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跨過股市風暴 東尼

2008-08-14  NextMagazine

我挺過了很多颱風,今次的風暴算不上勁量級;低氣壓儘管令人難受,但接二連三收到令人失望的成績表,才更令我消沉。

上週投資組合的滙豐及太古公布中期業績,比我預期差,而且較早前中鋁、華能、中石油及中石化兩間油公司也發布了壞消息,我不禁開始納悶,在逆境中堅持按兵不動,這策略是否仍然正確呢?

幸好恒生指數的表現足以帶來安慰,它證明港股受得住任何風浪。過去四十年,恒指升逾二百倍,它涵蓋市值最大及交投最活躍的香港上市公司,當中大部分表現也不遑多讓。

這 麼多年以來,我們曾多次感到絕望,如七十年代中期爆發石油危機,股市勁挫逾六成半,有錢的港人,蜂擁移民加拿大或其他避難所,然而港股對此不屑一顧,繼續 上揚。八七年股災,恒指跌剩一半,卻能迅速反彈,九七亞洲金融風暴情況類同,當時恒指成分股蒸發了六成市值,之後還不是回復正常。還有科網股泡沫爆破、○ 一年九一一襲擊,○三年又有沙士疫症,事後回看,恒指幾乎沒怎樣受損。

美國爆煲中港無懼

那麼,遠在美國的樓市崩潰,又如何影響香港?和美國息息相關的,尤其是當地金融機構,當然備受打擊,惟香港和中國關係日益密切,得到中國經濟繁榮的庇蔭。正如九七年金融風暴席捲亞洲,美國能夠獨善其身,中國及香港今次為何不能置身事外?

恒指目前幾被中資股新面孔淹沒,這改變了其本質,反映中國面對的挑戰多於香港,香港遲早要退位讓賢,然而,次按風暴勢無法掩蓋其光芒。

滙豐公布中期業績須為壞賬大幅撥備,亦未有顯示今次是最後一次,其上半年盈利比去年同期下跌兩成九,由一百零九億美元跌至七十七億美元,但去年其實是下半年撥備較多,故今年上半年表現已略為改善,不過,這不算什麼安慰。

就算下半年成績無寸進,滙豐全年也可賺一百五十四億美元,即每股盈利十港元,我相信下半年撥備有望再減,如此看來,滙豐不算昂貴。而且美國樓市遲早會復甦,屆時甚至有可能出現回撥,滙豐自然會全面反彈。

國泰比預期差

因 油價無休止地上升,加上操縱價格被美國政府罰款,國泰出現虧損,拖累太古業績,情況比原先預期差。但國泰會克服油價高企的問題,業績將能復甦。過去十年, 國泰遭逢三劫,包括亞洲金融風暴,九一一恐怖襲擊及沙士疫症,都能跨過逆境,故太古盈利遲早重拾升軌,不過,航空業仍會繼續反覆。

對長線投資者而言,仍能收到太古及滙豐的股息,恒指的上升軌雖然被打窒,惟過些時日,連其成因也會被淡忘。我如今心情低落,但相信總有一天陰霾會散去,屆時這個組合將會再度令我自豪。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
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