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TCL转让阿根廷石油项目股权


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-3/HTML_PFSPL44TEFB6.html


9月2日TCL集团公告,公司9月1日的董事会会议上审议通过了召开2009年第五次股东大会的决议,在这次股东大会上将审议TCL Peak Winner Investment Limited转让手中的 Have Result Investments Limited(以下简称HR)38%股权的议案。

记者了解到,TCL实业全资子公司Peak Winner(即TCL峰胜投资有限公司)2007年投资1.1亿港元持有了HR38%的股权,而HR目前持有间接参与于阿根廷门多萨省总共面积约210平方公里的石油矿之投资、开采、运营权以及51%石油产出的收益权。

然 而TCL峰胜投资的这次投资至今没有带来实际的收益,而且由于对阿根廷油田的前期投入,到2008年底HR公司的净资产已经为负993万港元。TCL集团 董事会办公室主任何陟华告诉本报记者,“我们的本来目的就是要放弃这部分与公司主业无关的业务,但是由于交易对象不能支付现金,而选择了以上市公司股权加 可转股债的方式来交易。

何陟华告诉记者,“在HR中真正的控股股东是港骏寰宇投资有限公司(City Smart),而这次与香港长盈集团的交易也是City Smart提出的,作为小股东的TCL峰胜是在大股东的建议下选择了出售股权。”

然 而由于阿根廷石油项目的不确定性,长盈集团并不愿意现金交易,长盈集团最终选择向 TCL Peak Winner发行62000万股(发行价每股0.19港元)股票及面值为83,277.76万港元可转换债券(转股价每股0.205港元)作为其购买 TCL Peak Winner持有的HR38%股权的对价。

按照TCL集团的公告,在这次转让完成后,TCL峰胜将持有长盈集团(0689.HK)28.22%的股权,何陟华表示,“最终TCL峰胜可以通过逐步出售长盈的股权和兑现可转股债来回笼资金。”

当然如果未来两年内HR投资的阿根廷油田有更高的收益,TCL峰胜的可转股债兑换价格将相应提高,TCL最终也将获得更高的回报。

记者了解到,TCL集团过去两年一直在回笼资金,从2006年开始先后出售了TCL电工、TCL电脑科技、TCL低压电器、TCL数码无锡工厂、TCL惠州彩电工厂一基地等资产,回笼了超过10亿元的资金。
TCL 轉讓 阿根廷 阿根 石油 項目 股權
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拉法基欲整合川渝市场


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-2/HTML_PQ25HPKP0UAJ.html


在水泥业拉响过剩警钟的当头,一度疯狂投资的四川市场已经迎来整合的声音。本报记者9月1日获悉,拉法基正计划在四川、重庆大张整合计划,以抵御外来水泥公司的侵入。

据了解,受汶川地震影响及国家4万亿投资拉动,包括海螺、华新水泥在内的国内水泥龙头纷纷斥巨资进入四川、重庆等西部省份投资建线。四川水泥协会的统计数据显示,截至2009年上半年,四川水泥规模已达9000万吨,预计到2010年四川全省水泥总产能将达到1.2亿吨,

早在2005年,拉法基就成功收购了双马集团100%股权,间接收购由双马集团控股66.5%的上市公司*ST双马,使其变成为中国A股市场上首家由外资控股的上市公司。

拉法基称,将对ST双马投资2-3亿元,同时对双马的湿法生产线进行技术改造,还将支持上市公司及其相关子公司在所属范围内增建新型干法生产线。

此外,拉法基中国还将根据中国资本市场的发展状况,以双马为平台整合其在西南地区水泥资产,将ST双马做大做强。

据了解,目前,拉法基已对*ST双马启动了资产重组,预计将把都江堰拉法基的50%股权注入*ST双马。

拉法基瑞安四川分公司总裁王铁国认为,四川农村灾后永久性住房大量建成后的一段时期内,水泥相对过剩的问题是客观存在的事情。

“不过随着四川省基础建设项目的大批上马,这种情况有望过一两年就会好转。”王铁国认为,“对于拉法基瑞安四川分公司来说,我们不会改变我们的既定目标。”







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上海实业借世博转做发展商


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-2/HTML_WVHIJ175KD0G.html


在接连出售联华超市、光明乳业、微创医疗和中芯国际等四项非核心资产后,9月1日,上海实业控股(HK.0363 下简“上实控股”)发布了一份还算不错的中报。净利润14.03亿港元,同比上升6.7%;每股盈利约1.302港元,上升6.3%。

上实控股董事长滕一龙在中期业绩会上表示,上半年上实控股成功出售多个非核心资产,并陆续启动大规模房地产扩展项目,下半年将通过收购兼并加大投资力度,打造强势房地产及基建核心业务。

调整主营业务

上月,上海实业曾提出打造强势房地产及基建业务为核心业务的计划,引起投资者的极大关注。

中报业绩会上,滕一龙在回答本报记者提问时表示,上实决定在上海世博会之前退出非核心业务,以便使下一阶段的核心业务与上海世博会以及建设金融中心和航运中心刚好契合。而上实前8个月出售四个非核心资产权益后,共套现约50亿港元。退出后,上实控股的投资组合得以优化。

在核心业务扩展方面,上实今年已分别落实20亿元人民币收购世博园区尚海湾住宅项目,以及从母公司上实集团以15.25亿元人民币购入青浦区优质低端的土地储备。

8 月13日,该公司在公告中称,此项收购交易包括上海青浦区的两处地块,占地面积947,000平方米,总楼面面积473,000平方米。平均交易价格约为 人民币1,500元/平方米。滕一龙在公告中表示,此项收购交易价格很有吸引力,表明母公司对其房地产业务给予了大力扶持。

滕一龙透露,除上述地块外,上实控股还购入了另外两块地,目前正在法律程序当中,不能透露具体情况。

他认为,上海的房地产市场属于健康状态,虽然房价较高的房源确实出现了供需之间的矛盾,但接下来的供应量将主要是普通商品房和廉价房。

“上海市政府已投入了217万公顷的住宅用地。房地产价格高有点和面之间的关系,在短时内相对高价的房销售了以后,房价较高是正常的,但相对长的时期各种价位的房销售以后,房价则会稀释。”他说。

事实上,基建业虽在上实控股的投资业务中占比较少,但其为集团业务净利润的贡献度却很高。

2009年中报披露,基建设施业务盈利贡献约3.33亿港元,同比上升24.8%,占集团业务净利润的约22.9%。而2008年,其基建设施业务的净利润较2007年大幅增长约223.7%。

机构预期乐观

难得的是,各研究机构对上实控股产业集中后的举动普遍看好。

野村证券在研究报告中称,此项收购交易具有增值潜力,投资者可能将把关注重点从重组转移到公司在中国房地产市场中的竞争力上来。

海 通证券(香港)投资咨询部副总裁郭家耀表示,通过出售非核心资产,使上海实业得以更集中发展公路及地产业务。由于业务更集中,可望降低控股公司的资产净值 的折让。公司于上海发展房地产亦有地理优势,当有更多土储收购行动,市场可能会给予估值重估。现时上实的估值亦合理,股价可展现不俗的抗跌力。

摩根大通指出,随着上海实业执行能力改善以及在上海房地产市场的竞争优势,预计公司通过获注入公司资产的方式扩大收费公路和房地产业务,从而拉升其2009年和2010年年报的利润率,预计分别上调24%和27%。

一中证券认为,受上海物业销售稳定增长带动,相信上实的利润可持续增长,全年盈利亦可维持强劲预期上半年扣除特殊项目盈利按年增29%。
上海 實業 世博 轉做 發展商 發展
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中海地产回应土储保守质疑


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-2/HTML_H22D91LQCHBM.html


楼市似乎又进入了一个敏感期。

从7月份以来,深圳的成交一直呈下降趋势。北京、上海等重镇也是类似表现。国家统计局的数据显示,1-7月,全国房地产开发企业完成土地购置面积16309万平方米,同比下降25.8%;完成土地开发面积12789万平方米,同比下降13.4%。

从二级市场看,内地地产龙头企业中海地产(00688.HK)从8月初的19.8港元一度下挫到15.6港元,9月1日收盘于16.2港元。中渝置地(01224.HK)从月初6.6港元的高点一度“速滑”到3.85港元,9月1日收盘于4.24港元。

投 资者对地产企业的信心是否还能一如既往?8月26日,2009西部机会全球投资者大会在重庆举行,安保资本投资有限公司亚洲首席执行官威尔逊·卡玛、涌金 资产管理公司副总经理刘易军、SAC资本顾问公司威廉姆·梁等20余家投资机构的负责人出席。对于开发商而言,这更是一次难得的自我推介的机会。

中海地产董事会主席孔庆平回应了投资者的质疑,同时也不忘为投资者打气。“我们今年上半年的销售额就已经和去年的大致相当。”

中渝置地与中海地产相比没有规模上的优势,不过其董事总经理林孝文却将自己的成本优势完整地向机构投资者一一道来。恒隆地产(00101.HK)主席陈启宗则从全国布局的角度来阐述自己的战略。

不一样的情况,只为同一个目的——在这个微妙的时刻“俘获”机构投资者的信心。

中海回应土储质疑

孔庆平一上来就给投资者提振信心:“房产与经济是正相关的,从长期看,经济是向上的。”根据中海地产的内部研究,房产周期的牛市是从2000年到2050年,而在2035年前会是一个高速发展的阶段。

孔庆平认为,这主要基于两个原因,一是中国的城市化进程;其次是人口红利,中国的人口高峰是1962年到1978年,而这一代人现在恰好进入消费高峰。

“我们今年上半年的销售额就已经和去年的大致相当。”孔庆平说。

这似乎也能从财务数据得到印证。中海地产财务报告显示,其半年度总利润为港币53.8亿元,折合人民币约47亿元,增加21%。每股收益为港币0.37元,折合人民币0.32元,同比升25.3%。

不过,有投资者质疑,中海地产的毛利和土地储备情况并不能令人满意。

孔庆平解释,2007年中海地产的毛利率为40%,2008年更是达到了45%,中海地产对投资者的承诺是毛利率不低于30%。

此外,中海地产今年上半年结算的收入有很大一部分是2008年的销售结转,而众所周知,2008年是一个地产的冷淡期,因此对价格做了调整。“无论如何,我们的毛利率能保持30%的水平。”孔庆平对台下的投资者说。

对于土地储备,孔庆平则认为,中海地产每年的土地储备计划一般是上一年开工面积的120%。2008年,中海地产的开工面积为400万平方米,也就是说2009年中海地产应该完成480万平方米的土地储备计划。

此前有报道称,今年中海地产集团资本开支约326亿元,其中134亿元将用于土地收购,包括新增土储、已购入土地余款等。不过,今年以来中海地产一直在土地储备上小心翼翼,并没有出手。直到8月19日,中海地产才耗资38亿元,在山东拿下三幅土地。

“土地储备没有变化,不代表不超过。现在还有很多不确定性。我们不会参与地王的拍卖,现在的土地市场比较热,政府可能会增加土地供应,明年3月再看我们的数据,可能不是增加了400万平方米,或许是双倍。”孔庆平说。

中海地产目前在内地及香港、澳门共22个城市拥有土地储备约2480万平方米,实际拥有权益约为2180万平方米。“这可满足未来四年保持盈利每年20%以上增长幅度的开发需要。”孔庆平说,“2008年的痛苦很短暂,但是不要忘得太快。”

中渝置地大秀土地成本优势

与中海地产相比,中渝置地则是主场作战,这家发轫于重庆的开发商则希望通过成本优势的阐述“俘获”投资者。

根据中渝置地的研究,重庆人的房贷只占收入的16.7%,成都则刚刚超过20%,“这与无法承受的价格还有很大一段距离。”中渝置地董事总经理林孝文说。

此外,2008年很多开发商减少了开工量,导致供应减少。“我们做好了准备,迎接指数式的增长。”林孝文似乎更有信心。

不过,中渝置地最为明显的优势是低廉的土地成本。中渝置地每平方米的土地成本平均仅为1100元平方米,“仅仅是土地价格优势就会使每股盈利有很大的空间。”林孝文说。

中渝置地一人士举例说,拿地的时候就要求毛利率至少要是20%,拿地的成本一般为1100元/平方米,加上建安成本2200元/平方米,成本大概为3300元/平方米。而销售价格能达到5500元,毛利率至少在30%以上。

此外,中渝置地也没有在最疯狂的时候争夺地王,这减轻了其在2008年地产清淡期的负担,得以轻装上阵。

2009年,中渝置地拿下了3块土地。其中在都江堰的一幅土地面积为18.7万平方米,每平方米的价格仅为678元。林孝文介绍,两年之前在同一地段拿地的价格为7000元/平方米,中渝置地的价格只有两年前的10%。

中渝置地还在成都以2159元/平方米的价格拿下一幅21.7万平方米的土地,在重庆大学城则以657元/平方米的价格拿下了35.6万平方米的土地。目前,中渝置地的土地储备有16块,主要分布在重庆和成都。

对此,有投资机构质疑,如此低廉的价格取得土地是否有可持续性。

林孝文表示,中渝置地在当地的人脉关系不错,有时不是以拍卖而是收购公司股权的形式获得土地。“我们在收购前会进行一些调查,不会存在法律上的风险。”他说。



中海 地產 回應 土儲 保守 質疑
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2 Sep 2009 - 又到了關鍵時刻!還有什麼慨念? 紅猴股評


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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/09/2-sep-2009.html


為什麼經濟還差時大市卻能見底回升,甚至升了成個開?因為股市除反映現况,更會反映預期!當市場預期經濟谷底反彈,甚至持續向好,資金大舉入市,股市除除 大升,是否代表經濟真的會谷底反彈,真的會持續向好?若果答案是正面的話,又是否代表資金會繼續大舉入市,股市會繼續除除大升?

引用週初 報章一段文章,「當投資仍處慨念階段,大部分企業均未能提供可觀的盈利,這卻是其吸引之處。傳統估值法無法表達其價值,分析界自會創出一套度身訂造的估值 方法。估值可信否其實不重要,最重要是有足夠的人信!泡沫往往在慨念成真,商業模式及盈利開始成形時爆破,因市場再沒憧憬的空間,股價便從天上墮到地 面。」

這段文字相信大家最易想起科網股,不過是否也可套用在現今的境况?經濟復甦的慨念支撐全球股市自今年3月起大升,現在經濟數據漸漸出現良好的勢頭,慨念成真,還有什麼故事創造另一個慨念?另外,會否有些地方想大之頭,今本連實現也有困難?

經 濟預測、業績預期、炒作慨念、資金流向......這些這些,都是大行把持的遊戲,作為小投資者,又真的每次都能把握整個形勢?沒可能罷!順勢走一轉又如 何?只要不求賺盡,保持長期贏錢其實不難!最艱難是當投資者贏了幾個回合,便以為自己可戰勝市場,不再安分守己,貪心起來,結果往往貪字得個貧!

股市,其實不是經濟遊戲,從頭到尾都只是一場心理遊戲罷!未認清這事實,賺錢不易!

Sep 2009 又到 到了 關鍵 時刻 還有 什麼 慨念 紅猴 股評
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有投資價值的股票-新意網(8008)、明輝國際(3828)


新意網(8008):


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090903/GLN20090903042_C.pdf


淨現金約6億,折合約30仙,物業價值約60仙,盈利除物業重估後約獲利1.8億,增20%,每股9仙,派息6仙。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090223/GLN20090223000_C.pdf


下年賣物業套現3億,賺9,000萬入帳,加上本業獲利2億,下年每股盈利約14仙。


估值: 24仙 + 60仙 + 14仙 x 6 P/E = 1.68元(扣派息後即1.62元)。


明輝國際(3828):


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090903/LTN20090903772_C.pdf


淨現金80仙,今年上半年盈利倒退至7仙,主要是營業額下降,但管理費用增加抵消影響。獲利率有所上升。

首次派中期息3仙。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090716/LTN20090716495_C.pdf


 

要扣除7,800萬的投資。


下半年是獲利應和上半年一樣,盈利約8,000萬,即每股13.3仙。


估值: 66 仙+ 13.3仙 x 6 = 1.46元




投資 價值 股票 新意 8008 明輝 國際 3828
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The Fallacy of Sunk Cost CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=16210


 

時常聽到別人問,這股票跌到咁咁咁,應該點樣?再買好不好?

 

有心理學家做過一些研究,選一班人去買票看球賽。一些要佢地俾全價 15美元,一些可以便宜些俾 13美元,剩低的只須俾 8美元。結果是付出票價愈貴的那批人出席率最高。

 

他們有另一些實驗,發問卷問基金經理們,問他們若果花了30美元買了票去看話劇,進入劇院時他們發覺遺失了門票,若要繼續看戲,要再付 30美元重新買票才可以進場(假設他們夠錢在身)。 38% 的回答者說他們會再買票入場。

 

但當問題轉為另一個問法,他們決定了去看話劇,到了劇院時,未買票前發覺自己唔見咗30美元,他們會否再付多30美元買票進場呢?這次只有 17% 的人願意買票入場。

 

兩個情況都是唔見 30美元的價值,但前者願意再買票者較多。這就是所謂 "Sunk cost",即已買了票才遺失門票的人,他們早已有一定成本投資了在這件事之中,因此他們較願意再投資更多,至少有場戲睇下,不至之前的投資白花。

 

這種心態在投資者之中十分普遍,當投資者買入股票,價格下跌,他們會再買,再買後再跌,再跌後再買,以減低之前的平均成本。希望加進投資額能令自己之前的投資減少損失,甚至賺回利潤。這是一些財經人士所謂的「愈溝愈淡」。

 

索羅斯講過:I don't believe in making money back. Once you have lost it you have lost it. You lose it or make it, but you don't make it back.

 

要避免愈溝愈淡的陷阱,那就要問自己:假如自己從來都沒有擁有過這支股票,那我今日還會不會買進呢?若果不會,那可能止蝕才是更恰當的做法了。

 

買股票沒有既定的 exit plan,時常會造成問題。



The Fallacy of Sunk Cost CUP
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奧普09年中期業績 味皇


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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2315


營業額跌7.1%至2.21億,毛利跌19.9%至1.07億,純利跌19%至3000萬,每股盈利4仙,每股派息人民幣5仙,以現價0.94計,齋中期息已經6厘

浴霸安裝係裝修的一種,地產低迷,d人就唔裝修,如果地產狂升,d人就炒樓,又係唔裝修,係地產比較隱定先多人裝修,因此在此市況中,毛利只跌兩成實在唔間單,尤其係山寨廠紛紛破產的時候

銷售及經銷開支跌23%至5600萬:

廣告費1290萬,上年1460萬

促銷費890萬,上年1600萬

推銷員人工1550萬,上年1990萬

售後服務290萬,上年280萬

運費600萬,上年670萬

係得奧普自交帶得咁詳細...運費冇得慳,而廣告費佔左毛利的12%,推銷費佔23%,售後服務佔3%,三樣合共佔左毛利的38%,我想在如此不明 朗的市場上咁揼本賣廣告的人唔係天才就係白痴,一般電器公司都慳得一蚊得一蚊,至少我今年甚少睇到電器廣告(除左大金冷氣),奧普的做法是絕無僅有的,這 亦帶出了一個訊息--奧普產品貴市價1倍,用賺多的錢賣廣告也就是免費的,對消費者同競爭者是個惡性循環:奧普貴-->免賣廣告費-->奧普 更貴-->賣更多廣告免費,消費者係羊毛出在羊身上,競爭者就輸係廣告費上

假設浴霸賣500蚊一個,營業額2.21億代表賣44萬個,售後服務290萬,即每件貨的售後服務費6個6,如果44萬件中只有4400件出問題, 即每件的售後服務費為660,等於免費換新,我認為免費換新足夠令消費者滿意,因此奧普的售後服務係超額投入的,對維持品牌形象很有好處,浴霸賣500 蚊,售後服務費6個6,又係羊毛出在羊身上,只要出問題的數量不多於5800件,換新都可以免費,如果一早加左售後服務費20蚊係售價度,壞幾多都可以包 換,而且奧普夠膽賣咁貴,產品出問題的幾率不大

行政開支跌33%至1600萬:

一般及行政職員薪金580萬,上年1010萬

折舊190萬,上年140萬

專利費240萬,上年310萬

辦公室開支110萬,上年190萬

購股權攤銷200萬,上年420萬

總人工2210萬,上年3350萬

員工數1113人,上年1296人

雖然股東會著數左,但我認為奧普的員工同供應商是很悲慘的,是但一樣開支都可以減咁多,會唔會有工人運動呢點我頗為關心,另外董事肯減人工又係奇景,不過公司同時提高派息,董事收入實際並冇減少之餘,而且同股東利益更一致

存貨周轉日數    69-->70

應收賬款周轉日數  28-->29

應付賬款周轉日數  46-->48

公司運轉一切如常,簡直係商業奇蹟

賬款數量變化大,可以理解為季節性的問題,折舊上升,代表產能提高

資產負債表一切正常,唯一問題係多左一筆1.58億的抵押存款,同時又有1.48億短期銀行借款,不過奧普同時有一筆1.87億的定期存款,因此可 能是在定期存款到期前班錢用,(1.58押比銀行,銀行先比1.48億,銀行原來食水咁深)資產負債表在6月30日結算,筆錢已經在8月清還,可能係旺季 前存貨準備的支出,而且奧普派息再一次多於盈利,因此財政應該冇問題

關於派息率方面,管理層咁交代:本集團主要流動資金及資本資源的來源一直是(及預期將繼續是)內部產生的現金流量。本集團的主要現金一直(及預期將繼續)用於營運成本,以及擴充生產及本集團的銷售網絡

即係話唔會借錢,亦唔會問股東攞錢,如果賺的錢多於所需營運成本,其餘都會派息

"董事話"的其他部分:

展望二零零九年下半年,集團管理層認為本集團的經營總體保持平穩,發展將面臨更多機會

7月底奧普新一代吊頂產品「奧芯」系列問世

董事認為,下半年集團品牌推廣方面,減少高空投放,採取更多的落地的形式,更貼近消費者,加強對消費者售前、售中、售後的細心服務

董事認為,營銷網絡是集團的生命線

「奧芯」的核心技術特點在於合(功能集合)、分(大循環交換系統、功能區分離)、容(材料之間更好的適配性,克服了浴頂其它材料如石膏板等材料不能使用的缺陷)和快(快速升溫)。

截止二零零九年六月三十日,集團擁有的專利有178項,其中發明4 項,實用新型30項,外觀專利144項
本集團之政策為不訂立金融工具交易
宣佈向二零零九年九月二十一日(星期一)名列本公司股東名冊(「股東名冊」)的股東,派付特別中期股息每股人民幣0.05 元

奧普集團控股有限公司將於二零零九年九月二日(星期三)下午二時正至下午四時正召開二零零九年中期業績發佈的網上路演,各位投資者可瀏覽www.p5w.net,或奧普網上路演專用鏈接http://roadshow2008.p5w.net/2009/ap09/index.htm,點擊參與本次網絡直播。集團董事局主席方杰先生、集團CFO梁華先生和杭州奧普電器有限公司財務總監劉文龍先生屆時將會介紹二零零九年中期集團業務發展情況以及下半年戰略規劃,同時回答投資者的提問

 

關於網上路演真係非常新奇,上年都有,今次我3點幾先得閒上去睇,問左佢一堆問題,但係....似乎要註冊左先可以發言,我問的好似send唔到出去,現在姑且整理一下其他人的問題(如果唔係自問自答):

1.目前公司OEM的比重越来越高,奥普是如何考虑的?

公司的成功在于:勇于创新和研发。我们公司的OEM从30%上升到50%,生产和研发都是我们自己的,别人只负责代理。谢谢!

2.方董事长,你平时除了工作外,工作之余都有什么安排?

我每天早上6点多起来,看一小时书,如果有时间就会去买菜,然后亲自下厨,自认厨艺很不错。二十多年来买书的花费合计在15万左右。谢谢!

3.公司自上市以来一直都在说,正在积极发展香港市场,目前拓展情况如何,是否有新的进展?

公司已专门为香港市场设计了更适合当地市场的产品,很快会有效果显示出来。谢谢!

4.刚才说奥普的税率多少?没听清,何时可以享受高新技术企业的优惠?

09年的税率为10%,在高新技术企业认定以后税率为15%。谢谢!

5.销售系统管理:公司如何对整体及各个销售系统的存货进行动态监督?

公司非常注重做实事,存货分两种:一、75%是代理商买断而没有风险;二、25%做直营代销。公司对物流及资产安全链非常重视,内部监管到位,形成一个良性循环。谢谢!

6.14800万元的短期银行贷款是如何产生的,中报披露8月已经归还,请解释下这个交易,谢谢

在香港,没有债务的公司是很少的,但是请投资者绝对安心的是,我们公司从1993年开始至今,从来没有借过一分钱,1.48亿元是一个非常安全的短期投资,它可以产生一定的短期利息,补贴公司的其它支出。谢谢!

 

其他自己聽到的(我只聽了後半30分鐘,遲再d返睇),最重要的是"奧普未來冇任何資本開支",冇發展計劃所以先會派咁高息

奧普的歷史派息為:

09上半年5仙常規派息,中期5仙,盈利4仙

08年9仙常規派息,末期5仙中期4仙,3仙特別息,合計12仙,盈利9仙

07年6仙常規派息,末期6仙中期冇,4仙特別息,合計10仙,盈利14仙

06年(上市只有半年)4仙常規派息,末期4仙中期冇,盈利14仙

奧普的總資產是在下降中,09年的內在價值並不比0607年高,股價仲下跌左添,但股東因為收到龐大的股息而在股價下跌的情況下暗中發左達,好似我 都收左佢3期的股息,佔左成本的13%,原先我預計奧普09年只派8仙,但奧普話未來冇任何資本開支,唔需要留錢係身,由於旺季在秋冬,末期派息應不少於 中期,因此估計09年末期派息5-7仙,奧普的營運資金充足,而且仲有筆定期剩,可能仲派多一期特別息,雖然我想佢起碼留返1億旁身,存貨先賣比分銷商再 幫分銷商賣廣告,這種模式係將資金壓力推比分銷商,自己賣的真正產品係賣牌子,類似M記,奧普年銷量先得果幾十萬件,新廠(中央廚房)應能支持長期所需, 唔需要擴建,甚至外判都得,主要支出係廣告費推銷費,可以用預先收左分銷商的錢黎賣,好鬼賤格,營運資金夠買存貨同出糧就得,1億應該足夠

 



奧普 09 年中 業績 味皇
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安琪酵母380名员工集体造富 3年暴赚18倍


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090904/20090904013052129.html


每经记者  王炯业

        有这样一家上市9年的大型国有控股企业,拟通过定向增发的方式,向完全由该公司及其大股东的高管和员工持股的公司收购超过7亿元的资产, 待交易完成后,这些高管和员工将成为最大受益者,初始投资成本在短短3年时间里赚取18倍收益,总盈利高达6亿元,受益人数高达380人。然而在这样一场 财富盛宴的背后,《每日经济新闻》记者惊奇地发现,此次拟收购的主要资产在3年前曾被上市公司100%控股。

        这家上市公司就是安琪酵母,地处湖北省宜昌市。  

起因

定向增发3823万股收购关联方资产

        2009年7月16日,实际控制人是宜昌市国资委的安琪酵母公布定向增发预案,公司拟以18.80元/股向关联方湖北日升科技有限公司(以下简称日升科技)非公开发行股票,购买其持有的安琪伊犁30%股权、安琪赤峰10.5%股权和宏裕塑业65%股权。

        8月20日安琪酵母公告,拟收购资产评估总价值7.2亿元,总计增值率为694.24%,最终确定的交易价格为7.2亿元。公司还表示,本次收购上述三家公司由安琪酵母向日升科技发行3823万股,发行完成后,日升科技占公司总股本的12.347%。

安琪伊犁系“关键先生”

        在此次收购之前,安琪伊犁30%的股权由日升科技持有,另外70%股权由上市公司安琪酵母持有。

        安琪伊犁2006年、2007年、2008年、2009年上半年分别实现净利润6790.12万元、9265.30万元、9222.56万元、8691.44万元。

        安琪酵母2006年、2007年、2008年、2009年上半年实现净利润分别是7903.66万  元  、9067.13万  元  、10449.53万元和10124.16万元。

        计算上述数据可以看到,从2006年开始,安琪伊犁净利占安琪酵母的比重分别是60.14%、71.53%、61.78%和60.09%,每一年对上市公司的净利润贡献都超过了六成,可见安琪伊犁对上市公司业绩的重要性。

        另外在这次定向增发预案中,安琪伊犁30%股权的评估值就高达6.1亿元,而这次日升科技旗下三家公司资产评估总价值才7.19亿元,也就是说,安琪伊犁30%的股权评估价值占总比重的85%,是这次定向增发收购的最主要资产,可谓是“关键先生”。

3年前曾被上市公司100%控股

然而通过查询大量资料,《每日经济新闻》记者惊奇地发现,此次上市公司举重金收购的“关键先生”竟然曾被上市公司100%控股。

        2004年2月,安琪酵母以自有资金4000万元在新疆伊宁边境经济合作区投资设立安琪伊犁。

        2005年安琪酵母对安琪伊犁进行增资,其注册资金从4000万提升至6500万。

        而后在2006年6月26日,安琪伊犁召开股东大会,决议增加公司注册资本至9300万元,其中安琪酵母以对安琪伊犁累积资本公积金转增 股本10万元,累计出资6510万元,占注册资本的70%;日升科技以现金投资3489.28万元,占注册资本本的30%。于是,安琪伊犁的股权比例就从 之前安琪酵母100%控股,变更成日升科技持股30%,安琪酵母控股70%。

        至此,日升科技当初仅以现金3489.28万元入股安琪伊犁,现在又以6.1亿元的价格卖回给安琪酵母,短短三年时间,同一家公司经历两次股权变化,便增值17.5倍,日升科技可谓是赚得盆满钵满。

调查

揭开日升科技的神秘背景

        日升科技究竟是何方神圣,能在如此短的时间内演绎这样的暴富神话?

        “其实日升科技的成立就是为了增资收购安琪伊犁”,一位安琪酵母内部人士这样告诉《每日经济新闻》记者。记者随后调查也发现,日升科技的背后股东竟然全部是安琪酵母以及安琪集团的380名骨干员工。

380名骨干初始投资4000万

        资料显示,日升科技原名宜昌日升投资发展有限公司,由裕东公司、裕宏公司、裕华公司于2006年6月20日共同出资设立,其中裕东公司出 资2263万元,占注册资本56.575%;裕宏公司出资898万元,占注册资本22.45%;裕华公司出资839万元,占注册资本20.975%,总计 出资4000万元,公司经营场所位于湖北宜昌市云集路25号。

        裕东公司是由安琪酵母的13名成员出资组成,这些成员全部是公司的高管。裕宏公司和裕华公司的股东也均为安琪集团和安琪酵母中层管理人员和科技骨干,其中裕宏公司由174名股东出资成立,裕华公司由193名股东出资成立。

        所以从上述股权关系可以清晰地看出,日升科技的背后就是安琪酵母以及安琪集团的380名骨干人员。

        另外记者还发现,日升科技的成立时间与增资安琪伊犁在时间上仅仅相差6天。更令人玩味的是,记者在湖北省工商管理局查询到,裕东公司,裕宏公司,裕华公司于2006年6月7日、5月29日成立,而这三家公司的经营场所也都是云集路25号。

        《每日经济新闻》记者近日来到了湖北省宜昌市日升科技的住宅地址云集路25号。该处位于宜昌市市中心,是一幢住商两用的大厦,在5楼的拐角处,记者看到了仅有一扇门的公司,上面写着湖北日升科技有限公司,但大门紧紧地闭着。

一场变相的股权激励盛宴

        “当时日升科技通过增资收购安琪伊犁30%的股权,相当于变相股权激励,为的就是能够留住公司的骨干人员。”一位安琪酵母内部人士向记者透露。

        不过《每日经济新闻》记者发现,这次变相的股权激励回报率高得离谱。按照当时投资成立日升科技4000万的投资成本计算,这一次以7.2 亿卖出日升公司所持有的三家公司股权,短短3年时间,他们就成功通过安琪酵母使得当初在日升科技的原始投资资本实现了18倍的增长。

        根据上述出资比例和这次安琪酵母增发方案,13名高管持有日升科技这部分股权交易价格分别为4.07亿元,折合安琪酵母股份为2163万股。换一句话说,这13名高管较初始投资成本的2263万元增值至4.07亿。

        公开资料显示,安琪酵母的董事长俞学锋持有裕东公司10%的股权,其余12名高管每人持有7.5%股权,总计持有90%。那么俞学锋就间接持有日升科技5.6575%股权,另外12名高管每人持有4.24%股权。

        根据上述股权比例关系,在短短3年时间里,董事长俞学锋初始投资成本从226万元增值至4068万元,其余12位高管每个人初始投资成本由170万元增值至3060万元。

        另外记者还了解到,当时中层和技术骨干出资最低2万元,最高出资18万元成立的裕宏公司和裕华公司,通过持股比例换算,他们的投资最低增值至36万元,最高增值至324万元。

        特别需要指出的是,上述计算的结果仅仅是建立在安琪酵母定向增发的价格为18.8元的基础上,如果按照其二级市场股价计算,那么3年时间380名国企骨干的股权还将大幅增值。

        与之形成鲜明对比的是,安琪酵母2008年年报显示,俞学锋年薪为60.15万元,其余高管的年薪为40至52万之间。安琪酵母一位内部 员工告诉记者,公司里面最低级别工段长的工资水平大致在一年5万至6万,一位新进员工的工资水平在一年2万至3万,而这次股权激励对象就是工段长以上人 员  (类似于三级主管以上职位),增发将使高管和部分员工获得相当于工作10年~100年的收入总额。

3年还享有1.17亿净利润

        其实这不但是一笔超值回报的  “投资”,更是一笔分红优厚的“投资”。  “第二年分红就达到投资成本的30%多”,一位安琪酵母内部人士告诉《每日经济新闻》记者。那么第二年、第三年呢?记者追问道,“这个就不太清楚,但每年都会有分红。”

        资料显示,日升科技是在2006年增资入股安琪伊犁的,持股比例占总股本的30%。安琪伊犁2006年、2007年、2008年、2009年上半年分别实现净利润6790.12万元、9265.30万元、9222.56万元、8691.44万元。

        日升科技2006年受让安琪赤峰10.5%股权,安琪赤峰2006年、2007年、2008年、2009年上半年实现净利润1825.85万元、1741.74万元、2030.78万元、2262.25万元。

        日升科技2008年通过增资控股宏裕塑业65%股份,宏裕塑业2008年、2009年上半年实现净利润532.66万元、632.41万元。

        也就是说380名高管及骨干通过日升科技,在2006年拥有上述三家公司2229万元净利润,2007年拥有2963万元,2008年拥有3326万元,2009年上半年拥有3256万元,总计享有高达1.17亿元的净利润。

        可见,380名高管及骨干最初投资的4000万元成本相对于这1.17亿元净利润和18倍的投资收益,显得多么微乎其微。

        那么,这380名高管及骨干是如何利用上市公司安琪酵母成功实现集体造富的?他们暴富的玄机又在哪里?明日《每日经济新闻》将为您继续揭开其中的秘密。

安琪 酵母 380 員工 集體 造富 年暴 暴賺 18
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安琪酵母高管造富玄机:贱卖上市公司资产


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090905/20090905015032298.html


每经记者  王炯业

3年前以三千多万元从上市公司手中增资过来的资产,现在却要以6亿多卖给上市公司,这次定向增发收购的主要资产竟然大涨了17.5倍,这绝对是一笔高收益的投资,其中最大的受益者就是安琪酵母(600298,收盘价22.99元)的高管及骨干。

        《每日经济新闻》记者调查后发现,380人的股权之所以能够实现18倍的增长,其关键就在于3年前购入的这块资产价格实在太低,而这块资 产买卖的整个过程则完全由上市公司的高管自己主导,正是通过涉嫌贱卖原本由上市公司100%控股资产的方式,他们成功导演了一场财富盛宴。

        安琪伊犁到底是怎样成为这些高管的造富工具?解答这个问题就要追溯到5年前。  

日升科技低价增资收购伊犁30%股权

  从昨日《每日经济新闻》报道可以看到,此次安琪酵母定向增发收购的三块资产中,安琪伊犁评估值最高,达6.1亿元,可谓是此次定向增发的“关键先 生”;而2006年日升科技增资安琪伊犁时候的投资仅为3489.28万元,前者是后者的17.5倍。为什么日升科技能以如此之低的价格入股安琪伊犁,当 初对这块资产又是怎么来评估的?

入股价格仅1.25元/股

        2004年2月安琪酵母以自有资金4000万元在新疆伊宁边境经济合作区投资设立安琪伊犁。

        2005年安琪酵母以自有资金对安琪伊犁进行了增资扩产,其注册资金也从4000万提升至6500万。

        “其实,日升科技就是为了增资安琪伊犁而成立的,这样高管们也能够间接获得安琪伊犁股份”,一位安琪酵母内部人士这样告诉《每日经济新闻》记者。

        2006年6月26日,也就是日升科技仅成立6天之后,安琪伊犁的注册资本从6500万增至9300万。其中安琪酵母以安琪伊犁累积资本 公积金转增股本10万元,累计出资6510万元,占注册资本的70%;日升科技以现金投资3489.28万元,其中2790万元计入出资额,占注册资本的 30%。

        至此,安琪伊犁的股份比例就从之前安琪酵母100%控股,变更成日升科技占比30%,安琪酵母控股70%。

        公告显示,增资前安琪伊犁经评估的净资产为8141.65万元,因此对应的日升科技对安琪伊犁的增资价格为1.25元/股,从而日升科技最终持有安琪伊犁2790万股。

        与之形成鲜明反差的是,这次定向增发的预案中显示,评估机构北京亚洲以2009年6月30日为评估基准日,对安琪伊犁2790万股权采用收益现值法进行评估,评估结果为61023万元  (这也就是最终交易价格),折算成每股价值则变成21.87元。

前后不一致的评估方法

        另外据安琪酵母高管透露,2006年增资时候的评估是按照成本法进行评估的。众所周知,成本法评估是以资产的成本重置为价值标准,通过评估的总资产减负债得出企业价值,没有考虑企业商誉价值、未来的预期收益和资本的市场供求等因素。

        而2009年此次安琪酵母定向增发收购资产则采用收益现值法进行评估。收益现值法评估是以资产的未来预期收益为价值标准,并采用适宜的折现率折算成现值,其结果更能够全面地反映目标资产的市场价值。

        所以收益现值法的评估结果往往会大于成本法评估结果。

        值得注意的是,本次被收购的公司宏裕塑业按照收益现值法评估的理由是:企业目前处于成长阶段,在可以预计的未来,企业效益能够持续保持稳 定增长,因此用收益现值法评估出的企业价值能够较为真实地反映企业的经营情况。宏裕塑业采用成本法的评估值与采用收益现值法的评估值差距就非常大,成本法 评估为1520.75万元,收益现值法评估为5946万元,相差比例高达391%。

        从这也就不难理解为什么当初安琪伊犁的2790万股只卖到1.25元/股,而这次定向增发同样的股权却卖到21.87元/股。

揭秘安琪伊犁资产状况

  日升科技在2006年入股安琪伊犁使用成本法评估,那么当时安琪伊犁资产状况到底如何,处于什么状态,是不是经营不佳或者现金流紧张,需要外部资金来增资扩股?带着这些疑问,我们来还原一下当时的安琪伊犁。

净利润快速增长

        安琪伊犁于2005年4月开始正式生产,这一年实现营业收入6909万元,净利润2056万元。

        2005年11月,正是由于安琪酵母看好安琪伊犁二期项目的前景,称其具有较强的抗风险能力,投资收益水平较高,所以安琪酵母决定对安琪 伊犁追加资本金2500万元,扩建二期项目,使其生产能力从年产6000吨扩大到1.5万吨。果然,2006年安琪伊犁实现营业收入16911.73万 元,净利润6790.12万元。

        值得注意的是,日升科技增资进入安琪伊犁也就在2006年,这一年安琪伊犁每股能够实现盈利1.04元,而日升科技增资进来的价格是 1.25元/股。试想一家当年每股收益高达1元多的公司,却被以每股1元多的价格卖给了高管控股的日升科技,不管怎么看,这都是一笔绝对划算的买卖。

        另外,安琪伊犁每年的发展也非常顺利。资料显示,安琪伊犁在2006年、2007年、2008年和2009年上半年分别实现营业收入 16911.73万元,23414.97万元、24926.05万元和21127.57万元,实现净利润6790.12万元、9265.30万元、 9222.56万元和8691.44万元。

        就是这样一家每年都能实现高盈利的快速成长的公司,在成长的初期却被用成本法评估其资产。

现金流充足

        再看下安琪伊犁的现金流。

        2005年、2006年安琪酵母经营活动产生的现金流量净额为12256.46万元和15923.73万元。虽然无法查阅到2006年安 琪伊犁现金流情况,但2007年、2008年经营活动产生的现金流量净额  分  别  为  7961.93万  元  和13772.64万元,同比 增长73%。当时安琪酵母表示,安琪伊犁正在扩建二期工程,资金缺口较大,所以增资能有效缓解资金缺口,改善其财务状况。

        但是从上面数据可以看出,当年的安琪伊犁并不缺少这3489万元的扩产资金。

负债率不高

        最后看下安琪伊犁的资产负债率。

        安琪伊犁截至2006年3月31日,资产总额19797.26万元,负债11747.30万元,净资产8049.96万元,资产负债率达 59%;2006年底其资产总额25653.27万元,负债8217.68,资产负债率为32%。增资后的确改善了安琪伊犁的财务状况。

        而安琪酵母在2005年、2006年资产负债率也都为40%左右,并不算高。所以可以看到,退一步说,母公司安琪酵母有很多种方式帮助子公司安琪伊犁获得增资资金,比如申请贷款,母公司担保贷款等方式,这对于一家绩优高成长企业来说,实施起来并不困难。

        一位财务人士告诉记者,一家高速发展的公司,一般都会利用财务杠杆来加速其发展,而且在高速发展期,其股权也是最值钱的时候,他们宁肯负债高,也不会变卖股权。


安琪 酵母 高管 造富 玄機 賤賣 上市 公司 資產
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