📖 ZKIZ Archives

牛熊證分析的理論框架基礎(量子版) 思想花园

http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2011/06/blog-post_3401.html

今天信報羅耕的文章提到﹐用他的拼圖來看﹐大市將向萬四進發。以我的記憶﹐同樣的評圖﹐曾經在08年初拼出了恒指萬一底和道指六千底﹐所以這個論點也不能等閑視之。

如此﹐在漫長的萬四之旅之中﹐基礎分析不重要﹐反而一些技術性分析工具就應該很重要了。

以最近的觀察﹐牛熊街貨比似乎是測市奇準的工具﹐儘管專家會說這個數據毫無意義﹐不科學﹐誤導性高等﹐但也不能抹殺﹐兩者之間相關性很強。


然而﹐儘管有這樣的觀察﹐要從中歸納出規律﹐卻不是簡單的事﹐市面上也還沒有相關的理論。

要建立這樣一個理論框架﹐也許可以從以下這個基本觀察開始﹕

規律1﹕

“如果恒指牛熊證街貨比持續高企一段時間﹐大市向下的機會大﹐反之亦然。”

背後牽涉到很複雜微妙的市場心理和機製﹐不去說它﹐但單就這個觀察而言﹐起碼在今年內是成立的。

然而﹐什麼是“高水平的街貨量”﹐又要持續多久才能對市場造成影響﹐也是很難定義的。

直觀地﹐我先想了一個定義﹐假設街貨比為5就是高﹐只要高於5﹐大市就是在危險區﹐就等於如同海嘯警告般﹐響起了警號。

然而﹐這個設想很快被推翻了﹐因為可以看到相反的例證﹐在今年1月2月的時候﹐街貨比處於2到3水平﹐但大市也是跌跌不休。

我又想﹐街貨比的絕對數值並不重要﹐它的變化趨勢才能反應市場心理。因為在不同的時段﹐市場的風險偏好不同﹐大戶部署時﹐貼價策略也會影響到街貨量﹐所以在不同時段的街貨量比較是沒有意義的。

但如果只是以變化率做考慮﹐會遇到一個技術問題﹐如果在大市單日波幅很大時﹐會殺掉一些牛/熊證﹐令街貨減少﹐而同時發行商又未能及時補上新的牛/熊證﹐這樣出來的變動率會很劇烈﹐但卻不能反映市場心理﹐有誤導性。

於是﹐我做了另一個設想﹕

規律2﹕

“如果恒指牛熊證街貨比的三天平均線上穿十天平均線﹐並停留在其之上﹐則大市向下的機會大於向上﹐反之亦然。"

背後的設想是這樣的﹕

首先﹐我們假想在一個固定的時間段之內﹐牛熊證街貨比應該是一個常數。在這個固定的時間段內﹐宏觀經濟﹐資金﹐風險偏好等條件應該是不變的﹐在這個不變的設定條件下﹐牛熊證街貨比應該反應的是純粹的對衝需要。

我們可以這樣理解﹐在這個固定的時間段內﹐任何實際牛熊證街貨比和上述比例的差異﹐反應的都是市場心理的變化。

由於牛熊證是衍生工具﹐變化得比較快﹐我們可以用十天平均線來假設這個“牛熊證街貨比常數”﹐只要當日街貨比高于此數﹐我們就可以說是過高﹐反之亦然。

然而﹐由於市場單日波幅也會影響街貨量﹐為了消除這個影響﹐不能用單日數據﹐而必須用三日平均數據來比較﹐這是假設了發行商會在原來的牛/熊證被殺掉後﹐最遲會在兩天內補回原來的發行量提供給市場。

當然﹐這個“XX天線穿XX天”的組合﹐是可以任意選擇的﹐可以是三天線配十天線﹐也可以五天線穿三十天線﹐如果有時間﹐可以每個組合都試﹐套入歷史數據來驗證﹐應該能找到最優的組合。

上述的推論過程﹐不知別人有什麼見解﹐或能否有更好的設想和建議﹖ 可以一起把整個理論框架充實。

[轉載]牛熊證歸宿　必定是屠房 名人堂

http://investhof.blogspot.hk/2013/01/blog-post.html
 ｢我悟通了：長期失運的人，性格多是很flip-flop(反覆無常、沒有專注)。｣早前跟舊同事吃飯，他跟我分享了一些獨特的看法。
｢此話何解？｣我問道。
｢依你經驗，一百個人學短炒期指，有幾個可以靠每日炒50到100點波幅搵食？｣
｢一百個人落場炒期指，大致上五個贏、十個打和、八十五個輸。炒賣衍生工具，好似去麻雀館，跟職業賭徒打牌；或如去溫布萊球場，火拼曼聯。大場打鬥，業餘散戶瓜多過菜！｣
舊同事笑問： ｢那回報呢？ ｣
｢普通人一百萬元本金，多是炒兩張細期(小型恒指期貨)。贏一點10元，一日每張細期指贏50點、兩張100點，可賺1,000元。｣
｢一年250個交易日，算你有超能力，日日贏，一年都是執25萬。當然實際上有贏有輸，不可能日日贏。算你勝率是六成，已經是 『威過威士忌』的級數，一年未扣佣金，都是袋50,000元；扣掉佣金，實袋35,000元。除開250日，每日賺140元。朝九晚四，算起來時薪低過在快餐店賣漢堡包。｣
｢哈哈哈…｣
｢日練夜練，練到成為百中無一的期指散戶高手，飛花摘葉，俱可傷人，原來回報低過最低工資…這跟苦練十年鐵砂掌，然後在街邊賣炒栗子，有何分別？不是笨得要死嗎？｣
｢牛熊證也是一樣，就像某報主篇的名言：『牛熊證存在的目的，就是被打靶！』｣
｢真慘…｣
｢世人無明，多易被騙。理論上，牛熊證真的『好到無朋友』。投行日日舌燦蓮花，解釋牛熊證：升可以賺，跌又可賺，絕對無懈可擊。但正如『黑天鵝』一書作者塔雷伯(Nassim Nicholas Taleb) 所授的金融『防千法則』：『唔駛理班友講乜嘅，淨係需要知道，對家真金白銀(尤其是用自己副身家的大部分)買啲乜。如果Sales講到天花亂墜，自己一毫子都唔買的，多是『搵食嘢』，那就自己『執生』啦。』｣
自己應道： ｢好像蠻有道理。｣
｢其實也不用想得那麼複雜。就算不看書，只要有少許common sense，都知道牛熊證的歸宿，必定是屠房。如果炒牛熊證，真是條必勝財路，你應該隨便行落一家經紀行，都會揾到一打、半打富豪，日日『印印腳』數銀紙。或是看報紙時，找出一百幾十個最強的『牛熊證散戶戰士』。哈哈哈，當然我還是覺得我阿爺講的最有道理…｣
｢是甚麼？｣
｢十賭九輸呀！哈哈哈…｣

(轉載自盧志威鴻鵠經志)

勇者遊戲：手把手教你如何用牛熊證抄底H股

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1117

【科普必读】香港涡轮与牛熊证：8天130倍怎么玩？ 首募钱厚-Tcoins

http://xueqiu.com/8301293543/40781354
【原创文章，转载请注明出处】

8天130倍涨幅，这是哪里的收益率？我和我的小伙伴都惊呆了！
8万块进去，1000万出来！这是哪只股票？
不！这不是股票，是窝轮！这是港交所（00388）的窝轮，17684的故事！

警告：股市有风险，入市需谨慎，尤其牛熊与涡轮！

窝轮实例——15年的港交所(00388)和08年的汇源果汁(01886)！
是谁，在短短8个交易日，就完成了130+倍的涨幅？
在A股，8个交易日，最多你也就8个涨停板；
在B股，就算指数天天涨停，你也就8个涨停板；
在港股，有一只股票，00388，从3月27日起，完成了68%的涨幅，从178元上涨到300元！
然而，更神奇的是它的窝轮！8个交易日，涨幅超过300倍！据我个人所知，一周时间，港交所涡轮在深圳就诞生了一位千万富翁，百万富翁五位。让我带你们来回溯这个过程！
3月27日，周五，港交所认购窝轮17684最低价0.087元，收盘价0.091元，几乎平盘；当晚，证监会公布指引，《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，好戏开演！
3月30日，周一，港交所窝轮17684开盘高开0.2元，最高价升至0.9元，当天涨幅856%。
你以为这就结束了吗？不，后面还有更刺激的。
4月1日，周三，港交所窝轮17684继续飞涨，当日涨幅62.5%；
经过复活节假期休整后，还有更猛的在后面；
4月8日，周三，17684最高价3.05元，当日涨幅250%；
等等，还没结束！
4月9日，周四，17684最高价5.84元，当日涨幅63%；
4月10日，周五，17684当日涨幅17%；
4月13日，周一，17684最高价11.3元，当日涨幅90%。


这就是2015年港交所的认购窝轮行情。还有比这更猛更华丽的剧情吗？还有谁能8天135倍吗？至少在A股，我看不到对手。

2008年，也曾经发生过这样一次轰动性的事件。

内地果汁龙头股汇源果汁(01886)在2008年9月3日突然宣布，被饮品业巨擘可口可乐以每股12.2元提出收购，较停牌前每股4.14元有1.95倍溢价，复牌后股价便上涨1.72倍至11.28元，其后升幅收窄，收报10.94元，仍有1.64倍涨幅。不过，汇源果汁相关的窝轮（权证）升势更凌厉，其中一只升幅近200倍。升幅最大的三只汇源轮均为汇丰银行发行，据市场人士透露，发行商汇丰单日亏损6000多万元。

有发行商表示，9月3日一开市，窝轮价格便由2分直升上1元，根本难以开价，到窝轮升至2元，轮商才开始陆续出价。而轮商的有关计算机由于只有4个位，故当有窝轮的升幅超过5个位时，计算机根本显示不到，这情况实非常罕见。

1、窝轮、牛熊证到底是什么？
窝轮、牛熊证是正股的衍生品（实际买卖方法跟普通股票一样），跟随正股涨跌，且波动区间大于正股。（简单理解“加杠杆”）
窝轮分为认购（也叫call）和认沽（也叫put），
正股上涨，认购上涨；正股上涨，认沽下跌；
正股下跌，认购下跌；正股下跌，认沽上涨。
牛熊证分为牛证和熊证。
正股上涨，牛证上涨；正股下跌，牛证下跌；
正股下跌，熊证上涨；正股上涨，熊证下跌。
用大陆投资者习惯的话解释——
看多=认购=牛证；看空=认沽=熊证。

每一只窝轮和牛熊证都是一个机构开设的（类似赌局），不同机构看法不同。机构有权根据他们对正股的看法来随时调整窝轮和牛熊证的价格，所以偶尔也会出现正股涨，相应的认购和牛证不涨反跌的情况。正股跌，相应认购和牛证反而涨的情况也是有的。

发行商发行的牛熊证依照收回价的确定分为两类，一类是收回价等于行使价，即N类牛熊证；另一类是收回价高于行使价的牛证或收回价低于行使价的熊证，即R类牛熊证。

在具体操作上，我们以牛证为例，当N类牛证的相关资产现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖，被收回后，此牛证不会有任何剩余价值，牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。

再来看看R类牛证，与N类牛证相同，当R类牛证相关资产的现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，此类牛证强制收回后会存在一定的剩余价值，此剩余款项计算方法须于上市文件中注明。然而，当强制收回事件发生后至下一交易时段内正股的最低成交价跌至或低于行使价时，即使是R类牛证，也会没有任何剩余价值。

2、窝轮和牛熊证区别在哪里？
1、牛熊证有收回价，而窝轮没有收回价，只有时间成本。在正股股价不变的情况下，持有窝轮时间越长，价格就越低。如果正股价格一直暴跌，窝轮也会变得价值极低。牛熊证则附有强制性回收机制，每一只牛熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价，牛熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值，是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。

2、交易层面来说，牛熊证比较适合做单日行情，涡轮比较适合隔夜或者持有一段时间。

3、风险上来说，牛熊证风险＞涡轮。

3、窝轮和牛熊证的命名规则
例：腾讯法巴six four购A——腾讯=正股名，法巴=该窝轮/牛熊证为法巴银行发行，sixfour=2016年4月到期（六甲代表2014年10月到期，六乙代表2014年12月到期），购=认购证，A=法巴针对腾讯发行了几只同年月到期的轮，以A,B,C,D等等来编号。

4、窝轮的到期规则
1、首先要明白，窝轮其实是一种权证，即权利的证明。你拥有一支窝轮，代表你有某一种的权利。

（腾讯法巴six four购A，15925）

比如15925，腾讯的认购窝轮，2016年4月5日到期，那么到期后会怎么样呢？
认购窝轮，代表你有买入腾讯正股的权利，什么价格买入呢，就是行使价了。

情况一：当2016年4月5日那一天，腾讯股价高于300元，你拥有以300元每股的价格买入腾讯（不管当天腾讯的股价是多少）。

情况二：当2016年4月5日那一天，腾讯股价低于300元，你放弃行使窝轮权利，成本即为窝轮价格。

换股比率：15925的换股比率是20，也就是说你有20股轮，就可以以行使价买入一股腾讯。假设腾讯股价涨到了300以上，那你以300这个价买入，就赚到了其中的差价。

但是这个差价里，还要考虑窝轮本身的成本，因为需要用20股窝轮去换一股正股，所以这个行使过程中，你使用了你的窝轮，窝轮本身也是用钱买的，这个价格被称为换股价。

换股价 = 每股窝轮的价格 * 换股比率。

行使总成本 = 行使价 + 换股价。(到2016年4月5日，腾讯涨到304.2，这个时候你行使这个窝轮，就刚好扯平，没亏没赚，因为你可以以300买入腾讯，而赚到的差价4.2，就刚好抵上了窝轮的成本)。认沽窝轮就是反过来，代表你拥有以某个价格卖出正股的权利，这个价格是行使价。

2，牛熊证除了有时间点，还有收回价，一旦正股价格达到收回价，牛熊证就立马被收回，投入的资金将被轮商吞掉，毛都不剩。

3，同一只股票牛熊证的波动区间和波动速度也比窝轮大，所以机会和风险也都更大。

友情提醒：买入窝轮或牛熊证之后立刻设止损条件单，建议卖出价比触发价低1个价位及以上。

5、窝轮和牛熊证该怎么买卖？

1，最直白的方法：筛选当日成交量最大、并且买卖盘密集（方便进出）的窝轮或牛熊证，溢价低的相对更好。
2，窝轮：根据自己的预期持有期，选到期日比较晚的轮，然后参考第一点策略。
3，牛熊证：根据自己的预期，选一个至少在预期时间内不太可能触发的收回价，然后参考第一点。

以香港交易所(00388)为例：
第一步，在自选股里选择要操作的正股，然后打开港股行情。
第二步，在相关窝轮/牛熊旁，点击更多筛选条件。
第三步，在“过滤”栏选择所需的类型，然后点击“成交量”，自大到小排列。成交量大、买盘经纪摆盘密集、到期日靠后、收回价隔现价远的优先考虑。当然，如果全部符合条件的话，此轮或牛熊证的溢价相对也会更高，请按自己的需求综合选择。

候機買熊證 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=16198552

　　「今天買入的中移動（９４１）及匯控（００５）的牛證盡量不要過夜，走不掉再算。」臨近收市的時候我對朋友說。

　　「為什麼？」朋友問。

　　「杜指一再創新高，總有回落的一天，我也無法估計杜指何時下跌，只好盡量不要持貨過夜。」我說。

　　「那麼買熊證過夜好嗎？」朋友再問。

　　「妳叫我買牛證過夜我不敢，怕一旦杜指從高位回落之時受到拖累；妳要我買熊證過夜我又不敢，因為大市似乎仍然處於強勢，可不能逆水行舟呀！為何不等明天看清形勢再捲土重來呢？反正每天都有機會炒波幅。」我解釋。

　　結果朋友的中移動牛證在平手的情況下先離了場，留下匯控牛證過夜。

　　收市之後夜期開市之後不久突然飆升了近兩百點，估計是有好消息。果然，據說深港通已經獲得通過，晚上九點會有記者招待會。

　　「幸虧沒聽妳的話買熊證過夜，不然的話這回可是要變成『博瓜瓜』！如今可好了！明天高開就先把匯控牛證獲利，然後反手買熊證，正是一石二鳥。」我再向朋友解釋：「別忘了縱然深港通已經正式落實開通，可是真正開始運作還要等四個月之後，妳說大市有可能一直升上去，升足四個月嗎？這幾天大家都在買貨，目的還不是為了深港通一旦宣布開通就準備獲利，妳以為明天一定會大升嗎？隨時因為人人爭相獲利而出現『好消息出貨』的現象先升後跌，然後在深港通正式運作之前再多番炒上炒落，直至深港通正式運作為止，這段期間，妳還怕沒有機會『上下其手』嗎？」

　　明天一於候機買熊證，目標為恆指熊證、港交所（３８８）熊證及騰訊（７００）熊證。

 

牛熊證褪色散戶返輪場

1 : GS(14)@2011-02-03 17:54:25

成交 4年來首跌　今年恐再萎縮
牛熊證褪色散戶返輪場
2011年01月31日


【本報訊】牛熊證自 2006年在本港面世以來，成交金額首 3年均見急增，但交投連年上升的情況去年終於逆轉， 2010年牛熊證成交額按年跌 13%；相反，同期窩輪交投則勁升近 63%，反映炒這類衍生工具的散戶，去年起重投窩輪懷抱，這趨勢預料今年仍會持續，有輪商更認為，牛熊證礙於本身的局限性，成交高峯期已經過去。　記者：李嘉麟

據港交所資料，牛熊證 06年總成交只有 133億元，其後兩年以倍數急升， 07年按年增 4.4倍，至 713億元； 08年升幅達 13.6倍，至 1.04萬億元； 09年成交更超越窩輪，達 1.68萬億元。不過，去年未能保住領先位置，成交按年跌 16.2%，回落至 1.4萬億元，是推出以來首次錄得下跌。
窩輪引伸波幅跌　變便宜
放大圖片

發行商解釋，金融海嘯後，市況波動令窩輪引伸波幅上升，槓桿大跌，即變得昂貴，令窩輪的吸引力大減；另一邊廂，由於引伸波幅變動對牛熊證定價影響輕微，吸引資金由窩輪轉攻牛熊證。隨着市況去年起回復正常，引伸波幅回落，窩輪變得便宜，資金重新回流輪場，是牛熊證交投下跌的主因。
法興證券環球股票產品部董事李錦表示， 08年底至 09年中，中期貼價窩輪槓桿比例一般只有 3至 4倍，但現時市場引伸波幅偏低，槓桿比例已回升至 7至 8倍，吸引力大增。由於預期今年引伸波幅仍處低水平，故不排除今年牛熊證所佔比例進一步萎縮，去年牛熊證與窩輪合約佔整體大市成交約 24%，其中窩輪佔 16%，牛熊證佔 8%，今年牛熊證成交有機會再跌 1至 2個百分點，窩輪則有相應增幅。
股票牛熊證乏選擇

瑞銀香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰則指，市場以指數牛熊證為主，股票牛熊證數量不多，而且只以數隻大藍籌為主，投資者缺乏選擇，直言牛熊證交投已見頂，預期窩輪與牛熊證成交比例，由去年 7： 3變成 8： 2。渣打股票衍生及中介銷售部認股證銷售董事翁世權亦認同，牛熊證吸引力相對失色，加上具收回風險，未必人人適合。
浸大財務及決策學系副教授麥萃才稱，窩輪及牛熊證成交佔整體介乎 25%至 30%，而兩者性質近似，基本上可互相替代，投資者往往因應當時市況作選擇，若市場引伸波幅上升，意味窩輪變得昂貴，牛熊證吸引力會再提升。
有「元朗股神」之稱的曾錦安認為兩者各有好處，但窩輪除了槓桿比率較之前吸引外，更沒有收回風險，毋須擔心市況「冚上冚落」觸及收回價，而且股票窩輪選擇性遠較牛熊證多，窩輪屬較佳選擇。

---

牛熊證操縱者被判緩刑監禁

1 : GS(14)@2011-03-27 15:26:49

http://www.sfc.hk/sfcPressRelease/TC/sfcOpenDocServlet?docno=11PR34方家禮（男）今天在東區裁判法院承認在2009年8月開市前時段（註1）操縱三隻牛熊證的控罪，被判處緩刑監禁。
方在2009年8月14日至8月18日的開市前時段內操縱三隻牛熊證的價格，被判監禁一個月，緩刑12個月，同時被命令繳付罰款合共40,000元。
該三隻牛熊證分別為恒指法興零三牛L（股份代號：65855）、恒指匯豐零六牛B（股份代號：65793）及恒指比聯零三熊K（股份代號：65540）（註2）。法院同時命令方繳付證券及期貨事務監察委員會（證監會）的調查費。
證監會的調查發現，在2009年8月14日至8月18日期間，方曾四次在開市前時段發出涉及設定非真實價格的競價盤以及提升價格的限價盤，從而推高了該三隻牛熊證的最終參考平衡價格（註3）。證監會指方為該三隻牛熊證設定非真實的買賣價。
方發出的上述競價盤及限價盤令致該等牛熊證在2009年8月14日、17日及18日的最終參考平衡價格大幅波動，結果方在同一天沽出手上的牛熊證後，得以賺取淨盈利69,862元。
完
備註：
1.  開市前時段在每個交易日上午9時30分開始，分為四個時段：
(a)  輸入買賣盤時段（上午9時30分至9時45分）
(b)  對盤前時段（上午9時45分至9時50分）
(c)  對盤時段（上午9時50分至9時58分）
(d)  暫停時段（上午9時58分至10時正）
2.  該等牛熊證的正股為：
(a)  恒指法興零三牛L（股份代號：65855）- 恒生指數
(b)  恒指匯豐零六牛B（股份代號：65793）- 恒生指數
(c)  恒指比聯零三熊K（股份代號：65540）- 恒生指數
3.  最終參考平衡價格是指在開市前時段內，若當時進行對盤可以成交最多股數的價格。

---

投資者操縱牛熊證罪成

1 : GS(14)@2011-07-01 16:24:41

http://www.sfc.hk/sfcPressRelease/TC/sfcOpenDocServlet?docno=11PR78


林樂然（男）承認曾在2009年5月18日至7月16日期間的開市前時段操縱四隻牛熊證，今天被東區裁判法院判處120小時社會服務令（註1）。

林同時被判罰款合共89,100元，並須向證券及期貨事務監察委員會（證監會）繳付調查費60,007元。罰款金額相當於林透過操縱牛熊證而賺取的利潤。

證監會的調查發現，在2009年5月18日至7月16日期間，林先後四次在開市前時段，以逐步提升價格的方式發出涉及非真實價格的競價盤及限價盤，從而推高了該四隻牛熊證的參考平衡價格（註2）。證監會指控林就該四隻牛熊證設定非真實的買賣價格。

該四隻牛熊證分別為港交瑞銀九六熊H（"股份代號31735"）、中壽法興九甲牛G（"股份代號62861"）、中壽德銀九八熊R（"股份代號62619"）及中壽德銀九乙牛G（"股份代號65052"）（註3）。

林所落的買賣盤引致該等牛熊證在有關日期的參考平衡價格上升了16%至25%。林推高這些權證的參考平衡價格後，在同一天沽出該等權證，總共獲利89,100元。

完

備註：
1.  林開市前時段在每個交易日上午9時30分開始，分為四個時段：
(i) 輸入買賣盤時段（上午9時30分至9時45分）

(ii) 對盤前時段（上午9時45分至9時50分）

(iii) 對盤時段（上午9時50分至9時58分）

(iv) 暫停時段（上午9時58分至10時正）

2.  參考平衡價格是指在開市前時段內，若當時進行對盤可以成交最多股數的價格。
3.  該等牛熊證的正股為：
(i)   港交瑞銀九六熊H（"股份代號31735"）──香港交易及結算所有限公司

(ii)   中壽法興九甲牛G（"股份代號62861"）、中壽德銀九八熊R（"股份代號62619"）及中壽德銀九乙牛G（"股份代號65052"）──中國人壽保險股份有限公司。

---

下半年牛熊證走勢圖

1 : GS(14)@2011-10-16 17:22:33

http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2011/10/blog-post_13.html



我自己畫的，供大家參考。一般的規律是，如果牛證比例高，則大市跌，反之升。具體來說，就是如果2天線和5天線在20天線下方，大市比較穩；如在20天線上方，則大市急跌。
牛熊證成交每天100多億，占成交15%以上，對大市影響當然很大。
當然，也有例外的情況，例如9月尾10月初的幾天，沽空額大過牛熊證成交，結果就是前者話事，上述規律不起作用。就算2天線和5天線在20天線下方，大市還是照跌。

---

2 : GS(14)@2011-10-16 17:22:53

http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2011/10/blog-post_13.html
匿名说...

  量子先生,
  我不懂看此圖表,是否下半年恆指是向上呢?
  麻煩你的指教,謝謝.

  KM
  2011年10月13日 上午11:25
量子 说...

  KM,

  此圖是我自己製作的一個系統，三言兩語也很難說清楚。

  該圖只是試圖預測大市在五天以內的波動，所以你的問題，也答不上。

  如果你發現這個系統有什麼問題，可以一起研究。
  2011年10月14日 上午8:32

---

3 : GS(14)@2011-10-16 17:24:01






供參考。從9月尾起，牛證街貨水平就大幅低於月度歷史平均水平，而且偏离程度一直扩大。


Analystz 说...

  未諗過可以用moving average黎睇牛熊街貨，有趣! 這是我的牛熊表，請多多指教。

  http://www.analystz.hk/cbbc/cbbc ... antity-analysis.php
  2011年10月14日 下午6:41
量子 说...

  我覺得，用平均線似乎比看單日資料“科學”一些。

  在20個交易日內，對應的宏觀經濟、市場風險偏好、資金流向未有太大變化下，該20天內的牛熊證比例，可視為正常水準；而短期牛熊證比例與該水準的偏離程度，正好反映了市場情緒和大戶部署。

  另外，以2天平均線代替即日數據，可避免恒指單日波幅過大情況下，殺完牛熊證後，當日街貨量會出現真空情況。

  至於再加一條5天線，是因為發行商上市到掛牌要5日，以5日為週期，不會有來不及出證的情況，可以充分反映供應量，不受殺證的影響。比2天線更穩妥一些。
  2011年10月14日 下午7:29
量子 说...

  至于什么“黄金交叉”，“死亡交叉”的概念，也一样适用。如果单看单日数据，是看不到这些东西的。
  2011年10月14日 下午7:32
Analystz 说...

  明白了，只能說。。。諗得很周到呀。
  2011年10月14日 下午7:48

---

牛熊證喪炒　大鱷吞散戶

1 : GS(14)@2011-10-20 22:04:43

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15721866
據了解，現時逾九成牛熊證成交，實際是由俗稱「 㩒機黨」的大戶每日用電腦程式、「球來球往」買賣。有經紀指出，散戶見成交大湊熱鬧，通常輸錢而回，更有人一鋪清袋，專家指牛熊證與賭大細「冇分別」，投資者如堅持炒賣，除要實市況，亦要適時止蝕或換馬。

---