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| 股 市波動，刺激萬分，港股一周可激漲兩千點，A股更加超越3200點，牛市真的會在牛年降臨嗎？市場樂觀氣氛的形成，看官第一個想到的原因應該是資金充裕， 現在不但是香港，因「激活」金融風暴後的經濟而重拳出擊的中國，似乎也是「遍地黃金」，但有money，沒意欲的情況，以美國為首是最佳例證，美股雖然也 從最低位回升不少，但程度真不可以和我們「大國」相提並論！所以今日的股價結果，「子彈」和「預期」是主導前行方向的重要指標。 留意四叔的提示 以 後者為例，最近經濟數據的稍為「喜」多於「憂」，已經能夠讓市場人士在經濟復蘇的期望中加上一份「肯定」，當這個心態「配合」大量流動資金充斥市場而帶來 的通脹預測，把握時機而作出「投資」或「投機」的行動，往往會在一段很短的時間內推動大市上升。但這種實質經濟「成果」不是也不能「同步」的大前提下，特 別是金融風暴後損手爛腳的記憶猶新，各個遊戲參與者也只有「提心吊膽」的步步為營，看官聽到四叔一再強調兩萬點出貨，不就是「警世真言」嗎！在我們熟悉的 資本主義市場下，政府對市場沒有直接干預，這種學術形容為「風險管理」的「戰戰兢兢」，會讓市場自動調節，參與者也會按照自己的能力和眼光，作出進與退的 不同策略；但今日香港跟着中國政策走的不爭事實，我們祖國的政府行為偏偏以「特色」為依歸，看官要在投資路上成功，只好戴着這個「有色」眼鏡。看到最近一 則國內報道，關於財政部發行國債招標，未能按計劃全額招滿，而且是兩周內第四次未能盡功。看似短文一篇，但筆者認為，連國家向自己「下屬」借錢，也有「托 手踭」，那些市場機構的確已經把預期政府不會坐視不理通脹來臨而加大市場干預（比如加息）作出實質行動，覺得這幾次國債回報不如下半年息口提升後的結果。 人家國內機構已經為政府新一輪政策而作出準備，看官應該明白四叔的提示！因念[email protected] | ||||||
2010-03-27 AD
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| 到凱旋門Sky Club吃晚飯，欣賞樓外景色，不覺肚餓，大概係「秀色可餐」啩，會所美則美矣，食客寥寥，如獨立經營，唔知點樣可以維皮，現在當然係由住宅單位嘅管理費 嚟津貼會所啦。仲有一樣可惜嘅，就係會所餸菜就係會所餸菜，味道鑊氣與住宅呎價毫不相稱，與平民屋邨食肆相比，並無優勝之處。 在豪宅會所食 飯，傾偈自不然慢慢由「假的真不了」轉移到樓市興衰。基金Ｆ話樓市一般移動緩慢，大部份人後知後覺，樓價低時不敢買樓，樓價高時先至追入，政府突然批准夾 屋、居屋「晒冷」，貨尾一次過賣清，更證明樓宇需求甚大。左丁山問：「是否有泡沫呢？」基金Ｆ話：「冇、冇冇。我夠膽講，樓市嘅牛市只係啱啱開始，仲有排 玩。但豪宅樓價平均好難超過二萬元一呎，超過咗就難有租金回報率支持。譬如西九龍豪宅，平均租金約係三十零蚊一呎，頂多五十蚊一呎，如樓價每呎二萬元，租 金每呎五十元，回報率係三厘，與美國國庫十年期債券嘅孳息率3.66厘比較，低水66點子。」賓架Ｗ和應：「照我所知，每月租金超過十二萬元嘅豪宅，搵租 客甚為不易，將租金調低至七萬元左右，外籍租客就多好多。」即係話，二千四百呎住宅，呎租五十就難租好多，呎租三十嘅話，租出甚為容易。賓架Ｓ話外國基 金、銀行確有不少僱員搬來香港，但全世界嘅大公司都要削減僱員海外租金津貼，海外僱員如果要攞每月租金津貼超過一萬美元嘅，未必得到批准。 吃 過晚飯，再欣賞樓外景色，讚嘆一番之後，盡歡而散，冇人介意會所之食物失色。不過落到樓下，平台一定冇的士，要行落圓方搵的士站，左丁山在圓方外截到一架 車，司機竟然唔識路去八號幹線，轉轉吓就去咗窩打老道塞燈，左丁山為之氣結。塞燈之時，左丁山想起基金Ｆ老早講過，買樓要買西九龍，政府在此區投下幾百億 元基建項目，冇理由唔陪政府玩嘅啫！係嘅，佢啱晒，於是又想起Henry George之「土地稅」，呢位十九世紀經濟學家係有遠見噃。 | ||||||
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| 近日股市跌，樓市跌，彷彿今年的 主題都是離不開回調。不過，其實我們生活中有很多東西的價格，卻是在不斷創新高。例如，今年國內外的棉花價格，表現都是十分理想的。 內地棉花價格已經連升了六個月，標準棉價格已從今年二月的不到每噸一萬五千元(人民幣，下同)，上漲至五月底的每噸一萬七千六百元。而去年年初，價格僅為 每噸一萬零九百六十六元，累計漲幅高達百分之六十。 紗線廠有得益 內地棉花價格升不停主要有幾個原因：第一，前幾年棉花價格低，種植面積比較少、產量低、庫存低。當內地紡織行業逐步回暖，紡企用棉需求量增大，內地棉花生 產跟不上，供需關係便出現了缺口；第二，今年天氣反常，內地棉花最大生產地新疆遭遇雨雪霜凍災害，低溫日照的時間比正常時份長，不利於春播；第三，內地游 資仍多，熱錢趁勢炒賣棉花。 棉花價格連連走高，不要以為首當其衝的一定是以棉花為原材料的紗線廠。反而今次受害者另有其人，就是下游一點的布料及服裝生產企業。首先，雖然棉價不斷創 新高，但是原來紗線價格上漲得更厲害。當棉花每噸錄得八百元至一千元的漲幅時，紗線價格每噸卻上漲了二千至二千五百元。紗線價格升得厲害，可苦了布料及服 裝企業，特別是專為外國品牌生產的企業，因為歐美終端消費市場還沒有明顯好轉，海外採購商在訂單定價上控制得十分緊，一點都不願意讓步。再加上基本上它們 是一個月才洽談一次價格，所以很難一下子提價到位。故此，在不能馬上把成本壓力轉移到更下游的情況下，這些布料及服裝生產企業只好自己來承擔。 大家不難發現港股中有幾間專為國外大品牌，例如Uniqlo、CalvinKlein、Nik e和Adidas等等生產布料及服裝的企業，它們股價是愈跌愈厲害的。如互太紡織(13 82)、申洲國際(2313)即使早排大市反彈，它們股價仍是完全沒有起色，我相信這個絕對是跟有投資者看到以上情況而持續沽貨有關。王雅媛為持牌人士並 沒有持有 以上股票 王雅媛(Victoria)‧逢周二見報 | ||||||
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股市充滿恐慌，即使一些最好的中 國公司，股價可在數天內下跌兩至三成。我們不需理解，亦不需為某股票的股價下跌找出原因，當下只顧去採摘這多汁味美的生果就夠了。謠言滿天飛，往往離谷底 不遠矣，每天都有分析員繼續唱淡，下調某某股票目標價，投資者於是跟風沽貨；大行基金經理拋售股票，導致極大虧損。我可找出不少例子，但當我開名指出以上 種種，恐怕對我百害無一利。事實上，過去的財經報導已把這些行為記載下來。同樣地，接近股市見頂之時，這些現象就會反過來。中國增長放緩乃好事 我 想重申一些事實，基於十二五規劃，中國經濟增長已極速緩和下來，商品價格已見頂，未來三至六個月，內地通脹情況會明顯紓緩。然後一個較為中立的財金政策會 出現，股市慢慢回升後，再進入一個長達三年的牛市，並將創下歷史高點。表現差勁的股票，股價將會繼續下挫，表現好的當然會大獲全勝，這是恒久不變的事實。 中國經濟增長減速會影響製造業，卻有利於服務及消費類行業，後者的增長一定程度上抵銷了前者的跌幅，現階段幅度較小，但會愈來愈大。你看，國家總理溫家寶 正在微笑！他才不關心近日股市大跌，他看的是往後二十四年的事，不像我們，只留意未來二十四小時的事。在衰退時，好的股票會被吸納，差的被賣掉。發生之時 你並不知道，直至所有灰塵被抹掉之後。道瓊斯指數升幅達一倍，差一成就回到歷史高位時，卻下跌了百分之八，而中國股市下挫了七成五，無論市盈率或息率，都 比美國股市雙倍吸引。我不需要任何大師告訴我中國股市下跌，是因為相對道指已復甦這等垃圾理論。事實上，除了兩地的國家領導人關心之外，對投資者而言，兩 者的股市是沒有任何關係。在動盪的時候，請參考數據，它能告訴你的，多過由主席、財政司甚至總理一同告訴你的。 伺機買維他奶 我 愛維他奶！我希望所有香港上市公司都像這間公司一樣，對得住股東；我希望所有公司都有百分百的派息比率，產品又家傳戶曉；我希望所有公司都像維他奶一樣， 甚少借貸。待維他奶撤出表現不濟的美國市場，來一次龐大撥備，導致股價下瀉，然後閉上眼買入這隻股票。不然，美國達四億三千三百萬港元的銷售額，足以令這 公司進軍健康飲食市場，那現時一千二百萬港元的盈利貢獻，便可輕易升至三千萬港元。南海的廠房，將於六個月後投產，令營業額於一二至一三年度，漲至四十億 港元，純利四億，每股盈利四毫。由於是次擴張，存在了不明朗因素，因此管理層減少派息，來維持資本開支。未來數月，維他奶有機會被沽售，但在其最弱之時， 投資者大可淡定買入。 艾薩Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 |
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短線真不是人做的...忙來忙去, 無非是為政府和券商打工.
看來是要考慮, 要慢慢轉向價值投資的方向去了,
發掘高成長公司, 發掘被低估的公司. 但是,牛市中所有的股票都是被高估的, 哪裡能找的到?
據說現在美國的平均PE只有15, 我們都50~60了, 還價值投資呢, 嘿嘿
價值回歸? 價值發現? 價值在發現? qie! 炒作的噱頭罷了
在牛市中宣揚價值投資機構們, 無非是想讓散戶們套牢在山頂!
價值投資只能是在熊市中尋找, 只有熊市中, 才有被當成廢鐵賤賣的金子.
呵呵,反過來說, 在座的各位, 就幾個是在熊市中就對股票投入莫大的精力去研究的?
如果有, 那他這一輪大牛市一定是盆滿缽滿. 不虛此行!
看來是要找點格雷勒姆的書學習了, 不過不著急, 還有的是時間,
牛市一日不結束,價值投資一日不上場. 呵呵