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儘管從明星操盤手退役，成為一般散戶，陳冠升過去三年來，仍締造出每年二○％至三○％的報酬率，依舊是家庭經濟的最重要支柱。 他認為，只要掌握法人操作的「四季脈動」，看清領頭羊股動向，散戶也能成為績效卓著的投資贏家。 撰文‧謝富旭 台灣工銀證券自營部前副總，並曾經奪下基金操作績效年度冠軍的陳冠升，儘管已經褪下基金操盤人績效冠軍的光環，然而，他對股票投資這檔事，依舊保持在職場時一貫戰戰兢兢的態度。 雖然不必趕著打卡，陳冠升每天早上依然七點半出門，從台北市自宅驅車前往新北市三重自購的房子。離開法人圈後，三重的房子成為他看盤、研究的據點。每天下午，如有公司舉辦法說會、券商舉辦投資說明會，他仍勤於參加。「現在只差沒領薪水而已，一切都要從股市自己賺來花，但行程與工作內容與在職場上幾無不同！」他說道。 穩中求勝 短線可參考自營商邏輯之所以這麼認真，陳冠升坦言，目前主要收入來源就是股市投資。二○一二年成為專職投資人以來，陳冠升靠投資收入，不僅得支付全家包括尚未成年子女的所有開銷，以及尚未繳清的房屋貸款。他自嘲地說：「我已經成為名副其實的『自營商』了，但操作的是自己的錢，而不是公司的錢或投資大眾的錢。」就是因為投資的是自己的錢，陳冠升承認，操作上變得保守許多。如何在保守之餘，還能創造出他自我要求的每年至少二○％的報酬率，之前在券商自營部以及投信公司操盤基金所累積的經驗，成為他穩中求勝的關鍵武器。 陳冠升一針見血指出，散戶之所以在台股戰場一路節節敗退，主要原因在於，他們對三大法人｜｜ 自營商、國內投信以及外資，特別是牽動台股中短期走勢的前兩者的操作節奏一無所知。「你會發現，你周遭投資股票賠錢的親友，買的股票往往是自營商與投信也會買的股票。可以這麼說，喜歡短線操作的散戶，總是跟在自營商以及投信的後面，期望搭順風車。」「問題是，買相同的股票，為何散戶總是被套牢或痛宰，自營商和投信總是獲利出場的機會較高？」「關鍵在於散戶不諳自營商與投信操作短、中線個股的節奏，一開始就錯了，導致接下來一錯再錯。」陳冠升強調說。 第一季別衝動 買在噴出高點就套牢了陳冠升指出，大部分的散戶喜歡在第一季買股票，除了第一季有年終獎金進帳，手頭較寬裕外，散戶所持的理由很充分：第一季往往有元月行情、紅包行情，而且往往是台股一年四季中，最有表現的一個季節。 問題是，在第一季買股的散戶通常沒什麼好下場。陳冠升分析，「雖然第一季是所謂題材股，尤其是新興高科技漲勢最凌厲的時點，這是因為有天時、地利、人和三條件搭配。」天時，就是第一季是新年伊始，市場氣氛普遍樂觀。地利，就是第一季全球有許多重量級的高科技展覽接力登場，如一月的拉斯維加斯消費電子展、二月的巴塞隆納世界移動通訊展，以及三月的漢諾威電腦展。人和，就是散戶把資金捧來了。「在三大條件配合下，第一季通常會展開『作夢行情』，領頭羊股以具題材性、具未來夢想的高科技股擔綱演出。」「問題是，如果散戶在第一季買所謂的『作夢股』，往往是買在股價噴出的高點。」「好夢的話，大多數人都不願意醒來的，即使『作夢股』開始作頭下跌，散戶還是不願停損，讓夢醒來，不像自營商會果決地砍出持股。於是一年的開始，散戶就套牢了，為整年操作種下敗因！」第二季撿便宜 找高殖利率傳產與被錯殺電子第二季是投資人最討厭的季節，卻是陳冠升認為有便宜貨可撿的季節。因為第二季通常是電子業淡季，股價隨著月營收不怎樣的數字而下滑。加上五月要報稅，還得準備一筆錢，許多大戶甚至還會做出賣股求現來繳稅的動作，加重股市賣壓。更糟糕的是，第一季作夢行情結束後，隨著第一季財報公布，夢醒下跌行情也跟著同步啟動。 陳冠升指出，就連法人，特別是自營商在第二季操作也會趨於保守。問題是，就是因為股票價格拉回，才會有撿便宜貨的機會。尤其第二季也即將進入除權息旺季，高殖利率股開始蠢蠢欲動起來。 他說：「第二季的領頭羊股就是獲利一向穩健，以及殖利率高的股票，以績優傳產與金融較有機會。但也不要忽略股價被錯殺，但第一季獲利卻未如市場預期惡化的電子股。」以今年的情況來說，陳冠升就認為，近來因傳出中國產能大量開出，導致股價急殺的LED股如晶電、面板股如友達與群創，以及DRAM股如華亞科，如果第一季獲利出爐未如市場預期般糟糕，就可能有一波跌深反彈行情。 問題是，可以撿便宜貨的第二季，散戶卻因為第一季股票套在高檔或賠錢，不是沒錢入市，就是沒膽入場，錯失了撿便宜貨以及除權息行情。 第三季找短打 第四季找題材第三季是電子業的傳統旺季，陳冠升認為，該季的領頭羊股就是上半年財報獲利較去年成長，而七、八、九這三個月營收年增率出現二位數成長，最好月增率也有成長的股票，可進行短打。 但是，相較於第三季，第四季才是挑股的重頭戲。陳冠升習慣從兩大方向雙管齊下：首先，前三季稅後純益已經達去年整年獲利八○％以上，但股價仍未達到去年高點的股票。因為，這種股票不僅有獲利基本面支撐，具有抗跌性，俟來年四月整年財報公布，較有機會出現一波漲勢。 其次，第四季反而是布局題材股、作夢股的最好時機。陳冠升總是在這個季節，花費最多時間做產業研究工夫，預先布局相關個股，等明年第一季「作夢行情」啟動，趁股價來到高點進行獲利了結。 二○一四年，陳冠升按照自營商與投信法人的「四季脈動」，在股市歡喜收割。 去年四至五月時，相較於台股第一季凌厲反彈的走勢，獲利一向穩健的主機板股微星與技嘉，走勢相對溫吞許多，其高殖利率不但有醞釀除權息行情機會，加上媒體對筆記型電腦換機潮著墨漸深，讓陳冠升決定鎖定該兩股買進。 一四年第三季，原本是針對業績題材股的短打機會，卻遇到大盤Ｍ頭成形，加權股價下修近千點的下跌波，而作壁上觀，並順勢將微星、技嘉與華亞科等股獲利了結。 進入第四季，針對產業來年趨勢研究後，陳冠升鎖定「車聯網」概念股的中磊，以及4G概念股的居易兩股進行投資，直到今年第一季趁作夢行情發酵獲利了結。中磊報酬率三○％，居易報酬率二五％獲利入袋。 第一季通常是陳冠升擇高點賣股時機，在賣股同時，他也對今年以來跌勢最深、最重的個股進行研究。他分享研究後心得指出：「LED股、面板股以及DRAM股重挫，主要原因乃是消息面因素所造成，前兩者是擔心中國產能，華亞科則是韓國新產能，不過，實情如何沒人說得準。俟這些重挫股第一季的財報公布，或第二季的營收發布，如果數字沒有市場預期地糟，第二季發生跌深反彈行情的機率就不低。 另外，陳冠升還分享了他在今年第一季，為何能在八十四元價位買在鴻海低點的竅門。他指出，同樣是蘋果代工股的和碩，其股價在今年三月時最高衝到九十元，超越了鴻海。「和碩去年每股稅後純益︵EPS︶賺六元出頭，鴻海卻賺了八．七元，逼近九元。法人預估，和碩今年大約賺八元，怎麼比，和碩股價都偏貴，鴻海卻相對顯得便宜。按照法人的思惟八成會『空和碩、買鴻海』進行配對交易，所以，八十四元的鴻海當然就值得買！」陳冠升分析道。 從法人圈學到一身功夫，而且洞悉法人圈操作節奏與選股思惟的陳冠升，靠著這一招，即使離開法人圈子，依舊能遨遊於股票市場。散戶從他的四季操作法調整節奏，提早布局、擬定策略，或許可望擺脫賠錢的魯蛇宿命。 善用自營商選股思惟散戶也能穩抓投資節奏 陳冠升 出生：1968年 現職：專業投資人 經歷：台灣工銀證券自營部副總、第一金投信資深協理 學歷：中央大學產研所 春 找賣點-新年伊始，希望無窮。第一季一月有拉斯維加斯消費電子展、二月的西班牙巴塞隆納世界移動通訊展，以及三月的德國漢諾威電腦展。科技新品輩出，有利作夢行情發酵。 領頭羊股：具備最夯題材性的高科技股，以今年第一季來說，就是Apple Watch概念股，但往往也是股價噴出階段，反而是賣股好時機。 夏 找買點-產業進入五窮六絕淡季。第一季財報公布，第一季作夢行情的個股如無財報基本面支撐，股價將大幅修正。加上繳稅季來臨，賣壓更加沉重。 領頭羊股：獲利穩定，具除權息行情的高殖利率股，特別是傳產與金融股。但操作心態基本上要以守勢為主，逢低買進。 秋 做短線-電子出貨旺季來臨，如果旺季不旺，小心景氣反轉。上半年年報公布。有生技展，許多高科技公司也喜歡挑在這個季節舉辦新品發表會，搶攻感恩節與耶誕節商機。 領頭羊股：營收表現佳的高科技股。可挑上半年獲利成長，第三季營收年增率出現兩位數成長短線操作。 冬 尋飆股-前三季財報公布，今年獲利輪廓大體出來。市場重心開始轉移到來年的展望以及未來熱門題材。 領頭羊股：具有新題材的高科技股，前三季獲利已達去年總獲利８成以上的股票，以及低本益比股。 洞悉法人布局 陳冠升一年四季是這樣操作的?? 夏 2014Q2 買進高殖利率股技嘉與微星，以及K線價量齊揚，股價突破波段新高的華亞科。 秋 2014Q3 大盤出現M頭，反轉向下。技嘉、微星與華亞科獲利了結。 冬 2014Q4 買進4G概念股中磊與居易。 春 2015Q1 趁中磊與居易上漲獲利了結，轉攻鴻海。 夏 2015Q2 考慮逢低買進重挫的晶電、友達與群創。 | ||||||
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蔡明介交棒年輕世代的腳步加速！成立十八年的聯發科，破天荒導入共同營運長制度，由「征西將軍」朱尚祖，以及「太平宰相」陳冠州領軍，分別帶著過往在智慧機與電視晶片立下的戰功，率領聯發科征戰IC設計「世界盃」。 「我比較好動，Joe（聯發科共同營運長陳冠州）比較沉穩，所以一個負責比較固定（靜）的，一個負責比較動的。」剛上任的聯發科共同營運長朱尚祖，看著坐在他身旁的陳冠州，笑著說道。 二○一五年十一月一日正式就任聯發科共同營運長的兩人，終於在一五年十二月二十八日，聯發科年終最後一場記者會中，首度一同亮相。記者會中，同是五年級生 的朱尚祖與陳冠州兩人，一人坐在總經理謝清江右手邊，一人坐在左手邊，實為謝清江左右手。而謝清江一句：「兩人都可能是未來總經理接班人。」更是楬櫫著聯 發科這家年營收超過新台幣兩千億元、全球前四大的IC設計公司，正式啟動交棒年輕世代的布局。 一五年，無疑是聯發科轉型與人事更迭的一年。與蔡明介一同打拚十七年的創始元老卓志哲，從副董事長位置卸任退休後，原為總經理的謝清江，升任為聯發科副董 事長兼總經理。緊接著蔡明介又拔擢了朱尚祖與陳冠州為共同營運長。謝清江直言，一五年出現這麼大的組織變化，是因為，「聯發科已經和我○五年接（總經理） 的時候差太多了。」聯發科目前已有一萬一千名員工，一六年將把立錡、奕力，以及龐大的晨星、曜鵬納入聯發科體系。艦隊正式成形後，內部管理組織的重組，甚 至是權力分配，勢必都將重新洗牌。業內人士推敲，「這可能是蔡明介，選在此時布局接班梯隊的原因。」 聯發科師法張忠謀 布局接班 結構重整 選擇「共同營運長」模式的靈感，無疑是來自台積電董事長張忠謀。熟悉聯發科的業界人士指出，聯發科一向把台積電的作法當作標竿，因此，兩年前，張忠謀將劉 德音與魏哲家從共同營運長升為共同執行長，啟動了雙執行長的交棒模式後，也成了聯發科董事長蔡明介思考接班的重要參考。 事實上，不只是共同營運長的模式，如同台積電翻版，就連朱尚祖、陳冠州兩人個性與職掌範圍，都與台積電共同執行長劉德音及魏哲家有幾分相似。 朱尚祖活潑、外向，掌管「廝殺劇烈」的手機事業部與全球銷售業務，近似於個性鮮明，執掌業務開發大權的魏哲家；陳冠州沉穩、內斂，負責家庭娛樂產品事業部與內部營運管理，與管理台積電先進製程研發的劉德音，有著相似的沉著性格。 一位熟悉聯發科這兩位共同營運長的半導體業界主管，用「征西將軍」與「太平宰相」，形容朱尚祖與陳冠州的角色。征西將軍在前線衝鋒陷陣，必須在戰場中殺出一條血路；至於太平宰相則負責成本控管、生產與供應鏈管理等後勤補給。 「征西將軍」朱尚祖，畢業於交大電子工程所，讀書時，已展現善於交際的一面。曾是朱尚祖交大電子工程系同窗、中華優購執行長葉奇鑫笑說，「他（朱尚祖）雖 然很喜歡研究電腦與程式，但卻不會很宅，個性也不急躁，凡事對他好像都很輕鬆。」身高有一百八十公分的朱尚祖，曾經是班上籃球隊的大前鋒，「他EQ很高， 與人溝通不錯，人緣也好。」 朱尚祖揮軍中國 手機晶片 再度稱王 除了交際能力，朱尚祖大學時的喜好，也注定他後來二十多年的職涯都走在電子產業的道路上。葉奇鑫分享著當年與朱尚祖相處的往事：一九八七年，正值兩人大二 時期，當時還是英特爾二八六 PC當道，大部分同學連PC都沒有，都是到計算機中心去用大電腦寫作業，但那個時候，「朱尚祖就是班上第一個買蘋果麥金塔電腦的人，而且還會自己買零件組 裝音響，在交大宿舍中顯得很特別。 」 畢業後，朱尚祖先進入華邦電子擔任工程師，一九九九年到了聯發科後，從研發經理做起，而後觸角伸及業務與行銷。○五年，他已經掌管當時聯發科最賺錢的DVD部門，而考驗他是否夠格擔負重任的關鍵，則在於一○年無線通訊事業群總經理徐至強的去職。 當時，幫蔡明介打下中國手機「山寨霸主」的市場大將徐至強離開，也正值功能型手機轉至智慧型手機的陣痛期，聯發科內部一度陷入混亂，朱尚祖當時是多媒體事業部總經理，受到蔡明介與謝清江欽點，接下了無線通訊事業群中的智慧型手機部門。 在朱尚祖的帶隊衝刺下，僅兩年時間，讓聯發科走出營運與人才出走的低谷，兩年後，聯發科不僅在3G晶片時代，甩開展訊的追趕，跨入4G晶片時代後，中國出貨量甚至追上龍頭高通，在中國智慧型手機市場稱霸。「征西將軍」戰功彪炳，會躍升為共同營運長，並不令外界意外。 相較之下，同樣畢業於交大電子工程所，正巧是低朱尚祖一屆的學弟陳冠州，則讓外界對他接下共同營運長位置感到意外。向來低調行事，少出現在鎂光燈前的陳冠 州，畢業後先是任職於矽統科技，一九九七年進入聯發科，是元老級的員工之一。陳冠州早期負責DVD、藍光及電視晶片部門，是聯發科對抗陸系廠商，稱霸平板 電腦微處理器市場的關鍵人物。 一五年初，陳冠州主導的家庭娛樂事業部，正式打入索尼（SONY）與谷歌（Google）的電視產品，拿下一線品牌高階產品訂單，對聯發科市場定位與品牌 形象都是大加分。更不用說，為了跟上物聯網趨勢，陳冠州積極建構與蘋果智慧家庭科技接軌的技術，「一六年就能看到聯發科推出，用於蘋果Homekit平台 的產品。 」陳冠州神采飛揚地談起產品與技術布局，其工程師性格顯而易見。 陳冠州低調沉著 成本控管 精打細算 除了家庭事業部外，陳冠州也負責內部供應鏈管理，這也是低調沉著的「太平宰相」陳冠州所擅長的。事實上，IC 設計不僅前線的合縱連橫及業務拓展重要，內部營運管理與降低成本一樣不能偏廢。 這包括在晶圓代工、封測等配合廠商的價格上，要爭取到最好條件，對於每個專案計畫的執行成功率，更要大幅提高。例如過去每十個計畫中，可能最後只有五個會 真正量產出貨（tape out），若能夠提高到七至八個，以每個計畫都要執行九個月到一年來計算，對人員及費用等成本的降低，絕對會有很大幫助。 另一方面，陳冠州與謝清江的合作默契及時間也較為久遠，過去徐至強負責手機事業時，謝清江就是掌管手機之外的家庭事業部門，而陳冠州就是謝清江帶上來的一級主管。如今謝清江要逐步退居第二線，與他最有默契的陳冠州也順勢成為接班梯隊的一員。 蔡明介選在聯發科成長趨緩，急需抓住下一個成長浪潮之際，大動作布局接班梯隊。業內人士不諱言：「這是台灣多數企業都該面對的問題。」觀察半導體多年的資 深分析師則認為：「蔡明介還在觀察這兩人，短期內謝清江應該還不會交棒。」未來聯發科會由誰接班？顯然也要觀察二人接下來兩年的表現，才能看出誰最適合。 在手機晶片產業進入戰國群雄的激戰時代後，朱尚祖與陳冠州兩人，是否能彼此截長補短、合作無間，還是會重蹈黑莓機製造商RIM雙執行長制失靈的後塵，勢必 是聯發科能否再創顛峰的關鍵。 撰文 / 林宏文、周品均 | ||