有關58的幾點困惑 美股看過來
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有關58的幾點困惑58作為分類廣告的平台做的非常出色，也獲得了市場的認同的資本市場的肯定，但最近受各類併購刺激股價節節攀升，市值回到40億美元，而盈利因資本開支增大轉虧，就有點看不懂了。1． 輕資產VS重資產平台型互聯網公司把握流量入口，輕資產，經營槓桿高，一家通吃，市場給予高估值很正常。而對於一家從輕資產向重資產O2O轉型的公司，而且涉及的家庭服務業規模化經營效益比較難體現，而投入又很大，且沉沒成本很高，值得再給這麼高的估值嗎？
2． 線上vs 線下上市公司最終必須要以盈利的增長來回報投資者，而去年搜房網為提升盈利而提價所遭到的的房產中介的抵制而導致股價的下跌仍近在眼前。歸根結底，這還是競爭門檻和定價權在誰手裡的問題，特別是對房產中介這樣一個非標，需要實地，人與人溝通的行業。不錯，收購安居客可以提升58的出租房信息資源及交叉銷售能力，特別是在搜房受抵制的情況下。但問題是，即使58通過併購安居客成為行業老大了，如果整個行業的業態和定價權沒有本質的變化，合併帶來的收益能兌現嗎？
3． 平台型vs 垂直O2O平台型公司需要對信息比較公開，對所有信息提供者一視同仁，平台的價值才能體現，信息提供者才會有積極性參與，流量才會源源不斷。而最近一系列在O2O領域的一系列併購，是否分類廣告的信息平台還能保持平台應有的特色呢？既做裁判又能做運動員當然是很美好的，但現實中能實現嗎？畢竟分類廣告業務是58的根基。
4． 收購創造vs 損毀價值以高估值去收購低估值的生意並創造synergy, 往往是能為股東創造價值的。但如果高估值收購的是本身業務前景也不確定，而且將來會被撥備掉的業務的，那可能就是那些在高估值時去投資的人買單了。58之前的併購記錄大家可以看看，當然不能說歷史就一定代表未來，但是risk/reward值不值得是要考慮一下的。
對於新興產業的公司，即使沒有盈利給予高估值也很正常，但市場期望的是盈利在公司的高進入門檻下，有能力在可預期的未來有較大確定性實現可觀的可持續性的盈利。看了一下目前市場唱多的人對58 的估值和目標價，已經要用DCF而不是PEG了（因為近幾年盈利太低已經沒法用PEG預測來justify目前的股價了）。而要靠2018年以後的盈利和自由現金流才能來捍衛目前估值的公司，是否要好好掂量下那些預測的假設前提有多靠譜呢？