利率與金價之間的驚人關聯

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來源: http://wallstreetcn.com/node/73756

10年期美債收益率目前為2.8%，若升至4%金價可能跌至831美元/盎司；若升至5%，金價則可能跌至471美元/盎司。

這樣的預測是不是令人有些難以置信？這些預測來自於Claude Erb - 一位前基金經理以及Campbell Harvey - 杜克大學金融學教授合著的一篇報告，標題為「黃金困境」（報告全文點此The Golden Dilemma）。

該報告改採用的計量模型基於近10多年來黃金與利率之間的關係。該報告還稱如果10年期美債收益率回到1%，金價也有可能突破1900美元/盎司的歷史高點，如果收益率回到2%，金價可能為1500美元/盎司。

Erb表示，雖然他們所用的模型比較簡單，參考元素只有利率，但這個模型可以很好的解釋近年來的現象。可決係數( R-squared )是衡量在樣本範圍內用回歸來預測被解釋變量的好壞程度。該係數越接近於1,說明預測程度越完美，越接近0則說明兩者之間關聯越小。

金价与利率的关系

根據Erb的研究，黃金與利率之間過去十年的關聯度可以達到0.78，是相當高的程度。不僅華爾街大鱷們的模型少有能得出如此高關聯度的的結果，就連美國食品及藥物管理局批准的絕大多數藥物，在使用和治癒效果之間的正向關聯度也達不到這麼高。

在去年年初10年期美債收益率還是1.76%、金價還在1700美元/盎司的時候，如果根據此模型，你就可以測算出收益率漲到3%的時候金價的合理價位應該是1196.7美元/盎司。

事實上10年期美債收益率在去年12月26號的時候一度觸及了3%一線，當天倫敦黃金定盤價剛好是1196.5美元/盎司。不管是巧合還是真的精準，這樣接近的數字不得不讓人歎服。

但儘管如此，Erb本人還是強調，他絕不推薦交易員只根據利率還決定自己的進出場點位。

該報告的另一位合著者Campbell Harvey教授還推薦投資者們關注黃金價格與CPI的比值，他在另一份報告中稱這個比值的歷史平均值應為3.4:1，比值超過這個數字的話顯示金價可能被高估，低於此值則可能被低估。

目前金價/CPI的比值是5.3:1，顯示金價被相當程度的高估，根據此理論顯示黃金當前合理的合理價格為800美元/盎司。