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估值改變也要有原因 CUP

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http://chuicup.blogspot.com/2008/07/blog-post_20.html

股票升值的原因,主要分成兩類。

一、實質的因素:例如每股的盈利上升、每股自由現金流上升、每股資產淨值/內涵價值上升、每股派息上升等等。

二、市場對股票的估值上升。例如市場對某股票的估值由P/E 15倍升為 P/E20倍;又或者P/B 2倍變2.5倍等等。

通常第二點的理由是從第一點來決定的。

例如一家公司前景變差,市場人士預計公司的每股盈利、派息或者自由現金流增長放慢、不能持久,甚至倒退,他們就會自動對股票重估,給予較低的估值。

當然,有些情況是信心上的變差,而公司的經營數據和財務比率沒有實質變差,而純粹是前景的不確定性增加導致估值改變,好像中移動那樣。

如果希望一支股票由低估值變成高估值,那麼,那一支股票必須能說服市場,它的基礎因素如第一點所提及的東西是好的,而那些因素變好的持久性和可預測性是愈來愈強才行。

倘若那一支股票的基礎因素一直是差,可預見的將來也不見得會突然變得十分好,妄想它能被市場調高估值,從而跑贏別的同類股票,那是不切實際。
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侯文詠:每個人都要有適應改變的能力 試過就不後悔 把挫折當老師


2010-6-21  今周刊





近三十年來人類歷史劇烈轉變,學 校學的知識已經不管用了。年輕人不要怕麻煩,培養課堂以外的各種能力,才能適應改變。有自己的想法,做對的選擇,就離理想越來越近。

口述.侯文詠 整理.孫蓉萍

人類現在正經歷一個前所未見的時代。過去三十年間,全球人口從三十億增加到六十億,未來三、四十年內還可 能增加到九十億。而且通訊方式從有線電話變成網路,並大量使用代理制度,以前沒有房屋仲介、經紀人等行業,現在,「介面」卻是最夯的行業。

人類歷史從未發生過這樣劇烈的轉變,今天的標準答案可能明天就被淘汰了,而且這個趨勢在二、三十年內不會停止,所以我覺得每個人應該要「不乖」,簡單來 說,就是要有適應改變的能力。

玩社團玩出職場創造力

我們的教育讓小孩像「垃圾不落地」一樣,從小就不必規畫任何事情,只要被爸媽載到各地點去讀書、學才藝、拚學測。可是現在的世界不再是以工作定義的世界, 而是以人的能力來定義,年輕人接受學校教育換來的文憑,只能讓你找第一份工作。因為出社會之後看的是能力,包括獨立思考、創新、連結,知道如何表達自己、 如何感受,讓別人產生信任感,知識只占不到一○%,而年輕人只有破碎的知識,其他什麼能力都缺。

例如我是醫生,同時又寫作,所以寫得出︽白色巨塔︾和︽大醫院小醫師︾,後來又去拍片,變製作人,這都是能力的延伸。我不是念傳播系,原本不能當製作人; 我也不是中文系,不該當作家,所以能力比學歷重要,教育上看到的知識,其實八○%都能Google到。

以前我有一群大學同學在社團混,功課保持在中上,過二十年開同學會,我發現現在當主任、當教授的,不是當年名列前茅的資優生,而是那些混社團的人,因為他 們學到很多別人沒學到的事。例如他要收錢、要管理社團,他的連結力和創造力就比別人多,進社會的時候,他們已經不是菜鳥。再做個十年、二十年,就會被老闆 賞識。

年輕人不要怕事情做得煩、做得雜。我有個朋友的女兒去西藏玩,回來後發願要為小朋友蓋兩間浴室,讓他們冬天可以洗熱水澡。她打電話找爸爸的朋友幫忙,有的 朋友捐簽名的書讓她去賣,有的朋友畫設計圖,有的朋友捐建材讓她蓋房子。一般家長一定覺得她是自找麻煩,但是我恭喜她的爸爸說:「你女兒到哪裡都能活下 去。」她這種能力會一輩子帶在身上,爸媽想教都教不來的。

以前要出人頭地,走的路是一條直線,從第一名排到一百名,大家都要擠前三名,例如電機系、醫學系、財金系,但是現在前三名已經沒有好到那種地步。一個小醫 生或小律師月薪五、六萬元,雖然比一般人高,但負擔很重,換算成平均工時,可能和便利超商的工讀生差不多,將來也不一定能賺大錢。

現在這條線已經變成橫線,每個領域的第一名,他的名聲、收入、成就都很高,所以大家要找到自己在橫線上的位置,找到屬於自己的第一名。像我從小就發現我講 話很多人愛聽,寫的書很多人愛看,我在作家這個行業出頭的機率就高,比較有機會做前三名,但是在醫學的領域,我可能只排在前五十名,因為台大醫學系厲害的 人很多。

理想是人的﹁研發部門﹂

有一位醫科學生對我抱怨說:「牙科賺錢比較容易」,我就建議他轉牙科,可是他又對我說:「我成績那麼好,為什麼要讀牙科?」就像清朝人很會射箭,可是時代 已經進步到用槍在打仗,時代不同,思惟也要跟著改變。想辦法嘗試自己有把握的、適合你的行業,讓你變成前幾名,而且對你來說也不費力。

很多人問我現實與理想衝突時該怎麼辦?其實兩者並不衝突,也不應該拋棄現實去追求理想,而是給理想一個機會。現實像是一棵大樹,理想則是小樹苗,理想有一 天也可能變成現實,因為這棵小樹苗可能長成大樹。如果比現實的樹還大,它就會變成現實,人生就很快樂,所以應該給理想一個機會。

我當醫生時,用二○%到三○%的時間來寫作,例如值班的第二天休假,我就利用半天的時間寫作,灌溉我的理想。如果變成現實,那很好;如果沒長大,起碼我努 力過了,不會後悔;如果它長得不大不小,不是比現實更大的樹,那也很好,現實很煩的時候,我可以去樹下乘涼。我人生一定要有這棵樹,所以我願意花時間在這 上面,特別是年輕的時候,如果放棄機會,人生就會後悔。理想是一個人的「研發部門」,一家公司要活得好,一定要有研發部門,投注二○%在研發部門很合理。

很多年輕人找工作的時候沒想法、沒規畫、沒方向,每天最多的想法就是罵老闆,然後理直氣壯地辭職。他們每天工作看到的都是收入高不高、離家近不近、報酬好 不好、方不方便下班回家之前還可以約個會,從來沒想到這份工作學習空間大不大、有沒有興趣、可以累積什麼、吸收到多少東西,他們是看此時此刻的情緒在找工 作,而不是把自己當作一個舞台、一項產品。

選擇比努力更重要

現在工作做得好的人都是在某一個領域裡一直累積知識和技能。如果半年就換一個工作,今天端盤子,明天管理庫存,永遠都是新生,就不能累積。人生資歷和財富 一樣,是以乘方比累積下去,所以效果驚人。我很早就知道我要當醫生,我也要寫作,雖然我不知道寫作以後能做什麼,但是我付出代價,人家在睡覺時,我在寫 作,我很清楚知道我在做什麼。

當醫生就是我累積能力的一部分,雖然我也是作家,但抽掉醫生的那個部分,就不是我現在的樣子。做showgirl也是在累積能力,沒有人一輩子做 showgirl,因為她的身材會變,但如果她有這個才華,也正派地賺到錢,沒什麼不妥。做過showgirl的人,站在別人面前,會把自己展現出來,她 的樣子是完全不同的。

很多人怕遇到挫折,但挫折無法避免。我做事情有想法、有打算,挫折不多,一旦有挫折我會非常珍惜,一定要從中學到東西。例如投資股票被套牢,每次都在最高 點買、最低點賣,我就去追究原因,後來我終於知道,投資邏輯和寫作邏輯不同。

我很喜歡Wii Sports裡面一個獨木舟遊戲,它先讓玩家在三十秒內划完九十公尺的航道,但是成功後,若一直維持原來的速度就會失敗,因為它把成功標準提高到一一○公 尺。Wii一直為你「創造」失敗,你被刺激、不甘心,就會努力去超越那個標準。你努力過後如果還有挫折,挫折就是你的老師,你要從它身上學到教訓,否則老 天是無情的,下次會給你更凶狠的懲罰。

其實選擇比努力更重要。如果我選擇當麥可.喬登,我會整天不想工作、不想起床。但我現在工作滿檔,經常睡覺前才發覺「今天好累喔」,因為工作對我來講是有 趣的事。我寫《沒有神的所在:私房閱讀︿金瓶梅﹀》時,甚至一天寫上十二小時,有時一周寫的全摃龜,所以我去跑步,把腦袋放空,有人兩年都談過十次戀愛 了,我還在與潘金蓮攪和。

我寫書時,把我的讀者當作是老朋友在開派對,而不是把病人或客戶當作麻煩,來一個就「消滅」一個,所以我是快樂的。找出興趣,有自己的想法,做對的選擇, 培養自己的內在能力,你就離理想更近了。

侯文詠 Profile

出生:1962年

現職:作家

學歷:台大醫學博士

經歷:台大醫院麻醉科主治醫師著作:《沒有神的所在:私房閱讀〈金瓶梅〉》、《危險心靈》、《白色巨塔》等

第一步的智慧:

很多人怕遇到挫折,但挫折一定無法避免,有挫折我會非常珍惜,一定要從中學到東西。

作家 侯文詠

 
 



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港股變「狼市」 贏錢要有堅定信念 黃國英 (Alex Wong)

 

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13504

上期講過Market Wizards裏的Michael Marcus,此君操盤,實屬神級,十年回報兩千五百倍(留意:是倍,不是%), 傳奇非常。身受多劫,曲折離奇,終能悟道。初出道時不理好醜,但求就手,瘋狂盲炒,輸到破產。最終體悟「坐這山,望那山,一事無成」之恨,在於心浮氣躁、 缺乏耐性:出手太濫,值唔值搏,一律照搏。後嚴訂出手原則:基本因素、技術走勢、大市氣氛,全部相就時,方下大注。精選交易,配合風險控制,終令Marcus成一方之雄。

老掉牙的80/20定律告訴大家:80%回報,來自20%交易,貴多不貴精,死做爛做另外80%對大局沒影響的交易,只是徒虛精力。有此感想,源於同事回顧自己一個模擬倉的表現,發現回報中起碼一半,來自兩隻股票:理文(746)及六福(590)。餘下的交易,功過相抵後,才提供了另一半回報。

現時市場情緒極飄忽,中小型股波幅高、流通性低,先回調 兩三成,再抽破頂,已成常態。有篇文章稱現時市況為「狼市」:升就鬥快買,跌就鬥快斬,鬥狠鬥快。就算睇啱基本因素,也要不為價位起伏、新聞消息所擾,堅 持己見,耐性百般消磨,方成正果。十隻股票,最多得一隻長升,一旦被震走,組合回報隨時減半。

刻下要贏錢,信念(conviction)最重要。借用同事口頭襌:If you aren’t freaking convicted, don’t buy a single share.convicted一剒就頂唔蒲斬頭。回想過去半年,大家做過幾次「燒臘達人」:斬斬斬?而極強信念,必源自精研深究,建立自己獨特的優勢,是結合了解行業,睇廠/舖、見管理層加大量閱讀、計算而成,不是求其跟兩份大行報告,或揭吓報紙了事。今非昔比,上個牛市,美國透支廿年榮景,造就03-07年一榮俱榮、雞犬皆升的「盲牛市」:只要夠stubborn死坐爛坐就變股神。海嘯後,只有極少行業跟公司,有力逆流而上,十居其九,不是過氣股皇,便是偽增長股。寧缺莫濫,寧慢莫快,取易不取難,買熟少買生,變成生存法則。

檢視公司的營運,也可活用80/20定律。一直不看好霸王(1338),當然不是所謂「產品風險」,而是公司在營運上,沒集中火力,猛攻核心:上市之初,霸王賣點,是內地洗髮水市場,極具發展潛力;而公司的中草藥洗髮水,定位獨特,市佔率仍有限,一段時間後,或可成中國P&G。可是一期業績下來,本業進境有限,公司未謀對策,反而突然轉招,又推涼茶,又吹噓中草藥清潔用品、化妝品,周圍點火頭,亂晒大籠。

眾分析員相當受落,股價輾轉升上$6。沒有絲毫悔意,當時在收費股評寫過:「想一想王老吉,為何不賣洗頭水?」20%重中之重未交功課,倒過來出力做80%周邊產品,逆練80/20定律,不論投資、營商,都是大忌。自己喜歡估值不便宜的利邦(891),無非取其專注、專業、專精的發展模式而已。

(本人客戶持有理文(746)及六福(590))

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財金猛人 趙世曾:唔結婚都要有仔女 李華華

2010-12-6  AD




 

新地(016)郭氏兄弟決裂、南豐姊妹反目,單單精采幕幕新鮮。全港市民等睇戲,估吓下一家反面嘅係邊個望族。船王之後、自己亦已創一番事業嘅卓能(131)主席趙世曾話,絕對唔希望自己嘅仔女,第日都會係咁。

佢話:「我都有各種準備同分配,做得好仔細o架,三個仔女唔同媽咪嘛,更加小心啲同佢哋做好善後準備,唔可以馬馬虎虎……內容唔講得,而且遺囑隨時可以改得o架嘛,所以做得清楚啲,將來唔會有糾紛。」

做好準備免子女爭產

「每個人都希望自己事業成功,賺多啲錢o架,到咗下一輩就會產生啲爭產嘅問題,如果你無幾多財產,咁咪無人爭囉,大家兄弟姊妹反而和諧啲。」

南 豐陳家發生嘅事,趙世曾形容係「不幸」,「人生就係咁o架喇,你想成功,又賺多個錢,後面就會有啲咁嘅問題發生……o依家唔係淨係遺產嘅問題,係太太要求 離婚喎,唔使睇張遺囑都分咗畀你先喇,有份分遺產嗰啲梗係反對,咁睇吓個官點睇喇。照計太太要求離婚,無理由唔畀佢離喎,只係唔知佢嘅財產,有無做到入基 金入面,如果喺基金入面,太太都郁唔到。」

o依家仲係「單身」嘅趙世曾話,純粹以法律角度睇呢單嘢,因為人哋嘅家事,佢都唔清楚,雖然佢以前同陳廷驊好熟。

離婚後遺多現擁5女友

離婚可以導致俾人分一半身家,呢個可能係趙世曾唔結婚嘅最大理由,「我都有啲朋友係接近啲嘅(指關係親密、穩定嘅女朋友),但結婚機會就細啲,受制於香港嘅法律,如果婚姻失敗,會產生好多後遺症」。

「一個男人可以唔結婚,但仔女就一定要有,有啲人因為唔結婚而無仔女,就唔好……唔結婚都可以好happy,一種種人嘅choice啫,有啲人鍾意結婚,有啲人唔鍾意,我就屬於比較自由嗰種人,但係仔女一定要有!」

趙 生呢套理論都幾多人buy,至少城中兩大鑽石王老五──李澤楷同李家傑都係咁諗,只不過後者搞到有啲論盡。據趙世曾講,男人真係要步入戀愛嘅墳墓,四十幾 五十歲先係「適當死亡年齡」,千祈唔好後生結婚,佢教自己個大仔都係咁;但係open嘅另一面就出乎意料咁封建,「個女就唔同嘞,女仔一定要結婚,仲要越 早嫁人越好!」

單身自由到爆,但係又有仔有女,趙世曾已經做到,佢仲經常拖住唔同嘅女伴穿梭社交場合,咁樣亦係佢嘅養生之道,「做多啲運動,人生開心啲,交多啲女朋友喇……」最後,佢默認約有5個穩定嘅女朋友,其他拖住畀大家影嗰啲,唔係喎!

對股票專一九成長揸

趙世曾嘅「專一」似乎只適用於股票,而唔係喺女人身上。「基本上,我九成股票係長揸嘅。」但強調無話死古古,「起得快,就賣咁啲;跌得快,就買番啲;如果我揸嘅股票唔到價,就永遠唔會賣,係三個大原則喇!」

有無必殺技呢?「最弊係跌嗰陣,(如果)個個去搶,你又去搶;(如果)跌到嚇親,你又去『揼』,咁係無辦法翻本嘅……除非買到一隻好差嘅股票,否則好難5年10年都唔起嘅,好少好少……總之有得賺我會走,呢個世界無撈底呢樣嘢。」

 

呢 幾個月股市風高浪急,但係趙世曾話投資策略無乜變,唯一唔同嘅係投資組合,「以前係藍籌多,o依家係紅籌同H股多啲,佔一半以上,香港就買公用股收息,滙 豐(005)就長揸。」趙生最長情嘅,原來係大笨象而非美人,唯一同佢絕緣嘅應該係地產股,「地產股好,即係地產好;地產好,我做地產嘅都好,所以唔需要 揸地產股。」

講開地產,卓能嘅地皮好早買落、又唔係做地產代理,所以趙世曾可以準時5點收工去打波,「政府干預基本上係OK嘅,香港政府同大陸一樣,做緊宏觀調控之嘛,呢次藥就重啲,啲地產代理好唔happyo架,點搞?修正吓囉,加到7%至唔超過10%就夠啦。」

講到發水限制,「發水兩成都OKo架,啲樓起出嚟靚啲之嘛!政府一味出口術,出唔到就落重藥,又嚇你唔減就再重啲……有少少打錯好人,太犀利係會整『彎』個市道……要收手嘞!」

後記

下晝5點做完訪問,74歲嘅趙世曾,趕住由灣仔過海去何文田打籃球;30出頭嘅攝影師,趕住去睇跌打,醫膝頭哥舊患;視年齡如秘密嘅華華,一走出門口就幫發炎嘅左手手筋搽藥膏。養生之道,都係得個聽字。

李華華

[email protected]

 


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要有不怕心 林燕妮

2011-5-12  NM




李小龍說:「不愉快的事不要不愉快地去做。」十幾歲時聽李老師的話,便依他所說的做事做人,果然辦事容易了很多。我自己後來加上了一句話:「成功要培養不怕之心。」首先要不怕的便是人,怕人是沒法成功的,但也要經過幾個歷程。

「不怕任何人」的心態從哪裡來?從你自己的心而來。如果你自己沒有不怕心,朋友們怎麼鼓勵你也不成的。別相信「失敗乃成功之母」那句廢話,失敗多了便自信 心日漸減少了,沒有自信心做事便不成,做人也永遠不成,老把自己弄矮了一截。騎自行車,任何小孩子都做得到的。大人初騎自行車,每每踩了幾下便連人帶車? 在地上,嚇得以後也不敢騎了。分別在小孩子沒存有怕的心,大人卻有怕的心,還沒騎上自行車便想着:「我怎麼平衡自己才不會??」具着會?的心便當然會? 了。培養不怕心的開始期,先要把工作學好做好,那你便不怕那種工作和管理你的人了。然後,再工作下去,經驗讓你做那種工作十拿九穩,自信心便建立起來了。 那時你甚至可以管理一個小組,做個小主人,帶領着個小團隊。你會開始懂得哪個是人才哪個不是的了。你的小組沒出岔子,便不用怕上司,不用怕老闆。我覺得沒 有什麼老闆好怕的,你已交代十足,怕什麼?老闆是用來怕的嗎?他是用來付你的月薪,升你的級的。自己沒砸歪了工作便可以不亢不卑。做事做得不好自然心裡打 結外面腿軟了。

有了工作良好的基礎,你會升級,入息愈來愈多,你有餘錢了。不賒不借,自然心裡沒墜着一塊沉重的鉛,那會影響你的工作能力的,因為你始終怕不知如何還債。 也不好養成收入是夠用有餘的,但你卻花的錢老比收入多,那樣欠債是不是打跛自己的腿,走不上成功之路呢?還要怕債主,又怕自己的同事和朋友知道,終日忐 忑。別踏上亂花錢、大吃大喝、吸毒嗜賭的習慣,那些都是不歸路。不走岔路,你便會變成個有才有品有聲譽,經濟上不求人的人,絕對自信了。有品是重要的,待 人接物不要囂張,那是很討人厭的。囂張什麼?你所擁有的會給一些別人嗎?驕傲什麼?你又不是操生殺大權,有什麼好嚇人的?對人,幾時都要有禮貌。縱使做不 到眾生平等,也不可白眼瞧人。再上一步是,不用怕有錢人,他們不會把錢分給你的。常常見到人們對富翁必恭必敬,太監似的,很噁心。那些是寄生動物才需要做 的事,你既不是跟班,毋須刻意奉承。

有錢人有什麼好怕的?你有才有品有聲譽,他們要買你怕才對。吝嗇和愛佔便宜的有錢人,睬他都傻。那是我的生活體驗,對別人闊綽的有錢人很少,倒是請他吃飯 要去五星酒店或名牌食肆,他請你時只去一般茶樓。至於有權有勢的人,你沒事求他便不用怕他,沒來由因他的權勢而屈己之志。反之,他可以用來幫你達到你自己 之志的,便別怕得話也說不出來。有囂張朋友大言炎炎地對我說:「有誰不怕我?」我說:「有,就是你現在面對着的那個人。」不怕心是要經年累月才能培養出來 的,要有技能、才幹、自信心、責任心、經濟能力都全部打下了基礎才能達到那種泰然自若的心態的。不要一邊做假珠寶,一邊心裡發慌。


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紅杉資本週逵:創業初期不要直面騰訊 要有應變能力

http://capital.cyzone.cn/article/231049/

目前國內的移動互聯網市場到底處於一個什麼樣的市場環境?創業秉承什麼樣的原則,才能生存下來?日前,《中國經營報》記者就移動互聯網的創業熱潮專訪了紅杉資本中國基金合夥人周逵

《中國經營報》:目前國內移動互聯網領域的創業公司的生存環境發生了怎樣的變化?在這種環境下,紅杉是如何判斷項目的?

周逵創業者現在面臨的環境確實更為艱辛。與巨頭們相比,不僅資源少很多,而且要贏就要衝擊力更強,速度更快。然而,一個idea,已不足以支撐其持續成功。因此,我們在選擇投資移動互聯網項目的時候,既要判斷市場的機會,更要看團隊的戰鬥力有多強。

在市場方面,用戶接不接受產品,模式有無競爭壁壘,這是很重要的一點。同時,創業者還要儘量避免一開始就面對比如騰訊這樣的強大競爭對手。另外,由於目前國內的移動互聯網還處於起點期,將來的變化會有很多,所以我們要求團隊的應變能力要很強。

創業的基本價值定位基本是:要對用戶有用,如果這點達不到,就不應該做;而創業企業能不能發展起來,除方向不能錯外,還要有技巧和速度。雖然大公司什麼都想做,但也有忽略的地方和自身的弱點,這些都是創業者很好的切入點。

但是,巨頭們暫時的忽略,並不能證明他們之後不會做。因此對於創業公司來說,就是要拚命地奔跑,拚命佔有市場並讓用戶留下。到最後,讓用戶來做選擇,因此創業者首先需要把產品做得比任何競爭對手都要好。

《中國經營報》:在您看來,在移動互聯網領域,創業公司的壓力來自於哪些方面?與大公司相比,他們有哪些優勢可以發揮?

周逵:目前移動互聯網的輪廓已經清晰,但市場還在相對早期。對於巨頭和創業公司,他們各有優勢。大公司有優勢的一面,也會有劣勢的地方。比如在大公司內部,部門相互之間分派系;大公司看到機會的行動不如創業公司快;同時,也不會像創業公司那樣沒有顧忌地去破壞現有的條條框框。因此,大公司一般會根據市場的變化做選擇,而每做一次選擇,就會留出另一條路給創業者。在這方面,創業者需要更勤奮,其潛能才更易被激發出來。

創業公司所面對的壓力主要來自三個方面:首先來自於產品能力,如果做的東西用戶不喜歡,就沒機會了;其次是營銷能力,能不能快速把產品推送給目標用戶,這直接考驗創業者的營銷能力;三是創業者的決心、耐力或承受能力。仗打不贏,是不是就不打了?戰鬥激烈,還該不該打這仗?對於這些問題的回答,都需要創業者背負很大的競爭壓力。

《中國經營報》:現在,互聯網的大環境正進入下行週期,紅杉是如何把握投資節奏的?您如何看待未來巨頭們併購的趨勢?

周逵:雖然目前大環境不好,但在移動互聯網領域,還是要看遠期。紅杉在這方面一直很積極,一旦看到合適的項目,就會投資。雖然,環境的變化以及大公司的跟進,會使得市場上的好項目越來越少,但市場又總會有新機會在醞釀在生長。事實上,創業者總是最勤快的,聞到市場契機就會很快動手。

在我們看來,在移動互聯網領域,併購機會有增加的趨勢,這是很正常的。對於創業者而言,成功未必要自己獨立上市,這種意識正在增強。對國內大公司而言,雖然目前已經在積極投資,但還沒開始積極併購,不過步伐肯定會加快。創新需要有速度,國內巨頭們的行為,會越來越像Facebook、Google。


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陳一舟:要有隨時認識失敗並改正的試錯精神

http://www.yicai.com/news/2012/09/2109255.html
觀中國的互聯網歷史,有一個人不得不提。他與張朝陽、丁磊等互聯網大佬幾乎同時登上中國互聯網舞台,但卻「大器晚成」。他就是人人公司首席執行官陳一舟。

被譽為中國互聯網「雜牌軍總司令」的他,13年來一直在互聯網產業中淘金,參與過五花八門的項目:2003年千橡收購貓撲,此後陸續收購魔獸世界中國、UUme、RenRen、DoNews、校內網等近10家網站,業務範圍涉及當時幾乎所有的熱門概念。


去年,陳一舟打包人人網、人人遊戲、糯米網、經緯網,憑藉「中國版Facebook」的概念登陸紐交所,融資8.5億美元,掛牌首日市值曾一度高達70多億美元,演繹了一場資本盛宴。

然而盛宴過後,一年後的今天,這位互聯網老兵遇到了多重挑戰:在資本市場,Facebook股價連續下跌至腰斬,社交網絡被質疑是一個被過分吹大的泡沫;業務層面,人人在SNS(社交網絡)領域要面臨騰訊、新浪微博等巨頭圍剿;移動互聯網領域,在騰訊微信已經崛起的情況下,人人還未找到合適的方向。

9月14日,針對人人未來的發展策略和重點,以及移動互聯網如何破局等一系列問題,陳一舟接受了《每日經濟新聞》記者的獨家專訪。

新收購試水教育貸款

9月12日,人人公司對外宣佈,向總部位於舊金山的金融服務公司SocialFinance(以下簡稱SoFi公司)投資4900萬美元。

相關資料顯示,這是一群斯坦福大學商學院的學生於2011年組建的創新型金融服務公司,他們組建網絡貸款平台,幫助學生以低於美國聯邦政府貸款的利息募集來自校友的教育貸款。

對於為何選擇一家年僅1歲的新型創業公司作為投資對象,陳一舟對《每日經濟新聞》表示,遊戲和電子商務是社交化革命浪潮的開端,下一波社交化革命浪潮將在金融行業和教育行業發起。在美國,比較成熟的P2P(點對點)網絡小額貸款與教育貸款是一種不錯的結合。

在陳一舟看來,利用不到5%的資產成為SoFi公司第一大股東,是一件不錯的生意。

就在此前,陳一舟已經在視頻、社交、遊戲、團購以及智能商務社交等完全不同的領域有所布局,這些業務線均有可以類比對象,如人人網的類比對象是Facebook、糯米網模仿的是Groupon、經緯網借鑑的是Linkedin。

根據IPO時提交的招股書來看,人人公司的營收42%來自廣告,45%來自遊戲,13%來自其他互聯網增值服務。從2011年5月在紐交所上市以來,人人的表現不斷對中國社交網絡的激烈競爭發出「警告」——由於廣告收入增長減緩,以及對團購業務和移動互聯網業務投入的增加,公司前兩個季度業績走軟。在剛發佈的二季度財報中,人人遊戲收入為2250萬美元,在線廣告業務收入僅為1510萬美元。

此前,陳一舟曾在公司內部郵件中聲稱,已經上市的人人好比三國劉備的荊州,儘管糧草充足,但卻易攻難守。

陳一舟表示,廣告只是SNS變現的一個方向,有很多案例證明中國互聯網最大的業務依然是遊戲,包括電子商務和遊戲在內的付費服務將成為社交網絡的支柱。據他透露,目前人人除了自己開發遊戲外,也大量運營第三方遊戲。

10.5億美元現金加短期投資是陳一舟最大的底氣。「作為一家不斷挖掘社交網絡基礎設施發展潛力的公司,人人一直密切關注並參與其他的互聯網業務,並利用『社交化』在規模上放大產品的研發、市場推廣和發佈。」陳一舟說,他一直在尋找多元化的營收來源。

陳一舟的「試錯」原則

互聯網多元化的時代已初露端倪,在長達2個多小時的採訪中,陳一舟多次強調,未來人人將重點針對PC和手機兩大領域發力,主要的業務將包括人人網、糯米網和遊戲。

陳一舟認為,80%的時間、精力和資源應投入到主業上,保證主業不斷升級;其餘的20%可以分給風險、投入不大的業務,或許會達到無心插柳柳成蔭的效果。

對於外界質疑人人攤子鋪得太大,陳一舟回應稱:「窮人家的孩子想的事情自然多!」他指出,人人不像Facebook日子那麼好過,但社交網絡相當於基礎設施,團購、視頻網站等都是在基礎設施鋪好後所跑的應用。「團購的技術十年前就有了,為什麼現在才起來,就是因為有了社交網絡這個基礎設施。」

不過,一味地佈局應用,還需要有隨時認識失敗並改正的「試錯精神」。

陳一舟舉例說,此前人人一直想做職業人士的一個平台,就按照Linkedin的模式來做,但是發現行不通,於是被迫進行了改變。另一個典型的例子是,此前人人花費大量精力佈局HTML5,但在意識到問題之後立刻改變了方向,「我們和Facebook都意識到HTML5不成熟的問題,願景很好,但實施是兩回事。」

這樣的精神或許與早年陳一舟的創業經歷有關:2002年他帶著30萬美元創辦千橡,剛有起色即遭遇SP業務低谷;隨後轉型社區,發現社區成長性不高後轉做門戶,門戶遇挫後又嘗試視頻、分類信息和網絡下載等各種熱門概念。

搶灘移動互聯網市場

針對移動互聯網市場,人人與中國其他很多互聯網巨頭一樣,在尋找發力點。

此前,360董事長周鴻禕曾表示,目前拿到移動互聯網門票的只有騰訊的微信。陳一舟坦陳,移動互聯網已成為未來人人最關鍵的平台,不過,目前人人還未找到任何進入這一領域的有效方式。

他認為,移動互聯網與傳統互聯網有很大區別,移動互聯網更像快消品,生命週期發展比傳統互聯網產品更快。在該領域,陳一舟的目標是一億用戶,而目前活躍用戶僅4000萬。他希望人人在三年時間內以每年30%的增長率來實現這個目標。

陳一舟坦誠,從產品屬性來看,沒有幾款產品的DNA比SNS更適合向移動互聯網遷移,然而這種優勢並沒有為人人賺得一些先機。

眾所周知,在PC領域,互聯網公司已經習慣了多年不變的 「加法」策略,如一個瀏覽器加一個輸入法。但在移動端,這種策略變得異常難行。「手機受制於屏幕,這意味著往手機上轉的時候要減東西,將產品變輕。」陳一舟表示。

據他透露,目前移動業務人員占人人總員工的45%,但只有10%的營收來自於移動服務。不過,這並不意味著陳一舟沒有野心。據《每日經濟新聞》瞭解,打造經緯網失敗後,陳一舟轉戰到了移動互聯網端,並開發出了一款基於商務社交的應用經緯名片通。

這款集名片掃瞄、溝通聊天和商務社交功能為一體的產品,或許是陳一舟撬動移動互聯網市場的 「殺手鐧」。從這款產品的定位可以看出,一條不同於騰訊QQ的社交關係鏈正在形成。

這似乎也是在彌補PC端人人網的短板。PC端人人網的核心用戶為大學生和受過大學教育的年輕白領。通過新產品的打造,陳一舟很好地對上述人群進行了延伸,並正式切入移動社交商務市場。

如果該產品得到廣泛使用,人人在無線端可以向用戶通訊錄延伸,並且擁有更多商業化的可能,如通過名片掃瞄建立一條社交關係鏈,基於商務關係,用戶可以將其推薦給平台上發佈招聘職位的公司,人人可以從招聘公司獲得數額不小的招聘賞金。

對於未來該產品的商業模式,陳一舟不願意談得太多。他僅表示,「在用戶拓展和盈利模式上都還處於探索階段。」

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柳傳志:在中國做企業要有理想而不理想化

http://www.yicai.com/news/2012/11/2232309.html
中國做企業,除了不拋棄、不放棄,或許還應該加上不抱怨。

11月9日,聯想控股董事長柳傳志在上海的一場演講中表示,在中國做企業要有理想而不理想化。當天,2012創業周暨全球創業周中國站開幕。柳傳志在演講中回顧了聯想創業之初的艱難,他向在座的初創期的中小企業給出的建議是,不要怨天尤人,而是要思考怎麼在紅線之內、允許的範圍內迂迴做好企業。

「我自己很軟弱,但是我從不搖擺」,柳傳志此前在接受媒體採訪時的這段自我評價引發各界關注。

「中小企業遇到困難,儘量從自己身上找原因。」柳傳志在9日的演講時說。他稱,聯想當初想做自己品牌電腦的時候,相關部門一開始不批准,鑑於當時引進的80多條電腦生產線全部賠本,沒有理由再給批文。後來聯想曲線創業,在香港合資創立「小作坊」生產電腦,當時生產的主板在歐美獲得大量訂單,用業績拿到了批文。

1984年,40歲的柳傳志帶領10名中國計算機科技人員懷揣著20萬元人民幣的啟動資金在北京一處租來的傳達室中開始創業。說到當時的心態,柳傳志說自己「憋得慌」。他說,當時的科技應用、產業化不夠,而他認為,科技研究不能僅限於寫論文、評職稱、提工資。

創業時20萬元不夠用,柳傳志說,自己賣過旱冰鞋、賣過電子手錶,還是聯想式漢卡的金牌銷售員。

他說,創業最大困難除了資金還來自計劃經濟和市場經濟的碰撞,比如1987年曾收到物價局的100萬元的罰單,說漢卡超出了規定的物價範圍,「當時(19)86年我們一年的利潤大概四十幾萬。」據其介紹,當時國家的規定的,買進的原材料加上20%的封頂利潤,超過部分就要罰款,「他沒有考慮人的開發智慧投入。」

柳傳志說,為了求情,當時還堵到物價局領導的家門口,後來請中科院領導出面幫助,罰款減到40萬。

28年後的今天,柳傳志說,聯想在中國做了四件有特殊意義的事:走出了一條大院大所高科技產業化的路;在和國際企業的競爭中搶佔到了領先的地位;高科技企業股份制改造成功;非相關多元化目前來看也相當成功。

談到第二點,聯想收購IMB的PC業務是一個始終讓人津津樂道的話題。柳傳志說,(上世紀90年代初期)聯想和IBM相比就好像小舢板和航空母艦。

如今,在他演講前的11月8日,聯想集團(00992.HK)公佈2012/13財年第二季度(截至9月30日)業績,其中,除稅前溢利創新高達2.04億美元;季度銷售額同比上升11%達87億美元,創歷史新高。

值得關注的是,在同期全球PC市場銷量同比下降8%的環境下, 聯想的全球PC銷量仍能增長10.3%,全球市場份額再創歷史新高達15.6%。而此前根據一些行業機構的統計,聯想PC份額已經超過惠普成為全球第一。


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戴勝益:年輕人要有「被操的決心」


2013-06-24  TCW  
 

 

服務業貢獻台灣國內生產毛額(GDP)近七成,占就業人口近六成,尤其近年熱門的餐飲服務業,吸引大量人才投入。

但,許多從業人員自問:服務業工時長、起薪低、流動率高,我該以此為終身職志嗎?如果是,我該練什麼功夫,才能在這行出人頭地?

日前1111人力銀行公布上班族最想進入的「夢幻服務業」調查,由王品集團拔得頭籌,王品集團董事長戴勝益儼然成為服務業代言人之一。雖然近日他因在中興大學與台灣大學畢業典禮致辭時,一番「年輕人低薪不要儲蓄」的言論引發爭議,但早在六月初接受本刊專訪時,他便已如此強調。這番話背後,其實藏有一張生涯規畫藍圖。

本刊蒐集了二十、三十、四十,三個不同世代服務業主管在職場面臨的問題,由戴勝益回答,讓他告訴你,在服務業的不同階段,該具備哪些能力,以及每個能力的比重,讓你能在服務業中一路向上。

二十歲提問:如果想到海外發展,需要具備什麼樣的能力?

戴勝益答:語言能力現在要國際化,店長的英語能力不好也會影響晉升,例如我們要談外國合約就要重新聘人,要談我們怎麼做品牌、定位、logo,都要用英文。例如去泰國教他們怎麼做,還需要個中間翻譯的人,如果有懂英文的主廚有多好?

香港畢業四十K,因為從小說英文

我們現在多難堪?台灣相關單位想請王品派人參與爭取國際級廚師裁判認證,居然我們裡面(集團兩百家店),英文講得流利的主廚,只有一位。

以後王品有可能會推行某個階層以上要考英檢。我認為在總部,或者有意圖要在公司國際化當前鋒的人,都須具備英語力。

我認為每個人一定要懂英文,英語應該從小學一年級開始教,新加坡、香港為什麼可以畢業(月薪)四十K,是因為他們從小就會說英文啊,他們跟世界是同步的。台灣因為一直沒強調英語,只好鎖國,不懂英文,變成只能退而求其次,做些比較小的工作,出不去。

抗壓性與耐挫力王品四字箴言:「忍耐」與「等待」。要在公司出人頭地,少這四個字絕對不可能,不管能力再強、反應多快。

技職打工上來,比直接大學畢業好

年輕人要有「被操的決心」。剛出社會是要被操,不是一開始就來領導貢獻。不管多聰明,以前拿書卷獎什麼,出來都是要被操的,不是來貢獻領導、指揮改變。不用談自己跟別人有什麼不同,先藏起來。

抗壓性與耐挫力是最重要的,學歷其次。我認為技職畢業打工歷練上來,會比直接大學畢業的好。他經歷世間冷暖,很多掙扎,如果沒有經歷過掙扎,很多人到五十歲碰到問題,也不知道怎麼辦。

技職生會碰到很多掙扎的過程,學歷不如人,要不要念大學……等等,都是一種克服的過程。先經過掙扎再克服,比一帆風順好多了。若沒有克服,是風霜;克服成功,就是智慧,可以累積自信。

學歷可能可以幫忙達成自信,但只是一部分。如果哈佛畢業,面試沒被錄取,做事做輸東吳,會受到更多打擊。名校光環外露,有時候反而減分。

情緒管理我覺得大學畢業就要開始練習情緒管理,要有自覺,不能再那麼率直。

年輕人當上店長碰到的問題很多。很多人會馬上改變態度,以為自己很了不起,屁股翹起來。對下面的人講話很強勢,也不照顧下面的人的心情或需求,沒有思考周全。一開始會流動率高,慢慢獲利率低,營業額降低。

語氣嚴厲,下屬一定結夥對抗你

做人方面,要忍受下屬對他的挑戰,他講的話,下屬未必服氣,如果他不能忍受,對下屬的領導統御就會有影響,若用嚴厲的語氣,下屬一定結成一夥對抗你。

忍受的話,可能這刻叫不動,但下一刻就叫得動,以退為進,各個擊破。

人際關係剛出社會需要擴大交往,而不是把自己封鎖在租的小房子。年輕人賺錢賺不到(月薪)四萬就把它花掉,賺三萬就跟父母要一萬來花,千萬不要年輕就存款。三十到四十歲才開始存款的階段,以(月薪)四萬元為準,大概六萬再開始理財。

只要有六十個朋友,好好跟他們學

傳統觀念存款五千、給家裡五千,光一萬塊就把自己搞死了,你如果只有三萬收入,還要食衣住行,最後就省下跟朋友的互動。

人際跟人脈,精算則貧。如果你跟朋友互動,說去喝個咖啡,看電影逛街,吃熱炒三、四百元,這都要錢,久了不參加交際活動,就會越來越退縮。

所以我才說,父母親很奇怪,在小朋友很小的時候,花大把金錢投資,等到大學畢業,不理他了。

其實剛畢業是最重要的時刻,要荷槍實彈跟社會挑戰的時候,家長有能力的話,應該要在那時刻更支持小孩,而不是要他們賺錢寄回來。

如果父母的財力不夠,沒有話說,但足夠的話應該要繼續支持,然後教他們怎麼花錢,不是儲蓄,也不能買名牌。

交什麼樣的朋友,就變未來的你。乘年輕就非常注重交友對象,不要交不如己者,要交比自己好,比自己高竿的朋友。但人往往奇怪,都喜歡交往比自己差的人,很有成就感啊,比他厲害比他行。

只要有六十個朋友,好好跟他們學習。縱使你以前的個性很差,但是透過六十位朋友給你當老師,並且把這些當作是可以Case Study(個案分析)的對象,你會改變自己的。

選對產業與公司例如這邊有棵樹,一百五十公分,明年再來看它,也是一百五十公分,因為它被困在盆栽裡面。選不對行業公司跟老闆,永遠都是在盆栽裡面,一年再努力,也只能成長三公分。

把盆栽打破,五年後變一棵大樹

但如果選對行業,選對公司跟老闆,你就是把盆栽打破,放在肥沃的土地上,五年以後一千公分,變成一棵大樹。

產業優先,然後是公司、再來才是老闆。員工沒有選擇主管的自由,當選對了,就是要忍耐跟等待。產業、公司對的話,至少可以學到很多對的觀念跟方法,如果表現優秀,自然能脫離主管,跳到別的部門或公司。

三十歲提問:帶領逾兩百位下屬,請問如何具有領導魅力?

戴勝益答:領導魅力三十歲後,如果追隨你的人多了,就要靠魅力。除了工作表現外,壯遊、去百國、登百岳,都是增進魅力的一種。

自己騎車、背背包,更讓員工尊敬

壯遊不只是對自己有交代,也是讓下屬感覺跟對老闆。

現在的下屬都喜歡有活力、有現代感的上司。下屬會羨慕喝紅酒,打高爾夫的老闆,但那不是尊敬,要自己騎車、背著背包,員工才會既羨慕又尊敬,因為這些事要有能力跟體力才能達成,不是有錢就能辦得到。

增加領導魅力還包括:資訊力與表達力。要盡量多看報章雜誌的報導,接受很多資訊以後,去蕪存菁的表達,加入一些個人觀點或是幽默的話語。

轉播站式的主管是沒有魅力的,不能只是轉達、執行公務,你可以消化資訊,說出一套看法。

幽默很重要,可以化解敵對,讓人感覺:人生原來可以這麼輕鬆解決這些事。如果你太嚴肅,別人也會嚴肅,拉高戰備,這對自己不一定有利。

時間管理善於拒絕,對這階段很重要,因為太多人想運用你資源。要面善的去拒絕別人的要求,讓人無話可說,這是種拒絕的藝術。

培養自己有「不做某些事」的能力

拒絕事,但是不是拒絕人,讓對方感覺受到重視,心裡舒服。

要培養自己有「不做某些事」的能力。就要去衡量,哪些事情應該去做,不應該做的事情,就千萬別做,把時間放到做最有價值的事情。

好人緣識人、帶人、用人都是三十幾歲要加強的,但大概只占(好人緣)的五○%,另一半,是加強人際關係。

人際關係經營是可以學習的,去仿冒別人的人生,看別人為什麼受到歡迎?為什麼他有問題的時候,那麼多人願意幫忙他? 把這種人當作學習目標,尤其盡量找跟自己同領域的標竿。

二十歲時有被操的決心,三十歲時則是要讓人接受你,面臨「被接受」的挑戰。剛升為中階主管,第一要務是讓別人感受沒有壞了其他人的名聲,讓大家認可自己的能力。第二是人緣要好,頭要低,要「臉笑、嘴甜、腰軟、手腳快」。不是只對客人,是對周遭所有人。

但好人緣要跟濫好人區隔,如果你無一技之長,只是願意幫忙別人,在三十幾歲階段,會讓人感覺這是無能的表現。好人緣必須建立在自己是有能力的基礎上,尤其是解決別人問題的能力,別人有什麼問題都願意找你,表示你在別人心中有一定分量,對你有信賴,這就是好人緣。

膽識與眼界王品有登百岳的計畫,就是要增加三十幾歲主管的膽識,除了要有毅力,很多時候要思考:這步我到底要不要踩下去?可能一失足就跌下三百公尺,這就是練習膽識。壯遊也可以培養膽識與眼界,這段時間最適合,體力、時間、金錢剛剛好。

只有行動,能讓膽識增加。例如,念EMBA也是增進膽識, EMBA畢業那年,有一半的人會換工作,就是因為膽識增加。一般人會有舒適圈,不願意跨出自己熟悉的領域之外,如果願意嘗試不同領域,挑戰比自己能力高的事,也是增加膽識的方法。

情緒管理中階主管要懂得摒除自己情緒。越高位的人越容易(發作),因為感覺自己有特權可以發洩情緒,脾氣擺在臉上。但你沒辦法控制自己情緒,就無法控制別人。

我很認同施振榮說:「人才是用金錢、時間、耐性培養出來的。」金錢,一定要給他做錯事嘛!

一般老闆,員工做錯事就把他辭掉,但換個人來,又從頭做錯事。要有時間慢慢培養。最後是耐性,不要隨便發作罵人,下屬做錯事時心裡已經很挫折,你再罵他,他就走了。

四十歲提問:品牌經營,能預見未來很重要,應該怎麼充實自己?

戴勝益答:思考能力要訓練自己思考的能力,越高位越重要。例如董事長花在思考上要九五%,實作只有五%。總經理是九○%跟一○%,副總是八五%跟一五%,協理七五%,二五%,區經理就是六○%,四○%,店長是五○%,五○%。

一個四十幾歲的人,一天至少要五個鐘頭的思考,不然想不通的。想不通就每天渾渾噩噩,讓人指使來指使去,只是跟隨者,不是決策者。

這裡說的思考,是深思,能讓自己頭腦轉變。深思再下去,就是苦思。譬如賈伯斯,我覺得他絕對是到苦思階段,才能想出創新的產品,策略、商業模式也是。

性格穩定四十幾歲要是還沒有貢獻的場合或平台,一輩子大概就差不多了。要是四十還在摸索、變化,搞不定自己,怎麼能搞定事情或是搞定別人呢?

這裡談的穩定是性格、專業、工作上的穩定。一個人言行是心理的投射,三十幾歲如果整天在意外觀,表示這個人還沒穩定;一直換車的人,雖然有能力換車,但也是覺得怪。

最好有結婚,因為他會有責任。我不認為單身就可以全心在工作上衝刺,他可能今天在這邊全心全意,也可能馬上轉到別的地方,變心很快。如果同樣條件,要升誰當區經理?會優先升有結婚的人。

勇氣人有兩種,一種人到四十、五十歲性格穩定;一種人到這時候很不甘心。我就這樣過去嗎?我一定要證明我人生怎麼樣,好像在賭博擲骰子,最後十二點要走了,不管賺還是賠,就擲下去了。

四十歲必須最後一搏,因為這幾乎是人生最後一次重大決策的機會。很多人這刻缺少勇氣,以至於跨不出去,接下來五十歲差不多老了。所以「勇氣」這時候是關鍵,不管是他要公司裡面做事業,或是要換個職場。這時候也是最會成功的,有過去經驗、人脈、金錢的基礎,看了很多。

若不最後一搏,「認分」也是一種勇氣。很多人不認分,就導致不自在、不愉快。沒有能力又不認分,很痛苦,所以認分也是勇氣的一種。

提高貢獻度如果是在原公司,就是要在公司內部多(開闢)出一塊海埔新生地,例如幫公司做一個新事業,增加產能。

秉持你過去的經驗,對公司繼續做出更大的貢獻,不是只把過去做的事情繼續而已,而是把過去熟悉的領域發揮淋漓盡致。

授權力四十歲以上能力強,本來就會壓力大,紓壓唯一的管道就是授權。壓力倍增時若沒有授權,就完了,如果有組織的授權,就活了。授權和放下不一樣。授權是一種組織的行為,放下是心態的不顧。

如果你有組織能力,把事情分門別類,又有識人能力,知道什麼事情找什麼人來做最適合,授權就成功了,後面只是追蹤考核而已。四十幾歲如果還在做日常工作,就是沒有成功。

【延伸閱讀】20歲,抗壓是關鍵!抗壓性與耐挫力40%語言能力20%情緒管理20%選對產業與公司10%人際關係10%

30歲,領導力決勝!領導魅力40%時間管理20%好人緣20%情緒管理10%膽識與視野眼界10%

40歲,穩定是必備!性格穩定40%提高貢獻度20%勇氣20%授權力10%思考能力10%

整理:黃玉禎、吳中傑


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對牛市要有耐心 坐關

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6f1d7b2e0101cqto.html

三中全會之後,我寫了兩篇關於股市大勢研判的文章:《「註冊制」是未來一段時間的行情主線》和《妥協方案助力牛市》。只是在寫第一篇文章的時候對註冊制的到來樂觀了一點,不過,我還是堅持認為:註冊制是未來一段時間的行情主線,最終將帶來牛市行情。

2005年,中國股市有過一次股權分置制度改革,當時,證監會主席尚福林說的一句話給我留下深刻印象:「開弓沒有回頭箭」。股權分置制度改革是中國第一次股改,它也是2006-2007年牛市的重要基礎。現在,中國股市將迎來第二次股改:註冊制。兩次股改的重要程度和難易程度可以相提並論。經歷兩次股改後,中國股市的頑疾才可能得到根治。

那麼,第二次股改期間股票市場是不是也會重複第一次股改前後的走勢呢?

第一次股改是在股市屢創新低的背景下進行的,屢創新低為改革提供了支持。第二次股改也差不多,市場相當低迷,唯有不同的是「冰火兩重天」:創業板市盈率高出藍籌股十倍。如果用「陰謀論」來說事兒的話,那麼,第二次股改也到了「開弓沒有回頭箭」的份上。

2004年1月31日,國務院文件明確提出「積極穩妥解決股權分置問題」,2005年4月,股權分置制度改革開始試點,9月全面鋪開,2006年底基本完成。如果一定要進行比較,三中全會提出註冊制的時間點類似於股權分置制度改革所處的2004年初,亦即在中央文件中明確說法,之後,還需要出具體方案,試點,然後全面鋪開。

呵呵,讀到這裡,恐怕有人要去看2004年的上證指數了。看到沒有?慘不忍睹。

前段時間,有人提出「改革無牛市」的說法,雖然我不完全認同,但覺得有道理。註冊制改革跟股權分置制度改革一樣,會經歷非常痛苦的過程,陣痛時要股市牛起來,難!陣痛過去,一般會牛。中國股市跟十年前相比,有很大進步,各方面特別是中央政府對股市呵護有加,顯然不願出現2004-2005年「跌跌不休」的情況。我以為,第二次股改期間的股市走勢有可能拷貝十年前,但這種拷貝侷限於高估值的創業板、中小板和概念板塊。現在,藍籌股已經走牛,只是這種牛市需要耐心:牛角尖露出一點點後,可能會縮回去,然後再露出來,再縮一點,慢慢地往前走……

耐心是投資的必修課。我又想到那位朋友說的長波理論了,難道牛市真的要等到2017年,十年一個輪迴?

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