2009-03-25 AppleDaily
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| 【本 報訊】神州資源（223）07年公佈以7億元代價注入黑龍江雙鴨山升平煤礦，但煤礦原主人北方集團昨來港會見傳媒，指當年是以1.4億元人民幣轉讓該煤礦 予神州資源主席洪誠，惟至今未收到分毫，並指神州資源偽造文件，欺騙當地政府批准延期支付轉讓代價，已向黑龍江高級人民法院興訟，要求解除轉讓協定。 神州 資源昨早中途停牌，表示有待發表一項股價敏感訊息；停牌前報0.215元，跌2.3%。接近神州資源消息強調，延期協議是獲當地政府許可，並無偽造文件， 公司正向港交所（388）交代事件，冀儘快澄清。 北方集團董事長姜鴻斌（圖）表示，去年12月已致函港交所，並授權徹查事件；即使洪誠現時願意支付代價， 也會堅決收回煤礦。他指神州資源截至去年9月底止中期業績計入升平煤礦2.64億元收入，只屬賬面數字，北方集團從沒有把有關資產收入轉交予神州資源。 | ||||||
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| 【本 報訊】神州資源（223）斥資7億元收購黑龍江省升平煤礦的紛爭有新進展。該公司昨日刊發通告，逐一反駁賣方北方企業早前的指控，稱集團冒簽協議文件等事 宜，強調根據集團的中國法律顧問意見，該煤礦轉讓仍然有效，並已取得有關煤礦公司的合法擁有權。神州資源表明，準備提出法律訴訟，控告北方企業等人蓄意誹 謗，以及非法干涉旗下業務。北方企業方面於截稿前未作回應。該公司昨復牌，飆升83.7%，收報0.395元。 復牌後股價飆84% 通告指出，按神州資源要求，有關政府官員已進駐煤礦公司，監督煤礦公司運作，而集團核數師已於上月23日在當地展開08年度全年審計工作。對於北方企業向黑龍江高級人民法院興訟，要求解除轉讓協定，神州資源指出，已接獲法院發出傳票，首次聆訊日期定於下月2日。 | ||||||
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| 【本 報訊】從事電腦產品分銷的偉仕控股（856）09年度（08年4月至09年3月止）成功減債兼恢復派息，首席財務總監王偉炘（圖）接受訪問時表 示，2010年度首要任務不再是降低負債比率，而是把握內地資訊科技（IT）「健康穩定」增長機遇，加強開拓高毛利率的企業系統業務。 毛利率較高 偉 仕在商業及消費市場分銷IT產品的毛利率平均約5%，至於向企業客戶提供IT基礎設施系統，更會高多兩至三個百分點；09年度兩項業務分別佔營業額 220.9億元約71%及28%。目前偉仕66%收入來自內地，他指內地電腦產品分銷市場不存在慘烈競爭，而是同業一起瓜分這不斷成長的商機。他說，內地 IT市場過去幾個月仍保持增長，配合振興經濟措施，以及美國科技企業季度業績不俗，故集團絕對看好下半年走勢。「企業可以稍為延遲IT開支，但一台電腦生 命周期通常只有三年，大家或者可捱多一、兩個月，但到最後亦一定要換機。」偉仕持股近90%的佳杰科技，今年首季（1至3月份）營業額微跌1.3%，主因 去年同期經濟表現依然強勁的基數效應；但王偉炘指出，受惠成本控制奏效，其核心純利仍有增長。他又預期，本季尾或第四季初可完成分拆ECSB到馬來西亞上 市，有助降低融資成本。 | ||||||
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| 神 州資源（223）早前因黑龍江煤礦項目與內地夥伴出現爭拗，近日出現人事變動，日前就配股問卷調查入稟告建勤集團主席尹銓忠嘅洪誠，宣佈辭去主席兼執行董 事職位，由耿瑩於本月1日起接任公司主席兼執董。呢個轉變對公司解決糾紛唔知有冇幫助，但係新主席背景唔簡單，佢原來係已故中共元老耿飆嘅女兒。耿飆係中 共游擊隊出身，曾任國務院副總理及國防部長，最為港人熟識是1983年香港前途談判期間，耿飆被香港記者問起回歸後中央是否在港駐軍時，表示「可以考慮不 派軍隊進駐香港」，及後被鄧小平怒斥「是胡說八道」。 耿瑩營商經驗豐富 其實耿瑩現年已69歲，據神州資源講，佢擁有10年礦業經驗及超過20年海內外營商經驗，亦曾入北京地質隊。公司搵佢入局，相信都係睇中佢嘅家族背景同政經人脈。 | ||||||
| 神州数码致力于为中国用户提供先进、适用的信息技术应用，以科技驱动工作与生活的创新，推进数字化中国进程。为此，集团努力将自身打造成为中国最广大用户提供最为全面IT服务的首选供货商。 |
| 集团业务主要包括IT规划、流程外包、应用开发、系统集成、硬件基础设施服务、维保、硬件安装、分销及零售等八类业务，面向中国市场，为行业客户、企业级客户、中小企业与个人消费者提供全方位的IT服务。 |
| 集 团总部位于北京，在全国19个主要城市设有区域中心。同超过100家全球顶尖IT品牌拥有良好的战略合作伙伴关系，覆盖全国超过1万家代理合作伙伴，为中 国用户提供最优质便捷的IT服务。集团依靠多年经验积累的行业应用服务能力，在金融、电信、政府等行业的IT服务领域建立了领先优势。同时，神州数码亦在 IT产品分销领域保持了多年市场第一的地位。 |
神州數碼集團乃由本公司成立，該集團於中國從事分銷外國品牌資訊科技產品、提供系統集成服務及開發及分銷網絡產品。神州數碼現時為本公司之全資附屬公司。
由 於神州數碼集團之業務於與聯想之其他業務獨立區分後將更有利於經營，董事會相信，就聯想集團之整體角度而言，分拆該等業務並於聯交所獨立上市乃於商業上可 行並可帶來經濟利益。進行分拆建議之理據及利益乃載於下文「進行分拆建議之理據及利益」一節。分拆建議之確實架構正在考慮中，預期將包括可能將神州數碼之 股份分拆於聯交所主板上市，並視乎市場狀況，可能進行公開發售及配售。高盛（亞洲）有限責任公司為上市事項之保薦人。董事會已於 二零零一年三月七日 就該項神州數碼股份之分拆上市建議向聯交所進行排期申請。現時並不能保證能獲取有關批准，亦不能保證神州數碼能夠上市。於分拆建議實施後，聯想之股份將繼續於聯交所上市。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070808/LTN20070808422_C.pdf
其後聯想母公司減持部分股權，予管理層及創投基金。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090617/LTN20090617380_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090409/LTN20090409774_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090617/LTN20090617380_C.pdf
以最新的全年業績來計，新龍的營業額45億，偉仕220億，神州423億，盈利方面新龍4,180萬、偉仕2.61億、神州6.41億，利潤及規模來說，神州都是最大，估值應較高10-20%。
以 市值計，新龍P/E 8.33倍、偉仕6.07倍、神州9.51倍，但新龍財政穩健、偉仕較差、神州則在前兩者中間，故其合理P/E應是前兩者平均高10-20%，即7.92 倍-8.64倍，其估值約在5.28元-5.76元之間，現價其實已稍貴，但形勢上正向上，並破頂，實可繼續持有。
星期六補充:
http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1780025
會計仔先生寫這些東西是make sense，他都說這隻是trading股，所以我認為，仍不可以用軟件股的估值，而是以未來的盈利，乘上這類股龍頭股的P/E溢價去計。
如下年增長20%，即做500億營業額，純利率提高0.5-1%，至2%-2.5%，即盈利是10-12.5億，乘上約7.92 倍-8.64倍P/E，即價值達79.2億- 108億，除以962,390,581股，即估值是8.23元-11.22億，即有約35-80%的上升空間，如以個人值博率來計，是可以買的。
P.S.
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070924/LTN20070924004_C.HTM
金山軟件和神州數碼都有聯想為股東呢。
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| 民以食為天，何況o依家啲中國人越嚟越有錢，食得豪，加上養殖業喺中國屬於受資助嘅農業，做開玉米提煉生意嘅大成糖業（3889）主席孔展鵬（圖），喺舊年一於學養安格斯牛牛。 孔總雖然係養牛初哥，但唔夠一年已經賺錢，搞到孔總鬼咁高興，仲話要發大嚟做，計劃3年內要養5萬頭（o依家養開1萬頭牛），所以孔總近期同埋啲高層好忙，四圍睇緊牛場，向中國「牛王」寶座進發。 聽完孔總養牛大計後，華華好奇呢盤生意真係咁正？孔總話呢盤生意唔使交25%企業稅，管得好實賺，「我嘅牛向農民買返嚟，每頭5000蚊人仔，然後用自己調配過嘅飼料，一定要平均地谷肥隻牛，養多半年至1年，賣得。」 咁每隻牛賣到幾多錢？孔總講，有紅標、黑標同藍標三級制，紅標賣到1.8萬至2萬銀，黑標、藍標可賣1.5萬同1萬，扣除成本，紅標賺到成萬幾蚊。咁筍，怪唔之得孔總為牛「狂」。 | ||||||
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十年前，郭為從聯想分到一塊很小的分銷事業神州數碼，但如今不僅身價不輸楊元慶，淨利也有八年超越聯想，郭為替神州數碼擘畫事業轉型三大階段，不只把眼光放在分銷事業，更要成為中國的ＩＢＭ與蘋果。 撰文‧林宏文 三 十八歲就當上香港上市公司總經理，從大陸最大電腦公司聯想集團分家出來的小老弟，靠著十年的努力成為「中國的聯強」，他就是「中國電腦教父」柳傳志的左右 手神州數碼董事長郭為，從最不被看好的通路事業，到成為蘋果賈伯斯、戴爾、惠普都要靠他打入中國市場的橋樑，他是如何做到的？ 今年八月二十三日，神州數碼董事長郭為照例飛到香港，準備隔天的業績發布會。沒想到，北京打來一通電話，郭為隔天立刻搭機又飛回北京，因為，與他一起工作十餘年的事業夥伴及好朋友、擔任神州數碼財務總監的賀軍，突然心肌梗塞過世。 郭為趕回北京，直奔賀軍的家，安慰他八十多歲的老母親，由於怕老媽媽受不了，還特別請救護車在家門口待命，時間長達一個多星期。當天晚上，郭為喝了很多酒，在聯想及神州數碼眾多老朋友面前，情緒壓抑不住，崩潰大哭。 郭為用三天時間為賀軍辦完後事，但公司許多原訂計畫，一樣繼續進行，例如香港的法說會，他從未缺席過，因此堅持要用電話與分析師對談；新的財務部總經理立即遞補；至於原本要發行的台灣存託憑證(ＴＤＲ)進度，也完全沒有耽誤到進度。 這就是郭為，率領著一萬多名全中國最強大的分銷(通路)及服務部隊，一方面理性地面對挑戰，在戰略層次上找出一個更具價值的新商業模式；另一方面又感性地與主管交心，讓眾多追隨他的部屬，都願意死心塌地隨他打拚。 十 年前 只是聯想的小老弟神州數碼目前已是中國最大的電子通路商，通路可滲透到中國的四到六級城市，全中國有近一萬二千家經銷商，二十四小時販售郭為代理的電腦、 電子及各種網路產品。神州數碼的通路密如蛛網，覆蓋在中國的廣大土地上，連賈伯斯的iPhone、ＨＰ的產品，都要靠郭為才能賣到大陸消費者手中，但是在 十年前，郭為並沒有今天的風光，甚至還在手機業務大跌一跤。 談起郭為，他的知名度顯然遠低於聯想執行長楊元慶，但早在十年前，當神州數碼還沒有與聯想分割前，兩人都是聯想創辦人柳傳志的左右手。只是，楊元慶分到眾所矚目的母體聯想，他只分到規模小很多的分銷事業。 問他們兩人有沒有瑜亮情結？他承認，十年前從聯想分割出來時，剛開始是有壓力的，因為聯想是母體，在資源分配上，當然以聯想為主。但郭為也說，雖然有壓力，但興奮與壓力是並存的，因為不管大小，至少可以自己獨立掌管一個事業。 十 年後 獨霸中國通路市場但十年後，郭為的表現，一點也不輸給楊元慶。在業績表現上，神州數碼的營收追到與聯想只剩二、三倍的差距，而且，聯想因個人電腦利潤緊 縮，加上購併ＩＢＭ電腦部門又出現多次巨額虧損，但神州數碼卻是十年來每年獲利，而且有八年的淨利都超越聯想。最近四年，神州數碼獲利不斷增長，從二億港 元、四億港元，增加到六億港元及八．七三億港元，完全不受金融海嘯影響，成長速度令人驚訝。 此外，在個人身價上，郭為應該也不會低於目前持 有價值約二十五億元聯想股票的楊元慶。以郭為為首的經營團隊，今年從聯想控股手中買回持股，總計已取得公司一八．五六％的股權，成為最大股東，讓郭為從﹁ 船長﹂變﹁船主﹂。以神州數碼的市價計算，經營團隊擁有市值超過一百億元的股票，而其中郭為又占了大部分。 在商業模式上，大部分人都很自然 會把神州數碼與聯強做比較，但神州數碼與聯強有著明顯的差異。最大的不同，就是神州數碼與聯強相似的分銷業務，其實只占神州數碼四五％的業績，其他的五 五％則是系統整合及ＩＴ服務業務，這些業務毛利率遠比分銷業務高很多，也貢獻神州數碼超過六成的營業毛利。 此外，郭為也將公司發展訂出三個階段，將往服務及營運方向發展，目標是成為中國的ＩＢＭ及蘋果。郭為強調，聯強把分銷事業複製得這麼成功，讓他很佩服，他與聯強的苗豐強與杜書伍見過多次面，尤其杜書伍與他聊到經營事業的心得時，也從不保密，讓他學到不少東西。 ﹁ 例如台灣的低毛利及低成本，是神州數碼做不到的，聯強分銷業務毛利率只有三％，這對神州數碼來說，根本活不下去。﹂郭為說，神州數碼不想追求低成本，而是 要創造更大價值，﹁用麥可波特的理論說，就是我們要做出差異化，而不是低成本。﹂這位中國通路龍頭靠著通路及資訊服務迅速長大，如今又要前進台灣的資本市 場。十一月初，神州數碼將來台發行ＴＤＲ，預料將是台灣資本市場的重量級新兵，除了先前已入股國內ＥＲＰ龍頭鼎新三成股權外，未來也不排除來台灣進行集 資、參股基至購併等活動。這個聯強董事長口中「大到無法購併」的對手跨海來台，值得台灣科技業關注。 郭 為 出生：1963年 現職：神州數碼董事長兼執行長學歷：中國科技大學管理學碩士經歷：聯想集團高級副總裁 兩岸通路龍頭比一比 ──神州數碼獲利金額為聯強七成，但市值僅聯強的五成！ 項目 公司 神州數碼 聯強國際股價 13.52（港幣） 72.4（新台幣）預估今年EPS 0.905元（港幣） 3.794元（新台幣） 本益比 15倍 19倍 近一年度淨利＊ 33億元（新台幣） 48億元（新台幣）市值＊ 555億元（新台幣） 1070億元（新台幣）主要業務 資訊（ICT）產品分銷業務、資訊顧問服務 資訊產品分銷業務、IC零組件分銷業務＊以港幣1元兌換新台幣4元計算 |
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http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101230/2177050.shtml
每经记者 郎振 发自北京
由神州数码控股的鼎捷集团此前上市“绯闻”甚嚣尘上，如今，其上市进展已渐渐明晰。
虽然仍对上市地点避而不谈，但鼎捷集团董秘林连兴在接受《每日经济新闻》采访时明确表示，上市一事已经到了正式运作阶段。
“上市是鼎捷非常明确的目标之一，公司于近期对上市做了详细的规划，专业的投资公司正在做整体规划，但是在比较明确的上市时间和地点没有送达之前，目前 相关细节还是一个不能说的秘密，”林连兴告诉记者，“我们虽然是台湾的企业，但很多客户都在大陆市场，大陆市场现在是全球资本的亮点，A股上市是重要的选 择，当然，我们现在不能排除在其他地点上市的可能性。”
据记者了解，鼎捷集团的前身是台湾鼎新电脑公司，作为台湾ERP行业的龙头企业，其市场占有份额达到60%。
为进一步抢占大陆市场ERP市场，鼎捷集团选择了退市再上市的路径。鼎捷集团董事长孙蔼彬告诉《每日经济新闻》，“我们在台湾是唯一一家经营得很顺畅的 公司而下市的，下市原因只有一个，我们希望神州数码成为我们集团的股东，但当时的法令有很多规定，为了这个目标，我们经过了非常复杂的程序。”
10月19日，在经历逐步增资以后，神州数码董事局主席兼首席执行官郭为宣布控股鼎捷集团30%的股份，从而成为后者第一大法人股东。彼时，郭为告诉《每日经济新闻》，选择鼎捷的最重要原因就是其ERP市场的实力，神州数码要通过鼎捷来实现自己在ERP市场的份额。
2010年，MBO后的郭为一跃成为神州数码集团第三大股东、第一大个人股东。此后的11月24日，神州数码又在台湾以存托凭证（TDR）正式上市。
“其实，神州数码在台湾资本市场上的动作，背后更大的目的是计划在台湾寻找有潜力的公司并购项目。”一位神州数码的内部人士向记者表示。
林连兴认为，鼎捷集团在台湾市场有很高的知名度，“神州数码能顺利通过审批也与我们的影响力分不开。”
前述神州数码人士还表示，与鼎捷的合作其实是神州数码在“数字城市”战略中的一步棋。
郭为也对记者表示，未来神州数码IT服务的核心是致力于建设数字城市。而能够提供ERP、管理软件等信息化解决方案的鼎捷集团，将成为神州数码数字城市建设的重要承担者和未来巨大的业绩增长点之一。
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110318/2234209.shtml
經歷了2010風投之年蓬勃造勢的汽車租賃行業，今年卻遭遇了一次次嚴峻考驗。
繼牌照門檻提高之後，央視「3·15」晚會上，「代駕」業務被指為「灰色經營」，卻又「利潤頗高」的「非法業務」，這對目前平均毛利率在10%徘徊的汽車租賃業又是一記重拳。
昨日（3月17日），國內最大汽車租賃企業神州租車（中國）有限公司（以下簡稱神州租車）在北京舉行媒體溝通會，宣佈從即日起全面停止旗下的代駕業務。
而遭遇315直接曝光的上海一嗨租車並未公開回應。《每日經濟新聞》記者昨日致電一嗨租車北京、上海兩地服務熱線，工作人員告知，北京的代駕業務3月初已全面停止，但上海及其他地區的代駕業務截至昨日依然可以正常預訂。
業內資深人士對記者表示，由於市場需求客觀存在，汽車租賃企業短期內還很難大規模停止代駕租車業務。
合情不合法？
「『代駕租車』一定『合情不合法』嗎？這是標準答案嗎？」昨日，接受《每日經濟新聞》記者採訪時，一嗨租車總裁章瑞平反問道。
「代駕」是指在汽車租賃過程中，同時提供駕駛員的有償服務。目前，國內很多汽車租賃企業都在經營該業務。而從法律上，自駕租車被認為是一種財產租賃，從行業屬性上劃入汽車租賃業範疇；而代駕租車則被認為是一種客運經營，本質上應歸屬出租汽車業。
在神州租車的法律顧問國浩律師集團（北京）事務所馬東曉律師提供的文字資料中，記者看到，目前為止，有包括北京、上海、重慶、山西、浙江、湖南、吉林、 廈門、西安、蘇州、瀋陽、大連、成都13個省市的《道路運輸管理條例》作出了明確規定：「汽車租賃經營者不得以提供駕駛服務等方式從事或變相從事道路運輸 經營活動。」此外，馬東曉表示，其他省市也有類似規定。
中國道路運輸協會高級工程師、北京市運輸管理局專家委員會委員張一兵對《每日經濟新 聞》記者指出，在我國，帶司機汽車租賃處於非常尷尬的地位，在國家標準《國民經濟分類》中，租賃業不包括帶操作人員的租賃，在道路運輸業中也不包括帶司機 汽車租賃；帶司機租賃實際上是一個沒有行業歸屬的新興行業。
代駕利潤較自駕租車更高
「自駕租車24小時只能租用一次，代駕一般以8~9小時為時限一單，每天可做3~4單，因此，自駕一天的收入與代駕相差3~4倍。」神州租車執行副總裁姚軍紅告訴《每日經濟新聞》記者，代駕業務利潤空間較高，是因為代駕對車的利用率更高。
事實上，從盈利模式上看，代駕租車與客運相同，主要通過提供服務獲得利潤，收取承租人的費用包括利潤、車輛折舊、運營費用和車輛使用過程中發生的費用。
據姚軍紅介紹，神州租車的代駕客戶主要是要求個性、高端的小眾群體，以機場接送服務、禮儀用車等短期包車服務為主，且以外資企業居多。據央視報導，一嗨租車汽車代駕業務目前已佔到公司業務量一半以上。
姚軍紅認為，代駕的需求未來應該呈遞減趨勢，「在美國500萬輛汽車租賃規模中有95%以上的業務都是自駕」。
對於捨棄代駕業務將帶來的利潤損失，姚軍紅表示，神州租車現有的13000輛車隊規模，加上剛剛宣佈斥資30億元再購2.5萬輛的車隊將全部用於自駕業務，「同時，我們在長租業務上也剛剛起步，還有很多空間可以拓展。」姚軍紅說。
代駕租車中外監管有別
目前國內外的帶司機汽車租賃多為汽車租賃服務的輔助業務，一般沒有專門從事這一業務的企業。目前認定的代駕非法風險，主要在於監管層面：只要在網上輸入姓名和電話，無需簽訂任何合同就可下訂單申辦代駕。這其中存在許多隱患，易引發法律糾紛。
張一兵告訴記者，由於帶司機汽車租賃屬於道路運輸行業，又具有租賃特性，因此多數國家對帶司機汽車租賃的管理有別於汽車租賃服務，傾向於客運行業的監管模式。
「比如倫敦、紐約規定承租人必須經過獲得批准的經營商的預約，才能租用帶司機的車輛，而且紐約規定帶司機車輛的載客不得超過20人，承租方不得在街旁搭乘帶司機的租賃車。」張一兵舉例。
「國內現狀是，各級道路運輸管理部門明確禁止帶司機汽車租賃，但又不承認其為包車客運業務，拒絕按照包車客運程序接受汽車租賃服務企業的客運經營申請， 或者經營申請審批的手續繁瑣，根本無法適應帶司機汽車租賃的需要。因此，帶司機汽車租賃一直處於非法經營狀況，屢屢與現行行業監管模式發生衝突。」張一兵 說，「如同Q幣等虛擬貨幣、網上支付等存在多年以後，有關部門才出台相關規定一樣，這種行業管理滯後於行業發展的狀況是可以理解。」
據記者瞭解，部分地區已經開始調整帶司機汽車租賃的管理政策。比如，2008年1月深圳市交通局宣佈接受汽車租賃企業開展包車客運經營的申請，但僅限於深圳市內的大客車包車業務。
http://airmanblue.blogspot.com/2011/07/10-jul-11-0861.html