在決策層大力推進國企改革之際，國企重鎮遼寧率先吹響了國企混合所有制改革的號角。近日，沈陽聯合產權交易所發布公告稱，遼寧省向省內外戰略投資者首批出售9戶省屬國有企業的股權。
出售國有股權裨益頗多，社保基金等國資股東也表現積極。且在前期出臺的32號文中，亦對國有資產交易行為進行了規範。然而，最關鍵的問題是誰來接盤，以及遼寧省政府如何提振民間投資者的信心。
危機倒逼的改革
根據《遼寧發展混合所有制經濟引入戰略投資者股權轉讓公告》，為引入戰略投資者，積極發展混合所有制經濟，省政府決定向省內外戰略投資者首批出售本鋼集團、華晨集團、交投集團、水資源集團、遼寧能源集團、遼漁集團、撫礦集團、沈煤集團和鐵法能源等9家企業股權。
這9家企業目前均為100%國有股份，遼寧省國資委占80%、遼寧省社保基金占20%。遼寧省社會保障基金理事會方面稱，此次轉讓9家大型國企股權，是本著做大做強國有企業、推動國有資產保值增值、實現國有資產收益全民共享的原則，吸引戰略投資加快混合所有制國企改革。
國務院發展研究中心企業所國企研究室主任項安波對《第一財經日報》稱，這是一場危機倒逼的改革，具有一舉多得的積極意義。通過產權層面的改革，引入戰略投資者，改變地方國企一股獨大的局面，用發展混合所有制的方式來轉變國有企業的運營機制。此外，此舉可利用國有資本來充實社保基金，彌補遼寧社保基金缺口。
由於歷史因素和老齡化嚴重等原因，遼寧養老金入不敷出，缺口很大。今年以來，按照遼寧省政府關於劃轉省屬企業300億元國有資本充實社保基金的部署，遼寧省國資委完成了本鋼集團、華晨集團、能源集團等10戶省屬企業向遼寧省社會保障基金理事會劃轉20%國有股權的工作，這次出售的是遼寧省社會保障基金理事會持有其中9家國企的股權。
項安波認為，目前經濟形勢下，國企面臨著很大的挑戰和壓力。省屬國企層面的改革，發展混合所有制，對提高經濟發展效率和質量、提振地方經濟有促進作用，對東北其他省市國企改革和提振經濟也具有示範效應和借鑒價值。
國家統計局公布上半年各省市GDP數據顯示，遼寧以-1.3%的增速墊底，是全國唯一的負增長省份。東北三省近兩年的經濟表現也在全國墊底，其中遼寧2015年的GDP增速僅為3.0%。
今年4月28日高層下發的《關於全面振興東北地區等老工業基地的若幹意見》，將東三省今年面臨的困境概括為“市場化程度不高、國有企業活力明顯不足、民營經濟發展不夠充分”等問題。
社會資本會否接盤?
國有股權轉讓是一種有益的嘗試，國資方面也表現積極，然而最關鍵的是，社會資本會接盤嗎?
公開資料發現，這9家企業規模龐大，經營狀況各有不同，既有虧損較為嚴重的企業，也有諸如華晨集團等盈利狀況不錯的國企。這9戶企業當中，有5戶旗下直接擁有A股上市公司，或持有A股上市公司的股份。此外，9家國企中有本鋼、沈煤、鐵法能源、撫礦4家都來自於產能過剩的鋼鐵、煤炭領域。
吉林大學經濟學院副教授丁肇勇認為，為具有國資背景的鋼鐵和煤炭企業引入戰略投資者，有利於國有資本從相對落後的產業過渡到高端的產業，增強國有資本的盈利能力、提高國有資本的利用效率。
根據公開信息，華晨集團2015年營業收入1120億元，稅後凈利潤61億元，擁有南北兩大產銷基地、6個整車生產企業、4個發動機生產企業，有金杯、中華多個品牌，也是寶馬汽車在我國的唯一產地。遼寧交通投資集團資產2386億元，負債1191億元，擁有遼寧境內34條主要高速公路的建設運營權。遼寧水資源集團擁有3個管線供水公司、9座水庫資源，控制著遼寧大部分地表水資源和供水網絡，資產總額504億元，負債率23.45%。本鋼集團是遼寧省屬最大的鋼鐵企業，總資產1414億元，負債率為75%，公司在汽車板、家電板、石油管線鋼等領域處於國內領先水平。
遼寧出售的省屬國企體量較大，某些企業負債也較多。項安波對此稱，社會資本是否有能力、是否願意接盤確實是個問題，由於盤子大，一般的民企買不起，債務多也會導致民企不願意買。市場決定價格，由供需關系來決定。應該用市場化的方式，資產好可以有溢價，資產不突出、投資者不踴躍的情況下也可以有適當折價。
數據顯示，今年上半年東北的民間資本投資呈現斷崖式下滑，增速下降了31.9%，其中遼寧1~6月民間投資為58.1%的負增長。
今年2月份發布的《遼寧藍皮書：2016年遼寧經濟社會形勢分析與預測》稱，目前遼寧絕大多數國有企業尤其是中央企業，國有股一股獨大的問題仍未得到解決，這也為下一階段發展混合所有制經濟，允許民資和企業員工參股帶來諸多不利條件。
中國東北振興研究院專家委員會委員張占斌近日稱，東北民間資本投資增速下滑的原因包括經濟形勢不佳，民資不想投;政府管理服務不到位，民企不敢投;融資難、融資貴突出，民企無錢投;門檻高、渠道窄、約束多，民企無處投等因素。
中國企業研究院執行院長兼首席研究員李錦李錦則認為，即便現在有了意向投資人拿到一部分股權資金，也是杯水車薪。混合所有制的關鍵，不僅在於引入資金，更重要的是引入更靈活高效的管理機制，這樣才能真正盤活國企資產，改造舊動能。
此外，還有一個重要的問題是國有資產流失。7月1日，國務院國資委、財政部聯合發布《企業國有資產交易監督管理辦法》(即32號文)，旨在規範企業國有資產交易行為，加強監管，防止國有資產流失。這是在國有混合所有制改革關鍵時期的一個重要政策，其對市場影響深遠。
32號文中指出，企業國有資產交易應在依法設立的產權交易機構中公開進行，所以此次股權出售選擇了在沈陽聯合產權交易所發布公告，並披露了9家國企的詳細信息。
國企改革專家周放生表示，國資流失的核心是沒有通過市場公平交易的方式轉讓、處置國有資產。國有資產流失有兩種，一種是交易性流失，就是在交易過程中不評估、低評估，隱蔽資產，還有一種是國有企業的投資存在嚴重的盲目性，一味想做大做強，造成體制性流失。
項安波則稱，這考驗改革者的智慧和勇氣。國企改革頂層設計在國有產權交易方面的要求和規定已經非常明確，只要嚴格按照政策體系的要求，依法合規，公開公正透明，按照市場定價、規範操作的基本原則開展，就不應輕易扣上國有資產流失的帽子。
他建議，地方政府應下定決心改善政企關系，完善營商環境，讓社會資本有信心參入。在股權結構上優化設計，避免一股獨大，保障社會投資者獲得一定的話語權，增加吸引力。