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股民注意:惹不起,躲得起 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100pg2b.html

 週末,同行業的幾個朋友去張家口滑雪。我們聽高瓴投資公司的張磊講了幾個有意思的觀點。讓大家最贊同的是,他說投資者要切記,惹不起,躲得起。在餐桌上,他反覆用英文嘮叨,You do not have to do anything! 



張磊用很多實例來解釋,對於絕大多數股票,即使他花了大量的時間進行研究,但既沒有強烈的慾望做多,也沒有強烈的慾望做空。所以,他就天天研究問題,思考問題,既不買,也不做空。也就是說,他一直等著把錢用在刀刃上的機會。美國投資界把這種情況叫只做 high-conviction ideas。說這句話的人不少,但是由於各種現實的原因,長期堅持做到的人並不多見。張磊有資格反覆嘮叨這句話,因為這些年他做到了,而且業績驕人。 


正巧,這幾天我在讀美國一個對沖基金經理 David Einhorn 的書,"永遠矇騙部分人" (Fooling Some of The People All of The Time)。他反覆講,他開始創辦對沖基金時,資金非常少,只能集中火力。而集中火力就意味著承擔高風險。怎麼辦?他降低風險的辦法是,三思而後行。不對:百思而後行。只做十拿九穩的項目。 


當然,大多數投資者(包括敝人)均為性情中人。我們經常看到這個股票也好,那個也可愛。看到每份研究報告(不管是看多,還是看空),都覺得頗有道理。聽每個講座(不管是哪路神聖),都覺得熱血沸騰。見每個上市公司的高管,都覺得想寫支票(買股票)。 


做為投資者,我們每天都要做很多決定:這個新股要不要申購?那個股票要不要換馬?我是否錯過了什麼大趨勢?張磊的說法是,只做那些把握非常大的決定; 惹不起,躲得起;不做決定好過勉強做個決定。同行的陳一舟舉了一個恰當的例子,某股票5元以下必買,60元以上必賣(甚至做空),但是在5元到60元之 間,看不明白,所以惹不起,躲得起。 


在性格上弱點比較明顯的股民(特別是性情中人)可能無法按照張磊和陳一舟的理念行事,因為那需要很大的自我控制能力和忍耐力。怎麼辦?我覺得大家可以 考慮敝人在拙作《一個證券分析師的醒悟》中所建議的方法,即排除法和分散法。我們要麼投資覆蓋面很廣的基金,或者指數基金,要麼自建一個範圍很廣的資產組 合,程序如下:去掉最大的20%的公司(難增長),去掉最小的20%的公司(風險高),再去掉行業不熟悉的公司,概念多過內容的公司,和明顯走下坡路的公 司,內部管理有問題的公司(出過醜聞),在媒體頻繁爆光的公司,需要政府扶持的公司,最後再去掉熱門的公司,去掉一眼看去就很貴的公司,... 然後撒胡椒粉,多投資一些公司。當然,這種方法是次優。 


張磊的方法也許是最優。兩天來,在餐桌上,同行的朋友們都拿他開玩笑,You do not have to do anything! 我覺得,這實在是一個非常強勁有力的口號。不信?你多說幾遍,體驗體驗那份暢快! 
 (本文純粹是個人意見,不代表作者的僱主。


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躲得不好,反而適得其反 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vb6p.html

   大盤一個月來,3次上攻前期高點3478點,均都無功而返;最近,又遭多項重磅利空消息襲擊,今天大跌!似乎形成了1月5日與今天的2個跳空缺口構成的“島型頂部”!呵!大好不妙,這回真的“狼來了”!周圍許多朋友開始減倉,躲避為上。有個朋友問我:“你怎麽老是不去躲一躲呢?”

   “我既不知道調整究竟什麽時候會來,也不知道調整幅度究竟有多深,你叫我怎麽躲呢?”我說,“躲得不好,反而弄巧成拙,適得其反呢。”

    這讓我想起本人於2010年8月8日寫的小文:

 

逃出去,不會及時回來

   周末,幾個自稱“死多頭”的朋友來此一聚。得悉他們各自的總市值(也就是總資產)都差不多回到原來的最高點了。同時提及幾個高手股友,他們前期避跌而空倉或輕倉,現在才開始小心翼翼地重新建倉。如此這般,這一輪跌漲過後,這幾個死多頭可望跑贏那幾個高手。死多頭們覺得僥幸,遂問:這是不是偶然的?

    其實,這並非偶然,就事論事講:

   一、高手股友不可能在市值最高點時逃頂,而是看到了趨勢走壞了才動身撤離,這時往往已經下跌了一大截了,而逃出去後又不會及時回來,再加之重新建倉時抖抖豁豁地錯失良機,結果白逃一陣,不如不動。

   二、另外,死多頭在市場低迷時竭力增倉,為下一輪壯大創造條件;而那幾個高手則不會,因為手上的子彈還沒用完。

    就這麽辯證與簡單。
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躲得過初一,逃不過十五 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vcmm.html

   老朋友Y斷斷續續地炒股十多年,熱衷於做短線,業績不敢恭維。如今,他上了“知天命”年紀,精力不濟,工作又忙,開始想做長線了。我們常有交流。

   今天下午,他樂呵呵地來我這。“上周你提到的XX股票,我推薦給一個老板朋友,他一下子買進5萬股!這股爭氣啊!前天和昨天連續大漲兩天!他昨天全部拋出,只三天時間,一下子賺了十來萬!”Y告訴我,“嘿嘿!他今晚要請我吃飯呢!嘿嘿!你厲害啊!”

   我一聽,驚出一身冷汗!“我說兄弟哎!你這麽薦股可要害死人的啊!”我對Y說,“我們探討的是長線投資標的,短期漲跌根本就不知道的呢!可他以為你是股神,押註大資金短炒!這次算你們走運!”

   投資之道各有不同,但理念、體系和方法相互之間不能有矛盾,比如,做長線就不宜隨意去短炒。這好比就像搞長周期項目的房地產開發,你不可拿幾個月的短期貸款當作長期投入資金來用,否則短貸長投,資金鏈遲早要崩斷,許多開發商最後就是這麽搞死的。

   股票投資不按規律行事,贏得了一時,贏不了一世。明天是元宵,也叫,躲得過初一,逃不過十五。

    “哈哈!”我和朋友Y一起大笑!

    順祝朋友們元宵節快樂!
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大眾美團被逼合體 躲得過寒冬躲不過“內鬥”

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1008/152255.shtml

就在國慶長假最後一天,很確切地傳出了美團與大眾點評要合並的消息,各路媒體跟進且持續刷屏,雙方當事人均為表示質疑,這是坐實的節奏。

沒想到啊沒想到!如王興這樣倔強血性的男人最終不得不屈服於資本的胯下,與昔日不共戴天的仇敵握手言和,在資本的寒冬里抱團取暖。

雖然垂直領域的巨頭合並案例已經不少,如優酷土豆、58趕集、滴滴快的等,也有很多人在估摸美團與大眾點評的合體可能性,但是這一次劇情逆轉得真是快速。沙水幾乎可以感受到美團20億美金天價融資未果後的焦躁,以及驕傲的王興再一次陷入險境中的恐懼。如果還有轉機,王興絕對不會做這樣的選擇,只是被逼無奈罷了。這個男人可能命中註定要遭此劫數。

半個月前,深居簡出的張濤再次登臺,面向媒體宣布大眾點評的“閃惠”已經在32城完成絕地反擊,這歷歷在目的一幕明顯是說給美團來聽的。言下之意在於,團購時代已經過去,未來是還是屬於大眾點評屬於閃惠的,數據在這里擺著,早點認命吧。

考慮到這麽大的一筆交易肯定將經過多回合談判,大眾點評那時的攤牌也許是為搏個好價錢。如若不是,那只能說明美團融資遭遇的質疑大大超出了原來的想象,突如其來的士氣大挫讓資本方看準了時機,出其不意地主導了這次合並。無論哪一種情況,即便二者合體,未來的日子也不會好過多少。

躲得過寒冬躲不過“內鬥”

這一次資本的寒冬來得太突然,一下子改變了整個互聯網投資領域的風向,以至於糧草還未備足,大多互聯網企業的死期就已來臨,高歌猛進的生活服務巨頭美團也未能躲開劫難。

究其原因還是源自內因。美團以及整個生活服務領域的創業公司大多在以燒錢補貼的方式獲取用戶,以期實現壟斷之後鈔票將滾滾而來。即便互聯網里“用戶規模優先於現時收入能力”的說法很對,但是大家卻忽視了商業規律的厲害,早已經脫離了“商業追逐利潤”的本質。可悲可嘆!

這一次合並以後,我們可以預見到的是二者合並後的規模效應將得到充分體現,對商家的議價能力也將得到提升,尤其是之前由於惡性競爭所帶來的地推“幹架”與獨家合作包銷等傻逼行為產生的高額成本浪費將大大降低。這些對於雙方來說都是有好處的。

傳聞稱雙方合並之後美團與點評的比例將是7:4,也就是大概63.7%:36.7%的股權比例合並,還有一種說法是5:5的方式換股,王興與張濤將出任新公司的雙CEO,采用北京與上海的雙總部制,一年內將保持原有的獨立運行模式。這樣的安排明顯是常規的過渡方案,即使張濤拿錢出局也不可能解決新公司整合中的矛盾。

另外,相對於美團而言,大眾點評的收入模式比較健康,一半來自於廣告收入,一半來自於團購業務,美團則以團購業務收入為主,但是體量更大。所以,在這種優勢互補的背景下,新公司將難以出現美團只手遮天然後逐漸清洗掉點評高管團隊的情況。正所謂一山不能容二虎,優酷土豆、滴滴快的合並後的格局在美團點評合並後恐難實現,新公司的整合難度也是一大挑戰。要知道內鬥的毀滅性可是大大超過競爭帶來的傷害的。

即便合並順利 “外敵”挑戰亦難解

美團與大眾點評的合並從最理想的狀況預計,短期也難以顯現出優勢來。即便未來規模效應突顯,但是在餐飲、外賣、酒店、電影票等領域的競爭因為有百度糯米與阿里口碑的存在可能更加白熱化,想要停止補貼以降低成本的打算怕是難以成真了。

雖然說阿里同是美團的戰略投資者,但是僅僅是扮演財務投資者的角色,對美團業務並無實質影響力。這些都與王興的強勢,希望獨立發展獨立上市的堅持直接相關。由此進一步惡化了與阿里的關系,除了財務關系並無業務上的交集,就連支付工具都講支付寶進行了折疊,可見糟糕的雙邊關系。不得已,阿里狠下心來投資60億重啟口碑網,寧可在競爭激烈的生活服務領域謀求一席之地。

相比阿里口碑這個同門競爭對手,百度糯米才是“新美大”最大的敵人。今年以來,百度糯米在百度體系的重要戰略地位大幅提升,不僅獲得了200億的資金投入,更是打通了旗下手機百度、百度地圖、直達號等各大強勢入口。為了發力本地生活服務業務,Robin李不惜承受華爾街的質疑,忍受股票大跌的壓力也要奮力一搏,決心可見一般。

從業績上來看,百度糯米在百度公司的支持下也是卯足了勁,一波波攻勢接二連三,尤其從其造節的能力與成績上可以看出糯米的追趕勢頭。不久前的百度世界大會上,百度副總裁、百度糯米總經理曾良曬出了一張圖,提到了糯米的節日營銷造節的彎道超車數據:517吃貨節單日流水達到1.19億,糯米五周年慶單日流水達到2億以上,718達到了3.51億,七夕大促單日流水達到了4.5億,直逼美團單日最高流水。

據百度的Q2財報顯示,以百度糯米、百度外賣和去哪兒為主體的合共交易額達到了405億人民幣,較去年增長109%;今年一月以來,以GMV計算,百度糯米增長了近一倍的市場份額,五月至七月期間在完勝對手幾次之後飛速發展,六月份百度糯米較三月實現新用戶數近三倍的增長,在7月份以“糯米”關鍵字的百度搜索總量是去年同期的兩倍,其增長速度是同行的幾倍。所以,百度糯米的這種增速對於新美大公司來說才是最大的威脅。

深究來說,美團與大眾點評的合並雖然能夠降低雙方的競爭內耗,有利於吸引後續資本的進入來過冬,但是雙方的互補性太強,協同效應對整體市場競爭力的提升作用不大。甚至雙方的業務整合有可能只能分而治之,一南一北,一高頻業務一低頻業務,真要拆分業務難免短期迎來陣痛給對手可乘之機。

此時此刻,美團與點評報團取暖過冬保命為主,是喜是悲都不好說。總之,美團憑借合並之機總算能逃過一劫,只是難免留下一聲嘆息。

作者:沙水,食小伴創始人(微信號:shixiaoban001)。關註O2O、移動社交、智能硬件與電商。微信公眾號:沙眼看互聯,歡迎交流探討。

本文作者沙水,文章為投稿,內容不代表i黑馬觀點和立場。

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