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六福集團(590) 黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13271


年二月九日，市況惡劣，當時建議大家買入六福集團(590)，以及其他幾隻優質股：「中產的致富之道，源於善用現金流，以合適的價格， 積累優質資產，達致財務自由…大市回調，有甚麼好嬲？有甚麼好怨？有甚麼好驚？注碼定輸贏，只要不是槓杆太高、無力防守便可…請別再沉迷報刊的全年恒指目 標價、合理值，甚麼18000買？19000買？ 回試250天線買？看到這些標題立即買，可能更好。」

當日的收市價是$6.65。執筆時(10/6)收市價為$8.98，持有六福四個月的回報率是35.04 %，分別跑贏恒指及匯豐(5)34 %及42 %。

現在本地投資界，每日的投資「焦點」，是恒指10天移動平均線。消息的「注目度」，可能更勝聯儲局主席伯南克的言論。凡升、跌穿10天線，電台、電視例必大肆報導。大前研一筆下的「低IQ年代」，看來已在日本境外大放異彩。恭喜！恭喜！

正如拙新作《值博率煉金術》中的心法：「看見別人看不 到，人人讃好影都無！」自群眾的視線抽離，方為鉅利所在。2003年， 七月圍城，「無恥！」「下台！」之聲，不絕於耳。但後來開放自由行，卻造就了幾個投資機會：莎莎國際(178)、六福集團和周生生(178)。從當日持有至五月底，上述三股連股息的回報分別是：817%、1,501%以 及1,500%。

自由行提供了比本地消費者，大上N倍的顧客羣，令上述三股的營業額和每股盈利，六年來持續上升(請參閱下表)。這完完全全改變了行業，以及公司的基本因素。

「唓！白頭宮女話當年，鬼唔知咩！依家先話俾我知，有乜 用？」無錯，現時香港遊客區，國內旅客，摩肩接踵。三步一六福，五步一莎莎，本地零售股，真的仍有增長空間？

表面看來，似近水尾。但細心一想，國內民眾的消費力，和 自身的品牌價值，才是六福等零售股的增長泉源。假如同胞的消費力，倒退廿年，只能為口奔馳，就算十億人訪港，也是於事無補。如國力續強，香港飽和，自有各 線城市發展，舞台是無限寬廣。據六福中期業績，集團在國內共有469家分 店，估計超過九成是品牌店(專利授權)，並以最低15%的年增長率開設新店。而國內自營店，會是未來幾年盈利增長動力。

六福作為香港的知名品牌，在內地佔盡優勢。國內民眾，連 幾嚿水一罐的奶粉，都要幫襯香港藥房，就是因為內地仿冒偽造的文化及技術，已經到了鬼哭神號，人神共畏的化境。成皮嘢一両金，更會慎選賣家。國內同業，背 負原罪，要後來居上，難免事倍功半。

自己視六福為「隱性內需股」多於「本地零售股」，可長線受惠於國內消費力的 增長。現價計，歷史市盈率13倍。個人估計，將在七月份公布的業績，很大機會寫下公司史上最佳一頁。

(本人及客戶持有莎莎(178)及六福(590))

 

營業額 (百萬港元)

2003

2005

2007

2009

六福 (590)

1,461

1,961

2,845

3,856

莎莎 (178)

1,641

2,313

2,676

2,608


周生生(116)

6,328

5,760

7,873

9,463







每股盈利

2003

2005

2007

2009

六福 (590)

0.10

0.26

0.40

0.56


莎莎 (178)

0.05

0.16

0.16

0.23


周生生(116)

0.21

0.31

0.86

0.95




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