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長盈和TCL的淵源


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090826/LTN20090826005_C.pdf


http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-08-28/56534577.PDF


上星期,TCL作為持有38%的公司,向長盈注入阿根廷一礦,作價3,341,520,000元,代價以下列方法支付。


(1) 8.4 億元以1%年息的承兌票據支付。


(2) 其中1.9億以發行10億股,每股19仙的新股支付。


(3) 及剩餘的2,311,520,000元,以每股換股價20.5仙無息的可換股債券支付,可兌換11,275,707,317 股。


此外,亦有一項增補代價:


(i) 倘經更新技術報告顯示該等油田區之石油探明儲量(定義見PRMS)不少於2.90億桶,本公司須於經更新技術報告發出後14 日內,向賣方或彼等各自之代名人發行本金額為500,000,000 港元之額外可換股債券。


(ii) 倘經更新技術報告顯示該等油田區之石油探明儲量(定義見PRMS)不少於5.075 億桶,本公司須於發出經更新技術報告發出後14 日內,向賣方或彼等各自之代名人發行本金額為1,000,000,000 港元之額外可換股債券。


若因油田存量增加,即增加10億可換股代價,即最高代價為4,341,520,000元,較公司市值1,218,747,828元多約2.56倍,可謂是一項蛇吞象的逆向收購,使新主黃先生控股比例大降,為其退出埋下伏線。


該油田的資料如下:
該等油田區包括Puesto Pozo Cercado 油田及Chañares Herrados 油田,兩個油田區相鄰,位於阿根廷門多薩省(Mendoza) Cuyana 盆地,佔地約210 平方公里。


根據阿根廷法律顧問所編製之法律意見初稿,根據阿根廷國民政府經濟及公共工程部頒發並獲第1276 號政府令批准之日期為一九九二年六月二十六日之第782 號決議案,Chañares 獲授Puesto Pozo Cercado 油田區之碳氫化合物開採權。


Chañares 亦獲先前之擁有人轉讓Chañares Herrados 油田區之開採權,而該轉讓已於一九九六年獲阿根廷國民政府內閣首席部長之第21 號行政決策之授權。兩項開採權分別由一九九二年及一九九六年起計為期二十五年,可能獲延期十年。根據本公司取得之有關阿根廷法例之法律意見,延長該等開採權之年期取決於若干因素,包括開採權持有人根據授出開採權之文件及適用法例履行其責任,以及開採權持有人與門多薩省(Mendoza) 政府就延期之條款(如將作出之投資額)達成協議。


有成於該等油田區之經營權益
於二零零七年十一月十四日,Maxipetrol 與Chañares 訂立合營協議,以發展該等油田區增加之產能。根據合營議,Maxipetrol 將負責新油田鑽探及石油生產相關之投資。合營協議範圍內之鑽探油田所生產之石油以及根據合營協議進行開採工程所獲得之任何其他利益將按照28% 及72% 之比例分別分配予Chañares及Maxipetrol。根據合營協議,Maxipetrol明確獲允許就該等油田區之石油生產,單獨與資金及技術投資者訂立技術及財務援助協議,惟該等資金及技術投資者不得成為Maxipetrol 與Chañares 根據合營協議所創立之合資企業之成員。


但是,其實在第二天的TCL的公佈中,已經有公司的估值報告:


http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-08-28/56534578.PDF


以下是公司的新聞:


From

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10609


每经记者  姜艳艳


        TCL集团(000100,收盘价3.63元)今日公告表示,公司全资子公司TCL峰胜投资出售所持有的有成投资38%的股权。有成投资因持有阿根廷油田项目51%的股权而受到市场广泛关注。

        据 悉,此次交易最早于8月26日由香港上市公司长盈集团(00689,收盘价0.295港元)对外公布,具体内容为长盈集团的子公司 MissionCentral以总计33.42亿港元的代价,向TCL峰胜投资和港骏寰宇投资收购这两家公司所持有的有成投资100%股份。

        一个值得注意的现象是,作为上市公司TCL集团并未与买方同步对该消息进行披露,而是选择今日补发公告,该公司发言人表示未能及时公告的原因是公告当时仍在审批当中。

        TCL 峰胜投资此次出售相应股权获得的对价为;长盈集团向TCL峰胜投资以0.19港元/股的价格,发行6.2亿股份,以及面值为8.33亿港元  (转股价为 0.205港元)的可转换债券。如果在交易完成后两年内MissionCentral取得阿根廷油田地区的石油蕴藏量达到约定指标的专家报告,则此次换购 的对价比例还会向上调整。

        资料显示,TCL峰胜投资注册于英属维尔京群岛,是有成投资的发起者和第二大股东,占有有成投 资38%股份。港骏寰宇投资是有成投资的第一大股东,持有其62%的股份。截至去年底,有成投资资产总额为6630万港元,即此次交易的阿根廷门多萨油田 51%股份,且有成投资年度内营业收入为0,净利润呈负增长状态。

        TCL集团表示,目前项目对公司股价和总体影响尚不明朗,主要是因为对价公司的股价和债券价格都有变化空间,具体进展公司将进一步公告。 


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10755


9月2日TCL集团公告,公司9月1日的董事会会议上审议通过了召开2009年第 五次股东大会的决议,在这次股东大会上将审议TCL Peak Winner Investment Limited转让手中的 Have Result Investments Limited(以下简称HR)38%股权的议案。

记者了解到,TCL实业全资子公司Peak Winner(即TCL峰胜投资有限公司)2007年投资1.1亿港元持有了HR38%的股权,而HR目前持有间接参与于阿根廷门多萨省总共面积约210平方公里的石油矿之投资、开采、运营权以及51%石油产出的收益权。

然 而TCL峰胜投资的这次投资至今没有带来实际的收益,而且由于对阿根廷油田的前期投入,到2008年底HR公司的净资产已经为负993万港元。TCL集团 董事会办公室主任何陟华告诉本报记者,“我们的本来目的就是要放弃这部分与公司主业无关的业务,但是由于交易对象不能支付现金,而选择了以上市公司股权加 可转股债的方式来交易。

何陟华告诉记者,“在HR中真正的控股股东是港骏寰宇投资有限公司(City Smart),而这次与香港长盈集团的交易也是City Smart提出的,作为小股东的TCL峰胜是在大股东的建议下选择了出售股权。”

然 而由于阿根廷石油项目的不确定性,长盈集团并不愿意现金交易,长盈集团最终选择向 TCL Peak Winner发行62000万股(发行价每股0.19港元)股票及面值为83,277.76万港元可转换债券(转股价每股0.205港元)作为其购买 TCL Peak Winner持有的HR38%股权的对价。

按照TCL集团的公告,在这次转让完成后,TCL峰胜将持有长盈集团(0689.HK)28.22%的股权,何陟华表示,“最终TCL峰胜可以通过逐步出售长盈的股权和兑现可转股债来回笼资金。”

当然如果未来两年内HR投资的阿根廷油田有更高的收益,TCL峰胜的可转股债兑换价格将相应提高,TCL最终也将获得更高的回报。

记者了解到,TCL集团过去两年一直在回笼资金,从2006年开始先后出售了TCL电工、TCL电脑科技、TCL低压电器、TCL数码无锡工厂、TCL惠州彩电工厂一基地等资产,回笼了超过10亿元的资金。

其實,21世紀的報導亦未講清TCL及長盈這段20多年淵源。下週續。

長盈 盈和 TCL 淵源
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11099

值100萬嗎?-永興國際(621)


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3875

該公司去年已展開賣殼。

進軍業務詳情,請詳閱戴兆兄兩文:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/1394

永興國際(621)去年開始策動新投資,原擬收購一個公司全部股權,該公司原定購入上海六十三個公寓單位,礙於未獲相關批文,已於去年7月終止協議。本年至今,再有兩項協議在進行中,仍待完成。

最 新的協議,是以2.1億元收購UNION SENSE股權70%,該公司擁有五個位於貴州的煤礦,代價將以部分新股及部分承付票支付。而年初協議,以2.5億元收購內蒙古蒙威生物油股權55%。期 內,亦協議出售一家物業公司及一家污水處理業務公司,代價1.71億元,將收取現金及承付票。永興又買又賣,是在調整業務,因物業及污水處理公司無利可 圖。


另一項收購中的種植業務的內蒙古公司權益55%,該公司於內蒙區取得總面積八萬二千零四十畝農地共同土地使用權,並有權向合作夥伴租用三十六萬二千九百六十畝,每畝每兩年租金為2元人民幣。該等土地將用於種植苦蔘及油用型黃花。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/5427

永興國際(621)去年收購兩項業務,包括種植及煤礦,但去年底已協議出售種植業務,而且買家是原來的賣家,代價遠遜於收購,市場形勢突變,促成永興於虧損下仍作出決定。為向股東交代,收購時大量理由支持,出售時亦需要合理的解釋。

 


出售的種植業務,是於內蒙古種植苦參及油用型葵花,佔有關權益55%,去年3月收購價為2.5億元,有關資產於2007年底估值為7.8億元,收購代價 相當於估值折讓41.7%,付出現金5000萬元及發行新股8000萬元(每股作價5.44元)以及1.2億元五年期免息承付票。

 


當時 收購理由是多元化業務,苦參是一種樹木及灌木,為少數多年生草本植物,其樹葉為互生葉,一般呈羽狀,並附有多塊嫩葉及托葉。苦參獲中醫廣泛應用,並確認可 有效清熱、祛濕、除風及杜蟲。油用型葵花的種子可製成葵花籽油,含有豐富的維生素E及低飽和脂肪,已確認可有效減低患冠心病風險。

有關資產包括內蒙古土地八萬二千零四十畝農地使用權,並有權以每年每畝2元人民幣租用額外土地三十六萬二千九百六十畝。當時表示作物於春天播種,秋天收割,每年可完成一次種植周期,每畝農地年產量零點二八噸,當時每公斤市價5元人民幣左右。

生物菜油價格急跌

目前出售的理由,主要是有關產品價格已大跌,據解釋,生物菜油通常用作燃料及原油的替代燃料(葵花籽油用作替代燃料?),因此,原油價格與生物菜油價格息息相關,而原油價格已由去年1月每桶93.04美元,跌至去年年底的38.42美元。

生 物菜油價格亦跌,據馬來西亞交易所資料,原棕櫚油價格於去年3月每噸為4166林吉特,去年底已跌至1695林吉特,跌幅達59%。至於苦參價格,亦由前 年9月每噸5500元人民幣,跌至去年年底的2600元人民幣。價格下跌對毛利率構成不利影響。另外,今年12月前須向有關公司注資3837萬元,避免資 本承擔,也是出售理由。

出售價為1.2億元,永興將不會收回任何款項,代價將抵銷去年發出的承付票,買家為去年出售的賣家,現在是物歸 原主。當時估值是7.8億元,去年11月的估值已降至1.88億元,下跌75.9%,而出售價1.2億元,則較收購價2.5億元下跌52%。永興資產單 薄,淨資產只有2.24億元,去年9月底承付票應付款為1億元,對於種植業注資3837萬元已是一種負擔,反映當時永興對收購未有周詳計劃,形勢有變,便 不能接受考驗。

 


至於去年11月完成收購的採礦業,包括位於貴州五個煤礦70%權益,但表示各煤礦許可證只是五年,而非預期的十年,年產 量為三十萬噸,而非原先預期的四十五萬噸。根據中國法律顧問意見,各煤礦許可證可於到期日重續,煤礦估值是根據總體煤資量而非產能計算,收購代價2.1億 元,其中5000萬元新股(每股作價5元),1.6億元為承付票,其中1.2億元年息2.7%三個月期,另4000萬元年息4%五年期。收購煤礦並無利潤保 證,應留意此項收購日後的收益。雖然年產量低於預期,並不影響估值,但每年產量較預期減少33%,至少影響現金流量。

 


發行承付票不實際

 


受資產所限,永興的收購主要以發行新股及發行承付票為主,估計於完成收購煤礦後,應付承付票已達2.6億元,而應收承兌票亦達8000萬元,但應付及應 收不能抵銷,應付是永興的債務,而應收可能出現問題,但對於財務狀況平平的永興而言,選擇有限;在去年9月底,已償還全部銀行貸款,並無銀行借貸,而仍有 已抵押銀行存款2400萬元,是對若干附屬公司的銀行信貸4460萬元的擔保,以及附屬公司的互相擔保作為抵押。

 


永興傳統業務為建築及 有關業務,截至去年9月止半年,建築工程營業額僅2.85億元,錄得毛損1841萬元,期內取得屯門綜合社區設施及魚類批發市場建築項目,合約金額 2.37億元。其他業務包括優閒生活建築及珠海污水處理項目。期內整體利潤1640萬元,如扣除出售另一項資產的特殊項目,實際虧損5570萬元,永興以 3月結算,如出售種植業務在結算前完成,預期整個年度將有相當虧損。

 


筆者去年認為,永興的收購是業務多元化,反映其積極性。但料不到收購不足一年,便要虧損出售種植業務,可見永興未能接受經濟形勢轉變的考驗,主要是財務狀況的影響,在此情況下,收購代價應以發行新股為主,發行承付票並不實際,徒然增加財務壓力而已。

 


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090914/LTN20090914596_C.pdf

公司出售原上市公司業務,即打樁工程業務,予主席伍先生,作價100萬。

該等業務包括:

目標公司於二零零八年二月一日在英屬處女群島註冊成立,主要從事投資控股。

永興聯合建築有限公司為一家於一九八九年十二月十五日在香港註冊成立之公司,主要從事上蓋建築。

聯邦打樁土木工程有限公司為一家於一九七八年三月二十八日在香港註冊成立之有限公司,主要從事打樁工程。

WH China (Holdings) Limited為一家於一九九六年五月十四日在香港註冊成立之公司,主要從事投資控股。

TCL Piling Limited為一家於一九九九年八月二日在香港註冊成立之公司,主要從事打樁工程。

華浩室內設計工程有限公司為一家於一九九八年四月七日在香港註冊成立之公司,主要從事室內裝修。

JCLEngineering Limited為一家於一九九八年九月二十五日在香港註冊成立之公司,主要從事環境工程。

迪恩茲景觀國際(集團)有限公司為一家於二零零二年七月十日在香港註冊成立之公司,主要從事景觀美化服務。

迪恩茲景觀(香港)有限公司為一家於二零零一年二月二十八日在香港註冊成立之公司,主要從事景觀美化服務。

Themed International Limited為一家於二零零八年二月二十一日在澳門註冊成立之公司,主要從事景觀美化及主題構思服務。

Themed Int’l Limited為一家於二零零七年三月一日在香港註冊成立之公司,主要從事景觀美化及主題構思服務。

Hypsos Leisure Asia Limited為一家於二零零五年八月四日在香港註冊成立之公司,主要從事展覽工程及項目管理。

Hypsos Leisure Asia Macau Limited為一家於二零零八年六月三日在澳門註冊成立之公司,主要從事展覽工程及項目管理。

CHEC CWF Limited為一家於二零零六年一月六日在香港註冊成立之公司,主要從事公路維修。

Costain-China Harbour Joint Venture為一家非屬法團合資公司,主要從事地基打樁工程。

China Harbour-Transfield Joint Venture為一家非屬法團合資公司,主要從事渠務改善工程。

China Harbour-CWF Joint Venture為一家非屬法團合資公司,主要從事地基打樁工程。

MLL-CWF Joint Venture為一家非屬法團合資公司,主要從事地基打樁工程,及Excel-China Harbour JV為一家非屬法團合資公司,主要從事食水喉管工程。

 該公司財務資料如下:

按照目標集團根據香港會計準則編製之未經審核綜合管理賬目,其截至二零零八年三月三十一日止年度之除稅前及除稅後虧損淨額均約為 1,827 ,000港元。於二零零八年三月三十一日,目標集團之資產淨值約為 17,180,000港元。


按照目標集團根據香港會計準則編製之未經審核綜合管理賬目,其截至二零零九年三月三十一日止年度之除稅前及除稅後虧損淨額均約為 57,090,000港元。於二零零九年三月三十一日,目標集團之負債淨額約為 37,094,000港元。


按照目標集團根據香港會計準則編製之未經審核綜合管理賬目,其截至二零零九年七月三十一日止四個月之除稅前及除稅後虧損淨額均約為 5,324 ,000港元。於二零零九年七月三十一日,目標集團之負債淨額約為 42,417 ,000港元。


而進行出售事項之理由如下:
本集團主要於香港從事上蓋建築工程、打樁工程、地基工程、斜坡修護工程、專項建築工程與室內裝修工程及景觀工程,並於中國經營煤礦及租賃採礦許可證。假如達致完成,其後本集團之業務將為於中國經營煤礦及租賃採礦許可證。完成後,本集團會售出以下本集團業務分部:
(i) 上蓋建築:
(ii) 打樁工程、地基工程及斜坡修護;
(iii) 專項建築工程;
(iv) 室內裝修及景觀工程;及
(v) 公司及其他分部,包括本集團之投資控股及銷售建築機器。


本集團將不會因出售事項收取任何重大所得款項淨額。


在全球金融危機、經濟動盪之環境下,香港經濟活動萎縮,由私人物業發展項目帶動之建築市場前景仍會持續不明朗,令原已競爭激烈之本地建築業經營環境更加艱難,因此,建築市場能於短期內反彈之機會相當渺茫。儘管目標集團截至二零零九年七月三十一日止四個月之業績較截至二零零九年三月三十一日止年度有所改善,惟當考慮到:


(i)代價較目標集團於二零零九年七月三十一日之負債淨額有所溢價;


(ii)金融危機後建築行業之經營狀況困難;


(iii)本集團獲銀行提供之備用信貸數量減少及條款更嚴格;


(iv)本集團之建築業務於截至二零零九年三月三十一日止連續兩個財政年度各年均錄得淨虧損,並於截至二零零九年七月三十一日止四個月繼續處於淨虧損;


及(v)董事會有意調撥更多資源至煤礦業務,董事認為出售事項可讓本集團借此良機:


(i)出售其虧損業務;
(ii)減低其資本開支承擔並確保毋須耗用經營現金流量支持本集團之建築業務;


及(iii)加強本集團之財務狀況。


於本公佈日期,目標集團用作支持建築業務所需之全年經營現金流量估計約 44,000,000港元至約 64,000,000港元。董事會認為,出售事項之條款及條件誠屬公平合理,出售事項亦符合本公司及股東之整體利益。


greatsoup:


這樣很明顯的賣殼退出的把戲,加上售出的公司成立日期2008年2月來看,時間太巧合,肯定是早有預謀。加上其後的資源概念,更肯定公司是賣殼的計劃。


但資源業務的一買一賣的「虧本」,一來是形勢使然,二來大股東和賣主可能有私下協議,不然的話,為何肯用珍貴的現金購之,又肯放棄上市公司股權?


另外為何大股東肯以100萬購入負資產東西,又肯投入幾千萬去支持建築業務?


從其提供的財務數字來看,這兩年陣子的虧損是不尋常,有機會撥備的問題,使資產及利潤下降,變成了賣出理由,使交易合理化。


這項交易使公司只剩下煤礦業務及一些不太營運的東西,看來賣殼計劃已完成。現時上市公司表現繫於煤礦,但現金短缺,加上許可證的維持時間不長,所以此概念亦快煙消雲散。


但是公司盤小,未來可能有概念呢。

100 萬嗎 永興 國際 621
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11102

覆讀者問-川河集團(281)


在中國的主博客,有位網友「思語」提出了一些關於川河集團(281)的提問。


http://space.wolun.com.cn/space.php?uid=18640&do=blog&id=14205#comment


281中报出来后,帐面估值是0.57港币,最近公司基本面发生了持续变动
1、张江微电子港物业出租率全面好转。有助提升估值。
2、6.3日,汤臣豪园开盘抢空,最新一期开盘定在9月9日,推出432套小户型房源,总面积38391.66平方米,均价17000左右,套现6.5亿。权益销售额2.43亿。也是一抢而空
3、258的市净率已经降到0.6,持有八分之一的258权益,258已经创新高,汤臣一品6月以来卖了70套。
即存货已经变现30%.而后续还有高尔夫花园又是一个百亿级别项目。
4,6亿现金无负债,无人工开支
保守估计,281目前的真实资产为0.60元以上。可变现性较强。
但在00年发生了重大亏损,却查不到10年以前的年报;另外川河两大股东究竟如何看待该公司?
请汤财君有空释疑一二.


greatsoup:


公司主要資產是258,這個問題不再多說。


其實,他們用了金字塔式控制258,所以應該不會減持258,其收入只靠258的分紅,但若要以股增持股權,也許會失掉控制權之餘,又沒有了一個殼資源,不划算。

至於其價值,大概只繫於其直接控制的公司-微電子港。至於其他車位收入微不足道,澳門地皮是值錢,但是則要賣出才能體現。


所以暫時公司發展繫於直接持有37%微電子公司的樓盤-汤臣豪园三期,但是看來也很熱銷。

http://www.cncrea.org/ShowArticle.aspx?id=5646

据该楼盘售楼处人员透露,该批房源意向(登记)客户竟然逾6000组,所以只能通过“发号”方式处理。8月30日凌晨,汤臣豪园三期突击发号,将与房源数量对应的500个号发完。

事实上,在汤臣豪园三期开盘前,其上一批房源的推出时间为2007年3月,隔了2年多的时间,张江汤臣豪园才推出了新房源,长期追捧汤臣品牌的“粉丝” 购房者所积累的需求得以在今年爆发,其激烈的程度可想而知。此次,在临近第二批房源“预期推盘”前的8月,在售楼处向询盘者“非正式报价:每平方米 17000元”的答复一经出台,大量购房者便开始口耳相传,期间有人向商报记者爆料称,有不少“志在必夺”的购房者,自发选出“7人小组”,轮流在售楼处 全天候“蹲点”,以防销售单位采取突然推盘的政策。



我想,這家公司其實現時是積極發展自身的地皮,無擴大經營的計劃。至於派息則因其仍有較大量的資金需求,所以仍會偏低。


另外,公司經營較為保守,穩健獲利應無問題,但要賺大錢,則需要耐性。加上控股公司總有折讓,如買,倒是購入湯臣集團(258)較好。

至於2000年虧損的原因,我只是找到這些新聞,可以參考看看:


1999年4月22日

川河浦東開發皆虧損

●川河集團(二八一)公布﹐截至九八年十二月三十一日止年度業績﹐股東應佔虧損大幅擴大至一億一千萬元﹐去年九個月業績則有虧損四千三百萬元﹐每股虧損八 點八仙﹐不派末期息。期內錄得約三千萬元特殊虧損﹐主要是出售聯營公司部分權益所產生之虧損及為用作出售之物業作減值準備﹐而應佔聯營公司虧損亦增加約七 倍至七千萬元。
1999年6月25日
浦東開發退出北京重建項目 現有物業全售可套六億         

(記者雷美珍報道)浦東開發(二五八)執行董事吳在燊表示﹐該公司已決定退出重建北京東城區物業項目﹐並希望能夠在年底前將事件圓滿解決。

浦東於九三年底向該公司董事興楓購入上述項目權益﹐計畫與當地城區政府華興公司合作重建一所四合院﹐工程預算於九六年完成﹐惟收樓問題令計畫無法展開。
2000年虧損的原因:
湯君年增持浦東至16%        

川河集團(二八一)宣布,與該集團的執行董事兼主要股東湯君年在上周四達成協議,湯君年同意按最優惠利率加二點五厘,向該集團提供約二千一百六十二萬 元無扺押貸款,用作支付川河早前與上海張江高科技公司訂立的收購協議,以收購一幅位於上海浦東張江高科技園區、面積約六萬二千方米的發展用地。

根據川河與張江高科達成的協議,該幅土地總代價約七千二百萬元。除上述無扺押貸款外,湯君年已承諾為收購事項餘下代價及建築費籌集資金。

川河與湯君年也達成另一協議,川河同意向後者出售所持浦東集團(二五八)部分股權,約佔浦東已發行股本百分之九,每股作價九角五仙,總代價九千二百七 十八萬元。收購代價將用作償還該集團結欠湯君年約七千一百一十六萬元款項;以及支付收購上海浦東發展用地約二千一百六十二萬元首期。

收購價較浦東上周四收市價九角三仙溢價百分之二點二,但較前五個交易天平均收市價折讓百分之七點八。出售上述股權後,川河所持浦東股權將由原來百分之二十四,下降至百分之十五。湯君年及其聯繫人士則由百分之七點三三,上升至百分之十六點三三。

出售上述股權後,川河截至本年十二月底止年度將因此出現一億九千四百九十三萬元賬面虧損■
據吳氏透露﹐中方要求浦東支付一筆數千萬元費用以令計畫恢復﹐但該公司已無意繼續參與﹐並打算將之出售﹐期望事件可以於年底前解決。

另外﹐吳在燊稱﹐該公司目前手持逾九十萬平方米可發展面積土地﹐但年內不打算興建新項目﹐故年內收益主要來自銷售現有項目。

他估計﹐倘若將現有全部項目售出﹐所得收益總額達七千八百萬美元(港幣約六億多元)。

這些項目包括上海湯臣高爾夫別墅第二期剩餘七十三個單位﹑湯臣商務中心二百五十七個單位﹑嘉年別墅第二期四十五個單位及龍柏別墅單位。

川河秔仔地皮無財團洽購

他指出﹐由於內地地產市場仍未穩定﹐該公司年內不打算興建新的發展項目﹐而未來會集中發展配套設備較完備的小區住宅﹐以配合需求﹐而該公司不排除會以合作形式發展。

公司財務總監劉鎮偉稱﹐暫時未知是否再需要為手持物業及地皮進行減值撥備﹐而工業項目則依然虧損。而吳在燊表示﹐聯營公司川河(二八一)旗下澳門秔仔地皮至今仍無財團洽購。

讀者 川河 集團 281
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租赁过渡三四年 杜双华团队或撤离日钢


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090915/20090915034207212.html


每经记者  张超  发自日照

        在按照重组协议租赁经营一手创办的日照钢铁后,日照钢铁董事长杜双华第一次做出了“撤出日照”的假设。

        “即使我们这个团队撤出日照了,也不能让接管的人说日钢给山钢留了个烂班子、贪队伍。”在《每日经济新闻》记者获得的一份日照钢铁集团 (以下简称日钢)9月7日召开的150多位厂部级以上职员参加的内部协调会的会议记录上,杜双华如此表述,这也迎合了外界对这位燕赵汉子将退出日钢的猜 测。

        “按照协议内容约定,签约后我们原管理团队将作为租赁方继续经营管理日钢资产,直到山钢日照新公司一期投产之后为止。”杜双华对山钢重组日钢过渡期进行部署,该会议的主旨就是传达9月6日山钢重组日钢的协议。

租赁期为谈判预留时间

        “山钢给了我们3、4年的租赁期,重组后盈亏自负。一方面是对我们的补偿,另一方面也是对我们莫大的信任。”杜双华说。

        这个租赁期即是此前媒体报道的“过渡期”。山东省国资委人士告诉《每日经济新闻》,省政府正在完善山东半岛蓝色经济区“一区三带”规划,其中以日照精品钢基地为重点的鲁南临港产业带是“三带”中的“一带”,“精品钢基地规划已经基本完成。”

        “山钢日照精品钢项目建成投产大概需要三~五年(建设)周期。”日钢秘书处主任赵永钦告诉  《每日经济新闻》,在这一时间内,日钢现有管理层仍旧负责企业的运转管理。“这个过程短则三年、长则四年。”杜双华也证实。

        记者在日照调查期间发现,虽然刚刚签约了没几天,精品钢基地也没有动工建设,但山东钢铁集团日照有限公司已经注册成立,并在日照市建设银 行济南路分行租赁了办公场所。“两个月前他们(山钢)就在这里了,铁矿石(办公室)也在这里。”银行一楼的保安告诉记者。昨天,山钢内部人士证实,该办公 室“已经运作了很长时间。”

        “山钢‘收编’日钢的决心由来已久,只不过涉及各项经营细节,才久拖未决。”有商务部研究员表示。

        “现在的(重组协议)只是达成了一个大的框架,具体的人、财、物还在进行进一步的谈判。”日钢集团方姓女士对《每日经济新闻》表示,双方已经在日照成立了专门的谈判小组,谈判内容“包括资产、债务债权、人员安置、土地等30多项”。

        “(谈判)刚刚开始。”记者昨天致电该办公室时,相关人士拒绝透露谈判进程,并表示谈判结果须汇报山东省政府后才能对外发布。

        “谈判没有具体的时间表。”赵永钦也表示,此前协议中规定180天内完成谈判,但鉴于30多个细节谈判的特殊性和复杂性,“180天只是基本设想,也可能延期。”

        “租赁期是给(具体细节)谈判预留的时间。”上述研究员表示,租赁期截至  “山钢日照新公司一期投产”是个含混的时间节点,协议的细节 谈判将成为租赁期长短的有效依据,但他认为谈判周期也很难缩短。“开源控股近30%的股权、两万多名员工去留等问题最为棘手。”

杜双华酝酿撤退?

        一向沉默寡言的杜双华9月7日首次露出了“撤出”的口风,虽然仅仅是一个假设,但业内人士普遍认为,这个假设是杜双华团队“留给未来的台阶”。

        “杜双华已经多次阻止山钢入主,甚至动用‘借壳上市’等招数,与山钢和政府交恶已经非常明显。”有社科院研究人士说,租赁期结束后,日钢 将成为山东省国资委下属企业,其人事任命须通过国资委和山钢审批。重组之后,经营模式、企业文化等方面都将发生相应调整,同时为保证下属企业“听话”,“ 山钢人”会大量进入新日钢,这也将挤压杜双华团队的生存空间。

        实际上,虽然重组细节尚未确定,但山东省方面已经有了“去杜双华化”的框架,即推动日钢新公司整体上市,并通过二级市场全面回购杜双华等原股东所持33%的股权,以实现山钢完全控股日钢。

        昨天,日钢管理人士已向记者默认该框架确实存在,但他拒绝对杜双华关于“团队退出日钢”的假设作出评论。

        记者在日钢家属区随机采访发现,超过半数的受访员工认同“团队退出日钢”的假设。

        在双方签署的协议里,明确要求杜双华租赁期内必须在任。那租赁期结束后呢?

        “需要听从省里的任命。”赵永钦答道。

租賃 過渡 三四 四年 杜雙 雙華 團隊 撤離 日鋼
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CRT电视退市


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-15/HTML_FDCD1UAN5UGW.html


9月16日,TCL多媒体将在惠州仲恺工业园举行其液晶模组整机一体化项目的投产仪式,该基地的整机产能为300万台,而在之前其在成都年产能为 200万台的液晶电视整机一体化项目也已投产,对于TCL来说这意味着TCL多媒体将新增500万台整机、200万片SDK散件的产能。

无独有偶,创维在9月初已经将原来以CRT电视为主的内蒙古生产基地进行了升级,加上此前已经完成升级的深圳石岩、深圳公明和广州开发区的平板电视基地,创维在全国范围内已经形成了年产能超过1000万台的平板电视产能。

据介绍,改造后内蒙古液晶生产线短时期内将以生产32寸以下小尺寸液晶电视为主,年产能为50万台,除供应附近城市市场外,还将输往华北、东北、西北的农村市场。

“创维在今年国庆前后将推出24英寸液晶电视,主要是欲在农村替代21、25英寸CRT电视,加速液晶电视在农村市场的普及。”创维集团品牌总监沈健透露。

随着众多平板电视新基地的投产,CRT电视退市的步伐也在提速,9月14日,作为CRT时代“四强”之一的创维集团对外宣布,目前CRT电视已占其整体销售的1/6,随着全国四大基地完成升级,创维有望成为率先淘汰CRT电视的彩电巨头。

创维集团副总裁杨东文告诉记者,“液晶电视的价格已经与同尺寸的CRT电视相差无几。”

创维集团有关人士告诉记者,“2009年以来我们已经基本上停止了面板的采购,目前销售的CRT电视所用彩管都是原来库存的。”

在 上游萎缩的情况下,CRT电视整机的销售进入2009年也突然大规模萎缩,创维、TCL、海信等领先的液晶电视巨头的CRT电视销售下降了60%以上,其 中创维由于启动了农村液晶电视的“倍增计划”,其CRT电视销售下降了80%以上,与此同时创维提出了2009年液晶电视销量突破500万台的目标。

东方证券分析师陈刚告诉记者,“随着液晶电视利润的提高,主流的四家CRT电视巨头也开始全面向液晶电视切换,CRT电视虽然在农村市场还占一定份额,但是其整体退市可能不需要太长时间了。



CRT 電視 退市
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郑志刚洗牌百货


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-15/HTML_C2N3V5MQE8KI.html


从北京到上海、从天津到杭州等地,五天辗转于六所城市,郑志刚9月的第二周颇为忙碌。

作为新世界百货(0825.HK)中国有限公司执行董事,他和他的团队这段时间频频暗访同行百货门店。在暗访的背后,有两个主要目的:一是为新世界百货门店整合借鉴经验,二是寻找适合的收购目标。

一个明细的例证是,9月9日新世界东北区百货业的整合正式启动,郑将其沈阳的三家门店全部划分为生活和时尚两大主题。而划分的标准是客单价。

9月14日,曾供职于新世界百货的逸马国际顾问集团总裁马瑞光,对本报记者表示,新世界百货提出的“时尚店”、“生活店”的概念是对国内百货业有益的尝试,不过,国内百货业地区差异较大,这种尝试推广起来存在风险。

新世界百货在内地有33家门店,在上海有6家以“巴黎春天”命名的百货店。竞争对手包括百盛、太平洋百货及各地区域型百货连锁公司。

门店整合

“新世界百货的门店整合将持续两年时间。”郑志刚在谈到门店整合的时间表时表示。

以沈阳为例,在沈阳太原街商圈,分布着新世界百货的沈阳南京街店、太原街店和中华路店,同一商圈的三家门店成“品”字排列。

这种“一市多店”的战略,一直为新世界百货推崇,同一商圈多店共存的集约作用是明显的。据郑志刚介绍,三家门店在促销上可以形成协同效应,每一个促销季,最多时候三家门店可以节约1/3的人力资源成本。

但此布局下同一商圈的自我竞争就不可避免。为了达到门店整合的目的,新世界百货将以时尚、生活的概念,将新世界全国的门店划分为“生活馆”和“时尚馆”两大品类。

门店整合完成之后,南京街店的定位是35-55岁,客单价500元以上的时尚国际名品馆;太原街店的客单价是210元,人群是20岁左右的少女时尚折扣馆;中华路店定位则是25- 45岁的人群,客单价是300元以上的一站式购物生活馆。

新世界百货门店整合有着现实的背景。据了解,在新世界百货过去近17年的发展过程中,收购和自建物业的面积并不统一,有的百货门店的面积达到了4万平米左右的水平,而更多门店却只有1万多平米。

郑志刚担心1万多平米门店的竞争力偏弱。他表示,4万平米的门店商品门类比较齐全,而小面积门店则产品品类肯定不齐全,这样面积越小的门店正常来讲竞争力越差。“为此,只能走差异化之路。”

区 别于普通的百货门店,以模糊的中高低端的概念来定位百货门店,新世界百货的“生活馆”和“时尚馆”将以客单价为标准,实现对消费群体的细分。“生活馆”的 客单价将定位在200元—400元,以“一站式购物”的理念运营;生活馆分为“折扣店”和“国际名品店”等,其中国际名品店的客单价最高可达1500元。

对于此次门店整合,郑志刚介绍称,“整合的方案是在新世界百货上市之初就已经确定的,之所以做此整合,目的在于品牌输出。”

另外,据新世界百货内部高层透露,危机对百货零售商的冲击也是有的,由于跟厂商共同承担危机下的风险,毛利因此会有所下降。

对于经验的异地复制,郑志刚认为可以从品类管理的角度克服,“我们走到每个城市会保证有60%以上的品牌是这个城市最受欢迎的,这也是我们坚持本地化经营的一部分”。

据了解,新世界百货门店整合总投资将超过1亿元。

扩张之路

“我们今年还会保持每年两三家的开店水平。”在谈到新世界百货未来的开店速度时,郑志刚非常谨慎地表示。

不过,据上述新世界百货内部高层透露,新世界百货目前选定在建的物业已达7家之多,“今年不急于扩张,原因在于大环境的制约”。

而郑志刚并不讳言未来的扩张心态。据其透露,“新世界百货现在有30亿港元的资金,现金流比较充沛。而实际上,我们之前已经收购了郑州和沈阳的两家门店,我们未来还会收购更多的门店。”

在郑志刚看来,在此时推出门店整合,还有更为深远的战略意义。“整个危机带来了很多的冲击,有些百货业被淘汰或者上市受阻,在这个全行业整合期的阶段,我们开始做内部的整合,这对于未来的扩张是有帮助的。”

而马瑞光对新世界百货门店整合的解读为,“打破区域百货零售商的身份是每家都在做的,新世界百货肯定也是出于将盘子做大的目的;之后,必定是提高自有商品的份额,破解国内百货业盈利模式的瓶颈。”

事实上,郑志刚一直对并购国内零售业以及相关制造业的相关资产很感兴趣。2008年10月22日人和商业(01387.HK)在香港挂牌,作为国内最大的私营地下商场运营商,其上市的背后推手就是二股东新世界。据了解,新世界策略投资以及关联公司对人和的总投资为16亿元。而郑志刚即为新世界策略投资的总经理。

在自有品牌收购方面,2008年郑志刚的主导下,通过由其管理的周大福收购了大陆著名的手表品牌“海鸥”,并将“海鸥”品牌引入了香港。

在谈到目标收购目标群体时,郑志刚表示,在零售领域,主要会考虑被收购门店所在城市的人口、商圈面积、内部回报率等,购物中心、百货店都会考虑。关于品牌,新世界百货在做一个品牌的代理,不过,未来的趋势是收购一些品牌,但要选择在国内有成长性的。



鄭誌 誌剛 洗牌 百貨
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多晶硅“过剩”谜底拆解


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-15/HTML_YS2I8KC60GE5_1.html


9月10日,一支由国家发改委产业协调司带队的“国家产业调整调研组”造访徐州。调研组阵容极其豪华,囊括全国人大常委会财经委、科技部、中编办、知识产权局等数个国家要职部门,多晶硅投资过热成为该调研组重点关注内容。

“这并不是国家第一次调研多晶硅行业的投资过热问题,早先的8月11日,国家数个部委已会商江苏中能、赛维LDK、洛阳中硅等多晶硅企业讨论这一问题。”14日,一位业内知情人士告诉记者,配合8月26日的国务院常务会议达成的共识,新近相关多晶硅投资准入门槛或将出台。

多晶硅作为光伏产业的基础生产原料,此前因产能过剩和重复建设,多晶硅与传统产业钢铁、水泥等同时遭到国务院“点名”。

令 人惊讶的是,在部分多晶硅企业遭遇停产或是限产的同时,一线多晶硅巨头仍在扩产路上疾行。以江苏中能为例,其三期第三条5000吨的生产线将于9月底投 产,届时将形成18000吨的生产规模;赛维目前第一条5000吨生产线已于9月初建成,年底全部生产线建成后将达到15000吨生产能力。

“如果多晶硅投资门槛出台,那么将有效遏制部分地方多晶硅盲目、粗放的多晶硅投资格局,同时也会对现有小厂形成冲击。”江苏中能硅业科技发展有限公司(下称江苏中能)副总经理吕锦标相信,今年年底及明年,将是多晶硅行业洗牌的时机,“百吨或是千吨的小厂将会出局”。

过剩谜底

根据记者了解,以1.8万吨的产能,江苏中能跻身亚洲第一、全球前三的多晶硅生产企业行列,并规划至2010年产能扩至2.1万吨。

“之所以敢于扩大产能,缘于有充足订单在手,现在虽然开足马力生产,但我们每月仍亏欠下游企业100吨左右的多晶硅。”吕锦标解释,该公司先前与尚德电力、常州天合、南京林洋、晶澳大阳能等下游电池企业签定了5-7年的长单,需供应33311吨多晶硅。

吕锦标表示,2.1万吨的产能为在1.8万吨生产线基础上的技术改选提升,今年该公司计划产量为7500吨,约占全国总产量的60%,世界总产量的15%。

除却江苏中能和赛维LDK外,英利集团目前一期年产3000吨多晶硅工程即将于10月投产,并计划年内启动二期6000吨工程建设,并最终形成1.8万吨/年的生产能力。

多晶硅巨头们的扩产,带来业内外相应的担忧。据统计,我国多晶硅产量2005年仅有60吨,2006年也只有287吨,2007年为1156吨,但2008年狂飙到4000吨以上。

中投证券统计资料显示,截至今年上半年,四川、河南、江苏、云南等20多个省有近50家公司正建设、扩建和筹建多晶硅生产线,总建设规模逾17万吨,总投资超过1000亿元。倘若这些产能全部实现,相当于全球多晶硅年需求量的两倍以上。

保利协鑫能源执行总裁江游分析,目前国内这个行业有20多家企业进入,如果预测明年光伏安装量为12G瓦计算,其所对应多晶硅供应量为7-8万吨,“从这个意义上来说,如果规划全部上马且化为现实产能,这个行业确实过热”。

“但是国内的多晶硅产能是否过剩,这需要分拆理解。”中国可再生能源学会副理事长赵玉文告诉记者,2008年国内多晶硅(6N以上)的产量只有4000多吨,满足下游市场四分之一的需要,其余均需要进口。

目前,多晶硅生产能力分3个等级:第一,对外宣布的能力;第二实际已经建成的能力;第三,实际产量。

赵玉文称,在建的项目有可能停产,计划的生产能力也未必能够实现,加之拟建的项目并非一定能够上马,如果以2008年的需求量作为指标,仍有1.5 万吨缺口,“保守估计今年晶硅电池的需求量约为2.8万吨,但从现在的情况来看,今年的产量只能达到1.4万吨左右”,故此当前多晶硅的实际产能并未过 剩。

前述知情人士亦向记者承认,目前国内多晶硅行业较为浮躁,企业宣称的产能连1/5都没实现,“如果依照目前规划的产能,连2020年都能满足需要”。从此逻辑推导,17万吨的规划很难实际上马。

洗牌加速

目前多晶硅价格已从2008年10月份开始急剧跳水,从峰值350美元/公斤下降至现在约70美元/公斤的价格,跌幅达500%。70美元/公斤的价格已与国内生产企业的成本相近,而国内没有达到规模化生产、未采用闭环式生产的企业成本更是在100美元左右。

与此对应,国外大厂每公斤成本平均在30美元左右。

吕锦标承认,江苏中能2008年67美元/公斤,但2009年一季度已成功降至46美元/公斤,随着三期生产线于9月的全部投产,“2009年每公斤成本可以控制在35美元,2010年达到25美元”。

令 人不安的是,目前国际七大厂均有扩产规划。江游告诉记者,国际巨头扩产并不能对国内市场产生太大影响,因为国际七大厂的扩产均需在2-3年后才能实现,“ 虽然国内好的多晶硅企业每公斤成本会比国际巨头高出3-5美元,但考虑到运距、关税等因素,国外巨头并不占优势”,国际巨头们的扩产影响更多的是关系到国 内多晶硅企业未来对国际市场的争夺。

吕锦标则认为,“未来企业的竞争将是以万吨级的产能作为标准”,国内的多晶硅产能过剩实际上是结构性过剩。

事实上,因为下游需求的不旺及市场竞争的激烈,7月份四川省一些多晶硅企业已经出现间歇性停产。

同 时,多晶硅产业的融资渠道在不断收窄。在国务院提示多晶硅“产能过剩”之后,银行对多晶硅企业的态度几乎180度转变。“江苏光伏产业占据全国的70%, 多晶硅产业约占全国的50%,除却江苏中能、江苏顺大这样的大多晶硅企业,还有无锡中彩、盐城特华等中小企业,还有一些小的计划上马项目,我们现在对小项 目已经收紧银根。”工商银行江苏省分行一位人士告诉记者。

另一方面,国家目前颁布废多晶硅进口禁令,从9月1日开始,废多晶硅不再允许进口。由是打压小企业进入门槛。

前 述知情人士表示,未来国家应该出台规划多晶硅投资相关政策,“准入政策应该会有环保要求、质量、产能、土地地供等方面的要求,既要求对新建的项目进行严格 审批,也要求现有的企业加强技术改造,如对能耗、规模及废气回收等方面都有相应的规定。这些政策的出台,对于规范国内多晶硅市场,引导产业进入良性循环将 起到积极作用”。

天合光能首席执行官邹西原相信,今年年底到明年一定会有大洗牌动作。



多晶 過剩 謎底 拆解
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康師傅322 味皇


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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2416


首先注意到康師傅的核數師係威利系專用的馬賽會計師事務所,可以比到佢10個珍,財務數字真係信佢一成都死

假設其財務數字係真,咁康師傅的估值實在高得離譜,而且在金融海嘯期間表現出強大的抗跌力,只是由12.5跌到8.x,特別係佢高昂的估值下可以唔跌到九彩,我想當中必然有些原因

通過webb的網頁查知,康師傅有99.96%的股票存在金融機構,其中78.56%存系匯豐,包括大股東的股票,通常正常的大股東都會自己或自己的公司名義持有實物股票,放在金融機構一般都是抵押或其他特殊原因

不過佢在股價奇高的情況下,又唔加以利用集資抽水,而且一直如是,加上康師傅確實有業務運作,實在冇位安插老千股的罪名

那麼用10珍會計師同99.96%的黃表,到底是賣甚麼藥?

突然想到一點:康師傅算唔算有大股東?康師傅由兩公司各持股3x%,因此在兩公司的財務報表上是以"投資"甚至"可供出售投資"來顯示的

幾個條件放在一齊,可以推測到兩公司通過馬賽會計師事務所改良康師傅的財務報表,然後再將放在匯豐的股票不斷轉手托高股價,然後令母公司的財政出現巨大的證券資產,以方便其融資或其他用途

母公司有兩間,一間係三洋食品株式會社,另一間係頂新集團,三洋的情況我唔清楚,不過日本企業負債高的情況是非常普遍的,而頂新集團旗下比較重要的子公司味全食品是年年虧損的公司,集團整體財政應該唔會得別標青,如果係為左強化借貸能力而咁做係可能的

雖然係財技,但冇向股東抽水,係向銀行抽水,應該唔算邪惡

回到康師傅的財務報表,本不應相信,不過財技情況會長期維持,姑且扮信,以作分析,不過以康師傅的天價,己不具任何投資價值

(百萬美元)     08        07       06         05        04

固定資產    1974   1567   1290    1046       931

現金流           691     540     431      333       138

盈利+折舊    644     429     320      265       377

盈利               362     281     213      171       287

已繳稅項         56      33        20        15           7

折舊               182     148     107        94         90

存貨               195     155     112      102         97

04年的數字明顯受到操作...以固定資產計算,現金流製造能力大約係固定資產的1/3,但在08年異常多左,04年現金流明顯少於盈利+折舊,代 表04年盈利可能高估,而04年高估的盈利在05-07年攤還,08年已大致回報正常,由已繳稅項可以看到,04年的真正盈利是05年的一半,至於07年 是06年的倍半同08年係06年的3倍,可能係稅率提高,存貨數量同折舊同固定資產成正比,管理正常

                      08        07       06         05        04

流動比率  0.66     0.70    0.69     0.86     0.79

但是流動比率少於1,很可能代表盈利虛高

(百萬美元)     08        07       06         05        04

短期債項      431      291    240       120      187

以數額計,05年盈利低估6700萬,06年高估1.2億,07年高估7100萬,08年高估1.4億,由於現金流同盈利的差距已有一定水平,盈利如果再高估,就相當失真,一係我的研究有錯,一係佢的盈利真係好少

(百萬美元)        08        07       06         05        04

增添固定資產 507     412     346       193      136

由於買左好多固定資產,短期債項的增加似乎有正當理由

公司6年買346的固定資產,現金流夠比,但之後要借錢派息,07年又係咁,08年又係咁,這又構成另一個問題,到底公司係賺到錢派息定係借錢夾硬 派息,公司的財務數字不斷變大,但又一直不能用賺的錢派息,一方面可以認為係為股東謀求利益最大化,另一方面又可以認為非常馬多夫化

以下是派息數字:

(百萬美元)        08        07       06         05        04

已派股息         151       171    153        68        64

短債增加         140         71    120       -67          ?

只要康師傅真係肯用一年的現金流成功清還債務,就可以消除所有疑問

總之康師傅的財務數字很矛盾,而我的研究又很矛盾,這篇文看起來又很難自圓其說,寫的人又唔知寫左乜,看的人又難明白,到底係我的問題定係康師傅的問題?

由於康師傅的債務有5-6億美元,往來銀行名單又水蛇春咁長,所以康師傅係大到不能倒的企業



康師傅 322 味皇
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纖體、咖啡及能源-其士泛亞(508)


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/4004



有一個方法,他們隻費數千萬就可拿得咖啡業務。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071212/LTN20071212194_C.pdf


據此文所見,該公司擁有2.22億元現金及9,200多萬投資,扣除5,600多萬的銀行貸款、稅務負擔、應付母公司款項以及為收購所帶來的開支最多達1.54億元後,可自由運用現金達1.04億,據公司現時股數215,540,417股計算,每股折合現金0.484元。

如果這樣的話,建 議周先生先把咖啡及飲食業務以8倍P/E出售予母公司,以今年扣除科技業務貢獻的預計盈利約3,200萬,即出售價約2.56億,然後把套現所得及公司現 金3.6億元,派發特別股息每股約1.67元,以大股東持有121,274,933股計算,大股東能收息2.03億,即今次出售行動隻費5,300多萬 元。

後,該公司剩下商標及品牌,而母公司就向該公司租品牌,讓公司收取幾百萬元的品牌經營費,以維持上市公司的經營業務。

最後,公司可出售該公司的上市地位,
因為公司股本非常小、股權集中、另外主闆上市地位珍貴,確實殼股的好標的。

以現時殼價1.5億元,另外考慮公司剩餘的品牌資產等的資產計算,約為2億元計,公司的價值約為3.5億元,折合每股1.62元,大股東約能套現1.96億,之後以約2億元購回品牌,大股東應該不需花費一分一毫就可把品牌收回。

在此次收購中,大股東隻花約6,000萬把飲食業務收入母公司,包括之前買入飲食業務的5,300萬元及買入品牌然後賣殼所費的數百萬元。

小股東方面也不差,在派發1.67元股息及若接受強制收購所得1.32元,即獲得約3元,若不接受收購,因公司股本小,加上公司在出售品牌也有約2億元現金,賣殼後應有良好的作為,未來股價多向好,因此小股東應受惠更多。

母 公司把飲食業務搞好後,若每年賺得約1億元,公司可以以內銷股包裝,分拆此業務上市。以同類股20 P/E計算,公司市值約20億元,以發售25%股權上市,應可集資達5億元,而母公司所持大約75%股權,應值15億元,以最初花費約6,000萬計算, 回報達25倍,也算是一項不錯的投資。

我是周先生,一早應該會接受這項獲益不少,而小股東也受惠的建議。



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090715/LTN20090715491_C.pdf


大虧損,現金多。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090916/LTN20090916052_C.pdf


董事會宣佈本公司於二零零九年九月十五日與賣方就收購巨龍100%權益事宜訂立買賣協議。透過收購巨龍後,本公司將有機會開拓原油及與原油相關產品的貿易。


董事會亦宣佈於二零零九年十月二日起,委任樊麗真小姐及張嘉恆先生為本公司執行董事。


收購的理由


本公司主要從事餐飲及證券投資業務。董事會不時評估不同行業的業務機會藉以發展成有利潤的項目。 透過收購已與多間石油化學製品公司訂立備忘錄及授權委託書的巨龍,可於中國內地參與原油及與原油相關產品的貿易許可權,加上巨龍管理層的現有網絡與聯繫及在其行業的認知及中國內地於石油化學產品的穩定需求,董事會認為收購將為本公司帶來良好商機以擴大業務範圍至原油及與原油相關產品業務。


...


樊麗真小姐, 現年四十八歲, 於北京冶金專科學院畢業。於一九九五年至二零零二年間,樊小姐涉及貿易業務及物業投資業務,並與首都鋼鐵集團公司合作發展中國房地產業務,主要負責企業策劃、拓展投資項目及其他資訊。由二零零五年起,樊小姐成立亞洲資本租賃有限公司,彼為始創股東之一及主席,期間樊小姐協助並沒有航空公司背景之該公司取得由美國波音公司發出之飛機框架協議許可證,該許可證持有人於全球經營飛機有關業務。同時,樊小姐亦成立巨龍,發展與油產品相關買賣業務,她主要負責公司發展策略及行政管理。樊小姐曾任野村証券( 香港 )有限公司中國事務高級顧問。現為清華大學國際交流學會理事。


張嘉恆先生, 現年三十六歲, 現為巨龍董事。張先生負責巨龍業務發展,主要職能為分銷網絡發展及品牌建立工作。張先生為豐盛合夥控股有限公司董事及其創辦人之一,彼亦為於聯交所創業板上市修身堂控股有限公司之執行董事。 在此之前,彼曾為豐盛環球策略資本有限公司董事,該公司為豐盛金融服務的企業服務公司, 彼亦曾為電子信貸及中建商業資訊有限公司董事,上述公司為香港銀行客戶提供獨立資料庫操作。


修身堂招股書:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20031110/GLN20031110018_C.htm


董事資料:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20031110/08200/CWP115_c.pdf

第二位執董是張嘉恆,細心留意最後一句。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090916/LTN20090916050_C.pdf


梅展良先生於一九九五年加入其士集團。彼為英國特許秘書及行政人員公會及香港特許秘書公會之會士。梅先生於法規事務及公司秘書等專業範疇擁有逾二十年之經驗。


greatsoup:


漸變的賣殼。

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斷估-牛市 百萬倉 - Start from One Million

 From
http://philipleung168.blogspot.com/2009/09/blog-post_16.html

用咗兩個月, 今日終於突破中位 21192 点高收, 技術上已肯定喱次係牛一, 而唔係熊二反彈. 所以而家唔係除非出現强力反證, 即係大大跌破牛熊為止. 咁樣分析啲人怕且都覺得幾兒嬉, 但咁多信號都唔信, 都無乜好講了. 其實萬物都可歸於數, 自己都覺得神秘架.

坊 間都知牛市中每逢調整應係吸嘢, 熊就反轉趁高減持. 但睇上次牛一過萬三后到頂只去到萬四就跟住急調回牛熊, 中間回旋只七八個而已. 而家牛熊萬六左右, 現距三十三個, 不能說没有壓力, 所以明天直調都不出奇. 波幅唔係話唔可以食, 但以炒股既技巧去限制住回調風險似乎穩啲, 例如本人已接近風險上限, 驚但又想食向上既波幅, 咁就每個新加既注咪即刻落番個止蝕盤先囉, 臨場做只怕猶疑累事. 如真係扑中, 就每天將止蝕推高便可, 可能唔好彩一入即輸, 但想贏点都要俾少少代價 呱. 如而家你滿手茄薯, 咁樣炒向上回報点都好過抽新股既. 21192 要睇實啲, 破番九成嚟了.

如果調調吓炒個啲都止得七七八八, 咁長期喳嗰啲都可以沽番少少出嚟, 假定彈嚟彈去都破唔到第一個止蝕位. 以炒既信號應更能捉到中期調回牛熊呱, 唔係跟住幾年都幾難追得番大市囉.

如唔想咁博, 就等兩萬樓下牛熊附近盡量買囉, 怕且係最后機會囉, 中間咪抽下新股, 有貨咪沽下 cover call option 收下 pace 囉, 下年第一季前都做唒呱.



斷估 牛市 百萬 萬倉 Start from One Million
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