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[惡搞文] 給各位關心無主孤雲的人

原文參考此

各位,無主孤雲今天要結束了!

辦無主孤雲是出於簡單信念,「為自己是老千是做點好事」,表現自己正義,同時希望像美國花旗肥婆一樣,創造一個成功的洗底生意,打開自己不是老千的局面。

「為自己老千是做點好事」,背後有很多偉大使命,只是在自己能力範圍內儘量使自己可以洗底,做一個正常老千發財立品的事。我生於1964年,今年50歲,趕上嬰兒潮最後一班車,受惠香港八九十年代經濟起飛,把握了向上變成大老千的機會,就如不一般香港人,年青時埋首變成老千,到略有小成,想利用自己老千界的經驗、人脈及知識,希望成功洗底變成正義人士。

我白痴

原來今天的香港已經變了,做一個假正義為懷的人、做一個假民主媒體、為社會做一點洗腦的事,實在不容易,甚至感到白痴 — 不是恐懼,而是白痴。由於個人幻想當前政治鬥爭氣氛令人極度不安,多位民主派人士,被跟蹤、被抹黑、被翻舊賬,一股白色恐怖氛圍在社會瀰漫,我亦感覺到這種壓力,但是自己一想,我自己騙了股民過百億,其實這些事更恐懼,這些政治壓力完全是小事。還有,作為一個經常常常搞財技的老千,我得承認,每次搞財技都不會提心吊膽,但這是我過分疑神疑鬼嗎,可能自己做得虧心事多,「平生不做虧心事,半夜敲門也不驚」?那種感覺,根本不可能向外人説得清楚,可能我真的做了不少壞事。

令我最不安,是家人也感受到這股壓力,終日替我擔心,但我覺得值得,自己搞咁多財技,點解唔驚,做一個虧錢媒體要驚。隨著社會氣氛逐漸緊張,這股壓力在我身邊蔓延的程度令我日益困擾。在家吃飯,我堅持不開電視,因為我不想面對面跟家人討論社會話題,我知道他們只會愈來愈擔心,因為自己其實以老千身份做了所謂的好事,自己怕被人秋後算帳。我幻想家人因我憂慮,我傷心,我扮野,我白痴。

我傻仔

兩年前,我和幾位朋友一同創辦無主孤雲,我以為自己洗老千底為起點,相信包容是香港最重要價值,以抄博客和扮民主自由為基石,創造抄襲媒體形式。根據最新數據,在一輪欺騙下,無主孤雲上月平均每日「獨立瀏覽人次」(Unique Visitor)有30萬人,表現可算理想。從開始,我們沒有考慮當一盤生意來做,但是在大傻仔攻擊下,利用肥佬黎呢條大水喉,為無主孤魂建立基本資金來源每月幾十個,且無放棄我大頭蔡的精電主業,成功騙埋高生的一千萬人工,在不正常的社會及市場氣氛下,我成功賺的名氣,但是在生果日報開支減少下,無主孤雲開始失去主要經濟來源,況且的廣告收入跟它的影響力,不成比例。

無主孤雲一開始本身開大個頭,以為自己小本經營(很多熟悉我們的博客可作證),實際上對比其他同業,如康庫網絡,成本就是他的一百分之一,員工更只有2個。所以在我唔想貼錢,但日日有開支下,由但創辦至今,每月從未達至收支平衡,只是靠肥佬黎的專欄資金支持。當水源一斷,每個月我都要貼錢,最大問題是在可見將來,雖然未來業務不錯,其實只要堅持,未嘗不可成功。我幻想香港社會氣氛只會更見緊張,從生意角度,無主孤雲實在看不到曙光。有人問我,無主孤雲有沒有出現抽廣告情況,答案是有,但是因為是我拉回來的,那些不算是落,所以何來抽?

在我的幻想中香港不單止核心價值被扭曲,市場也被扭曲,只是我認為民主的理念能夠變成錢,所以用人地的錢去賺更多的錢,但我看不見市場現實,所以不敢真的小本經營,真的控制自己的開支,利用別人的錢,來做自己的野,結果水源一斷,自己做唔掂,就執左佢,所以我傻仔。

我痴線


我的白痴及傻仔,源於我自己高估自己,幻想曾一度相信香港還是一個正常的地方,一心以為可做一個為洗底、一個妄顧自己財力市場的商人,很明顯,我錯一半對一半了。在幻想著一個不正常的社會和市場,做一個不顧現實的公民和商人,原來竟是正常的幻想。

對於兩年來努力拚搏的同事,我覺得自己痴線,因為大家年中無休,義無反顧地用行動來支持無主孤雲的信念,然後在成立兩年差兩日執左佢,都畀唔足遣散費畀自己支持自己的員工,我算真是正常的商人。對於家人的包容,我更痴線,做一件沒有可能成功的事,讓妳們為我憂慮了這麼長的時間。對於支持無主的博客、海內外讀者,你們終於發現,根本我就是個正常人,只是高估了自己。我其實只是留了力,所以只能走到這麼遠,如果真的堅持做一件事,那有可能不能堅持?所以我真的痴線了。

無主孤雲由即日起正式結束,成功讓大傻仔成名立品,不幸言中,我很感激,再見!

一個堅持不下去的大頭蔡
2014年7月26日

延伸閱讀:
1. 順叔財經林峰
http://caijingcarefree.blogspot.hk/2014/07/blog-post.html

2. 對蔡東豪的所有惡搞及非惡搞文
http://zkiz.com/tag.php?tag=%E6%83%A1%E6%90%9E%E6%96%87&type=2


3. 網媒《主場新聞》突執笠 蔡東豪:我恐懼
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=91748

惡搞 搞文 各位 關心 無主 主孤 孤雲 雲的 的人
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帶眼識「股」 易明的生活點滴

http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5370557
 股票市場,果真是陷阱處處,在一片炒作「賣殼」潮的風氣中,隨時遇上混水摸魚之輩。

  七月七日,意達利(720)突然由0.075元狂飆1.25倍而於次日高見0.169元,眼見如此的狂升,肯定引來「賣殼」的憧憬,可是,那就錯了,公司卻於此時宣布斥資655萬元增持一間汽車售後服務公司的股份而已,而並非「賣殼」,股價即時跌回0.107元,炒作者可真是「表錯了情」而中了伏;怪就怪在七月十八日其股價又突然抽高至0.132元,有點令人莫名其妙,尾市又被壓至0.103元,再次打回原形,胡亂炒作者又再次中了伏。

  今天,該公司突然宣布進行供股,兩股供一股,每股供0.065元,這一來,其股價頓時裂口跌至0.089元收市,大跌0.019元,跌幅17.6%,七月八日誤以為可能「賣殼」而搶高至0.169元者若是沒有止蝕,至今賬面虧損47.3%,損失慘重。

  原來炒來炒去不是為了「賣殼」,而是有人部署供股,補回早前於高位派出去的貨。 

  若以其跌破0.115元的支持位計算,有跌至0.061元的可能,因此,短期在供股價0.065元的拖累下其股價隨時打回原形,下試今次炒高之前的起步點0.072元。

   意達利的教訓,提醒了炒作者宜帶眼識「股」,千萬不可人炒亦炒,胡亂跟風,此類股份市場上多著呢!

 

帶眼 眼識 易明 明的 生活 點滴
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評論的點滴 易明的生活點滴

http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5367892
 「人望高處,水向低流」,可是,在股票市場上我卻永遠是「不望高處,只向低撈」,人們永遠是「見好唱好,見淡唱淡」,我卻是「見好知驚,見淡心喜」,結果經常有佳作。

  三月二十一日,中移動(941)因為盈利倒退及支出大增而跌至低見63.85元,當時我指其股價已經低於其250天價的80.7元高達20.9%,應可守於63元之上,原來當日已經是其今年的最低價,周五其股價已經升至84.05元,升幅31.6%;

  三月十三日,吉利汽車(175)跌足一個月而低見2.6元,中午回升至2.74元,我指其可能於2.6元已止跌回升,原來當日又是其五十二周內的最低價,周五其股價已經升至3.19元,升幅22.7%;

  二月十八日,舜宇光學(2382)連跌十日而低見6.1元,中午反彈至6.42元,我指其如於當日午後能守穩於6.34元之上又可能見了底,原來上周五其股價已經升至10.96元,升幅79.7%;

  二月二十七日,當時煤炭股仍然處於弱勢,兗煤(1171)當日中午收5.5元,我指其可能會跌至4.84元,因為當時其股價低於其250天價高達28%,嚴重超賣,結果其股價真的約於三月十二日低見4.91元之後反彈,周五升至6.31元,升幅28.5%;

  其餘5.98元的物美(1025)、 6.03元的德昌電機(179)(現已四合一)、5.03元的莎莎(178)、19.5元的六福(590)等等,都曾經是我下過手的股份,可惜大部份因某些原因而撈底失敗,只有物美成功,其他的例子太多了,不勝枚舉。

   捕捉低價固然是我的拿手好戲,避開衰股我一樣拿手。

  一月六日,米格(1247)上市次日即走樣,中午收2.66元,我指其上不了2.8元將繼續尋底,料想不到尋到周五竟然尋至1.31元,跌幅50.7%;

  三月十二日中午,蠟筆小新(1262)被指造假而跌至3.91元,我暗示不宜博反彈,結果周五跌至1.63元,跌幅58.3%,期間更曾停牌,能夠復牌已經是上上大吉了;

  三月二十七日中午,青蛙王子(1259)因為受到旭光(067)被狙擊而停牌的拖累而跌至2.55元,我提醒要避一避,以免「城門失火,殃及池魚」,結果五月二十二日曾經跌至1.83元,幸而周五已經回升至2.36元,跌幅不大,7.5%。

  近日的傑作則是周二中午當福建諾奇(1353)跌至1.38元之時評其會跌至1.21元,而且跌勢未止,結果周三跌至1元停了牌,目前生死未卜。

   更感自豪的是,我曾經多番與財演唱反調,結果暫時全勝,因怕樹敵,只舉一例,五月三十日,有財演叫人於0.26元水平買銳康藥業(8037),當時我已評其隨時跌回0.2元,甚至於打回原形跌至0.17元,今天回頭一看,原來該股七月十八日真的曾低見0.176元,周五則回升至0.185元,跌幅28.8%。

  我的評論可愛之處正是實話實說,相信正是如此,才能累積了一定的、我無從知悉數量的「粉絲」,亦正是這些無形的「粉絲」,幫助我的評論「奇準」!

  衷心的多謝你/妳們!隱形的「粉絲」!


評論 點滴 易明 明的 生活
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Moleskine:年銷售8700萬歐元的紙質筆記本

http://newshtml.iheima.com/2014/0728/144490.html

人不再僅僅為產品買單,而是為感覺買單。這個感覺很微妙,就是我覺得值就值,我覺得不值就不值,商業就是這樣。有一家以生產紙質筆記本聞名的上市公司,單本筆記本售價超過400元人民幣,對我沒有打錯,但是在2013財年,他完成了8700萬歐元的銷售額。今天的看世界欄目和大家分享他的故事。本文由CBN記者 牙韓翔原創。

圓角長方形黑色硬皮封面,無酸紙內頁,中間夾著一根書籤,封底有一個可以拉開的摺疊紙袋,一根黑色的鬆緊帶從側邊將這些牢牢箍住。這就是標準的Moleskine筆記本。

如果非要說有什麼特別之處,那就是每一本Moleskine的封面內側都有一行預留了空格的英文小字,顯示如有遺失,人們如何聯繫本子的主人,並且會得到多少酬金。這幾乎是在告訴每個使用者,Moleskine對你來說是特別的。

如果考慮到它的售價,在扉頁留下聯繫方式和酬金也就顯得不那麼煞有介事了。一本Moleskine的小號日記本通常要近100元人民幣,對於那些擁有特別設計或者功能的款式,每本售價近400元人民幣也很常見。

但在Moleskine看來,如果你按照售價來填寫酬金,那簡直太庸俗了,因為它壓根不把自己當成一個賣筆記本的。「Moleskine是一個記錄人們想法和創意的平台。」Moleskine亞太區品牌經理Consuelo Romeo說。

19世紀後半葉,這種樣式的筆記本在法國一家家庭作坊裡誕生。但那時它還沒有任何品牌屬性,「Moleskine」的含義只不過是一種筆記本樣式而已。梵高在巴黎的那段日子裡,用過7本這樣的筆記本繪畫。此外,畢加索和海明威也是它的愛好者。但在1986年,作坊被賣掉,它開始停產。

「再也沒有真正的Moleskine了。」在巴黎Comedie大道的一間文具店裡,售貨員對Bruce Chatwin說。Chatwin是一位旅行作家,每次回到巴黎,他都要去文具店裡買這樣的筆記本。

也就是他把這一類型的筆記本命名為「Moleskine」。Chatwin把自己對於它的熱愛寫進了作品《歌之版圖》(The Songlines)中,直到1995年被意大利人Maria Sebregondi發現。

現在已經成為Moleskine副總裁的Sebregondi帶著重新生產這種樣式的筆記本的想法,找到了意大利出版商Modo& Modo(2006年,這家公司也更名為Moleskine)。隨後他們將「Moleskine」註冊為品牌。

1997年,第一批5000本Moleskine筆記本抵達米蘭,被賣給了意大利的經銷商開始發售。

也就是說,Moleskine作為一個筆記本品牌的歷史是從1997年開始的。但這家公司的所有宣傳資料都直接追溯到19世紀後半葉,並和梵高以及海明威等傳奇人物聯繫起來。Sebregondi刻意模糊了這中間的曲折。

另一個被弱化處理的事實是,Moleskine的代工廠位於中國,而從2012年開始,Moleskine的部分生產被轉移到了越南。

如果用鋼筆書寫,Moleskine的紙張會出現嚴重的滲墨現象早已不是什麼新鮮事了,只要互聯網上隨意搜索都能看到這樣的評論。有人抱怨哪怕中性水筆也是如此,只能使用油性筆。

Moleskine對這些評價只是照單全收,但不會做什麼改進。當遭遇投訴時,它們的做法跟大多數奢侈品牌類似——不惜代價地從米蘭給你寄一本全新的Moleskine。「我們更願意在品牌價值上下功夫,這也是其他人無法複製的東西,包括我們呈獻給大家的品牌文化與內容。」Sebregondi說。2013年Moleskine在米蘭完成了IPO,成為近兩年來繼Salvatore Ferragamo、Brunello Cucinelli和Prada之後第四家上市的意大利奢侈品公司。

「奢侈品品牌」是Moleskine在招股書中對自己的定位。畢竟同「文具品牌」相比,這個定位對於投資人來說更有吸引力。Moleskine的CEO Arrigo Berni在接受彭博社採訪時說:「很明顯我們不只是賣筆記本而已,我們同時在販賣好故事。」根據Moleskine2013年的財報,它的年收入為8700萬歐元,較上年增長了11.5%。

從決定重新生產Moleskine開始,Sebregondi把目標用戶定在富有創造力的這群人裡。沒有什麼文具品牌會把自己的目標用戶定位得如此具體。「比如日本一些文具廠商,或者德國的Leuchtturm,它們做各種各樣的紙製品,但沒有定位為某一種特定的人群去設計和生產產品。」文房具社創始人、Moleskine代理商徐司晨對《第一財經週刊》說。

他提到的那個名字拗口的德國品牌成立於1971年。比Moleskine早20多年,Leuchtturm就開始生產類似樣式的筆記本,但如今它的知名度遠不及Moleskine。

為了強化Moleskine與創意之間的關係,它們每年都會邀請一些著名的設計師、藝術家、電影導演和插畫師在Moleskine的筆記本上創作。這些本子隨後會被收集起來,用來舉辦Detour展覽。這個展覽從2006年開始已經在倫敦、紐約、巴黎和北京等多個城市開展。

展覽是時尚大牌常用的營銷手法。Louis Vuitton還曾經把展館建在富有政治意味的紅場。Moleskine想通過Detour展現的從來都不是它的本子,而是要讓人們看到最精彩的創意是如何在Moleskine上實現的,製造「想要變得跟他們一樣嗎?用Moleskine吧」的憧憬。

在Detour展覽的現場,Moleskine筆記本被放進透明的盒子裡,參觀者可以自行翻看。「通過近距離的體驗,我們想讓人們知道Moleskine筆記本是一個能和你產生強烈個人情感的物件,它伴隨著你,記載著你的個人想法,創作和記憶。」Moleskine活動經理Giovanni Pesce對《第一財經週刊》說。

有人對這種刻意營造出來的優越感嗤之以鼻。小布什總統的高級顧問Karl Rove在耶魯大學演講時,說自己從未見過比這裡更浮誇的地方了。「你猜我怎麼知道的?因為這裡的學生社團主席用Moleskine,而且是兩本,其中一本還是紅色的。」

這絲毫不會影響Moleskine和它的粉絲之間保持密切互動。和許多奢侈品品牌的做法類似,Moleskine在自己的官方博客上為愛好者們建立了一個互動社區。人們可以將自己寫在Moleskine上的隨意塗鴉拍照上傳到這裡。而在Facebook或者Instagram上,這種分享也很常見。此外它們還會定期和一些品牌合作推出限量版筆記本,引發搶購熱潮。

現在,Moleskine希望把品牌的光環從筆記本擴展到其他品類中去。除了筆記本,Moleskine還售賣其他周邊產品,從筆、背包到閱讀燈甚至眼鏡和手機保護殼。這些統統都陳列在Moleskine開在高端商場的專賣店裡——這家公司計劃在上市之後開設更多類似的專賣店。過去,它只在書店或者文具店裡設立櫃檯。

和Moleskine的野心勃勃不同,全球最大的辦公文具零售商Staples在2014年3月剛剛宣佈關閉旗下200多家實體店的消息。在一個人人都用電子通訊工具進行交流的時代,全球文具產業已經停止快速增長。

面對類似Evernote這樣的數字記錄平台的興起,Moleskine絲毫不感到如臨大敵,反而興奮異常。「紙張和數字的結合會非常有趣。它們可以提升彼此的功能,使用也會變得更加高效。」Consuelo說。

在Moleskine看來,同樣作為記錄想法和創意的平台,紙張和數字化終端之間應該是一個連續的統一體,人們可以在兩者之間自由轉換。

這裡面的最新實踐成果就是EvernoteBusiness Notebook。購買這本筆記本的顧客可以在3個月內享受Evernote高級用戶的各項服務。你可以隨時將筆記本上的內容上傳到Evernote中。如果在同一頁的其他區域有不方便共享的記錄的話,你甚至可以選擇只上傳這一頁的左上角。

這已經是Moleskine和Evernote合作推出的第二代產品了。未來它們的合作還會繼續。「互聯網公司對待紙張這樣的實體產品往往顯得不屑一顧,但這就是人們的生活。人們會繼續使用實體產品,人們對於美和質感的追求沒有消失。」Evernote的CEO Phil Libin在接受Fast Company採訪時說。

Sebregondi最近告訴《紐約客》,她發現Moleskine的圓角造型和現在最流行的那些電子產品的設計美學非常接近。

好吧,它們已經設計出了能讓人們把智能手機嵌入封面內袋的Moleskine筆記本。

Moleskine 銷售 8700 歐元 紙質 筆記本 筆記
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做股票,聽自己的! xuyk的博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102uy4h.html

   昨天,年輕股友P用微信轉發過來四位名家對後市判斷的文章,兩位看多,兩位看空。小P最近積蓄了一點錢,準備增倉,但股市跌宕起伏,弄得他戰戰兢兢、抖抖豁豁地不敢下手,於是乎,他特別關注名家們的言論,希冀找到入市契機。

   「他媽的這些名家看法截然相反,我該聽誰的呀?」P來電問,「你幫我看看哪個有道理!」

    「我哪知道誰有道理!」我答,「誰都不要聽!」

    「那我現在到底是進還是不進呢?」P又問。

   我滴媽呀!「誰都不要聽」,也包括不要聽我的呀!

    「股票是個什麼東西呢?」我轉個話題問P。

   「那還用問?簡單得很,股票是企業的股份嘛!」P答。

   「哈哈!那事情不就簡單了?」我笑說,「你只需看企業就行了,考慮這會兒它的股票值不值得買即可,去聽別人說後市會如何如何的幹嘛?」

    「你的意思是……」小P有點疑惑。

    「聽你自己的!」我說。

    「對」P叫道!

    不知道小P會不會真的聽自己的。

股票 自己 xuyk 博客
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請教有關借貸事情 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/07/blog-post_27.html
Fida的email:
 
止凡兄你好,

小弟不時都追看你的文章,上班下班有空亦會閱讀你過往的文章,
真的令小弟在財務知識上增長不少,謝謝。在今年年頭時,小弟向銀行作出了借稅貸,借12個月還款計算實際年利率為3.36%。

因為這是有成本的資金,所以投資目項上以穩健為主。半年過去了,成績不過不失,主要的投資項目只是買入及持有內銀股,暫時計將會收到的股息已經完全可以抵銷利息開支。

所以,小弟打算部署半年後稅貸還清時作另一筆較大的負債,當係訓練財商的一部份,故些想請教你一些問題:

本身屋企人有一層約市值300萬的私人樓宇(保守估計),按揭幾年前已全數還清,小弟打算作出以下安排:

向銀行重按借出約兩成,即60萬作投資用途,分5年本息歸還,以年利率2.5%計算,每月還款為萬二元多,全期利息開支約四萬六千(不加息的話),這個還款額已作壓力測試,而按出來的錢都是主要都是買入及持有盈利續年有增長兼派高息的股份,當然股息亦要每年有增長的,收到的股息就再投資,以時間及複式令本利續年遞增。因股息相對借貸利率高,這樣的操作應該可以每年有正現金流。
 
至於年期以五年作為單位,是對應本身的每五年計劃,同時短時間小弟暫時沒有置業打算,所以應該可以以本人作擔保,借出一筆物業貸款。
小弟想請教當年你申請加按時,還款年期同金額的多少有什麼考慮因素?看過巴黎兄最近的Blog,又剛好建議作同樣做法,但年期及金額就越長及越多越好,所以想冒昧請教,謝謝。
 
Fida

止凡回應:

Fida,

收到你email提問有關貸款事項,實在高興,不過請不要把我當成是財務專家,只是無聊blogger一名而已。

你所提到的短時間分期借貸,我近日都有借,實際利率還沒有你的低,不知你向哪一間行借的呢?這種借貸最煩是年期短,拿來作投資的話會很不方便,幸好本身資產都有一定量,加上孖展操作,善用這樣的借貸也能有更好效果,遲一些分享一下我近期的借貸經歷。

關於樓按的年期問題,你的考慮都很合理,即要配合個人財務狀態而定。然而,如果沒有太多限制的話,年期選擇時我會視乎利率,如果好像今天的歷史低位的話,我會越長越好,這是利用息差的概念。而其實這個年期不一定是永久不變的,過了罰息期,如果加息了,或你的投資項目價格高位想套現,到時提早還款亦可。所以年期長短未必借錢一刻就定死不變的,我加按兩次都是做30年期的,賺了兩三年息差了,息口有任何大變,隨時可以安排提早還款或改變年期也行。把銀行當成朋友,你財務穩健時,萬事好商量。

最後想問問我能否分享這個email?說不定有更多blog友可以給點意見,謝謝。

止凡

Fida回應:
止凡兄你好:

謝謝你回覆及分享。你太客氣了!你指出的考慮因素(主要在操作樓按的問題)我都未曾考慮過,很值得參考。當我向銀行作商討時可以一併提出疑問。

當初參加稅貸的銀行是X打銀行,小弟同樣覺得實際年利率較其他銀行平,而當時亦有心儀目標作投資,所以作出短期借貸。有了這次經驗,加上參考你過往blog文如加按、複利、借錢前先了解自己等,相信可以作一次較大及長時間的操作。

小弟亦不介意分享這個電郵,各blog友亦歡迎提供意見或分享本身對於好債及壞債的操作。只要不公開本人電郵便可以了。當然,小弟以上的操作提議只是大家作個參考,不同blog友會有不同的策略、方法及投資心得,希望各blog友不要照單執藥。

最後,我沒有當止凡兄是財務專家,而是一位價值投資的專家呢!哈哈!!

祝 生活愉快,早日財務自由(可能已經避達標了!先恭喜!哈!)

Fida


後記:


其實作為blogger寫文這麼久,最高興是看到不少blog友的留言交流,感覺不是單向的,亦從blog友的留言看到自己的水平,是一個很好的學習方法,這比起寫報章專欄更棒,因為我都不會在看完專欄文章之後故意寫一篇email給筆者,反而看blog文時就會留言,因為太方便了。


這個有關借貸的問題,絕對值得大家思考一下,當然又是這個提醒,blog友們本身需要有一定的財務知識去駕馭債務,這些債務才有機會變為好債務。如果連日常生活的個人理財、收支平衡都未能搞定的話,還是先下點苦功學習財務知識,先不要碰債務操作好了。
請教 有關 借貸 事情 止凡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107511

福建諾奇上市剛過半年出事 造假公司是否有區域特徵 夏草

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1366&extra=page%3D1
福建諾奇衝刺A股上市兩度被否,轉到香港上市剛過半年就出事,諾奇總裁丁與其妻陳瑞英詐騙及欠多人巨款,二人攜款潛逃。這幾年,福建、湖南等地上市公司涉嫌造假事件頻發,難道造假也有區域特徵?

新浪認證博主為泉州市鼎鑫鞋材有限公司總經理的陳麗羚linda稱,福建諾奇總裁丁與其妻陳瑞英(順興建材總經理),詐騙及欠多人巨款,現二人攜款潛逃.

2014年1月9日,福建諾奇股份有限公司(以下得稱諾奇)作為新年第一隻非介紹上市的主板新股(H股)在港交所掛牌,發行股票1.50億股,每股發行價2.13港元,共募集資金3.20億港元。諾奇上市僅半年時間,近日在毫無先兆下,股價突然大幅下跌,由7月21日急瀉逾30%牽起洗倉序幕。股價昨日再跌26.5%至1元,集團昨日午休前匆匆停牌,,3日累瀉53.5%。

福建諾奇出事了,誰最感到後怕?國信證券!該公司兩度衝擊IPO,在2011年10月24日首次上會被否之後, 2012年6月份捲土重來的福建諾奇再次闖關失敗。2013年3月19日,諾奇提出撤銷第二次申請,並最終轉向港交所上市。這兩次IPO保薦機構都是國信證券,會計師均為華興會計師事務所。

A股上會被否轉向香港上市的泉州服飾公司,諾奇不是第一家,之前福建美克也是A股被否轉向香港上市的,實際上,泉州知名的體育運動品牌企業基本都選擇了香港上市,包括安踏、361、特步、匹克等,那為什麼就諾奇出事了?

2011年諾奇A股被否,證監會給的官方理由是:

你公司2004年創立諾奇服裝品牌且產品銷售主要集中在福建省,報告期內你公司品牌推廣費和研發費用低於同行業上市公司。你公司銷售模式由直營銷售為主轉變為加盟銷售為主,銷售模式轉變期間較短且新開加盟店盈利情況低於原有加盟店,本次募投項目以建設加盟店為主,你公司未來向全國擴張終端門店存在銷售效率降低的風險。你公司申報材料和現場聆訊未就上述事項作出充分、合理解釋,無法判斷上述事項對你公司持續盈利能力的影響和募投項目能否具有較好的市場前景及盈利能力。

筆者理解,證監會發審委委員對諾奇有兩個疑慮,一是懷疑沒有品牌影響力、沒有研發實力,二是懷疑加盟店沒有發展前景。由於對其商業模式、品牌和研發都存在疑慮,故將其否掉。當然,筆者更懷疑該司規模小是被否核心原因,2011年衝刺IPO時,2010年最高收入只有3億多元,且收入明顯有包裝甚至造假嫌疑:

2008年1個多億、2009年2個多億、2010年3個多億,那2011年是不是4個多億、2012年是5個多億?果然,在香港的招股書上我們看到這樣的一級數據:

那2013年是不是6個多億,據2013年報,2013果然實現收入6個多億:

那麼香港IPO和2013年報是誰審的?安永,作為四大所之一,我對其專業水平深表懷疑!還是國信證券、華興會計師事務所聰明,趁IPO財務核查之機逃之夭夭。如果諾奇在A股上市了,等待他們的是萬福生科中介機構平安證券、中磊會計師事務所下場。

福建中概股造假手法基本是虛增收入、虛增資產(核心是虛增銀行存款),虛增收入相對難查,但虛增資產還是有跡可尋,如諾奇2013年末財務狀況:

該公司截止13年末銀行借款2.39億元,但貨幣資金高達3.5億元,很顯然,這個貨幣資金餘額是異常,流動資產和非流動資產名下各有預付款0.46億元、1.6億元,這2個億預付款也是不正常的。

實際上,福建上市公司造假成風,尤其是境外上市公司,在筆者蒐集到近年來涉嫌財務醜聞的境外上市公司中,有一半以上來自福建,鴻星運動、洪良國際、東南融通、高速頻道、中國高精密、思嘉集團、青蛙王子等等都在近年來爆出財務醜聞,筆者4年前質疑紐交所上市的左岸和希尼亞,跟諾奇一樣,也是來自福建泉州的服飾企業,但奇怪的,迄今沒有做空機構盯上這兩家造假股。中概股危機說白了實質是福建股危機。

諾奇上市半年就出了這樣的大事,這讓港交所及相關中介機構很難堪。京華山一研究部主管彭偉新直言,港交所應為新股亂局負責,不能只稱這類只屬個別事件,而無做到把關責任,任由質素不好的民企來港上市。

「上市不夠1年已要發盈警,即是當初業績已有問題,為何港交所仍讓這些公司上市?」彭氏認為,現在已令投資者不夠沾手新股,長此下去勢打擊香港市場的聲譽,只得做得差的公司來港集資。

諾奇事件說明了什麼?

第一,A股的核准制不一定比港股的註冊制差,在中國擬上市公司財務造假普遍性背景下,證監會的新股發行審核在短期內是必須的,故即使明年A股轉向註冊制,實質性審核仍少不了,實際上,香港的註冊制也是排斥造假企業上市的,之前服裝連鎖企業ITAT也通不過港交所的上市聆訊(類似發審委審核);

第二,不要迷信港交所,也不要迷信四大,諾奇IPO財務核查撤回,這說明境內的中介機構已發現了其存在的問題,但安永竟然沒有發現,這說明在反財務舞弊方面,本土所的識別能力還在高於四大的;港交所也是,A股發審委否了,為什麼能通過港交所的聆訊?

第三,諾奇的保薦機構是中資投行建銀國際,因為香港保薦代表人因重大過失是要追究刑事責任;我希望中國保薦制度也學學香港,抓幾個保薦代表人進監獄,否則對不起保底年薪上百萬的工資。

造假公司是不是有區域特徵?勝景山河、萬福生科出事之後,A股對湖南股敬而遠之,湖南上市公司在A股名聲確實不好,2013年度暴出中聯重科造假,2014年又暴出山河智能巨額的關聯交易非關聯化,中聯重科是中國工程機械行業龍頭企業,山河智能又是博導創辦的企業,這樣的企業財務信息尚不可信,湖南還有沒有不造假的上市公司?當然,這樣說湖南上市公司,顯然是偏頗的,但一起又一起財務醜聞表明,至少在湖南,它有這樣的一種文化,如萬福生科龔永福聲稱的「包裝是上市正常的步驟」,他們缺乏敬畏資本市場的心態,總以為注點水、違點規沒什麼,他們排斥顯規則,流行潛規則。

但遺憾的是,學者們對會計舞弊研究集中在行業特徵上,不管是實務界還是學術界,均聞「農」色變,均認為農業企業是造假的造災區,可面對福建、湖南等區域的造假特徵,為什麼沒有學界對此展開研究呢?A股和中概股造假有什麼不同的?請聽下回講解。
福建 諾奇 上市 剛過 半年 出事 造假 公司 是否 區域 特徵 夏草
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107512

滬港通:你不得不知道的港股重大歷史事件

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1360&extra=page%3D1

滬港通臨近,很多內地投資者對於投資港股的興趣倍增,但是,進入一個新的市場意味著投資者要去適應新的環境。所謂「前事不忘後事之師」,以史為鑑,無疑是最好的老師。格隆匯綜合整理了券商和來自網絡公開信息,以便大家更好的瞭解香港股市的歷史,更希望廣大投資者能謹記歷史的經驗教訓,在新的投資領域中開啟新的篇章。


香港證券市場的階段性發展歷史

★ 1986年以前的香港證券市場

香港證券交易的歷史,可追溯到1866年,但直至1891年香港經紀協會設立,香港才成立了第一個正式的股票市場。1969 年至1972年間,香港設立了遠東交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所,加上原來的香港證券交易所,形成了四間交易所鼎足而立的局面。在1972年至 1973年短短的2年間,香港有119家公司上市, 1973年底上市公司數量達到296家。 1980年7月7日四間交易所合併而成香港聯合交易所。四間交易所於1986年3月27日收市後全部停業,全部業務轉移至聯交所。

★ 1986年-2000年的香港市場

1986年,香港市場開始了其嶄新的現代化和國際化發展階段。中國對香港前途的保障,增強了投資者對香港經濟的信心,公司盈利和房地產價格回升,香港市場從此進入一個新的發展時期:交易品種多元化,市場參與者日益國際化,交易手段不斷完善,證券市場進入了長期繁榮的牛市。

★ 2000年以後的香港證券市場


香港是亞太地區最重要的金融中心之一, 2000年以來的香港證券市場,正在成長為一個全球化的證券市場,並一直以美國資金為主導。

★ 2007年以後的香港證券市場

2007年8月20日國家外匯管理局公佈《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》,允許境內居民以自有外匯或人民幣購匯直接投資海外證券市場,初期首選香港市場。而此前,也有少數境內居民通過多種地下渠道和不正規途徑投資港股。


根據2007年7月5日正式實施的QDII管理辦法,國內居民也只能通過機構投資者間接投資海外證券市場。海外投資將成為內地居民的下一波投資主流,而試點初期投資者只能選擇香港股市,這對香港股市無疑是重大利好。個人投資港股的開閘進一步激發了內地投資者買賣港股的熱情。

香港證券市場大事紀要

1891年        香港第一個正式的證券市場「香港股票經紀協會」成立

1914年        香港股票經紀協會易名為「香港證券交易所」

1921年        香港第二間證券交易所「香港證券經紀協會」成立

1947年        香港證券交易所及香港證券經紀協會合併,易名為「香港證券交易所有限公司」

1969-1972年 香港設立了「遠東交易所、金銀交易所、九龍交易所」加上原來的香港證券交易所,俗稱「四會」

1980年         「四會」合併為「香港聯合交易所有限公司」

1986年        《1986 年證券(證券交易所上市)規則》生效,香港聯交所開業

1993年        中國證券監督管理委員會、上海證券交易所、深圳證券交易所和香港證監會及聯交所在北京簽訂        證券市場監管合作備忘錄; 青島啤酒股份有限公司發行之 H 股開始買賣。此為直接在香港上市        的首家中國企業

1994年        聯交所正式推出受監管的股份賣空制度

1999年        由香港特區政府發行、回報緊貼恆生指數表現的集體投資基金「盈富基金」在聯交所上市;聯交所正式推出創業板

2000年        創業板指數推出;香港聯合交易所有限公司、香港期貨交易所有限公司以及香港中央結算有限公        司成為香港交易及結算所有限公司(香港                   交易所)的全資附屬公司;香港交易所股份以介紹方式        在聯交所上市

2004-2005年         港交所推出 H 股指數期貨及期權、新華富時中國 25 指數期貨及期權

2005年        首隻房地產投資信託基金——「領匯房地產基金」——於聯交所上市

2006年        中國工商銀行在香港及上海同步上市,此為全球股市史上總集資額最高(191 億美元)的招股        活動,其 H 股的集資金額亦為 H 股中最高

2009年        首批共四隻 A 股行業指數交易所買賣基金在聯交所上市

2010年        中國人民銀行與金管局就擴大人民幣貿易結算安排簽署補充合作備忘錄。同日,人民銀行與中國        銀行(香港)有限公司(香港人民幣業務的清算行)簽署經修訂的清算協議,准許香港任何企業        (包括金融機構)開立人民幣銀行戶口。兩項協議是邁向在本港推出人民幣投資產品的重要一步;由亞洲開發銀行發行、總值人民幣 12 億元的 10 年期債券,以選擇性銷售證券的形式在聯交所上市,是首隻在聯交所以人民幣計價及買賣的上市債券

2011年         國務院副總理李克強宣佈一系列促進內地與香港之間經濟合作以及人民幣國際化的政策,包括:        (1) 在內地 推出港股交易所買賣基金 (ETF)
(2) 開通渠道以利便人民幣在香港與內地之間的流通,(3) 人民幣合格境外機構投資 者 (RQFII) 計劃
香港政府和內地政府簽署《〈內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排〉補充協議八》,人民        幣合格境外機構投資者 (RQFII) 計劃正式敲定

2012年        華夏滬深 300 指數 ETF 上市,是聯交所首隻 RQFII A 股 ETF,亦是中國內地境外首隻實物ETF,以及中國內地境外首隻以人民幣交易的 A 股 ETF。金管局准許香港銀行為非香港居民開立人民幣戶口並提供全面的人民幣服務,進一步推動香港離岸人民幣業務的發展;香港交易所擴大「人證港幣交易通」(交易通)的涵蓋範圍,由人民幣股票擴展至以人民幣交易        的股本相關ETF及房地產投資信託基金(REIT);香港交易所推出人民幣貨幣期貨,是全球首隻在交易所買賣的可交收人民幣期貨;嘉實 MSCI 中國 A 股指數 ETF 上市,是聯交所首隻上市的雙櫃檯證券,可同時以人民幣及港幣交易;
易方達恆生 H 股 ETF 及華夏恆生 ETF 分別在上海證券交易所及深圳證券交易所上市,是內地        市場首兩隻跨境(中國內地與香港)ETF;合和公路基建有限公司的人民幣交易股份以配售方式在聯交所上市,是首隻中國內地境外上市、        以人民幣交易的股本證券;由香港交易所、上證所及深交所合資成立的中華證券交易服務有限公司(中華交易服務)正式開        業,以發展金融產品和相關服務。

2013年        香港交易所推出中華交易服務中國 120 指數期貨,這是全球首隻在交易所上市而同時涵蓋中內地及香港市場上主要中資股、能讓投資者透過單一期貨合約捕捉兩地市場的投資機會的衍生產品;香港場外結算有限公司(場外結算公司)順利投入運作;財政部發行的100億元人民幣國債於聯交所上市,這是財政部首次採用聯交所設施公開發售債券;香港交易所宣佈香港中央結算有限公司(香港結算)將中國證券登記結算有限公司(中國結   算)納入為中央結算及交收系統 (CCASS) 的結算機構參與者


香港證券市場歷史上主要股災及影響

1973年香港股災
背景與起因

1972年,藉著中美會談,尼克松訪華、中日邦交正常化、中(西)德建交、中英關係改善的國際大背景,香港股市萬馬奔騰,高潮迭起。1973年,越南戰爭停火,港府宣佈興建地鐵,各公司相繼派息並大送紅利,加之西方金融繼續動盪,香港股市更加狂熱,宛若遍地黃金。1969年至1972年短短4年,恆生指數最高猛升7倍,成交量狂飈16倍。在「只要股票不要鈔票」的觀念刺激下,香港市民一窩蜂搶購股票,一路高歌的股價遠遠脫離了公司的實際盈利水平,經濟及社會的發展,以至於制度上的創新和變革都被忽略了,行情過急、過劇、過濫的膨脹與擴張,終於樂極生悲,釀成股災。

如脫韁野馬般暴漲的股市並未能與經濟因素相契合,行情過急、過劇、過濫的膨脹與擴張,終於樂極生悲,釀成股災。從1973年3月至9月中旬,恆生指數從1700多點跌至500多點,一些炙手可熱的藍籌股,最低限度跌去了七成半,次年,中東石油危機爆發,美國、西德、日本猝不及防陷入戰後最嚴重的經濟衰退,西方各國股市一瀉千里,恆生指數在上年狂跌75%之後再跌60%!

香港73股災具體數據

一,事件
1973年股災暴發前,有兩件事情將群眾的熱情推高至頂點。
1,匯豐銀行宣佈高配送:每股派3塊5的股息及5股送1股。同時,將1股拆成10股細股。
2,港府透露,計劃興建地下鐵路。
二,成交量
1973年1--3月的成交量分別為94.49億,95.43億,94.93億,全季成交284.85億。
比1971年全年成交量(147.93億)高一倍,相當於1972年全年成交量(437.58億)的70%
三,頂點
1973年3月9日(週五),沒有特別的利好,也沒有什麼顯著的資金湧入,指數卻飆升至1774.96點的歷史高點。
同時,單日成交達6.19億,相當於比平時正常的成交量高了30%左右。
而下一個交易日,3月11日(週一)的成交量,又回落至4.9億。
四,時間
1973年3月見頂,至1974年12月150點見底,歷時21個月。
其中,僅在下跌14個月時,即1974年5月,出現過一次像樣的反彈,從5月1日的290點反彈至6月14日的466點。

影響

1973年香港股災是香港股票普及化後第一次股災,亦是香港股市史上最大規模的股災,從1973年3月至9月中旬,恆生指數從1700多點跌至500多點,數以萬計的市民因此而破產,甚至自殺,一些炙手可熱的藍籌股,最低限度跌去了七成半,次年,中東石油危機爆發,美國、西德、日本猝不及防陷入戰後最嚴重的經濟衰退,西方各國股市一瀉千里,恆生指數在上年狂跌75%之後再跌60%!政府為冷卻股市,曾出動到消防員以消防條例禁止股民進入華人行買賣股票,即所謂的「消防員到交易所救火」。同時市場出現一些如「魚翅撈飯」、股民辭工全職炒股、「鮑魚煲粥」、「用老鼠斑制魚蛋」、「用大牛(港幣500元鈔票)點煙」等瘋狂現象,而牛奶收購戰進入高潮,置地利用股民對股市知識缺乏,宣佈一送五紅股,當年股民沒有「除息」、「除權」的概念,不知送紅股實乃數字遊戲,爭相搶購,加上當年股票過戶需時,凍結大量置地股份造成市場假象,曾經由12元,炒至歷史新高67元。當置地除權時股價調整至六份之一,再加上市場出現假冒合和實業股票,擔心所持股票成為廢紙引起市場恐慌。4月4日稅務局突然在各大報章刊登「買賣股票之盈利須納資本增值稅」,人心更加不安

踏入1974年中東發生石油危機,香港實施燈火管制,和記洋行受到股災波及,由高點44元,下跌至1元多,1975年9月,和記國際召開股東大會,董事局要求股東供股以解除公司的財政危機,但被匯豐銀行所代表的股東所否決,而債權人則正循法律途徑要求清盤。在無可選擇的情況下,董事局被迫接受匯豐銀行的建議,由匯豐銀行注資1.5億港元收購和記國際33.65%控股權,匯豐銀行成為和記國際的大股東,由「公司醫生」的韋理(W. R. A. Wyllie)入主整頓

1974年12月10日恆生指數下跌至150.11,跌幅達91.54%,只及1969年時的水平,而1774.96的高位則要待1981年7月17日的1810才略為打破,其後再跌回其下,要待1986年四會合併及推出恆生指數期貨及引入外資經紀行才正式站穩其上。不料翌年再爆發股災,恆指於1987年10月19日和26日共急瀉33.33%,復見1894點,最後要到1990年打破4000點以及於1993年12月穿破10000點才穩定上升至1997年的16000點之上

港英政府立法局在1974年通過了《1974年證券條例》、《1974年保障投資者條例》。同年4月及8月,香港先後成立了證券登記公司總會、證券交易所賠償基金,期待以此撥亂反正,恢復市場秩序


1987年全球股災
起因

1987年香港股災是1987年10月期間,由紐約華爾街引發的全球股災,導致香港股市下跌的事件。恆生指數在這次股災一共跌了四成。1984年中英簽署中英聯合聲明後,香港的政治前景轉趨穩定,樓市及股市在1985年至1987年中節節上升。但1987年10月16日星期五,紐約道瓊斯工業平均指數突然大幅下跌。亞洲股市在隨後的星期一(10月19日)出現恐慌性拋售,香港恆生指數在當日下跌超過400點。

香港1987股災具體數據

1987年10月1日恆生指數期貨創下3949.73點新高位後,大市在高位徘徊。10月16日星期五,恆生指數曾下跌超過100點後下午反彈,收市3783.20,下跌45.44點。晚上美國杜瓊斯指數大幅下跌91.55,觸動電腦程序沽盤,引發全球股市連鎖式下跌


10月19日星期一,恆生指數開市已下跌120點,中午收市下跌235點,全日收市共下跌420.81點,收市報3362.39,各月份期指均下跌超過300點跌停板。晚上美國杜瓊斯指數大幅下跌508點。10月20日清晨,聯交所主席李福兆諮詢了財政司、金融司及證監專員後,宣佈10月20日至23日股市及期市停市四天,以便清理大量未完成交收。

10月26日星期一,恆生指數開市後15分鐘已跌去超過650點,全日下跌1120.7點,跌幅高達33.33%,是有史以來全球最大單日跌幅;期指更下跌1554點,以每點$50計,每張期指虧損$77700,導致很多期指好倉持有者無法履行合約。以八萬張未平倉合約計,共62億,遠超保證公司的承受能力,10月25日政府外匯基金及多家金融機構出資20億挽救保證公司,港府從股票及期貨交易中徵費償還,當日期交所主席湛佑森及副主席李福兆宣佈辭職。

十月股災後,恆生指數輾轉下跌至12月7日的1876.18,由10月1日3949.73點計,共下跌52.5%。

影響:

美股暴跌之後,第二天星期二港股就緊急休市了。10月20日早晨香港聯合交易所董事局宣佈停市4天(10月20-23日)。結果大批期貨經紀不能履約。24日銀行公會宣佈減息,希望能夠使投資者恢覆信心。25日晚財政司宣佈以期貨市場的主要經紀商及香港期貨公司股東提供的10億港元,加上外匯基金中提取的10億共計20億港元,作為備用貸款,支持香港期貨保證有限公司,拯救期貨市場。10月26日開市,即出現了猛烈拋盤,當天恆生指數大跌1120.70點,以2395點收市,跌幅達33%。恆生指數期貨10月合約大跌1554點,創歷史跌幅最大記錄。27日財政司宣佈由外匯基金撥款10億港元,連同中國銀行、匯豐銀行、渣打銀行再貸款10億港元共20億港元備用貸款,並發動香港大財團聯手救市,才勉強保證市場生存。

在這次襲擊全球的股災中,惟獨香港停市四天,嚴重損害了香港作為金融中心的聲譽。很多投資者爆倉出場,更為嚴重的是極大打擊了海外基金對香港市場投資的信心,使股市、期貨市場長期低迷。此次大動盪暴露了香港不少問題。

經歷87年股災後,當時的港英政府委任金融專家戴維森全面檢討本港證券業未來發展藍圖,戴維森在其報告書指出,本港需要建立強勢的證監會,令本港證券業以三層監管架構運作,以加強市場監管。

亞洲金融危機

起因

1997年1月,以喬治·索羅斯為首的國際投機商開始對覬覦已久的東南亞金融市場發動攻擊,開始拋售泰銖,買進美元。泰銖直線下跌。其目的很明確:攪亂東南亞金融市場,以圖混水摸魚,狠撈一筆。而東南亞一些國家房地產、外匯儲備、金融市場管理的混亂與失控,給投機者提供了千載難逢的機會,索羅斯的如意算盤是:先從最不堪一擊的泰國、印度尼西亞、馬來西亞入手,進而攪亂亞洲"四小龍"新加坡、韓國、中國台灣,最後攻佔香港,以圖造成他們無堅不摧的印象,擊潰市場信心,引發"群羊"心理。索羅斯認為,只要擊垮一個國家的金融市場,其它國家就不可避免一個接著一個倒下,這就是所謂的"多米諾骨牌"效應。泰國,成了首當其衝的目標

1997年7月2日,泰國宣佈放棄固定匯率制,實行浮動匯率制,引發了一場遍及東南亞的金融風暴。當天,泰銖兌換美元的匯率下降了17%,外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下,菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。8月,馬來西亞放棄保衛林吉特的努力。一向堅挺的新加坡元也受到衝擊。印尼雖是受「傳染」最晚的國家,但受到的衝擊最為嚴重。10月下旬,國際炒家移師國際金融中心香港,矛頭直指香港聯繫匯率制。台灣當局突然棄守新台幣匯率,一天貶值3.46%,加大了對港幣和香港股市的壓力。10月23日,香港恆生指數大跌1211.47點;28日,下跌1621.80點,跌破9 000點大關。面對國際金融炒家的猛烈進攻,香港特區政府重申不會改變現行匯率制度,恆生指數上揚,再上萬點大關。接著,11月中旬,東亞的韓國也爆發金融風暴,17日,韓元對美元的匯率跌至創紀錄的1 008︰1。21日,韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援,暫時控制了危機。但到了12月13日,韓元對美元的匯率又降至1737.60︰1。韓元危機也衝擊了在韓國有大量投資的日本金融業。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產。於是,東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機

這次金融危機影響極其深遠,它暴露了一些亞洲國家經濟高速發展的背後的一些深層次問題。從這個意義上來說,不僅是壞事,也是好事,這為推動亞洲發展中國家深化改革,調整產業結構,健全宏觀管理提供了一個契機。由於改革與調整的任務十分艱巨,這些國家的經濟全面復甦還需要一定的時間。但亞洲發展中國家經濟成長的基本因素仍然存在,經過克服內外困難,亞洲經濟形勢的好轉和進一步發展是大有希望的

發生在1997 1998年的亞洲金融危機,是繼三十年代世界經濟大危機之後,對世界經濟有深遠影響的又一重大事件。這次金融危機反映了世界和各國的金融體系存在著嚴重缺陷,包括許多被人們認為是經過歷史發展選擇的比較成熟的金融體制和經濟運行方式,在這次金融危機中都暴露出許許多多的問題,需要進行反思。這次金融危機給我們提出了許多新的課題,提出了要建立新的金融法則和組織形式的問題

如何解脫本世紀初貨幣制度改革以後在不兌現的紙幣本位制條件下各國形成的貨幣供應體制和企業之間在新形勢下形成的債務衍生機制帶來的幾個世紀性的經濟難題,包括:

企業債務重負,銀行壞賬叢生,金融和債務危機頻繁

社會貨幣供應過多,銀行業務過重,宏觀調控難度加大

政府稅收困難,財政危機與金融危機相伴

通貨膨脹纏繞著社會經濟,泡沫經濟時有發生,經濟波動頻繁,經濟增長經常受阻

企業資金不足帶來經營困難,提高了破產和倒閉率,企業兼併活動頻繁,降低了企業的穩定性,增加了失業,不利於經濟增長和社會的穩定

不平等的國際貨幣關係給世界大多數國家帶來重負並造成許許多多國際經濟問題

影響
香港當局更是未雨綢繆,政策、輿論攻勢雙管齊下,香港金融管理當局態度極其明確:堅決維護聯繫匯率制的穩定。正在英國訪問的特區行政長官董建華離開倫敦前強調,特區政府有極大的決心維護聯繫匯率;財政司長曾蔭權、財政事務局局長許仕仁一起會見傳媒,重申維持聯繫匯率是港府首選目標,為了這一目標而導致利息飆升,屬無可避免,希望香港民眾稍安勿躁,政務司長陳方安生則呼籲所有人保持冷靜,香港總商會發表文告聲明支持聯繫匯率制度,並呼籲金融市場中人冷靜思考,重新檢視香港經濟根基,從而穩定市場。曾蔭權在一次投資會議上說:"我要重申,我們不會改變我們的貨幣制度或我們同美元的關係,拿港元投機而喪命的只有投機商。"

香港金融管理當局進行了針鋒相對的鬥爭.他們的措施,一是動用龐大的外匯儲備吸納港元,二是調高利息並抽緊銀根。一番對攻之後,港股在連續下跌中止住腳步並開始強勁飆升,主要是有中資及外地資金入市,24家藍籌、紅籌上市公司從市場回購股份,推動大市上揚。中國電訊重上招股價以上水平,也產生一定刺激作用,令紅籌、國企喘定並作反彈。加上祖國內地減息亦成大市上揚的題材,這些因素令恆指急速反彈。在股市強勁反彈之下,港元匯價恢復穩定。至此,這場驚心動魄的港幣保衛戰告一段落。特區行政長官董建華大加讚揚財政司司長曾蔭權及其同僚把這次危機處理得"實在值得讚賞"。這場較量雖說以香港金管局的艱難取勝而告終,但它所帶給人們的震撼卻並不僅僅侷限於這場危機本身,它迫使更多的人去思考。財政司司長曾蔭權終於公開表示,港府將盡快進行內部檢討,並約晤學者和商界人士,總結這次金融風潮,尋找更好反擊之法,以防範港幣再受到外匯投機的狙擊


2003年SARS(非典)

起因

當時,香港正在奮力擺脫亞洲金融危機帶來的負面影響,經濟緩慢地從「谷底」爬升。但2003年春節後不久,一場突如其來的非典讓正在復甦的香港經濟陷入了新的困境。

2003年,香港經濟出現波動,年初曾一度出現較好發展勢頭,第一季度GDP增長4.5%,但很快因受SARS疫情衝擊,經濟形勢出現逆轉,第二季度GDP衰退0.5%。港股市持續低迷,恆生指數跌至8000點左右的低點。5月份底開始,香港股市在美國與周邊地區股市普遍上揚的大勢下,開始走出低谷,6月18日衝破萬點大並,從谷底反彈20%左右。然而受香港政治社會動盪的衝擊,港股在7月1日大躍550點,跌幅超過5.5%。

影響

在非典的特殊情況下,香港特區政府除對病毒採取了科學、嚴格、有效的緊急防禦措施外,還從善如流、深思熟慮,在病魔仍然猖獗的4月下旬及時推出了八項救市措施,涉及金額約118億港元。措施既著眼於解決短期之困,又考慮長遠,推出各項寬減措施切實降低市民負擔和企業經營成本

此外,政府的擔保為重災行業提供了用於支付僱員工資的營運資本,從而避免了可能出現的企業大量倒閉現象和裁員潮

當非典新發案例降到個位數時,特區政府又迅速成立了「振興經濟專責小組」,制定了「推廣香港和振興經濟的計劃」,並專門預留了10億港元作為對外推介宣傳之用。中央政府出台多項支持香港經濟的政策,除簽署《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》外,放寬香港與內地之間的人流、物流與資金流等限制,外資開始大舉進入香港,港股再度上揚,10月15日以12056點收盤,這是自2001年8月以來首次回到12000點;11月到12月中旬進一步上升到12500點左右。


2007年港股直通車推遲後大跌

起因

2007年初,香港道富投資一直在遊說中央政府,要求允許中國內地投資者投資一系列範圍廣泛的海外資產,從而使香港既成為一個投資流出渠道,也成為投資目的地。港股直通車這一政策最初的設想來源於天津濱海新區與中銀國際的業務交流,雙方提出由中國銀行開辦這一業務。作為國家對濱海新區諸項優惠政策中在資本項目下的特殊政策,這一方案上報國務院後獲得了批覆

2007年8月國家外匯管理局發佈《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》後,中國銀行天津分行擬推出的個人投資港股業務。中國國家外匯管理局(SAFE)宣佈了「港股直通車」計劃(through-train),立刻引發香港股市大漲。香港股票直通車,令香港恆生指數在短短兩個月內由8月中的不足20000點,升至10月30日的31958點的歷史新高。2007年11月,溫家寶暗示港股直通車還需時間落實 。中央政府無限期推遲「港股直通車」。 11月5日﹐大跌1526點﹐「港股創單日最大跌幅﹐尤其中資股跌幅最重」

2008年香港股災

起因

2008年,隨著美國次貸風暴新一波危機爆發,受投資銀行雷曼兄弟申請破產保護、美國國際集團陷入財政困難等消息拖累,恆生指數每況愈下,2008年10月27日報出最低位10,676.29點,為04年5月以來的新低

第一次股災是1月中, 美國次貸風暴的影響開始浮現,導致恆生指數於1月16日下跌1386點。雖然美國總統喬治布什其後宣佈救市大計,但市場對此信心不大,令全球股市繼續大跌. 香港由於沒有實施限制沽空,在市場一有消息出現時往往成為沽貨首選地,令股市波幅異常的大

第二次股災是2008年9至10月間,因美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣佈破產,同時美國國際集團亦瀕臨破產邊緣而引發的金融震盪,繼而引發的全球股災。恆生指數由19,300點,在數日期跌到16,300點。後來香港金管局突然宣佈注資救市,使恆指一度倒升,最後只微跌4點,維持在17,600點的水平,被市場形容為大奇蹟日. 但到了10月,投資者憂慮環球經濟會因金融海嘯而步入衰退,市場再次出現恐慌性拋售.恆指再受拖累而大幅下瀉,月底時更一度跌至10,000點邊緣。從07年的歷史高位比較,恆指一年內已回落超過兩萬點,跌幅超過65%。
滬港 不得不 不得 知道 港股 重大 歷史 事件
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令人頭疼的保險股估值 格隆

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1349&extra=page%3D1

自從格隆提醒大家關注有色、地產、證券、保險等週期股的研究機會後,相當多的朋友詢問對兩地保險股的估值看法。老實說,做了這麼多年的研究,最令格隆頭疼的就是保險行業的估值。一張保單的生命週期動則幾十年,保險公司收入與支出在時間上的嚴重不匹配,導致很難找到一個估值方法能同時準確反映公司的當期價值與長遠價值。


用P/E(股價與每股收益的比值)對保險公司估值的缺陷非常明顯。由於保險行業在上升期間是一個高消耗資本的行業,再融資、兼併和收購往往是保險公司的必須動作,因此公司股本的變動就變得很頻繁,這也使得EPS的縱向比較變得困難。另外會計方法對保險公司當期利潤產生很大影響,主要體現在一是金融資產的分類使得當期浮盈浮虧不會反映在當期利潤中,二是會計準備金的計算有很大靈活性,這些使得P/E方法即使對當期價值的反映都不精確。


但實際上市場現在越來越多開始使用P/E對保險公司進行估值。原因很簡單,在保險公司成立之初,基於償付能力評估準則下的會計利潤通常有7-8年的虧損期,因而精算價值對保險公司的估值有重要意義。但目前我國的上市保險公司運營時間均接近或超過20年,在時間和足夠大的樣本積累下,承保利潤釋放逐步走向平穩,因而市盈率的適用性得到加強。


P/B(股價與每股淨資產的比值)估值方法使用相對少些,但也依然有其市場。從保險股價反映的情況看,現有市場沒有完全反映PB特徵,原因有兩個,一是保險公司業務具有長期性,因此現在虧損的業務未來會贏利,另一方面PB估值很難反映公司未來的成長性。因為成長較快的公司對初期淨資本的消耗都比較快。


P/EV是指股價除以內含價值。這種方法的侷限性在於:內含價值只是對淨資產和現有業務價值的計算,並沒有包括新業務的增長情況,也是一個短期的評價指標。P/EV估值方法只適合在橫向比較時,尋找被低估的標的。


市場比較青睞的內含價值法,其實質是DCF模型的另一種表現形式,只是把對未來現金流的預測改為用新業務價值倍數來估計。簡單說公司價值是內含價值與未來業務價值之和,其中內含價值=調整淨資產+有效業務價值,新業務價值=一年新業務價值*新業務價值倍數。這種方法的好處在於兼顧了淨資產的變化、現有業務價值和未來的增長能力(新業務價值),但缺點也是明顯的,最明顯的就是精算價值覆蓋了所有保單的全部有效期,將保單生命週期內所有可獲得的利潤貼現來計算保單價值,這個價值是否準確依賴於未來實際的賠付率、投資收益率、費用率、退保率等是否符合精算假設。事實上,假設與實際情況有出入的概率是非常大的。


以收益率假設為例,長期投資收益率假設與短期的實際情況產生背離的概率很大。我國保險行業01 年至05 年的平均投資收益率只有3.3%,06 年上升至5.8%,07 年牛市一舉達到12.7%,08 年熊市又大幅回落至1.9%,如此大的波動對保險公司股價影響是難以忽略的,而其在精算假設中則體現的不多。上市保險公司對長期投資收益率的假設均在4%-5.5%之間,長期來看,平滑之後的投資收益率在這個區間內是合理的,但單個年度來看,02年-09 年,沒有一年的投資收益率落在這個區間內。


好在方法都是因人而設而且可以互相比照參考。比如當前用以上四種方法計算出的主要保險股的估值基本都在歷史底部區域。這至少可以表明目前投資這個行業的風險是不大的。

令人 頭疼 保險 估值 格隆
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8種公司常見法律風險及應對措施 張永鵬88_hex

http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102uz6d.html

內部律師日常的工作是對公司法律風險進行評估並及時向管理者發出風險評估報告。作為專業人員,我們不能夠在一個公司工作很多年後,卻不清楚這個公司存在哪些固有的法律風險,或者我們知道這些風險卻不及時向公司管理層提出。專業領域裡的各類諮詢服務機構在為客戶提供具體服務之前,均會為客戶進行評估,在獲得第一手的評估數據的基礎上再製定服務方案。管理諮詢機構進入服務企業後的首要工作是評估該企業的管理流程是否存在缺失,然後再和管理層進行溝通;註冊會計師在計劃審計時,首要考慮的是進行審計風險評估,然後才進行實質性的審計工作;就連裝修一個房子,設計師也要實地測量然後才聽取業主的設計要求。公司外聘的法律顧問其實無法有效做到對公司內部法律風險進行評估,法律顧問提供的諮詢服務是模式化、流程化的,不一定能夠適合各個行業性質、規模、組織結構、企業文化各異的公司。

  公司內部律師在開展其它工作之前,一般要先對公司固有的法律風險進行客觀和充分的評估,與公司管理層充分溝通後再確定下一步的工作目標。

  公司的法律風險

  公司的生命起於設立,終於清算或破產,各種風險始終伴隨著它。當初的幾個人懷著滿腔的希冀和創業的狂熱理想而投資註冊成立一家公司,隨著時間的流逝,這家公司可能會慢慢壯大,而狂熱也會變成理性,激情也會轉換成保守,但始終不會變的是這家公司周圍和內部存在的風險。所謂「其興也勃,其亡也忽」,對一家公司來說,體現的是管理層對風險的評估和掌控能力。傑克.韋爾奇的一句話被N多人引用來提醒管理者對公司法律風險的關注,「其實並不是GE的業務使我擔心,而是有什麼人做了從法律上看非常愚蠢的事而給公司的聲譽帶來污點,並使公司毀於一旦。」

  公司的各種風險最終將轉化為法律風險

  公司經營過程中會出現各種風險,比如,在公司投資夥伴的選擇上,會隱含著投資風險,公司調用大量的資金採購囤積原材料,會隱含財務上的結算風險;公司調整固定資產的折舊方式可能存在稅務風險;公司調整經營範圍,可能存在經營風險;逾期償還銀行貸款,可能存在信用風險;公司產品出現質量問題,會存在商業信譽風險。等等。

  但公司經營中的所有風險,最終會轉化為法律風險,如果公司無法及時預見防範並化解這些風險,現實的後果往往就是面臨法律上的制裁或被捲入曠日持久且耗資靡費的訴訟。投資風險可能會轉化為和合作夥伴的投資合同糾紛;結算風險導致的可能是買賣合同糾紛;稅務風險直接導致被行政機關查處制裁;經營風險導致工商部門的執法行動;逾期還貸,銀行會提請法院拍賣抵押物;產品質量問題可能面臨侵權訴訟或導致公司破產。公司的種種經營過程中的內外部風險,將直接轉化為法律風險,最終導致公司被追究法律上的責任或承擔法律上的後果。

  法律風險≠法律制裁或糾紛

  有的公司管理層往往會認為,法律風險就是公司面臨的法律糾紛時勝訴與敗訴的可能性。因此,很多老總寧願在公司面臨訴訟時花大量的資金請律師,打通各種關係,而不願意在經營時防範和規避風險。這是現階段很多內部律師面臨不被重視的尷尬境地。而實際的情形是,一個訴訟或一個違法違規事件,很難在事件發生後通過非法的運作滿足各自的訴求或消除影響。「三鹿」事件直接導致一個企業的破產以及責任人員被追究刑事責任。而一件訴訟可以輕易的拖垮一個企業。有人精闢地總結道,「每一個企業家的倒下去,就會有一位律師站起來。」

  風險只是指一種潛在發生損失的可能性。公司法律風險是因公司違反法律規定或內部流程上的缺失而導致可能面臨法律制裁或損害的可能性。因為它具有偶然性和不確定性的特點,所以容易被公司管理層忽視或輕信能夠被避免。甚至有的公司管理層為了追求更高的商業利潤,冒著被法律制裁或損失的風險也屬於正當的選擇。

  風險與利潤共存。經營過程中存在的風險是客觀的但可以通過預先採取的措施進行規避和將發生損害的可能性降低到可以控制的程度。小霸王孫策明知借兵過江東會存在全軍覆滅的風險,但他敢於啟用人才,而且決策正確果斷,不但規避了風險,而且取得了雄踞江左的巨大收益。

  而發現公司存在的法律風險,並及時向管理層提出規避的建議,避免可能發生的法律糾紛,避免公司面臨的法律制裁,則正是內部律師們的職責所在。

  公司各項流程中可能存在的法律風險:

  1、公司設立過程中的法律風險

  公司設立時的最大的法律風險就是設立不成功,而導致股東之間相互追究責任,以及因公司設立不成功而與第三人之間的存在的法律風險。這一法律風險,我們暫不作討論。我們要關注的是,因公司設立時的各種文件上或行為上的瑕疵,而隱含的法律風險。這些風險包括但不限於:1)虛假出資或股東出資不足,2)虛報註冊資本,3)提交虛假材料隱瞞重要事實,4)抽逃出資,5)公司註冊文件瑕疵等。

  公司在設立時還可能出現隨意套用固定格式的公司章程,由公司代辦機構代替製作並簽署各類設立文書和股東會決議,隨意安排選擇公司法定代表人、董事或監事,為規避法律而確定隱名股東,為享受稅收等優惠而向工商管理機關或稅務機關虛假陳述公司註冊地址,或向前置審批機關報送虛假資質文件等情形,這些都將為公司後續經營遺留下法律風險。

  2、公司治理結構中的法律風險

  所謂公司治理結構,就是公司內部如何分配權力,確定職責。包括股東會、董事會、監事會、其它特別委員會、高級管理人員在公司決策中的地位,各自的權利義務,互相的合作和監督,議事規則等。合理的治理結構能夠保障公司決策的效率。

  公司治理結構中的法律風險包括但不限於,1)公司未設立分工明確的股東會、董事會、監事會;2)公司監事或監事會無法執行職務;3)公司股東會、董事會、監事會、特別委員會無有效的議事規則;4)公司股東無法享有查閱公司財務報告等股東權利;4)公司從未或未定期召開股東會、董事會、監事會;5)公司長期無法形成有效的股東會或董事會決議;6)公司經理和財務負責人未經過合法機構的選聘;7)公司高級管理人員忠誠義務和保密義務未得到書面的承諾,或高級管理人員違反忠誠義務和保密義務。8)公司董事會無法有效掌控經營管理層的活動等。

  3、公司資產、債權債務管理中的法律風險

  公司資產、債權債務管理的目標是保障公司資產的安全和完整,及時收回債權、清償債務。公司在經營過程中會形成廠房、設備、車輛、原材料、存貨等各種形式的資產,這些資產在使用過程中可能會因為管理制度的缺失或人為因素而存在失滅、損壞、報廢、侵害他人權益等法律風險。而債權債務的法律風險就在於因缺乏足夠的風險防範措施,導致公司無法主張到期債權,或因不及時償還到期債務而使公司面臨訴訟風險。

  4、採購、生產開發、銷售過程中的法律風險

  採購過程中的法律風險包括但不限於:1)雙方未簽署合法有效的採購合同;2)供應商無生產資格或資質、供應商惡意欺詐;3)供應商無法按期交付;4)供應商交付數量質量不符合約定;5)採購物運輸、倉儲過程中出現失滅、變質、損壞等。6)供應商出現不可抗力,無法履行合同約定的義務等。

  生產過程中的法律風險包括但不限於:1)未遵照法律法規確定的規則生產;2)產品未取得行政部門的生產許可或質量檢測證書文件;3)侵犯他人知識產權;4)生產過程中使用的技術、設備、軟件未得到合法授權;5)生產廠房、設備、工藝、管理流程存在重大安全隱患;6)缺乏必要的檢驗檢測流程,導致產品質量瑕疵等。

  銷售過程中的法律風險包括但不限於:1)產品未取得合法銷售的批准;2)銷售合同未經過評審;3)無法滿足交付期;4)質量瑕疵;5)客戶違約;6)不正當競爭之行為;7)發佈違法或虛假廣告等。

  5、人力資源管理中的法律風險

  人是各種生產要素中最活躍,最具有創造力的要素。企業對人力資源管理無不極其重視。人力資源管理主要包括人力資源規劃、人才發掘、崗位定編及描述、面試談判、勞動合同、薪酬福利、社會保險、考勤、培訓開發、崗位調整、績效考核、企業文化、離職辭退等事項。人力資源管理過程中的法律風險包括但不限於,1)公司規章制度的設置違反法律法規;2)聘用員工未履行告知義務或審查員工資料出現偏差;3)在勞動合同、支付薪酬、工作時間、社會保險等管理上偏離法律法規的規定;4)辭退員工缺乏相應的流程或違規;5)員工處於危險的作業環境中缺乏相應的保障措施等等。

  6、會計核算、稅務申報中的法律風險

  會計核算中的法律風險主要是指公司會計系統缺乏必要的內部控制而存在重大錯報或會計人員營私舞弊導致公司資產被挪用或侵佔的可能性。稅務申報中的法律風險主要是指公司未依法申報稅收或稅收籌劃未獲得稅務部門認可而導致補交稅款或行政處罰的可能性。其中,

  會計核算中的法律風險包括但不限於,1)公司會計核算系統缺乏必要的分工;2)缺乏必要、有效的內部控制;3)會計人員存在道德風險;4)會計核算和財務報告違反法律法規的規定等。

  稅務申報中的法律風險包括但不限於,1)公司未依法申報繳納稅收;2)公司會計資料缺失,未通過稅務檢查或監督;3)公司發票管理流程缺失;4)公司稅收籌劃未獲認可等。

  7、投資融資項目的法律風險

  公司為擴大經營規模必然會向特定領域投資,在投資過程中也伴隨進行各種融資活動。公司投融資項目的法律風險包括但不限於,1)投融資項目不符合國家產業政策而未獲得行政機關審批;2)項目未得到相關行政機關立項、論證、測試、審查通過;3)項目資金鏈出現問題;4)項目實施中出現的各種產權、合同、侵權糾紛等。

  8、知識產權管理中的法律風險

  公司知識產權管理中的法律風險是指公司無形資產缺乏必要的有效的內部制度保護而被非法洩漏、傳播、複製、仿冒的可能性。包括但不限於,1)公司缺乏知識產權保護的規劃和流程;2)公司商業秘密缺乏保護措施;3)公司知識產權未進行合法、有效、有計劃的註冊申請;4)許可他人使用公司知識產權缺乏有效監管;5)對侵權行為缺乏必要的制裁措施和行動等。(我的律師網)

公司 常見 法律 風險 應對 措施 張永 88 hex
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