ZKIZ Archives


中環在線:民生爭貴客請打波 李華華

2008-10-02  AppleDaily

國慶黃金周除咗係去玩嘅黃金假期,亦係好多行業做生意嘅黃金日子,大陸各大銀行亦唔放過呢個大好時機。

黃金周自駕遊全包

近 年銀行爭客對象,主要針對富貴客戶。《重慶晨報》報道,民生銀行重慶分行喺上個禮拜成立高爾夫俱樂部,入會嘅多數係身家過百萬嘅貴客,據講有過百人報名。 佢哋免費入會後,就可以到全國一啲高爾夫球場免費打波。聽講呢個係重慶首個由銀行搞嘅高爾夫球俱樂部,而民生銀行喺全國各地分行都有成立呢個俱樂部,好似 廈門分行早喺上年7月就已經成立,仲搞埋一年一度全國巡迴賽。其他銀行梗唔會蹺埋手,有銀行為富貴客戶喺黃金周組織自駕遊,費用由銀行全包;亦有銀行做埋 搞手,請內地知名歌手開演唱會招待客戶,門票幾百銀至過千蚊人仔都有,但富貴客戶當然唔使錢啦。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=2454

中環在線:民生行長王浵世傳退休 李華華

2009-02-28 Appledaily





 

前 獅子行中國要員Eddie王浵世,自06年起獲民生銀行招聘為行長,一時間成為內地銀行羅致海外賓架專才嘅典範。不過,噚日內地《財經網》傳出消息,話 Eddie因屆退休年齡,可能不久就退下火線。傳聞民生現任副行長、曾經喺人行工作嘅洪崎會接任行長。報道又話,高層換班工作已經啓動喎。

曾任滙豐中國區總裁

講 番Eddie,佢喺滙豐歷練多年,由新界區經理,做到中國區總裁,又曾經派調加拿大及美國,對大江南北同美加市場都好熟。當年佢過檔民生做舵手,外界諗住 憑佢多年市場經驗,可以協助民生來港上市。點知一心以為搶灘成功,喺05年6月,諗住飲H股銀行股掛牌頭啖湯嘅民生,連上市聆訊都通過埋,但埋門一腳,俾 交行(3328)捷足先登,後嚟民生礙於市況,上市一拖再拖,到今日仍音訊杳然,相信Eddie都冇癮再做落去。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6209

由中信看民生(1988) 味皇


http://realblog.zkiz.com/lgaim/13096


由於中信已經上市幾年,用現時中信的數字同民生上市前的數字對比並不妥當,如果大家都用上市前的數字比例就有意義,趁中信早年的資料被刪之前,盡早做個對比,中信的是04-06,民生是06-08:

              上市前1年          2年          3年

資本充足率    9.41           8.11          6.05                  中信

資本充足率    9.22         10.73          8.20                  民生

兩者相當,中信超超高價集資後,資本充足率升至15.27,民生集資293億,等於每股1.56現金,亂計之下資本充足率或可升至13.6

成本/收入    51.65           52.02          48.91                  中信

成本/收入    51.37           54.59          57.28                  民生

民生在改善,中信則大致平穩,兩者都是租鋪的話,根據香港中小銀行的經驗,租鋪的銀行成本/收入可能50%左右為之正常,一半一半的交行成本/收入係40%,因此中信民生可能只有5%的改善空間

流動資金/存款    21.65           21.83          17.28                  中信

流動資金/存款    32.06           29.68          25.53                  民生

在資本配置上,民生比中信保守,可能因為中信借錢比母公司,唔駛咁怕死,而民生就借比陌生人居多,而中信08年是27.28,交行37.18,因此民生資本配置是中規中矩的,冇乜問題,管理層認為的壞賬風險可能介於中信同交行之間

貸款/存款    73.31           67.48          67.11                  中信

貸款/存款    82.27           81.54          79.83                  民生

也許用招行同民生比更好,民生的貸存比率比中信更高,比例大約高12-20%,更捱唔起壞賬,如果自認8成是安全的話,集資293億,借8成出去, 當賺4厘,能多賺9億,但如果借9成是不安全,民生的貸款力度最多可借8%,而中信可多借17%,因此中信的成長潛力高得多(當夾硬谷時)

貸款回報率    1.42           1.47          0.85                  中信

貸款回報率    1.22           1.16          0.81                  民生

這用返正常年份的數字作對比,顯然中信的貸款效率更高,但中信的貸存比率較之低,因此中信的經過過濾的放貸人可能比民生更優質,另外中信每單位貸款更好賺,萬一增加貸存比率,也更好賺

總資產    7067           5946          4954(億)            中信

總資產  10543           9188           7251                  民生

淨利息      165             127            104                  中信

淨利息      304             226            162                  民生

由於民生缺乏資料,而且上市前的數字也不應全部相信,一時諗唔到點估值好,姑且用總資產比較下,現在的民生的資產規模大約是2年前的中信的1.5 倍,淨利息收入為中信的1.8倍,因為民生貸存比率高中信12-20%,當15%去用85折計,公平情況下,民生的淨利息收入剛好為中信的1.5倍,比例 同資產規模一樣

08年總資產   11182          中信

合理市值        2200          中信 

假如中信銀行的合理市值為2200億,咁上市前的民行銀行的市值應該同佢相若,因為資產規模接近,由於集資293億,可產生9億盈利,槓桿10倍, 成本50%,或可多賺45億,當50億,15倍pe,即750億市值,連同上市前的2200億合計2950億,發行攤薄16.87%,即按比例為民生每股 13.4,同比中信為每股5.7,換股比例為每 2.35股中信=1股民生

看起來民生相對低估了,但由於資料有限,估值可能有相當大的偏差,事實上除非民生在香港上市起碼幾年,否則我不會感興趣
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13098

4年後才發現賣方錯了-民生國際(938)


前幾日,公司公告於二零零六年三月三十一日就關於收購諸暨國際珠寶城之通函(「該通函」)的賣方有錯誤之處。


(1)


該通函稱:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100113/LTN20100113496_C.PDF

「六名獨立投資者為天峰控股有限公司(林賢富先生為最終實質受益人)、香港億思得珍珠集團有限公司(阮鐵軍先生為最終實質受益人)、佳麗珍珠(香港)有限 公司(詹偉建先生為最終實質受益人)、山水珍珠集團(香港)有限公司(王力苗先生為最終實質受益人)、天使之淚珠寶(香港)有限公司(戚鐵彪先生為最終實 質受益人),及山下湖珍珠(香港)有限公司(陳夏英女士為最終實質受益人),上述公司及其最終實質受益人均在中國從事珍珠及珍珠產品之採購、加工及貿易, 其全為獨立第三方。」

董事會謹此澄清,根據今天所收到香港億思得珍珠集團有限公司發出之通知,阮鐵軍先生於該通函最後實際可行日期並非香港億思得珍珠集團有限公司之最終實質受益人。於該通函最後實際可行日期,香港億思得珍珠集團有限公司之最終實質受益人為汪一華女士,其在中國從事珍珠及珍珠產品之採購、加工及貿易,並於相關時間為獨立第三方。


(2)

我找回當年交易,原來該交易的標的為諸暨國際珠寶城51%的股權:



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060331/LTN20060331119_C.pdf
俊文控股為一家於英屬維爾群島註冊成立之投資控股有限責任公司。此公司除了持有香港公司註冊股本中百分之四十九的權益外並沒有任何業務。餘下的百分之五十一的香港公司已發行股本股權由六位獨立第三者投資者擁有。

香港公司為一家於香港註冊成立之投資控股有限責任公司。此公司除了已簽署項目發展協議外並沒有任何業務。其唯一資產是已根據中國法律下註冊成立並全資擁有的外商投資企業。外商投資企業未來的主要業務為建設開發及管理諸暨國際珠寶城,包括出租及/或出售當中的部分物業。於二零零六年三月二十三日,外商投資企業已以總投資額四千萬美元(相當於約三億一千二百萬港元)及註冊資本二千萬美元(相當於約一億五千六百萬港元)成立。

4.4 諸暨國際珠寶城
諸暨國際珠寶城是集珍珠及珠寶買賣、首飾加工、製造、研究開發、保稅物流、倉儲配送、電子商貿、展覽、酒店、餐飲、娛樂等為一體的大規模、多功能、現代化國際珠寶首飾產業中心。

諸暨國際珠寶城位於中國浙江省諸暨市山下湖鎮。諸暨市現為中國其中一個淡水珍珠產量最大型的養殖與珍珠交易中心。


(3)


至於被誤認為賣家的阮鐵軍,其資歷也不少,其控制的阮仕珍珠規模也不小。
http://baike.baidu.com/view/2959129.htm
阮铁军中学毕业后下地务农、东借西凑了2000元钱开始创业,经过十余年的摸爬滚打,几经起伏,已成了一个专家型的珍珠养殖大户,自有养殖面积 20000余亩。他创办的浙江阮仕珍珠首饰有限公司系国家火炬计划重点高新技术企业,浙江省农副产品加工龙头企业。2002年,公司实现销售产值2.78 亿元,自营出口创汇2000万美元。他带动了农户6000余户,致力于致富一方百姓,并在科技创新、自营出口、品牌建设等方面为诸暨珍珠企业发挥了示范带 头作用。曾获全国农村青年创业致富带头人、中国杰出青年农民提名奖。

http://www.wangchao.net.cn/bbsdetail_641696.html
年仅31岁的阮铁军,已在珍珠行业摸爬滚打了近15年,人们戏称他是诸暨珍珠业界“年轻的老前辈”。
阮铁军出生在诸暨市山下湖镇油竹蓬村一个农民的家庭。16岁那年,初中刚毕业的他怀揣东借西凑来的2000元钱,开始了艰辛的创业历程。当时,他风餐露宿,辗转于江西兴国一带收购珍珠。9年后,25岁的他已积累起近2000万元的资产。

1996年,小有成就的阮铁军荣获“绍兴市优秀贩销大户”称号。但在他的心里,却对这一荣誉有了另外的想法:要想干出一番事业,还是要实施品牌经营战 略,走现代企业经营之路。1997年,阮铁军成立了自己的公司,在浙江、安徽、江苏等地拥有2万亩珍珠养殖基地,同时联结珍珠养殖基地4万亩,带动农户 6000余户,形成了“龙头+基地+农户”的发展模式。

一直以来,珍珠在诸暨仅仅被当成农副产品而低价出售,但诸暨珍珠一经香港商人加工立马变成了高附加值的珠宝。阮铁军很不甘心,下决心进行珍珠深加工, 提升珍珠品质。1999年,他与日本客商合资建起了一家珍珠首饰公司,投入47万美元在诸暨第一家引进珍珠加工技术和设备。他还意识到人才和技术的重要 性,四处网罗人才,成立起自己的“珍珠研究所”,形成一支包括博士生在内的技术队伍。公司和高校联手开发的“珍珠漂白增光技术及其应用研究”还填补了国内 外空白。2002年,阮仕公司实现销售产值2.78亿元,自营出口创汇2000万美元。阮铁军也先后获得全国农村青年创业致富带头人、中国杰出青年农民提 名奖等荣誉。(赵宇曹本松)(12月21日《绍兴日报》

http://biz.zjol.com.cn/05biz/system/2005/09/26/006315359.shtml

阮铁军——浙江阮仕珍珠首饰有限公司总经理

短信投票编号:14

参评理由:致力于传递珍珠美学的天才商人

思想观念:一直以来,阮铁军以致力于创造中国淡水珍珠品牌为史命,秉承“提供优质服务,让每一位爱美的人、每一位顾客都满意”的服务理念,牢记“将珍 珠的美丽带给更多的人”的生产理念,并将珍珠这一“水的精灵”赋予丰富的文化内涵,确定“Ruan’s(阮仕) 品牌导入VI识别系统,并在珍珠行业内首家导入并通过ISO9001:2000质量管理体系认证,运用多种手段进行品牌推广,通过不懈的努力和科学管 理,“Ruan’s(阮仕)品牌在消费群体中也日渐深入人心。

商业成就:中学毕业后的阮铁军,东借西凑了2000元钱开始创业,经过十余年的摸爬滚打,几经起伏,已成了一个专家型的珍珠养殖大户,自有养殖面积 20000余亩。阮铁军创办的浙江阮仕珍珠首饰有限公司系国家火炬计划重点高新技术企业,浙江省农副产品加工龙头企业。2002年,公司实现销售产值 2.78亿元,自营出口创汇2000万美元。现公司是珍珠业内最具实力、最具活力、最具发展潜力的省级骨干农业龙头企业,是中国目前最大的珍珠及珍珠饰品 生产、贸易企业之一,在中国淡水珍珠产业中占有举足轻重的地位。

责任体现:出生于穷苦农民家庭的软铁军,在白手起家创立淡水珍珠王国的过程中,并没有忘记大家。他带动了农户6000余户,致力于致富一方百姓,并在 科技创新、自营出口、品牌建设等方面为诸暨珍珠企业发挥了示范带头作用。2005年以捐款1000万的义举,荣登2005中国大陆慈善家排行榜。成功之后 的阮铁军,就是这样的以各种方式,多种途径来帮助他,尽社会的责任。

品位生活:高个、平头、健谈、为人爽直的阮铁军有着一种充满朝气的成功企业家的风度。与大多数成功浙商一样,铁军也有着一个穷苦的和一段心酸的创业经 历。也许因为过去的艰辛,阮铁军为人很低调,也很忙碌——为自己的珍珠王国而忙碌着。在阮看来,是-“水的精灵赋于天他创业的灵感”,因此阮仕人一直在努 力,努力把珍珠的美遍撒人间。虽然忙碌,但不忘生活,偶尔阮铁军也会去空阔的高尔夫球场去激情挥洒一番。


阮鐵軍談珍珠產業:

http://www.cnpearlnet.com/detail-4386240.html



(4)


至於汪一華,我們完全找不到,但民生和其持有的香港億思得珍珠集團都在尖沙咀。

http://www.man-sang.com/

地址:     香港九龍尖沙咀廣東道15號港威大廈永明金融大樓22樓2208-14室


香港億思得珍珠集團
http://www.hotfrog.hk/Companies/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E5%84%84%E6%80%9D%E5%BE%97%E7%8F%8D%E7%8F%A0

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13838

民生國際(938)交易賣方之謎


(1)


前篇談過,在民生國際2006年購入諸暨珍珠城的剩餘股權中,其中一名億思得的代表人不是阮鐵軍,是一位汪一華小姐,經過少量發現後,阮鐵軍的阮仕珍珠的主事人,億思得珍珠看來和他並無關係。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/13838


(2)


但是在這篇公告發出的1天後,阮仕珍珠在中國上市的計劃沒有被通過。

細閱阮仕珍珠的招股書,發覺有一家同名的億思得公司原來是該公司的供應商。(招股書pdf.126-p.127)


http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/201001/P020100111640417508910.pdf


況且在披露方面,並無提及阮鐵軍持有任何億思得的權益,所以民生國際才需急急澄清之。


但是事情有沒有這樣簡單呢?


(3)


我們說說該看看該公司的賣方。


「六名獨立投資者為天峰控股有限公司(林賢富先生為最終實質受益人)、香港億思得珍珠集團有限公司(阮鐵軍先生為最終實質受益人)、佳麗珍珠(香港)有限 公司(詹偉建先生為最終實質受益人)、山水珍珠集團(香港)有限公司(王力苗先生為最終實質受益人)、天使之淚珠寶(香港)有限公司(戚鐵彪先生為最終實 質受益人),及山下湖珍珠(香港)有限公司(陳夏英女士為最終實質受益人),上述公司及其最終實質受益人均在中國從事珍珠及珍珠產品之採購、加工及貿易, 其全為獨立第三方。」


在阮仕珍珠的招股書中,有一段是這樣說的。


目 前诸暨市珍珠行业共有中国名牌3 个(“阮仕”、“千足”、“佳丽”)、中国珠宝首饰业驰名品牌5 个(“阮仕”、“千足”、“佳丽”、“天使之泪”、“三水”)、省级名牌产品4 个(“阮仕”、“千足”、“佳丽”、“天使之泪”)、省级著名商标4 个(“阮仕”、“千足”、“佳丽”、“天使之泪”)。


所以他們在同地經營珍珠業務,又一起做生意,應該有一些關係的。


(4)


阮仕珍珠在上市批准一天之前,據中國傳媒稱,有一封告密信,據稱又是上市不成的原因,其中有一個和香港這件事有關。


http://news.hexun.com/2010-01-17/122384123.html


  三、阮仕珍珠的香港客户“亿思得”实为阮铁军控制的另一家公司,为以后进行资产转移做准备。在其股东中,孙伟时实际为阮仕珍珠的员工,也是香港“亿思得”的负责人,金丹英也是公司的员工,只是挂名股东而已。监事中阮贝为阮铁军的堂妹。

這家同名的億思得的汪一華小姐,是否又和阮鐵軍有關係,我們不得而知,但最起碼,他懂得用人頭。


(5)


最後,這篇報導又稱在同市的其他企業有財務做假的嫌疑:


  阮仕珍珠、山下湖同为浙江诸暨市山下湖镇珠宝企业,二者的主营业务、营业收入规模、原材料采购地、市场销售地大同小异。

  其实,山下湖自2007年上市后,外界对其的质疑就从来没有间断过。2009年初,著名财务打专家夏草就怀疑该公司粉饰财务报表。夏草表示,山 下湖存货明显存在异常,连续多年经营性现金流为负数,存货余额逐年递增,截至2008年末,该公司存货余额高达3.85亿元,占资产总额58%;而且应收 账款2008年也增长迅猛,截至2008年第三季度末余额高达1.13亿元。从财务角度来看,存货与应收账款是上市公司造假、粉饰财务报表的最常用的两个手段,而现金流则是考查公司经营质量好坏的最重要指标。

  2009年11月28日,山下湖变更部分募集资金投向,取消珍珠深加工项目,转而用6300万元资金发展淡水珍珠湖北养殖基地项目。在这 6300万元中,其中的5756.25万元,是花在了向湖北的4个诸暨籍养殖大户收购500多万只珍珠蚌。而经浙江《都市快报》记者调查,此番山下湖收购 的位于湖北赤壁和洪湖的养殖场,很可能就是公司的资产,而当地人声称,那4个养殖大户就是山下湖的员工。因此该公司有严重信息披露不实及转移上市公司资金 的嫌疑。如果阮仕珍珠举报内容被查实,很难相信知根知底的山下湖没有类似问题。

  一位资深财务专家向导报记者表示,珍珠行业上市公司可能的造假流水线是:上市公司—香港公司—养殖场之间的资金流动:首先虚报出口收入,香港公司配合打入外汇;第二,外汇兑换成人民币,虚构采购,资金流入养殖场;第三,养殖场也是关联方,通过地下钱庄换汇进入香港公司。如此周而复始,打造一条物流—资金流—信息流协调一致的财务造假流水线。但一旦造假链条断裂,公司的实际控制人就会卷款逃往国外。

那和他們合作的公司,又有沒有這些事?

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13946

定向增发募资215亿 民生两年“不需”新融资

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-10/yMMDAwMDIxNTEyMQ.html

1月6日惹得人心惶惶的中国平安(601318)再融资计划或许只是空穴来风,但次日中国民生银行(600016.SH;01988.HK)A股非公开发行再融资计划确已板上钉钉。

民 生银行人士透露,此番共有七家机构参与该行非公开发行,其中五家机构为民生银行现有股东,募集资金总额将不超过215亿元人民币,发行股数将不超过47亿 股,占此次非公开发行之后民生银行股本的15%。发行价格为每股4.57元人民币,是民生银行A股前20个交易日平均交易价格的90%。

根据民生银行2010年第三季度财报数据,五位现有股东增持后,该行前十大股东持股排名不受影响。

七股东分食

1月7日,民生银行公告称,因正在筹划向特定对象非公开发行A股股票方案,为维护投资者利益,该公司股票当日停牌一天。

这让饱受再融资消息“惊吓”的金融股投资者感觉雪上加霜。此前一天,由于市场传闻中国平安将再出台千亿再融资计划,当天中国平安股价最大跌幅接近6%,带动大盘下跌20个点。

不过,上证指数并未延续昨日跌势,开盘不到1小时,指数翻红。最终报收2838.8点,较前一交易日上涨14.6点,涨幅0.52%。

同时,在民生银行第五届董事会第十四次会议现场,关于该行非公开发行的决议也获通过。

决 议指出,将有七家机构参与民生银行此次非公开发行,其中包括上海健特生命科技有限公司、中国泛海控股集团有限公司、四川南方希望实业有限公司、中国人寿保 险股份有限公司、中国船东互保协会、江苏熔盛投资集团有限公司和华泰汽车集团有限公司等。分别认购142400万股、119000万股、66000万股、 50000万股、16000万股、50000万股和266000万股。其中,前五家机构为民生银行现有股东。

据民生银行有关人士透露,此次非公开发行,原则上单一股东认购之后所持股份不能超过5%。他表示,此次增持的五位现有股东都十分认同民生银行的发展前景,而且认为该股现有股价并未反映出公司的真实价值。

而在具体增持份额方面,上述五位股东显示出两种意见。

一 方面,上海健特、泛海集团、南方希望等机构同意进行大规模增持,使得其自身的持股比例在非公开发行之后接近5%,这是禁售期不超过3年的最高持股比例。另 一方面,一些目前持股比例较高的股东,如中国人寿和中国船东互保协会则拒绝被摊薄,表示要进行相当比例的增持,使得增持之后的持股比例不下降。

上述人士同时对记者表示,此次非公开发行,也有很多新股东尤其是民营企业表现出了极大兴趣,但民生银行方面规定最多只有10家机构参与增资,最后只有江苏熔盛和华泰汽车获此良机。

而据记者了解,这两家民营企业在2010年与民生银行各业务平台均有良好合作。

目 前,民生银行A股单一股东持股比例均不足5%。根据民生银行中报,公司A股前五大股东分别为:新希望投资有限公司持4.99%、中国人寿保险股份有限公司 持有4.31%、中国船东互保协会持有3.39%、东方集团股份有限公司持有3.33%、中国中小企业投资有限公司持有2.76%。

而在非公开发行顺利完成后,主要A股股东排名状况发生改变,新希望与南方希望合计持股居第一位,中国人寿各种投资组合合计居第二位,而泛海集团和上海健特持股比例分别上升为四散为何第四位。

不过,此次增资尚需股东大会、中国银监会、中国证监会等审批。

满足未来两年核心资本需求

不过,无论非公开发行过程多么顺利,投资者仍纠结于国内银行几年内不再融资的承诺,不过多数银行都自食其言。在民生银行之前,已有多家国内银行提出和履行了再融资计划。

而民生银行此次非公开发行,与H股上市也仅隔一年多时间。

2009年11月26日,民生银行在香港交易所挂牌上市,完成了香港年度最大IPO,当年12月18日行使超额配售权之后,共募得资金折合人民币267.50亿元。H股上市时,民生银行有关领导曾经表示:三年不融资。

不过,半年以后,2010年6月民生银行又发行了58亿元次级债,随后又于同年12月27日接到银监会批复,可发行不超过100亿元人民币次级债。

对此,民生银行有关负责人在接受记者采访时表示,巴塞尔新资本协议的出台以及中国银监会更趋审慎的资本监管政策,导致了民生银行依然面临较大的资本金压力,需要再融资。

截至2010年6月30日,民生银行的资本充足率为10.77%,核心资本充足率为8.32%,在16家上市银行中排名第11位,已经接近监管机构对资本充足率要求的临界点。

中 信证券分析师表示,考虑民生银行在2011年仍有预计近1500亿左右贷款增长,如果不补充核心资本,2011年该指标将低于8%的监管指标。而非公开募 集200亿资金,可使民生行2011年资本及核心资本充足率至12%和9.32%,此次增资并可支持约2000亿贷款增长。

民生银行有关负责人也对记者表示,预计此次再融资完成后,在监管要求不再提高的前提下,至少能够满足未来两年的核心资本需求。

民生银行亦正在进行业务转型,试图控制资本高消耗的公司业务尤其是贷款类业务,着力开发民营企业、小微企业和零售高端客户作为主要客户群体,由客户结构的转型带动收入结构转型,增加零售业务贡献度及中间业务收入。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21061

史玉柱“轉型”第一單:65億投民生銀行

http://foreverchan.blogspot.com/2011/01/65.html

兩個月前,史玉柱說,未來他可能從一個實業家向一個資本家轉了。這應該只是再度強調的一面。事實上,實體公司經營之外,他一般扮演著一個投資家角色,堪稱幹得不錯。

    不過,1月7日一則消息還是讓人感覺到史玉柱所謂的轉向有些不同以往。當天,民生銀行(600016.SH,01988.HK)停牌公告稱,將通過定向增發募資215億元,向7家公司發行不超過47億股A股股份,且規定三年內不得轉讓。
    7家增發物件包括上海健特生命科技有限公司(下稱“健特”),史玉柱為背後實際控制人。它將注資65億元。
    史玉柱微博上興奮
    史玉柱幾乎在第一時間以博客形式對外宣揚道,健特認購14.24億股,每股4.57元,需65億元,鎖定期3年。他透露民生銀行融資的理由是“核心資本告急”,65億元“算點小貢獻”。
    “健特以前主營業務腦白金,8年前出售該業務。目前該公司貸款為零,但對巨人旗下其他公司有不少債權債務。這次增發消耗完巨人投資的現金,失去再投資能力,俺該消停了。”他補充道,有些壯懷激烈。
    這立刻引來大批褒貶,許多人罵民生,罵他是個黑心資本家,參與增發那麼多,導致民生近來股價大跌。8日淩晨2點多,史玉柱發博回應說:“可以罵我是黑心資本家,請別抹黑增發議案。”
    淩晨近3點,他又發了一條,說下半月股指大跌,拖低銀行股,罵他參加增發的人,心情就會好點,並強調“快點跌吧!快點跌吧!”
    史玉柱或許應該已陷於興奮狀態。從8日淩晨2點到上午10點多,他一直沒停止更新。沉默一天后,昨天上午10點又出來回應說,他不是前10大股東,也不是董事會戰略決策委員會成員,無權參加提案形成決策,只是18名董事中一名“微不足道的非執行董事”。
    “但我喜歡民生銀行。”他最後補充說。
    並不安穩的投資家
    與史玉柱熟交的業內好友表示,史玉柱早就涉足金融領域多時,一直堅持價值投資,之前他也是民生銀行的股東之一。
    健特確實曾是民生銀行、華夏銀行前十大股東,至今仍是華夏的前十大股東之一。史玉柱之前說,當初投資兩家銀行,只是一種無意行為,但確實賺了不少。過去多年,他經營過保健品、網遊。三塊中賺錢最多的還是金融投資,來自金融的收益超過前兩項的總和。
    2008 年全球金融危機爆發後,史玉柱的行動更加明確,不斷說自己只看好兩個行業,即網遊與銀行。當年7月,巨人還投資南寧商業銀行3.6億元。但他也有矛盾舉 動。幾乎同期,他不斷拋售華夏銀行與民生銀行股份。前年,健特曾是民生銀行第三大股東,但之後大幅減持,最終脫離前十股東行列。史玉柱當時解釋說,拋售銀 行股,是為了“抱著現金過冬”。
    史玉柱並非只傾向于金融與網遊。除了早期的生物健康類產品,他在酒類、商業地產、礦業領域也大有斬獲。
    本報梳理了2004年之後他的投資專案,大約8個。
    其中2008年至2009年3個,即與五糧液集團投資開發“黃金酒”、5100萬美元注資51.com、增資賽輪股份、珠海建設21萬平方米的研發中心(未來會出租)。
    進 入2010年,史玉柱投資密度更大,範圍更廣。涉及電影《萬王之王》、房地產與醫藥企業金宇集團(319萬股占1.13%)、有色金屬股廈門鎢業(459 萬股占0.67%)、廣東明珠(507萬股占1.48%)。而在一個月前,史玉柱又準備對網路導航企業2345.com注資。
    其中廈門鎢業為史玉柱帶來近億元紙面財富,而金宇集團、廣東明珠則大約各為幾千萬元級別。不過,51.com、《萬王之王》至今沒給他帶來真正回報,其中前者的IPO之旅目前已擱淺。而他投資的賽輪股份原本打算登陸創業板,但最後並沒通過審核。
    如 今,他將現金全部消耗在民生銀行上,大概這是他未來多年鍾情的去處了。但這舉動,可能會讓他再度陷入公眾質疑中。過去多年,他多次說某個事業是一輩子的 事,最後卻常變更。比如之前他說,會一輩子紮根網遊,這是“下半輩子歸宿”,但去年前不久,他又說,投資銀行不會賠錢,自己未來甚至會脫離之前的兩個行 業。
    不知道在金融領域折騰之後,史玉柱是否還有下半輩子的新事業?


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21219

民生银行定向增发交流会感受 01.12 随记 世路劳生

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100otrd.html

按照民生银行未来三年总资产25%的增速来计算,净利润增速也应该在25%以上,这种增速市场却给予8倍的PE,真的是可笑到了极点.....

-------------------------------------------------------------------------------------

事件:民生银行1月7日下午就非公开发行方案和最新经营情况与分析师和投资者进行间要交流。

 

纪要:

1. 非公开发行47亿新A股,募集资金215亿元
融资目的:银监会已不断提高对银行资本充足率、拨备覆盖率等要求,系统重要性银行资本充足率要求提高到 11.5%,非系统重要性银行 10.5%以上。未来 3 年,中国经济将保持较快增长,仅依靠银行自身的利润留存难以支持。再融资使民生银行具有了更加坚实的资本基础,有利于进一步扩张规模,实现利润稳健增长。
 

融资方式:非公开发行 47 亿新 A 股,发行价 4.57 元(以 1 月 7 日前 20 日均价的 90%计算),共计融资 215亿元人民币。定向增发对象为:上海健特生命、泛海控股、四川南方希望、中国人寿、中国船东互保协会、江苏熔盛、华泰汽车等;其中上海健特生命、泛海控股、四川南方希望、中国人寿、中国船东互保协会为现有股东。

 

采取非公开发行的原因:综合考虑三年发展计划,融资成本和时间等因素,采取了此方式。该发行方式的成本较低、整合时间较短,减少了对二级市场的冲击,也表明大股东对本公司未来发展充满信心。定向增发之所以只选择了 A 股,是因为股权分散,如果采取 A+H 配股,若配股率低则可能导致发行失败。在定向增发对象选择上,不能超过 10家且不能广泛征求对象,因此在老股东有意愿的基础上,只选择了几家民营企业。询价方式包括竞价和询价两种方式,07年时曾使用询价方式,当时套牢了一些投资者,本次定增考虑到投资者意愿,采取竞价方式。

 

2. 规模扩张计划
2.1. 
三年平均资产增速 25%
 
   预计未来三年总资产平均增速 25%
 

2.2. 
贷存比已经控制在 75%以下
 
  
2009年民生银行存贷比 78%,下半年 75%。过去一年大幅下降,目前基本在 75%以下了。未来按照新的模式,提升小微客户的资金贡献,公司业务也注重对负债有拉动的业务,只要做到平衡发展,贷存比就没有问题。

 

3. 商贷通定价能力强,今年注重深度开发
3.1. 
定价
 
   目前商贷通贷款利率上浮占比 26%。去年年底资金面比较紧张,小贷的利率高达 10%。现在资金需求很旺盛。
今年年初比去年年初的定价有明显提升。
 

3.2. 
在保持定价能力的同时,提高综合收益
 
   商贷通业务开展以来利率提升水平很快。去年远远完成年初制订的 1000 亿、十万户的目标,且后几个月的收益大幅提升。目前对 3年左右总量增加到 4000-5000亿很有信心。
 
  
2011年规划的是做提升版,深度开发客户,提高综合收益。现有客户十几万,今年可能再增加十几万,新一年在资产负债自求平衡方面下功夫。
中小企业和小微企业的发展应该也是国家十二五发展的一个重要方面,支持力度只会增加不会减少。


3.3. 
商贷通资产质量
 
   大体上放了 2800亿左右,已经回来了 1000多亿,不良 1亿多。
 

4. 
融资平台贷款资产质量
 
   关于融资平台的清理从 3月开始至今,效果比较好。民生目前部分覆盖和无覆盖比例很少,完全实施名单管理,一是在地方政府配合下,会有新的资产注入,抵押物增加;二是无覆盖的企业很多是合作多年的层级很高的融资平台,在民生有大量的负债贡献;三是确实有极少的部分现金流和抵押物覆盖不够,但 CBRC还没有准确的时间表,预计对资产质量、拨备等都不会有大的影响。
 

5. 事业部制改革将继续深化
 
  
事业部制三年改革后积累了很多经验,发现了一些问题,正在做改革的深化。具体的中期目标方案正在形成中。方向是更具有专业化,人、财、物保证,细分市场在更多、更深的范围中延展。

 

6. 对利率市场化的看法
 
  
利率市场化改革要经历较长的时间完成,短期难以一蹴而就。贷款利率市场化步子比较大,在目前贷款需求较旺盛的环境下,贷款利率下限作用不大,外币存贷款利 率、同业市场利率也放开了,就差存款利率了。但目前银行的盈利模式还是靠存贷利差,要是放开存款利率的幅度比较大,对银行风险管理、资本补充都会有较大的 影响。预计可能会在部分银行试点,从大额到小额、长期到短期放开。以后可能逐步将 5 年期、3 年期存款在基准利率的基础上放开一定的幅度,但这部分占比很小,放开对成本影响不大。民生银行也在积极应对:如向民营和小微转型,客户定位差异;推进事业 部改革,实现专业化,获取更多的中间业务收入等。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21313

致民生银行董事会的信--民生小股民

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100ornk.html

我是民生银行的长线投资者,看完增发方案后确实很愤怒,我的意见如下;

1、定向增发的时机不合适
目 前民生银行股票的估值(市盈率和市净率)处于上市十年来的最低位。估值次低的时间发生在2008年10月。10月28日上证指数达到年内最低的 1664.93点,当天民生银行收盘价为4.14元,按2008年年报的净资产2.86元和每股利润0.42元计,对应的市盈率和市净率分别为9.857 倍和1.4倍。远高于2011年1月6日公布增发前一天民生银行的市盈率和市净率。在民生银行上市后股价最低迷的时间增发应该是最不理性的选择。(前面的 计算之所以按08年年报数据而没按07年数据,是因为在当时时点上美国次贷危机全面爆发,民生银行投资美国联合银行血本无归需计提坏账,这些在当时股价中 已有预期,但在07年的数据中是无法反映出来的。另外此间也没有发生股份摊薄和相应的收益和净资产变化。)。

 

2、定向增发的价格不合适

民生银行2010年3季报 净资产为3.75元,2010年年报每股净资产估计大约为3.9元。到增发时的2011年6月,民生银行每股净资产应能达到4.2元左右(民生银行上市十 年以来年化平均净资产收益率为14.99%,3.9元X1.075=4.1925元),4.57元的定向增发价对应的市净率仅为1.09倍,再扣除各项费 用后,几乎就是按净资产增发。这样,一般老股东不仅难以从增发中获得每股净资产的增厚,反而面临每股收益被摊薄15%。以此超低价增发,对民生银行的中小 投资者来说简直就是明目张胆的掠夺。另外距实际增发还有6个月,这么长的时间在民生银行股票头上悬上一把利剑,对其极度低迷的股价将会是雪上加霜。

 

3、定向增发的对象不合适

从公布的定向增发对象来看,七家中有五家为民生银行大股东,大股东明为拒绝股份被摊薄,实则是想利用他们的特权向其他股东巧取豪夺。如大股东史玉柱的上海健特09年一季度刚刚卖出了5.78亿股民生银行,现又要低价买入。大股东泛海也进行着同样的操作。他 们利用在董事会的特权投机操作民生银行。虽说新定向增发的股份3年内不得流通,但他们手中现有的股票则有可能随时抛出变现。左手买进低价增发股,右手抛出 现有流通股,转瞬之间10%的利润到手。市场则因此面临极大的抛压,中小股东将成为他们牟利的牺牲品。民生管理层和大股东全然不顾其他中小股民利益,肆无 忌惮,相互勾结,为了一己私利精心选择定向增发时机、增发价格和增发对象,明目张胆的向大股东进行利益输送。

近两年,A股上市银行中只有以下两家做了定向增发,但增发市净率差不多为民生银行定向增发的两倍:
 

名称   增发时间     增发价   增发对象  发行前净资产 锁定期 增发市净率
浦发银行 2009年9月28日 
16.59元 9家特定对象   5.91元     1年     2.80倍
 
       2010年10月14日 13.75元 中移动(非股东)7.1元    5年     1.94倍
宁波银行 2010年10月25日 11.63元 5家特定对象 
  4.46元    3年    
2.60倍

 

其他上市银行,如:中信银行,兴业银行,招商银行,华夏银行,建设银行,北京银行,南京银行,中国银行,交通银行,工商银行,则采用配股等无损中小股东利益的融资方式。

民生银行的估值之所以长期 大大低于其他上市银行,反映了市场对民生银行管理层的极度不信任。股民在用脚投票。民生银行董事会在某种程度上已沦为大股东掠夺小股东的工具。董事长拿着 A股上市银行最高的654万年薪(比工,建,中,交,农5大国有上市银行董事长年薪总和还多的多,也远位于第二位深发展董事长496万和第三位兴业银行董 事长的278万)就是为了回报大股东吗?才过了一年,董文标就忘了2009年民生银行再融资后所做三年内不再融资的承诺,也表明此人言而无信。

基于以上理由,建议民生银行董事会重新审视增发方案,切实维护全体股东利益,而不应该与大股东合谋算计小股东。谢谢


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21314

[转载]评论:理性看待民生银行再融资

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100p8qy.html

评论:理性看待民生银行再融资
2011年01月26日03:01 
来源:《中国证券报》  记者贺元   


 
   1月7日,民生银行发布了再融资公告:将通过非公开方式发行不超过47亿股新股。投资者对此提出了几点质疑:一是在二十日交易均价的基础上打九折;二是泛海和健特在之前减持获利,现在又低价买进。这些问题不妨理性看待。

    首先,非公开发行在二十日交易均价的基础上打九折,“这么便宜的价格我也会买”,这是很多中小投资者的说法。但是反过来想一想,作为一个投资者,拿出几十 亿元的真金白银购买股票,至少三年内不能出售,不太可能愿意按照当前的市价进行购买。与其那样的话,还不如直接在二级市场上购买,随时可以出手卖掉,并不 会因为股票被锁定而当面对新的投资机会时束手无策,也不会因为股价上涨到高点无法卖出而错失套现获利的机会,这就是流动性的价值。

    非公开发行的投资者按照1月7日之前20个交易日均价的九折进行购买,看起来占了很大的便宜,但是真正的交易完成要等差不多半年,到那时民生银行的股价是 高是低没有人清楚。从这一点来看,参与非公开发行的股东也承担了股价下行的风险——在中移动入股浦发已经看到,协议签订之日,按照前20个交易日均价打九 折,看起来很优惠,到了协议执行日,这个九折的价格13.75元已经超过了1月21日的市价12.75元整整1元,按照这个标准来说,非公开发行的投资者 吃亏了。

    在一些人士看来,民生银行在股价处于历史低点的时候进行增发,有向大股东输送利益之嫌。但是股价只能是市场说了算,到底何时是最低点没有人能够清楚。有机 构投资者认为,随着有关部门加强监管,整个银行业将面临严峻的外部环境。银行估值水平在历史新低的基础上有可能进一步走低,甚至不排除某些银行的股价跌破 净资产的情况出现。

    据了解,民生银行前几大股东中,并非每家都愿意参与非公开发行,其中既有巨额资金的压力,也有锁定期的压力,或者认为九折的价格相对于锁定期而言并不便宜。

    其次,有中小投资者质疑泛海和健特此次参与非公开发行的动机,指责泛海和健特此前出售民生银行股票的获利行为。的确,2007年12月到2008年1月, 泛海集团两次卖掉了将近2.9亿股民生银行股票,占到了当时民生银行股份的2%;2009年上半年,上海健特卖掉了民生银行5.78亿股。

    民生银行相关人士表示,很多人在关注泛海和健特出售民生银行股票的同时,并没有去关注他们所持有民生银行股票的持有期。泛海是民生银行的创始股东之一,曾 在2006年下半年民生银行启动的非公开发行中再次出资参与,到2007年12月,泛海持有民生银行股票的时间已将近12年,在此期间从未有过出让或者出 售行为,无论从何种意义上讲都属于长期持有了。而上海健特自2003年从万通集团手中购入民生银行股票,到2009年上半年卖掉部分股票,持有期也超过了 5年。

    对于出售动机,泛海集团董事长卢志强讲得很清楚:2007年底,泛海集团遇到了资金危机,资金链面临断裂的危险,为了维持运营,只能忍痛卖掉部分民生银行的股票自救。至于上海健特,当时出售民生银行股票的均价,甚至低于除权之后的此次非公开发行价格。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21735

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019