ROE和淨利潤增長率 潘潘_堅持價值投資
http://xueqiu.com/9206540776/22227576發一篇以前寫的文章，談的是ROE和淨利潤增長率的關係。
ROE,即淨資產收益率（Rate of Return on
Common Stockholders'Equity
），也即是淨利潤與淨資產之比，我一般喜歡用ROE=每股淨利潤/每股淨資產來計算該值。淨資產利潤率反映所有者投資的獲利能力，該比率越高，說明所有者
投資帶來的收益越高。淨資產利潤率也能反映出企業的盈利能力。
ROE這個指標，在投資的時候很重要。那麼我們投資的時候是否一定只能選高ROE的企業？那些ROE較低或者中等的企業是否一定不值得投資？
答案當然是否定的，否則的話，投資就簡單了，直接投資那些ROE最高的股票就行了。我們看看以下兩種情況：
（1）瀘州老窖
瀘州老窖 2005 2006 2007 2008 2009 2010
ROE（%) 3 15 28 36 39 40
淨利潤增長率（%) 17 623 140 64 33 32
瀘州老窖是這些年淨利潤增長最快的企業之一，如果你僅僅以ROE這個指標來選股，那麼你肯定不會在2005年投資瀘州老窖。第一種情況是企業盈利能力好轉，淨利潤爆髮式增長帶動ROE的提升。
（2）萬科和招行
萬科A 2005 2006 2007 2008 2009 2010
ROE（%) 16 14 17 13 14 17
淨利潤增長率（%) 54 60 125 -17 39 37
招行 2005 2006 2007 2008 2009 2010
ROE（%) 16 13 22 27 20 19
淨利潤增長率（%) 25 81 114 37 -13 41
萬科和招行從2005年到2010年的淨利潤複合增長率都在50%左右，但萬科的平均ROE差不多是15%，招行的ROE差不多是20%，他們的淨利潤複合增長率都遠高於ROE。第二種情況是ROE基本保持穩定，企業通過不斷融資來保證淨利潤的快速增長。
從這兩種情況說明，ROE較低或者ROE中等的股票並不一定不值得投資。
我們再來看另一種情況。還是以瀘州老窖為例，假設瀘州老窖2010年的淨利潤全部都分紅給股東，那麼瀘州老窖2011年的淨資產與2010年相比，沒有
變化。再假設瀘州老窖2011年利潤也和2010年相同，那麼瀘州老窖2011年的ROE與2010年相同，還是40%。這說明企業可以在保持高ROE的
同時，淨利潤增長率為0！在買入的PB較高的情況下，股東得到的可能只是不多的分紅而已。
總結：ROE反映了企業當前的盈利能力。在現實生活中，能維持較高ROE的企業一般都是優質的知名企業，這些企業的成長性一般都比較好。但是，ROE和淨利潤增長率之間並不存在完全的正相關的關係。投資的核心是成長，而不僅僅是只需要關注那些ROE較高的企業。