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轉守為攻 蔡東豪

2009-08-13  NM
 
 

 

在幻想世界中,最危險一刻總有好人拯救我們,金融海嘯的「好人」是全球政府,它們不顧長遠後果,萬眾一心向經濟投入資金,幻想果然成真。半年前,我們談論經濟大蕭條時,感覺是怎樣,現在恒指升上二萬一千點,杜指亦見九千三百點,差不多全球股市都收復年初失地,甚至錄得升幅。

當然,所謂升幅相比過去一年高位仍差一截,例如中移動現價九十元,一年前高位是一百零六元;和黃現價五十六元,一年前高位是七十五元。股市近期升幅凌厲,其實是過去跌幅太厲害,無論如何,投資者心態好轉是不容置疑。

一件東西跌到底會停止下跌,或者會出現反彈,這種反彈不一定代表復甦。過去一年,我們對許多經濟數據的災難性跌幅已感到麻木,跌三四成也面不改容,但數據沒可能長期以這種速度跌下去。先不說止跌回升,最起碼跌幅始終會變為零,即不升不跌。「從跌至零」不一定代表反彈,只代表災難性跌幅停止,千萬不要小看零的威力,「從跌至零」本身已代表可觀升幅。

以美國地產為例,佔當地國民生產總值2.6%,今年首季跌幅39%,假如第二季跌幅變零,美國國民生產總值會升1%。即是說,單是地產跌幅「從跌至零」,美國整體經濟數據即錄得顯著升幅,原因是地產過去跌得太厲害。經濟數據中最明顯受「從跌至零」影響是庫存,過去一段時間生產商把庫存風險轉嫁到上游供應商,心態是「你死好過我死」,反正我落訂單時你又不會不接。庫存持續下跌代表生產量比銷售少,這情況肯定不能持久下去。當庫存無可避免地「從跌至零」,將會為經濟打一支強心針。

近期全球經濟表現呈現生機,是跌到底的自然反應,抑或是經濟復甦的初期現象?我相信答案夾雜兩者的影響,但我感性的一面選擇相信經濟真的復甦,原因有兩個︰

一、近期多國經濟數據確有改善,海嘯重災區美國地產也止跌回升,摩根史丹利指,已宣布業績的標普五百指數上市公司中,57%業績勝預期;當然企業盈利仍低迷,平均比去年同期低29%,但跌幅持續收窄。還有一點,去年上半年金融海嘯未進入最激烈時期,企業盈利相對高企,因此把去年和今年的上半年業績比較,肯定出現跌幅。去年下半年企業盈利崩潰,假如今年下半年企業盈利回穩,跟去年同期業績比較,可能會出現可觀升幅,這對加強投資者信心有很大幫助。

二、金融海嘯摧毀我們的信心,而我們將會在信心恢復過程中走出海嘯。港股在三月底開始急升,當時香港經濟仍水深火熱,過去五個月港股持續上升,但經濟其實未見好轉。許多人都熟悉「股市比經濟先行」這說法,從邏輯角度看,這說法可能成立,因為股市是經濟一部分,股市向好,自然帶動部分經濟數據。再者,股市上升,投資者感覺比以前富有,消費意欲自然增強,對經濟有益無害。

從企業到小市民,近期掛在口邊的一句話是「最壞時間已經過去」。這句話其實有問題,首先最壞時間未必已過去,即使過去也不一定代表好日子即將來臨,因為經濟可在谷底橫行一段長時間。可是,當大部分人相信最壞時間已經過去,以積極態度做人做事,這道力量不可小看。

我相信驚慌和信心可以傳染,在香港這資訊發達城市更以極速傳染。海嘯中不管實質影響有多大,所有人的反應都轉攻為守,出盡法寶努力減債、控制成本、提高生產力,這一切都為個人和企業鞏固基礎。當信心恢復的時候,我們能夠以更強健體魄迎接新挑戰。

過去一年,企業開源難過登天,假如經濟真的復甦,而企管人發現自己未準備妥當,讓機會溜走,輸上加輸,實在難辭其咎。當有一定數量企管人同時轉守為攻,加起來的信心,會是帶領經濟走出海嘯的動力。

蔡東豪


轉守 守為 為攻 蔡東 東豪
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