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山鋼整體上市在望


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曆時近兩年,山東鋼鐵集團(下稱山鋼)整體上市邁出實質性步伐。

2月24日,山鋼旗下上市公司濟南鋼鐵(下稱濟 鋼,600022.SH)和萊鋼股份(下稱萊鋼,600102.SH)停牌四個月後同時複牌交易,并發布山鋼重大資産重組預案。方案顯示,濟鋼将以換股方 式吸收合并萊鋼,同時濟鋼拟向濟鋼集團和萊鋼集團發行A股收購尚未注入上市公司的資産。

同時,公告中特意強調,如果山鋼能完成對日照鋼鐵的重組,山鋼承諾,爲了消除同業競争、減少關聯交易,重組完成後,在條件成熟時将山鋼日照鋼鐵股權注入上市公司。

山鋼董事長鄒仲琛在2月初曾對本報記者表示,今年,山鋼将全面推進實質性重組,同時還力争使日照鋼鐵精品基地的前期規劃工作有突破性進展。

24日,山東省冶金工業總公司一位副總告訴本報記者,日照鋼鐵注入上市公司“是遲早的事情”,目前日照鋼鐵經營狀況樂觀。日照鋼鐵副總經理王立飛也對本報記者表示,日照鋼鐵目前經營狀況正常。

濟鋼吸收合并萊鋼

正如業界所預料的一樣,山鋼整體上市思路并無特别超預期的亮點,但意味着山鋼實質性重組獲得進展。

根 據重組預案,濟鋼拟向濟鋼集團和萊鋼集團發行A股股份作爲支付對價,初步計劃收購濟鋼集團持有或有權處置的信赢煤焦化100%的股權、鮑德氣體100%的 股權和30億元現金;收購萊鋼集團持有或有權處置的銀山型鋼100%的股權、天元氣體100%的股權、機制公司100%的股權、國貿公司83.33%的股 權、電子公司100%的股權、萊鋼集團自動化部、動力部和運輸部相關的經營性資産和負債。

通過上述交易,山鋼将以濟鋼爲平台,實現其主營業務的整體上市。重組完成後,濟鋼作爲山鋼集團下屬唯一的鋼鐵主業上市公司,将變更公司名稱。

本次重組工作完成後,山鋼亦進一步加強了上市公司的控制權——山鋼及其關聯企業擁有上市公司權益的股份,其持股比例從重組前的69.23%預計将提高到80%。

與山鋼資産層面的整合同步進行的,是山鋼資源和業務層面的整合。據本報記者了解,去年年底,山鋼成立采購中心、銷售中心、資金中心和運行協調中心。

鄒仲琛對記者表示,上述四個中心的成立,标志着山東鋼鐵集團一體化邁出實質性步伐,并于今年正式運作,“集團通過推進核心資源及業務整合,加快了内部産供銷、人财物統一管理的實質性重組。”

我的鋼鐵網分析師曾節勝表示,山鋼重組之前,旗下子公司基本“各自爲政”,在生産安排上存在資源浪費,直接降低了生産效率。在曾節勝看來,山鋼非常有必要重新整合其業務和資源,這将改變業内對山鋼重組‘半真半假’的印象。

山鋼方面對外表示,重組完成後,山鋼将主要擁有中闆、寬厚闆、螺紋鋼、H型鋼、特殊鋼等産品。

“大手筆”願景

國信證券鋼鐵業高級分析師鄭東認爲,盡管重組預案并無超預期的亮點,但從長遠角度利好山鋼發展。

在我國曆年來衆多鋼鐵企業重組案例中,山鋼重組亦堪稱“大手筆”,并獲得政府、銀行等多方面“關照”。

多方關照似乎合情合理。我國鋼鐵業集中度低是導致行業弱勢的根本原因,而鋼鐵業重組一直步履維艱,鮮有實質性重組案例。

去年,山鋼一度出現大幅虧損,與其松散經營關系密切。鄒仲琛亦坦承“去年集團鋼鐵主業經營效果不理想”。

鄭東表示,山鋼重組後,将可能改善其産品結構,提升競争力,通過整合不僅擴大了規模,也改善了産品結構。同時由于協同效應能夠有效降低管理成本、融資成本,從而進一步提升公司效益。

此外,山鋼集團重組後,其發展将繼續獲得産業政策支持。據記者了解,由工信部起草的《鋼鐵行業兼并重組指導意見》即将下發,《意見》将明确提出,重點培育3-5家産能5000萬噸以上具有較強國際競争力,6-7家産能1000-3000萬噸級具有較強實力的鋼鐵企業集團。

目前,在規模上,山鋼以2131萬噸的粗鋼年産量位居全國第六。排在河北鋼鐵集團、寶鋼集團、武鋼集團、鞍鋼集團、沙鋼集團之後。

但與河北鋼鐵集團類似,山鋼重組後,噸鋼市值遠低于其他上市公司。據國信證券計算,濟鋼、萊鋼及收購資産的總市值385億元,其噸鋼市值只有2000元/噸左右,遠低于目前鋼鐵闆塊的平均噸鋼3090元/噸的市值水平。

日鋼資産将注入

“日鋼這部分股權注入上市公司應該在計劃當中。”日照鋼鐵一位副總對本報記者表示。但目前日照鋼鐵相關資産尚未完全劃撥到山鋼旗下,山鋼持有日鋼約67%股權。

申銀萬國鋼鐵業高級分析師趙湘鄂認爲,日照鋼鐵資産劃入上市公司後,有利于提高其噸鋼市值。

據本報記者了解,2009年,日照鋼鐵全年産鋼1200多萬噸,實現銷售收入360億元,全年處于盈利狀态,而濟鋼于1月30日公告稱,預計上市公司股東淨利潤同比下降50%以上。

但自今年以來,日照鋼鐵經營狀況有所下降。日照鋼鐵一位内部人士告訴記者,與去年下半年相比,目前日鋼H型鋼毛利潤下降100元/噸至200元/噸,其他産品毛利下降更大,熱軋卷闆毛利降幅甚至超過50%。

在山鋼重組日照鋼鐵方案裏,雙方簽訂一個“過渡期經營協議”。所謂過渡期,即自“資産交割完成之日”起到“新公司日照鋼鐵精品基地一期工程建成投産”爲止。

在過渡期内,日照鋼鐵被重組的6家子公司将由各公司繼續租賃經營,并向山鋼支付租賃費。同時,日照鋼鐵必須根據國家和山東省鋼鐵産業統一規劃,及時調整生産布局及産能。過渡期結束後,新日照鋼鐵将受讓原日照鋼鐵與鋼鐵主業相關的全部業務。

據記者了解,目前,日照鋼鐵精品基地尚未完成項目審批,按照計劃,一期工程基本建成投産将“力争在2011年底”。
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