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持續高成長的創業型企業——彩生活(1778) 心中無股HK

來源: http://xueqiu.com/8029098291/31023865

$彩生活(01778)$今年初,我給自己定了一個目標:希望今年內一定要尋找到一家能持續高成長且具有創業性質的公司,通過中長線持股真正分享其高成長。經過半年多的耐心等待,這個機會終於來了,6月30日,中國最大的物業公司“彩生活”正式登陸港交所(為目前滬、港、深三地唯一一家物業管理類上市公司),我按照既定計劃在開市第一天如數買入了該股,圓了年初的一個心願。那麽,究竟是什麽因素吸引我如此看好一家物業公司?
     首先,彩生活這個行業沒有天花板.眾所周知,中國人的財富主要集中在二塊:一是人民幣,目前全國大約有超過100萬億元,這部分財富主要由銀行等金融機構管理;二是房產,粗略計,目前全國至少有300億平方米,價值超過百萬億元,其中城市中的商品房估計也有接近100億平方米,這部分實物資產由物業公司代業主管理.可見,物業公司管理的是一個天文數財富的資產,足見其行業地位該之重要。而彩生活正是全國眾多物業公司中的一家,只是它是目前全國物業公司中最大的一家,2013年一共管理的物業有9200萬平方米,約占全國的1%,公司未來目標是到2020年,管理物業面積達到6億平方米,市場占率達到6%,6%是什麽概念?只相當於萬科目前在房地產行業中的地位,可見,這個行業的市場空間有多麽巨大,加上物業公司是典型的輕資產行業,從一個側面說明彩生活這家公司符合行業"好生意"標準.
     其次,彩生活具有極強的核心競爭力.在傳統的開發商眼里,物業公司只是個品牌的管理部門,是"成本中心",非”盈利中心",更直接的說是為了讓房子賣得更好的一個促銷環節而已,相對於房產開發的豐厚盈利,物業公司的這點錢無關緊要,開發商根本不關心物業公司是盈利還是虧損,有鑒於此,目前物業公司約9成是靠開發商補貼過日子.而成立於2004年的彩生活正在在這樣一種行業生存環境下,依靠商業模式持續創新強行突圍在而取得成功的.它是一家全新的物業公司,社區管理、增值服務、工程服務是公司的核心業務,公司專註於網下與網上服務平臺,連系住戶與當周邊供貨商(超市、百貨公司、菜館、電商),提供增值服務,是一家移動互聯網O2O企業,是目前為止全國最大的社區管理平臺。一方面,公司通過標準化、集約化及自動化策略使得物業管理業務成本大大降低;另一方面,實現盈利來源多元化,其中增值服務將逐步成為利潤的主要渠道之一。公司成功開拓了由物業公司代理房屋出租業務,顛覆了目前由房屋中介機構的出租業務。同時,為了快速推進公司的各項業務,公司建立了中高層管理者持股,公司業績完全與管理層的收入貢獻、股票價格掛鉤.創新的商業模式、完善的激勵機制奠定了彩生活作為一家優秀新型服務業公司的條件,因此,它符合“好公司”標準。
     第三,持續高增長有充分保證。本周一,上市不到兩個月的彩生活交出了首份成績單:毛利率同比提升12%至66.1%,中期凈利6200萬元,同比增長206.9%.物業管理面積也得到了快速增長。截至6月30日,管理服務項目已達1037個,管理服務面積約1.62億平方米,較2013年分別增長了68.6%和76.8%。預計2014的到2016年,公司物業管理面積複合成長不低於50%,凈利潤複合增長不低於70%.當前全國物業管理行業集中度低、管理落後(普遍虧損)、經營單一、成本居高不下的現狀為彩生活大規模並購擴張提供了千載難逢的良機,因此,彩生活的高成長完全有保證。
     第四,足夠的安全邊際。彩生活發行價3.75元,上市開盤價4元,今日收盤價7.07元,按今年的業績計算,現價PE為25倍,這個估值,即使不考慮互聯網因素,按照純物業公司估值,象這樣未來三年複合增長70%的行業龍頭,這25倍PE也基本合理.更重要的是彩生活的核心看點在於基於移動互聯網基礎上的社區平臺.因此,彩生活4元多買入完全符合"好價格"標準,即使現價7.07元買入也具有很大的中線投資價值.
     第五,關於系統性風險.一個月前,經朋友介紹,本人有幸加入了一家超級牛叉的港股交流QQ群,那天,我向群內朋友首次推薦1778(事實上看好1778的朋友很多),我說,作為新來的朋友,1778是繼之前的3833之後我向群里提交的第二只"投名狀",可碰巧的是這之後1778不給面子,不漲反跌,從5.1元一路跌最低時的4.5元,有朋友開始對我質疑:新來的心中無股很可能是彩生活主力的“托”,讓我很是狼狽,其實,當時1778的持續下跌原自香港媒體關於**大老虎的報道猜測,而1778的大股東正好是**老虎的親戚.當晚,我寫了以下這些文字回應我的朋友:
     “1778近期的持續走弱難道真的是來自大股東*寶寶的風險?我的回答是:不!四個理由:1、打老虎不是最近一個月才開始,半年前,甚至一年前已開始,無法理解一個月前上市時投資者瘋狂搶購(K線顯示上市三天主力大舉建倉);2、物業公司是完全市場化的充分競爭行業,這家公司業務本身不太可能涉及腐敗(房產開發公司涉及土地交易就比較複雜),也就是說1778作為公司不存在今後萬一因反腐利益被吐出來的任何可能;3、如果大股東真的被當作大老虎打掉,那1778無非是股權易主,那麽很有可能會被它的基石投資者如360、樂居等公司收購,那應該是重大利好;4、1778目前有較多的管理層持股(目前為公司第二大股東),公司業務對大股東沒有任何依賴.最後,我的結論是:近期的走弱完全是主力刻意借所謂的利空打壓洗盤,我的對策是:鎖倉,持續的鎖倉!"
     後來的股價走勢也完全印證了我當時的判斷.事實上,現在回過頭看,當時正是中線建倉的良機.當然,後來隨著股價不斷創新高,群內之前對我的質疑聲也自然煙消雲散.我今天再次說出這個真實的娛樂故事主要是想說明:彩生活沒有大家所認為的系統性風險!這一點沒必要擔憂.
     總之,個人以為,彩生活是一家非常值得中長線擁有的高成長創業型公司,當代“劉伯溫”著名的投資大師格隆先生(格隆是本人非常敬佩的極少幾位民間大智)非常看好彩生活,從而也更加堅定了我對彩生活的中線看好(如要了解彩生活的詳細分析數據可參閱格隆的<社區基礎+O2O增值服務,開辟新天地>的一文).可以預計,未來幾年,隨著公司業務快速成長,雖然股價還會曲折反複,但中期上漲幾倍應該可以期待。至於股價具體走勢,建議短線可參照8311,長線可參照5年前0700的走勢.
     特別說明:本人持有彩生活股票,以上觀點,僅供參考,股市有風險,追高需謹慎.
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