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資金面緊張升級！銀行間債市意外延遲30分鐘閉市

來源: http://wallstreetcn.com/node/210958

據路透，數位交易員周四透露，中國銀行間市場前臺交易系統今日延時20分鐘，至16:50結束，因資金面緊張，在收盤前仍有一些機構仍未能補上資金缺口。中國證券網隨後表示，交易系統實際上延遲了30分鐘，至17:00才結束交易。

路透援引華東一家銀行的交易員稱：“（收盤了）還沒平呢，（交易）延時了，不行只能線下再想想辦法了。”

據中國證券網，某銀行資金交易主管稱：“今天下午資金真心緊張。”銀行間市場資金緊張程度本周以來連續數日升級，明日開始有新股申購擾動，因此資金拆出意願降低，機構熱盼央行通過SLO等方式註入短期流動性。

下周中國A股將迎來密集的新股申購，11月24日當周將有11只新股發行。國泰君安預計，11月本輪IPO預計凍結資金量超過1.6萬億，將創歷史峰值。

網友曹山石在微博中提到：“今天銀行間市場錢緊，驚動了央行。央行辦公廳給中國銀行打電話，讓出借資金，因中行為了滬港通在賬戶留有足夠備付。興業缺口最大，國開行支持興業之後，對小機構直接愛莫能助。”

不過今天晚間，中國證券網跟進報道稱，興業銀行表示，該資金面傳聞不實。截止今日下午5時，本行超額準備金超過600億元，超額準備金率超過3%，流動性安全可控。

興業銀行還表示，與各類金融機構均保持正常資金往來，今日繼續向部分中小銀行、財務公司及證券公司等同業金融機構融出資金。

19日召開的國務院常務會議提出增加存貸比指標彈性，民生解讀認為，非存款類金融機構同業存款或納入一般性存款，通俗來說，就是余額寶會被納入。理論上這最多可以釋放7.4萬億人民幣信貸。但與此同時，銀行需要補繳1.76萬億準備金。

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【閉市論門道】散戶常犯的錯誤 騎行夜幕的統計客:

http://xueqiu.com/2480001764/39799212
騎行客在雪球上堅持每日發文已有一月。期間收穫大量熱心球友的評論。無論評論得對或錯，褒或貶，騎行客儘可能保留其原來的面目，不刪帖不拉黑。真理越辯越明。尤其是股市這個沒有絕對對錯標準的地方，百家爭鳴方讓人兼聽則明。騎行客一貫的原則是，用正能量投資A股市場，相信中國經濟的未來；用靈活的手段炒股，低買高賣利益最大化；用理性控制風險，確保在市場中活得更久活得更好。有些評論騎行客無法回應，是因為價值觀不同。雪球不是新鮮事物，在雪球之前就有股吧，股吧之前就有財經媒體。無論在什麼樣的載體裡，最受追捧，揚名立萬的往往是「一味唱多」的人。而「一味唱多」的人大多自己不炒股，比如財經節目嘉賓，券商明星分析師。真正把自己的大多數資產投資於股市的人，時刻都在權衡風險。炒股票不考慮風險只考慮收益的人，要麼是新手，要麼是賭徒。

北京的春天很短。北京領導下的A股也是由寒冬直接進入盛夏，在陽春三月裡已然沸騰。雪球各家談的多是牛市買買買，騎行客願意充當反面教材，給市場和股民潑點冷水，也平衡一下罈子裡的氣氛。

對於建設性的評論，騎行客儘可能從技術的角度解答。或釋疑，或辯論，或改正錯誤。分析的方法角度可以不同，歸納演繹的結論可以不同，但分析的過程在一段時間內卻存在唯一客觀的標準。這是大家辯論的基石。根據我們現有的認知範圍，去探索更多未知的領域，反過來修正我們現有認知的不足。這是一種科學精神，適用於任何領域。所以，對於有些缺乏科學精神，或是違反辯論規則的評論，騎行客無法一一回應。

於是就有了此文 – 騎行客歸納總結了散戶由於認知上的不足，所常犯的錯誤，以作為無法一一回覆的補償。

【錯誤一】過去代表未來 – 典型的說法「你說有風險的股票過去已經上漲了兩倍三倍，照你的說法肯定滿倉踏空」

經常做經濟分析的人都會預測GDP、預測行業增速、預測企業盈利。騎行客看過的成千上萬份分析報告99%都是預測未來會重複當前的趨勢。行業過去五年20%增長，未來三年也會保持15-20%的增速。公司過去三年平均市盈率50倍，我們給公司未來兩年的市盈率估值也是45倍、40倍。

根據牛頓第一定論，在沒有外力的情況下，物體會保持其當前的運動狀態。這或許是一切過去代表未來理論的祖師爺。然而，無論是經濟、行業或是企業，不斷地受到來自國家政策，產業興衰，競爭演變的外力作用。過去往往不代表未來。股價更是漲多了要跌，跌多了要漲。股民們一味把目光投向近期漲幅巨大，上躥下跳股性好的股票，覺得未來還能繼續漲，是很危險的事情。新入市的股民經常會問，「這股盤了這麼久老不漲，是不是沒戲了？」用一句話回答叫，「善有善報，惡有惡報，不是不報，時候未到。」

【錯誤二】凡事都問利好利空 – 典型的說法「銀行存款保險制度落地是不是利空銀行股，利好保險股啊？」

騎行客的回答是，絕大部分市場上的信息既不是利好也不是利空，而是無關。股評家的特點是收市後分析今天為什麼漲為什麼跌，漲是由於哪個消息利好，跌是由於哪個消息利空。於是就出現了如下的笑話：「牛市裡漲是因為此消息代表利空出盡，熊市裡跌是因為同樣的消息大大地利空。」如今，我們每天都處於信息爆炸的海洋裡，每天問各種信息利好利空，真不如在熊市的時候買完一隻股票，然後忘了它，把兩三年內市場上一會兒利好一會兒利空的新聞當耳邊風，到頭來保管賺得更多。

最後回答銀行存款保險制度，無論有沒有這個制度，16家上市的股份制銀行都不可能破產。銀行存款保險制度在決策層中醞釀始於5年前，去年底在媒體上開始宣傳，時至如今正式推出，對市場的影響已屬「無關」（見騎行客的消息面文集深入探討http://xueqiu.com/2480001764/32115835）。至於對保險股的影響，看看上市的保險公司的收入和能從銀行這裡賺到保費的數量級比較吧。在美國收銀行存款保險保費的是FDIC，並非任何商業保險公司。

【錯誤三】大小不分 – 典型的說法「XX股票有XX概念，要漲」

當我們分析上市公司進入某一新領域時，一定分析其自身的體量。$樂視網(SZ300104)$  當初做電視是利好，因為彼時其市值不到百億，而網上付費視頻的行業規模與電視機行業差很多。同樣這也是為什麼那麼多借殼上市的股價都能狂飆突進，因為殼公司本身盤子小，裝入的資產體量大，或者公司本身盤子中等，裝入的資產體量巨大，如$成飛集成(SZ002190)$  ，$信威集團(SH600485)$  。所以在上市公司進行資產重組或投資時，分析其本身的體量（市值），和重組/投資的規模（金額）之間的比例關係異常重要。這是目前絕大部分散戶日常看的新聞當中所沒有的。只看定性，不做定量分析，謬之千里。這同樣解釋了為什麼盤子小的公司（20-30億左右）有點風吹草動的概念，無論投資規模，股價都很容易飈（見騎行客的短線文集http://xueqiu.com/2480001764/39622372）。而給銀行發券商牌照如同給恐龍一根玉米，反應寥寥。

【錯誤四】左右互搏 – 典型的說法「$蘇寧云商(SZ002024)$  做O2O，利好」

當一家上市公司已在所處領域做到行業領先，佔據市場相當份額（10%或20%以上）時，其應對新進入者對自身業務衝擊時所做的轉型 – 就是左右互博。因為，如果新模式是有效的，不可避免地侵蝕原有自身的業務；如果新模式無效，則浪費投資。蘇寧/國美做電商，做O2O就是最好的例子。同樣，$格力電器(SZ000651)$  為應對小米侵蝕其白電份額而去做手機，$工商銀行(SH601398)$  、$招商銀行(SH600036)$  為應對餘額寶搬走它的存款而把原有的信用卡商城拓展成電子商務平台，也只是一種簡單粗暴的「敵人殺到我家裡來了，我也用一部分資源去包抄它的老家」的黔驢之技。這裡左右互博的不是外部的市場，而是自身的資源。

【錯誤五】公開信息當內幕消息 – 典型的說法「據說這家公司要收購XX」

市場上總是不缺有人來神秘兮兮地跟你說「內幕消息」。騎行客曾居於投資的十字路口（橫跨VC、PE二級市場），每天車來車往的小道消息自是聽得特別多。據騎行客統計，90%以上的內幕消息屬於公開信息。聽消息的人都應認真查一查上市公司的公告，最方便的當屬巨潮（http://www.cninfo.com.cn）。有些內幕消息是在「股價異動信息」中已被澄清的，有些則是在併購重組申報審批的進行過程中，還有的則已披露意向性協議。無論處於那種狀態，公告中披露的內容都比線索人神秘兮兮地跟騎行客講的要詳盡。把公開信息當內幕消息炒，仍然有50%上漲的可能（牛市中是90%）。但你知道的這點內幕信息，實在比市場大資金知道的公開信息還要少。勝算也就聽天由命吧。

黑夜給我們黑色的眼睛，不是讓我們在黑夜中繼續抓瞎，而是讓我們去尋找光明。把自己的命運交付給50/50的幾率，還是扼住命運的咽喉，這是你的選擇。$上證指數(SH000001)$  $創業板指(SZ399006)$  @今日話題 @方舟88

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【閉市論門道】散戶常犯的錯誤（續篇）- 買賣那點事兒 騎行夜幕的統計客

http://xueqiu.com/2480001764/39888727
一轉眼到了假期的最後一天。小長假太短，休市的時間更長才好。如果股市像房地產市場一樣不是每天開盤，看不到價格上躥下跳，一定會有更多的人賺錢。騎行客白天是不看盤的，但每逢交易日收盤後，總會瀏覽一遍自己持倉和關注中股票的股價，大多數時候是徒勞地耗費一點時間和腦神，以物喜或是以己悲。股市如果一週甚至一個月只開一次盤，興許我能有更多的閒情逸致享受生活吧。

今天就來談一談散戶因股市每天開盤，每時每刻鼠標一點就可交易所常犯的錯誤：

【錯誤六】目標價設得過低 – 典型的做法「一漲個5-10%就賣」

買一支股票，無論是自己分析的，朋友推薦的，消息聽來的，總是投入過一些時間和精力的。騎行客買入一支股票前至少要分析三個小時。而且每買一支股票的背後都至少排除了5-10個其它標的。排除這些股票另需花上三個小時。就算是朋友推薦的，消息聽來的，維繫老友的時間，打點消息源的花費，算下來也不會少。總之，一隻股票買下去的背後是每個股民不菲的時間和精力投入。在漲了5-10%之後，就落袋為安，投入產出比過低。在牛市中，這種錯誤尤為明顯，在下一個標的無以為繼前，因稍漲了點就清空手中持倉，看著大盤呼哧呼哧地漲，手中無貨乾著急。這比滿倉踏空還要可悲。

由於股市工作日每天開市，交易時間連續競價，股價在單位時間內的價格波動尤為顯著。5-10%可視為股票在短期（三個月以內）的正常波動。如果我們買股票把目標價設在股票短期正常波動的範圍之內，則可視為在賭場裡賭大小。因為短期內上漲或下跌5-10%的概率各是50%。從概率上來說，用過低的目標價炒股，長此以往就像在澳門玩百家樂輸了押翻倍，再輸再押翻倍，看上去最後總能贏點蠅頭小利，只要來一次黑天鵝就能讓你的利潤全數吐出。

【錯誤七】過於短線 – 典型的做法「今天買了明天不漲後天就賣」

股市的交易成本看似很低，一人多戶放開可預見在激烈的競爭下費率會全部降至萬三甚至萬二。一次買進賣出成本也就是不到千分之一。但讓我們考慮一下，如果交易過於頻繁，譬如持股全都不超過三天，那麼一年下來，買賣的次數將達到100次，交易成本是10% = 100*0.001（交易成本）。對資金量小的散戶而言，成本極有可能會更高，因為佣金有個底線是5元。也就是當單筆買入低於2.5萬元時，假設佣金是萬分之二，佣金最低總是5元。

讓我們來設想一個5萬元的小賬戶，喜歡同時買10只股票，平均單筆買入是5000元，超短線交易，假設一年換倉100次。則每年的買賣是10*100*2=2000次，每次佣金最低都是5元，則一年的交易成本在10000元以上，佔賬戶的本金比例>20%！所以券商最喜歡超短線頻繁交易。

對於小資金而言，分散+超短=自殺，每年交易成本就超過20%，市場上能活下來的大概只有三十幾歲就禿頂的徐翔和電腦（程序化高頻交易）。對於大資金而言，超短等於每年你的本金先從90%起步，做到P2P的收益率，才拿回餘額寶的現金。有個券商營業部老總不願公開的數據，全部賬戶中能做到穩定盈利的，短線不到10%。

【錯誤八】下跌後不止損 – 典型的說法「大不了給女兒做嫁妝」

A股對老百姓其實是很「仁慈」的。這跟我們一黨執政有關。股市裡虧光了還能罵GCD。所以證監會「千方百計」不讓公司退市，為的還是喜歡投機的老百姓的血汗錢能得到保全。即便如此，A股依然是熊長牛短。即便套牢的錢不會像國外那樣在公司退市後，灰飛煙滅，損失的也是青春，機會成本，和更多經驗的積累。下跌後不找原因而採取鴕鳥政策，或者乾脆眼不見心不煩的人根本就不該來股市。你是來送錢的麼？每一次下跌後的止損都是最好的教訓，只有傷了痛了，揭開傷疤，尋根問底，自身才能變得更強。用一句，「反正沒賣就是沒損失」，騙得了自己騙不了媳婦兒。

還有一種危害很大的價值派思維，叫「越跌越買」。在騎行客看來，「越跌越買」只適合股市中不到5%的人，機構中不到20%的– 真正能把企業價值判斷地八九不離十，並且對自己的判斷能夠依據時勢的變化而及時作出改變的少數分子。一般是水平越臭，越不願認錯；真正的高手，像索羅斯那樣，承認錯誤空翻多只需要一秒鐘。自認為水平不是頂尖，還是老老實實止損吧，千萬別拿「學巴菲特，做價值投資」當擋箭牌。

【錯誤九】成本價拋售 – 典型的做法「買入上漲後下跌，或下跌後上漲，在成本價拋售」

有了目標價，有了止損位，你在成本價附近著什麼急？遊樂場裡的龍船大家都玩過，隨著一次一次地震盪越來越高，就好像股價的波動，勢能一次次轉換為動能，回到原點（成本價）是很頻繁的。

很多人在漲的時候，沒到目標位，乾著急，然後掉頭向下，跌回成本了，覺得趨勢還要跌，於是急急忙忙平倉。那你還要止損位幹什麼呢？止損位就是幫你在逆向波動時逃命。不該逃命時逃命，只會錯過下次來得更猛烈的上漲。

同樣地，還有很多人在跌的時候，滿心焦慮滿臉愁容。好不容易等到股價回升到成本位了，就平倉，心裡想，還好沒虧，卻錯過了股價的主升浪。來股市是來賺錢的，不是來保本的。有止損位保命，買完後就忘了成本，下跌期間不必憂慮，耐不住寂寞就等不來輝煌，最可惜的是黑夜你都熬過去了，卻倒在了黎明前。成本價上千萬別把籌碼交出來！

【錯誤十】一到目標價就拋 – 典型的結果「牛市來了，才賺了20-30%，已經空倉了，接下來只能瞎買」

90%的券商研報把股票的目標價都設在當前價格上面的20-30%，2000點時如此，現在如此，當年6000點時也是如此。究竟什麼是目標價，賣方想讓你買的時候的目標價完全是唬人的。設太高怕你不信，太低怕你沒興趣，25%正好。究竟目標價該是什麼，是企業的公允價值？剛才說過價值判斷的正確方法95%的人都不掌握，剩下5%掌握的人意見還不一致。今天做的估值，隨著明天形勢的變化還會調整。牛市裡股票的價格全部都在自身公允價值的上方。所以，目標價是買入時的參考，交易紀律才是核心。當掌握估值的方法以後，不要去買那些股價明顯高於公允價值的股票，還自以為是在投資。不是不可以投機，投機有投機的方法。最忌明明是在投機，自以為是投資。

對估值不清楚，對整體市場的牛熊沒概念，或者就是投機已被高估的股票，都能通過交易紀律保護自己（關於交易紀律的詳述http://xueqiu.com/2480001764/32544505）。而最好的方法，是在企業被低估時買入，市場處於熊市時入場（後者對散戶而言更容易掌握，請參見騎行客的專述http://xueqiu.com/2480001764/38456736）。然後，忘了目標價，繫上「交易紀律」的保險帶，不斷在趨勢市的快車道上飛馳。你覺得巴菲特當年買中石油，是把目標價定在800%嗎？

最後還是重複一遍騎行客說了很多次的老話，股市是正和的（http://xueqiu.com/2480001764/32317902）。所以交易紀律也應用「正和」的理念去配套，止贏（目標價過低或一到目標價就拋售）不止損，還是止損不止贏，這是區別絕大部分散戶賠錢還是賺錢的標準。

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