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摩根士丹利：希臘退歐的可能性並沒有降低

上周五歐元集團會議結束後，希臘與歐元集團達成了一項協議。但摩根士丹利分析師Daniele Antonucci 和 Elga Bartsch表示，其實希臘退出歐元區的可能性並沒有因此降低。

摩根士丹利認為，希臘退歐的幾率並未有任何變動，而風險卻越來越高：

我們的分析主要集中於三種場景中：希臘退出歐元區、留在歐元區以及中間狀態，即實施資本管制但不立即退出歐元區。

我們認為，政策上出現差錯而導致希臘退出歐元區的可能性依然存在。市場可能會覺得，在達成協議之後這種幾率應該降低了，我們依然認為未來3-6個月內希臘退歐還存在25%的可能性。至少在短期之內，我們認為這種風險越來越高。目前，仍然沒有一個切實可行的解決方案，而希臘還有無數障礙需要克服，僵局很難打破。

摩根士丹利還總結道，目前希臘政府面臨的三大“不可能兼得的三大要素”：

1.留在歐元區 

2.把握住手中的執政地位

3.擺脫救助

這三個條件不可能同時符合，必然要有一個讓步。

此前，華爾街見聞曾介紹，經歷了長達11小時的談判，希臘與歐元集團上周五終於達成協議——延長援助計劃四個月。但希臘需在本周一遞交改革和預算方案，若方案遭歐元集團否決，市場仍將面臨希臘退歐的考驗。

德國財長發言人Martin Jaeger昨天表示，一旦希臘提交改革方案，歐元區財長今天（周二）將通過電話會議逐一討論。

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希臘退歐的代價

原文載於財經博客網站project-syndicate，文章作者Jean Pisani-Ferry為德國柏林赫爾梯行政學院教授，目前還是法國政府政策規劃專員，曾任智庫Bruegel前主管。

上周，在緊張的討論之後，希臘政府終於和歐元區債權人達成協議，希臘用一套新的改革方案換取現有援助計劃延長四個月。盡管這讓歐洲暫時松了一口氣，但四個月的延長期結束之後，談判可能會更加艱苦。

在任何談判中，影響談判者行為乃至談判結果的關鍵因素，是談判一旦失敗會有多少損失。具體到本次案例，就是希臘退歐對於談判各方（尤其是希臘和德國）到底會產生什麽影響。

對希臘來說，退出歐元區將是毀滅性的，這也是為什麽希臘國內幾乎沒有人支持退歐。那麽希臘退出會對歐元區剩下的成員造成什麽損失呢？自2011-2012年歐債危機第一次提出這一疑問以來，一直存在著兩種對立的觀點。

一種被稱為“多米諾理論”的觀點認為，如果希臘退出，市場立刻就會猜測誰是下一個。其余歐元區國家的命運將會存疑。就像1997-1998年亞洲貨幣危機和2010-2012年歐債危機發生的那樣，歐元區可能面臨解體的風險。

另一種觀點通常被稱為“鎮流器理論”，即希臘退出會讓歐元區變得更強。因為這可以讓歐元區不再折騰。而且如果歐元區將希臘趕出去，能夠嚴肅其公信力——未來再也沒有國家膽敢要挾歐元區了。

早在2012年，多米諾理論占據上風，債權國們最終沒有選擇讓希臘退出。德國總理默克爾經過一整個夏天的權衡，最後還是前往雅典，表達了挽留希臘的“希望與心願”。

但如今的情況不同了。市場的緊張情緒已經大為緩解；愛爾蘭和葡萄牙已經不再需要接受援助；在做出成立銀行聯盟的決定後，歐元區的金融體系更加穩固；並且應對危機的工具也已到位。希臘退出帶來連鎖反應的可能性大大降低。

然而，這並不意味著歐元區損失就會很小。以下三個理由表明，希臘的退出仍將嚴重削弱歐元區。

首先，希臘退出將打破歐元區只進不出的默契。誠然，歷史告訴我們，天下沒有不散的宴席。根據野村證券Jens Nordvig的研究，自19世紀以來共有67個貨幣聯盟瓦解。任何國家退歐都會增加其余國家退出的預期，遲早會有國家步其後塵。

其次，有一種觀點認為歐元區僅僅是一種強化的固定匯率安排，而不是一種真正的貨幣，希臘退歐將會授人以柄。人們之所以信任美元，是因為他們相信無論美元來自波士頓還是舊金山的銀行，實際上並沒有區別。但是自從2010年-2012年的危機以來，人們對歐元的信心受到了挑戰。如今，金融體系的碎片化有所消退但並未消失。比如，同一家公司在奧地利和意大利獲得的貸款利率竟然不一樣。

當然，經過了近年來的一系列措施，這些眼下還並不致命。但如果你認為對歐元的信心已完全被修複，那你就錯了。歐元區居民顯然會對某國退歐做出反應，並開始用不同的目光來看待歐元。把歐元放在哪將是個問題。國內外的投資者都會更加審慎地思考，其資產價值是否會受到歐元區分裂的影響。各國政府將會擔心各自對別國的風險敞口。事實上，懷疑情緒將不可避免地取代對歐元區的信心。

最後，一個退歐的案例將促使歐盟決策者把不成文，不明確的“離婚”條例規範下來。目前並沒有一個公認的規則來決定退出歐元區應該如何實現，希臘的離開將迫使人們去定制這些規則，這樣一來人們就能觀察歐元被何人以何種形式持有，從而得知歐元真實價值。事實上，這不僅給了歐元區瓦解更多的想象空間，也讓它更加具體。

以上三條並不意味著歐元區成員應該不惜一切代價讓希臘留下。這顯然等同於投降。但他們也不應抱有任何幻想，希臘退歐絕不是一個喜劇。

（譯者潘淩飛 實習生王嘉任對本文亦有貢獻）

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力挺脫歐的倫敦柯P

英國脫歐的理性和不理性

英國退歐的亞洲效應 香港、新加坡受損 人民幣一攬子匯率或上漲

距離英國脫歐公投不足24小時，市場的預期已經大幅倒向留歐陣營獲勝。

“最近幾天，市場明顯信心更足，很顯然已經預期最後的結果是留歐。”瑞銀英國外匯策略師John Wraith表示，留歐的結果已經有75%被市場消化和反映出來，但如果最終結果是退歐，無疑令整個市場感到震驚。

從最近的民意調查結果來看，方向仍不明確。6月21日，YouGov和ORB分別公布最新一輪民調結果，前者顯示退歐陣營領先2個百分點，而後者則顯示留歐陣營領先7個百分點。博彩公司的賠率則顯示，“留歐派”擁有更大的獲勝機會——70%支持“留歐”，30%支持“退歐”。“由於牽扯到真實的資金和股權，博彩公司的賠率常常比民意調查更可靠。”荷寶首席經濟學家Léon Cornelissen認為。

“英國退歐的可能性不大，選民會考慮和擔心(英國退歐後)接下來會發生的事情，這將波及整個歐洲。”柏瑞投資首席經濟師Markus Schomer指出，如果真的退歐，歐洲受到的影響會比英國本身受到的會更嚴重。

但黑天鵝仍有可能出現，留歐或退歐的不確定性，已經從英國和歐洲波及全球市場，澳大利亞國民銀行高級市場策略師Julian Wee指出，退歐帶來的市場波動很可能在亞洲金融市場引發共振。基金經理、經濟學家和策略師們也指出，在目前樂觀性預期占據優勢的情況下，一旦出現反向結果，市場的震蕩可能更大。

香港、新加坡受沖擊

若結果是英國民眾任性退歐，英國經濟無疑首當其沖遭受重挫。

Cornelissen指出，在最悲觀的預測下，英國GDP未來三年會下降8%，缺乏世界上最大的自由市場的開放必然會嚴重影響英國貿易。歐盟目前是英國最重要的貿易夥伴，占英國出口貿易的44%和進口貿易的53%，脫離歐盟將迫使二者協商和調整貿易關系，參考現有的歐盟和非歐盟國家之間的協議。

英國退歐還可能引發後續風險——在歐元區打開潘多拉的盒子，不止英國自身，整個歐元區都可能遭到動搖。Ipsos Mori進行的一項民意調查顯示，八個歐盟國家的一半選民都相信其所屬國家政府應該就是否留歐舉行投票。

“英國退歐的結果可能重燃2011年債務危機，當時南歐國家由於憂慮會被迫脫歐，其債券收益率大幅上升。”嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders指出。

一旦退歐，英國經濟增速受損，其影響範圍還將進一步擴大至亞洲。摩根士丹利預期，如果英國退歐，亞洲經濟也將受損，尤其是經濟貿易和資金流相對開放的經濟體，包括香港、新加坡及馬來西亞等。

“相比之下，英國所受影響遠超過亞洲，畢竟英國僅占亞洲整體貿易規模的2%左右，現有貿易不會立刻受到影響，但未來英國與亞洲各經濟體之間的貿易條款則會發生改變。”富蘭克林投資方案管理團隊副總裁及基金經理周文輝認為。

在亞洲開放經濟體中，出口相當於本地生產總值(GDP)1.5倍的香港，受到的影響將最為明顯。摩根士丹利預計，在中等程度的壓力下，退歐可能導致香港今明兩年的GDP增幅分別下降0.3及0.5個百分點;新加坡受到的影響也較為顯著，退歐可能令其今明兩年GDP增幅分別下降0.3及0.4個百分點。

“香港對歐洲市場的出口貿易占其總比的9%，為總體GDP貢獻14%，退歐將對香港產生直接影響。”東方匯理資產管理亞太區(日本除外)股票首席投資總監兼副行政總裁何啟賢認為，退歐對中國內地以及其他地區的影響也會間接打擊香港市場，香港的旅遊、零售行業均會受到沖擊，進一步給就業市場增加壓力，此外，資產管理以及投資銀行業也會因退歐而失去部分金融交易機會。

中銀香港首席經濟學家鄂誌寰指出，一旦退歐，香港金融市場將難以獨善其身，過去數年停留在香港的資金外流的可能性將會增加。另一方面，香港的經濟前景也會受到沖擊，以英國為總部的企業，包括匯豐、渣打等可能在有需要時削減香港業務或雇員規模。

人民幣一攬子匯率上漲

英國退歐公投，預計將在股市、匯市、大宗商品等多個領域，在全球市場引發震蕩。

“也許是純屬巧合，但目前全球股市的走勢，與2014年蘇格蘭脫離英國獨立公投前的走勢類似。如果這一走勢繼續，未來一周的股市可能會出現短期跌市。”Sonders指出，英國退歐可能令全球經濟不明朗的因素加劇，甚至足以打美聯儲加息的預期。

上周留歐陣營的英國議員遭遇槍殺，令公投結果的押註方向發生改變，歐洲及亞洲股票市場已經提前釋放壓力。不過，安盛投資管理認為，即便結果是留歐，也只能刺激股市短時間上揚和推動政府債券收益率上漲，現有估值水平將限制進一步上漲的空間。Sonders也指出，目前全球股市已接近年內高位，留歐消息推動股市上揚的空間甚微。另一方面，如果參考蘇格蘭公投後股市的走勢，可能難見反彈出現。

在外匯市場上，英國退歐公投營造的不確定性，已經讓投資者對日元趨之若鶩，推高日元匯率在本月已經觸及近兩年來高點。盡管上周的政策會議後，日本央行決定仍維持資產購買計劃不變，但摩根士丹利提醒市場，若英國脫歐，日本央行可能在與其他主要央行協調後在7月底的會議前宣布加大刺激力度。

一旦退歐，英鎊和歐元將首當其沖受到影響。Wraith預計，如果退歐，英鎊將從目前水平再下跌5-6%，長期跌幅可能高達20%以上，與金融危機時期的跌幅相似。投資者對歐元區分崩離析的擔憂，則會令歐元匯率下挫，Sonders認為，屆時防守性更強的美元和黃金將受到追捧。

“過去的預測認為退歐陣營會落敗，結果一旦反轉，可能會觸發更大的市場反應，危機將蔓延到歐盟其他國家。”富拓外匯研究分析師Lukman Otunuga認為，英國退歐，歐元區國家將承受巨大壓力，多米諾骨牌效應會促使其他國家紛紛脫離歐盟，屆時，歐元區項目的信用岌岌可危，歐元將蒙受損失，投機者會利用歐元兌美元低匯率攻擊歐元。

英國退歐煽動的蝴蝶效應，對亞洲其他貨幣也會帶來些微影響。Wee表示，美元對大部分亞洲貨幣的匯率升幅都不超過5%，其中，美元對新元匯率最為敏感，但升幅同樣在5%左右。歐元對美元匯率下跌，對美元對韓元和美元對新臺幣匯率也會造成較大影響。

如果英國退歐，在美元指數下行的背景下，中國央行對於人民幣對一攬子貨幣匯率指數上升的容忍度可能提高，Wee認為，“在預計英鎊和歐元對美元均下跌10%的情況下，美元對人民幣匯率可能有不超過5%的漲幅，人民幣對歐元和英鎊的升幅基本被人民幣對美元、港幣和日元的跌幅抵消。”

魯政委：英國退歐的好處

在即將迎來“金婚”之際，英國卻和歐盟驟然“離婚”了。面對經歷了近半個世紀風風雨雨之後婚姻花朵的一夕雕零，“寧拆十座廟，不拆一對人”，凡夫俗子的震驚與噓息不已是自然的。但在筆者看來，英國退歐其實本在意料之中，其所帶來的好處也被人們忽略了。

退歐本在意料中

首先，英國從來不缺“務實獨行”的精神。

就在英國退歐正式公投的前一天，有領導問我：“會退歐嗎?”我答道：“英國一貫特立獨行：它不是歐共體創始成員國，不是歐元區成員國，這一次，為啥不可能出來?精英想留下，草根想出來。”

而英國所表現出的這種“獨立”精神，並非浪漫而不切實際，而主要是與對經濟利益的務實考量密切相關：當年沒有第一時間加入歐共體，是因為加入歐共體就必須放棄“英聯邦特惠制”;沒有加入歐元區，是因為不願意放棄英鎊。

而此次退歐，則主要與歐洲統一市場所要求的統一移民政策密切相關：目前英國接納的歐盟凈移民量超過50%。外來移民對英國就業機會的競爭和對社會福利費用的消耗，引起了英國民眾的不滿;特別是歐洲大陸發生恐怖襲擊之後，英國民眾的這種不滿情緒被進一步激發出來了。正因為如此，從年齡結構看，45歲以上選民主張退歐的更多，因為他們在勞動力市場上的競爭力比年輕人更低，也更難以遷徙到英國之外去擇業。而在今年2月19日英國首相卡梅倫與歐盟領導人所達成協議的六大議題中，三大議題直接與移民問題相關。

其次，此次退歐恰恰是當前全球新思潮的反映。2008年全球經濟危機爆發之後，全球都面臨著增長乏力、失業率高企和政府財政赤字偏大的壓力，由此導致各個經濟體的選民情緒和政策紛紛從過去擴大增量的“做餅”轉向競爭存量的“分餅”，在對外經貿和移民政策上表現得尤其突出。正如我們前文指出的，此次英國退歐的主要動力即是外來移民問題。當前的美國總統候選人中，不被精英看好卻在草根中風頭正勁的特朗普(DonaldTrump)，不也是宣稱“要在美墨邊境修一道長城”嗎?而正在不斷逼近法國總統寶座的國民陣線領導人讓·瑪麗·勒龐(Jean-MarieLePen)在英國公投後表示，法國也應舉行公投，而其政治主張也是反移民的。對於英國公投退歐獲勝，特朗普和勒龐都表示了歡迎。

可能正是因為強烈感受到了國內和國際的潮流湧動，英國女王和主張留歐的首相卡梅倫才不得不在今年初決定啟動此次公投。與蘇格蘭獨立公投前，女王突然親自發表長篇深情演說不同，此次退歐公投之前，女王卻沒有任何表示。

英國退歐的利好方面

在退歐壞處已被人說盡之後，退歐所帶來的意料之外的好處，卻鮮有人註意。在筆者看來，此次英國退歐，對於全球經濟來說，至少有以下幾點利好：

首先，為耶倫“守鴿”提供了充足理由。正如筆者在此前多份報告中所指出的，耶倫本質上是一個相當鴿派的人。2015年12月的加息並非耶倫所願，而更多是一次政治性的行為：安撫美聯儲內部的鷹派，釋放選戰年的壓力。對格林斯潘推崇備至的耶倫，其實一直在精心地效法上世紀90年代格林斯潘的操作，不斷尋找拉長低利率時間窗口的借口。

當時格林斯潘利用了“亞洲金融危機”大做文章，而此次耶倫則先是利用了2015年8月11日的人民幣匯改延遲了去年的首次加息，此次又利用了英國退歐公投，使得年內的加息可能越來越顯得渺茫。美聯儲更為和緩的加息路徑，為全球經濟特別是新興經濟體走出泥淖提供了寶貴的時間窗口。

其次，幫助歐元區實現了意想不到的寬松。

觀察本輪經濟危機之後的全球主要經濟體的複蘇序列，基本符合伯南克在《大蕭條》中所發現的“誰先貶值誰先複蘇”的規律。但是，歐元區受制於特殊的制度安排，歐央行能夠提供寬松的空間低效且逼仄，由此導致與美元、英鎊、日元相比，歐元貶值的節奏靠後，幅度不足，由此導致歐元區經濟遲遲無法複蘇，至今仍面臨嚴重通縮困擾。此次英國退歐之後，預計“誰是下一個”會不斷困擾歐盟，從而構成歐元長時間疲弱。而由此竟能實現歐央行所無法達到的寬松之效，利於歐元區經濟的複蘇。

需要順便提及的是，歐元長期偏弱的態勢，將對人民幣匯率構成壓力，我們需要抓緊有限的時間窗口，盡快建立“以市場供求為基礎、雙向浮動、有彈性”的人民幣匯率形成機制。同時，抓緊啟動中英高水平自貿區談判進程。

(作者系興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家、興業研究副總裁)

歐央行首席經濟學家：脫歐的英國就是小國

“‘我能重新掌控(英國)’，說這樣的話，聽起來很不誠實。” 歐洲央行首席經濟學家普阿特(Peter Praet)當地時間23日在倫敦演講時直言不諱，“當下的世界，緊密連接，小國們對此都十分清楚。英國就是個小國。”

普阿特此言，是回應英國脫歐派2016年提出的“重奪英國控制權”口號，旨在點醒那些依然保有脫歐企圖的歐盟民粹主義者和他們的追隨者。

普阿特

2017年是歐洲的大選之年。除了英國脫歐之外，歐盟還面臨法國、德國和荷蘭的領導人換屆。而此三國均面臨著極端右翼政黨攻擊歐元並威脅“如若上臺便舉行脫歐公投”的前景。

在此背景下，歐洲包括歐央行在內的各大央行高級官員紛紛出面警示區內民粹勢力。“在一個多邊環境中重新獲得一個國家的控制權是極端複雜的過程。” 普阿特表示，“這就是個幻境。”

歐洲小國無法同中美抗衡

歐央行理事會成員、法國央行行長維勒魯瓦(Francois Villeroy de Galhau)亦在同期表示，沒有任何一個歐洲國家在“單獨”的情況下，能同美國或中國具有同等的重要性。

維勒魯瓦警告稱，退出歐元區並放棄歐元的舉動將推高法國的整體公共債務並對法國的國家競爭力造成損害，法國在全球的影響力也會隨著脫歐而減弱。

“當歐央行行長在二十國集團會議上講話時，全世界都要仔細聆聽來自歐洲的聲音。”他表示，“我們需要歐洲主權這一資產。”

維勒魯瓦所在的法國，面臨著來自於極右翼國民戰線總統候選人勒龐的挑戰：勒龐承諾如當選將同歐盟重新舉行談判，如不能如願便舉行脫歐公投，她威脅放棄歐元，重新使用法郎。

勒龐在近日的競選中表示，歐元是德國進行貨幣政策傾銷的工具。“歐元不是一種貨幣，是迫使其他國家貫徹歐盟委員會政策的政治武器。”

“看看當希臘人說他們不想要緊縮政策的時候都發生了什麽：他們的銀行流動性一下就被切斷了。”勒龐敦促意大利、西班牙和希臘都對她這場鬥爭表示支持。

根據法國著名智庫蒙塔尼(Montaigne)的最新計算，如果勒龐當選並實現了法國脫歐的目標，這大概對法國造成的損失要超過1800億歐元。

蒙塔尼在這份報告中指出，長期來看，這一損失大概要占法國國內生產總值(GDP)的9%，而這樣的預測還是較為樂觀的，因為在報告中並未計算如歐盟的第二大成員國退歐，其引起的歐元區更廣泛解體所造成的無法估量的損失。

摩根大通在一份報告中指出，2012年希臘大選時，出現希臘退出歐元區的可能性，歐元曾大幅下挫6%;法國經濟規模在希臘10倍以上，若勒龐獲勝，歐元有可能在幾周時間里下跌10%。

目前各投行傾向認為，無論法國大選出現何種結果，法國脫離歐元區的可能性都不大。原因在於，即使勒龐上臺，其所率領的國民戰線黨也無法在隨後的6月立法選舉中獲得法國議會多數黨席位，左右翼共治的結果將無法讓勒龐獲得所需的足夠支持。

摩根大通認為，勒龐勝選並且其所在黨派可以控制法國議會從而引導法國脫歐的概率在3%左右。

此前法國前央行行長克里斯蒂安•努瓦耶(Christian Noyer)在接受第一財經采訪時也表示，法國脫歐，是完全不可能的事情。

“沒有法國就沒有歐盟，就像沒有德國就沒有歐盟一樣。”他表示，“我可以保證，我們這次選舉，無論任何結果，都不會脫歐。”

當然，即便只是勒龐勝選的消息，也將令法國出現資本外逃現象，並且殃及其他歐盟邊緣國家，譬如意大利等。這對歐元的短期打擊，亦將十分明顯。

英國歐盟恐漸行漸遠

日前，英國首相特里莎·梅計劃在3月底前啟動脫歐正式程序，開始為期兩年的談判，並重新定義英國與歐盟之間的貿易和金融服務關系。

歐盟方面傳出消息，在脫歐過程中，英國政府將支付總額高達600億歐元的退歐費，包括歐盟官員的養老金等。面對來自英方輿論的強烈反彈，歐盟委員會主席容克堅定表示，絕對不會給英國人”打折“。

普阿特警示稱，雖然他短期內對脫歐談判樂觀，“但事情很快會變得麻煩”。在他看來，金融穩定性可能面臨挑戰。

德國央行行長魏德曼也在同期指出，他對於歐盟和英國可以重新建立多緊密的雙邊貿易關系保持懷疑。

至少在目前看來，歐盟與英國未來的貿易關系還不如歐盟與挪威或瑞士的。“挪威至少還在歐洲經濟區內，瑞士和歐盟則有雙邊協議。” 魏德曼表示，“開放的市場以及競爭性的經濟秩序，是我們經濟繁榮的支柱。”

目前，英國和歐盟方面爭論的焦點在於，脫歐談判和歐盟與英國的貿易談判是否應當同時展開。英國方面認為沒有必要在2年的脫歐談判之後再進行英歐雙方的貿易談判，這將對英國的貿易競爭力造成諸多損害。但歐盟並不贊同這種觀點，其原因在於，如進行雙軌制談判，歐盟擔心英國將使用脫歐談判中的砝碼來牽制雙邊貿易談判，從而對歐盟其他國家不利。

除此之外，歐盟也不允許英國在脫歐談判結束之前，同任何其他國家進行雙邊貿易談判。此前，梅訪問美國並希望得到特朗普支持時，特朗普就曾表示兩國可以“在未來一周達成貿易協議”。而美國參議院外交關系委員會主席寇爾克(Bob Corker)此前對英國外交大臣約翰遜亦表示，美國將把美英雙邊貿易協定列入優先事項。

但歐盟外交和安全政策高級代表莫蓋里尼在上周趁訪問華盛頓之際，提醒特朗普新政府一些基本事實，即在脫歐之前，英國在法律上並不是獨立於歐盟的，因此，在至少兩年時間內，英國不能擅自同其他國家就自由貿易協定進行談判。

34歲陳歐的下半場底氣

礪石 2017-11-30 11:23

來源 | 礪石（zgjs201512）

作者 | 劉學輝

1983年出生，34周歲，從年齡來看，聚美優品創始人陳歐的人生還有無限可能，畢竟很多人在34歲的時候，尚未真正開啟自己的人生事業。

對於創建於2010年的聚美優品也一樣，它也才只有7歲，我們無法想象10年後，聚美優品會成為一家什麽樣的企業。

2016年2月17日，6歲的聚美優品曾收到來自創始人兼CEO陳歐、產品副總裁戴雨森以及股東紅杉資本等遞交的私有化提議，計劃以每股7美元的價格收購聚美優品股票。

對於這次私有化，陳歐表示，“在美股市場，聚美優品被嚴重低估，私有化將有利於公司在轉型期更靈活，做更長期的決定，能讓公司更好地應對轉型和競爭。”

不過，發出私有化要約22個月之後，2017年11月27日晚間，聚美優品公告宣布，公司CEO陳歐、產品副總裁戴雨森以及股東紅杉資本等買方聯盟將撤回之前提交的私有化要約。

聚美優品官方表示，撤回私有化要約，是基於聚美優品當前電商業務發展穩定、多元化轉型取得初步成效等原因做出的戰略性選擇。在目前階段，撤回私有化要約符合公司長遠發展利益，更有利於為投資人創造價值和回報。

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陳歐的上半場

陳歐，1983年2月4日出生於四川德陽，16歲留學新加坡，就讀於南洋理工大學，大學期間曾成功創辦在線遊戲平臺GG-Game。

後來賣掉公司，前往美國讀書，26歲獲得美國斯坦福大學MBA學位，2009年回國再次創業，2010年成立聚美優品，隨著聚美優品的成功，陳歐迅速成為中國80後青年的創業榜樣。

2014年5月16日，聚美優品在美國紐約證券交易所掛牌上市，市值超過35億美元。創始人陳歐也成為紐交所220余年歷史上最年輕的上市公司CEO ，其所持股份市值超過11億美元。

那年，陳歐只有31周歲。在這個年齡，馬雲正在杭州經營著海博翻譯社，還不知道互聯網為何物；劉強東剛關掉位於中關村的線下零售門店，啟動線上運營不久，前途未蔔。

從人生的上半場來看，聚美優品創始人陳歐無疑是一個大大的贏家。

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陳歐的下半場

聚美優品2014年上市後，並不順利。一方面受假貨風波影響，另一方面由於品類單一，聚美優品開始遭遇天貓、京東等平臺型電商的劇烈沖擊，僅2015年，聚美優品就跌去60%的市值。

聚美優品對外公布的財報顯示，其2016年上半年自營業務營收同比只有3.6%的增長，相比2015年116%的高增長下滑嚴重，聚美優品也從56.5億美元的最高市值，逐漸跌到私有化之前的個位數。

據一位熟識陳歐的朋友介紹，“陳歐非常聰明，反應非常敏捷，他一路走來都是處於同齡人最領先的位置，所以他是一定要拿第一的那種性格，另外陳歐的市場敏銳度與營銷的感覺非常好，工作也很拼很努力。”

在公眾、消費者面前，陳歐一直展現出的是陽光、帥氣與正能量的一面，但在工作中的陳歐則表現出非常嚴厲的一面，是一個完美主義者，他絕對不允許自己犯錯 與失敗。

面對聚美優品股價的長期低迷，陳歐一方面開始謀求私有化退市，另外陳歐也展開了積極自救，在維持電商主業穩定的同時，開始嘗試一些新的業務布局。

就像2010年創業時，陳歐敏銳的抓住了當時的團購風口，後來成就了聚美優品。陳歐在下半場，則同樣選擇在影視文化、智能家居與共享經濟幾個風口上尋找機會。

2016年1月，在聚美優品年會上，陳歐宣布將進軍影視文化產業，並以籌拍現象級人氣IP劇《溫暖的弦》作為開山之作。

陳歐的規劃是，整合影視明星、網紅和各種內容資源，結合聚美優品時尚潮流電商的定位，打造出“時尚娛樂+電商”的新模式，借助眼球經濟，拉動聚美優品流量並變現。

在此前，聚美優品曾有過類似的成功嘗試。2013年6月，聚美優品與光影華視聯合出品了勵誌迷你劇《女人公敵》，成績喜人。片中植入的產品在聚美優品上賣斷了貨，聚美優品的品牌影響力也放大了不少，當月，百度搜索次數迅速攀升。

根據知情人士透露，2016年啟動拍攝的超級大劇《溫暖的弦》耗資9600萬元，已經殺青，湖南衛視與騰訊視頻分別購買了其電視和網絡視頻的版權，實現盈利。

影視文化內容與時尚潮流電商之間是極其匹配的，陳歐帶領聚美優品的第一次跨界似乎水到渠成。

陳歐的第二次跨界有些出乎意料，2017年4月16日，陳歐在聚美新品發布會上，意外的宣布進軍智能家居領域，創立獨立品牌Reemake。首次推出的是兩款空氣凈化器Reemake Air One和Reemake Air One Plus。

聚美優品為何要做凈化器？陳歐給出的解釋是，回國創業的時候，才知道國內還有一種假期叫霧霾假。他認為，放假無法解決霧霾問題，決定為公司員工購買空氣凈化器。但他發現並沒有一款適合公司這樣大面積公用場合的產品，“於是我決定身體力行地做一款真正好用的空氣凈化器。”

據知情人士介紹，聚美優品在智能家居領域正在醞釀著一些大的動作，除了凈化器之外，可能還涉及到AI音箱等核心產品，2018年將蓄勢待發。

2017年3月，陳歐還敏銳地捕捉到了共享充電寶這個巨大的風口，投資3億人民幣完成對街電的收購，押註共享充電領域，並投資1億元人民幣，取得共享充電寶之父劉同鑫核心專利發明的所有權。

目前，街電已經占據了共享充電寶80%的市場份額，成為共享充電寶的代名詞。

日前，街電CEO原源對外宣布，街電成為共享充電寶領域首家實現盈利的企業。艾瑞咨詢發布的《2017上半年中國共享充電寶行業專題研究報告》顯示，中國共享充電寶行業獲得資本青睞，發展迅速，預計2017年將達276億元，可以預見街電未來將有更大的發展空間。

除了影視內容、智能家居與共享充電寶之外，聚美優品在對外投資領域也取得了豐碩成果。2015年聚美優品領投了育兒社區平臺寶寶樹，融資後發展迅速。目前，寶寶樹入口級用戶達到每個月1.5億，去年更是獲得複星集團領投的30億資金支持，截至2016年年底，寶寶樹的估值達到100億人民幣左右。

對於聚美優品在資本市場上的頹勢以及聚美優品的多元化轉型，陳歐一直遭遇著諸多批評和巨大的壓力。

但是，我們要看到，電商發展這麽多年，在阿里巴巴和京東這種超級巨頭、超級app的壟斷下，無論好樂買、樂淘、紅孩子、樂蜂網、天天網、易迅網等垂直電商，還是當當、一號店等平臺型電商，都幾乎消失或者邊緣化，而聚美優品則一直頑強的在美妝領域構建自己的核心競爭力。

在兩大電商巨頭的壟斷下還能活著並能實現盈利，這已經極其不易。

另外，陳歐一路走來都是同齡人中的卓越代表，在31歲的年齡，就站到紐交所的聚光燈下實現了財務自由，但他並沒有就此停止創業的腳步。布局新業務都是其創業精神的體現，還有這個拼勁，陳歐下半場的輝煌之路有可能才剛剛開始。

傳統電商業務保持穩健，影視內容、智能家居與共享充電寶等新業務也都不是完全燒錢的模式，充滿想象力。

試著瞻望未來10年，聚美優品有可能從一家美妝的在線零售公司升級為新型的時尚科技集團。多元業務之間的戰略協同看上去也值得期待，影視劇里的品牌與產品植入，線下街電充電寶的硬件級入口以及擁有4000多萬粉絲的陳歐微博，這些資源都是聚美優品寶貴的用戶入口。

聚美優品的未來戰略是希望能打通“線上電商+線下硬件+大數據”的行業鏈條，深挖聚美業務的“護城河”。在撤回私有化要約之後，陳歐及核心團隊將把更多的精力放到接下來的戰略推進上，這對聚美優品是一個巨大利好。

撤銷私有化的第二天，聚美優品收盤股價大漲13%。

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結語

陳歐年少成名，無論將來取得再大的成就，很難給大家帶來意外的驚喜，但如果遭遇挫折，則會被媒體無限放大，千夫所指。

對此，陳歐不無壓力，但同時，陳歐對未來又極其堅定。

讓陳歐感到頗有底氣的是，聚美優品連續5年實現穩定盈利並有著較為充裕的現金儲備。2016年全年利潤1.5億元，2016年底，擁有23億元的現金及現金等價物。

更重要的是，34歲的陳歐還始終保留著創業精神，這將是聚美優品下半場崛起最重要的基礎。

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