ZKIZ Archives


賽後檢討 味皇


From


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2474


投資係鬥失誤少的競賽,如果要超越巴菲特,至少要做到吸取教訓,避免重復犯同樣錯誤

幾年間投資中國消防,最後以失敗告終,重新檢視當時買入原因:

1.行業冷門

2.比當時的合理價低23%

3.保養業務必成大器

4.愛

第一點,作為選股戰略,行業冷門是必要的,我不認為犯錯

第二點,雖比合理價低23%,但同時又高於資產淨值,23%的水位其實並不吸引,由於當時的市況難有平股,因此我實際上是不夠貪心而滿足於23%的水位,確實犯了錯誤,因此隻要提高安全邊際,就可以避免很多問題

第三點,我看到的是未來,而不是現在,我期待保養業務將來的成功,所以預見將來高昂的股價,而忽略了現在的價值不足,因此要修正為將來好就最好,齋講現在的價值都要抵先得,即係要提高安全邊際

第四點,投資在嚮往而又合乎道德的行業並沒有錯

結論係-要提高安全邊際

 

再檢視中國消防已知的缺點:

1.明知期限內不會派息

2.福建股

3.核數師是德勤

4.有個別網站關於四川消防總廠的介紹,寫其屬於寰島集團,而不是寫中國消防

第一點,違反了我的投資策略,愛過頭了,如果真係好公司又有成長就永遠不賣,咁就不能收回投資,從根本上就不合邏輯,所以以後隻買有派息的公司

第二點,公司在福建發揚,但由於主營在四川而沒有深究,斬腳趾避沙蟲的方法是不買福建股,而我的確被福建佬害得有夠慘的

第三點,四大行最假是德勤,但不代表德勤一定假,保持中性

第四點,雖然介紹好似好耐未更新咁,但疑人不用,以後隻買公認確實存在的公司,另外如果四川消防總廠的的確是屬於寰島集團的話,中國消防可能是一個局,是很嚴肅的問題

結論係-以後隻買有派息的公司,不買同福建有關的公司,隻買普遍知名的公司

 

再檢視持有中國消防又唔賣的原因:

1.未到價

2.愛

3.充滿信心

4.收購

第一點,由於沒有平價的同業,所以沒有換馬,股價一直低估唔構成賣出的原因,因此做法應該正確,不過按葛拉罕的要求,3年未到價當自己錯算數,天崖何處無芳草

第二點,愛是構想信心的必要因素,必須保留,不過提高安全邊際可以避免所愛非人

第三點同上

第四點,買公司是買本身的價值,炒別人收購並不是好做法,我隻視收購為附帶好康,沒有過份堅持持有而賣出換馬,做法正確

結論係-太耐未到價就找新歡,提高安全邊際,隨時準備好換馬對象

再檢視賣出中國消防的原因:

1.信心動搖

2.年報說明不清楚

3.事實與判斷不符

第一點,信心動搖始於中國消防暗中出售子公司,再加上盈警而開始撤出,再等年報出左,確認情況先再清倉,做法正確,投資最緊要安心

第二點,用的字眼看到有人想隱瞞一些東西,賣得好

第三點,我要的是消防公司,既然確定不是我想"消防公司",賣得合理

結論係-我決定賣出的做法是正確的,而不論之後股價升到幾多

 

最後統一結論:

1.要再提高安全邊際

2.派息最可靠

3.隻買真實的公司(任何人都輕易查找到的公司)

4.不買福建股

5.多找一些更平靚正的公司

現在我已做左第2,3,4點,第5點亦可盡量做,第1點最難,德昌的第一注也是因此吃虧,在大牛市時我要不受影響,盡量增加高息股的比例,而且設定不能在到合理價前賺起碼1倍就一開始不買



賽後 檢討 味皇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11266

保利协鑫业绩增长2.5倍


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090923/20090923032907613.html


每经记者  朱蔚淇  李凌霞

        保利协鑫(03800,HK)昨天公布了其截至6月30日的中期业绩。今年上半年,公司的净利润增长250.4%,达到7184.7万元人民币(下同),每股盈利0.073元,不派发中期股息。

        据了解,在今年7月底保利协鑫正式收购江苏中能之前,保利协鑫的主营业务为营运热电厂以及煤炭业等。去年下半年来,国内上网电价以及蒸汽价格上涨,均给保利协鑫的业绩带来了正面的影响。

        中报显示,保利协鑫今年上半年平均上网电价达到每度0.564元,较去年同期增长4.5%;平均售汽价也上升了16.1%至每吨180元,这带动期内经营利润增加了56.5%,达到2.43亿元,与此同时,公司期内的融资成本减少12.6%。

        今年7月份,保利协鑫大股东朱共山旗下的全国最大的多晶硅生产基地——江苏中能被注入保利协鑫。保利协鑫预计,江苏中能将在今年年底形成1.8万吨的多晶硅产能,明年年底产能将进一步提升至2.1万吨,从而跻身全球三大多晶硅厂商之列。

        不 过今年以来,包括多晶硅在内的多个行业面临着产能过剩的问题。保利协鑫为何仍然选择此时大举进军该行业?对此,保利协鑫主席朱共山昨日出席公司在香港的业 绩发布会时对记者表示,“我们已与下游企业签订了237亿美元的长期合同。为了帮助对方度过经济危机,我们主动调低了产品价格,合同期由原来的7~8年延 长至12~15年。今后我们90%以上的客户都将是长单客户。”

        同时,朱共山还表示,多晶硅不仅应用于新能源,其应用范围还包括IT、铁路和电网建设等领域,而公司未来对于下游客户结构也会做出合理调整。

        据 了解,素有“电王”之称的朱共山拥有的资产除了江苏中能外,还包括若干个风电、太阳能发电以及热点项目,在朱共山将多晶硅项目注入保利协鑫后,外界对朱共 山是否会将他个人拥有的其他项目继续注入十分关注。对此,朱共山昨日表示,他目前暂时没有其他的资产注入计划。

        中银国际根据今年上半年保利协鑫多晶硅业务的盈利能力,调低多晶硅的平均售价以及保利协鑫未来三年的盈利。不过,中银国际预计2010年后该公司的多晶硅业务将会大增,同时预计该公司2009年度的纯利将增加5.81倍,达8.92亿元人民币。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11269

“金龙鱼”下月赴港上市益海嘉里最多募资35亿美元


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090923/20090923032907536.html


每经记者  张娟娟

        《每日经济新闻》记者昨日从益海嘉里集团高层证实,该公司已确定于10月5日起公开路演,10月12日起公开招股,10月23日正式在港交所挂牌,此次拟发行73.3亿股,其中约14.3%为旧股,募集资金额度高达20亿~35亿美元。

粮油业务整体上市

        据悉,早在今年7月底,益海嘉里已向港交所递交申請,目前,公司已委任中银国际为其上市的独家保荐人,中银国际、高盛及摩根士丹利为其联席账簿管理人。

        益海嘉里集团副董事长穆彦魁昨日在接受  《每日经济新闻》记者采访时表示,此次益海嘉里的上市,将是所有在华的粮油业务的整体上市。

        益海嘉里集团是新加坡丰益国际有限公司在华投资的以粮油加工、贸易为主的多元化企业集团。2006年底,新加坡丰益国际有限公司以27亿美元收购了新加坡郭氏集团旗下的嘉里粮油,并将嘉里粮油与其在中国的子公司益海集团合并,成为益海嘉里投资有限公司。

        目前,益海嘉里已成为中国最大的粮油加工集团之一,与中粮形成寡头竞争局面。其主要业务是以“金龙鱼”为首的小包装食用油,约占据了国内市场50%的份额。资料显示,益海嘉里2008年实现销售收入1000多亿元。

上市去外资“马甲”

        近 年来,外资背景正在成为益海嘉里在中国业务拓展的障碍,尤其是今年5月,金龙鱼食用油率先涨价,更是将这家新加坡独资企业推到了舆论的风口浪尖。舆论对外 资是否已经威胁到国内粮食安全的争论,给益海嘉里的进一步业务扩张造成了负面影响。“上市的主要目的就是要让公司变身成为一家地地道道的中国企业。”穆彦 魁表示。

        据了解,益海嘉里原本选择A股上市,但由于外资企业在A股上市面临程序和政策上的诸多困难,最终公司放弃了在A股上市的计划。

募资推广米面业务?

        不过,在不少业内人士看来,募资才是益海嘉里此时选择上市的根本目的,尤其是其正在大力推进的大米和面粉业务,都需要大量的资金。

        丰益国际财报显示,今年一季度丰益国际销售收入由去年一季度的71.4亿美元降至49.6亿美元,同比减少30.6%,但公司一季度仍获得3.8亿美元净利润,同比增长10.8%。

        对此,穆彦魁表示,“我们的资金并不紧张。”但当被问及此次上市的募集资金的主要用途时,穆彦魁并没有给出明确的答案。

        早在2005年,益海嘉里便开始了米业的品牌运作,该项业务每年销售增速超过50%。而从今年开始,益海嘉里开始加快拓展速度,成功推出“金龙鱼”牌大米。这让已经面临食用油“垄断者”质疑的益海嘉里,再度遭遇同样的指责。

金龍魚 金龍 下月 赴港 上市 益海 海嘉 最多 募資 35 美元
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11270

雨润地产拟上市祝义才或控三家上市公司


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090924/20090924073847415.html


每经记者  刘春香  发自上海

        出手南京中商后,雨润集团董事长祝义才又有新的计划。

        雨 润集团旗下涉足的六大行业中,雨润地产或将成为雨润集团继食品之后的又一个上市公司。而此前,雨润集团的部分食品业务已经在香港联交所成功上市。目前祝义 才旗下已经有雨润食品(01068,HK)和南京中商(600280,SH)两家上市公司,如果地产分拆上市,祝义才将手握三家上市公司。

        昨日,可靠消息人士对《每日经济新闻》记者透露,雨润集团正在积极筹划雨润地产项目上市。雨润地产已经开始独立的运作,从地华实业中脱离出来,目标是为了上市。此外,雨润物流将会成为下一个上市目标。

        记者在向雨润集团核实这一消息时,该公司有关人员并未否认,称“雨润涉及的这些产业和子公司最终走向上市,是我们集团的目标。而雨润地产有可能成为除食品之外,集团第二个上市子公司。”

        据一位接近祝义才的消息人士称,祝义才本人对地产项目相当热衷,并且对地产抱有很高的期望,“他对地产项目的期望值很高。”

        公开资料显示,目前雨润集团涉及地产项目的企业为雨润地华,系江苏地华实业集团有限公司旗下子公司。而江苏地华实业集团是江苏雨润食品产业集团有限公司的姊妹企业。成立于2002年5月。

        目前,该公司旗下拥有40余家分子公司,业务涉及房地产开发、销售、装饰、绿化等众多领域,开发项目遍布南京、安庆、黄山和吉林等地。

        据雨润集团相关人士透露,目前,正在建设和计划建设中的地产项目还有位于南京河西新城区的雨润国际广场、安徽安庆的“中央新城”和吉林长白山的“黄金海岸”等项目。

        “正准备把雨润地华从江苏地华实业集团中拆分出来,这样才能包装上市。”上述知情人士称。

        已经披露的信息显示,雨润地华已经建成的项目有南京  “星雨华府”,南京“月安花园”,安庆“秀水华庭”、“香水百合”,黄山“御墅天筑别墅”等。

雨潤 地產 上市 祝義 義才 才或 或控 三家 公司
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11273

恆盛(845)和恆大(1333)大股東的祕密生意


大家都知恆盛和恆大是兩家地產公司,但是它們後面都有一盤生意,大家又知不知道呢。

我相信國內讀者是較筆者清楚,但是讓香港讀者知道更多,是我的責任。


恆大的背後生意是鋼鐵生意,至於恆盛的生意都是屬於重工業,連青姐都留意唔到,哈哈。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11282


重组的三项内容中,对原有股权结构进行调整是最主要的一环。重组前,许家印主要通过恒大 实 业直接或间接拥有89家子公司,业务涵盖地产开发、物业管理和钢铁制造等,同时,下属各公司间交叉持股非常普遍,股权结构设计复杂。重组中,许家印肃清了 交叉持股的情况,并通过划转等方式将各子公司股权集结在恒大实业名下。

昨天,我在翻翻恆盛的招股書的時候,盤數是把入帳期推後,然後造差2007年業績,以做好2008年業績。另外,如果公司不能上市的話,對大股東的財務壓力是很大的。

當我翻到和控股股東一段,看到:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/00845/CWPGLPPT-20090911-12.pdf

創辦人於本集團以外的權益
除了於本集團的控股權益外,創辦人現時於主要在中國從事造船業務的公司中擁有權益。彼於該等公司的權益概無與本集團的業務構成直接或間接競爭。


又有一個樓盤:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/00845/CWPGLPPT-20090911-11.pdf

(p.51- 52, pdf p.195-196)

熔盛花園
熔盛花園第一至六期位於江蘇省南通市如經濟開發區。蘇通大橋於二零零八年初開通後,根據南通市人民代表大會所通過有關南通的社會經濟發展的第十一個五年計劃概要,南通位於上海一小時都市圈市內。根據本公司現時的計劃,熔盛花園於落成後將包括六期及成為一項大型住宅及零售社區物業發展項目。


整個項目(包括本公司已簽訂框架協議但尚未完成公開招標程序且尚未取得土地使用權證的第一C至第六期)的總地盤面積約5,333,333平方米,總規劃建築面積約4,506,250平方米。


截至二零零九年七月三十一日,本公司尚未動工興建熔盛花園第一A及一B期。根據本公司現時的計劃,第一A期將於二零一零年三月動工興建,預期於二零一一年十二月前落成。第一B期將於二零一零年十一月施工,預期於二零一一年十二月落成。


南通熔盛大廈
南通熔盛大廈位於江蘇省南通市。該項目的總地盤面積約45,090平方米,總規劃建築面積約283,597平方米。南通熔盛大廈落成後預期將包括一家可出租總建築面積約64,504平方米的酒店、一棟可出租總建築面積約97,112平方米的辦公樓以及總零售建築面積48,098平方米。


截至二零零九年七月三十一日,本公司尚未展開南通熔盛大廈的建築工程。根據本公司現時的計劃,該等物業將於二零一二年三月動工興建,預期於二零一五年十二月前落成。

大家想到背後的人物是誰? 就是中國第一大船舶公司-熔盛重工的大股東張志熔,據招股書稱,其資歷如下,但並無提及其熔盛重工,可見是把它造成一個地產專業人士形象,使他「好像」真正專注本業。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/00845/CWPGLPPT-20090911-13.pdf

張志熔先生,40歲,董事會主席兼本公司執行董事、本公司創辦人兼本集團控股股東。張先生亦為上海創盟的董事。其主要負責制訂本集團的整體策略。張先生於企業管理及房地產發展和投資方面擁有逾13年經驗。於涉足房地產發展和投資前,張先生於九十年代初曾從事建築材料貿易及建築外包業務。

於一九九四年,隨著中國房地產業開始發展,張先生通過其首個住宅物業發展項目-位於上海的陽光綠園進軍房地產開發業,該項目於一九九六年一月動工興建。其於二零零二年在亞洲(澳門)國際公開大學取得工商管理碩士學位。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11281

 张志熔简介

  生于1972年,出生地:江苏如皋,毕业院校:松江建筑工程学校,职务:上海阳光投资集团总裁公司总部:上海

  张志熔在19岁时怀揣打工挣来的三万元开始创业。1994年,他在上海房地产 处于低潮的时期创办了一家建筑工程公司,集资开发了60多万平方米 商品房,从此他在上海开发的地产项目一个比一个出名。而后,他开始涉足杀虫剂、信息技术和生物医药等行业,且都取得了不俗的成绩。他是全国工商联最年轻的 委员。

  他充分意识到了科技和人才对于企业发展的重要性。他投入巨资与交通大学农学 院、上海农科所合作开发、生产新型饲料添加剂和预混饲料,与内地工厂 合作生产新型除草剂,与外商合资开发生产生态农药,与国家科技部合作开发无水栽培草毯技术,引进荷兰先进技术在松江建大型牛奶加工厂……在获得经济利益的 同时,张志熔也有着强烈的社会责任感,他经常为福利事业慷慨解囊。在《福布斯》2001年中国内地100富豪榜中排名第76名。

  “涨潮的时候赶海,你很难得到大海的馈赠;退潮的时候,哪怕在海滩信步也能捡到美丽的贝壳。商机也是这个理。”张志熔说,这就是自己的从商信条。

-------------------


至於去年,鎔盛重工上市的計劃,但是因為航運業不景,造船業也差,所以資金緊張,但幸好市場好轉,信貸市場亦對這些大企業協助,獲得中行授信之餘,此外它的地產業務可以順利上市,現在可減持3億股,套現10多億,以解資金之困。


現時恆盛地產上市,其財富已上一台階,又拿得資金搞熔盛重工,然後下年上市,以這兩家公司合起來的市值估計1,000億來看,張先生未必不能挑戰中國首富。


 


至於恆大會如何,我也不知道。


---------------


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11278


这家2005年底方始兴建,并在两年多后就成为中国民营船企之首的公司,如果顺利完成此次海外IPO,或将由此实现“三级跳”的目标。

...


熔盛重工的网站信息显示,该公司目前注册资本为20.5亿元人民币。2007年11月,公司引进战略投资者对冲基金D.E.Shaw和国际投行高盛,后者以3亿美元取得熔盛重工约20%股份。据熔盛重工相关人士透露,公司本次IPO的承销商正是高盛。



    熔盛重工的实际控制人为年仅36岁的江苏如皋人张志熔。其名下的一家控股公司持有熔盛重工的大部分股份。




张毕业于松江建筑工程学校,1994年在上海地产低潮时集资开发商品房,掘得第一桶金,之后曾涉足杀虫剂、信息技术和生物医药等行业。张志熔在2007年胡润百富榜排第269位,拥有个人财富30亿元。
2005年,张志熔回江苏如皋再次创业,主业由地产转向造船业,由此组建熔盛重工。




《财经》记者多方求证得知,张志熔并未直接参与熔盛重工的运营,公司的日产业务均由原上海外高桥船厂创始人之一的陈强负责。




    熟悉内情的业内人士告诉《财经》记者,熔盛重工目前的骨干班底事实上均由陈强从全国各知名船厂“挖来”。如公司常务副总裁张明就曾任南通中远川崎船舶工程有限公司主管营销的副总裁。




熔盛重工近两年在新接订单上频频得手,与陈强在业内的声望不无关系。除此之外,高盛的加入,对缓解熔盛重工的资金缺口和促进其国际业务也有相当大的帮助。




2007年,一度传出熔盛重工资金链紧绷传闻。但当年11月对冲基金D.E.Shaw和高盛携3亿美元进入后,此声渐微。




多数业内人士担忧的是,熔盛重工习惯于快速扩张的模式,是否能在产业周期向下时还具备可持续性?一旦IPO未成或融资额大打折扣,会不会导致其资金链再度紧绷?


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11280


  隨著所投企業資金鏈斷裂、上市進程擱淺等一系列問題逐漸浮現,經驗老到的高盛也深感當初的“浮躁”心態害人不淺。記者從知情人士處獲悉,2007年獲得高 盛等注資的江蘇熔盛重工,可能受到整體行業下行的影響,現金流正面臨困境。與此同時,由於IPO渠道的收窄,原本希冀借上市退出的高盛,也進入了進退兩難 的地步。

 

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11279

據熔盛重工總裁陳强介紹,雖然 金融危機席捲全球,造船業也相對低迷,但是這一情况對于熔盛重工影響不大:“我們目前在二0一二年前的訂單數 量還是很飽滿的。我們目前手持的訂單量在全球排第六位,在國內位居第二。國務院通過的船舶工業振興規劃對于我們企業幫助很大,下一階段,我們將在高附加值 船型方面加大市場開發力度。”

http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/news.xinhuanet.com/fortune/2009-06/27/content_11611147.htm


根據國家《船舶工業調整和振興規劃》的精神,銀行界對船廠的支援力度也在加大。6月初,熔盛重工獲得中國銀行112.5億元授信額度。至此,這家中國最大的民營船廠兩年多時間內獲中行授信總額超過200億元。

http://www.chinesebiznews.com/index.php/component/content/article/41-tzrd/7358-2009-09-03-09-03-43.html


 房地產業和造船業都屬於資金密集型行業,2008年行業陷入低穀之際,兩家公司尋求海外上市未果。

事實上,除了此次准備赴港上市的恒盛地產外,張志熔旗下還有造船資產欲赴港上市。昨日,早報記者從國內最大的民營造船企業熔盛重工獲悉,公司此前的上市意願未變,有意明年赴港上市。

“目前公司已經成立了上市籌備團隊,目前我們已經與普華永道會計師事務所簽約,由後者幫我們作定期審計,上市的前期工作已經做好,打算明年赴香港上市。”熔盛重工內部人士透露。

此前,熔盛重工總裁陳強曾經告訴早報記者,公司在上市前可能還會進行新一輪融資。“目前已經有很多船東來與我們接觸,對入股表示興趣。但是還沒有最終的結果。”陳強當時表示。此前,熔盛在2007年10月引入高盛和德劭基金後,再未進行過任何股權融資。

昨日,據早報記者了解,此前熔盛重工內部測算的IPO融資數額約為20億美元(約為人民幣136億元),而此次募集資金的用途將會投向海洋工程、船舶配套、船用柴油機和豪華遊輪等項目。


延伸閱讀:


熔盛重工網站:


http://www.rshi.cn/


恆大相關文章:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?searchtext=%E6%81%92%E5%A4%A7&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B&ownerid=10

恆盛 845 恆大 1333 股東 的祕 祕密 生意
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11274

吉利联姻高盛 “潜在收购”沃尔沃?


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090924/20090924073857416.html


每经实习记者  陈喆  发自北京

        从没有一个汽车企业的并购传闻,像吉利并购沃尔沃一样,持续时间如此之久并始终保持热度。昨日,高盛入股吉利汽车的消息让这一并购悬案再 起波澜。停牌7日的吉利汽车(00175,HK)在复牌公告中明确指出,“有意将来自发行债券及认股权证之所得款项净额用于应付本集团潜在收购事项。”

        “潜在收购事项”是否指向沃尔沃?“这个问题不好说,不清楚。”昨日,吉利集团新闻中心主任陈放鸣在接受《每日经济新闻》记者采访时仍未 做正面回答。而吉利集团副总裁潘巨林昨日则向《每日经济新闻》记者表示,“高盛入股和吉利收购沃尔沃的事情是两码事,资金的用途将以公告为准。”

加重吉利收购沃尔沃砝码?

        昨日,停牌7日的吉利汽车终于复牌。吉利汽车在复牌公告中称,计划向著名投资银行高盛集团的一家联营公司定向发行可转换债券和认股权证, 募得资金25.86亿港元,假如债券获悉数转换及认股权证获悉数行使,高盛的联营公司将持有吉利汽车经发行相关股份扩大后已发行股本约15.1%,成为其 第二大股东。

        吉利汽车在公告中同时指出,高盛之联营公司享受提名一位人士为吉利汽车非执行董事的权利。如果一切顺利,高盛和吉利的美满联姻将顺利完成。

        “高盛入股和吉利收购沃尔沃的事情是两码事,具体的事情我不便多谈,资金的用途将以公告为准。”吉利集团副总裁潘巨林昨日在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

        然而正是公告中提到的资金用途透露了“玄机”,吉利汽车在公告中指出,“有意将来自发行债券及认股权证之所得款项净额用于应付本集团潜在收购事项。”

        “其实,吉利从高盛募得的25.86亿港元对收购沃尔沃来说是杯水车薪,但吉利真正看重的是高盛在汽车行业并购中的丰富经验,即将成为吉利第二大股东的高盛无疑将加重吉利收购沃尔沃的砝码。”一位不愿透露姓名的业内人士评价说。

高盛前总裁或是幕后推手

        据了解,高盛在汽车企业并购领域具备丰富的经验,曾以金融顾问身份参与日产向东风汽车投资10亿美元、戴姆勒-克莱斯勒向北汽投资11亿美元等多起汽车行业内的并购案。

        “高盛的投资说明其看好吉利汽车。”上述吉利汽车的高层对《每日经济新闻》记者表示。

        尽管业内对吉利收购沃尔沃能获得成功并不看好,但从未有人怀疑过李书福志在把吉利打造成全球化企业的雄心。“在金融危机的背景下,吉利必将加快海外兼并的步伐。”今年6月,在谈到吉利全球化战略时,李书福对媒体表示。

        此前,正是在全球金融危机的背景下,利润下滑的福特汽车表达了出售沃尔沃的决心,并主动开始了和包括吉利在内的多家潜在并购方的接触,李书福的努力及吉利集团的实力逐渐得到了福特方面的认可,并接受了吉利集团提出的“最靠谱”的并购方案。

        早在今年7月,《华尔街日报》曾经报道过一个耐人寻味的细节:高盛前总裁、担任福特汽车董事多年的约翰·桑顿,曾经代表福特汽车同吉利方面有过接触。这就让吉利联姻高盛有了另一个角度的解读,对中国情况熟稔的约翰·桑顿很可能是这起收购案的幕后推手之一。

福特业绩回暖或影响收购

        此前,一直对收购沃尔沃避而不谈的吉利通过吉利汽车行政总裁桂生悦已经承认了吉利同沃尔沃正在接触当中。“福特同潜在收购方关于出售沃尔 沃的谈判目前还没有实质性的进展。”而沃尔沃全球CEO史蒂芬·欧德日前在法兰克福车展上表示,一旦收购事项确定,将第一时间通知企业内部员工。

        “关于沃尔沃出售的问题,请咨询福特汽车公司,沃尔沃目前在中国的业务发展良好,上半年销量增长42%,潜在收购事项并不会影响沃尔沃在中国业务的运行。”沃尔沃汽车中国CEO柯力世日前表示。

        事实上,正是由于福特及沃尔沃业绩的回暖才让沃尔沃的出售价成为吉利能否成功收购的最大障碍。

        然而,高盛强大的资金实力和丰富的并购经验让吉利收购沃尔沃的行动更加接近现实。“不管收购沃尔沃是否成功,吉利汽车打造全球化企业的努力值得尊重。”一位不愿透露姓名的业内专家表示。

市场反应

吉利汽车复牌后股价飙升19%

每经记者  朱蔚淇  发自深圳

        停牌一星期后,吉利汽车(00175,HK)终于公布了高盛的注资细节,净集资额最多可达25.86亿港元。该股昨天复牌后一度飙升25.7%,而后升幅收窄至18.99%,收盘报2.13港元。

高盛最多可入股15.1%

        吉利昨天早晨公告,向高盛的一间联营公司GSCapitalPartnersVIFund,L.P.发行5年期可换股债券,本金额 18.97亿元,利息3厘;可转为9.98亿股吉利股份,禁售期为12个月;行使价每股1.9港元,较停牌前收市价每股1.79元溢价6.1%。此 外,GSCapital还获得2.995亿份认股权证,行使价每股2.3元,较停牌前收市价溢价28.5%,行使日在7年后。假如这批可转债与认股权证全 面行使,将占到扩大后股本的15.1%。

        公告称,如果GSCapital全面行使这批可转债与认股权证,吉利最多可获得25.86亿港元集资净额。吉利控股集团(母公司)副总裁安聪慧前日对《每日经济新闻》表示,所获款项将主要用于扩充产能,并且不仅限于湖南分厂。

        吉利汽车上市公司执行董事洪少伦昨日对香港媒体表示,此次集资活动与向母公司收购资产无关,公司手头现有30亿港元现金,而收购湖南厂仅 需数亿元。他指出,母公司手头仍有3间新厂房,分别位于成都、济南及兰州,初步生产规模分别为5万台、10万台及1.5万台;其中兰州厂房已投产,其余2 间预计于未来6个月~12个月投产一般的收购时间为投产后。

股价不到一年已涨8倍

        《每日经济新闻》记者注意到,吉利的股价一年以来暴涨不停,该股去年10月29日最低位时每股仅0.232港元,昨日股价与其相比上升 818%,涨了8倍。这很容易让人联想到同样获得巴菲特入股的汽车股——比亚迪(01211,HK),此股一年来上涨了826%,昨日飙到历史新高每股 71.3港元。

        根据两家公司近期公布的中报,吉利汽车每股资产净值为0.734港元,昨日市净率为2.9倍,但比亚迪每股资产净值为6.249港元,市净率竟高达11.4倍。这是不是意味着吉利的股价还有望进一步提升呢?

        第一上海(香港)策略师叶尚志对《每日经济新闻》表示,目前利好因素在吉利股价上已几乎完全体现,市场的短期炒作将在不久后见顶。“与比亚迪不同的是,吉利尚未获得高盛入股,仅发行了可转债与认股权,未来高盛会否全面行使还是一个未知数。”



如需转载请与《每日经济新闻》联系。未经《每日经济新闻》授权,严禁转载或镜像,违者必究。

吉利 聯姻 高盛 潛在 收購 沃爾沃 沃爾
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11275

上联水泥变身传媒股 斥资4亿港元入股京华文化


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090924/20090924073857448.html


每经记者  李凌霞  发自深圳

        今年5月份,上联水泥(01060,HK)将旗下水泥生产业务全部“亏本甩卖”之后,这家以水泥业务为主要收入来源的上市公司已经逐渐转型为一家主业为传媒业务的企业。

间接持股35%

        继7月初上联水泥通过收购西安金鼎影视文化有限公司51%的权益后,上联水泥的投资视角又拓展至报业传媒,上联水泥22日晚间在香港联交所发布公告称,公司将以总计4亿港元的代价,间接入股京华文化传播有限公司35%的股权。

        据 了解,在总计4亿港元的入股代价中,有5000万港元将以现金支付,而另外的3.5亿港元则在交易完成后,通过发行可换股票据的形式支付,行使价为每股 1.2港元,这较上联水泥停牌前的收市价每股0.51港元溢价了约135.29%。如果此批换股票据悉数兑换的话,那么上联水泥将就此发行2.92亿股, 占该公司扩大后股本的约16.45%。

        公告显示,京华文化持有中国出版经营许可证、中国报章出版许可证、广告许可证及电讯与讯息服务业务许可证,该公司的主要业务主要为拥有、经营及出版  《京华时报》以及广告代理业务和经营报章网站京华网等。

        资料显示,《京华时报》是由人民日报社主管主办的新闻类综合性都市日报,创刊于2001年5月28日。

        上 联水泥认为,京华文化的报章媒体及发行业务将可产生稳定收入,而通过入股京华文化,将可在日后为公司的业绩作出贡献。同时,公司认为该项业务将配合公司在 策划、制作、出版、投资及发行电视剧和影片,在内地组织文化及艺术交流业务以及在内地从事网络及手机游戏业务。

        据悉,上 联水泥此次入股京华文化后,该公司则将成为香港市场上新的一家涉及报纸业务的上市公司。一位不愿具名的券商传媒行业研究员昨日告诉《每日经济新闻》记者, 这将给公司提供一个资本平台,对该企业日后的发展有利,另外,在日前颁布《文化产业振兴规划》的背景下,传媒行业的前景也相对较好。

进军传媒业

        事实上,早在今年5月底,上联水泥就已经开始了公司的转型之路。

        5 月21日,上联水泥宣布以总计2亿港元的代价,向另一家香港上市公司天安控股(00028,HK)出售了旗下包括上海水泥、山东水泥等公司在内的熟料及水 泥生产业务。特别值得注意的是,此次出售资产,上联水泥纯属“割肉套现”,该次交易的亏损金额高达1.95亿港元。

        对于将正在盈利的资产亏本甩卖的举动,上联水泥的解释为,公司认为相关水泥生产业务的回报与公司的投资账面成本并非一致,而经营水泥生产业务将占据集团的大部分资金。上联水泥表示,在将水泥生产业务剥离后,公司日后将继续进行水泥的分销业务。

        不过,在将水泥生产业务剥离后不久,7月5日,上联水泥便又宣布,公司以总计约为8100万港元的代价,获得了西安金鼎影视文化有限公司51%的股权,另外还通过增资1125万港元获得了北京中盛潜力传媒文化有限公司75%的股权,从而正式进军传媒业。

        7月15日,上联水泥再一次宣布,集团增资1000万港元,取得了天津唐图科技有限公司51%的股权,进军内地的3G手机游戏媒体,以加强拓展内地媒体业务。

        如今,入股京华文化后,上联水泥的传媒产业更加壮大了。昨日上联水泥的公关人士在接受  《每日经济新闻》记者采访时表示,虽然目前公司还留有一部分的水泥分销业务,但公司的主营业务已经转向至传媒行业,而未来公司也将主要朝传媒行业发展。

        实 际上,为了更好地体现公司主营业务的转变,上联水泥董事会已经建议将公司的英文名称由此前的“ShanghaiAlliedCementLimited” 改为  “ChinaVisionMediaGroupLimited”,并采纳新中文名称“文化中国传播集团有限公司”代替现有中文名称  “上海联合 水泥股份有限公司”。在9月9日召开的上联水泥的股东特别大会上,上联水泥的更名建议已经获得了高票通过。

上聯 水泥 變身 傳媒 斥資 港元 入股 京華 文化
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11276

恒大地产危机调查


From


http://money.163.com/08/0521/16/4CFU016T00252C33.html

成功也许的确是一种了不起的除臭剂,但不幸的是,这一次,许家印却没有能够用它除去过去所有的气味。

自从3月20日恒大地产宣布放弃在香港资本市场的IPO计划以来,这位恒大地产集团董事局主 席便陷入一场艰难的自我救赎之中。只有巨额的资金才能帮他收拾眼前的烂摊子──相当于2个万科的巨量土地储备的大部分在等待开发,截至今年1月的 111.334亿元人民币银行贷款及其他借款,还有近10亿美元的机构投资者借款,以及未来4个月内至少40亿以上的土地出让金欠款。

那些曾经鼓动其疯狂扩张和上市的投行们现在几乎要勒紧许的脖子了。恒大IPO中止之后不久许 家印即赴香港,与美林等投行展开新一轮私募会谈,试图募资5亿美元。“投行的私募条件很苛刻,说白了,堪比高利贷。”恒大一位高层私下向同行透露。本刊记 者数次联系采访许家印,均被恒大以许忙于私募无暇抽身婉拒。

而仅在数月前,许家印还对上市志在必得。今年2月8日的正月初二,许家印即召开恒大集团的全 国电话会议,制订年度计划表,统筹各方各按其责,确保恒大能够紧锣密鼓完成上市后第一个财年的业绩指标。此时恒大的土地储备已由1年前的600万平方米 (建筑面积)暴增了7倍多至4580万平方米,超越碧桂园成为中国地产界第一大“地王”;而其IPO募资额在中国房地产界也堪称史无前例,有望成为海外上 市的中国市值最高的地产商;许也很可能将因此登顶新的中国首富──真是一幅宛如“创世纪”一样的澎湃场景。

许还渴望有一场更大的胜利。一位恒大内部人士告诉本刊,2007年恒大大部分楼盘已经可以预售,但在上市之前,恒大却推迟了很多楼盘预售证的办理,不惜压低去年的业绩,积累了四五百万平方米的准现房,希望借此在上市后的第一个财年实现完美演出。

但此时,危象已现。港股恒生指数自去年12月创下31000点记录之后掉头直下,到3月13日恒大正式招股时,恒指已跌去了30%。恒大连续多日在香港媒体刊登整版广告,但期间港股一路急跌。3月20日19时,恒大地产在香港联交所网站发布公告,宣布中止上市计划。

表面看起来,这是一个“错误时间”引发的灾难。但事实上,是资本市场不再愿意为类似恒大这样的房地产发展模式买单。据《环球企业家》了解,当时基金和一些机构投资者的报价远低于恒大最低询价3.5港元/股。在和承销商美林、高盛、瑞信紧急协商后,许家印表示绝不能承受资产这么大的折价,遂决定中止上市。

恒大原本计划用募集到的资金来满足其巨量土地储备中尚未支付的出让金和现有项目投入,以及缓解高负债压力。对其整个计划而言,这是最终变现的最重要一步:大肆举债—疯狂囤地—快速上市—获取资金—还债和进行房产开发,但现在,这条看上去如此完美的资金链却中断了。

让资本市场出现如此不良反应,并给予恒大更为致命一击的是,中国房地产市场在经历10年高速 增长的黄金期后,终于被宏观调控之手勒紧了缰绳(参见附文《中国房地产20年》)。那些以类似模式博得资本市场追捧的中国房地产商在2007年制造了“举 债囤地”的神话,但机会之窗恰在恒大上市之时却关闭了。

恒大IPO的失败已成为业界公认的一个标志性事件。“百日之内房地产企业必将发生剧变。”3月21日,SOHO中国董事长潘石屹(博客) 公开声称,“过分的扩张、贪婪,做超出自己能力范围的事情一定会受到惩罚。”尤其是,全球经济的衰退和国内从紧的货币政策将对那些负债率高、前两年扩张过 快的房地产构成双向压力。在恒大之后,星河湾、龙湖地产、阳光100等40多家排队上市的公司都在重新考虑公司策略。最近半年来,全国已有40多宗土地流 拍,这一信号清晰地表明房地产企业对继续囤地的恐惧,以及全行业的资金匮乏。

从某种程度上说,许家印也许值得同情。今年50岁的许出生于河南省太康县高贤乡聚台岗村一个 贫寒家庭,许母亲早逝,依靠父亲节衣缩食供他念书,当他带着馒头到学校上课时,因为不舍得吃,那些馒头不到3天就长了毛。许凭着极大的毅力读完大学,并在 1992年时放弃在河南舞阳钢铁公司的悠闲职位南下深圳,他及时抓住了此后中国房地产业的热潮,由此成为中国南方一家颇具实力的开发商。

但此后,让他的野心得以发动的是来自投资银行家们的游说。2006年11月至2007年9 月,恒大陆续与德意志银行、美林、淡马锡、瑞信等投行签订协议,投行们或认购恒大的可换股优先股,或向其提供巨额的抵押贷款,拿到9亿美元资金的恒大开始 大举圈地。这个此前10年间累计销售面积只有200万平方米、2007年前9个月销售额只有23亿的地产商,却在去年底将土地储备升至4580万建筑平方 米,为了保持高速增长和支付巨额土地出让和开发款项,恒大今年至少需要卖掉500万平方米,实现销售额500亿元人民币。一个铤而走险的野心无限膨胀的故 事就此形成。

许家印或许要为自己辩解。在恒大之前,以同样模式成功上市的房地产商不在少数,尤以碧桂园 (2007.HK)最为炫目。当时碧桂园在资本市场上的主要卖点就是其1900万平方米的土地储备,杨国强家族因上市而一举成为中国内地首富,但也因其大 规模圈地开发的模式而引发争议(详情请于Gemag.com.cn参阅今年2月号《碧桂园真相》一文)。

“很多人想学杨国强,但他们都误解了碧桂园模式,恒大是误解最大的。”一位曾帮助数个知名地 产企业IPO的投行人士告诉《环球企业家》。碧桂园上市之前就已经自我滚动开发多年,在成本控制、资金周转以及大规模开发上拥有别人无法比拟的系统优势, 在资金链条上,碧桂园土地储备资金的自有比例也远非恒大能比。

“谁能想到市场会急转直下,如果提前半年,我们肯定就成功了。”一位恒大高层公开抱怨市场出现的如此戏剧性的反转。

许家印救得了自己吗?现在,恒大最迫在眉睫的是一笔近40亿元的土地出让金。今年1月18日,恒大经过两百多轮叫价,最终以41亿元拿下广州天河区一块土地,但其招股说明书显示,截至3月13日恒大仅支付了1.3亿元。而全部出让金须在8月份之前付清。

为缓解现金流的压力,恒大正将持有的17万平方米物业中的优质部分向资金雄厚的机构询价出售,其兜售对象名单包括太平洋人寿和 中国平安(行情股吧)。 3月27日,恒大在广州当地刊登广告将其旗舰楼盘恒大御景半岛的100套单位以7折销售,另有10套独立别墅、5套联排别墅以7.5折发售——不难从中感 受到其急于回笼现金的焦躁。更加等不及的是建筑工人们。4月18日,100多名建筑工人因为没有按时领到工资而聚集在重庆恒大华府项目门前集体讨薪。而重 庆当地房地产界则流传着恒大将转让现有开发项目的传言。

毫无疑问,之前作为雄心勃勃计划中一部分的恒大2008年激进的拿地计划现在不得不进行调整了。恒大去年在北京设立办事处并洽谈一块土地,但最终未能成交。在经历如此巨变之后,一位恒大高层不禁私下感叹:“幸亏没成。”

而在本刊记者的调查中,一个为快速囤地、制造上市卖点而不惜涉嫌违规操作的恒大故事则渐次浮出了水面。

万亩土地疑云

寅阳镇,位于江苏南通下辖的启东市,要想从北京或者广州这样的大城市到达这里并不容易,需先乘飞机到南通,然后坐大巴到启东,再包一辆私人运营的面包车颠簸半个多小时才能最终到达这座滨海小镇。

在距其镇中心10公里外的海滩上,一条蜿蜒伸展后消失在远处海岸线的堤坝将海水与滩涂隔开, 整个堤坝合围面积达6平方公里之巨。当本刊记者于4月的一天中午到达这里时,围堰内外一片雾气相连,让人很难分清楚海水与滩涂的界线,只有几处正在作业的 挖掘机于一片泥沙中提醒着这里已经成为一片陆地。整个围堰区内一片荒芜,大部分地段还未填平,离“三通一平”更是差距甚远。

而这里,就是占恒大声称的土地储备总量近1/3的恒大启东金碧天下项目。恒大在2006年底在此围海造田8968亩,在其招股说明书上该地块估值达344亿多人民币,占恒大总估值的1/3,是其上市筹码的重中之重。

“2点半海水退潮,我们就2点半开始干活。”恒大启东有限公司副总经理卢亚雄告诉《环球企业家》。2006年9月到12月,恒大24小时倒班,用了101天的时间就完成了围堰工程,这为随后恒大与美林等投行的融资谈判增加了极大的筹码。

但这块土地却因其独特的地理位置而拥有极大的潜在商业价 值。隔着不到3公里的浅浅海湾,就是上海的崇明岛,当地人常以“北上海”自居,但因为这道海湾,却让启东现在到上海的车程超过4小时,难以融入上海经济 圈。因此,启东在1998年就提出修建跨海大桥连通两岸的想法,但期间几次反复,直到去年底才得到国家有关部门批复。原定在今年4月18日进行的奠基仪式 也因种种原因而推迟。当地政府部门预计大桥将在2010年竣工,届时,从启东到上海只需要40多分钟。

恒大地产集团副总裁何妙玲告诉《环球企业家》,恒大看好这一项目最重要的原因就是这座规划中的崇启大桥。恒大的金碧天下项目所在地距离崇启大桥启东桥头堡约15公里,如若大桥修通,不难想见,这里将很快成为上海人购房的另一理想选择。

曾全权负责启东项目的原恒大地产上海分公司董事长魏朝阳向本刊记者透露,2005年年底,恒 大与启东市政府签订了有关开发协议。按照规划,恒大将在方圆6平方公里的滩涂之上围海造田,打造一个“北上海·恒大·威尼斯水城”(后更名为恒大金碧天 下)。这是一个集酒店、会议、运动、康体、饮食、娱乐、商业于一体的大型国际旅游度假中心。总投资将达75亿元。其一期工程计划在今年8月份开 工,2010年正式推向市场。“这个项目面向东南亚甚至全球的高端人群。整个项目预计需要12年才能完工。”魏朝阳说。

但这个规模宏大的造城项目,其获取土地的过程却充满疑点。

最大的疑问是,规模如此之大的造城项目已经远远超过了当地县、市甚至省一级政府的审批权。《中华人民共和国海域使用管理法》规定,50公顷(约等于750亩)以上的填海项目必须报国务院审批。恒大如何能不声不响地将这8968亩土地收入囊中呢?

《环球企业家》获得的一份启东海洋局文件显示,为了规避审批权限的限制,当地政府先将包括恒 大在内的几个大块填海项目打包成区域用海规划,获得审批。此后再将8968亩恒大用海分割成13块少于50公顷的海域分别立项,绕开国务院及国家海洋局的 审批程序,从江苏省海洋与渔业局拿到了13个海域证。

几乎与此同时,共有启东鑫华娱乐有限公司、启东勤盛游乐有限公司、启东衡美影视城有限公司、 启东通誉健身俱乐部有限公司、启东欢华大酒店有限公司、启东市欣晴娱乐有限公司、启东市万仁动感影视城有限公司、启东市怡然康复保健有限公司等13家公司 于2006年底和2007年初注册成立,其注册地均为启东市汇龙镇人民中路570号6楼,控股股东无一例外都是单一外资股东安基(BVI)有限公司。据恒 大招股说明书披露,安基正是恒大为资本运作而注册的公司。

4月11日上午,本刊记者来到启东市汇龙镇人民中路570号6楼,其办公室只有70平方米左右,恒大地产集团启东有限公司的牌子赫然挂在电梯出口处。

卢亚雄告诉本刊,为了加速恒大启东项目的土地证办理,当地政府成立了一个20多人的专项小 组,专门为恒大等几个公司办理各种手续。魏朝阳向《环球企业家》承认,在去年1月前后,这13个项目公司分两批拿到了相关海域证。“注册13个项目公司纯 粹是为了后期办理银行贷款、进行施工统筹方便。一般房地产公司都这么干。”魏说。

但依据《中华人民共和国海域使用法》制定的《江苏海域使用管理办法》明确规定,同一项目用海应当依据总体设计整体提出海域使用申请,不得化整为零,分解报批。“这是招商引资的‘潜规则’。”一位启东国土资源局干部对此直言不讳。

更为离奇的是,虽然13块海域使用权证到2007年1月才办理完毕,但之前恒大已经在2006年9月到12月通过高强度的24小时倒班施工完成了填海最重要的围堰工程。而《江苏省海域使用管理条例》明文规定,(填海)项目实施单位在取得海域使用权后,方可进行海域围垦。

魏朝阳对此的解释是,因为每年的9月到第二年2月是围堰隔离海水的较好时间,为了抢时间完成工程,他们获得了当地政府的先行施工许可。但恒大方面并没有向《环球企业家》提供文件证明这一说法。

而未获得海域证就先行施工的所谓“赶工期”,则似乎在时间上巧妙回避了国家的另一项规定。 2006年9月,国家海洋局颁布《防治海洋工程建设项目污染损害海洋环境管理条例》,要求自当年11月开始填海项目必须举行听证会。而在11月超速完成围 堰工程的恒大这一项目,并未举行任何听证会。

值得注意的是,13家项目公司之一的启东市怡然康复保健有限公司用海靠近长江口,紧临长江口 北支,涉及海洋生态湿地保护区、亚太国际光缆保护区、河口行洪区、航道等几个重要资源敏感区域。上述《条例》颁布不久,当地政府就组织了一个“专家评审会 ”通过了这一环评敏感用海评审。

更令人惊讶的是,2007年底,13家公司又成功地把海域证换成了“划拨土地使用证”。

所谓“划拨土地使用证”,在1990年之前曾广泛存在,但此后无论是协议出让还是招拍挂,商 业用地都不再适用划拨土地。按照《中华人民共和国海域使用管理法》有关规定,填海工程竣工后,只有符合《规划用地目录》才可以办理划拨土地使用证。《目 录》规定,只有国家机关用地和军事用地、城市基础设施和公共事业用地、国家重点扶持的能源、交通、水利等项目用地、法律、行政法规规定的其他用地,在县级 以上政府批准后才能使用划拨土地。

魏朝阳称,江苏省的规定是,填海后的土地即可换土地证──由县级以上地方人民政府登记造册,换发国有土地使用权证书,土地证性质按划拨土地办理。

但本刊记者遍寻江苏省国土资源相关法规,并没有发现魏所说的类似规定和表述。

即使如此,但由于“划拨土地”仍不具备完善的开发手续,恒大要想完成房地产开发,还必须拿到标准的国有土地使用证。在恒大招股说明书中,此“风险”被表述为:“我们须取得额外政府批文及额外土地出让金,方可出售物业。”

按照《中华人民共和国海域使用管理法》有关规定,填海土地可以通过政府换取土地证。但现有国土法规规定,自2007年起任何形式的经营性土地出让都必须经过招拍挂。两部法规之间并无明确衔接,但按照一般原则,应以国土资源部法规为准。

在此方面有明确规定的比如天津市则规定,对于填海和项目建设主体一致的项目将采取海域证和后续土地证打包招拍挂的方式进行。若填海和项目建设主体不是同一方时,则由政府回购填海土地,然后通过公开招拍挂进行出让。

具体到启东项目上,江苏省有关部门也无所适从。魏朝阳称,由于划拨土地证无法出让建筑物,因此在和启东市有关部门协商后,决定走挂牌出让程序。

在2007年5月26、27、28日的3天内,启东市土地储备中心挂牌了土地号为507至 511的共计6块土地,挂牌期为1个月,底价共计17.9亿元。挂牌公告显示,该6块土地位于寅阳镇外侧,共计5978634平方米(8968亩)。这一 数字与恒大地产招股说明书披露的启东金碧天下地块面积丝毫不差。上述挂牌早该于2007年中完成,但至今未有进行出让公告。

负责挂牌这些土地的启东市土地储备中心一位工作人员向记者默认了上述地块就是恒大金碧天下所占土地。他还表示,该土地没有成功出让。

魏朝阳解释,挂牌中途又被主管部门搁浅,恒大的土地证仍将采取审批方式确认。恒大在物业建成达到销售条件时,补交土地出让金后将被获准出让。

尽管土地手续仍存波折,但这似乎并没有妨碍恒大把这些还属于“划拨土地使用证”的地块写入招股说明书,成为上市的一大卖点。

于是,表面上的挂牌最终被协议出让取代。但其合法性仍然存疑。按照《江苏省海域使用金征收管 理暂行办法》规定,改变海域属性的非种植、养殖业填海工程用海,每亩一次性计征8000元。按此计算,恒大应该支付了7200万左右的海域使用金。但现在 以协议价格出让给唯一的购买主体恒大,意味着成交价有可能低于17.9亿元。

恒大招股说明书披露,截至2007年9月30日启东项目共计投入1.4亿元。而据《环球企业家》了解,当地政府的公开说明是恒大至今已投入3亿元。显然,交易未最终完成,恒大还未缴纳全部土地出让金。恒大到底会以什么代价获取这块土地仍是一个未知数。

与启东项目类似,恒大在云南清新县另有一个万亩项目。2006年,恒大与昆明滇池边的太平镇 政府签订协议,获得了一块万亩土地的开发权。据当地媒体报道,该项目总投资达85亿元,是集酒店、会议、商务、休闲、娱乐、运动、学校、保健、购物为一体 的大型地产项目,是一家面向云南省内外,乃至东南亚的超五星级、超大型综合旅游度假区,用地总规模达11000亩。

在恒大公开资料中,该项目的占地面积缩减为66万平方米。何妙玲向记者承认,之所以未全部披露项目土地储备,是因为土地挂牌手续没有走完。

另外,在河南郑州,恒大亦与当地政府达成协议,恒大地产将投资330亿对郑西客运专线洛阳南站核心区进行整体开发。据当地政府公开资料显示,这一地区的土地接近5平方公里。

据记者了解,恒大另有数块超级大盘项目也在洽谈之中。至此,恒大1年内土地储备暴增的秘密始露端倪。

恒大地产的项目动辄接近万亩,实际上是扮演了土地一级开发商的角色。目前,大片土地的一级开发是政府唯一尚能够“协议”确定开发商的土地流转,也是开发商最能打擦边球的领域。

按照规定,一级土地开发商在生地开发成熟地后,土地必须回到土地储备中心公开招拍挂出让。但 前文所述做法,在很大程度上类似于早被明令废止的协议出让土地行为:开发商与当地政府以“变相”的一级开发形式协议确定一揽子巨量用地计划,在进场投资整 理土地或者开发项目后,再为其量身打造招拍挂之局,分批完成合法“手续”,实现一二级土地开发合二为一。

大冒险

如此狂飙突进式的圈地速度正是许家印想要的。许在恒大内部倡导的就是“夸父精神”:以超常规、跨越式发展来迎合市场出现的千载难逢的机会。

本刊记者采访的数位曾与许家印共事的业内人士都众口一辞地评价许为“一代枭雄”:具有明显的领袖气质,做事大气,果断,雄心勃勃。曾与许打过交道的河南省郑州市一位退休官员说,许具有周口人特有的不达目的誓不回头的劲头,“在给别人打工时,他的风头、威信甚至超过老板”。

1997年,许家印在广州创立恒大。与一般民营企业不同的是,恒大现在中层以上管理者中无一 人与许有裙带关系,即使是从河南老家前来投奔他的亲戚都要从最普通职位做起。许的妻子丁玉梅也从未在恒大负责具体事务,只是在2006年底许家印进行资产 重组时,将原有的钢铁业务完全转至丁玉梅名下。

许家印为下属称道的是奖罚分明,重奖重罚,强调对成本、流程的控制,在具体项目运作上追求高 效率。一位曾经先后就职恒大、星河湾和浙江绿城的职业经理人曾如此向《环球企业家》比较这三家企业的不同风格:星河湾掌门人黄文仔事必躬亲,追求极致完 美,培养了一批精于做产品的操盘手,但由于其过于精细,10年来也只开发了一南一北两个星河湾,并不利于企业的跨越式发展;绿城集团老板宋卫平颇有理想主 义色彩,整个企业上下充满了人情味。虽然在产品的精细程度上许或许不敌前两者,但许在下属眼中有更明显的领袖魅力,善于运筹帷幄,激励团队作战。

另一位恒大早年的高级管理者回忆,他因为在1997年看到恒大整版的招聘广告才决定加入。“当时还没人用整版广告进行招聘,让我感觉恒大很大气。”许家印在第一次面试他时就摆出宏大的事业构想,并告诉他,选择恒大就得是工作狂,必须舍弃一些家庭生活的享受。

许更喜欢招聘和任用非广州本地的员工,据说因为外乡人远离家乡,更知道打拼不易,能够承受恒大的高速发展需要。

但显然,许的子弟兵队伍渐渐不能满足恒大越来越狂热的扩张欲望。恒大一位高层透露,恒大自2006年起在同行业内挖来了大量高级管理人员。在2007年全面扩张之前,恒大所有分公司副总以上的管理者都被授予不同数额的期权奖励——许试图用这种方式给恒大拧紧发条。

即使如此,越来越长的战线让恒大在管理和人才供给方面捉襟见肘。怎么办?恒大的方法是,如同 圈地一样进行疯狂招聘。几乎在所有有项目的当地高校里,恒大展开了声势浩大的招聘活动,一年要招聘大学生近1000人。其公开打出海报许诺新员工的基本工 资达5000-6000元/月,表现好还有更多晋升和加薪空间。

如此诱人的工作机会却引发了应聘者的担心。去年在湖南大学举行的一次公开招聘会上,一些学生就曾提出质疑:过去几年恒大在该校招聘总是雷声大雨点小,每次最终只有数人签约,但此次招聘人数众多,程序简单又许诺高薪,却是为何?

恒大给出的解释是:恒大现在在走扩张之路,要扩大一线城市布局,并在各二线城市拓展业务,这 需要大批高素质的年轻员工;房地产行业的丰厚利润使得这些工资成本完全可以承受;至于招聘流程如此简单,原因是恒大讲求效率,如果搞四五轮面试,招聘人员 要在长沙停留一个多星期,耽误其他工作。

但颇像黑色幽默的一个后话是,在恒大IPO失败后,一些新入职员工也感受到了这家公司所遭遇的寒意。一位恒大重庆分公司的新员工向《环球企业家》抱怨,上班的第一个月工资就被拖欠了,另外一位新员工的身份证被公司借去办理电话和网络开通事宜,原因是个人身份办理可以省钱。

恒大一贯的阔绰出手和铺张之势在项目营销方面表现得更为明显。4月10日,南京住房春交会, 恒大在IPO中止之后的首次亮相依然高调。两层楼高的欧式浅黄色展位占据了展厅一进门的黄金位置,整个展位占地500平方米,为参展企业之最。而为搭建这 一仅有4天展览“寿命”的展台,恒大耗资40万元,参展费则另外支付了100多万元。

高额的推广和营销投入所带来的火爆销售的确让恒大屡试不爽。其在广州的旗舰项目恒大御景半岛 在去年10月份开盘时邀请了成龙、范冰冰担任剪彩嘉宾。“当时来了最少有几万人,都为了看一眼成龙,我从未见过如此壮观的场面。”这场秀的策划者何妙玲回 忆。御景半岛开盘第一天的营销费用就达4000多万。此后成龙又替沈阳恒大绿洲开盘,几乎成为恒大御用代言人。只在IPO失败后,恒大方面才在私底下抱怨 成龙代言太贵。4月19日成都恒大绿洲开盘时,虽然还是明星代言,但嘉宾已经变成了更“经济”的谢霆锋。

很多业内人士都把许家印看做是类似顺驰地产创始人孙宏斌式的人物:独断,江湖气十足。两人的 房地产开发手法也有相近之处。1997年恒大开发的第一个项目金碧花园,因为低价入市,开盘就创造了数千人排队的场面,当天销售过亿元。恒大后来归纳这一 开山之作为“八个当年”:“当年征地、当年报建、当年动工、当年竣工、当年售罄、当年轰动、当年入住、当年受益”。许家印将恒大的1997—2000年定 义为“短、平、快”,这种“快速拿地,快速开发”的模式正是后来孙宏斌的看家秘诀。

但许家印后来所走之路,与孙有所不同。2003年,许家印在视察一处楼盘的中心花园时,发现 工程粗制滥造。许家印马上召集所有员工开会,当场砸掉了耗资数千万的园林工程,并宣布恒大要走精品路线。许开始青睐那些介于城市中心与远郊之间的大盘项目 ——50万平方米的建筑面积,有足够的空间去建设园林和配套设施。与强调速度的孙宏斌不同,许渐渐接近碧桂园的造城模式。

 

 

投行之过

许家印在广州盘桓近10年时间,不仅缺乏异地经营的经验,亦无超级大盘开发积累。虽然许家印 在2003年就开始雄心勃勃地谋划跨区域发展,但动静不大。许曾以买壳上市的方式企图借资本市场之力开创更大场面:2002年8月,许以5442.38万 元入主“琼能源(000502.SZ)”,易名“恒大地产”。但到2006年8月,就以7889万元价格套现出手,市场猜测,恒大当时就是遇到了资金链紧 张问题,而借壳上市后也未获得增发机会。

直到2006年底,许家印遇到了美林等投资银行。

到2007年9月30日止,恒大总负债已经达到140多亿港元,资产负债比高达95%。其中,投行们给恒大“贡献了”30%的负债。恒大融资的近一半都是来自投行。

美林、高盛、瑞信是此次恒大赴港IPO的承销商。其中美林2006年接手了许家印控制下的雅立集团及其附属公司40%的股权,作为代价美林支付给恒大7.6亿人民币。

2006年11月29日,恒大地产与德意志银行、美林及淡马锡签订协议,以恒大地产1/3股权作押,由三家机构投资者以总价4亿美元认购其8亿股可换股优先股。

恒大招股说明书披露了投行的意图。按照约定,恒大地产若在2008年之前实现上市,其回报将不少于股票发行总价值的30%;若在2008年6月6日前完成上市,其回报则不少于40%;若至2009年方完成上市,则承诺回报将上涨至不少于70%。上市后,机构投资者股权将稀释至3.66%;许家印则以持股68.16%,重新实现对恒大地产的全权掌控。

2007年8月,恒大地产通过另一上市保荐人瑞信担保,再次筹得4.3亿美元境外贷款及 2000万美元境内贷款。其中境内贷款以金碧天下的土地使用权作为抵押。双方约定,在上市后恒大将以部分融资偿还1/3的结构担保贷款,其余款项将于 2012年8月到期前偿清。恒大还承诺,若在2009年10月31日前仍未达成上市,则向贷款人售出认沽期权。

2007年9月,恒大通过抵押恒大御景半岛项目,再次向美林贷得1.3亿美元用于购买土地。

“公司模式有问题,承销商拔苗助长,缺乏对市场的判断,注定要出问题。一些房地产商要面临破 产危险,而作为幕后推手的投资银行也将遭受重创。”一位不愿透露姓名的投行人士告诉本刊。他同时认为,1年前的恒大远比现在健康,眼下恒大处于如此危险的 境地,那些更具“冒险精神”的投资银行有不可推卸的责任。

中国房地产业耀武扬威的日子已经结束。据汤姆逊金融(Thomson Financial)的统计,2007年大陆房地产业在香港上市共募集资金76亿美元,是2006年的7倍。但随着资本市场进入波动期,投资者信心受挫导 致开发商的上市计划与其他行业的IPO一道陷入风雨飘摇之中。与此同时,到海外市场发行美元债券的路也不好走。一些小型开发商很可能成为这一轮震荡行情的牺牲品。

此景也意味着,投行们无所不能的造富神话的破灭。在过去数年中,贪婪的投行们已经从大批中国 公司海外上市的佣金中赚了个盆足钵满,并促使它们的野心也进一步膨胀:选择那些质地不错但缺乏资本运作经验的中国公司,向其提供过桥贷款或股权投资鼓舞其 大肆扩张,然后包装上市以换取高额回报。

对恒大来说,它并不希望这一游戏就这样结束了。在4月10日的南京住房春交会上,恒大地产集团南京有限公司副总经理孙云峰站在来来往往看楼盘的人群之外,露出一幅毫不担心的神情:“现在楼市和股市都开始回暖,最晚下半年我们肯定还能上市。”——这也是许家印愿意看到的:在筹码尚未输净之前,他是不会离开这张“赌台”的。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11277

熔盛重工“逆流”IPO


From


http://www.caijing.com.cn/2008-08-06/110002869.html


 【《财经网》专稿/记者 宫靖】尽管国际航运业和资本市场都处于低潮期,中国民营造船企业江苏熔盛重工有限公司(下称熔盛重工)仍计划年底前登陆海外资本市场,预计融资额约20亿美元。
    8月5日,熔盛重工内部人士向《财经》确认了上述信息,并称公司目前正全力准备相关事宜。
据上述人士介绍,熔盛重工目前仍然有四个备选的上市地,分别是美国纽约、中国香港、新加坡和中国内地,“但首选地会是香港。”
熔盛重工内部测算的IPO融资数额约为20亿美元(现价合人民币约137亿元),募集资金的用途将是海洋工程、船舶配套、船用柴油机和豪华游轮等项目。
 这家2005年底方始兴建,并在两年多后就成为中国民营船企之首的公司,如果顺利完成此次海外IPO,或将由此实现“三级跳”的目标。
    但熔盛重工能否得到海外投资者的认同,业内人士深表担忧。
其中最大原因是目前国际航运业正处于一个周期向下的阶段。反映航运业景气状况的波罗的海干散货指数(BDI)已经从今年5月20日的11793点一路下滑到8月1日的8209点。
与此同时,全球资本市场皆处于低潮期,此时海外上市,获得的融资额有可能大幅缩水。
上海天相投资顾问公司船舶分析师李纲领介绍,目前A股市场船舶企业2008年动态市盈率仅10倍左右。造船大国韩国和日本的主要造船企业,在本国市场上的2008年动态市盈率分别为10倍至12倍、15倍至16倍。
一个现成的例证是,在国内A股市场上,中国船舶(上海交易所代码:600150)的股价已经从最高的300元跌至目前的74元左右。
“如果不是特别缺乏资金,或有其他考虑,现在显然不是很好的上市时机。”分析人士指出。
就上述疑问,熔盛重工一位管理人士告诉《财经》记者,20亿美元的融资额是经过初步测算的,并非最终的实际融资额。“当然,公司的上市筹备团队已参考了上述各市场的动态市盈率。”
8月3日,熔盛重工与巴西淡水河谷签下12艘40万载重吨级铁矿砂船后,熔盛重工成为中国手持订单数最大的民营船企。其手持订单量已达76亿美元,仅居国内两大国有造船企业之后。
天相投资分析师李纲领认为,没有证据表明熔盛重工此次是靠低价才签下大额订单的。
在他看来,此次国际大单显然会为熔盛重工的IPO增加砝码。
    熔盛重工的网站信息显示,该公司目前注册资本为20.5亿元人民币。2007年11月,公司引进战略投资者对冲基金D.E.Shaw和国际投行高盛,后者以3亿美元取得熔盛重工约20%股份。据熔盛重工相关人士透露,公司本次IPO的承销商正是高盛。
    熔盛重工的实际控制人为年仅36岁的江苏如皋人张志熔。其名下的一家控股公司持有熔盛重工的大部分股份。
张毕业于松江建筑工程学校,1994年在上海地产低潮时集资开发商品房,掘得第一桶金,之后曾涉足杀虫剂、信息技术和生物医药等行业。张志熔在2007年胡润百富榜排第269位,拥有个人财富30亿元。
2005年,张志熔回江苏如皋再次创业,主业由地产转向造船业,由此组建熔盛重工。
《财经》记者多方求证得知,张志熔并未直接参与熔盛重工的运营,公司的日产业务均由原上海外高桥船厂创始人之一的陈强负责。
    熟悉内情的业内人士告诉《财经》记者,熔盛重工目前的骨干班底事实上均由陈强从全国各知名船厂“挖来”。如公司常务副总裁张明就曾任南通中远川崎船舶工程有限公司主管营销的副总裁。
熔盛重工近两年在新接订单上频频得手,与陈强在业内的声望不无关系。除此之外,高盛的加入,对缓解熔盛重工的资金缺口和促进其国际业务也有相当大的帮助。
2007年,一度传出熔盛重工资金链紧绷传闻。但当年11月对冲基金D.E.Shaw和高盛携3亿美元进入后,此声渐微。
多数业内人士担忧的是,熔盛重工习惯于快速扩张的模式,是否能在产业周期向下时还具备可持续性?一旦IPO未成或融资额大打折扣,会不会导致其资金链再度紧绷?■

熔盛 重工 逆流 IPO
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11278

江苏熔盛重工集团背景资料


From


http://biz.xinmin.cn/chanjing/2008/08/04/1276154.html


  江苏熔盛重工集团有限公司简介

  江苏熔盛重工集团有限公司由上海阳光投资集团组建,是以海洋装备制造为主营业务的大型工业企业集团,江苏省“十一五”规划重点建设工程项目。熔 盛重工目前规划年设计海洋装备制造能力200万载重吨以上。通过效率研究和高度总装化的生产组织,最终将形成年产500万载重吨以上能力。

  集团下设:造船、海洋工程、造机、钢机和修船五个事业部,主营业务分别为民用船舶建造和修理、海洋开发设施建造、船用主机生产、建筑和桥梁钢结 构建造、成套机械设备生产等,其中造船事业部占地3100亩,规划投资49.6亿元人民币,海洋工程事业部规划占地2500亩,规划投资39.9亿元人民 币,集团年目标销售额为40亿美金以上。

  上海阳光投资(集团)有限公司简介

  阳光投资集团是一家以房地产业为主,集建筑工程、成套安装、经济贸易、资产管理、文化娱乐于一体并涉足高新技术产业的多元化经营的大型企业集团,房地产累计开发量已愈200万平方米。

  公司属集团结构,主要业务有:船舶制造、酒店建造管理、楼盘开发、完善的组织架构、长期的市场运作、为阳光今后的发展奠定的坚实的基础。

  旗下目前在建项目:

  上海:阳光名邸辅楼、阳光威尼斯、阳光水景城、阳光星期八、阳光巴黎、阳光绿景苑、凯宾斯基酒店等

  天津:阳光星期八

  常熟:阳光星期八其他地区

  张志熔简介

  生于1972年,出生地:江苏如皋,毕业院校:松江建筑工程学校,职务:上海阳光投资集团总裁公司总部:上海

  张志熔在19岁时怀揣打工挣来的三万元开始创业。1994年,他在上海房地产处于低潮的时期创办了一家建筑工程公司,集资开发了60多万平方米 商品房,从此他在上海开发的地产项目一个比一个出名。而后,他开始涉足杀虫剂、信息技术和生物医药等行业,且都取得了不俗的成绩。他是全国工商联最年轻的 委员。

  他充分意识到了科技和人才对于企业发展的重要性。他投入巨资与交通大学农学院、上海农科所合作开发、生产新型饲料添加剂和预混饲料,与内地工厂 合作生产新型除草剂,与外商合资开发生产生态农药,与国家科技部合作开发无水栽培草毯技术,引进荷兰先进技术在松江建大型牛奶加工厂……在获得经济利益的 同时,张志熔也有着强烈的社会责任感,他经常为福利事业慷慨解囊。在《福布斯》2001年中国内地100富豪榜中排名第76名。

  “涨潮的时候赶海,你很难得到大海的馈赠;退潮的时候,哪怕在海滩信步也能捡到美丽的贝壳。商机也是这个理。”张志熔说,这就是自己的从商信条。
江蘇 熔盛 重工 集團 背景 資料
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11281

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019