TA in order to unleash its potential. After the financial crisis, I got the KEY of risk management and the potential of TA knowledge start to show its importance then.

However, I am not satisfied with TA and value investing individually. I target to develop my own metal model to accommodate their contradiction. Some people may think that I am silly because that's unlikely to yield good result. Maybe. But I firmly believe that innovation is a source of great profit and that's a reward for those who proceed despite of large resistance from the norm. If fails, I go back to either of knowlege. What's the risk reward profile then?

If we have the right mindset(value and belief), we can have the right rules to execute with discipline. If not, probably we would be stuck in confusion and need to count on our emotion to make the choice. That's what we want to avoid.


Value Investing

Value
- Rationality
- Indepentence
- Discipline
- Permanent
- Realism

Meta Belief
- Regression to value
- Mr. Market Hypothesis
- Margin of safety, no leverage, diversification can tackle short term negative outcome.

Value belief
- Permanent Value
= Sum of future FCF
Good Value
= sustainable advantage + good managers
Cigar Butt Value
= Relatively cheap, no edge

Undervaluation belief:
- Price-anchoring
- Event Driven
- Mis-catagorization
- Market

Optional Belief
- Regession of marco value outweight that of micro value
- Margin regression consideration
- Economic Cycle consideration

Questions:
1 Future FCF - how to calculated? Based on what? how to do so rationally?
2 Macro consideration, economic cycle, to be ignored? yes, then? no then?
3 Under-valuation belief? how to know? when to act? why?
etc.

投資 休養 學而 而不 不思 思則 則惘 Consilient Lollapalooza
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12428

-從跑步領悟投資! 紅猴股評


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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/11/3-nov-2009.html


筆者以前一直有定期到運動場跑圈的習慣,但自兩年前椎間盤手術後,因休養關係一直未有進行較劇烈運動,適逢附近運動場剛建成啟用,便決定「復操」,並報名渣打馬拉松十公里作為練跑目標。

跑步除了有益身心,對健康有好處外,跑步出一身汗,用一身力,絕對是減壓良方。

另外,跑步的得着亦可放在人生道理上!無論跑多長,往往跑至中段都有感到沒氣沒力想放棄之時,但只要捱過這段時間,其後便變得有氣有力,順利達標,這套道理亦可放在做人做事上!

其 實,於運動場跑圈亦可套用在投資上。筆者喜以均速跑圈,循序漸進,逐步提速,目的是要在目標時間完成目標途程。但當筆者以自己步速跑圈之際,總會超越其他 跑得較慢的人,但亦會被跑得較快的人超越。每當被別人超越,便想跑快些重新超越那人,若控制不到情緒,真的付諸實行,便會亂了步韻,最終令自己不夠力或不 夠氣完成目標。

套用在投資上,投資是一個長途賽,非只爭朝夕。爭朝夕者而經驗未豐,大多只有一段風光便無以為繼。就如於大牛市時,很多羽 翼未豐的投資者又窩輪又四五線股,賺個不亦樂乎,若目標只是每年平均有穩定回報之輩如筆者,若控制不到情緒,跟風炒作,最終只會如這些羽翼未豐,未跑完全 程便氣力全失,彈盡糧盡。

當然,市場上亦有些經驗豐富而長期領放賺錢之投資者,作為目標只是每年平均有穩定回報之輩如筆者,亦不需羨慕,各有各跑,要明白他們付出過很大的努力,賺多些錢也是應該的!

投資者應建立一套適合自己性格的投資風格及策略,適時改進,持之以恒,不要受外來影響,才能於投資這長途賽,順利達標!

跑步 領悟 投資 紅猴 股評
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12429

[股]906糧油包裝 味皇


http://realblog.zkiz.com/lgaim/12420

中糧包裝上市我等左好耐,當然我有抽,繼中行同工行後第3次抽新股

研究展鴻時我已經知道中糧包裝了,雖然我買展鴻以失敗收場,展鴻改名為中國包裝之後仲執埋粒添,但我沒有因此對包裝行業產生偏見

呢度分享一篇有關金屬包裝行業的文章

http://www.tech-food.com/kndata/1010/0020679.htm

中糧包裝係金屬包裝的龍頭,但一年只有幾十億營業額就令人大失所望,而且純利只有1億幾似乎有愧於龍頭之名,展鴻一年賺的並不比糧油少幾多...雖然後來證實了由德勤核數的展鴻報表都是假數,但也說明了中國的金屬包裝行業的容量似乎比想像中少得多

講返公司本身,固定資產10億,對應4億毛利,即係40%,之前兩年係35%同49%,說明製罐的設備幾值得投資,增值率起碼35%以上,今次集資10億,幾乎全部用於買新設備,按35%計,投資完成後固定資產達20億,對應毛利7億左右

但是佢存貨水平很高,4億毛利,但是存貨已達5.6億,用返營業額計,存貨為營業額的17%,20%,19%,存貨少量改變已足以令盈利有重大改 變,08年存貨水平減少會令盈利上升,09年6月存貨水平至減少至3.9億,是否故意?若3.9億的存貨是合理的話,以前的水平就太不成體統,若以前的水 平叫正常,咁糧油上市後就要立即補貨了

另外糧油的應收賬由2.8億增至6.9億,一直有增加,但應付賬卻在08年時有所下降,09年也低於07年的水平,06年應收賬是應付賬的75%,07年69%,08年99%,09年113%,同存貨一樣出現異常變化

糧油的欠債奇多,並不像一間財政保守的公司,當一間公司一年只能賺1億幾時,卻拥有8億幾的債務就知有問題,公司的資產本來就不多,到底是誰要佢借咁多錢?

現金流方面,並不如損益表所示,損益表的純利分別為6900萬,1億,9800萬,而現金流表的經營活動現金流量為1800萬,1億,-5300萬,如果用於還債似乎相當無力,而且稅都係損益表同現金流表相差較大

因此要買糧油用於"投資",起碼過幾年先

我打算抽中就即刻放,如果以後有幾會跌到資產值以下先再買返
906 糧油 包裝 味皇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12430

問題限制放寬


由於論壇已開放,故我放寬一點限制,如果想問號碼的,可以移到這兒詢問,除了小弟以外,還有其他網友如glassfund、味皇等都會回答你的問題。


http://realforum.zkiz.com/viewforum.php?fid=84


不過,請大家留意,先註冊Zkiz Passport,做了會員後,才能有人回答,如果不是的話,一律刪掉。


另外,如果想加入財經Blog群的,可以在那邊留言,你的文章將會出現在集財網。

問題 限制 放寬
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12463

太古地產之發展歷程


(註:此文成文甚粗疏,且未加考證,故此極多謬誤之處,敬情指正。)


近來新聞寫太古地產上市,不過他在實在無歷史感,只記得2007年太古印REIT的事,但是卻忘記了更遙遠的事。其實,太古地產早期曾經上過市,但是後來已經私有化,今次只是「重新上市」。


在1973年,大昌地產(88)和太古合借殼健誠置業,易名太古昌地產,為太古地產上市公司之先聲。

其後,太古地產把部分土地出售予長實(1)和南豐發展,以取得發展資金。長實購入後,建成賽西湖花園等,均獲厚利。

1977年,太古地產購入大昌地產在太古昌地產之餘股,並把太古地產上市,其後趁1984年地產低潮私有化,終結了太古地產部分短短十多年的上市歷史。


 


在1990年代,太古地產和中信泰富(267,前名新景豐、泰富發展)合作發展界限街物業,發展成又一村及又一城商場。

近二十年,太古陸續收購魚涌及北角物業,並逐步形成一個王國。在2006年,又向中信泰富購入又一城商場物業50%,作價61.8億。此外,又在中國發展太古城式的物業,價值不菲。


至於他們的項目,市場估計值1,500億,集資約300億,詳細項目如下。
http://www.swireproperties.com/Chi/Company+Profile/Core+Properties/Completed+Portfolio/completed+portfolio.htm

去次太古地產上市,主要是為計劃龐大的太古城籌集資金,到太古城發展完成,變成現金牛,即把之私有化,相信今次都不例外,應有龐大的發展計劃進行,而重心應該是魚涌,又或是中國的城市了。


延伸閱讀:


維基百科:又一城


http://zh.wikipedia.org/zh-tw/%E5%8F%88%E4%B8%80%E5%9F%8E


太古歷史:


http://www.swirepacific.com/big5/about/history.htm


中信泰富售出又一城公告:


http://www.citicpacific.com/upload/gb/20060120-C.pdf

太古 地產 發展 歷程
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12465

巴菲特概念? 味皇


From


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2784


巴菲特訓身買鐵路公司,完成收購後,該鐵路公司會成為巴郡的全資附屬公司,特別之處係巴郡用 換股方式交易,而且仲將股票拆細,股票拆細唔係巴菲得風格,可能係巴菲特準備定身後事方便以後的繼任人同股東,由於巴郡持有的吉列,蓋可等公司都是物非所 值的,因此巴郡股價必然比鐵路公司高估,但是巴菲特是正直的人,以全購的方式買入時,他一定會考慮出價要對賣方都公平,所以追入炒高左的鐵路公司股票,獲 益也不多

遠在西洋發生的事,居然在香港產生異像,有人買入本地鐵路股當影子股炒,美國鐵路公司如何會影響廣深鐵路的經營?更惶論作為地產股的地鐵,今次炒作只是人們將注意力吸引到鐵路股上

想像一下巴菲特買鐵路公司的原因,鐵路公司一般有異常巨大的折舊,同時保養費也不輕,但是實際用於營運的路線其實有限,有部分的路線是廢棄的,廢棄 的路段要攤提折舊,同時卻不需保養,因此保養費同折舊的差距成為了隱藏盈利,公司獲利也許不大理想,但現金流應該很充足,況且廢棄的車站也是地產

而且巴菲特無非是認為美國經濟會復甦,物流業重新振作,美國東西兩岸的貨運會重新起動,因此以此為理由的話,炒影子股應該是買將世界的貨物運往美國兩岸的航運股同提供港口服務的港口股,而不是本地鐵路股



巴菲特 巴菲 概念 味皇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12474

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