ZKIZ Archives


2014-2-20 工作記錄 By Ivy 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101qd0q.html
 

今天上午去給老師交了課程論文,下午看了《股市真規則》第六至第七章。

    第七章主要講的是怎麼分辨公司是否有一個卓越的管理層,書中建議把管理評估分為三部分:報酬、性格和運作。下面詳細說說

1、報酬,關注公司的薪酬計劃。首先,看看現金報酬原始水平是否合理。其次,根據自身的經驗判斷,管理層薪酬是否過高。

2、績效獎勵,管理層薪酬是否真的和公司業績表現掛鉤,如果公司管理層薪酬的升降基於公司的業績表現,那麼這個管理層薪酬就是合理的。要注意的另一個的信號是公司是否為管理層把公司做大的行為支付薪酬,因為收購計劃已經是過去時了,在收購還沒有產生效益的前提下獎勵是不明智的。

3、其他危險的信號

1)  管理層特定的貸款是否被豁免。 為管理層提供低於市場利率的貸款,之後豁免

2)  管理層通過公司取得額外的津貼,真的是理所當然嗎? 節儉的CEO是受歡迎的

3) 管理層獨佔某一特定年份的股票期權分紅還是與普通員工分享財富?更公平的分配方案有益於公司長期的發展

4)  管理層過分使用期權嗎? 如果被分配的期權遠超過所執行的期權,會稀釋所有者權益

5) 如果公司的創始人或者大股東一直捲入公司的管理中,他/她每年也得到一大筆股票期權嗎?這個具體問題具體分析

6) 管理層在這場遊戲中是什麼想法?公司會在「相關利益人的證券所有者身份」裡披露管理層的股權和期權比例,如果股東能長期持有公司的股票是極好的。

4、性格,包括管理層的人品,關注一下管理層是否利用自己的權利讓親戚朋友富起來了

表現在以下幾個方面1)公司是否給直接關聯方大量的生意;2)有沒有濫用權力的過分的方式

3)董事會成員和管理層家庭成員或前任的管理者是否有重疊?4)管理層是否坦率地對待自己的錯誤

5)管理層是怎樣實施獎勵的?如果CEO把自己標榜成世界的救世主,就要警惕了

6)CEO能保持高水平的才幹嗎?普通員工的流動率,較長的聘用期是公司內在動力和信心的表現

7)管理層是否為了給公司帶來一個誠實的形象,而做出一個隊自己可能不利的決定?

5、在公司運作方面 除以上薪酬和誠實守信之外,還應要求:

1)績效  現任管理團隊在任期內公司的財務表現。

2)堅持到底  看過去的年報和3-7年以前曾被討論過的新戰略計劃

3)坦率  公司為投資者能完全分析公司是否提供了充足的信息

4)自信   做事有別於同行或者傳統觀念的公司

5)靈活性  管理層已經做出未來給予公司靈活性的決定了嗎 比如負債不能太多 控制固定費用  

 

 

    第八章主要講的是怎樣通過財務報表揭開公司的財務偽裝,瞭解潛藏欺騙的信號能解救你許多財務方面的痛苦其中六個危險信號:

1)  衰退中的現金流

2)  連續的非經常性費用

3)  連續的收購

4)  首席財務官或審計師離開公司

5)  沒有收到貨款的賬單 注意銷售收入增長和應收賬款增長不一致的情況

6) 變更賒銷付款條件和應收賬款  檢查公司報告裡任何對消費者變更賒銷付款條件的文字

 

另外我們還需要密切注意的其他七個缺陷:

1) 投資收益  如果公司正使用投資收益或者銷售資產來推高營業利潤或減少營業費用,也許這家公司利潤比報表中少

2)  養老金缺陷  在報告中查「養老金及其他退休後養老金福利」「員工退休福利」科目,看公司是否有過剩或者不足的養老金計劃

3)  養老金補充 弄清楚因為養老金費用使公司利潤損失了多少或因為養老金收益使公司利潤增加了多少

4)  化為烏有的現金流 留意現金流量表中「員工股票計劃的稅收收益」
「執行股票期權的稅收收益」。如果公司的現金流充沛同時股價高漲時,應該核查一下有多少現金流的增長來自期權相關的稅收收益。

5)塞得滿滿的倉庫  留意存貨相對於銷售額增長的速度

6)不好的變更  改變財務報表的假設、變更折舊費、變更壞賬準備、變更基礎要素(如收入何時確認、費用如何記錄)

7)費用化還是非費用化 在公司財務報告的腳註裡挖掘信息,看到費用化的信息,要思考一些實質性的問題,比如這項資產多久才能產生經濟收益等

 

  其實我覺得這本書的作者是基於美國股市的情況寫的,其中提到的一些具體的賬戶可能與國內的財務報表由出入,但是在公司分析方面的思路還是值得學習借鑑的。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91501

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019