http://www.yicai.com/news/2010/11/605182.html
据初步招股文件,蓝星安迪苏计划发售23.007亿股股份,招股价区间为每股3.5-5.25港元,筹资高至15.6亿美元。上市后,中国化工仍将 持有安迪苏约75%股权;筹资款项中,40%将用于欧洲两个扩产能项目,另外40%用于进一步发展动物营养业务。
蓝星安迪苏是世界第二大蛋氨酸生产商,蛋氨酸是重要的动物营养添加剂。此外,安迪苏的动物营养维生素A和E产量分别位居世界第三、四位。
2006年2月,中国化工旗下的蓝星集团全资收购了法国安迪苏,为中国化工行业第一例海外并购;预计该公司今年营收将达10.61亿欧元、息税折旧 摊销前利润为3.73亿欧元。
中国化工还透露,蓝星目前正在南京兴建液态蛋氨酸生产线-Adistar项目,届时此项目将被注入蓝星安迪苏,预计将于2012年下半年投 产,2014年产能可达14万吨液态蛋氨酸。
公开资料显示,2004年,蓝星集团与原化工部的昊华集团合并,从而组建了中国化工集团;截至2009年底,该集团年销售额逾1000亿元。其中, 蓝星集团旗下已有两家上市公司——蓝星新材(600299.SH)与沈阳化工(000698.SZ)。
http://oozexude.blogspot.com/2010/11/01095.html
利好
— 營養性飼料添加劑(主要提供基本營養素,從而改善生長及牲畜的肉質與肉量,能夠預防疾病及減少維他命缺失,並且幫助繁殖及提高飼料消化吸收效率)是工業化 生產中對牲畜的生長及健康必不可少的化合物,預期全球人口持續增長拉動肉類及蛋白質的需求量,大幅提升飼料及營養性飼料添加劑的需求量,也預期國內營養性 飼料添加劑的需求將不斷增加;
— 有鑑於中國政府現時全力扶持內地農業發展,而股份具有幫助農民減低生產成本與增加競爭力(根據Fountain Agricounsel LLC的資料,使用營養性飼料添加劑可降低飼料成本12%,及減少每公斤雞肉生產成本23%)的內地農業獨特概念,勢必受惠;
— 母公司中國化工旗下的藍星集團,實力雄厚;
— 安迪蘇是一家由法國人管理的具有歐洲背景的公司,管理質量相當高;
— 公司的經營歷史已有65年,根據Fountain Agricounsel LLC的資料,公司是全球營養性飼料添加劑領先企業之一,按照產能計算,公司是全球三大蛋氨酸生產商之一(旗下蛋氨酸之全球市佔率約莫26%),至於其他 產品(維他命、酶、反芻動物產品及硫產品)也具有全球領導地位,再者,目前只有兩家生產商能夠提供液態及粉狀蛋氨酸,安迪蘇是其中之一;
— 公司是全球蛋氨酸生產成本最低的生產商之一;
— 待到位於南京的生產線(預計2012財年下半年投產,2014財年可供14萬噸液態蛋氨酸)正式投產以後,公司就成為中國第一家全球蛋氨酸生產商及國內最大蛋氨酸製造商與供應商;
— 公司特別專注家禽市場(牲畜行業發展最快的一個細分部分)的營養性飼料添加劑;
— 憑著五個位於法國、西班牙及美國的縱向一體化與具成本競爭力的生產基地,及於多個國家的廣泛銷售及分銷平台及龐大的技術專業團隊,能夠為100多個國家的 2,500多名客戶提供各式各樣的營養性飼料添加劑及創新解決方案,由於業務技術要求相當高,外界難以複製該等研究、銷售及生產員工積累下來的專門技術, 因此過往20年之內從未有新公司能夠擠進該市場,行業領先者包括安迪蘇在內比起新加入者的確具有競爭優勢;
— 2007-2009財年收益之複合年增長率達到26.7%,期內權益持有人溢利分別是158.1萬歐元、1.7215億歐元及1.86969億歐元,顯示出其業務正在快速成長;
— 預測截至2010財年權益持有人綜合溢利將不少於1.61億歐元(按照已發行及將予發行92.02806億股股份計算,折合每股溢利0.0175歐元), 相當於2010財年招股區間預測市盈率介於18.87-28.3倍。假設2011財年預測權益持有人綜合溢利2億歐元,即2011財年招股區間預測市盈率 介於15.19-22.79倍,又若果誠如保薦人德銀預測的2011財年權益持有人綜合溢利能夠更進一步達到23.83億港元,即2011財年招股區間預 測市盈率介於13.52-20.27倍,相較同業之平均市盈率22倍實是來得便宜;
— 估計股份掛牌上市以後是多個指數的成分股,可能是為數不少的基金之購入對象;
利淡
— 是次公售的23.007億股股份當中一半竟是舊股;
— 有鑑於主要原材料(包括丙烯、硫、甲醇、氨及天然氣等)的成本佔到收益的40.2%,往後石油價格波動勢將影響到其業務毛利率;
— 業績以歐元報告,但旗下六成產品卻是以美元計價,存在匯兌風險,多年來實施外匯對沖舉措時而收益時而虧損,參看2007-2009財年匯兌分別有 809.6萬歐元收益、1,220萬歐元虧損及126.5萬歐元收益,2010財年上半年已產生2,564.7萬歐元虧損,情況並不穩定;
— 存有爆發牲畜與家禽疫病等天災致使銷售下降的風險;
— 沒法避免如法國大罷工等人禍影響到業務的不愉快事件再次發生;
財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)
流動比率:1.01→1.32→2.03
速動比率:0.68→1.03→1.65
長期債項/股東權益:2,436.04%→161.69%→76.08%
總債項/股東權益:3,063.42%→222.33%→103.25%
總債項/資本運用:100.48%→75.29%→53.15%
股東權益回報率:11.10%→91.58%→50.56%
資本運用回報率:0.36%→31.01%→26.03%
總資產回報率:0.23%→18.23%→18.63%
經營利潤率:5.48%→29.64%→30.45%
稅前利潤率:1.04%→26.85%→28.97%
邊際利潤率:0.26%→17.43%→18.97%
存貨週轉率:7.75→8.59→9.22
附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。
http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-19/yNMDAwMDIwNjgyNw.html
11月18日,中国蓝星(集团)股份有限公司(以下简称“蓝星集团”)旗下的蓝星安迪苏营养集团(以下简称“蓝星安迪苏”)开始在香港公开招股。
据招股说明书披露,蓝星安迪苏预计发售23.007亿股股份,招股价区间为每股3.5-5.25港元,筹资将高达15.6亿美元。
中国化工集团公司企划部主任刘雅雯向本报记者透露,蓝星安迪苏预计将于11月30日在香港交易所主板正式挂牌。按照招股计划,蓝星安迪苏将筹资所得资金的40%用于欧洲工厂扩建,40%款项用于动物营养业务扩展。中国蓝星为中国化工集团管理的大型国有企业。
2006年1月,蓝星集团作价40亿元人民币收购了世界第二大氨基酸生产企业——法国安迪苏公司,更名蓝星安迪苏,这也是中国化工行业的第一例海外收购。
据中国化工集团公司提供给本报的资料显示,如今蓝星安迪苏的利润为4000万欧元,相比收购时增长了9倍。
据 初步招股文件,蓝星集团收购安迪苏后,安迪苏的营收和利润均快速增长。2005年,该公司营收为5.12亿欧元,2009年已达到9.86亿欧元,预计 2010年为10.61亿欧元。同时,2009年,该公司的息税折旧摊销前利润为3.44亿欧元,预计2010年为3.73亿欧元。
此次安迪苏上市一共发售的23.007亿股股份中,其中一半,即11.5亿股为旧股,另一半为新股。上市后,蓝星集团将持有安迪苏的约75%股权。
蓝星集团此次出售11.5亿股旧股,大约可得资金7.8亿美元,约合5.68亿欧元。当年收购所用的40亿人民币也可全数收回。
本报记者了解到,蓝星安迪苏代号为“欧洲一号”的增长计划已于2010年6月完成。该计划于2009年2月开始,在欧洲Les Roches、Commentry、Roussillon及Burgos工厂实现了25000吨的效率提高和项目扩张。
此外,蓝星安迪苏还提出了“欧洲二号”计划,招股说明书披露,该计划投资逾1亿欧元,将于2012年开始实施。该项目预期为Burgos工厂每年增加额外25000吨蛋氨酸的产能规划,以进一步增加其成本优势。
在国内市场,随着中国氨基酸需求增长的加快,蓝星安迪苏也将抓住国内动物营养产品消耗的增长机遇,进一步扩充市场份额。
目前,蓝星集团已经计划对南京安迪苏工厂进行投资,准备将其打造成为中国第一家全球蛋氨酸生产商,也是中国国内市场上最大的蛋氨酸制造商及供应商。
http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-13/xNMDAwMDIxNTkxNg.html
1月10日,挪威企业奥克拉集团(Orkla)发布公告称,其已同意以20亿美元的价格将旗下埃肯公司(Elkem)售给中国蓝星集团。
奥克拉则是一家多元化公司,核心业务包括大众消费品、铝材加工、材料、新能源和财务投资,其最近一财年的营业额约为94亿美元。而埃肯公司是奥克拉材料业务的支柱型企业,主要业务是为太阳能电池板生产半导体硅,是全球最大的硅相关产品生产商之一。
11日,中国蓝星集团发言人席宇昕对本报记者表示,收购埃肯公司有利于发展集团的核心业务。根据奥克拉集团的公告,此次交易期望于2011年上半年完成。
蓝星集团由中国化工集团控股,黑石集团持有其另外20%股权。蓝星以化工新材料和特种化学品为主业,总资产300多亿元,年销售额300多亿元,并拥有蓝星新材(600299.SH)、沈阳化工(000698.SZ)2家上市公司。
蓝星集团董事长任建新称,此次收购,将提升中国蓝星集团的管理能力和技术水平,同时帮助埃肯公司扩展中国市场,从中国快速发展并且巨大的市场中取得优势。
自 2006年开始,中国蓝星集团展开了一系列的海外并购,包括安迪苏(Adisseo)和罗地亚(Rhodia)的硅业务,以及澳大利亚企业Qenos。而 此次蓝星对埃肯的收购,有望超越吉利收购沃尔沃汽车,成为仅次于2009年中石化72亿美元收购瑞士石油公司Addax Petroleum的第二大中欧企业收购交易。
不过,关于收购资金从何而来,席宇昕表示,基于保密需要不便透露。据了解,苏格兰皇家银行,是中国蓝星集团进行此次收购的财务顾问。
蓝星的此次收购,只是中国化工集团近期诸多海外大手笔中的一个而已。此前的1月8日,以列农药生产商Makhteshim Agan Industries(MA)刚刚宣布,其已与中国化工集团签署了协议,后者将以24亿美元的价格收购MA 60%的股份。
8樓提及
如果500億市值,賺大約20億,25億P/E好像好貴