恒生炒債券闖禍
2008-10-09 NextMAgazine
上週四，恒生銀行傳出持有華盛頓互惠銀行債券，短短三個交易日，股價暴跌超過一成八，市值蒸發近五百億元。
股票被洗倉，恒生卻反常地採取鴕鳥政策，堅拒透露相關債券數額，拆彈不成，更加深市場疑慮，手上持有一千八百億元債券，亦再次成為市場焦點。次按免疫神話破滅，過往狂炒債券賺錢的恒生，終炒出個禍來。
本 週一，恒生股價隨大市再急挫逾百分之五，至一百一十八元，創一年新低。事件曝光後，恒生承認需為持有的華互銀行債券作出撥備，但至今仍拒絕透露具體金額。 相反，早前雷曼破產，東亞銀行即自揭間接持有四億多元雷曼債券，而華互倒閉後，大新銀行亦公開披露要為手上華互債券，撥備三億六千萬。是次恒生採取「緘 默」策略，惹起廣泛非議。
原希望「大事化小」的恒生，一再迴避，反予人「此地無銀」之感。事實上，華互債券只是冰山一角，根據○八年中期報 告，恒生的債券投資高達一千八百二十億元，佔總資產超過兩成四，是股東資金的三點三倍。「而家已經揸少咗，早前美國兩房爆煲後，恒生賣走咗手上兩房債券， 但歐美係金融海嘯重災區，恒生買咁多歐美金融機構債券，點可能冇事？」業內人士透露。
狂炒債券如賭博
恒生向為零售銀行界的「債券大戶」，債券投資年年攀升，五年間，由不足一千億，狂颷至○七年的二千四百億元，連續四年佔總資產比率超過三成。
資 本市場界人士表示，銀行炒債券的習慣，可追溯至九十年代初，金管局向本地銀行推售外匯基金票據，但回報偏低。「好多銀行都諗，咁不如買債券啦，一來年息較 高，二來年期一般在三年以上，可以坐喺度收息。仲有，債券有價有市，算是流動資產，可隨時在市場買賣套現。但轉手方便，亦變相助長炒風。」
其實，早於○三年底，本刊曾報導本地銀行不務正業，透過財資部門，即俗稱的「炒房」，用客戶存款做賭本，狂炒債券，恒生更是當中表表者。
○ 三年經濟低迷時，銀行本業盈利甚至現負增長，恒生為完成前滙控主席龐約翰的指令，令回報五年翻一番，便買入大量債券，令數額暴增至千億元。當時的恒生副董 事長鄭海泉還強調其債券揸到尾（held to maturity），就相安無事。及後，銀行加息，債券價格急跌，恒生○三年度債券的收益比率較○二年減少百分之零點七四，全年純利亦下跌百分之三點八。 ○四年中，鄭海泉的愛將，恒生「炒房」揸弗人陳佩君，更突然「起身」辭職。滙豐乘機對恒生管理層進行大換血，由滙豐環球資本市場董事張泰強，出掌恒生財資 部，進一步「去恒生化」。
冇王管釀爆煲
翻開恒生賬目，今年上半年，財資部門的收益，接近二十億，佔總盈利逾一成九，甚至高於 來自商業銀行的收入。有恒生管理層透露，位於總部的財資部，人數不足一百人，是公司的「神秘部門」，直接向董事局匯報。「佢哋嘅人全部都喺外面請，從來唔 會喺內部調升。今次，我覺得係非戰之罪，以前CDO（債務抵押債券）都係AAA級啦，所以基本上買親都中，睇吓係咪爆正你買嗰間。」
現時， 銀行買債券可以說是「冇王管」。根據香港《銀行業條例》，銀行貸款總額，以及投資股票的金額，俱不得超過註冊資本的兩成半，但對於購買債券，卻沒有限制。 「一般人以為債券風險較低，其實債券價格一樣可升可跌。」業內人士表示。金融海嘯吹襲下，債券市場的交易亦跌入谷底。「最近債市可以話接近癱瘓，有價冇 市，坐咗一日可以一單交易都做唔到。」有跨國大行債券部門的員工大吐苦水。事實上，中期業績報告顯示，今年上半年，恒生的債券組合，已錄得十六億元的減值 虧損。
恒生一廂情願，認定對銀行不會構成重大影響的華互債券問題，已令集團市值蒸發掉近兩成，股價持續捱打，相信要待現時正在俄羅斯及歐洲 旅遊的副董事長柯清輝返港解畫。現時，持有六成四股權的大股東滙豐，與恒生在業務上有不少重疊，今後滙豐若將恒生放盤，亦難再「吊高來賣」。千億債券隨時 爆煲，恒生、滙豐齊齊變輸家。