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疑幻疑真的「關連交易」-鉑陽太陽能(566)、中國保綠(397)


(1)


為鉑陽太陽能(566,前紅發集團)及中國保綠投資(397,前合一集團、金寶國際集團、元開達利環保、星虹控股、康健醫療科技、香港體檢),補上一些背景資料:


鉑陽太陽能前身紅發集團,該公司前身為紅盒集團,創辦人葉潤權早期從事珠寶業,其後轉到玩具銷售行業,後進入藍盒集團的員工,其後在1985立創立紅盒。


該公司從事藍盒集團玩具貿易業務,產品由藍盒生產,其後紅盒把之包裝,然後釐定新價錢,再作出銷售,由藍盒為大股東,葉潤權則控股25%。後來葉潤權逐步取得控股權,並創出自有品牌玩具業務,生意愈做愈大,終在1996年1月上市。


憑藉其穩健的作風,雖曾引入第一上海(227)為股東,但其後陸續買回,葉潤權則成為單一大股東。其後葉潤權賣殼予徐明,至於其後發展,可參閱此文,最後以約42億購入鈞石能源集團的上游業務,並不包括其下游業務。


至 於中國保綠投資,前身合一集團,主要從事VCD機生產,其後財困,在2000年間賣殼後,獲注從事環保餐具業務,後來又陷財困,被詹培忠先生入股,其後引 入康健國際(8138、3886)等人以該公司從事身體檢查中心業務,在2007年時獲得澳門資金為首的資本入股,其後又錄得大量虧損,又把大部分體檢資 產售回康健,之後進軍鄭州市太陽能業務,繼10年前再一次涉足環保業務,當中不乏股價持股低落,合股及供股、配售等過程。


兩家公司近年均喜歡以金利豐作為配售代理及財務顧問。


(2)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091207/LTN20091207361_C.pdf


2009年12月2日,當時仍稱香港體檢的397宣佈和鄭州高科技創業投資有限公司從事非晶硅薄膜太陽能光伏業務,投資總額達37億港元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100228/LTN20100228032_C.pdf


在2月28日,鉑陽(566)旗下鉑陽精工設備和鄭州一公司訂定合約,宣佈出售光伏電池系統及提供相關服務,作價約5.797億人民幣,當時本網已懷疑是否和相關的公司訂定協議。


但當時真相仍未揭曉。


(3)


在昨日,已改名中國保綠的397宣佈旗下持有65%的河南保綠能源有限公司和鉑陽旗下的鉑陽精工設備訂定和鉑陽太陽能相近資料的計劃,並向河南保綠能源有限公司授出應用專有信息為非排他性及不可轉讓之權利,用於系統之操作及使用,為期15年。

其中有一段說明:


鉑 陽精工設備為鉑陽太陽能技術控股有限公司之全資附屬公司。鉑陽太陽能技術控股有限公司之股份於聯交所上市(股份代號: 566)。鉑陽太陽能技術控股有限公司及其附屬公司主要從事供應生產硅基薄膜太陽能光伏組件之設備及完備生產線;設計、製造及銷售玩具業務;物業投資;及 開發節能相關業務。


兩家業務非常相近的公司,雖然兩者和金利豐關係緊密,但後來397配售不用金利豐,並逐步愈拉愈遠,所以看來已經好像沒有甚麼關係。所以照道理說,應只是一般上市公司交易。


但是今次的消息對鉑陽太陽能達成盈利目標非常有幫助,因在2010年6月底前增加1元盈利,能增加9.77元的作價,所以極有誘因為公司製造利好,能提高最後的收購作價,亦能為部分人炒作獲利賺錢,故這個消息只是為達成這些目的的其中一項呢。


但是他們仍有甚麼關係?


(4)


其中有一位先生,他的從事資料如下:


http://stock.zkiz.com/query.php?name=HUI%20Ka%20Wah%20Ronnie


根據東周刊在2009年9月10日報導,他從事財務界的過程如下:

跌得愈痛,愈會發人深省,許家驊的起心肝學經濟,從港大的書店一口氣買齊全套經濟學系的教科書和參考書回家自修,○○年全部刨完,「有朋友跟我說,既然讀了咁多書,不如考埋個試啦,他說CFA不用上堂,一戰定生死。」

然而,除了考試,CFA(即特許金融分析師資格)還要求三年相關工作經驗,「其實我唔應該去考,因為無工作經驗又難考,但我天生牛頸,況且用工餘時間讀 書,不用quit冲間診所,冇蝕底。」中學時愛數學,卻走了醫學之路,十年之後,許家驊真正認清志向,更學懂計算,懂得為前途鋪路,「好想轉行,但知道改 變career不只要讀書,還需要人脈關係,而最快建立到的方法就是politics。」


......

○○年,他從選舉開始,為友人助選,做軍師在背後發功,寫文章、搞宣傳等等,被劉兆佳賞識,「佳叔是我的伯樂,他睇過我的文章覺得幾好,引薦給正在搞『香港發展論壇』的陳啟宗。」

進入政治圈,他認識不少老闆級人馬,也因而得到工作機會,先是時富金融主席關百豪邀請他當公司的獨立非執董,後有快譯通主席譚偉豪聘請他做會計經理 (account manager),「他說公司有兩億幾cash要做投資,叫我幫手,升我做head of corporate investment,做埋內部核數工作。」

後來又因為譚偉豪的公司生產一個心臟脈搏的醫療儀器,與現任老闆康健醫療集團董事曹貴子接觸,最後被挖角到旗下「香港體檢」任職財務執行董事,以及現時康健的財務總裁。



當中的香港體檢,就是現時的中國保綠投資,他在2009年8月17日公告中,已辭任公司執董。


但是在上星期的東周刊中,其稱:


許家驊是兒科醫生,後來獲得特許金融分析師(CFA)資格,轉戰金融界,近期更轉型搞新能源,到鉑陽太陽能(566)任財務總監。由於他是罕有的CFA醫生,於是獲邀任醫學會投資管理小組主席。


在這當中有多少位這些先生出謀獻策,為製造這些多方受惠的消息勞心勞力?

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14435

鱷兄: 遠大醫藥(512)的「非關連交易」


(註: 以下是未經詢問原作者同意轉載的文章,若原作者要求刪除下,該文將會被刪除,敬請留意。)


鱷兄的研究水平很高,他很久沒寫文章,他的研究對後來小弟寫的文章影響很大,今日他就寫遠大的交易的問題之處,我當然要轉載一下。


(1)


首先談談公司歷史。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3961

該公司原名太陽神,創辦人懷漢新,是一名「下海」商人,在80年代末進入保健品市場,主營飲劑。不到幾年,已成為一家非常出名的保健品公司,在1993年上市,該年營業額13億,盈利2億,曾一度佔全國保健飲劑的65%。

但是上市後,該公司進行多元化,因攤子太大,難於照顧,所以全部虧損而回。

另外保健品市場,在1990年代初保健品銷售商利用廣告轟炸,導致該行業的井噴現象,但因保健產品良莠不齊,終於在1995年爆破,導致該公司的沒落。


2002 年被迫賣殼至現大股東遠大集團關係公司,現大股東在2002年進行多次注資,並多次配股收購,但仍不能挽頹勢,其後在2004年3月,20合1,之後更進 行兩次供股,一次1供3,每股8仙,一次1供2,每股11仙,2005年第一大股東把股權轉讓予第二大股東胡凱軍後,其後並無動作。

據鱷兄稱,胡凱軍聽聞是Hu Jintao(下稱「Hu先生」)的侄兒,Hu先生為中國國家領導人之一。不知真假。

2009年12月22日時,胡凱軍仍然以中國遠大集團總裁的身份為旗下公司華東醫藥作重要報告。



http://www.eastchinapharm.com/news_detail.aspx?ID=1651&p=xwzx&p_kind=4&c_kind=9

此 次盛会,公司非常荣幸的邀请到了华东医药大股东——中国远大集团总裁胡凯军先生。大会由华东医药股份有限公司副总经理陈燕女士主持。中国远大集团助理总裁 李炳源先生、中国远大集团医药事业部总经理刘程炜先生,华东医药股份有限公司全体中高级职员、硕士以上高学历人才及部分管理科室人员300多人参加了会议。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090327/LTN20090327382_C.pdf


除此之外,上面粗體的這位中國遠大集團醫藥事業部總經理劉程煒先生同時為遠大醫藥(512)執行董事。


(2)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080509/LTN20080509364_C.pdf


2008年公司向大股東胡凱軍先生收購武漢遠大製藥公司,宣佈易名遠大醫藥。


但當中原本持有遠大醫藥的中國遠大,卻被轉移至胡先生的離岸公司,這當中如何解釋?據鱷兄發掘公告稱,中國遠大和胡先生的關係如下:


「除胡凱軍先生(大股東Outwit Investments Limited之最終實益擁有人)為中國遠大之法定代表兼董事會主席外,中國遠大及其最終實益擁有人均為獨立第三方,且彼等概無持有任何股份。」


那中國遠大的持股人是誰?據鱷兄找到在21世紀經濟新聞資料稱,中國遠大亦是非常神祕。


http://www.21cbh.com/HTML/2003-6-5/10132.html


新聞對中國遠大集團有以下的描述:
「中國遠大集團公司是以製藥、房地產為主導產業的綜合性大型集團公司,業務領域涉及國際貿易、商業、酒店、金融證券等行業,業務區域遍及全國和全球20多個國家和地區,業績驕人,實力雄厚。」


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100226/LTN20100226453_C.pdf


前幾天,遠大醫藥(512)才宣佈將認購「武漢遠大製藥」的發行股權,並指出「認購發行股權將鞏固武漢遠大之資本基礎,從而提高武漢遠大日後於任何機會出現時進行收購之能力,惟現階段並無固定目標及計劃。」


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100303/LTN201003031001_C.pdf

回顧一下遠大醫藥(512)的通告,協議日期是2010年3月2日,該日宣佈今日想談的兩個主角,分別為湖北富馳化工醫藥及湖北瑞珠製藥。。



(3)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100303/LTN201003031001_C.pdf


前兩日,遠大醫藥宣佈購入為湖北富馳化工醫藥及湖北瑞珠製藥。當中好像並無特別之處。


鱷兄今次主要說的是湖北富馳化工的交易。這個交易代價為117,699,628人民幣。


據鱷兄引述通告稱,富馳的賣方是合共33名總共擁有湖北富馳股權總額 75.47%之人士,根據富馳收購協議,富馳賣方已同意出售而武漢遠大已同意購買富馳收購股份,相當於湖北富馳之75.47%股權。通告並作出以下聲明:

「就董事於作出一切合理查詢後所深知、盡悉及確信,湖北富馳之股東(包括富馳賣方)為獨立第三方,而彼等概無持有任何股份。除本集團原料藥之若干上游原材 料現由湖北富馳供應外,於過去12 個月,本集團任何成員公司與富馳賣方或其任何聯繫人士之間概無進行任何交易。概無富馳賣方與任何瑞珠賣方有任何關連。

雖然「於過去12 個月,本集團任何成員公司與富馳賣方或其任何聯繫人士之間概無進行任何交易」,但控股股東及其關連公司呢?


(4)


http://www.435200.com/news/2010/0201/news_9464.html

一個月前,大陸有一篇《中國遠大集團與湖北富馳化工醫藥股份公司正式簽約》的新聞,提到「2月1日,中國遠大集團與湖北富馳化工醫藥股份公司在磁湖山莊舉行簽約儀式。............兩家企業攜手合作,擬投資4.2個億組建湖北遠大富馳醫藥化工股份有限公司。」


http://www.hbyxx.cn/news/2010/0203/article_8385.html
捉字蝨也算不上甚麼,最離奇的是我找到的一段視頻新聞,新聞的標題是《中國遠大集團控股富弛醫藥化工公司》,內裡提到「中國遠大集團以百分之七十五點四五 股份正式控股富弛醫藥化工公司」。一個月前,中國遠大集團正式控股了湖北富馳75.45%股份,現在遠大醫藥(512)又向33名「獨立第三方」收購湖北富馳 75.47%股份?


http://www.fubochem.com/template/news_01.html


作一點補充,有一間公司叫做湖北富博化工有限責任公司,自稱是湖北富馳化工醫藥股份有限公司投資控股的民營高新技術企業,在2月10日發表了一則簡短消 息:「2010年2月10日,遠大武漢製藥正式控股湖北富馳化工醫藥股份有限公司,公司更名為湖北遠大富馳醫藥化工股份有限公司。」


鱷兄稱,雖然找不到「遠大武漢製藥」的資料,卻發現一間「武漢遠大製藥」,而「武漢遠大製藥」正是(2)段所提及的公司,亦即是今次交易的買方。

究竟之前購入武漢遠大及增持湖北富馳,這次交易是否有隱瞞關連交易的成份?也許交易雙方才知道當中的貓膩。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14463

隱瞞披露關連交易的收購?-威華達控股(622)

(1)

昨 日,威華達控股(622,前凱達集團、銀網集團)宣佈認購Hennabun Capital Group Limited 33,333,333股新股,每股約6元,共2億元,佔Hennabun Capital Group Limited 現有已發行股本約24.51%,或股份擴大後已發行股本約
19.69%。

這件事其實是非常簡單的事。但是,根據2004年3月10日的公告, 威利國際(273,前怡南實業、首創、中聯控股、互聯控股,餘名等同),認實同一大股東歐亞平先生持有的另一家公司百仕達控股(1168)亦曾認購該公司 前身Hennabun Management International Limited股份,且根據最新公告,仍有其餘的股東,未知是否有百仕達控股的存在?

證據1:

證據2: 2009年1月29日民豐控股(279,前東方紅、恆盛東方、內蒙發展)收購莊先生之Equity Spin 及認購Hennabun Capital Group之公函(pdf. p.275,下稱公函)

本集團於年內收購金融服務集團Hennabun Group(前稱HennabunManagement International Limited )之更多權益,該公司隨後於完成監管機構之批准程序後成為本集團之聯營公司。

(2)

那由當時持有Hennabun Capital Group的回報是多少呢?首先要了解當中有沒有股本重組。

在2009年民豐控股收購完成時,該公司在有8,079,633,333股,據公函的附註稱,每股面值為0.01美元,股本共80,796,333.333元。

在2010年年報稱,「已發行股本13,679,633美元」。但據最新公告稱「及已發行股本為13,599,633美元,分為135,996,333股每股面值0.10美元之股份。」,由此可見公司一定有股本重組,也有回購。

民豐控股認購公告:

民豐控股2010年年報資料:

先 解決股本重組的問題,從2009年時,民豐控股持有7,062,133,333股,看不出有公告認購該公司股份,故2010年應沒變更。現時最新公佈為 「Hennabun由民豐金融﹙民豐控股之一間全資附屬公司)、Equity Spin及其他股東分別持有約51.93%、41.36%及餘下之6.71%。」

假設公司股本沒有重組,估計民豐控股股數應該為約135.9933億股,以現時股數為135,996,333股計算,大約進行了100股合1的程序。

由此亦可解開回購的問題,以0.10美元面值計算,2009年民豐控股年報估計有136,796,333股,少了800,000股,即100合1前的80,000,000股,和上面公告稱的渝港國際(613)持股相同,故估計回購股份應和該公司有關。

由 此可見,根據2004年公告,當年百仕達認購5,000萬股,投入資金為9,000萬,如果它仍持有股份,但現時合為50萬股,以威華達認購價6元計算, 估計剩下300萬,可以推論,在6年間,只剩下3.33%,加上公司在2005年後,已經連續5年虧損,真的令人感覺到本次交易是否值得。

(3) 

根據上市規則第14章14.11條,關連人士可以指:

(1) 上市發行人的董事、最高行政人員或主要股東;             

(2) 交易日期之前12 個月內曾任上市發行人董事的任何人士;

據14.12條,關連交易的定義為:

(ii) 上市發行人與一名非關連人士之間的任何交易,而有關交易涉及上市發行人收購一家公司之權益(或可購得該等權益之選擇權),並且,控權人(或其聯繫人)是該公司的股東或將會成為該公司的股東,而擬收購的權益:
(B) 是股份,而收購的條款較給予控權人或其聯繫人的條款為差;或

百仕達當年認購價為1.80元,合股後為180元,但現在其另外一家同主公司認購價是是6元,故如果它仍持有股票,亦需要留意是否會導致關連交易。

個人認為,這一系股認購一家中南證券及金江證券母公司的股票,這兩家證券行往績大家可見,已經屬於不可沾手之列,強烈建議大家不要碰這系股。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18943

東岳集團(0189)的關連交易?

2013年1月25日,東岳集團(189)收購山東華夏神舟新材料有限公司,作價5.9億人民幣,以現金支付。

山東華夏神舟新材料有限公司在2004年7月1日成立,由張秀敏及山東泰寶包裝製品有限公司分別持有90%及10%,代表人為王軍,位於東岳氟硅材料產業園,主要從事製造及銷售各種下游含氟物高分子精化品的業務,包括偏氟乙烯、聚偏氟乙烯、氟橡膠及聚全氟乙丙烯,於高端氟樹脂及其它高端含氟物高分子材料領域擁有多種專利技術。該等產品應用於於國防軍工、航空航天、電子電器、半導體、汽車、機械、化工、紡織、建築、醫藥等各個領域,近年,山東華夏神舟新材料有限公司開發了不含全氟辛酸技術,應用到聚合物和精細化學品生產中,使公司產品成為綠色環保的高新材料。



據公告稱,山東華夏神舟新材料有限公司需要取得製冷劑及含氟物高分子材料的供應,如R22、R142b、六氟丙烯及聚四氟乙烯,而東岳集團為其主要供應商,故在收購後將會繼續向其全資附屬公司華夏神舟提供該等材料。

根據中國公認會計原則編製的未經審計管理賬目,截至2012年12月31日,山東華夏神舟新材料有限公司的資產賬面總值約人民幣751,720,000元,其資產賬面淨值約人民幣402,360,000元。而根據山東華夏神舟新材料有限公司截至2010年12月31日、2011年12月31日止年度的經審計財務報表及2012年12月31日未經審計管理賬目其稅前盈利及稅後盈利分別約人民幣75,070,000元、人民幣197,820,000元及人民幣233,710,000元,以及人民幣57,840,000元、人民幣167,980,000元及人民幣198,650,000元。以收購價計算,市帳率1.47倍,市盈率為2.97倍,較現時東岳集團的1.87倍及經調整後年化市盈率9.93倍低,看來是非常有利,但是事實業他有很多奇怪的地方。

我們先到他們的網站看看,中文和英文網站的左上角容是不同的,我沒有改圖,請大家看看。





另外,在英文版的新聞中,有這樣的一項新聞,就是由2011年8月1日起,由山東東岳神舟新材料有限公司改名山東華夏神舟新材料有限公司,以下是截圖:


用中文名稱找找,又發現這個新聞,說它是東岳集團的:


另外在新聞中那副總的名稱Song Xuezhang,根據這個網站的資料,他叫宋學章,他有好多專利,但是根據東岳招股書,同名同姓的人竟在東岳集團在招股書上為高級工程師,同時間也在收購標的從事科研,真是分身有術。請問這人的獨立性有多高呢?究竟這間公司是否獨立第三方,相信在界定上也頗為模糊。









雖然這收購有利公司,為甚麼之前不正正經經視作一關連交易,要以這樣奇怪的方法來注入東西呢,真是使人費解。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43381

VIX和標普500成交量關連性甚高 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/02/vix500.html
2014年1月30日,DJIA大跌149.76點,當天最低見15,617.55點,收市報15,698.85點,僅僅穿15,700.00點重要心理關口(見拙文『金正恩發表馬年祝賀環球股蟻賀詞』)。 
同日標普500收1,782.59點,總成交量輕微上升至4,059.69百萬股,RSI報39.82,而VIX和VXV則分別收報18.41和18.09近月高位。作為標普500 引伸波幅(Implied Volatility)指數,筆者一直以來堅持VIX和VXV 並非一般坊間所言是恐慌指數(Fear Gauge)。相反,筆者較傾向相信不管是引伸波幅、VIX還是VXV,其實應該是Index of Uncertainty,引伸波幅在極高和極底時往往是關連資產轉勢之時。 
近日筆者把VIX和標普500成交量(Volume)併在一起研究,發現兩者間的關連性(Correlation)頗高。由2004年4月1日至2014年1月30日,標普500成交量與VIX、VIX的5天和50天平均值的關連性分別是69.74%、73.23%和74.19%,可見成交量和引伸波幅關連性在統計學上是甚高的。
值得留意的是,若果VIX和標普500成交量同創新高時,往往亦是標普500反彈之時。另外若果VIX上升而標普500成交量未能同步上升,標普500傾向繼續尋底。筆者這種看法是否可靠?倘若屬實,其原因是什麼呢?

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90524

最強的關連系數會隨時代改變

昨日畢老林兄的《投資者日記》提及麥肯錫的關於投資回報遞減的報告,指今天年約三十的青年人若要享受跟嬰兒潮世代看齊的積蓄,估計需要多工作七年或增加供款一倍。過去三十年歐美債券的年均回報約5%-6%,但估計未來二十年的回報介乎0 - 2%。

週六畢菲德在巴郡的年度股東大會,首次透過Yahoo 現場直播。當日股神指再保險行業的前景不及過往,低利率政策致定率投資回報低,而賺0.25%和虧損0.25% 的分別不大,甚至同樣痛苦。以此觀之,未來的投資回報遞減確是事實。

然而畢老林兄在文中提到不能只著眼於年均回報,而不注意回報序列。文中更舉了兩個供款和年均回報相同的例子說明 - 首二十年回報大幅上落,最後十年才有穩定年回報率,拉勻年均回報6.5%,但最終所得卻較每年穩定回報6.5% 高三成。

同日友報的財經新聞頭條是一通證券早前推出完全免佣,8 Securities 近日更推出永久零佣!

讀者看了上述資訊,看見新時代和過往的不同之處嗎?現代的資訊即時傳遞(網上直播) ,零交易成本(免佣),定息債券回報低(只有0-2%),和幾十年前的資訊不流通兼高息高佣金的日子完全不同。筆者推理:由於機會成本低 - 債券利率低、交易零佣金,變相鼓勵投資人頻密交易。以往投資人礙於已付成本較高,在股市追求較高回報才「有肉食」離場,現下只要比0-2%的債券利率高,又能夠抵消交易費用,投資人便會考慮離場。即是不追求大升幅,而是「密食當三番」。

筆者絕對不是鼓勵短炒,而是投資需要了解市場行為的變化,以及變化如何影響未來走向。過往對估值和投資回報最關鍵的因素 - 時間和耐性,套用在今日的市場,是否仍是最強的關連系數?

舉個簡單例子,若要估計單身男女會否在未來1-3年結婚,讀者會注意甚麼因素?幾十年前,大概是年齡和有否談戀愛。只要女性介乎24-26歲,男性介乎28-30,二人單身並且拍拖一年以上,他們在未來1-3年內結婚的機率很高。現在呢?最關鍵的因素大概是有否共同儲到首期或已有物業,以及女方有否未婚懷孕。過往推算會否結婚的「年齡」和「拍拖年期」,雖然與結婚仍有一定的關連性,但未必再是最關鍵因素。即使懂得調節,將年齡範圍推遲,拍拖年期拉長等,能準確推算結婚與否的機率還是無可避免降低。此外,以往某些不利現象,例如未婚媽媽多數年輕且讀書不多,會被拋棄受歧視,人生較悲慘,在現代卻可能是利好因素 - 未婚媽媽較成熟兼學歷高,懷孕後更受寵愛而男方樂於盡快結婚。

現世代是Winner takes all 的市場環境,筆者估計千里馬的比例較以往少,但規模大得多(不單止是千里,可能是萬里馬)。而由於越來越多人懂得上市程序,估計位處中游的公司較多,或者質素參差。投資人要從中挑選千里馬的難度更高,但選中的話回報將更勝過往的千里馬。而投資買賣的週期循環越行越快,資訊極度流動,加上電腦的高速運算能力,投資後到低是每十年、三年、半年、或一個月定期檢視,值得價值投資者商榷。分散投資除了買賣不同股票、投資不同行業、或將資金分配於各類產品(物業、股票、外幣等),另一種方法是運用不同的投資策略。這些都值得價值投資人思考。

至於未來幾年至幾十年的科技趨勢,可以參考未來學家的預測。

《網上加料版》

科技帶來的破壞性創新必然是未來趨勢。近年很多人談及經濟共享(如AirBnB 和Uber)、新能源(如太陽能發電、Tesla 電動車)、 網上購物(Amazon、淘寶)、Fintech (Blockchains、移動支付、P2P 借貸、程式交易)、大數據分析、Virtual Reality 等。人的腦袋習慣線性思考(linear),但科技創新的速度卻是幾何級數(exponential)增長。

若果想知道科技的未來走向(這和長期投資有直接關連),可參考Ray Kurzweil 的網站或書籍,又或簡單地在Wikipedia 搜尋他曾作出的預測。Ray Kurzweil 現任Google 工程總監,本身是發明家、思想家和創業家,亦是著名的未來學家。他擁有多達20個榮譽博士學位,並獲得來自美國總統的最高獎章。過去30年,他對未來預測的準確度超過86%。而他的預測涵蓋醫療、生物、科技等範疇,談及Virtual Reality、無人自動駕駛、3D 打印等等,即便不為投資看遠景,亦是有趣的讀物。



此文同見於《信報》的《價值投資》專欄
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修訂常問問題系列二十八關於關連交易的《上市規則》(於2014年7月1日生效)

1 : GS(14)@2015-09-06 22:54:39

http://www.hkex.com.hk/chi/rules ... uments/FAQ_28_c.pdf
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=292129

根據《上市規則》向關連客戶以及現有股東或其緊密聯繫人配售股份 (GL85-16)

1 : GS(14)@2016-02-09 02:45:12

http://210.6.198.21/ich_flag/cn- ... i/tr_9068_11362.pdf
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漢能再涉關連交易

1 : GS(14)@2016-03-09 17:06:03

【明報專訊】停牌接近一年的漢能薄膜發電(0566),其主席李河君早前向證監會呈交重組建議,當中提及,會大幅削減或終止集團的關連交易;不過,由於建議不獲接納,故集團亦稱不會執行建議內容。而集團昨發表公告,指旗下服務供應商MiaSol?m Hi-Tech,將與漢能控股的附屬公司MiaSol?m訂立關連交易。



服務合約金額近2000萬

漢能昨發布一項關連交易,指旗下全資附屬公司、作為服務供應商的MiaSol?m Hi-Tech,將與控股股東漢能控股的附屬公司MiaSol?m訂立協議。內容提及,MiaSol?m Hi-Tech會向MiaSol?m提供一般行政,所有支援及辦公室服務,固定月費為67,500美元。協議由今年1月1日起生效,至2018年12月31日終止,相當於合同總金額約243萬美元(約1895.4萬港元)。

早於上月,集團曾發公告,當中指由於早前向證監會所提交的重組建議,最終不獲接納,故此亦不會執行建議內容,當中包括大幅削減或終止集團的關連交易。去年7月,漢能曾主動終止兩項與母公司漢能控股的關連交易,涉資逾45億元。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160309/news/ec_eci1.htm
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忽視各州選舉人票關連 民調失準

1 : GS(14)@2016-11-11 08:07:16

今屆美國大選爆冷由特朗普勝出,令選前幾乎一面倒預測希拉莉勝出的各大傳媒民調大跌眼鏡。環球市場研究機構益普索(Ipsos Public)主席Cliff Young分析指,民調失準有多個因素。他指傳媒機構所作的民調分兩種。有一種是全國性的調查,估算出全國的普選票,而非個別州份的票。這類民調正確地提供了一個較全面的民意情況,即全國投票支持希拉莉的選民較特朗普多。惟在美國選舉的選舉人制度下,無助希拉莉當選總統。


高估黑人女性投票率


另一種民調是計算候選人在各個州分的選舉人得票。惟計算往往把50個州和華盛頓哥倫比亞特區視作獨立個體,互不相關,但實情是若一個州的鄉郊選民傾向共和黨的幅度較預期大,其他有類似人口組合的州分,普遍都會出現同類情況。換句話說,每個州的投票趨勢互有關連。此外,民調機構錯估不同人口群體的投票率。今次選舉教育程度較低的白人投票率,比教育程度高、年輕或少數族裔的選民高。但路透社就低估了白人男性的投票率,高估了黑人女性的投票率,所以結果跟現實有距離。路透社



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http://hk.apple.nextmedia.com/uselection2016




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161111/19830182
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