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恒生炒債券闖禍

2008-10-09 NextMAgazine


上週四,恒生銀行傳出持有華盛頓互惠銀行債券,短短三個交易日,股價暴跌超過一成八,市值蒸發近五百億元。

股票被洗倉,恒生卻反常地採取鴕鳥政策,堅拒透露相關債券數額,拆彈不成,更加深市場疑慮,手上持有一千八百億元債券,亦再次成為市場焦點。次按免疫神話破滅,過往狂炒債券賺錢的恒生,終炒出個禍來。

本 週一,恒生股價隨大市再急挫逾百分之五,至一百一十八元,創一年新低。事件曝光後,恒生承認需為持有的華互銀行債券作出撥備,但至今仍拒絕透露具體金額。 相反,早前雷曼破產,東亞銀行即自揭間接持有四億多元雷曼債券,而華互倒閉後,大新銀行亦公開披露要為手上華互債券,撥備三億六千萬。是次恒生採取「緘 默」策略,惹起廣泛非議。

原希望「大事化小」的恒生,一再迴避,反予人「此地無銀」之感。事實上,華互債券只是冰山一角,根據○八年中期報 告,恒生的債券投資高達一千八百二十億元,佔總資產超過兩成四,是股東資金的三點三倍。「而家已經揸少咗,早前美國兩房爆煲後,恒生賣走咗手上兩房債券, 但歐美係金融海嘯重災區,恒生買咁多歐美金融機構債券,點可能冇事?」業內人士透露。

狂炒債券如賭博

恒生向為零售銀行界的「債券大戶」,債券投資年年攀升,五年間,由不足一千億,狂颷至○七年的二千四百億元,連續四年佔總資產比率超過三成。

資 本市場界人士表示,銀行炒債券的習慣,可追溯至九十年代初,金管局向本地銀行推售外匯基金票據,但回報偏低。「好多銀行都諗,咁不如買債券啦,一來年息較 高,二來年期一般在三年以上,可以坐喺度收息。仲有,債券有價有市,算是流動資產,可隨時在市場買賣套現。但轉手方便,亦變相助長炒風。」

其實,早於○三年底,本刊曾報導本地銀行不務正業,透過財資部門,即俗稱的「炒房」,用客戶存款做賭本,狂炒債券,恒生更是當中表表者。

○ 三年經濟低迷時,銀行本業盈利甚至現負增長,恒生為完成前滙控主席龐約翰的指令,令回報五年翻一番,便買入大量債券,令數額暴增至千億元。當時的恒生副董 事長鄭海泉還強調其債券揸到尾(held to maturity),就相安無事。及後,銀行加息,債券價格急跌,恒生○三年度債券的收益比率較○二年減少百分之零點七四,全年純利亦下跌百分之三點八。 ○四年中,鄭海泉的愛將,恒生「炒房」揸弗人陳佩君,更突然「起身」辭職。滙豐乘機對恒生管理層進行大換血,由滙豐環球資本市場董事張泰強,出掌恒生財資 部,進一步「去恒生化」。

冇王管釀爆煲

翻開恒生賬目,今年上半年,財資部門的收益,接近二十億,佔總盈利逾一成九,甚至高於 來自商業銀行的收入。有恒生管理層透露,位於總部的財資部,人數不足一百人,是公司的「神秘部門」,直接向董事局匯報。「佢哋嘅人全部都喺外面請,從來唔 會喺內部調升。今次,我覺得係非戰之罪,以前CDO(債務抵押債券)都係AAA級啦,所以基本上買親都中,睇吓係咪爆正你買嗰間。」

現時, 銀行買債券可以說是「冇王管」。根據香港《銀行業條例》,銀行貸款總額,以及投資股票的金額,俱不得超過註冊資本的兩成半,但對於購買債券,卻沒有限制。 「一般人以為債券風險較低,其實債券價格一樣可升可跌。」業內人士表示。金融海嘯吹襲下,債券市場的交易亦跌入谷底。「最近債市可以話接近癱瘓,有價冇 市,坐咗一日可以一單交易都做唔到。」有跨國大行債券部門的員工大吐苦水。事實上,中期業績報告顯示,今年上半年,恒生的債券組合,已錄得十六億元的減值 虧損。

恒生一廂情願,認定對銀行不會構成重大影響的華互債券問題,已令集團市值蒸發掉近兩成,股價持續捱打,相信要待現時正在俄羅斯及歐洲 旅遊的副董事長柯清輝返港解畫。現時,持有六成四股權的大股東滙豐,與恒生在業務上有不少重疊,今後滙豐若將恒生放盤,亦難再「吊高來賣」。千億債券隨時 爆煲,恒生、滙豐齊齊變輸家。
生炒 債券 闖禍
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