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现场直击：富士康没能阻止第九跳

海底撈無法阻止海底撈

http://www.yicai.com/news/2011/09/1057150.html

摩根大通阻止股東投票同意對該行的拆分法案

摩根大通近日正在阻止該行股東投票同意針對摩根大通的一項拆分方案，該方案是由美國勞工聯合會"產業工會聯合會（AFL-CIO）旗下基金Reserve Fund在「倫敦鯨」事件導致該行虧損60億美元後提出的。

據CNBC報導，摩根大通正在向美國證券交易委員會(SEC)申請刪除Reserve Fund要求拆分該行的提案。Reserve Fund持有摩根大通的股權，該基金要求摩根大通的管理層建立一個專項委員會來探尋一些可以提升股東價值的交易機會，其中包括將該行的業務拆分等選項。

根據該提案內容，新建立的專項委員會應當聘請第三方顧問在春季股東會議結束120天後做出獨立匯報。

AFL-CIO的提案認為，摩根大通的規模太大而不易於管理，該行股東將從對公司的重組中獲益。

在摩根大通的法律顧問SEC遞交的信件中顯示，AFL-CIO的提案含糊不清，並且充滿了誤導和虛假信息，應當被阻止，因為這涉及到了摩根大通的正常業務，SEC有權將這類提案排除在外。

摩根大通CEO戴蒙週四在接受採訪時表示：「沒有任何理由拆分我們的銀行，我們共有4項主要業務，都運轉非常良好。這些業務之間有很強的連繫，也沒法拆分。此外我們有很高的資本回報率，連續第三年創紀錄的盈利，所以很顯然拆分沒有任何理由去實行神馬拆分。」

據悉美國銀行，花旗和摩根士丹利等機構都遭遇了類似的拆分訴求。

摩根大通和SEC發言人均拒絕對此置評。

土耳其欲阻止塞國出售天然氣資源

前情提要：

塞浦路斯於1960年獨立，獨立後由希臘裔居民和土耳其裔居民組成聯合政府，但因制憲以及兩族在聯合政府中的席位等涉及到兩族根本利益問題未能得到妥善解決，兩族矛盾尖銳，1963年兩族發生武裝衝突，1964年聯合國維和部隊進駐塞島，1967年兩族再次發生武裝衝突，聯合政府因土族退出而解體。1974年夏，希族軍人集團發動政變，土耳其以「保證國」的名義出兵，佔領塞北部約37%的領土，島上土族集中居住到北部，希族則集中居住到南部，而聯合國維和部隊則駐紮在南北分界線控制區。從此，塞浦路斯分裂為南、北塞，南塞為塞浦路斯共和國，由希族控制，並得到國際社會的承認；北塞為土族控制，於1975年2月和1983年11月先後成立了「塞浦路斯土族邦」和「北塞浦路斯土耳其斯坦共和國」，只有土耳其一個國家承認。長期以來，聯合國及國際社會一直在努力斡旋兩族分歧，但塞浦路斯問題至今未果。

在之前救助議案被否決之後，歐盟敦促塞浦路斯在週一之前需要籌集到數十億歐元以達到國際社會的救助標準，否則塞國將面臨金融體系崩潰並很有可能退出歐元區。

塞浦路斯目前主要的努力方向是在莫斯科尋求俄國政府的幫助，據信蘊藏在塞浦路斯水域的天然氣資源成為了其與俄國的談判中的重要籌碼。

在談判的關鍵時機，土耳其表示堅決反對「南塞浦路斯」擅自處理雙方共有資源，並將進一步以所有可能的合法手段維護其自身利益。在塞浦路斯金融危機不斷深化之際。土耳其的表態可謂雪上加霜。

考慮到複雜的歷史原因，塞浦路斯可能需要尋求新的途徑或和土耳其方面找到合理地分配方案。如果俄國能夠控制改天然氣田，將增加對歐洲能源需求的控制能力，這也可能會增加其他歐洲國家對此方案的排斥。

除卻歷史原因，目前，該天然氣田已經發現儲量達到了2000億立方米，以現價計算價值800億美元。該油田預計可以覆蓋歐洲天然氣年需求量的40%.塞國政府計劃在2018年實現天然氣出口。但有專家表示：

開採天然氣是一個漫長和花費巨大的工程。考慮到北美，俄國，甚至歐洲的頁岩氣開採技術成熟，到時全球範圍內天然氣供給將會非常充足。

即便塞國已經掏出家底，但看來並沒有足夠的吸引力。未來塞國尋求救助之路依然不甚光明。

李迅雷：中國房地產危機或在2017年 政府或難阻止

近期宏觀數據的持續“降溫”，讓市場普遍對中國經濟下行壓力凸顯表示擔憂。而作為國內證券研究領域的元老級人物，海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷對當前形勢的解讀則並不悲觀。

“只有GDP下去了，中國經濟才有希望。”在接受《第一財經日報》專訪時，李迅雷表示，如果中國經濟繼續維持高位，那就會離金融危機越來越近了。在經濟下行的過程中，結構得以進行調整，泡沫可以隨之破滅，不失為一件好事。

《日報》：8月份的宏觀經濟數據似乎不盡如人意，很多人對此表示擔憂。談一下您對當前宏觀經濟形勢的看法和對未來的預測。

李迅雷：中國經濟基本上還是處在下行的過程中，並且遠未見底。整體來講今年增速預計在7.3%左右，明年會更低一些。有三個因素導致中國經濟可能要繼續往下走：第一是人口老齡化，第二是全社會的負債率比較重，需要去杠桿，投資就不可能有很好的增長。第三是中國技術進步在放緩。

但我並不感到悲觀，反而認為這是件好事情。中國經濟未來的支撐點應該是GDP增速6%左右。這是非常好的現象。在經濟下行的過程中，才能夠調結構，擠掉一些泡沫。經濟增速雖然放緩，但是老百姓的收入和消費增速會超過GDP的增速。

《日報》：您對於今明兩年的CPI和就業情況是如何判斷的？

李迅雷：CPI同比增速應該還是保持在低位，預計今明兩年大概在2%左右。就業壓力會有所增加，經濟增速下來肯定會對其產生影響，但不會太嚴重，中國勞動人口總數的減少，會降低新增就業人數的壓力，輕資本的第三產業比重上升，使得同樣的資本投入可以解決更多人的就業，故也會緩解就業的壓力。

《日報》：從今年上半年起，中國房地產市場開始顯著降溫，新建房屋銷售量以及庫存增量均大幅下降。這一輪比外界預期更為猛烈的衰退是否會持續下去，中國的房地產市場是否正在崩潰？政府的出手是否可以改變這一趨勢？

李迅雷：房地產可能是引發中國出現一輪金融危機最大因素，如果沒有有效的辦法來降低企業的負債率，則發生的時點可能在2017年左右，這背後的邏輯是，中國的建築周期（也稱庫茨涅茲周期）早在2010年就已經出現向下拐點，目前繼續處於下行中，或將一直延續到2017、2018年甚至到2020年，這對於房地產、汽車這兩大在過去10多年中拉動經濟增長的主導行業的負面影響是巨大的。

政府肯定會采取寬松的貨幣政策，這跟當初美國的情況比較像。美國在2000年也出現了建築周期的向下拐點，結果政府也采取了極度寬松的貨幣政策，但最終由於沒有有效去杠桿，還是導致了次貸危機的發生。對於中國的房地產泡沫問題，政府會采取一些動作，如第一步是逐步取消限購，第二步是降低貸款利率，第三步是降低首套房按揭首付比率，第四是給沒有房的人提供優惠貸款。待這些動作都做完以後，房價會繼續下跌。這就需要進一步降低利率，否則，就有可能出現日本上世紀90年發生的房地產泡沫破滅，到那時，居民的按揭貸款從目前的最優質資產變成最危險資產。因此，未來中國經濟能否避免金融危機，關鍵要看中國企業在去杠桿的過程中，企業融資成本能否有效下降。去不了杠桿，則觸發的危機如08年的美國；降不了利率，則發生的危機如90年代日本。

每輪經濟長周期都會有這樣一個危機過程發生，難有有效的辦法可以避免。歷史經驗表明，資產價格的波動時最難控制的，就像股市下跌，政府沒有辦法拯救，股市上漲，政府也沒有辦法阻止。過去13年，中國房價一直在上漲，政府采取了很多辦法都無效。同樣的，當房價下跌的時候，政府同樣難以阻止。不過，在企業去杠桿的同時，政府加杠桿應該是可行之舉，結合國企改革、股權轉讓等來共同推進，畢竟中國的政府資源是歐美日都望塵莫及的。當然，政府加杠桿必須提高透明度，否則效率會大大降低。

《日報》：怎麽評價今年央行出臺的定向寬松貨幣政策的實施效果？

李迅雷：定向寬松，這是無奈之舉，部分替代了財政政策。因為貨幣政策通常是總量政策，結構性政策通常是由財政政策來做的。現在貨幣政策來做定向的結構性政策，部分取代財政政策，從長期來講是不可持續的。

但央行這麽做沒有錯，完全是正確的，只是貨幣政策在經濟下行的過程中，其作用不如財政政策。畢竟市場是由“看不見的手”來調節的，中國經濟經過30多年的高速上行，現在應該到了下行的時候，政策只能夠平滑下行的曲線，並不能改變下行的勢頭。

《日報》：您對於今年的各項金融改革進展有何評價？在你看來，在利率市場化、匯率市場化、存款保險制度、放開資本管制等方面有沒有取得一些實質性的突破？

李迅雷：金融改革一直是政府力推的，但必須跟行政體制改革、財稅改革、國企改革、社會改革等相配合，才能取得成功。三中全會提出，要全面而深化地改革，單一的金融改革肯定是要失敗的。

總體來講，今年金融改革的亮點不多。像大家比較關註的一些金融改革，比如利率市場化、匯率市場化在短期內肯定完不成，存款保險制度說了很久，但到現在為止也還沒有推。上海自貿區里面的放松管制，也並不等於資本賬戶的開放，自貿區內的利率市場化的實驗進展緩慢。另外一方面，跟金融改制相關的負面清單進展也不大。

我覺得還是要像克強總理說的，減少審批，提倡負面清單，行政體制改革勢在必行，如果不精簡人員，這些人都坐在審批的口子上，負面清單的落實就非常困難。

《日報》：我註意到您最近在談到A股市場當前走勢時，提出了“結構型牛市初期”的判斷，具體怎麽理解？

李迅雷：利率對證券市場影響非常大。長期來看中國的利率水平是往下行，對股市構成利好，但同時中國企業的整體盈利增速也將下降。這樣看來，銀行、地產、汽車以及鋼鐵、有色、石油石化、煤炭、水泥等傳統的周期性行業的盈利增長就會下來，從而抵消了利率下降對估值水平的提升作用。因此，在投資上應該選擇高成長板塊。而結構性牛市跟中國經濟正在進行的結構轉型有關。我們看好的是新興＋轉軌的行業，創業板、中小板已經走了兩年的牛市，反映了中國經濟的轉型。傳統產業雖然估值較為便宜，但如果不轉型，今後仍沒有太大的盈利增長空間。但上證綜指是周期性行占大權重的指數，並不能反映中國經濟的轉型，其權重主要還是在銀行、房地產等傳統行業，傳統產業改革如果不推進，指數很難有一個很好的表現。

《日報》：即將開閘的滬港通所帶來的外資流入會不會對銀行等大盤藍籌股有比較大的提振？

李迅雷：不會的。現在所謂的藍籌，將來就不是藍籌了。比如說銀行股的價格很便宜，如果是藍籌，為什麽沒有人去追捧呢。即便外資看好也是沒有用的，因為它改變不了中國投資者的整體投資理念。雙方對於大盤股的估值價差會有所縮小，但還是永遠存在的。主要是因為國外投資者拿的資金成本很低，對股息率很敏感。國內投資者的資金成本很高，對股息率不敏感。其次，主要還是看投資前景。現在銀行在整個中國經濟中盈利占比已經過高，未來肯定會有所下降，新興產業的盈利占比要提升。這樣看來，銀行是屬於風險越來越大的行業。第三，中國股市還是屬於新興市場，投機性較強，而這一特性，沒有再發展20-30年是不能扭轉的。

《日報》：從資金面的角度來說，滬港通會不會對A股整體走勢構成利好？

李迅雷：我覺得也是有限的。因為整個中國經濟從過去的投資拉動型向消費拉動型轉變，經濟增速在下行，投資高收益時代已經過去，滬港通無法從根本上改變境外投資者對中國的投資興趣。

如果A股對理性的境外機構投資者有非常大的吸引力的話，那麽，為什麽中國的養老金不進來，為什麽保險公司都沒有顯著提高權益類投資比例，按道理現在保險的持股比例可以達到30%，現在只有10%左右。為何迄今為止市場擴容對投資者構成較大利空？既然大家都認為外資會通過滬港通大舉進入，為什麽哪些相對於H股折價的大市值股票總是漲不起來，而大小投資者也不趁機抄底呢？所以，這些邏輯中都隱含了滬港通不會對A股有較大提振。

《日報》：對於10月份即將召開的十八屆四中全會，您有什麽期許？

李迅雷：我個人最關註的還是加強法制建設，這對完善中國的國家治理、推進改革，給社會營造比較好的法制環境，都是非常有利的。我也發現，我們這屆政府對於社會經濟的根本問題看得非常透徹，而且，學習能力非常強，對現實問題的認識隨著時間的推移也越來越清醒了，因此，我對中國未來還是比較充滿信心。

（李迅雷 海通證券首席經濟學家 中國首席經濟學家論壇副理事長）

外資行發聲：降息無法阻止中國經濟放緩

周五晚間中國意外降息，分析師表示，降息不會扭轉中國經濟放緩、信貸緊縮的趨勢。此次降息屬於微調，而非貨幣政策轉向。

受降息消息推動，國內和海外股市上漲。但押註中國將推出全面貨幣刺激的投資者們可能要失望了。

在一系列有針對性的刺激措施後，中國的實際借貸成本並沒有被降低。最新的降息被認為是央行寬松政策的加強。中國政府高級經濟學家吳敬璉表示，

這真的不是貨幣政策的轉向，所以很難有翻天覆地的反應。

經濟學家稱，降息將降低房貸者以及高評級公司的借貸成本，但不能改變投資和產出的放緩局面。

央行數據顯示，2014年前10個月，總體信貸增長較去年同期減少1.27萬億元人民幣。分析師曾討論，信貸增長的下降是因為央行正控制債務、公司借款者需求降低，還是金融機構對壞債感到擔憂？

不管信貸增長放緩是出於什麽原因，幾乎沒有跡象表明中國央行準備施壓銀行發放貸款。美銀美林股票策略師David Cui表示，

考慮到中國政府關註長期結構性問題的既定目標，在經濟增長方面，我們認為政策可能仍落後於形勢。

銀行對下調貸款利率的不情願可能進一步削弱降息的影響。中國央行的貸款基準利率對銀行沒有強制性。

中國央行在降息的同時，還將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，這意味著各家銀行執行利率時最高可上浮20%。

這可能導致存款利率基本不變。以一年期存款利率為例，基準利率由3%下調至2.75%。不過，將2.75%的利率擴大1.2倍後，利率為3.3%，與此前3.3%(將3.0%的利率擴大至1.1倍)的利率相符。

既然銀行融資的成本沒有降低，銀行有理由保持高貸款利率，試圖保持利潤率。

降息後，規模較小的銀行已經率先利用了新的自由存款利率。而分析師表示，大銀行最終可能會效仿小銀行的做法，這意味著有效存款利率大體保持不變。

中國銀行一位客戶經理向英國《金融時報》表示，

我行將按照央行的新標準，調整存款利率。但目前尚未決定將上調還是下調利率。目前我們將暫時繼續使用舊標準。

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阿爾及利亞能源部長：OPEC會議將”阻止“油價下跌

阿爾及利亞能源部長Youcef Yousfi周四表示，OPEC將在本周四會議上尋求達成共識，很可能結束油價的下跌。

他告訴阿爾及利亞官方媒體APS新聞通訊社稱，要穩定油價，就要采取必要的措施。但他沒有給出措施的具體細節。

布倫特原油價格周二持穩在每桶80美元左右。周四的會議十分重要，會議將決定OPEC石油生產商明年的生產水平。

石油市場觀察人士針對OPEC將會采取什麽行動存在分歧。觀察人士預測，OPEC可能會大減產以支持油價，也可能小幅減產，或者完全不減產。

Yousfi表示，OPEC將研究導致石油價格下跌的失衡和市場改變，並商討恢複市場平衡的方式。

阿爾及利亞是OPEC第十大成員國，也是呼籲減少原油產出的國家之一。

俄羅斯最具權勢的石油官員Igor Sechin將於歐洲時間周二在維也納與OPEC成員國會員。OPEC成員領導國沙特阿拉伯尚未就如何應對油價下跌明確表態。

Sechin是俄羅斯國有石油公司Rosneft的主管，也是俄羅斯總統普京的好朋友。俄羅斯方面暗示，如果OPEC減產，俄羅斯也會降低石油產量，減少出口。

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OPEC“內戰”：伊朗、委內瑞拉聯手阻止油價下跌

（由左至右：伊朗總統魯哈尼、沙特國王阿蔔杜拉、俄羅斯總統普京）

本周國際油價創五年多新低，石油輸出國組織（OPEC）內部再次暴露巨大分歧。伊朗與委內瑞拉昨日承諾，將聯手推動OPEC制止油價下跌。過去六周，三大OPEC產油國沙特、阿聯酋和科威特多次強調不采取可緩解油價跌勢的減產行動。伊朗與委內瑞拉此番表態與他們形成鮮明對比。

據伊朗官方通訊社伊通社報道，伊最高領袖哈梅內伊（Ayatollah Sayyed Ali Khamenei）昨日會見委內瑞拉總統馬杜羅（Nicholas Maduro）時表示，他支持兩國合作逆轉國際油價急劇下跌之勢。哈梅內伊譴責“敵人”將油價當作政治武器，還意味深長地將油價暴跌稱為一些共同敵人策劃的政治花招。他說：

“油價在這麽短時間內離奇下跌，這是種政治花招，與市場無關。我們共同的一些敵人在將石油用作政治手段，他們無疑在這次油價劇跌中發揮了作用。”

美聯社、路透社等西方媒體報道均提到，馬杜羅此次出訪幾個OPEC國家是為了爭取得到OPEC成員國的支持，委內瑞拉主張以減產的方式推升油價。伊通社報道也提到，馬杜羅明確表示：“我們正努力讓OPEC成員和俄羅斯等其他產油國達成共識，合作利用創新機制逆轉油價，讓它回到可接受的水平。”

伊通社報道稱，伊朗總統魯哈尼（Hassan Rouhani）當日敦促OPEC成員國“讓某些大國針對OPEC的機制恢複中性，幫助油價2015年穩定在可接受的水平。”馬杜羅也呼籲OPEC聯手穩定油價。

去年11月27日，OPEC會議決定宣布保持現有產量不變，成為壓垮國際油價的最後一根稻草，油價進入下跌的快車道。自11月OPEC會議公布決定以來，國際油價跌幅已達35%。本周三國際油價一度跌破每桶50美元，創2009年5月以來新低。

油價暴跌期間，沙特為首的一些OEPC產油國絲毫沒有透露減產的跡象。去年12月21日，沙特石油部長Ali Al-Naimi甚至表示，除非OPEC以外的產油國減產，否則即使油價跌至每桶20美元，OPEC也不會改變決定。當月14日和16日，阿聯酋的能源部長和科威特的石油部長都表達了OPEC並未感到有必要減產的觀點。

本月初伊朗外長警告，沙特在油價大跌時不作為屬於戰略失誤，若沙特不采取行動讓國際油價止跌回漲，油價繼續下跌將傷害包括沙特在內的所有中東地區國家。

華爾街見聞此前文章曾提到，堅持不減產是OPEC最大產油國沙特一手推動的決定，西方媒體評論稱，沙特及其海灣地區的盟友在將油價用作政治武器，不只針對美國頁巖油生產商，實質上目標還是“死對頭”伊朗。

眾所周知，沙特是伊斯蘭教遜尼派為主的國家，遜尼派被認為是主流正統派別。在伊朗國內，伊斯蘭教另一大派系什葉派占多數。沙特政府坐擁7500多億美元的外儲，財力雄厚，即使油價暴跌，也有資本抵禦沖擊。而伊朗至今遭受西方制裁，其保本油價還要達到每桶100美元以上，現在的國際油價對伊朗的傷害格外大。

華爾街見聞本周文章則是提到，沙特等國樂見國際油價暴跌，油價跌得越慘，越能殺得其他產油國措手不及，尤其是美國。巴克萊分析師就這樣認為：

“他們（沙特等國）似乎認為油價跌得快比跌得慢好，急跌可能會給非OPEC國家帶來更多的變數，慢跌可以給其他國家喘息之機，那些國家可以考慮合並然後變得更有效率。”

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德法領導人飛往俄羅斯 試圖阻止烏克蘭危機升級

德國總理默克爾正在試圖阻止烏克蘭危機加速升級。本周五她和法國總統奧朗德將飛抵莫斯科會見俄羅斯總統普京，默克爾表示，屆時是否會達成協議是“完全開放的”。

本周四，法國和德國的兩位領導人曾與烏克蘭總統波羅申科進行了長達五小時的會談，他們抵達莫斯科的時間是當地時間下午5點。

據英國《金融時報》報道，周五早間，默克爾在一場新聞發布會上表示，“我們能否通過會談成功促成停火，目前還無法得知。”

我們不知道這次是否會取得成功，未來可能還需要進一步的談判。我們也不知道莫斯科的會談持續時間是長是短，是不是最後一次，我們只能盡力解決這一問，結束流血沖突。

奧朗德相對更謹慎，他在周五只是將這場會談形容為“第一步”。

德法新的外交努力反映出歐洲對烏克蘭局勢的擔憂。近來烏克蘭東部的武裝沖突急劇惡化，對歐洲的安全的威脅與日俱增。

更危險的是美國的態度。當前各方擔心美國正傾向於為烏克蘭提供防禦性的武器，例如反坦克導彈。

《金融時報》提到，默克爾和奧朗德可能會警告普京，外交斡旋的時間不多了，如果這一新的外交主動失敗，他們可能很難勸阻華盛頓方面不向烏克蘭提供武器。此外，一旦磋商破裂，西方可能會實施進一步制裁。

俄羅斯駐北約代表警告，俄羅斯與北約的關系已經“接近冰點”。普京也已經放出信號，如果美國向烏克蘭提供武裝的任何舉動都會被視為對俄羅斯的直接挑戰。

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卡塔爾前財長：緊急會議也無法阻止油價下跌

據英國《每日電訊報》，卡塔爾前財長Abdallah bin Hamad Al-Attiyah稱，緊急會議也無法阻止油價下跌。

Al-Attiyah現擔任卡塔爾行政控制與透明度管理局（Administrative Control and Transparency Authority）主席。他表示，目前全球每天有200萬桶油過剩：

華爾街見聞網站曾提到，尼日利亞石油部長Diezani Alison-Madueke稱，除阿拉伯聯盟外，幾乎所有OPEC國家都對低油價感到很不安。如果油價進一步大起大落，她很可能未來六周內召開OPEC緊急會議。

但《每日電訊報》報道稱，Al-Attiyah反對召開緊急會議，因為這不可能改變現在市場上的供求關系。

長達半個世紀以來，來自OPEC以外的原油產量已經主宰了全球市場，而在這一輪供應過剩中，其產量已經占據近30年來最大的市場份額。為了保證市場份額，以沙特為首的海灣產油國領導人多次強調，不會采取措施阻止油價下跌，在6月會議以前沒有額外召開會議的必要。去年12月沙特石油部長Ali al-Naimi甚至表示，即便油價跌到20美元，減產也不符合OPEC的整體利益。

按常規日程，OPEC下次會議定於今年6月舉行。

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