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去年未上市股票的投資績效,至少都是在兩倍以上,這種超高報酬率正是其魅力所在。 但今年股市變化快速,該如何逢凶化吉,選擇長線價值股及短線飆股呢? 四位資深投資達人告訴你未上市操作祕訣。 撰文‧林宏文、賴筱凡 「去年操作未上市股,射飛鏢也可以上天堂。」一談起投資未上市,操盤未上市股已有十餘年的大展證券承銷部專案經理洪季志說,因為金融風暴造成股票市場巨幅 修正,進而造成財富重新分配,「所以,去年操作未上市股票的績效,沒有兩、三倍,說出來是會被笑的。」 找尋有集團加持的標的 在金融海嘯衝擊下,不僅上市櫃股票跌到谷底,未上市股票更是只能用跌到趴在地上形容,成交量更是少得可憐。這也是為何後來股市回溫,未上市股票多半暴衝。 最經典的案例,莫過於碩禾,從一度要被國碩賣掉,到翻身成為興櫃股王,股價比上市股王聯發科還高。 看在洪季志眼裡,這就是轉機性。「在未上市股的投資市場裡,有轉機的股票永遠漲得比獲利好的股票多,像瑞鼎去年EPS(每股稅後純益)賺二十五.四八元, 卻是我操作績效最差的一檔。」而像瑞鼎這樣的股票,獲利很高、股價卻漲輸別人,在洪季志口中,就是所謂的「金牛股」。「投資未上市要買的就是夢,沒有人操 作未上市股是在買金牛股。」投資未上市到底如何尋找飆股?從未上市到掛牌,有名的飆股,像雷凌、洋華、昱晶、通嘉,甚至三月甫掛牌的新鉅科,都是讓未上市 投資者大賺一票的經典案例。「你看這些股票,從未上市到掛牌的操作手法,都有共通點,就是集團性。」洪季志分析,以洋華為例,在未上市前,就有宏達電大客 戶為其背書,通嘉有台積電加持,新鉅科也有藍天集團支持。 未來一年,在未上市股裡,洪季志最看好的集團,首選鴻海。「所以,啟耀、正達都是值得注意的標的。」洪季志點名啟耀的原因很簡單,看中的就是LED背光液 晶電視的爆發性成長。 由於鴻海集團內的LED布局,沛鑫、先進電都還不成熟,自然新奇美帶進來的啟耀、奇力、光耀會先受惠。至於正達,更是最純正的鴻海概念股,鴻海持股高達四 二%,不只拿下iPad訂單,後續爆發力更可觀。 CEO 要好 人氣要旺有了集團性加持,還不夠。「我跟巴菲特和小S(指徐熙娣)公公許慶祥一樣,長期投資一定要選對的CEO,興櫃市場裡有一位最對的CEO,就是蔣尚 義。」台積電旗下的精材、采鈺,在請回蔣尚義擔任董事長後,技術、體質改善不少,去年金融海嘯最慘時,精材股票跌到只剩十五元,洪季志馬上叫進,「台積電 的成本價也是十五元,現在市面上有哪檔好股票,可以買到跟大股東一樣的成本價?」先有集團加持,後有對的CEO把關,第三步就是要有人氣。「未上市股票有 穩定獲利是不夠的,投資人要買的是股價爆發性,因為未上市股票有流動性風險,所以要挑就要找有人氣的股票。」洪季志說,像碩禾股權高度集中,七三%的股權 都在國碩手上,股本又只有兩億元,一旦營收暴衝,股價自然飆到天價。「在未上市投資市場裡,有人做就是王道。」他說。 不過,就如同前面所提,未上市股票有流動性風險,加上沒有漲跌幅限制,暴漲暴跌都是很正常的事,「所以,挑的股票,要能夠Sleep after buy(買完就去睡)。」從二十六歲開始買未上市股票起,洪季志永遠忘不了他買的第一檔未上市股亞洲通,五萬六千元到最後只剩下兩千六百元;所以,挑選未 上市股,還是要挑買完能夠睡得著覺的股票,才賺得實在。 從產業面研究長線價值 出版過《魏尚世講股——十二年獲利百倍心法》一書的魏尚世(化名),目前在新竹科學園區上班,工作性質是財務及行政等管理職。他的選股較重視長線投資價 值,非常認真研究產業上下游,並蒐集報章雜誌及外資報告等資料,過去幾年投資未上市股,獲利都相當好。 去年一整年,魏尚世也有不錯的操盤成績,包括他在洋華掛牌前就買進,一直到掛牌後股價飆到三百多元才出脫;另外近來股價已漲到五百元的宇峻,也是在七十元 就買進,賺了四、五倍才出場。 目前他的核心持股有兩檔,都是IC設計公司,一檔是友達集團旗下的瑞鼎,一檔則是由聯發科董事長蔡明介擔任董事長的智微科技。 持有瑞鼎的理由,主要是覺得這家公司獲利一直很好,因此幾年前第一次買瑞鼎時,是在三百多元時進場,一次就砸了千萬元買了三十張;後來持續買進,一百多元 也買,二百多元也買,至今已除權兩次。 魏尚世說,瑞鼎去年原本要掛牌,後來因故暫停;但他預估最慢明年就有機會掛牌,而且去年獲利也是國內所有未上市公司中最高的,因此他認為,未來瑞鼎掛牌 後,有機會問鼎股王或股后。 至於魏尚世持有智微的理由也很簡單,蔡明介經營的公司讓人有信心;而且智微的產業形態比較獨特,有同樣技術或競爭力的公司不多。此外,他還打聽過,這家公 司員工的工作態度相當認真積極。因此,智微也成為他重壓的核心持股之一。 此外,魏尚世目前手中還有一些張數較少的衛星持股,包括凌耀、泰博及牧德科技。其中凌耀是類比IC設計公司,泰博是生產血糖測試儀的公司,至於牧德科技則 是PCB(印刷電路板)設備公司,這三家都已持有多年,並參與過數次的除權。 雖然有這麼多成功的案例,但魏尚世也坦承,近一年來也有幾次失敗經驗。例如去年原本已準備申請上市的州巧,卻突然在十月撤件,股價也在短短幾天內重挫,他 只能忍痛殺出所有持股,大約賠了兩成左右。 另外,由於去年操盤太過順利,在洋華及宇峻獲利很多,因此便志得意滿,甚至有點偷懶,忘記自己曾訂下的原則,也就是持有任何未上市股,不管是在掛興櫃或上 市櫃後,都要先出清一次,讓自己重新思考布局。結果手中的碩達科技,在去年十二月於興櫃掛牌後,股價一路下滑,但他沒有及時處分掉,最後也以賠錢出場。 建立自己的查證管道 在公家單位服務的未上市投資高手王成興(化名),由於念的是國立大學理工科系,有許多同學在電子業及創投業工作,有很多管道可以查證。而自己平常也花很多 時間研究未上市股票,因此過去操作成績都相當不錯,包括晨星、聚積、介面等股票,都有獲利數倍的經驗。 去年農曆過年前,王成興發現股市出現不正常的跌幅,因此在農曆年前便一直買進股票;其中買進最多的一檔,就是當時跌破十元面額的介面光電。他一路買進,平 均成本在十至十二元,一直到介面漲到五十元左右才全部賣掉,大賺五倍出場。 目前,王成興則透過朋友介紹,把所有未上市股的投資標的,重壓在兩家公司上;一家是已在興櫃掛牌的樂陞科技,另一家則是由上櫃公司斐成企業轉投資的力士科 技。 王成興說,樂陞科技是國內遊戲產業的新明星,但競爭優勢與目前已上市櫃的公司不太一樣。樂陞是從開發歐美市場的遊戲機起家,並且在三大遊戲平台微軟、任天 堂、SONY等都有產品推出;目前則跨足線上遊戲領域,並且也在 facebook上推出角色扮演類的遊戲,預料公司的前景非常不錯。 至於力士科技則是類比IC設計公司,目前已切入廣達、仁寶等筆電大廠,近來斐成以四十元辦理增資,由於力士預估今年EPS會大幅提升,僅有五千張的股票額 度,也很快就被業內及創投搶光。 王成興說,早期他曾參與一些未上市投資俱樂部,大家一起討論並尋找投資標的;但後來發現,聽別人建議去買股票,通常很容易在聽到一些消息或傳聞時,就嚇得 把股票賣掉。 因此,後來王成興就修正為自己尋找標的,而且一定要自己建立查證管道,隨時保持對公司基本面的了解,如此他才會放心進場,而且拉長持股時間,獲利空間也就 大很多。 好的未上市股會漸漸稀少 曾擔任﹁未上市盤商聯誼會理事長﹂多年的蔡文惠,則是國內未上市投資的行家。目前他擔任中美晶、迅杰及紅電醫等上市櫃公司董事,也是宏捷科技的長期股東, 並且還是中美晶前十大個人股東及紅電醫的最大股東,個人身價已五、六億元。這些持股,都是他從未上市時就一直投資到現在。 蔡文惠說,投資未上市股有很高的風險,過去他投資過很多公司,後來都變成壁紙,更讓他一度快要破產。但也有很多公司,從原本不被看好,到後來卻跌破大家眼 鏡,表現好到不行。 例如最近掛牌的新鉅科,當年群光副董事長林茂桂要投資時,所有人都反對,但沒想到現在漲到一五○元。又如早期投入光學鏡片的大立光,大家也不看好,因為光 學一向是日本和德國最強;結果台灣廠商切入後,不僅搶走許多訂單,還把整個光學鏡片產業完整建立起來。 ﹁每次金融風暴後,台灣電子業都變得更強大。﹂蔡文惠以他觀察眾多電子公司的經驗,包括太陽能、砷化鎵、IC設計,甚至醫療器材等行業,在雷曼兄弟引起的 金融海嘯後,許多外國競爭者倒閉,訂單則轉到台灣,強者恆強的效應非常明顯。甚至很多傳統產業、被動元件、連接器等, 也都有類似的情況。 目前,蔡文惠在未上市股的投資比重已經減少很多,主要集中在兩家公司,一家是以筆電觸控IC為主的鴻發積體電路,另外一家則是從電視IC領域跨足到安全監 控系統的公司。 蔡文惠覺得,目前未上市的好公司愈來愈難找,因為產品走向整合,大廠會把所有產品都整合進去,小廠被淘汰的機會很大;因此對新創的公司來說,競爭壓力愈來 愈大。過去他在未上市投資到好公司,即使掛牌後,他依然會緊抱不放,﹁長線投資產生的價值,絕對比去投資一些起伏太快速的小公司要好。﹂這也是他給許多未 上市股的投資人,一個最誠心的建議。 洪季志 大展證券承銷部專案經理 1.要有集團性:跟著富爸爸一起賺2.對的CEO:不對的CEO,就算有富爸爸加持,每年照樣賠5元3.有人氣:未上市流動性風險高,要找有人炒作的股票 才會漲 核心持股:正達、精材 魏尚世 《魏尚世講股 十二年獲利百倍心法》作者1.找到好公司,然後長期持有2.只要是好公司,股價貴一點也敢買 核心持股:瑞鼎、智微 王成興 未上市投資達人 1.與其聽別人建議,倒不如自己研究並尋找標的2.隨時保持對公司基本面的了解與更新 核心持股:樂陞、力士 蔡文惠 中美晶、迅杰、紅電醫等公司董事1.經營團隊最重要,會幫公司克服挑戰,找到新出路2.產品要能創新,否則只能流於殺價競爭 核心持股:鴻發、某家安 全監控公司 |
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「F」開頭的海外來台上市公司,曾一度是台股票房毒藥,但二○一三年,情勢卻是一百八十度大轉變。 在台灣上市櫃的五十六檔F類股中,二○一三年有十六檔漲幅超過五○%,占F股掛牌家數逾二八%,股價三位數的更超過三成,與台股整體上市公司家數來對比,F類股的漲勢與價位都相對驚人。 尤其二○一三年十一月以來,中國召開三中全會釋出經濟開放利多後,原本零星表現的F股,拉出漂亮的齊漲行情。包括在中國擁有自有牛仔服飾品牌的金麗、經營黃色小鴨童裝的東凌,都在短短一個月內拉出兩成以上漲幅,預告二○一四年的F股掛牌熱潮充滿中國內需商機風。 在這之前,F股其實曾有過一段慘澹期。二○一二年發生投信操盤人盈正弊案時,政府基金一度曾要求代操業者停買F股,加上過去TDR(台灣存託憑證)引進的外國股票表現不佳等負面印象拖累,F股中除了少數知名的台商公司以及大型股有較高成交量外,中小型股並不太受投資人留意,股價不高,本益比也偏低。 元富證券投顧總經理劉坤錫觀察,由於農曆年前大盤走勢偏多,主流族群傳產股短線漲高,紡織類個股本益比甚至來到三十倍、四十倍的超高水準。這時,資金急著找新標的,於是看上同樣有傳產題材、價位合理的F股。 他分析,由於F股籌碼乾淨、股本不大,一開始是吸引中長期資金換股加碼,但當股價開始蠢動,把短線炒作資金也吸引進場,隨著近來F股密集掛牌上市,更出現連鎖拉抬效應。事實上,已經有主力、中實戶放話,要把特定F股價炒高。 不過,由於有TDR淪為冷凍櫃的前車之鑑,投資人對於F股仍小生怕怕。 好處》股利一百萬元以下,無須課稅 過去TDR的失敗,主要原因是流動性低與資訊揭露不透明。大慶證券自營部主管林明謙分析,TDR由原股兌換為存託憑證來台發行,本來發行量就偏少,流動性不高;但F股在台第一上市,流動性雖然比本土公司略低,成交量比TDR高出許多。再加上TDR股價與原股連動,常常有兩地價差比較問題、漲幅有限,F股就沒有這方面問題。 F股的資訊透明度也較TDR改善許多。證交所副總簡立忠表示,TDR由於受限原掛牌市場規定,大多不須公布每月營收與季報;但F股上市時與一般台股一樣,都採實質審查,資訊透明度、管理力道已與國內掛牌公司極為接近。 倒是F股與TDR都一樣有個國內上市公司無法比擬的好處──節稅。由於F股屬於國外公司,公司發放的股利屬於海外所得,一百萬元以下不須課稅。對投資人而言,省下所得稅,無形中拉高了投資報酬率。 風險》一旦有爭議,舉證求償大不易 但投資人必須留意,F股與TDR也都有比國內上市公司更高的風險──求償不易。 投資人保護中心處長趙順生指出,外國的公司主要受當地法令規範,與台灣不盡相同。而台灣投資人保護法只在本土適用,一旦涉及外國公司爭議,事證、被告的資產都在國外,取得、舉證時難度大增,是一定要留意的風險。 「其實F股選股與一般台股沒有兩樣,」劉坤錫說,由於F股各屬不同產業,一樣得看各產業穩定度、循環是不是在上升段,以及公司在主要市場的市場地位。 傳產股首選龍頭股,電子股重獨特性 台新投顧協理黃文清觀察,這波F股中概股與過去台股中概主流不同,過去談的是大潤發等中國通路,但這波F股明顯走的是自有品牌與重量級原料供應商題材。包括大漲的金麗、東凌都是品牌業者,甫掛牌的淘帝更是大陸前十大童裝品牌。另一批大漲的中概股,包括生產果汁果粒的鮮活、中國前三大沖壓鑄件廠永冠,則是擁有領先的市場地位或掌握大廠訂單。 二○一四年將大舉來台的F公司,幾乎以中國內需傳產題材為主,由於都是中小型企業,因此最好以具備市場龍頭地位,或高門檻技術的個股,較為安全。 「至於F電子股,真的很不好選,要小心挑,」黃文清提醒,由於電子的循環週期短、競爭激烈,不像傳產股般穩定,選股的重點首重獨特性。例如貿聯搭上特斯拉(Tesla)電動車供應列車,譜瑞切入蘋果供應鏈,安瑞有中國4G、雲端題材。而有大集團庇蔭的F股,如鴻海旗下的臻鼎、乙盛,是較有機會表現的選股。 由於F股已經漲了一波,劉坤錫提供一個簡單的判斷方式,如果本益比低於十五倍,就是偏低;若大於二十倍,就要有風險意識。他建議,對於一些小型F股,資金百分比不要放太高,限制在約三成內,免得這些過去屬於冷門股的F股,萬一股價突然翻轉、交易量急凍,資金恐怕就此被套住,不易出場。 【延伸閱讀】2013年漲幅逾50%,15檔F飆股出列! 名稱:F-貿聯收盤價:127.52013年漲幅(%):280.6產業:連接器、Tesla概念股 名稱:F-鮮活收盤價:2192013年漲幅(%):257.26產業:果汁原料打入中國6成連鎖飲料店 名稱:F-永冠收盤價:107.52013年漲幅(%):214.79產業:中國前3大金屬鑄件廠 名稱:F-昂寶收盤價:2752013年漲幅(%):175.28產業:利基型電源管理IC業者 名稱:F-安瑞收盤價:28.52013年漲幅(%):110.33產業:中國最大企業虛擬網路設備商 名稱:F-六暉 收盤價:45.252013年漲幅(%):90.13產業:全球產量最大輪胎氣門嘴廠 名稱:F-淘帝收盤價:2202013年漲幅(%):86.44產業:中國前10大童裝品牌 名稱:F-麗豐收盤價:3042013年漲幅(%):80.95產業:克緹護膚品牌,成功打入中國市場 名稱:F-金可收盤價:5632013年漲幅(%):73.77產業:中國隱形眼鏡市占第1大 名稱:F-鎧勝收盤價:1562013年漲幅(%):73.33產業:和碩旗下的機殼廠,為蘋果供應鏈 名稱:F-紅木收盤價:712013年漲幅(%):69.86產業:中國前3大精品店裝潢商 名稱:F-立凱收盤價:74.32013年漲幅(%):65.11產業:潤泰集團鋰電池正極材料業者 名稱:F-矽力收盤價:2292013年漲幅(%):63.57產業:中國電源控制IC廠 名稱:F-金麗收盤價:108.52013年漲幅(%):59.56產業:G-apple服飾品牌主攻中國三線城市 名稱:F-福貞收盤價:862013年漲幅(%):59.26產業:中國第3大馬口鐵製罐廠 註1:收盤價為2013/12/31數據,淘帝、六暉、矽力、麗豐、鎧勝、立凱為新掛牌股,以承銷價做為漲幅計算基礎註2:本表不含漲幅超過5成但將併入聯發科的晨星資料來源:台新投顧 整理:蔡靚萱 |
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一開始資金有限的黃冠凱,深入鑽研技術分析,及不斷地短線操作、適度融資,在短短六年間就累積了千萬元的財富,他的研究精神和方法適合資金有限的積極型投資人參考。 撰文‧林心怡 今年才二十八歲的黃冠凱,年紀輕輕就靠自己的實力,在新北市擁有市值逾千萬元的房子。從大學三年級就開始投資股票、勤練技術分析的他,雖然曾經賠光積蓄,但強烈的學習動機,卻成為他自我激勵的動力,從五十萬元資金滾出二十倍財富。 曾經創下「最年輕」合格分析師紀錄的他,為了證明自己操作台股的績效亮眼,還主動秀出二○一三年第三季贏得《經濟日報》公開舉辦台股擂台賽戰績,超越大盤獲利三八.八%,雖然名列亞軍,績效僅與冠軍相差○.五%。 的確,擅長短線操作的黃冠凱,在一三年第四季操作過的江申、歐買尬等個股,都曾以不到一個月的時間,獲利二至四成。他笑著說,短線操作他以「隔日沖」、「隔週沖」為主,持股最多不超過三個月,同時嚴設停損的操作模式,是他加速累積財富的關鍵。 只是,究竟是什麼樣的家庭背景,讓當年還是大三的黃冠凱,動了想要投資股票的念頭?「其實,我家開補習班,兒時生活無虞,所以我高中時代很愛玩,夢想是只想開一家水族館,養養魚,過著愜意的生活;但後來大伯股票投資失利負債,家裡連帶背負七、八百萬元的債務,才激起我強烈的賺錢鬥志。」對照自己高中時期愛玩的性格,當看到昔日同窗都上了國立大學,考上銘傳經濟系的黃冠凱這才對人生有了新的企圖心。心念一轉,他開始勤讀報章雜誌的財經版面,也相當關注財經電視台的股市議題。○六年,正值台股大盤指數從六千點展開多頭點火,一路漲到○七年的九八五九點,這期間常看解盤節目的黃冠凱,就很嚮往到投顧公司應徵工讀,「當時我心想,就算不支薪都沒關係,我只想在第一線吸取股市的實戰經驗,趕快學到從股市投資賺錢的本領。」 到投顧公司打工 吸取第一線實戰經驗 ○七年七月,黃冠凱毛遂自薦到品豐投顧公司工作,「面試我的主管很訝異,但在我積極誠意請託下,同意我到公司上班;當然啦,那時股市行情不錯,也覺得多請一個人無傷大雅。」進入品豐投顧後,黃冠凱做事勤快,也經常向分析師請益,同年九月成為正式員工後,也正式登入投信投顧公會,一路從總經理特助、分析師特助,當上業務部主管,並在大四那年考上證券分析師執照,一度成為「最年輕」的分析師,也陸續拿到企業財務經營分析師等十一張相關的金融證照,並擔任研究部主任等職務。 不過在投資台股的路上,黃冠凱並非一帆風順。才在台股初試啼聲,就遇到過度融資又不懂得斷然停損,大三那年,只能眼看自己辛苦省吃儉用的五十萬元資金,在台股瞬間蒸發,「當時我告訴自己,一定要把錢賺回來,我不想讓家人認為我是一個炒股失利的敗家子。」 專注多空轉折訊號 賺取短週期「甜蜜點」 後來勤練技術分析,希望可以捲土重來的黃冠凱,在補習班準備分析師執照考試時,結識了之後亦師亦友的台股資深分析師、現任環宇投資投資長的林新象,「當時他覺得我還滿積極的,就很熱心地教我技術分析的開盤八法、六大頭部與底部訊號等,而我也會在台股的實戰經驗中,定期與他討論、請益,並且從每次的實戰經驗,再萃取適合自己的賺錢心法。」「在我教過的學生當中,冠凱算是少數很有天分、很有盤感與膽識的學生,他的投資勝率真的滿高的。」對於這位得意門生,林新象讚不絕口。「後來我發現,台股賺錢的贏家,要不就是在股價谷底時買進,賺大波段獲利的中長線投資,不然就是賺取短週期『甜蜜點』,也就是專注於多空轉折訊號出現後的佈局;而我的操作策略則是偏重於後者,而且都是鎖定市場趨勢向上、股本小於二十億元的中小型股,作為投資標的。」黃冠凱將這種短線投資技巧,歸納出一些買賣訊號。比方說,當價量齊揚突破平台整理第一根紅棒時買進;當股價在高檔K線出現「陰包陽」、高檔出現「連三黑」與「烏雲蔽日」形態為賣訊等。他去年十一月二十九日在五十元附近買進、二周就賣出獲利四成的江申,就是典型的例子。 至於必須持有較久的「翻倍股」標的,他則以周線與周KD的方式操作,像是他一三年十月底在五十元附近買進的上緯,股價就頗為強勢,截至一四年二月十八日,上緯的股價來到七十四.二元,漲幅逾三成。 黃冠凱說,他的短線操作模式很適合資金有限、不方便看盤的上班族,他以過來人的經驗提醒,只要勤於研究趨勢成長股的線圖,搭配嚴設停損停利點,一旦技術線形跌破,嚴格執行賣出,即使是資金有限的年輕人,也能為自己賺到一桶金。 飆股買賣點2訊號 邏輯1從周線、威廉指標找買點觀察周線圖,當威廉指標首次出現3係數為0(0、0、0)後,出現首次K線呈現平台攻擊第一根突破時買入(惟此攻擊轉折紅K量能必須至少大於21周均量),將出現物極必反的乖離現象,此為翻倍強烈買進訊號。 邏輯2KD高檔死亡交叉找賣點當KD首次出現80以上死亡交叉,顯示過熱,可視為賣出訊號。 案例:上緯 黃冠凱2013年10月底在50元附近買進的上緯,利用翻倍股投資邏輯分析,截至2014年2月18日,股價來到74.20元,漲幅逾3成。 買點:威廉指標出現3係數為0,首次K線呈現平台攻擊第一根突破時買入 短線飆股操作5訊號 買進訊號 買訊1價量齊揚且突破平台攻擊第一根平台區可視為醞釀區,出現向上突破平台的第一根攻擊K線,意味特定買盤介入,多方加溫力道增強。 買訊2指標背離且突破平台攻擊第一根當股價一波比一波低,而處於低檔的指標卻沒有跌破前波低點,則表示股價為虛跌,趨勢將反轉補漲;這種「底背離」就是一個比較明顯的採取行動信號。 買訊3時間轉折且突破平台攻擊第一根從高檔起跌日算起,配合費波南西數列(3,5,8,13,21,34,55)的天數作為轉折參考,買入爆量反轉之K棒。 賣出訊號 賣訊1陰包陽 高檔出現最長黑,其最高價與最低價之價區包覆過前日紅K之高低點,形成「一黑吃一(多)紅」。 賣訊2高檔連3黑K,烏雲蔽日形態一波漲勢的末端出現連續3根黑K棒,顯示賣盤已連續湧現,波段漲勢終結。 黃冠凱 出生:1986年 現職:桓證投顧投業部經理 經歷:品豐投顧業務 部主管 學歷:銘傳大學經濟系
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德國投資大師柯斯托蘭尼說,想要成為有錢人,你必須瘋狂愛錢,又必須冷靜對待錢。 不管你願不願意承認,絕大多數股票投資人骨子裡,都期待買進的股票越快漲越好。 那麼,等到必勝時機再出手的投機方法又在哪裡? 股海老手林治瀚,曾大膽猜高,三個月暴賺500萬元,卻也因為摸底失利,大虧1700萬元,慘痛教訓後,他歸零重練,在投資與投機之間,淬煉出高勝算的選股密技,如今,身家高達5000萬元,他的股海重生故事,值得投資人細細咀嚼。 撰文.謝富旭 研究員.黃家慧「一位最優秀的棒球打擊者,不可能每次上場都能擊出全壘打。股票投資的世界裡,高安打率遠比全壘打數重要得多!」四十一歲的林治瀚感嘆地說:「可惜,這麼簡單的道理,我竟然差一點要花一千七百萬元的學費才充分體認到!」林治瀚畢業於中央大學經濟學系,曾從事證券產業研究員多年,擁有這樣經歷的人,在股市賺到大錢,說實在的,並不稀奇。 二十八歲時,他靠著台揚一檔股票,從二十八元抱到一百五十幾元,暴賺五倍出場,獲利高達七百多萬元,奠定在股市立足的堅實基礎;在二○○八年金融海嘯之前,他憑著當過產業研究員的基本面銳利選股,在股海中乘風破浪,獲利豐碩;三十四歲時,股市操作部位已臻八位數,讓他有足夠的本錢淡出職場,當了八年的全職奶爸,直到今年七月,他接受操作陸股期貨公司前瞻領航資訊之邀,重新投入職場。 說起投資的關鍵歷程,林治瀚回憶:「六年前的金融海嘯,讓我嘗到暴賺,也嘗到暴賠的滋味!」原來,當時他的財富正攀上新高峰,竟突然大跌一跤,不僅賠光所有的資金,甚至把房子拿去抵押,應付融資追繳。提到這段過去,他仍心有餘悸。 大膽猜高 放空期貨暴賺 豪擲兩百萬元買名車暴賺的是,○八年五月到七月這段大跌期間,林治瀚認為高點已到,不僅保持空手,還大膽開始放空台指期貨。加權指數從九三○九點一路下殺至七月的七千點,總計跌掉二千多點,讓這位當時在家帶小孩的專職奶爸,三個月一口氣大賺五百萬元,擊出一支漂亮的投資全壘打! 「那時候,股市哀鴻遍野,我在七千點平倉後,獲利入袋志得意滿。於是,攜著老婆、女兒去凌志汽車(LEXUS)台北市松江路門市訂了一輛IS250,當場就開了一張二○九萬元的支票給車商!」那一年,林治瀚三十五歲,是一位剛從歐寶一四○○CC小車階級,晉身為LEXUS二四○○CC豪華房車階級的年輕爸爸。在空頭部位平倉後,台股在七千點處獲得短暫支撐,表面看起來跌二千點,但許多個股大跌四至五成比比皆是。他當時認為逢低進場的機會成熟,卻沒想到在這個如意算盤的背後,一場嚴峻的財富災難,正露出陰森的尖牙準備吞噬他。 「空頭,做期貨賺得快;多頭,做股票才賺得多!」這一向是林治瀚因應多空趨勢配置資產的準繩,迄今仍奉行不渝。 摸底失利 融資遭斷頭 賠到付不出女兒學費眼看加權指數逼近十年線(當時在六五○○點),林治瀚內在的投資性格就像變換紅綠燈號誌般,從「投機的索羅斯,切換成投資的巴菲特」。他開始挑選一向情有獨鍾、已經跌深的IC設計股,如智原、安國、尼克森、力成、類比科與新光鋼,以現貨與融資兩路並行買進。 「跌至六千八百點,我開始翻多進場,但跌個一千點,我就慌了。為了因應融資部位追繳,我不得不把手頭上所有的現金拿去攤平!」林治瀚說,「從六千點再跌至五千點,我只有把手上的現股部位拿去質押再攤平,免得融資被斷頭!」「從五千點再跌至四千點,我手上真的沒錢了,連女兒私立小學的學雜費都繳不出來,最後只有找老婆商量,把沒有貸款的房子借出三百萬元,進行『垂死的一擊』!」他感到內疚地說。 在台股跌到三九五五點最低點時,林治瀚投入股市的原始資金,陸陸續續加總起來高達二千多萬元,但那時如果全部賣掉的話,只值三百萬元;換言之,帳面虧損高達一千七百多萬元。在銀行任職的林太太說:「從沒想過,這種慘事怎麼會發生在我們家!」股市的多空無常,總是令人難以預料。○九年,台股V形反轉,大盤在短短七個月,從三九五五點反彈至七千點以上。隨著手上部位一一解套,林治瀚趕緊賣股拿回本金。一場歷時約一年多的金融風暴,最後以有驚無險收場,林治瀚直呼:「太幸運了,結算下來,雖然虧了近一百萬的融資利息錢,但能在一年內就解套,真的要感謝老天爺!否則,如果再盤個二至三年,後果不堪設想。」跌倒總會學到教訓,這場帳面上虧損逾一千七百萬元的震撼,也讓林治瀚上了一堂寶貴的投資課。如果要賦予這堂課一個名稱的話,或許可以這麼寫:「股票投資的安打學!」因為,三十五歲前,也就是金融海嘯前的林治瀚,每次在股市出手,總是憑藉著自己在基本面與產業分析的功夫,逢低買進他自認為的潛力好股,擊出一支又一支漂亮的全壘打。三十五歲後的他,反而更關注技術分析、量價結構,先增加安打數,累積小勝為大勝,從提高打擊率下手,再追求長打與全壘打的機會。 砍掉重練 破除「基本面的傲慢」 體悟「安打學」「金融海嘯讓我重新開始學習股票投資!」林治瀚自陳,海嘯之前,他是基本面至上,以為只要掌握公司財務面與產業面,配合對趨勢的鑽研與掌握,就能無往不利。 「海嘯之後,我才驚覺,這種『基本面的傲慢』實在有其盲點,因為,即使是好公司,你買在高點,還是會賠錢!即使是好公司,遇到系統性風險,股價還是會大跌!」他語重心長地說:「我們常想要效法巴菲特長期投資,好公司不怕它跌,愈低愈買,但台股只要跌個一千點,或者股價跌個三、四成,往往就讓你備受煎熬了!」「股市投資彷彿在尋寶,既是尋寶,就得具備挖寶的工具。」林治瀚比喻,「基本分析就像尋寶的金屬探測器,當探測器放在某檔股票上頭,它嗶嗶叫時,不代表你一定能挖到寶。你還得需要一把鏟子、一把圓鍬,動手把寶藏挖出來。而鏟子與圓鍬就是技術分析!」 突破盲點 基本面像探測器 技術分析才能挖到寶林治瀚舉例海嘯後,曾讓他獲利五百多萬元的一檔股票銘異說明:「一一年,銘異因泰國廠遭水災波及,出貨受嚴重影響,導致股價重挫時,讓我注意到它。」大多數人看到銘異股價從前波段的九十五元回跌至五十幾元,對照該股過去四.六元的EPS(每股稅後純益),只會覺得合理,還不到撿便宜的地步。能夠讓林治瀚從五十幾元一路加碼到七十幾元的原因,就在於他看到了技術面的訊號。 他指著銘異的周線圖暨成交量分析:「銘異於一○年十二月第一周爆出了九.四萬張的歷史巨量,股價從五十元出頭勁揚至九十多元。銘異股本僅十七億元,即十七萬張,單周成交量即高達九.四萬張,不是很不尋常?」「但重點是一一年水災導致股價一路量縮大跌,銘異股價最低點出現在一一年十一月第三周,即四十二.二元,當周成交量為一.八萬張,過沒兩周,股價迅速收腳反彈至五十元以上。」林治瀚從成交量研判,銘異股價一一年大跌期間,於前一年進場的大戶非但沒跑掉,從銘異當時股價重挫,高達八成以上融資使用率仍不減來看,主力大戶極可能還動用融資鎖住籌碼(指主力借錢買股,不放出股票)。 他出示他的交易紀錄顯示,從一一年十二月於銘異五十幾元進場,一路買到隔年的七十幾元,而且抱到一三年八月,銘異開始出現四萬至五萬張的成交周量,即股價呈爆量整理時,約一二○至一四○元價位間陸續出場。 風險控管 嚴守技術面停損紀律 降低失血機率林治瀚說:「按照我以前『基本面至上』的個性,面對銘異這種好公司遇到倒楣事的投資機會,可能會等到股價跌到十倍本益比以下,或股價跌至淨值一.二倍以下才會買。」「金融海嘯後,我努力學技術面,操作上就靈活多了,只要基本面條件OK,技術指標出現買訊,對買到絕對低點不會太強求,就像我買銘異時,技術形態正處於三角收斂尾端,價格合理,不求要很便宜,就進場了。」技術分析雖然讓林治瀚操作更趨靈活,但在風險控管上,不僅不會疏於鬆懈,反而讓他更「不鐵齒」。 他舉一○年一月投資的影音播放軟體公司訊連說:「這家公司往年EPS都賺六至七元,配息佳、零負債(指長期負債為零),當時平板電腦剛興起,我的基本面探測器告訴我,未來平板電腦每台裝一個訊連的播放軟體,豈不賺翻了。」「加上技術分析工具告訴我,一○年一月,訊連出現三角收斂尾端,出量大漲時,我不惜追高買進,買進價達一百四十多元。抱了大半年,訊連非但沒漲,還跌破三角收斂形態,讓我在一百一十多元決定停損。」「還好基於技術面停損,不然訊連後來跌至五十幾元就虧大了,那時我才恍然大悟,原來,平板電腦不一定要裝影音播放軟體。」金融海嘯後至今已經六年,林治瀚更勤於做技術面的功課。我們把他這些年學習與操作心得,歸納出以下兩招「絕活」。 絕活 :觀察三條線靈活掌握停利點 頻頻擊出安打這是林治瀚在金融海嘯後,頻頻擊出安打的方法之一。他喜歡在五日、十日、二十日三條均線合而為一時,開始關注這檔股票。「如果三條均線糾結前,已出現長達至少一年時間整理更佳,整理時間愈長愈好,代表市場對該股持股成本趨於一致,主力拉升股價時更不費力。」他習慣在股價量縮整理後的三線糾結,先買十至二十萬元不等的少量部位,建立關注度,待股票成交量放大,突破糾結時追高加碼買進。 林治瀚三線糾結操作的獨家「眉角」,在於停利點的掌握:第一、股價跌破十日線賣出。第二、股價與五日線正乖離達一○%以上賣出。第三、糾結後的上漲過程中,如果出現成交量仍維持大量(較以前量縮整理的成交均量多出三倍以上),但價卻不漲,也就是所謂的「量價背離」,也會選擇賣出。 以他近來操作的亞光為例(見一○七頁),調出周線圖即可發現,亞光在股價破底後,於二十四元至三十八元間整理長達一年半。 從基本面觀之,亞光受大客戶柯達破產拖累,加上傳統數位相機逢冰河期,連續虧損達五年。不過,公司財務狀況良好,每股淨值仍高達三十九元。 今年五月下旬,亞光營運轉機消息逐漸釋出,股價緩步盤堅至二十九元處糾結,林治瀚開始少量買進。六月十五日,亞光放量跳空勁揚,他不惜追高加碼。來到七月第一周,亞光日成交量高達二萬張以上(五個月來最大量),但股價仍無法突破前幾日新高價,他開始賣出獲利,隔幾日,跌破十日線,全數賣出。 七月中旬,亞光股價於三十六元處三線糾結時,林治瀚再度進場,這次則是賣在四十五元,即股價與五日線正乖離達一○%以上。 林治瀚強調,三線糾結要懂得靈活運用。如果只有五、十、二十日三線糾結,停利點可設短期一點,即十日線。如果是四線(加上六十日的季線)糾結,不妨可設月線停利。如果是五線糾結(季線加上年線),停利點則可設季線。同樣的道理,愈少條線糾結,停損區間則要抓小一點,愈多條線糾結,停損則要設大一點。 絕活 :三角收斂訊號逮住轉機股、黑馬股 獲利高達一倍林治瀚的第二招絕活,則是前面提及的三角收斂尾端整理形態,以他的操作經驗,這種技術形態通常具有賺到一倍的潛力。除了前面提到的銘異外,他近年來操作最成功的是物聯網概念股——亞信。 「我習慣用周線看三角收斂形態,因為這種形態往往會抓到轉機股,或獲利有結構性改善跡象的黑馬股,操作週期比三線糾結要長得多,持股起碼三個月以上。」以亞信為例(見一○八頁),該股三角收斂形態長達一年半。去年九月,亞信帶量突破三角收斂形態,林治瀚開始追高加碼,一路買到三十幾元。在三角收斂技術形態上,林治瀚認為遇前波段高點是重要的停利參考點。如果遇前波段高點,漲勢受阻而陷入整理,可先暫時賣出部分觀望,俟出量攻克前波高點,再加碼。 以這種方式,林治瀚從亞信二十五元一路操作至五十元,六個月獲利高達七○%。至於三角收斂的停損,則是跌破三角收斂形態,就不該戀棧,就如前面提及的訊連。 金融海嘯教給林治瀚的,不僅是更懂得運用技術分析而已,在資金配置與風險控管上,他比海嘯前顯得更有策略性,並更加謹慎。 「海嘯前,我投資股票像是在相撲,看到好股票,自認為是便宜的好價格,就盡全力撲殺過去!海嘯後,我投資股票就像在打拳擊,一拳攻擊出去,另一拳就準備防守,比較有節奏感了!」他強調。 持股配置 以打拳擊節奏攻防 長線為主、短線為輔這種「節奏感」,就落實在林治瀚的股票資金配置戰略上。雖然有涉足台指期操作,但期貨資金控制在操作資金一成以下;技術分析的中、短線操作,則占操作總資金兩成;長期投資仍是主力,占比高達七成。 除了持股的風險控管,資產配置則成為風險控管第二道防護線。以過去五年多來說,林治瀚短、中、長線的股票投資獲利為一千五百萬元,他運用這筆獲利,購置了第二間房子,不讓股票部位增加太多。目前的他,擁有兩間無貸款的房子,加上股市操作部分,身價已達五千萬元以上。 儘管金融海嘯後,林治瀚的研究與操作重心轉移至技術面,但基本面在他心目中的重要性,絲毫未減損過。因為他深信,沒有基本面的技術分析,是無用的;意即再怎麼漂亮的線形與量價,如果業績不好,股價仍會被打回原形。 林治瀚總結道:「基本分析雖然建立起我的投資主見與定見,但技術分析卻讓我更懂得如何尊重市場力量、更謙虛,並保持客觀!」「如果金融海嘯讓我有一點小心得的話,無疑地,就是我時常在思考把基本面與技術面兩者調和起來!」他以這一千七百萬元換來的「小小心得」,值得我們細細品味。 林治瀚 出生:1973年 現職:前瞻領航財經資訊公司執行長經歷:國際證券、建弘投信研究員 學歷:中央大學經濟學系 投資資歷:15年 「守株待兔」短線操作金律1. 技術形態出現買訊,先小買數張,待放量突破再加碼。 2. 走勢不如預期,形態遭破壞,應斷然停損。 3. 股價低檔不做價差,股價高檔不做投資。 私房書單練功重點 《金融交易聖經 》 作者:John Piper 從本書透視金融交易性格的著作,學到如何判斷市場的表象,建立自己的交易系統。 《技術分析入門》 作者:杜金龍 運用許多圖表和長期的資料佐證,可了解技術分析的本質。 《黑馬飆股煉金密碼》 作者:黃賢明 協助操作上的突破,以及實戰的技術與策略經驗。 《量價破解》 作者:林玖龍 學習量價技術與觀念。 《王力群談股市心理學》 作者:王力群 交易心理素質的鍛鍊。 林治瀚目前投資組合, 重押中國內需股 屬性股票名 (代號)理由 長期投資益航(2601)淨值25元,股價20元,基期低,明年散裝貨運景氣可望轉佳,轉投資大洋百貨,中國內需概念。 亞昕(5213)基期低,林口除台塑集團外的大地主之一。獲利配息皆佳。 寶滬深 (0061)中國股市處低基期,浮現長投價值。 滬安 (911612)電線電纜製造廠,十二五概念股,每股淨值6.4元,股價僅2元。 1500萬元準備部位 (目前持股約1000萬元) 中、短期 投資(約10檔)律勝(3354)三線糾結聯穎(3550)三角收斂志超(8213)三線糾結力成(6239)三角收斂 400萬元準備部位 (目前持股150萬元) 極短線 投機台指期期望在期市穩定獲利 200萬元準備部位 (因今年上半年虧60萬元, 空手休息) 短線絕活1三線糾結法 說明:股價長時間整理後,5日、10日、20日三條線糾結在一起,假如成交量顯著增加,且股價上漲突破糾結區,即是短線最好的買訊。 停利點1:跌破10日線 停利點2:5日線正乖離超過10%。 停損點1:跌破10日線(如規畫操作期限為1個月以內)停損點2:跌破20日線(如規畫操作期限為1~3個月之間)以亞光(3019)為例:5個月賺40%谷底整理(24~38元)長達一年多。 主力、大戶吃貨,之後陷入整理,雖跌破大戶吃貨價位,但量沒出來,顯示主力沒跑。 5月下旬,5日、10日、20日均線在29元處糾結,但每股淨值達39元,少量買進。 6/5,放量跳空勁揚,追高加碼,股價來到31元。 7/8,股價收盤跌破10日線,賣出。 7/15,三線再度糾結,37元處重新買入。 7/25,股價與5日線正乖離超過10%,45元賣出。 看好標的 律勝(3354):低估股 看好原因 1. 從周線來看,已在8~16元間整理長達3年,從日線看,築出漂亮碗形底。5日、10日、20日線三線在13元處糾結。 2.每股淨值高達15.6元,為軟板基材股,其他軟板股皆大漲,作為上游材料股,有落後補漲機會。 策略 目前小買20張,待放量突破糾結,追高加碼。目標價先看回升至淨值16元。帳面損失觸及20%,停損。 志超(8213):成長股 看好原因 1. 8月15日股價42元,本益比低於10倍(全年預估EPS5.5元),但該股屬成長股,不必拘泥於一定要買在淨值之下。 2.三線於42元糾結後,開始轉強,今年有擴廠效應,股價有機會因業績數據轉好而向上突破。 策略 目前已買進15張,待放量突破糾結,並突破45元壓力區,追高加碼買進;目標價先看50.4元前波新高;跌破年線(38元)應停損。 短線絕活2三角收斂法 以亞信(3169)為例:6個月賺70%整理長達一年多,過去5年EPS平均2元。 2012年11月,物聯網概念逐漸成形,亞信被點名,小買5張。 去年9月第三周,帶量突破三角收斂,追高加碼(28~30元)。目標價上看前波段新高39元。 去年11月,股價在36~38元遇前波段壓力新高進行整理,但成交量萎縮,視為中場休息,持股續抱。 今年1月下旬,股價帶量跌破10日線,賣出。 看好標的 聯穎(3550):低估股 看好原因 1.低檔整理長達兩年,近期進入三角收斂末端。 底部出量,雖沒大漲,卻有主力或大股東著墨痕跡。 2.每股淨值高達26元,股價僅16元出頭。公司往年大多獲利,總市值14億元,現金部位高達9億元。 3.同業鴻碩股價大漲2倍(因操作鴻碩才注意到聯穎)。 策略 股價低,先買10張,待帶量突破三角收斂,立即加碼,目標價設26元的淨值價位。 力成(6239):成長股 看好原因 1.上半年EPS為1.96元,全年估4.5元,預估本益比11.5倍,股價偏低。明年法人估EPS將達6~7元。 2.量縮整理,如接下來幾個月月營收成長,有機會帶量突破,目標價上看前波段壓力區80元。 策略 先買進2張,待帶量突破,追價加碼。但三角收斂跌破,停損。該股為三角收斂處於股價中檔位階,風險較高,只買2張,即使停損也不會影響心情。 |
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本帖最後由 晗晨 於 2015-1-26 13:24 編輯 申萬宏源(000166)上市後短線機會分析及應對 作者:玄樸投資管理 徐偉奇 結論: 1、1月26日申萬宏源的估算合理價格波動區間為[15.35,20.24](漲跌幅範圍是上漲3.16%至36.02%),估算最大價格波動區間為[12.96,22.02](漲跌幅範圍是下跌12.9%至上漲47.98%),開盤價估計約在18.35元附近。盤中短線參與機會(以當日收盤5%獲利空間估算):激進型交易者17.57元及以下買入;風險偏好一般交易者15.41元及以下買入;保守型交易者14.62元及以下買入。 2、關註券商板塊(尤其是國信證券)的啟動,若啟動激進交易者可參與。 分析角度: 從同類股比價(老股特性對比其他券商,新股特性對比國信)、估值對比、交易可能博弈、機構觀點代表,這四方面分析。 分析概述(以下可忽略,只是解釋最終結論): 1、申萬宏源上市後一年內的可流通股數量為325468.05萬股,是且僅是除原宏源證券大股東(中國建投)之外的所有股東,無申銀萬國證券的任何股東!因此,1月26日起的短期內,在交易上可把申萬宏源就當成宏源證券來看待; 2、2014年12月4日起宏源證券被調出融資融券標的,截至12月3日,宏源證券融資買入余額為384352.79萬元,最多占比宏源證券停牌時市值的比例為3.58%,並且這部分融資盤全部為盈利比率≥44.76%的大幅獲利盤,從融資盤的占比及性質可知,原宏源證券融資盤的拋壓很小。而1月19及20日的券商股大跌主要是由融資盤強平及心理壓力預期所致,對於申萬宏源而言完全沒有強平及預期的壓力。因此,對於申萬宏源的最近比價日期不應是1月23日,而應是沒有強平等利空的1月16日; 3、對於申萬宏源個股而言,市場的普遍預期偏於樂觀看好(認為合並後其整體實力、競爭力僅次於中信證券)。而對於券商板塊而言,市場的普遍預期偏於目前位置宜減持或出局(影響因素:以中信非銀研究部門為首的去年底看好、目前看空的機構觀點影響;券商股去年盈利增長普遍略低於走勢預期;大規模獲利盤拋壓;1月19日政策利空走勢的心理陰影殘留等),從1月份券商股的走勢及上周的成交回報等方面也可看出,很多機構投資者傾向於目前位置附近減持券商股。另外,1月19日券商大跌後的反彈有接近尾聲跡象,除年前降準預期除外,後續短期內券商股也暫無利好預期。綜合看,申萬宏源在1月26日收盤價若高於合理估值,後面短期應偏重空頭思想。 同類股比價: 券商股在這波行情中可清晰地分為兩個大致階段,一是含2014年11月21日加息日起至2014年12月9日券商首次大回調為止,且12月9日亦是券商後段行情龍頭宏源證券的最後交易日(並非完全巧合,市場在這個時點有顧慮了);二是含12月10日至行業利空日2015年1月16日為止。在第一階段,市場行情的走勢特點是,大券商漲幅相對大、小券商漲幅相對小,漲幅大的大券商又分為兩個梯隊(按漲幅降序排列):第一梯隊為“有故事的股”光大、方正、宏源(光大烏龍、方正股東戰、宏源合並),階段漲幅在100%以上;第二梯隊為招商、華泰、廣發、中信、海通、長江,階段漲幅在80%-100%區間。而階段漲幅在80%以下的均為小券商。在第二階段,市場行情的走勢特點是,大券商的第一梯隊及小券商普遍出現階段下跌,跌幅在10%以內不等,而大券商中的第二梯隊除招商基本持平外全部上漲,且除領頭羊中信證券大幅上漲24%以外,其余漲幅均在10%以內。另一方面,宏源證券停牌至今,券商股的最高漲幅(以日內最高價計算)為中信證券40.35%(除西南證券外,因其前期停牌,後期強勢屬於補漲),並且除長江最高漲幅30.12%外,其余大券商最高漲幅均在20%附近。根據兩大階段的券商股的走勢特點及股票基本情況,在宏源證券停牌期間,其理論走勢適合對比的對象為中信、海通、招商、光大、華泰。而綜合看,宏源停牌後的理論漲幅,保守的合理區間應介於海通漲幅(8.79%)與中信漲幅(24%)之間;激進的合理區間應介於1倍中信漲幅與1.5倍中信漲幅之間(因宏源停牌,中信在第二大階段的走勢已體現出龍頭氣質,故若龍頭宏源不停牌,1.5倍中信實際漲幅也會接近龍頭股的表現上限);比價高風險區間為1.5倍中信漲幅與2倍中信漲幅之間;而高於2倍中信漲幅則是無比價效應的極大風險區。即從比價效應看,宏源複牌(申萬宏源上市)後的合理價格區間為(16.19元,18.45元](即16.19元以下短線買入!),激進價格區間為(18.45元,20.24元],高風險價格區間為(20.24元,22.02元] (此區間內適合拋售原有股份,不宜買入新股份,尤其針對1月26日),22.02元以上為堅決不買入或堅決賣出的價格; 宏源證券複牌(申萬宏源上市)後,1月26日當日收盤價跌破14.88元的可能性較小。比價上考慮下跌情況如下:包括兩融利空引發的券商股暴跌在內,宏源證券停牌至今,收盤價跌幅最大的為國金證券(下跌18.34%),適合參比對象中,光大跌幅最大(下跌13.96%),招商次之(下跌6.1%)。因此,宏源證券停牌後的最大理論跌幅不應超過國金,一般理論跌幅不會超過招商。即從比價效應看,宏源複牌(申萬宏源上市)後不應跌破12.15元(12.15元及以下堅定買入!),跌破13.97便屬相對比價低估(13.97及以下短線買入!); 從新股角度看待申萬宏源,其比價最適合對比國信證券。二者同屬於大券商,規模、實力相當;二者都沒有融資盤強平壓力;國信發行價5.83元對應2013年市盈率為22.97倍,申萬宏源發行價4.86元對應2013年市盈率為23.14倍,從發行價看估值水平接近。但是,在新股特性方面,申萬宏源有比國信明顯的劣勢:一是申萬宏源上市後流通股都是原宏源證券股東,而宏源證券是在快速上拉中停牌,停牌時參與者以機構、大戶等專業投資者為主,股價走勢影響力較大,不像國信以中小散戶中簽為主;二是宏源證券停牌時投資者特點決定持股集中,獲利金額絕對值豐厚,更有減持兌現傾向,不像國信股東中簽股數少,獲利金額絕對值較少;三是申萬宏源解禁股數及市值遠多於國信;四是申萬宏源仍有原宏源證券的部分獲利融資盤存在,多少有一定的減持還款預期影響。因此,以新股角度看待申萬宏源,其表現應不及國信。以國信發行價為基礎的最新漲幅和歷史最高漲幅分別為304.8%、332.25%,故從新股角度考慮,申萬宏源價格不應高於19.67,高於21.01無邏輯。 據Wind資訊顯示,至今已公布2014年業績快報的券商共有7家(國海、海通、東北、光大、長江、廣發、國元),而申萬宏源的2014年業績情況也可從上市公司的公開信息中計算獲取(營收1313650萬元,同比增長42.09%;歸屬母公司股東凈利潤511683萬元,同比增長73.8%;基本EPS為0.34元,同比增長70%;總資產18268135萬元,同比增長30.48%;凈資產3747407萬元,同比減少22%;加權平均ROE為11.97%;指導價14.88元對應2014年PE=43.2、PB=5.9)。另外,根據中信證券公開信息,亦可估算出其2014年PE=43.19、PB=4.2。以2014年營收規模、凈利潤、總資產、凈資產及各指標同比增長率為對比參考,申萬宏源最適合的估值參照對象為海通(PE=28.88、PB=3.23)、廣發(PE=30.57、PB=3.88)、中信(PE=43.19、PB=4.2)、長江(PE=41.96、PB=5.14)。光大因烏龍指事件囤積藍籌股致使2014年業績暴增,故申萬宏源的PE不應高於光大(PE=44.57,屬於已公布業績快報中PE較高者)。同為大券商,申萬宏源的PB不應高於長江(PB=5.14,屬已公布業績快報中PB次高、大券商最高者)。同時,申萬宏源的關註度及活躍性高於海通,故其PE應高於海通,PB應高於海通(PB=3.23)與光大(PB=3.58)的中間值(二者PB屬於已公布業績快報中最低的)。故申萬宏源PE合理區間為(28.88,44.57],PB合理區間為(3.41,5.14],從估值對比綜合看,申萬宏源指導價14.88元對應2014年PE=43.2、PB=5.9屬於合理值,價格合理區間為[12.96元,15.35元]。 交易可能博弈: 自申萬宏源1月26日上市交易的信息公開後,香港申銀萬國(0218.HK)兩日大漲48.10%(兩日內盤中最高上漲60.12%)、券商股1月23日延續強勢、以大江股份和小商品城為代表的參股申萬宏源的上市公司大漲,這些市場走勢都說明市場對申萬宏源的上市抱有樂觀的看好預期,同時也起到一種氛圍烘托的作用,為1月26日申萬宏源的盤中拉升做鋪墊。因1月26日申萬宏源不設漲跌幅,因此盤中大幅拉升將非常利好重倉持有原宏源證券的股東,給其高價兌現的機會,故這些機構、大戶等專業投資者自身也有參與拉高的欲望,而若想起到更好的拉升效果(引發搶拉、減輕拋壓)的最好辦法便是使券商板塊走強,甚至有一、兩只股票打漲停,充分起到氣氛烘托作用。而烘托氣氛耗資最少、用力最巧、效果最好的辦法便是拉升新股國信證券!因此,若1月26日券商股走強,尤其是國信證券明顯強勢甚至漲停,申萬宏源的盤中拉升空間應偏高。從這點意義講,1月26日券商股有強勢跡象時,超短線參與國信證券等券商股也是較好選擇; 從博弈角度看,原宏源證券機構、大戶等專業投資者應大部分會在1月26日逢高減持或出局,因此,若有短線參與申萬宏源的機會,估計也基本在1月26日進、次日附近出; 交易規則上看,1月26日申萬宏源盤中若出現異常波動,交易所可能采取臨時停牌措施。盤中價格≥1.1*開盤價或≤0.9*開盤價時可能臨時停牌1小時;盤中價格≥1.2*開盤價或≤0.8*開盤價時可能臨時停牌至14:57;盤中成交量≥16273402.5手時可能臨時停牌1小時。 興業證券研究部門認為:從市值對比法看,申萬宏源的合理市值在海通證券之下,廣發、招商之上,合理估值在1500-1900億左右,對應股價為10.1-12.8元;從PB估值法看,參考上市券商平均2015年PB在3倍左右,申萬宏源合理市值為2000億左右,對應股價為13.5元; 中信證券金融工程研究部門認為:三只深交所ETF的交易價格能夠反映市場對申萬宏源的上市漲幅預期,通過ETF折溢價率估算的申萬宏源上市後的平均漲幅為1.91%,對應價格為15.16元。 (文章僅代表作者觀點) |
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撰文‧歐陽善玲 年近五十的蕭文漢(化名)原是券商營業員,七年多前辭去工作,專心操盤,把投資當主業;若從認真操作股票起算,他花了十二年時間,晉級億元人生。漫漫長日,他心中想「賺錢」的意念不滅,潛心而專注,在繳交龐大學費中尋找適合自己的投資方法,從累積的操作經驗中,他得到一個切身體悟,「能夠把賺到的錢,從這個市場上帶走的,才是真正的贏家。」當營業員之前,蕭文漢起碼做過三十個工作,開過計程車、當過送貨員,也賣過靈骨塔,工作一個接一個換。「我是瑞芳人,父親是礦工,家裡生活滿拮据的,所以我一直都想賺錢;但真正驅使我專注投資的動力,是女兒出生。」蕭文漢感性地說,「以前,一人飽全家飽,女兒出生後,突然感到自己責任加重,心想三十多歲了,不能再這樣一事無成,一直換工作下去。」當時他在市場擺地攤,有位客人每天喝得醉茫茫,一個月卻能賺三十萬元,羨慕之餘便問他做哪一行,才知道他是券商營業員。衝著令人欣羨的數字,他決定去考營業員。 三十歲才入行 不敵萬點誘惑 賠光百萬積蓄非本科出身的他買了一堆參考書,在三個月內苦背八千多道題目,順利考取證照,如願成為證券圈的一員。他記得入行那年是一九九七年的七月,股市即將上萬點,每天看著熱騰騰的行情,自然心癢難耐,於是把身上一百多萬元的現金全數投入,「不到半年就全部賠光」。當時,他另負債四百多萬元,「情況真是很慘。」出師不利,蕭文漢認命地回頭做營業員,但賺錢欲望並未熄滅。他知道自己對股票一竅不通,只好做中學,只要不懂就開口問,認真觀察老經驗的同事及自己的客戶進出模式,尤其是投資勝率較高的客戶,牢記他們失敗原因、研究他們操作成功的方法。 蕭文漢很清楚,想靠投資賺錢,得先累積自己的經驗值。一年後,他開口向公司借五十萬元,開始實地交易。這段時間,蕭文漢進出頻繁,儼然是短線客,「一天買進賣出可達十四次。一個月下來,交易金額達兩億元,七年大概有一六八億元,繳出去的證交稅真的很驚人。」然而每天短進短出,結算下來卻賺少賠多,他不禁開始思考,是哪裡錯了嗎?重新調整操作方式後,讓他的投資哲學,從不計成本代價,到漸漸懂得嚴控資金部位,自律與情緒控制力都更成熟,這也是他朝贏家之路邁進的關鍵。 兩次慘烈戰役 學會長線投資、控管資金成本關鍵戰役之一,是與宏達電千元行情擦身而過。當時市場流傳,宏達電要幫黑莓機代工,他從一五○元附近開始買,然而宏達電一路漲到二二○元,「我卻幾乎沒賺到錢」。 原來,他幾次的短線進出,總是一買就回檔,一砍就上漲,「宏達電股價站上二二○元後,我再也追不下去了。」在信心盡失下,宏達電隨即一路狂漲,約莫一年時間,股價最高衝上一二二○元,如果抱牢就可獲利數倍,然而身處機會中,財富卻從手中流失。 另一次是偏光板廠力特。○六年下半年,還未從宏達電的懊悔中回魂,蕭文漢選上力特,在股價二、三十元附近進場布局;一心想「雪恥」的他,還認真去拜訪公司,但「做了十一次都賠錢,國父革命也不過失敗十次!」他自嘲說。 經過這兩次「刻骨銘心」的教訓,讓他幡然醒悟,「投資要拉長戰線,並在長線布局與停損之間找到平衡」的道理。 他也意識到資金控管的重要。「有人認為,在十五元買進一檔個股,漲到十八元後賣出,等股價回檔到十六元再買進,平均下來投資成本就會降低;但我認為,這個觀念不對,投資是一碼歸一碼,不能將上個月做的業績,算到下個月,每次進出都要重新歸零。」此後,他養成一個習慣,只要賺到錢,就會把獲利部分先落袋為安,避免因持續換單操作,而不斷墊高投資成本;同時也減低一旦走勢逆轉,股價跌破成本價時的心理壓力。 自此以後,蕭文漢不再汲汲於短線,開始反覆練習波段操作,○七年,他總算在晶豪科這檔股票上打了一場滿意的仗。「我自認操盤性格比較像狙擊手,射擊必須精準,為了解晶豪科的股性,我從三十一元開始試單。等待股價整理一段時間後,自四十一元開始承接,一路買進,最高追到五十八元,累積張數超過兩千張。」之後晶豪科一路往前衝,上衝到一四九.五元,帳面上報酬率已經超過兩倍!此時,主力開始獲利了結用市價砍出,一路砍到除權前才罷手,那時晶豪科股價只剩下七十六元,「我還是沒有賣」;在他看來,這是技術面修正,不是基本面修正。果然,晶豪科除權後,股價就從八十多元跳空上漲,直到一百多元附近,股價才開始震盪整理。 聽K線說話 打破「穩定報酬」的迷思 蕭文漢也緊盯晶豪科的營運,他發現,原本市場預估應逐月成長的數字不如預期,雖然公司有說詞,但此時股價已呈現弱勢整理,感覺基本面不太對勁,「便開始出脫持股。」他從晶豪科股價一○三元,一路賣到九十七元,三天內全部出清完畢。還原權息後平均持股成本不到五十元,最後以超過一倍的獲利出場。「對我而言,這是最完整的一個投資循環,面對主力砍殺,也挺得住,謹守自己的眼光及判斷,是我最滿意的一次操作經驗。」蕭文漢說。 從地攤小販變身股市億元大戶,蕭文漢終結了一直換工作的命運,更成功脫貧,進而取得財富自由。回頭檢視自己的股市人生,他有兩點感觸。第一,技術面是判斷進出場的工具,而不是投資準則,不應被奉為圭臬;但從人生角度來說,它是一種因果關係。「你每天為自己畫K線,只要夠專注投入,線形就會漂亮。」第二,有些投資理論,強調投資報酬率的穩定性,這非常不合理。在他看來,正確的投資觀念是,「大行情來時,要賺很多錢,行情不好時,就要花很少錢;不管市況好壞,都要賺得一樣多就沒道理。」對住在億元俱樂部裡的蕭文漢來說,每次大行情來臨時,投資贏家的群像都不一樣,若再捲土重來,自己未必仍有機會站上高峰;但當年抓緊賺錢的欲望不放,即使失敗也繼續鑽研,不斷思考哪裡出錯,尋求答案,這種自省力與耐挫力,最終讓他得以翻轉財富,成為市場贏家。 蕭文漢 投資資歷:18年 經歷:地攤小販、 證券營業員 身價:逾億元 我的2015小革命 嚴守紀律,保持投資戰果他,從失敗中學習 找出自己的賺錢密碼 從宏達電學到的兩個教訓 短進短出,會墊高自己的投資成本。 強勢股不敢追,恐錯失數倍獲利。 蕭文漢在宏達電150元附近短線交易,都未能獲利,決心放棄後,宏達電股價狂漲一年,成為股王。 從晶豪科大賺一倍的心法 摸透股性,逢低大量承接。 忍功了得,股價翻倍不賣。 耐挫力強,市場急殺不為所動。 自省力高,從失敗中修正錯誤。 1.試單 2.41~58元承接 3.股價見高點,一張都沒賣4.股價自高檔重挫,但他繼續持有5.9月公司基本面出現疑慮 |