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中報眼 | 中信證券半年承銷收入降2成,股權質押成券業糾紛“重災區”

隨著券業贏者通吃時代的到來,龍頭老大中信證券,今年以來一直是機構推崇的焦點。不過,伴隨宏觀形勢及政策節奏的調整,即使是依然保持多項業務行業第一的中信證券,中報也透出陣陣寒意。

中信證券上半年實現收入199.93億,同比增長6.94%;歸屬上市公司股東凈利潤55.65億,同比增長12.96%;扣非後凈利55.42億,同比增長9.03%。基本每股收益0.46元/股。分業務來看,證券承銷收入同比大降了20.03%,對業務增長拉動貢獻最大的是證券投資,同比增幅高達50.65%。

值得註意的是,中信證券在今年中報中沒有如往年一樣,公布股票質押回購業務的詳細情況。而且,上半年新增的10多起金額較大的糾紛當中,股票質押違約糾紛就有5例。“股票質押今年對券商而言比較敏感,而且市場情況如此,涉及到糾紛比較多,就要走法律程序,處理起來可能會比較麻煩。”一位券商非銀分析師對第一財經記者表示。

據記者了解,公司董事長張佑君今年6月末曾對股東表示,公司從比較早的時候就認識到了股票質押的問題,所以從規模、集中度、客戶融資量、客戶選擇上都更加謹慎。而且從中信證券整體來看,股票質押業務的風險是可控的。

券業加速向龍頭集中

與近期公布中期業績的其他券商相比,中信證券業績雖然也不達預期,但依然保持了難得的增長趨勢。而且從市場集中度來看,第一梯隊的市場競爭仍在進一步提升。

中報顯示,上半年,A股承銷金額(含資產類定向增發)前十位證券公司市場份額合計71.61%,去年這一數字為67.56%。A股承銷金額(現金類)前十位證券公司市場份額合計為71.76%,市場集中度的提升速度在加快。

從行業數據來看,上半年131家券商實現收入1265.72億,同比降低了11.9%。因2017年券商數量為129家,平均下來降幅超過13%。上半年券業實現凈利潤328.61億,同比降幅達40%。盈利券商數只有106家,去年同期盈利數為117家。

中信證券是前五大券商當中首家披露中報的券商。依照2017年收入排名,位列第二位的海通證券業績快報披露,中期營業收入僅109.62億元,較上年同期下降14.43%;歸屬於上市公司股東的凈利潤30.32億元,同比降幅達24.64%。

第三位的國泰君安將於8月25日披露中報,不過業績快報顯示公司業績也出現了大幅下滑。其中,營業收入114.31億,同比下降2.95%;歸屬上市公司股東凈利潤40.09億,同比下降15.71%;扣非後凈利31.46億,同比降幅達到25.65%。

從中信證券業務情況來看,上半年經紀業務收入微降1.45%,證券承銷收入大降20.03%,資管業務收入微增3.78%,最大的增長貢獻來自於自營業務,收入同比增幅高達50.65%。根據中報,上半年“證券投資業務”貢獻收入47.41億元,其中“其他凈收入”46.76億元。

前述分析師表示,因為券商每個月都在公布月度數據,所以中報整體沒有太超出預期。但業短期內預計也不會有太大改觀,如果要推薦也只能是推薦龍頭。

股票質押風險提升

對比2017年中報,中信證券去年披露了股票質押回購余額676.87億,同時公布了市場份額為9.73%。不過,在今年的業務綜合介紹時,中信證券沒有提及這一業務。

前述非銀分析師對第一財經記者表示,這一部分屬於自願披露項目,往年公司認為成績顯著就會主動披露,今年認為風險上升比較敏感,可能就會選擇不再披露。

“這一塊對券商而言主要是賺息差,業績貢獻比例本身是相對有限的。”該人士認為,但是如果涉及到糾紛比較多的話,要經過法律程序、資金還要經過銀行等外部機構,處理起來會相對麻煩。

與去年同期相比,今年上半年,風險事件暴露更加集中。去年中信證券披露重大糾紛、仲裁事項有6宗,但是今年增長到22宗,新增案件不僅包括私募債違約、融資融券違約、資產管理計劃違約、債券職業回購違約等,還包括5宗股票質押回購糾紛案。

其中,兩個案件涉及華誼嘉信(300071.SZ),本金金額總計達8700萬元,目前都處於法院已受理,公司計提減值準備,繼續追討本金、利息、違約金、債權實現費的階段。

另外,上海道樂投資質押宏圖高科(600122.SH)股份的糾紛涉及本金金額9200萬元,法院已經受理,尚未判決。上海金新實業質押南京新百(600682.SH)股份,涉及本金金額達3.95億,北京高院已經受理。還有一宗為萍鄉英順企業管理有限公司質押歐浦智網(002711.SZ)股份,涉及本金金額1.29億。

據海通證券非銀分析師孫婷預計,2018年全年券商行業凈利潤將同比下降7%。目前來看,經紀和投行業務收入,受到市場監管政策等影響較大,可能會出現明顯下滑,但是資管和自營業務,如果券商主動改變策略的話,可能能夠實現正的增長。據她測算,如果CDR(存托憑證)業務進一步落地,將給券商帶來50~310億元的潛在收入。

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責編:黃向東

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