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创业10年 民资电信仍游走行业边缘

民資撤退杭州灣大橋

http://magazine.caixin.cn/2011-09-16/100306064_all.html

一個當初被列為大型基建民營化實驗的「明星工程」，如今正陷入國進民退的尷尬局面；中鋼貿然入局，投資風險待察

山西近萬億民資退出煤炭 煤老闆尋找新江湖

2008年山西著手煤炭資源整合，至今礦井數量從2600座壓減到1053座，辦礦主體由2200多家減少到130家。大量民間資本從煤炭領域退出，煤老闆去向不一。根據非官方估算，近萬億民資退出煤炭。

而「煤老闆」們不甘落寞，更不會謝幕，他們正尋找新的江湖。

在這場行業變革和資本盛宴中，更多的人不願意放棄煤炭舊業，奔赴新疆、內蒙等地尋找新的資源。儘管，他們的朋友不斷地勸說：「早轉比晚轉好，煤炭屬於全民所有，是戰略資源，應交由國家規劃開發。」

「畢竟，他們對煤炭熟悉。同時，也不願意在煤炭的暴利中置身事外。」一位山西本地企業業主說。

除此之外，煤炭老闆的歸宿並不一致。山西華傑集團董事局主席、總裁崔晉宏告訴記者：「煤老闆轉型領域比較分散，完全脫身煤炭行業後，有的投資文化旅遊、現代農業等。」同期，一些轉型項目，被當地視為標竿產業，給以財政支持。

對於資源地區而言，經濟轉型實際上是煤炭轉型，或者說是煤老闆的轉型。2011年山西省政府出台《關於鼓勵和引導民間投資健康發展的意見》，目的是留住民間資本，促進資源型經濟轉型。

按照山西規劃，「十二五」期間，山西省計劃利用民間投資3萬億元，民營經濟年均增加值達到20%，民營經濟佔GDP比重提高10個百分點。

山西省將鼓勵民間資本參與裝備製造業企業重組整合，引導民間資本進入煤炭機械、汽車工業、鐵路裝備、重型機械、新能源和節能環保裝備等領域。

今年，山西投資促進局列出920個招商引資項目，涉及煤炭、焦化、冶金、電力、裝備製造、煤化工、新型材料、文化、旅遊等產業，擬引資金額9184億元。一是為民資搭建平台，二是為山西轉型尋找資金。

山西省工商聯人士告訴記者，煤炭資源整合後，民間資本不斷尋找新出路。「在政府引導下，煤老闆轉型主要有兩個層面，一是走煤炭深加工循環經濟路子，二是投資裝備製造、新型材料、現代農業、文化旅遊等產業。」

基於山西「傳統產業新型化，新型產業規模化」的轉型發展思路，煤老闆們更傾向於在資源深加工領域轉型，走煤-洗精煤-焦化-餘熱發電-瓦斯發電-電石化工循環經濟路線。

這條路線讓他們仍在煤炭行業浸淫，分享資源紅利。除去上述實體經濟外，山西煤老闆在PE、VC等金融投資領域較少。相反，一些煤老闆更願意在地下錢莊成為「高利貸」債主。

近日，鐵道部對外公佈《鐵道部關於鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》，提出鼓勵和引導民間資本依法合規進入鐵路領域。在山西煤炭鐵路運力緊張的形勢下，為煤老闆轉型提供了新的空間。

「但對於鐵路投資民營企業有所顧慮，一是鐵路投資規模大，民資進入後所佔比重小，難以控股；二是民資進入鐵路領域存在制度障礙，民間投資擔心利益受損。」崔晉宏說。

油氣管網試引民資

進入6月，國務院各部委出台鼓勵和引導民間投資健康發展政策（下稱「新36條」）實施細則的鼓點漸密。

　　在石油天然氣領域，「新36條」提出，「鼓勵民間資本參與石油天然氣建設並進入油氣勘探開發領域，支持民間資本參股建設原油、天然氣、成品油的儲運和管道輸送設施及網絡」，細則將如何落實，令人關注。

　　財新記者近日從國家能源局油氣司獨家獲悉，油氣領域落實「新36條」的細則主要關注引導民資進入管網建設，將發佈具體監管和鼓勵措施；上游油氣勘探領域短期內則不會有大動作。

　　似乎為了響應這一變化，西氣東輸三線管道建設一改中石油完全主導，將引入全國社會保障基金理事會、城市基礎設施產業投資基金和寶鋼集團三家機構作為股東。

　　至於民間呼聲很高的「放開原油或成品油進口管制」要求，國家能源局油氣司表示不在其業務範圍內。接近商務部的人士則表示，這個方向開放阻力很大，目前未聞有對此進行改革的消息。

西三線高調引「民資」

　　油氣管網大致可以分為三類，最大型的為國家主幹管網，目前主要是中石油的西氣東輸一線和二線以及中石化的川氣東送線等；中型的為省管網，一般為跨省或省內主幹管網；小型的則是城市燃氣管網。 國家主幹管網投資者基本是中石油、中石化等央企巨無霸，城市燃氣管網由取得各個城市或鄉鎮燃氣專營權的燃氣運營商投資，至於中型的省管網，投資主體構成複雜，既有地方政府獨資的省管網公司，也有地方政府與央企合資的省管網公司，還有一些民資和外資的介入。

　　對於民間資本是否可以進入管網建設，國家能源局石油天然氣司司長張玉清曾在今年年初公開表示，政府對民營企業參與建設和使用天然氣主管網，沒有任何政策上的限制。

　　雖然沒有政策制約，但是現實中國家主幹油氣管網和省管網的投資主體還是以央企和地方國企為主。一位國家能源局官員向財新記者表示，目前這方面缺乏具體政策指導，也導致一些民營企業對投資中長距離管網存有疑慮。

　　很多跡象表明，管網投資向民營資本開放方面將有一些政策變化。除了前述政府官員公開表態外，最顯著的信號是中石油近期高調宣佈在西氣東輸三線 （下稱西三線）引入民資。在5月中石油股份公司股東大會間隙召開的記者會上，中石油董事長蔣潔敏被問及西三線的建設問題時，就主動提及西三線投資的股東結 構。他說，中石油視管道建設為戰略性工程，持開放性態度。

　　「所謂開放就是要引入其他戰略性投資者，既包括政府控制的相關投資，也包括各種所有制的投資。大家也可能想到，我說的各種，包不包括民營？肯定包括民營。」他說。

　　蔣潔敏主動表態一週後，中石油就宣佈西三線建設將引入全國社會保障基金理事會、城市基礎設施產業投資基金和寶鋼集團作為股東，一改以往管道項目投資全部由中石油自有出資的做法。

　　西三線管道項目總投資為1160億元人民幣，中石油與全國社保基金、城市基礎設施產業投資基金和寶鋼集團四方將成立項目合資公司，註冊資本為625億元，其中中石油出資325億元，持股比例為52%；另外三家各出資100億元，持股比例均為16%。

　　蔣潔敏所指的民資，即指其中的城市基礎設施產業投資基金。該基金由全國工商聯發起成立，城市基礎設施商會負責具體運營。商會方面表示，基金為私募，資金來源以民營資本為主。

　　但是，據財新記者瞭解，這只基金裡亦有中石油的身影。基金規模為100億元人民幣，中石油已認購10億元；並且參與的民營企業基本為來自城市基礎設施商會成員和工商聯系統企業，與石油石化行業關係不大。

　　西氣東輸一線建設前，殼牌公司、埃克森美孚、俄羅斯天然氣工業公司、香港中華煤氣公司等外資都表示有興趣參加西一線的建設，之後卻沒有下文。此 次西三線引入民資，象徵意義亦大於實際意義。與動輒上千億元的投資相比，民企資金實力有限，很難與中石油等抗衡，爭取話語權，而且主幹管網回報期長，在主 管部門看來不符合民企一般投資興趣與胃口。

能源局力推民資入管道

　　知情人士介紹，對管網建設是否要向民資開放，國家能源局內部曾有兩種態度。一種意見認為，應該對管道也加強管制，限制民資進入；另一種意見則認為，目前沒有明文規定禁止，理論上就應該允許民資進入，只是受制於基礎設施建設速度。

　　目前看來是後一種意見更獲認可。國家能源局油氣司一位官員向財新記者透露，國家能源局將對民企投資油氣管網出台相應規範，目前具體文件正在審 批。上述能源局官員還透露，按照目前的投資項目目錄，年輸氣能力在5億立方米以下的輸氣管道項目屬於省級投資主管部門核准，這個標準可能會被調整，目前考 慮提高5億立方米這個標準，給地方部門更大權限，另外核准制也有可能進行簡政放權方面的改革。國家能源局考慮的是，以前並沒有明文規定限制民企進入管網， 現在要對民企進入管網投資進行確認，並提供相應的監管規範和具體操作框架。

　　如果細則順利出台，將會撬動哪個管網市場？這位國家能源局官員表示，對於西三線這樣的主幹管網，並不適宜民企投資。中石油經濟技術研究院高級經 濟師徐博也認為，主幹管網投資大，回收期長，而且長輸管道都是國家規定管輸費，想要獲得高利潤是不現實的，因此民企投資的興趣不會很大。

　　適宜民企投資的將是中距離管網，諸如跨省管網或者省內管網。由於中國上游油氣勘探開發領域受管制，只有在煤層氣、頁岩氣等非常規天然氣方面允許 民資進入，因此中距離管網也大多指天然氣管網，而非原油管網。有興趣進入中距離管網市場的很可能來自兩類民企，一類是上游有資源，另一類是下游的城市燃氣 運營商。

　　現在此類管網投資主體還是以地方國企和央企為主。例如廣東省管網公司，由代表廣東省政府的粵電集團和中海油、中石油、中石化四方合資成立。廣東油氣商會燃氣部部長鄧子奕告訴財新記者，廣東省管網成立後，廣東省內投資的管線都將由省管網公司承建，民企很難介入。

　　前述國家能源局官員表示，這種模式的省管網公司，其實是另一種形式的壟斷，導致了民營企業生存空間受限。「大壟斷不好，小壟斷就好了嗎？下游燃氣公司反對省管網公司的建立，因為多了一層就多加一次價，但是反對沒起到作用，參股倒是比較好的形式。」

　　由於中距離管網市場巨大，各地情況非常不同，還是給民企和外資留下了很多空間。在河南和江蘇，當地省管網投資中很大一部分就來自於民企。中國城 市燃氣協會一位人士表示，雖然省管網公司多由地方發改委、國家能源局或國資委出資創立，也有一些外資進入，比如香港的港華燃氣已經參股七個省的省管網公 司。

　　2008年10月，全長98公里的中國第一條煤層氣跨省管道獲得國家發改委核准，這條連接山西氣源地到河南終端市場的跨省管道股東中就包括民企 三峽燃氣集團和外資亞美大陸煤層氣公司，輸氣設計能力為10億立方米/年。亞美大陸煤層氣公司人士對財新記者表示，這條管線終端多為工商業用戶，效益不 錯。

　　不過，對於出台貫徹「新36條」細則的意義也有不同看法。發改委能源研究所前所長周大地認為，目前引入民資的目的不清晰。他認為，如果能源行業的確存在投資不足和效率難以提高的問題，引入民資能否解決這兩個問題也值得討論。

　　「現在是競爭不夠，還是規範不夠；是系統優化不夠，還是參與者不夠，這些問題沒鬧清楚的時候，就開藥方，我是沒看明白。」周大地說。

民資「小心翼翼」經營景區

儘管中國旅遊行業的增長性有目共睹，儘管國家旅遊局公佈的《關於鼓勵和引導民間資本投資旅遊業的實施意見》(下稱《實施意見》)首次提出了「向民間 資本全方位開放」的新政，但未解決的細則問題顯然使民營資本無法與旅遊業全方位「親密」接觸。與地方政府合作的種種不愉快、傳統旅遊景區本身商業模式的侷 限性，讓已身處其中的民營企業和欲進入其中的業外資本不得不如履薄冰、小心翼翼。

這其中，經營權期限短，導致景區開發商更注重短期利益最大化，或許是眾多景區自然景觀、生態平衡遭到破壞的重要原因。

經營權的博弈

在江蘇中明休閒旅遊開發有限公司的一名運營總監看來， 《實施意見》中提出的「全方位的開放」雖然看起來給了民營企業足夠的經營權，但其中有很多細則問題並未解決，比如產權問題。

「我 們有個同行，在江西婺源從十年前就是幾處景點的經營開發商，但是當地政府重新組建的旅遊公司取得財政資金後，就強迫他們終止合同，如果意見能更明確自有轉 讓權、私有使用權，民間資本獨立或參與建設旅遊景區的經營管理權益才能得到保障，而不是被當地政府無視。」上述運營總監說。

同時，對景區 的集中快速開發也使得民間資本進入時顧慮重重，「當地政府一旦決定開放景區後，會同時引入很多開發商，但政府給的投資門檻太低了，包括我們在內沒有一個景 點投資超過千萬的。進入者多了，為了爭奪客源我們不得不給旅行社打折，從開始的9折一路降到5折的團隊價，基本上這樣景點就無法維生了，沒有規劃，誰來誰 開發，導致大家日子都不好過。」 該人士表示，「所以我們現在進入景區開發也會仔細小心看當地政府的規劃協議。」

而經營權的期限除了讓民 企與當地政府的博弈中處於下風外，也讓這些民企更注重短期開發而非長期規劃。「對很多開發商而言，一般很難拿到50年以上的獨家經營權，通常都是二三十年 的經營權，這使得很多民營資本進行旅遊資源開發時，往往趨利性更重，容易導致環境和生態的破壞。」中國旅遊研究院一名研究員稱。

猶豫的PE

除了民營企業對於進入旅遊業小心翼翼外，大規模的風險投資基金對是否踏入旅遊業處在猶豫觀察的狀態。

過 去一年，深圳一家創投公司的投資經理王先生參加過不下數十場的旅遊業研討會，除了研究機構的報告會、行業媒體舉辦的會議之外，更多是各地舉辦的招商引資會 議，「尤其是去年在山西，為鼓勵民間資本由礦產投資轉移到旅遊服務業，各地甚至縣級政府召開過多場旅遊招商引資會，我們也參加了好幾次。」他表示。

不停飛來飛去的他主要是為了找到合適的投資項目。從2011年開始，他所在的創投公司與地方政府發起成立了一家文化旅遊投資基金，但至今這筆首期募集的近10億元資金大部分仍沒有找到投資項目。

事實上，從2007年開始，隨著IDG資本、高盛、海納亞洲、云峰基金投資2500萬美元入股北京印象創新藝術發展有限公司後，其打造的「印象·麗江」等實景演出這一創新的商業模式由於高利潤、高票房、可複製性，使得旅遊業企業私募融資活動開始逐漸增加。

「我 認為最大的一個感受就是，儘管旅遊行業前景大家都非常看好，但是真正能直接對接風險投資的、比較創新的商業模式非常少，我們還是比較關注相關的差旅服務及 旅遊資訊網站等行業，但其中適合風投進入的標準化強、能在短時間內快速規模化複製的如酒店、機票等已經被攜程這樣的企業分銷掉了，而傳統的景區旅遊開發項 目因為本身受氣候與經濟景氣程度影響比較大，自然景區門票收入難以納入商業模式、投資回報週期比較長、景區整修擴建與營銷成本比較高，無論在模式上、成長 性上等對風險投資而言都缺乏吸引力。」 該投資經理認為。

民資入股西三線 管輸費成為無風險蛋糕？

鐵路政企不分民資不敢介入

金融業春天來了？國務院：擴大民資進入金融業！

以下為指導意見節選：

一、繼續執行穩健的貨幣政策，合理保持貨幣信貸總量

統籌兼顧穩增長、調結構、控通脹、防風險，合理保持貨幣總量。綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，充分發揮再貸款、再貼現和差別存款準備金動態調整機制的引導作用，盤活存量資金，用好增量資金，加快資金周轉速度，提高資金使用效率。對中小金融機構繼續實施較低的存款準備金率，增加「三農」、小微企業等薄弱環節的信貸資金來源。穩步推進利率市場化改革，更大程度發揮市場在資金配置中的基礎性作用，促進企業根據自身條件選擇融資渠道、優化融資結構，提高實體經濟特別是小微企業的信貸可獲得性，進一步加大金融對實體經濟的支持力度。(人民銀行牽頭，發展改革委、工業和信息化部、財政部、銀監會、證監會、保監會、外匯局等參加)

二、引導、推動重點領域與行業轉型和調整

堅持有扶有控、有保有壓原則，增強資金支持的針對性和有效性。大力支持實施創新驅動發展戰略。加大對有市場發展前景的先進製造業、戰略性新興產業、現代信息技術產業和信息消費、勞動密集型產業、服務業、傳統產業改造升級以及綠色環保等領域的資金支持力度。保證重點在建續建工程和項目的合理資金需求，積極支持鐵路等重大基礎設施、城市基礎設施、保障性安居工程等民生工程建設，培育新的產業增長點。按照「消化一批、轉移一批、整合一批、淘汰一批」的要求，對產能過剩行業區分不同情況實施差別化政策。對產品有競爭力、有市場、有效益的企業，要繼續給予資金支持;對合理向境外轉移產能的企業，要通過內保外貸、外匯及人民幣貸款、債權融資、股權融資等方式，積極支持增強跨境投資經營能力;對實施產能整合的企業，要通過探索發行優先股、定向開展併購貸款、適當延長貸款期限等方式，支持企業兼併重組;對屬於淘汰落後產能的企業，要通過保全資產和不良貸款轉讓、貸款損失核銷等方式支持壓產退市。嚴禁對產能嚴重過剩行業違規建設項目提供任何形式的新增授信和直接融資，防止盲目投資加劇產能過剩。(發展改革委、工業和信息化部、財政部、商務部、人民銀行、國資委、銀監會、證監會、保監會、外匯局等按職責分工負責)

三、整合金融資源支持小微企業發展

優化小微企業金融服務。支持金融機構向小微企業集中的區域延伸服務網點。根據小微企業不同發展階段的金融需求特點，支持金融機構向小微企業提供融資、結算、理財、諮詢等綜合性金融服務。繼續支持符合條件的銀行發行小微企業專項金融債，所募集資金發放的小微企業貸款不納入存貸比考核。逐步推進信貸資產證券化常規化發展，盤活資金支持小微企業發展和經濟結構調整。適度放開小額外保內貸業務，擴大小微企業境內融資來源。適當提高對小微企業貸款的不良貸款容忍度。加強對科技型、創新型、創業型小微企業的金融支持力度。力爭全年小微企業貸款增速不低於當年各項貸款平均增速，貸款增量不低於上年同期水平。鼓勵地方人民政府建立小微企業信貸風險補償基金，支持小微企業信息整合，加快推進中小企業信用體系建設。支持地方人民政府加強對小額貸款公司、融資性擔保公司的監管，對非融資性擔保公司進行清理規範。鼓勵地方人民政府出資設立或參股融資性擔保公司，以及通過獎勵、風險補償等多種方式引導融資性擔保公司健康發展，幫助小微企業增信融資，降低小微企業融資成本，提高小微企業貸款覆蓋面。推動金融機構完善服務定價管理機制，嚴格規範收費行為，嚴格執行不得以貸轉存、不得存貸掛鉤、不得以貸收費、不得浮利分費、不得借貸搭售、不得一浮到頂、不得轉嫁成本，公開收費項目、服務質價、效用功能、優惠政策等規定，切實降低企業融資成本。(發展改革委、科技部、工業和信息化部、財政部、人民銀行、工商總局、銀監會、證監會、保監會、外匯局等按職責分工負責)

四、加大對「三農」領域的信貸支持力度

優化「三農」金融服務，統籌發揮政策性金融、商業性金融和合作性金融的協同作用，發揮直接融資優勢，推動加快農業現代化步伐。鼓勵涉農金融機構在金融服務空白鄉鎮設立服務網點，創新服務方式，努力實現農村基礎金融服務全覆蓋。支持金融機構開發符合農業農村新型經營主體和農產品[-0.62% 資金 研報]批發商特點的金融產品和服務，加大信貸支持力度，力爭全年「三農」貸款增速不低於當年各項貸款平均增速，貸款增量不低於上年同期水平。支持符合條件的銀行發行「三農」專項金融債。鼓勵銀行業金融機構擴大林權抵押貸款，探索開展大中型農機具、農村土地承包經營權和宅基地使用權抵押貸款試點。支持農業銀行[0.40% 資金 研報]在總結試點經驗的基礎上，逐步擴大縣域「三農金融事業部」試點省份範圍。支持經中央批准的農村金融改革試點地區創新農村金融產品和服務。(財政部、國土資源部、農業部、商務部、人民銀行、林業局、法制辦、銀監會等按職責分工負責)

五、進一步發展消費金融促進消費升級

加快完善銀行卡消費服務功能，優化刷卡消費環境，擴大城鄉居民用卡範圍。積極滿足居民家庭首套自住購房、大宗耐用消費品、新型消費品以及教育、旅遊等服務消費領域的合理信貸需求。逐步擴大消費金融公司的試點城市範圍，培育和壯大新的消費增長點。加強個人信用管理。根據城鎮化過程中進城務工人員等群體的消費特點，提高金融服務的匹配度和適應性，促進消費升級。(人民銀行牽頭，發展改革委、工業和信息化部、商務部、銀監會等參加)

六、支持企業「走出去」

鼓勵政策性銀行、商業銀行等金融機構大力支持企業「走出去」。以推進貿易投資便利化為重點，進一步推動人民幣跨境使用，推進外匯管理簡政放權，完善貨物貿易和服務貿易外匯管理制度。逐步開展個人境外直接投資試點，進一步推動資本市場對外開放。改進外債管理方式，完善全口徑外債管理制度。加強銀行間外匯市場淨額清算等基礎設施建設。創新外匯儲備運用，拓展外匯儲備委託貸款平台和商業銀行轉貸款渠道，綜合運用多種方式為用匯主體提供融資支持。(人民銀行牽頭，外交部、發展改革委、財政部、商務部、海關總署、銀監會、證監會、保監會、外匯局等參加)

七、加快發展多層次資本市場

進一步優化主板、中小企業板、創業板市場的制度安排，完善發行、定價、併購重組等方面的各項制度。適當放寬創業板對創新型、成長型企業的財務准入標準。將中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國。規範非上市公眾公司管理。穩步擴大公司(企業)債、中期票據和中小企業私募債券發行，促進債券市場互聯互通。規範發展各類機構投資者，探索發展併購投資基金，鼓勵私募股權投資基金、風險投資基金產品創新，促進創新型、創業型中小企業融資發展。加快完善期貨市場建設，穩步推進期貨市場品種創新，進一步發揮期貨市場的定價、分散風險、套期保值和推進經濟轉型升級的作用。(證監會牽頭，發展改革委、科技部、工業和信息化部、財政部、人民銀行、工商總局、法制辦等參加)

八、進一步發揮保險的保障作用

擴大農業保險覆蓋範圍，推廣菜籃子工程保險、漁業保險、農產品質量保證保險、農房保險等新型險種。建立完善財政支持的農業保險大災風險分散機制。大力發展出口信用保險，鼓勵為企業開展對外貿易和「走出去」提供投資、運營、勞動用工等方面的一攬子保險服務。深入推進科技保險工作。試點推廣小額信貸保證保險，推動發展國內貿易信用保險。拓寬保險覆蓋面和保險資金運用範圍，進一步發揮保險對經濟結構調整和轉型升級的積極作用。(保監會牽頭，發展改革委、科技部、工業和信息化部、財政部、農業部、商務部、人民銀行、林業局、銀監會、外匯局等參加)

九、擴大民間資本進入金融業

鼓勵民間資本投資入股金融機構和參與金融機構重組改造。允許發展成熟、經營穩健的村鎮銀行在最低股比要求內，調整主發起行與其他股東持股比例。嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融公司等金融機構。探索優化銀行業分類監管機制，對不同類型銀行業金融機構在經營地域和業務範圍上實行差異化准入管理，建立相應的考核和評估體系，為實體經濟發展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務。(銀監會牽頭，人民銀行、工商總局、法制辦等參加)

十、嚴密防範金融風險

深入排查各類金融風險隱患，適時開展壓力測試，動態分析可能存在的風險觸點，及時鎖定、防控和化解風險，嚴守不發生系統性區域性金融風險的底線。繼續按照總量控制、分類管理、區別對待、逐步化解的原則，防範化解地方政府融資平台貸款等風險。認真執行房地產調控政策，落實差別化住房信貸政策，加強名單制管理，嚴格防控房地產融資風險。按照理財與信貸業務分離、產品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開透明的原則，規範商業銀行理財產品，加強行為監管，嚴格風險管控。密切關注並積極化解「兩高一剩」(高耗能、高污染、產能過剩)行業結構調整時暴露的金融風險。防範跨市場、跨行業經營帶來的交叉金融風險，防止民間融資、非法集資、國際資本流動等風險向金融系統傳染滲透。支持銀行開展不良貸款轉讓，擴大銀行不良貸款自主核銷權，及時主動消化吸收風險。穩妥有序處置風險，加強疏導，防止因處置不當等引發新的風險。加快信用立法和社會信用體系建設，培育社會誠信文化，為金融支持經濟結構調整和轉型升級營造良好環境。(人民銀行牽頭，發展改革委、工業和信息化部、財政部、住房城鄉建設部、法制辦、銀監會、證監會、保監會、外匯局等參加)

“民資入鐵”如何成真

政企分開，僅屬鐵路改革的起始階段，下一步必須引入競爭、放鬆管制。

鐵路投融資改革必須在鐵路全面改革的框架下才能拓進鐵路改革正在除舊佈新中推進。

在原鐵道部通過機構改革

手術一分為三之後，國務院又于8月19日公開發佈《關於改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》（下稱《意見》）。在9月11日的大連夏季達沃斯論壇開幕演講中，中國總理李克強再度將是項改革列入議程。

繼劉志軍案一審判決之後，與劉案相涉的一系列案件也陸續開庭，其中最引人注目的是本月10日開庭審理的原鐵道部運輸局局長兼副總工程師張曙光案。

歷史的教訓和現實的呼喚，促使人們進一步審視鐵路改革的布局。箭在弦上。

國務院8月19日發佈的《意見》亮點頗多。這份文件首次確定將向社會資本開放城際鐵路、市域（郊）鐵路、資源開發性鐵路和支線鐵路的所有權、經營權；提出以中央財政為引導設立鐵路發展基金，使民間資本獲得穩定合理回報；明確支持鐵路車站及線路用地綜合開發；承諾建立鐵路公益性運輸補貼機制；堅持鐵路運價改革市場化，增加運價彈性，等等，這些都具有破冰意義，初步勾勒出 “民資入鐵”路線圖。

劉志軍系列案顯示，鐵路系統長期實行的政企合一、半軍事化管理、壟斷 經營的體制弊端嚴重，已經到了非終結 不可的時候。鐵路素有“國民經濟先行官”之稱，30多年來在路網建設等方面亦有建樹，但因改革滯後，如今已成經濟發展的一大瓶頸。在原鐵道部“跨越式發展”戰略主導下，片面追求高標準、高速度，加劇了鐵路路網建設中的不合理布局，也造成運輸供需不足和過剩並存的格局。當前在債務高企與投資加大的雙重壓力下，吸引民間資本投資鐵路，正可以起到關鍵性作用，可收大輸血之效。

不過，吸引民間資本進入鐵路並非易事。原鐵道部也曾兩度有此主張，但應者寥寥。究其原因，即在於鐵道部政企不分，公益性與經營性鐵路的運營虧 損依靠貨運收入彌補，全國十八個鐵路局和三大專業運輸公司要服從鐵道部的統一調度，統一清算，服從于其人事及財務安排。鐵道部掌握鐵路的所有權和經營權，社會資本進入鐵路建設後只是投資，無法參與經營管理；鐵路運輸管制嚴重，無法根據市場變化來調整運價，且腐敗盛行，投資者權益無法保障。顯然，如果“鐵老大”機制不能改弦更張，民間資本擔心有去無回，根本不可能貿然進入。

面對當前鐵路建設所遇困境，投融資體制改革既是燃眉之急，也是全面改革的突破口。走出這一步的同時，必須思考和努力解決更深層次的問題，其核心仍然是政府與市場的關係，這牽涉到半軍事化格局下的壟斷桎梏拆解、運輸管理體制變革、企業組織框架重構等一系列難題。只有成本核算與清算體系趨於透明，開放投資才有意義；只有在路網建設與經營、運輸業務經營方面引入競爭，民間資本才能踴躍進入；只有鐵路運價逐步形成基於競爭的動態調節，市場競爭主體日漸清晰，民間資本才能引進來、留得住、揚其長；只有鐵路貨運組織改革、客運改革、路局改革等一系列市場化改革陸續到位，鐵路投融資困境才會逐步解決。

其實，鐵路體制改革，與電力、電信、民航、石油等國有企業主導的其他戰略性行業的改革相比，可稱有共性也有個性。過往這些領域的改革主要走了兩步棋，第一步是政企分開，第二步則是破除壟斷，扶持多個市場主體來參與競爭。鐵路的政企分開，僅屬改革的起始階段，更重大的改革任務正在眼前。

目前的中鐵總公司全面保留了原鐵道部的運輸企業組織架構，在鐵路建設、運營方面具備絕對主導權，下屬十八個路局按原管理模式各管一段。下一步改革必須在引入競爭、放鬆管制上下大功夫。

這其實是鐵路投融資改革推進的前提，而投融資改革本身，也必須在鐵路全面改革的框架下拓進。

未來，中國鐵路還需探索合理科學的體制模式。究竟是借鑒美國平行線模式，還是歐洲網運分開模式，抑或日本分區域一體化公司模式 ? 也有專家主張，按東中西地區不同情況，打造一種獨特的混合模式。這些課題仍可繼續探索，適時決策。與此同時，以鐵路投融資改革為先導，更為基本的運價改革、客運改革、路局改革、機構改革當儘快推進，鐵路核心領域改革必須加速。“民資入鐵”需要信心支持，需要機會召喚；“民資入鐵”既是輸血，更是參與改善造血機制。改革的汽笛已經鳴響，車輪也一定要轉動起來。

向民資開放，武漢叩響玻璃門

武漢正在進入一場向民營企業打開大門的全市總動員，但能否敲開這道橫亙在中國所有城市中的堅硬的玻璃門，依然還有待觀察。

武漢正在進入一場向民營企業打開大門的全市總動員。

南方週末記者獲得的一份政府文件顯示，武漢每個政府部門都被詳細分配了任務。比如，市國土局要幫助民企進入「三舊」改造，發改委則需要引導進入電站、煤炭等能源領域，新聞出版局則要支持民資投資參股報刊的發行、廣告等業務。

對一些投資比較大的項目，財政還會把地方收入的一部分拿出來進行獎勵。比如，當年完成投資額超過10億元、5億元、1億元的項目，對項目管理團隊繳納的個人所得稅地方留成部分分別給予100%、70%、50%的獎勵。

整個武漢，都對民營企業給予了前所未有的熱情。2013年新年時市長公開表達願景：「到2016年，要力爭民營經濟總量實現翻番，增加值佔全市生產總值比重提高到50%以上。」

這位市長曾經公開坦陳過對民資發展不足的遺憾。他舉例說，東風汽車在浙江就培養了一批上億、幾十億的零部件配套企業，近在眼前的湖北武漢企業，卻放過了「大肥牛」。他甚至在招商引資時遇到過一個幫東風做油漆桶注塑機的企業，一年好幾億銷售規模。產品是在浙江做好後，運到武漢來。

為此市長公開要求全市「見面就談投資，使創業成為全社會的時尚；把創業者樹立為城市英雄，要崇尚、崇拜他們」。

不過，向民資開放雖呼聲已久，而且中央政府也不斷以最高層表態以及兩次推出「非公經濟36條」等方式加以推進，但敲破堅冰始終不是一件容易的事情。而武漢大規模地向這一難題發起挑戰，自然也就率先遇到諸多障礙，並因此而留下許多探索的經驗或教訓。

螃蟹來了，怎麼吃

儘管項目盈利模式還不清晰，但李義打算，一旦政策出台，馬上參與競爭。

政府工程在商業模式上的變化，是可見的改變之一。

2013年9月16日，武漢市城投公司於工商聯組織的交流會上宣佈，計劃在武漢市中心城區停車矛盾突出的地段建設100個公共停車場，新增公共停車泊位約3萬個，投資估算總額153億元。

「螃蟹來了，怎麼吃？」是擺在李義（化名）面前的難題。

他所在的是一個做鋼結構的民營企業，更多的時候參與道路、橋樑建設，依靠從一些大型企業那裡分包工程，每年營業額已經做到了十多個億。例如武漢正在修的一座橋，他們就拿到了一個億的工程。

2年前，李義被公司招來，專門成立了停車場投資建設部門。他們判斷，武漢市為瞭解決停車難問題，必然要發展停車場，這是一塊大蛋糕，而鋼結構公司有優勢。

但兩年了，李義還未做成一個項目。

一開始，他們嘗試做立體停車庫，「只佔地約50平方米，可以停車50輛。得節約多少土地！」但這個計劃跟市政府規劃相衝突，土地用途沒有納入城建規劃，批不下來。而且這屬於高層建築，有礙城市景觀。

小區停車場成為次優選擇。但又因為住戶不同意，沒能做成。

但武漢此次向民企開放項目就包括停車場，這讓李義又看到了希望。

武漢準備拿出10塊地做地下停車場，讓民企參加。李義和其團隊看好了一個項目，進行了調研。

李義算了筆賬，雖然政府答應配給約8000平米的商業面積，一萬七千平米做車位。但整個項目做下來，利潤率只有約5.7%，「還不夠還銀行利息」。

為瞭解決這個問題，武漢開始研究困擾民企進入停車場項目的頭號困難——土地供應。

南方週末記者看到的一份相關部門內部文件顯示，武漢市正在進行的研究中，打算將納入政府規劃項目的土地按照工業用地價格20%作價，商業面積則按照商業用地價格20%作價。沒有納入政府項目的綜合性停車場項目，企業拿地按照工業用地的20%作價，商業部分則按照商業用地的50%作價。

不過，這份計劃仍然沒有最終通過，目前正在討論之中。

儘管項目盈利模式還不清晰，但李義打算，一旦政策出台，馬上參與競爭。「這是搶佔資源，哪怕土地等待升值也好。」

但他接下來馬上要發愁的另一個問題是，政府公司將在同一個領域出現。

「武漢市城投已經成立了停車場公司，對這一塊也蓄勢待發。」李義透露。對於能否競爭得過政府公司，他並不抱太大希望。「但是，一個項目起碼要1億多，政府公司吃不下那麼多，剩下的我們有機會。」

打開大門並不容易

民營資本進入相對較少的基礎設施，正是武漢最需要資本進入的地方。

在武漢市工商聯經濟部相關負責人尹長先看來，武漢市向民資開放的嘗試在幾年前就已經開始了，「現在，將系統、全面」。

不過，他們卻遭遇了尷尬。

2013年6月25日，武漢市發改委和工商聯舉辦了一場促進政府項目和民企對接的座談會。會上，市發改委主任向到場的二十多家民企負責人推介項目。

「我們原本以為是按領域和企業介紹項目，結果大多數是體量比較大的公共設施。」參會的武漢人福醫藥集團股份公司董事長王學海回憶。

當時有企業家提出，這些公共項目多數是民企無法進入的。後來有領導出來說話，表示要讓工商聯准備一些能讓民企參與的項目推介。

這顯示了武漢市期望引入民資時面臨的困局。

《長江日報》報導，目前，武漢的民間投資集中在工業和房地產領域，城市基礎建設領域是「短腿」。2012年民間總投資2582.2億元，僅有17.6%投入基礎建設。

武漢市發改委向南方週末記者提供的最新統計顯示，2013年1-8月武漢市民間投資完成2162.9億元，同比增長34.6%，佔全社會固定資產投資的57.4%，比同期提高5.9個百分點。

其中，工業民間投資完成888.21億元，同比增長48.9%；房地產民間投資完成983.25億元，同比增長31.4%；基礎設施民間投資完成163.86億元，同比增長7%。

其實，民營資本進入相對較少的基礎設施，正是武漢最需要資本進入的地方。

2013年，武漢市決定開展「城建攻堅」計劃，期待在五年內，建成「中部第一、國內一流的城市基礎設施體系，為復興大武漢奠定基礎。」計劃包括24類工程130個項目，投資約8000億。

武漢政府發佈的《進一步鼓勵和引導民間投資健康發展的實施意見》顯示，重點引導民間資本進入基礎設施建設領域，鼓勵民資參與公路、橋樑、隧道、水廠、污水處理廠等的建設。

堅硬的玻璃門

這些問題就像玻璃門，讓民企看得見機會，卻進不去。

一邊是想引而不得，另一邊卻是想進而不得其門。

武漢市工商聯多年前就試圖為企業和政府部門搭上線，舉辦了一些招商中介會。商會經常請來城投、水務等相關部門與武漢市一些民企座談，常常能發現這種尷尬。

一名不願透露姓名的工商聯人士表示，有一個生產電梯的公司，其產品性價比頗高。產品在武漢市以外市場得到認可，卻總是拿不到本地業務。老闆不甘心，多次通過工商聯上書省市領導，領導也批覆要求各部門支持，但幾年來，還是沒有成功過。因為競標過程中總是會有一些要求達不到，被刷下去。「例如投標往往會附帶一些條件，像為某些企業量身定製的要求。」

類似的問題，曾引發很多本地企業不滿。武漢市發改委主任曾帶著各處室領導來工商聯聽取企業家意見，反映最大的便是競標的不公，以及立項時各部門「踢皮球」。

「民企往往陷在不公平競爭的窘境裡，」伍新木說，像競標時設置門檻等，「實際是定向分配資源」。

另外一種普遍的擔心，則是民企投了錢也沒有相應的話語權。

這些問題就像玻璃門，讓民企看得見，進不去。

一名從事基礎設施建設的武漢民企負責人印證了這樣的顧慮。他列舉了所在企業與政府合作中的問題，比如資金回籠慢，效益沒有保障，即使是說財政擔保，也沒能兌現。「我們的項目款最長時間拖了3年都沒拿到。」

他所在的公司，70%以上政府項目回款需拖延好幾個月，造成的財務和利息壓力很大。為此，公司只能採取人盯人戰術討錢，但還是常常討不到。

他們遇到的另一個問題是，拆遷、徵地、審批等原因導致工期無限期延長。這個公司曾經做過一個項目，談下來後，因領導換屆，經辦的人調走，導致項目遲遲無法開工。

該公司規模達到近50億，但在湖北只有幾千萬項目，目前對武漢市提出的政策也是持觀望態度。

「誠信缺失，成了政府無法調動企業積極性的重要原因。」湖北統計局副局長葉青說。政府承諾的條件無法兌現，但企業投入了大量錢和精力去做，最後無法脫身。

如果要打開這扇玻璃門，政府就得從改變自己做起。

制度之牆

即使在武漢領全國開放之先的一些領域，要想進一步開放，也面臨著許多制度桎梏。

制度方面的禁錮，也是民營企業眼前的一面牆。

比如在醫療領域，武漢在全國走在開放之先，民企已經可以辦醫院、藥廠、保健機構等等。但即便如此，要想進一步開放，也面臨著難以解決的制度困境，其中許多都是全國性的制度桎梏。

武漢亞洲心臟病醫院（下稱亞心醫院）是一所開辦十幾年的民辦醫院，董事長謝俊明說，他們遇到的關鍵問題是幾乎所有優質人才都被公立醫院壟斷。

「醫療人才需要大的品牌（公立醫院）、提供大的舞台（病人），能經常通過醫療領域的研討會保持處於職業圈子裡（同行業的認可）。最後才是高的待遇。」他說，民企經常無法提供前三個條件，而導致吸引不了人才。

這幾乎是民資進入醫療行業繞不過去的坎。

在謝俊明看來，亞心醫院之所以能做到現在的程度，是因為十年前，請來了唯一的心臟科工程院院士朱曉東做院長。在他的號召下解決了專業人才問題。

儘管政府希望民間資本成為撬動醫療體系的力量，但體制上的制約讓事實顯得殘酷。

作為民營醫院參與公立醫院改革的試驗，亞心醫院「託管」了武漢市第七醫院。

七醫院人員分為事業編制和企業編制聘用人員，造成管理混亂。謝俊明希望改變，曾求助於政府，但相關部門稱，「國家沒有政策，沒辦法改」。最終不了了之。

亞心託管七醫院後，每年虧損。唯一好處是亞心多了一個醫療點，能接納更多病人。

但這些問題，在全國的醫療制度框架下如何突破，依然是橫在武漢面前的難題。

小城市的路

一些民營企業，繞過大城市，在小城市找到了自己的市場。

一些民營企業，則在多年的摸索中找到了自己獨特的路徑，轉向更小的城市更小的項目。

太平洋十三集團在湖北投資5年有餘，其投資戰略是，放棄一、二線城市，專攻三、四線城市。首席運營官張琳苒介紹，他們主要在襄陽、黃岡、十堰等縣市投資，計劃在湖北投資三百多億，已經做了五十多億。

「一線城市做項目，公關費用很恐怖，而且公司太多，出了錢人家也不大待見。小城市就不一樣。」張琳苒說。三、四線城市的項目體量不大，三五年就能回收，利潤保守估計有35%。

投資的方向，則正是地方基礎設施建設。他們在湖北市場第一場「戰役」是老河口市。

當時的項目，地方政府資金吃緊。雙方想了個辦法，政府出土地，公司拿這個土地去銀行擔保貸款一個多億，這筆錢給政府。企業採取先建設再移交的BT模式，墊資做這個項目，做完驗收後地方政府再付款。

「這樣做的好處是我們投資回報有保障。地方政府缺錢，我們不但帶錢來做項目，還利用我們的融資平台，幫其向銀行貸款。」張琳苒說。在他看來，這是太平洋能在湖北攻城略地的秘密。

憑藉這個，他們有時候甚至能打敗國企。

2011年3月，太平洋為拿到丹江口市東環路工程展開競爭。這一工程投資約在6個億左右，直接對手則是以一家知名大型國有集團為代表的國企。而太平洋最終拿到這個工程。不過，隨後的東環路延續工程中，這家集團還是加入了進來。

太平洋代表了一部分民企的想法，不願意進入大城市項目，卻能進入小城市項目。張琳苒說，「我們去競爭小的三、四線城市，賺短平快的錢。」