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如何看業績(2)-全面收益表

果然有得賺錢的不同,兩日就已經超額完成了50個留言的目標,唯有簡單的寫一下,沿用一下原來的報表:

1. 其實營業額方面,首先要留意其金額,增加減少不太是問題,最重要是相對大環境來說的表現,如果景氣良好,營業額下跌就要留意毛利金額變化,如果毛利上升可能是因為減少低利潤的單量而致,反之就要留意管理層如何說,如果在公司仍然表達得不明白,就不要理會這公司可以了。

如果你想深入看看的話,如果經營單一工業來說,只需要略看地域分佈有甚麼分別,如果該公司城區偏向某一地區但是該區經濟不佳的,其實都需要預期其業務會受到一定打擊的。

如果是兼營零售的話,其實適宜看看利潤貢獻的金額,如果兩者均有盈利的話然後分開估值,例如工業部分按盈利乘上4-8倍,零售要視乎是香港還是內地的,給予相對較高,把盈利乘上10-30倍,然後把兩者加上則可。

味皇兄有次對bossini的估值較為特別,因為港澳大賺錢,但其他地區則有虧損,所以他把其他地區視作1元,並單純地港澳地區乘上零售股的估值,大家可以略作參考。

2. 其實圍繞在這個的方面,最重要只有兩個字「異動」,按比例增減或小減則不理,金額過少或過多、或大增卻要留意,以下的是網友提供的例子。

(a) 一般及管理、分銷及銷售費用:  正如網友59.149.45.222、219.77.15.46及noether所說,要留意是否有特別原因,如折舊、攤銷、人工、租金及其他費用等,如果管理層沒特別解釋,則要留神一下公司是否有問題。有一次我留意2009年的建福集團(464)的業務例退原因時,發覺倒退的原因竟然和老闆人工大增有關,當即留神。

(b) 聯營公司利潤: 其實大致正如網友noether及所稱,某部分地產股及一些公司等,會把一些公司及地皮置於聯營公司,所以有特別異動的原因,要留意公司是否受非經營的原因影響,如果是非經營性的,必需要把水份撇除,如果是營運的原因的話,可以加入作估值之用的。

(c) 稅項:正如網友noether稱,因為會計交的稅和現金實是不同的,有時地皮重估的話,那些重估利潤,雖然在現金上未交,但卻是記作開支的。

如果是一般工業股,要留意當中金額和盈利是否相稱,如果交稅的金額不在除稅前10-30%的範圍的話,建議先看看附註的加加減減,看看是否其他原因。太少就怕它用了其他方法避稅,未來有問題,太多的話,可能另有玄機,正如謝瑞麟近幾年的表現,可以參考這一篇

3. 盈利其實是看「本公司權益持有人應佔利潤」,是8,658那一項,並扣除其他收入或虧損及一次性相關損益項,正如這報表的1,352,以得出經營的利潤即7,306。

其他收入其實好抽象的,如果超市股的上架收入等,雖被列入其他收入,但是這是行業習慣,但未來也未必會取消的,所以亦可列作經常收入。但一般來說,其實只要是其他收入、支出或一次過收入,一概全部不計就可以呢。

4. 然後大家利用這個方法,就可粗略給一個估值,前面已經談過,工業股是盈利乘大約4-8倍,零售盈利乘大約10-30倍,其他則盈利乘大約10-20倍,大家也可試試。

如果看上半年的業績來估算全年盈利,則需視乎公司前幾年的業績分佈估算,並忽略2007-2009年間金融海嘯的計算,如2009年當時上半年極差,下半年則極佳,完全看不出正常時候上下半年的分佈,會導致不準確的計算。

5. 最後,是計每股盈利,通常,我不會看公司所給報表的數字,會利用月報表去找出股本數字,並加上完全攤薄的影響,例如可換股債券、購股權等,以得出最差情況下的估值,否則,可能會被公司誤導,得出一個不太準確的看法。

以下就是如何小弟看全面收益表的方法,希望大家指導一下,下一次會講講如何看資產負債表,希望大家多多支持。

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