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逐行逐業淺談(一) 紅猴股評


http://redmonkeyblog.blogspot.com/2008/12/1-dec-2008.html

近期有分析說12月又是基金粉飾櫥窗之時,可是若筆者是基金經理,除非年結時的回報會影響職位的安全,筆者會反而希望12月股價跌得越多越好,因今年基金貶值多少可說成是非戰之罪,若明年開始時基數變低,明年爭取表現會更易辦!

電 視廣播(511)大裁員,撇除企業道德問題,對股東算是一種交代,但說到管理層講到電視行業於未來一段時間會那樣不濟,不知是否下台階還是真有此看法?無 論如何,寧可信其有,若是筆者已高估了此公司之價值,所以有沽出電視廣播(511)的念頭,以達至投資組合增加現金比重的目的。但會否令投資組合又再次傾 向金融股過多的困局?分散投資這碼事容後處理罷!

沒有寫股評數天,主因沒有什麼令筆者產生靈感去寫,反而因很多股票股價已跌至低水平,是否應有一些值得去作長線投資一下?所以週日亦用了些時間審視並更新「紅猴股票估值表」(按此),曾選出某些財務安全股價偏低的股票,但結果於最後一刻暫時打消投資念頭,因股價表面偏低,其實不大低!不如趁機會寫出對各行各業的分析,以理清一下思緒。

香港地產股

這 是筆者暫時較沒有興趣作股票投資的行業,因為筆者已供緊一層樓,不想投資太多在同一類資產上,所以將「安全買入價」訂得很低,以平衡風險。好像新鴻基地產 (16),$50是過往10年計偏低水平,質優不需多講,見其於近期地產低潮的銷售成績亦見其於本地樓宇銷售把握能力越來越高。但筆者仍對地產股有些保 留!

很多分析說香港樓宇未來供應有限,供不應求下樓價跌幅有限,但要明白供不應求的「求」其實頗兒戲,很多「求」最近便一夜消失而使樓價速跌兩成,對未來的信心及預期才是最重要。但起碼供不應求起到止跌作用,不似會發生1997年後供應過多所產生的惡性循環。

就算樓價止跌,是否代表有很多人會出來買樓?還看市民及投資者對未來經濟的看法。

就算有人肯買樓,是否代表地產發展商會賺多些?那要看地產發展商有幾多貨可賣!大家都知,政府的土地供應買少見少,地產發展商是否有足夠項目去發展以達至未來盈利增長?這又造成兩難局面。

想於香港發展的便只好於香港高價搶地,信和置業(83)是表表者,是否能高買高賣還得看經濟氣侯及自身持貨的財力。北望神州發展的,不理是否高價搶地(又是信和置業(83)?!)還是低價儲地,仍要面對中國樓市呆滯的困局,何况猛虎不及地頭蟲!

那麼,香港地產發展商未來一兩年的盈利從何而來?收租補不到多少啊!股價是否只能靠不斷變化及難於估算的資產淨值來支撐!
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4392

2 Dec 2008 - 逐行逐業淺談(二) 紅猴股評


http://redmonkeyblog.blogspot.com/2008/12/2-dec-2008.html

公用股

中電控股(2)及香港電燈(6)由襲斷企業變成不斷被打壓的企業,盈利保證下挫。雖然替代企業及競爭者難求,但已難以擁有以前超然地位帶來的投資安全感。但是現時的預期2009年PE仍達15,不算便宜。

港鐵公司(66)襲斷香港鐵路網絡,但鐵路本身不大賺錢,最賺錢是港鐵站上蓋項目,所以地產市道好壞對其股價有影響,亦使其估值難於計算。現價合理但不吸引。

唯一變相襲斷而本業賺錢不錯的只有中華煤氣(3),加上其可補地價起樓的土地資產,令其股價持續高企,PE差不多達20,10月股價曾下挫至$10以下真的很難得,但要留意其派息不大吸引!
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淺談關鍵點(一).找出關鍵點的概要方法 goldone


http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=462


再談談 Livermore 及 William J. O'Neal 常提及的「買入關鍵點」。

首先說明,但凡任何技術分析,沒有十全十美,只能夠提高勝出機率;第二,如要強化關鍵點買賣方法,亦必須有一定的基本分析基礎,才可以加強買入的信心,減少失誤;第三,絕不能夠忽略大市走勢,這是九成散戶、「價值投資者」常犯的錯誤,忽略牛熊,最終只會招致失敗。

說回正題,關鍵點買入法,淺白地說,就是在成交明顯增加的情況下,突破強勁阻力的時候立即買入「強勢股」 /「 颷升股」,就是最安全的買入方法。為什麼呢?原因是關鍵點的出現,是在股票供求失衡的情況下,強者大手買進,造成價格颷升。基於順勢而為的原則下,既然強 者願意在阻力位的價格大手買進「強勢股」,那麼阻力位便會成為很強的支持位了。

說來雖然簡單,但是在考慮關鍵點能否成功突破的時候,卻要考慮多個因素:

一.大市走勢正處於甚麼的階段?

二.投資者所看中的股票,是否強勢股 / 颷升股?

三.該股票經歷了多少個「整固,再上升」的階段?

四.突破關鍵點之前,股票的整固時間是否足夠?整固的時候,價格波幅是否很小?

五.股票市值與流通量

既然今篇是「淺談」關鍵點,就留待日後才深入討論以上的各個要點吧。

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<<關於如何獲利>>

有網友問,成功捕捉到關鍵點,應該要用甚麼的方法保住利潤?答案很簡單,就是不斷讓利潤往前跑,直至大市轉勢、或者股票突然出現一兩支「大陰燭」破 壞上升走勢為止。不過,當中亦要考慮股票的基本因素及大市走勢,不能一概而論。假使買入後,股票上升了一少段,就掉頭向下插穿支持位,即代表該股票不是強 勢股 / 颷升股,是項投機已經失敗。只要堅持防守的最強法則 - 蝕 3 - 10 % 即斬股票,基本上運用關鍵點買入法,並不會出現大問題。

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投資組合實例 --- 中國生物製藥的關鍵點分析



1. 經過大市 / 個股 一定程度的調整後,找出心目中基本因素強勁的股票 (你心目中覺得他有潛質成為颷升股),再畫出阻力線 (有時候不止一條)

 



2. 在「似乎將會突破阻力位」之前,分析圖中要點

 



3. 衡量該股是否跑贏大市的  強勢股 / 颷升股

 

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還有一些要點,不過以上是認識「關鍵點買入法」基本要觀察的事。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14549

淺談關鍵點(一).找出關鍵點的概要方法 goldone


http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=462


再談談 Livermore 及 William J. O'Neal 常提及的「買入關鍵點」。

首先說明,但凡任何技術分析,沒有十全十美,只能夠提高勝出機率;第二,如要強化關鍵點買賣方法,亦必須有一定的基本分析基礎,才可以加強買入的信 心,減少失誤;第三,絕不能夠忽略大市走勢,這是九成散戶、「價值投資者」常犯的錯誤,忽略牛熊,最終只會招致失敗。

說回正題,關鍵點買入法,淺白地說,就是在成交明顯增加的情況下,突破強勁阻力的時候立即買入「強勢股」 /「 颷升股」,就是最安全的買入方法。為什麼呢?原因是關鍵點的出現,是在股票供求失衡的情況下,強者大手買進,造成價格颷升。基於順勢而為的原則下,既然強 者願意在阻力位的價格大手買進「強勢股」,那麼阻力位便會成為很強的支持位了。

說來雖然簡單,但是在考慮關鍵點能否成功突破的時候,卻要考慮多個因素:

一.大市走勢正處於甚麼的階段?

二.投資者所看中的股票,是否強勢股 / 颷升股?

三.該股票經歷了多少個「整固,再上升」的階段?

四.突破關鍵點之前,股票的整固時間是否足夠?整固的時候,價格波幅是否很小?

五.股票市值與流通量

既然今篇是「淺談」關鍵點,就留待日後才深入討論以上的各個要點吧。

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<<關於如何獲利>>

有網友問,成功捕捉到關鍵點,應該要用甚麼的方法保住利潤?答案很簡單,就是不斷讓利潤往前跑,直至大市轉勢、或者股票突然出現一兩支「大陰燭」破 壞上升走勢為止。不過,當中亦要考慮股票的基本因素及大市走勢,不能一概而論。假使買入後,股票上升了一少段,就掉頭向下插穿支持位,即代表該股票不是強 勢股 / 颷升股,是項投機已經失敗。只要堅持防守的最強法則 - 蝕 3 - 10 % 即斬股票,基本上運用關鍵點買入法,並不會出現大問題。

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投資組合實例 --- 中國生物製藥的關鍵點分析



1. 經過大市 / 個股 一定程度的調整後, 找出心目中基本因素強勁的股票 (你心目中覺得他有潛質成為颷升股),再畫出阻力線 (有時候不止一條)

 



2. 在「似乎將會突破阻力位」之前,分析圖中要點

 



3. 衡量該股是否跑贏大市的  強勢股 / 颷升股

 

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還有一些要點,不過以上是認識「關鍵點買入法」基本要觀察的事。



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淺談關鍵點(二) - 整固形態分析,與週線圖的應用 goldone


http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=483


上文扼要地分析過關鍵點的買入時機後,接著我們會討論強勢股在突破前,整固形態對突破點的影響,以及整固形態所需要的時間長度,跟股價能否成 功突破阻力位的關係。當中許多分析的要點,大都是來自<How to Make Money in Stocks > 一書,有興趣者可以自行參閱,一定會得益不少。

在開始觀察關鍵點的整固形態之前,有兩項重要的事必須重申:

1. 關鍵點買入法,必須應用在基本因素良好、增長強勁的強勢股 / 颷升股身上,才有機會食到中長線大浪

2. 買入的時候,大市不能夠處於熊走勢,在下跌市裏勉強運用關鍵點買入,根據個人經驗,九成九是失敗收場

3. 關鍵點買入法只能夠提高勝率,而不是必勝的買入方法

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以下用理文集團 (746) 討論在股票突破前,研究整固形態時,所需要注意的事項:



1. 整固時的波幅:有些技術型的投機者只著重整固的時間,而忽略了整固時價格的波幅程度。理論上,股票在整固的時候,波幅越少越好,而時間又越長越好 (最少達三個星期或以上),理由是炒家及弱者已經離場,因供求下降,而強者又在低 調收貨,以至出現「升不上,又跌不下」的情況。

從圖中可見,整固途中波幅越少,形態越「堅實」,所需要的時間就越短 --- 形態A波幅最少,需時 2 個月;形態B波動較大,需時 2.5 個月;形態C波幅超大,之後的整固更需時 4 個多月 (仍在進行中)!

知道了整固時的波幅、時間對突破點的影響後,以後我們買入時,便可以先行判斷 --- 之前整固時的波幅是否很大?如果是,這個整固已經進行了一定的時間嗎?假使大波動後(形態C),三星期未到,我們便立即買入,又多會是失敗收場,因這時的 股票只會「有波幅而無升幅」。

另一方面,經過基本分析後,如果「咁正」給我們找到正處於形態A及形態B的好股票,加上價值低廉的話,那麼利用「關鍵點買入法」,值搏率便很高了。

 

2. 股票正處於「第幾個的整固階段」?:運用關鍵點買入法的最佳時機,就是股票正處於「頭三個」的整固階段 (形態A及形態B),即多是大市「熊轉牛」(經過大調整)的時間,令更多弱者炒家離場。而頭三個的整固形態,多是強勁的單邊走勢,爆升時間短而急,沒有思 考的餘地。

細心地研究形態A 、B、C的樣子,你便會明白,越後的整固形態,波幅就越大,投機者就難掌握。了解到不同時期的整固特徵後,我們經過看圖,便能夠判斷要大概離場等待多久, 買入才較安全。

 

3. 發現關鍵點的時候,買入不能夠遲疑:颷升股的特徵是突破上衝的時間短且急,所以押中「疑似」強勢股的話,忘記甚麼10%止賺的廢話吧。出出入入十幾次的不 斷嘗試,就是為了押中「一兩次」的強勢颷升股,一年食中一兩次,每次升幅20%,複式已經是 + 44%了。

 

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利用週線圖清除圖表雜訊







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淺談關鍵點(三) - 突破失敗的原因 goldone


http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=507


這篇比較簡單,只談談為什麼「疑似」關鍵點會突破失敗。

1. 大市整體走勢出現問題 (牛轉熊 / 臨近大調整)

2. 投機者所選的不是基本因素良好、增長強勁的「強勢股」

3. 投機者買入股票的時候,股票已經進行了多個階段的整固與上升 (請參考第二篇文章),因此波動增大,增加了買入的難度,而整固的時間長短,於升勢後期亦較難掌握,容易誤中陷阱

4. 投機者如果買入的是周期股 / 商品股,由於上下波幅很大,關鍵點亦是較難捕捉

5. 股票的基本因素有變,強者預先得知信息,又或是股票已經太過昂貴,強者不願再作持有

6. 這點比較廢話,原因是投機者自已睇錯揀錯,這時請放下自專心,盡早認輸,重新再來



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淺談波司登(3998.HK) 天知 - 價值投資者


http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=474


 


業務︰


招 股書上寫充道︰

 


我們主要注重於羽絨服品牌組合的開發和管理,包括品牌羽絨服產 品的研究、設計及開發、原材料採購、外包生產以及營銷及分銷。


波司登擁有自己的品牌,專於品牌管理,亦由自己採購原材料,但沒有廠 房生產,是外包給別人生產的。由2009年年報可見,非流動 資產為85百萬元人民幣(下同),其中43百萬元為“遞延稅項資 產”,“物業﹑廠房及設備”僅有42百萬元。年報附註19更顯示,43百萬元裡面有36百萬元或84%是“汽車及其他”,可見它不作生產,但會負責把服裝運輸到各大店舖裡賣。

由此觀之,它和其他一些自行生產自己牌子服裝的公司如包浩斯(483.HK)﹑漢登(448.HK)等不同,固定資產的投入幾乎不需要,42百萬元的“物業﹑廠房及設備”竟可以產生43億的收入!

好處︰
  • 由自己採購但外包生產可以使不同的外包商都使用同一樣的原材料,能 確保所有產品質數都差不多。
  • 由自己找供應商採購可以更靈活地調整生產,因為只有波司登自己才最 清楚自己的生產計劃,例如可以預先吩咐供應商預留材料給自己,一般外包商在未接到訂單之單是不敢吩咐供應商預留材料的。
  • 由自己採購可以爭取一個比較便宜的價錢。
  • 興建廠房投資大,集中一間廠房生產的風險亦較高。

壞處︰
  • 因廠房不是自己的,貨期可能會有延誤。
  • 品質監控要多花工夫。

 


個人感覺︰

  • 因為波司登只有很少資本開支的需要,因此能維持高派息比率,除非再 作大規模收購。
  • 基本上我認為廠房是一個負擔,因此我認為將品牌與廠房分隔是好事, 好像the North Face也是鷹美(2368.HK)的客戶,所以我覺得波司登的估值可以稍稍高些。
  • 波司登現價$2.42,市盈率是15倍,絕不便宜。
  • 很多人認為波司登男裝業務大有所為,又說什麼男裝市場高度分散將來必能進身幾大男裝品牌之類的,因此認為現價仍然非常“抵”。我不是不同意,也並非對 那些可以預測波司登未來發展的人存有任何不敬,只不過想勸他們自己先買幾件穿穿,女士也可以買件給丈夫,這樣更加實際。
  • 跟上一點一樣,我並不是不同意波司登男裝業務可以大有所為,只是這 不是我所學的東西,我對於預測未來沒有興趣,其實只要波司登有可持續的盈利能力就可以了,當然還要便宜(這是我從巴菲特先生偷師回來的。)

最後引用一下巴郡收購準則(ACQUISITION CRITERIA)第二項︰

Demonstrated consistent earning power (future projections are of no interest to us, nor are “turnaround” situations)

意思為︰顯示持續盈利能力(我們對於預期未來和絕地反彈沒有興趣。)這大概就是我想說的話了。



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淺談PEG 巴比倫人

http://babylonian-investing.blogspot.com/2011/01/peg.html


PEG的用法是需要一個正數E和一個正數g。但若g=0%,並不是其適用範圍,直接使用PE就可以。

若考慮因素較為簡單,用PEG1購買E於未來八年會有複合增長率不少於g的股票,可以保證你的回本期不會超過八年。

為了把問題重點突出,不考慮再投資需要,不考慮金錢時間值,那未來n年所得總和會為:
 
E*((1+g)+…+(1+g)^n)
若用這個水平價格購買,那PE就是
 
(1+g)+…+(1+g)^n
回本期就是n年。

回本期雖然簡單,但卻不用考慮折現率等因素。就當是自營開店,什麼時候回本是常問問題。一 門生意若其前景在未來十年較為肯定,十年後卻沒把握,那回本期必定要少於十年。因為回本後才是數量上有賺。古代的商人做生意沒有折現值這些概念,自然而然 會用回本期控制其回報和風險。一般生意回本期少於五年為好,大於十年就要小心,除非有很大護城河保證十年以後的利潤。所以八年回本期為基礎標準。

若給定gPE,可鎖定需要的回本期。相反若給定回本期和PE,可鎖定需要的g。譬如36.5PE,若接受回本期為十年,那就需要複合g最少是15.6%

g=0%PE是多少,回本期就是多少,不需要PEG。只要不接受PE>8的購買,回本期不會大於八年。

但若g>0%PEG = (1+g)*((g+1)^n-1)/(100g^2),若只接受PEG<1,回本期仍然不會超過八年。

綜合以上討論,結果為g>0%PEG<1g=0%PE<8,有著同一效果,就時八年內回本。而且也可看出,只有當E未來八年複合成長率超過8%時,考慮PEG才較有意義。

但無論PEG<1也好,或PE<8也好,其中的E都是著眼長期最少八年。因此取這個E又回到Graham的論調,要找一個實質代表公司Earning power的E。

以上針對PEG討論,其實可以把它精巧化,加上折現率和再投資參數。但若這就再不簡單和樸素。有機會再貼文討論。
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fatlone’s view: 淺談水利股與水務股板塊 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2011/06/08/fatlones-view-%E6%B7%BA%E8%AB%87%E6%B0%B4%E5%88%A9%E8%82%A1%E8%88%87%E6%B0%B4%E5%8B%99%E8%82%A1%E6%9D%BF%E5%A1%8A/

每一個時期都有不同的題材炒作, 最具代表性就是「下鄉系列」 由家電下鄉, 建材下鄉, 汽車下鄉, 相關股份都必定以倍計地升, 當然要有業績支持才行, 這要看政策是否給力, 銷售數字就是最佳證據 印象中, 這類政策效力大約在一至兩年, 股價升得最厲害就在這段時間, 中間當然會有波動, 但是以時間長度來說, 的確提供了非常充裕的時間「上車」, 問題是你敢不敢買

另一類就是國家的五年計劃系列, 2011年是第十二個五年計劃(簡稱「十二五」)的開局年, 主題是強農和興水利, 也有其他副主題例如新能源, 高端裝備, 新材料等等 我今天不談強農部份, 只談水利 強農其中的一部份是大力推進農業水利建設, 水利本身已經被升格到國家頭等大事, 在今年的一號文件(中共中央 國務院關於加快水利改革發展的決定)就是論述國家發展水利的大方向, 可以納入到重要性很高的一號文件, 水利建設一定是今年十二五大力發展的部份 十一五的主題是高鐵, 相關的鐵路股都有非常可觀的升幅, 而我相信十二五就輪到水股

水利股涉及的行業十分廣泛, 可以是水利建設如水壩, 江河治理的工程; 可以是污水處理和供水(這就是水務股, 我自己會分清楚水利股跟水務股); 亦可以是相關技術供應者例如污水處理技術, 海水化淡技術等等; 相關建材股都可以是與水利息息相關, 最簡單的例子是做水管的, 又可以是做水泥的等等, 我隨便說都可以有這麼多類別, 不過這樣亦引伸了一個難題, 就是那些個股才是最大受惠者? 不像高鐵概念, 直接買製造高鐵的機動車組生產商就可以, 水利概念股真的要花心思才可以選出最給力的一員 我暫時也未對這方面研究過, 我直覺會認為升幅最勁的個股會是相關技術供應商的股票, 原因有二, 一是這些公司的規模都應該不會太大, 小公司才有爆發力; 二是一旦技術受認可, 可以短期內大規模推進, 沒有地域界限, 盈利可以增長得十分厲害, 最大限制是產能, 不過擴產都只是一年半載的事, 而其他類別的業者如做工程的就未必可以無限量地投標

回顧港股, 以我有限的認知, 水利技術相關個股我只識天業節水(840.hk), 其餘被市場視為水利概念股的大多是水務股, 例如中國光大國際(257.hk), 粵海投資(270.hk), 中國水務(855.hk), 中國水業(1129.hk)和北控水務(371.hk) (提到中國水業, 我曾經寫下一文: 破解鱔稿: 以《壟斷東江水處理 中國水業(01129)股價個(倍)升》為例, 股價在這篇文刊出之時跌去約三分之一, 如果有人因看了我的拙作而沒有買入1129, 算是做了一件好事吧 :P 我不是說1129沒有機會上升, 只不過此股不太正路, 初學者如我當然要避開, 再順道作一些善意提醒)

好像開始離題呢, 再談談為何水股是最強的概念股 先前已經提到, 水利概念效力會比下鄉系列更長, 暫時看在整個十二五會得到高速發展, 即是可以玩足五年 現在中國的旱情告急, 又再次喚起水資源的重要性, 生命之源影響著一國之根基, 社會和諧穩定是國家治國的最高原則, 一定會火速進行, 決不能拖 大家有沒有印象, 中國所有東西最終都會被國家限制, 因為發現有利可圖的話中國人就會蜂擁而上, 供應會爆發式的增長, 需求一定追不上, 之後就會做成浪費, 而國家就會限制, 接下來就會進行汰弱留強的程序, 我們再看看水利建設, 現在沒有爆發式的增長, 更不用說國家會限制, 反而會提供優惠去促進發展, 這個行業的前景, 遠遠也未到要政府干預的地步

而有很多行業的發展都會伴隨著很多反對聲音, 例如重工業的當然是環境破壞, 連高鐵也有反對聲音, 因為有人質疑將資源投放在升級現有鐵路比起重新打做一條高鐵更划算, 而高鐵建成後因票價高昂, 營運商都在虧損中, 反觀水利建設, 我暫時沒看過有反對聲音, 而我在調研水務股的過程中, 看見許多網友都支持加快污水處理的發展, 水價方面當地人都認為是相對便宜, 加水價的壓力應該不會太大, 始終在所有物價都上漲了不少的時候, 水價所佔的生活支出是十分小, 唯一受到最大非議的水利建設是三峽大霸工程, 我相信大部份的水利工程, 絕大多數的人民都會支持, 因為中國治水的問題已經十分嚴重, 國民都想盡快解決

國家和人民都支持水利發展, 相關公司理應賺個盤滿砵滿, 不過, 事實上現時仍沒有一間水利股獲得巨利, 將範圍收窄至水務股, 水務龍頭(以營運能力計)首創股份, 2010的淨利潤只有約6億元, 這已經是全國性的水務龍頭的賺錢程度, 也解釋了為何沒有大量的生意人去搶水務的市場, 因為利錢並不豐厚, 但投放的資金量卻多得不成正比, 有錢的多數都去搞地產

如果要大力推進水利建設, 國家一定會動之以利, 最近已經出台的政策就包括明確表示補貼的錢從何而來, 最緊要的就是錢, 要讓業者看到前景之餘, 更要看到錢景, 才會加快發展爭取更多生意 當政策越具體, 對股價的刺激力度就越大, 我相信不用等太久, 給力的政策將會陸續出台, 現在只是等高官們商議好 我對水務政策是門外漢, 不如聽聽專家之言: 水业盘点与展望:转型带来希望

據作者其他分析所說, 未來中國水務的市場將會得到更多來自政府的承擔, 以前中國的水治理之所以會差其中一個主因是水務事業可以隨便變賣, 而其實水務資產大多都是低利潤項目, 有人肯競投是因為這些項目會連同其他值錢的項目打包出售, 最平常的例子是土地使用權之類的地產項目

(我有想過北控水務的終極目標是借道水務廉價地獲得大量土地, 因為在2010年報中顯示371有其中一個主客戶以估值近二十億RMB的地作為相關BT項目(約值十五億RMB, 不太肯定)的抵押, 而有股評人曾經講過公用事業業者可能在一個城市發展的過程中獲得巨大的利益, 因為本來為處市區外圍的廠房經過市中心不斷擴容, 變得值錢起來, 香港的例子是煤氣的舊廠地就變成了今日的翔龍灣, 這個是371長遠的盈利潛在爆發點, 只是提出來供大家討論, 我自己研究股票多數不會太重視太長遠的事, 雖然有很多將「長線投資」掛在口邊的人也沒有我的遠見, 不是我自大, 只是他們找不到實質利好就以長線投資作為藉口又或者拿一些中小學生也能提出的遠景輕輕帶過, 其實抱住這個心態去投資, 甘願把資金長期鎖死在一隻自己都不甚了解的股票裡面, 是不可取的, 倒不如買磚頭好過, 當然現今的磚頭價顯然不是長線投資的好時機)

中央想更大力推進水利建設, 就必需主動承擔更多責任, 本來賣走了的水務資產重新劃歸政府, 讓政府做莊家, 沒有人願意挑起治水這個擔子就由政府來辦, 同時開徵稅項或者從其他財政收入劃分一部份做支持治水的資金來源, 現在中國政府就是向著這個方向進發 這意味著社會上有更多的資金流向水務市場, 由之前市場做推手, 轉為由政府做, 威力差天共地, 有政府出面, 市場自然一呼百應, 爭相搶奪這個大餅, 相信政府這一著可有槓杆之效 有關水會的走向, 一致的共識是向上加

現時最安全的行業, 其中一個一定是水務業, 國家只會支持而不會打壓, 而且還會持續一段不短的時間, 「政策風險」我認為暫時不用擔心, 而相關徵費如水價排污費則一如現時的利率走向: 沒有空間下調, 只可以加或者維持現狀; 唯一的風險是成本上升速度比提價速度快, 不過問題應該不大

非常簡單介紹一下在港上市的水務股 (base on我有限的認知, 我好像之前已經有介紹過… anyway再更新一下自己都不是壞事):

中國光大國際(257.hk): 中國光大集團背景, 集團為央企, 公司除了涉足水務, 其他環保事業及再生能源事業均有進展, 雖然算不上純正水務股, 不過打算捕捉中國環保市場的機遇, 光國是最正路的選擇, 我對此股認識很淺, 不能評論太多, 總之央企旗下的子公司最低限度都不會有「千味」吧

粵海投資(270.hk): 廣東省政府背景, 手握中港供水合約, 提供極好的現金流與盈利, 目前的賺錢能力是水務股中最好; 除水務外亦有很多投資, 包括地產及酒店項目; 雖然有先天優勢, 早前的財務狀況卻沒有想像中的好, 現在正慢慢改善; 個人看法該股重心並不是水務業, 只是以純利佔比計算, 它確是一檔水務股, 要是看好水務業而買入粵投, 我並不建議, 因為我感受不到它有心在水務業發展, 但以財務角度來看, 一定最健康, 以其他原因作為買入理據, 我沒有意見

中國水務(855.hk): 主要從事供水及少量污水處理, 還有其他投資包括物業和股權投資, 簡言之就是不務正業, 情況有些像粵海投資, 但人家根本連公司名稱都叫自己做投資系公司, 沒打算以水務做包裝, 背景雄厚下亦使它有本錢去不務正業, 對水務板塊認識不深的投資者經常給其名字騙到, 這家水務公司並無任何國家政府背景, 只屬於第二梯隊, 水處理量的增長只屬一般水平, 我個人看主席喜歡做投資而不是專心水務業, 估值低於其他正宗國家隊是有原因

中國水業(1129.hk): 此股我認為不太正路, 不敢說有「千味」, 不過我個人是不會沾手, 我不會分析此檔股票, 當然不代表買入此檔股票必輸無疑, 只是「這些機會不是屬於我的」

北控水務(371.hk): 較詳細的分享可以點擊相關的tag, 就會詳例有關此股的文章, 要我簡單的評價, 我會說這是一間開支極大, 現時尚未建立強勁現金流, 不適合追求財務上健康的投資者, 但近年以異常的速度發展, 成長力度冠絕同儕, 就像一個練魔功的人, 承擔不少的風險換取更短的時間提升功力, 我是有心把北控水務描述成這個樣子, 我想讓別人知道, 我知道這間公司的發展並不正常, 財務不好, 但除此之外, 水務股再沒有更好選擇, 我要補充一點, 如果我說北控水務正在練魔功的話, 一個失手走火入魔當然是很快沒命, 不過試想想這一切的背後其實有高人全程指導, 一旦有異樣會立即出手相救, 真正的風險比眼見的少, 而這個高手當然是北京控股, 而作為弟子的北控水務的資質也相當不錯; 北控水務顯然不是正路的投資, 只是對我這種喜歡發夢的小散戶, 我喜歡有幻想空間的股票, 不務正業的沒有幻想空間, 管理層資質平庸也沒有, 每個人都有自己的投資風格, 我從不會否定任何人, 我只是追求自我肯定, 倉位盈虧是最誠實, 最公道

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25533

fatlone’s view: 淺談北控水務曹妃甸海水淡化工程 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2011/10/14/fatlones-view-%E6%B7%BA%E8%AB%87%E5%8C%97%E6%8E%A7%E6%B0%B4%E5%8B%99%E6%9B%B9%E5%A6%83%E7%94%B8%E6%B5%B7%E6%B0%B4%E6%B7%A1%E5%8C%96%E5%B7%A5%E7%A8%8B/

有時間的可以先讀過以下數個連結再看我的看法

中國水網: 曹妃甸北控阿科凌海淡项目竣工

鉅亨網: 曹妃甸海水淡化工程竣工 3至5年內將向北京供應

(推薦閱讀一)鳳凰網: 北京考虑用水紧张时启动海水淡化供水 成本高水价翻倍

(推薦閱讀二)新華網: 海水淡化纳入”十二五”规划(股)

fatlone:
這個項目終於終於都完成了, 何時能帶來盈利實在不好說, 但這個項目是北控水務的重點項目, 以水務項目來說算是最受注目, 公司強調海水淡化是其中一個大方向, 在下文提出了3-5年內日處理量達100萬噸的目標, 而這個項目只是5萬噸, 中期規劃的潛力巨大, 不過, 這是目標不用太上心, 現實與理想可以有很大落差, 不過, 我且以5年後實現100萬噸處理量估計, 年均落成產量也達到20萬噸, 在鳳凰網那個連結, 有提及過「傳聞」北控這個項目的水價是5.99RMB/噸, 如果以現時供水項目的毛利率水平(超過三成)估計, 每噸毛利大約有2RMB, 20萬噸/日, 再假設這個是數值是水廠的設計處理量而不是每天的實際處理量, 依照現時使用率的水準是7成, 粗略估計每年可以增長1億RMB的毛利

可是, 如果未來的建造成本跟這個項目相同的話, 那麼20萬噸處理量的投資額可能會超過16億RMB, 現時這個5萬噸的曹妃甸項目投放了約4.3億RMB。每年賺1億的話就只有約6%回報, 這還不是純利數字

我這些推算大概最終都是錯得很離譜, 真的不用太上心, 我相信後續的工程成本會比這個低, 有了經驗應該可以將成本降下來

老實說, 我已經有心理準備這個工程只能帶來微利, 甚至些微虧損。因為這個項目有機會只是一個示範工程, 始終要靠政府補助都不能有過高期望。不過, 對北控水務的長遠發展來說, 一定件好事。首先, 有本事去承包這個重點工程, 是公司在行業中超然地位的表現; 第二, 這個項目本身就能帶來強力的宣傳效應, 帶來的利好會超過項目的潛在損失。

海水淡化項目只是剛剛, 現階段暫不能寄予厚望, 待確實帶來盈利, 可以準確衡量盈利能力, 市場應該會price-in這個因素。待通水到北京的水管網後, 那海水淡化就會開始大規模應用。

關於北控水務的最新看法, 這看下一篇, 早就已經想寫, 但實在太懶了 :-P

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28357

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