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公路怎麼蓋最有經濟效益?

2010-11-15 TCM




Q:大家都在談蘇花高、蘇花改、蘇花替,請問哪一項對東部發展最有幫助?

A:哪一種最有幫助,最好的徵詢對象其實是「市場」:如果能讓私人興建公路,哪種能獲利,哪種就幫助最大。

私人修建公路,乍聽之下似乎是天方夜譚,不過奧地利學派著名經濟學家布拉克(Walter Block)就寫了一本專書《The privatization of roads and highways》,論證私人建設經營公路的可行性。

反 對私人興建公路的理由之一,就是經費太龐大,只有政府才出得起錢。但這種理由在現實上不成立,如國內某家半導體龍頭廠商,最近要興建一座超大晶圓廠,預計 投資三千億元,如果要建蘇花高,預算不過將近一千億元。對有意想建路的企業來說,經費絕不是問題,問題只是企業認為蓋公路能不能賺錢而已。

第二種反對私人興建公路的理由就是「外部性」:如果私人企業蓋一條公路,它就得承擔全部成本,但公路卻有「外部利益」,例如公路蓋好後,旁邊的土地因此增值,但造路的企業卻無法和地主分享該土地增值的利益,企業負擔的成本大於其利益,它就不願蓋路,這時就要政府來造路了。

然而,「外部性」絕大多數都是來自產權未明確劃分。例如,某醉漢在街道對行人大聲咆哮,但因為不違法,警察亦無可奈何。重點是醉漢所處的「街道」,並沒有明確產權歸屬,這種「外部成本」才會存在。

設 想另一個例子:若該醉漢是在某家夜店,對其他客人大聲咆哮,立刻就會被夜店的保鏢們趕出去,這是因為在私人夜店裡,擁有產權的老闆有動機將這種「外部成 本」給「內部化」——若不如此做,其他客人就會離店而去。同理,如果街道的產權是屬某私人業主,業主就會設法制止醉漢在他的街道上發酒瘋,「外部成本」就 被「內部化」了。

公路的「外部利益」也一樣,如果有明確產權劃分,想蓋路的企業預期日後公路旁土地會增值,它可以出錢把該土地買下來;或是企業認為公路要經過此土地不划算,地主可以出錢請企業蓋路時務必經過此地,土地增值的「外部利益」一樣可以「內部化」。

公路興建時對環境的破壞也是如此:只要周遭環境有明確的產權劃分,要麼想蓋公路的企業會把這些環境買下來,要麼這些環境的業主可以出錢請該企業蓋路時繞道,這樣蓋路的「外部成本」一樣可「內部化」。產權明確劃分,沒有外部性,政府也沒有插手理由。

如 此說來,政府能做什麼呢?其實更該問的是,「政府不可以做什麼?」它一來不能規定符合某些標準的企業才能蓋公路;二來不能管制企業蓋好公路後對車輛的收費 水準;三來不能補貼興建或經營公路時出現虧損的企業。這樣才如布拉克所說,私人興建道路,將使道路使用者負擔的成本比政府低,「就像我們把收垃圾和郵局民 營化一樣。」這就是「市場能比政府用更低的代價提供服務」的道理。


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反擊蘋果專利戰 群鬥最有勝算

2011-7-4  TCW




六月二十二日,蘋果公司的專利軍火庫裡,出現一樣新武器:編號「7,966,578」新型觸控專利。

這個專利的出現,這兩天包括在美國和台灣的科技圈都引起高度關注,美國科技部落格Tested評論:「這幾乎包括了多點觸控技術的所有層面(it covered everything multi-touch)。」

新專利震撼台廠!華碩、宏?眭k務忙著分析

意 思就是,蘋果拿到這個專利後,未來像兩隻手指輕輕一分,就能輕鬆放大網頁的多點觸控,只有蘋果產品能合法使用。其他廠商,包括Google、三星 (Samsung)等公司法律風險升高,沒有蘋果授權,就只能用一支手指或其他迴避設計操作智慧型手機,這將改寫智慧型手機和平板電腦的戰局。

這幾天,台灣品牌廠華碩、宏?痋AIC設計公司義隆電的法務人員,也正忙著分析這則專利帶來的影響,「我們的法務初步研判,這個專利沒那麼嚴密,」華碩法務長洪崇仁分析。

但台灣科技專利商標事務所律師陳啟桐觀察,用工程的方式,都可以設計出新的方法,譬如,創造新的手勢,用一支手指畫圈,放大圈內的網頁,「但那就不是最自然的方法,也不是多點觸控了。」

台灣科技業對這個專利的衝擊,看法各不相同,「大家都看錯了,」一位觸控螢幕廠技術長認為,蘋果的這個專利,不是為了獨佔現有多點獨控的技術,而是蘋果替下一代平板電腦發展的新操作介面,這是蘋果的下一個殺手級應用。

他分析,現有的多點觸控技術,其實只能用一隻手操作,一次也只能跑一個程式,「這則專利的示意圖,是用雙手操作的,」他觀察,可以讓你左手單指控制瀏覽的內容位置,右手雙指控制瀏覽的內容大小……,他觀察,這意味著蘋果即將推出功能更強,可以一次跑多個程式的新裝置。

專利戰早已開打!光是三星,訴訟就跨四國

無論台灣廠商如何解讀這個專利,更值得注意的是,觸控螢幕的專利之戰已經變成兵家必爭之地,就算沒有多點觸控專利,蘋果的專利軍火庫裡,還是堆滿了武器,「這不是蘋果第一次申請觸控專利,兩年前就有了。」義隆電發言人劉代銘觀察。

蘋 果的專利戰爭早已經開打,Android陣營的三家主要製造商,摩托羅拉、三星和宏達電,全都早被蘋果告上法院。以三星為例,今年四月,蘋果控告三星電子 侵犯蘋果七項專利,其中多項和觸控螢幕的介面設計相關。三星不甘示弱,擴大戰局,今年四月在韓國、東京和德國對蘋果提出告訴。六月二十二日,蘋果反擊,在 韓國對三星提起告訴。打國際專利訴訟,每一審要花掉六百萬美元(約合新台幣一億七千萬元),在四個國家開打,加上上訴費用,將是天文數字。

蘋果手上的「倚天劍」之一,就是被稱為iPhone專利的7479949號專利,這項專利的內容是蘋果為觸控螢幕設計,用來分析使用者手指動作,進一步決定操作指令的技術,這個技術是蘋果iPhone操作介面的核心,靠這項專利,蘋果就告遍諾基亞、宏達電和摩托羅拉。

觸控專利只是冰山一角,蘋果的專利佈局越來越綿密,「看得到的東西,蘋果都能申請成專利,」美國網路媒體形容,但事實是,蘋果竭盡所能要防止自己設計的使用者介面被抄襲,連你桌面上丟棄檔案用的垃圾桶圖示,都已被蘋果申請為人機介面專利。

要逼對手讓路!拿「老技術」告宏達電

過 去兩年,蘋果申請的專利越來越多,去年蘋果申請到新型的高感度手套系統專利,這個專利要解決使用者冬天難以使用觸控操作的致命傷,過去,戴手套操作 iPad,隔著一層手套,觸控螢幕偵測不到用戶動作,脫下手套操作,手又很快凍僵,為瞭解決這個問題,蘋果設計出一款輔助用的手套,戴上這款特殊手 套,iPad就能精確感應到使用者的每個觸控動作,這只是蘋果眾多觸控專利的一角。現在蘋果在美國的專利雖然只有一千八百個,但工研院技轉中心主任王本耀 觀察,很多都屬於重要的基礎專利,「特別是在人機介面領域,」蘋果的專利越來越多。

根據美國專利商標局的資料庫,蘋果目前有一千八百二十個專利,其中有三百四十七個是今年才拿到的新專利,佔蘋果全部專利的一九%,以觸控(touch)做關鍵字蒐尋,蘋果擁有的相關專利,有七十二件,佔全部的近四%。

去年三月二日,蘋果也用二十項專利狀告宏達電侵權,使用的專利更是多元,其中一項,還是蘋果一九九五年的「老技術」專利。

王本耀推斷,蘋果祭出專利戰,是要逼對手讓出一條路來,「不是投靠他的陣營,就是轉做和蘋果無關的產品,」專利問題對代工廠的影響可能較小,可以和客戶、供應商另簽新約,解決授權問題,但是台灣的品牌廠就可能直接面臨蘋果的專利訴訟威脅。

如果不積極累積專利武器,台灣的電子品牌廠可能會面臨面板業在反托拉斯法案遇到的窘境,就像兩年前,奇美電因為反托拉斯法案,被罰款二億二千萬美元(約合新台幣六十三億元),好不容易才賺到的辛苦錢,因為一個官司失敗,就得通通吐出來。

陳啟桐觀察,蘋果掀起專利大戰,用意在於嚇阻對手,「專利訴訟成本高,太小的公司他也不會告,」等到對手大了,威脅到蘋果的地位,蘋果才會發動法律戰,「專利,只有在告人的時候才有用,」這幾年,Android陣營市佔率快速增加,蘋果才選擇發動法律戰。

特別的是,蘋果即使有專利,卻不控告推出系統軟體的Google和微軟,因為這兩家公司專利也不少,告起來未必輸蘋果,另一方面,蘋果還在跟Google合作搜尋業務賺錢,也不想跟Google打壞關係。

台廠應戰良策!佈局關鍵專利當和解籌碼

面對蘋果的專利網,台灣廠商能怎麼做?王本耀觀察,台灣廠商有幾個方式可以解決問題,第一,找到美國專利商標局審查專利時,忽略的專利前案,推翻蘋果的專利申請,「但台灣還沒推翻過蘋果的專利,」另一個方法是拿出蘋果沒有的關鍵專利,反控蘋果侵權,達成和解。

但更重要的是未來台灣廠商能否一起合作,用打群架方式,來面對這場需要財力也需要腦力的專利戰。

王本耀指出,像宏?硒興Q惠普控告侵權,宏?皉]此向工研院購買筆記型電腦、印表機等關鍵專利,反訴對方侵權,最後終於和解收場,「台灣廠商手上,專利不多,但多多少少都會有幾個關鍵專利,」透過合作,事先佈局幾項足以抵抗對手的武器,才是重點。

一 位宏達電主管則分析,像多點觸控專利,其實是很基礎的東西,這個專利不只是台灣廠商受影響,Google、微軟都受影響,「他也不可能和所有人為敵,」蘋 果告宏達電,其實微軟和Google才是主角,最終還是要所有人坐下來,談出一個合理的和解協議,「最後還是會變成比政治勢力。」他觀察,這不再只是單一 廠商的專利競賽,合縱連橫,跟其他人一起打專利戰,台灣才有勝算。

宏達電已出招!被告也反告,最有指標性

大和資本研究區域聯席主管陳慧明則認為,對於蘋果來說,台灣廠商和蘋果直接競爭的地方並不多,「台灣更像是代工產業鏈,合作的機會比競爭多,他們也不想搞壞關係,」他認為,三星和蘋果的專利戰爭,才真的是激烈競爭。

陳 慧明認為,被告沒有關係,但重點是,「有沒有找到問題的重點,解決的方法,」而且,現在Android陣營都被告,等於所有人合攻蘋果,「我們是夾在幾個 大山頭之間,最好的做法是跟每一家都合作,」他分析,面對蘋果的控告,宏達電不會在法庭上把牌都亮出來,而是打團體戰,跟Google及其他 Android廠商合作,逼和蘋果。

「訴訟只是手段,最終還是要回到談判桌,用商業手段解決,」陳啟桐說。

無論如何,蘋果和宏達電的訴訟結果,對台灣都會是最具指標性的案例;宏達電的規模不如三星,歷史也不如摩托羅拉長,去年五月宏達電還是拿出了五項專利,反控蘋果,這一役可以反擊成功嗎?這將會是台灣廠商未來和蘋果競爭時,最重要的參考指標。

【延伸閱讀】你想不到的蘋果專利

專利名稱:廣義輸入辨識法特色:觸控螢幕可辨識觸控物是人的耳朵、臉頰或桌椅核准日期:2011.1.25 美國專利文號:7,876,310

專利名稱:高感度手套系統特色:解決戴手套無法操作觸控螢幕問題,也可讓平板電腦更易感應手指頭核准日期:2011.1.25 美國專利文號:7,874,021

專利名稱:智慧衣特色:衣服內偵測器,可傳送你所在地點、動作等到手機或平板電腦上核准日期:2010.4.13 美國專利文號:7,698,101

專利名稱:音樂出租系統特色:可透過雲端租音樂來聽,卻不會傷害著作權核准日期:申請中美國專利文號:申請中

資料來源:美國專利商標局


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2012亞洲最有權勢的人

2011-10-10  TCW




習近平,這個名字,你一定要認 識。

CNN曾經清楚的表達: 習近平是誰?他是一個怎樣的領導人?習近平的政治觀點尚不得而知。

《經濟學人》(The Economist)也所知有限:即使中國已經逐漸融入世界,習近平是如何爬到這個位置的,對於外界來說仍然很神秘。

《華盛頓郵報》(The Washington Post)指出:在官方的簡歷之外,人們對習近平的具體思想、他本人,和他的同伴可能會採用何種與現在領導人不同的方式管理中國,所知甚少。

就在各方無法完整描述他的情況下,這樣一個關鍵的陌生人,他卻即將成為未來十年亞洲最有影響力的人。

而且,還不止於亞洲。各家的評論分別提到,十年後,中國將成世界上國力最強的國家,包括建立全世界規模最大的海軍;《經濟學人》預測,中國二○一九年將成 世界經濟龍頭;人民幣十年內(二○二○年)將取代美元成為全球主要儲備貨幣;到二○一五年,中國百萬富豪將掌握八兆七千六百億美元,占亞洲GDP一半。

這些影響力,都將在習近平十年中國國家主席任內完成。

十月一日,中國國慶的各項慶典活動,成為迎接習近平粉墨登場的一個大舞台。美國副總統拜登(Joe Biden)來訪,接見他的是國家副主席習近平;南非副總統莫特蘭蒂(Kgalema Motlanthe)與中國高層會談的也是習近平。這預告著,中國改朝換代時代來臨了,因為明年中國共產黨將召開第十八次全國代表大會,現任國家主席、總 書記胡錦濤兩任十年的任期結束了。

明年此時,習近平將正式登上中國第一的寶座,現在的他,已按部就班走昔日胡錦濤的老路,接下國家副主席、中共政治局常委、中央軍事委員會副主席等三個職位 於一身,全面接掌黨、政、軍要職,逐步走向中國最高領導人的位置。

十月一日,來自各地的八十萬人湧向北京慶祝中國建國六十二週年;在北京天安門廣場上,一張巨幅的孫中山照片,就矗立在人民英雄紀念碑、毛澤東紀念館正前 方。因為今年剛好是辛亥一百年(中國稱辛亥百年,絕口不提民國百年或建國百年),這意味著兩岸關係在一百年之後,即將展開新的局面?

對於台灣來說,更有必要認識這個人。

ECFA的黃金十年執行高峰,將會出現在習近平執政時期。中國要不要多買一百萬片面板?虱目魚採購會不會再加碼?四分之三的台商海外投資集中在中國,未來 中國政策會怎麼走?八成的上市櫃公司在中國有投資設廠,中國會持續改革嗎?兩岸會持續和平嗎?習近平是什麼樣的人,會不會下達命令撤飛彈?兩岸領導人會不 會碰面?

一連串的問號,都讓我們不得不去還原習近平的人格與風格,做為我們未來在經商、投資、置產、就學、旅遊,甚至要不要開戶存人民幣的重要依據參考。

家世好:出身權貴家庭 中南海長大,自幼就看過大官雲集

商周採訪團隊,回到習近平的原點,從他外放任官的起點廈門,一路跟著他從政的軌跡,北上來到北京,探尋習近平從地方到中央領導核心,他走過哪些路,做過哪 些事。

五十九年前,北京政壇發生了一件大事:「五馬進京」。毛澤東為了加強中央領導力量,把分管在五大地方的中央書記調到北京任職,這五個人是俗稱東北王的高 崗、西南王的鄧小平、中南王的鄧子恢、華東王的饒漱石、西北王的習仲勛。

跟著習仲勛一起進入中南海(中國中央政府在北京所在地與生活地),是即將出生的兒子習近平。一九五三年習近平出生在北京,祖籍是陝西富平縣,他的出生不平 凡,是王侯將相門閥,是當時五億人民中的頂尖之家。所以回憶幼年生活時,習近平曾說,小時候常去中南海的禮堂看戲看電影,也常去人民大會堂參加慶祝會。

就連習近平念的學校,也是黨軍高幹子弟雲集的「八一」學校,是一所寄宿制的中小學校。鄧小平、葉劍英、薄一波等中共黨軍頭頭的子女,也都在「八一」學校就 讀,習近平可說是共產黨的八旗子弟、紅色貴族。

今天的中國人民則給了這一批建國元老子女一個新的稱號:太子黨。

跟江澤民、胡錦濤這些第三代、第四代領導人不同,習近平是中國第一個在中南海長大的領導人,他自幼便見過大官雲集的慶典與活動,在中南海的共黨領導家庭中 串門子長大。

但他卻也比別人更早體驗官場的殘酷,習近平有這樣的父親,人生應該就是從此不凡,但一場大風波,卻讓習近平經歷一場長達十三年的苦

一九六二年,共產黨掀起一波波權力鬥爭,無數黨國元老淪為階下囚,被整肅的也包含習仲勛,他從國務院副總理被打成了反黨集團,被監押在北京衛戍區,習仲勛 一家也從中南海搬到一所胡同小院。

吃過苦:曾被下放勞改 當七年農民,睡土坑也吃不飽

那一年習近平才九歲,突然見不到爸爸的習近平與弟弟習遠平,拚命追問爸爸怎麼不見了,只見媽媽齊心常孤坐流淚,後來連齊心都被下放到河南「五、七」幹校去 勞動。

從太子黨變成反黨份子,年少的習近平早早經歷了中共高層政治的翻雲覆雨、人間冷暖的巨變。一九六六年五月,更嚴厲的挑戰來了,毛澤東發動「文化大革命」, 習仲勛遭受批判鬥爭、被紅衛兵從北京抓到陝西遊街示眾十餘次。

習近平因父親也被抓到中央黨校集中關押審查與挨打。接著,毛澤東又發動知識青年到農村,接受貧下中農的再教育,年僅十六歲的習近平下鄉勞改。

什麼是無情?習近平本來想到父親的家鄉陝西富平縣習家莊去插隊務農,想投奔父親的親戚們,但是親戚們因為怕沾上「黑派份子」和「反黨份子」的關係,都不敢 收留他。

進退兩難的習近平,只好找陝西省的「知青辦」要求到父親曾經工作和打過仗的地方——延安。從昔日的紅色貴族,改睡在土坑上,臭蟲虱子到處是,咬得習近平身 上都是紅紅的水泡和血痕。到農村只能吃雜糧、包穀、瓜菜代(編按:中國一九六○年困難時期的代食品充饑措施,以瓜果、蔬菜代替糧食作為主食)。當了七年農 民,很難吃到肉。有一次發給他幾斤豬肉,習近平拿起刀,割下一塊生肉,就迫不及待放進嘴裡,邊吃邊說:「真是太香了!」

一個普通的十六歲小孩,趕下農村就能跟貧農一起吃苦,是不太可能的。更何況是生在權貴家庭的習近平。他馬上犯了第一個錯誤:拿麵包餵狗。他當時從北京帶麵 包上火車,到了陝西後,麵包已過期不能吃了,習近平只好拿來餵狗,沒想到這一幕被農民看到,麵包這麼稀奇的東西,竟然拿來餵狗。

於是習近平在百姓眼裡竟留下不愛勞動的印象,才待了幾個月,受不了苦,就逃出農村,回到北京。那時文化大革命還在進行,習近平一回去又馬上被發現,被抓去 強制勞動,每天挖溝和鋪設下水道。眼看文革還在進行,想要有出路還是得回農村,於是,他下定決心再回農村。

搏翻身:苦中立志從政 爭取入黨超過十次,終被批准

他曾這樣說:「我能幹活,我幾乎那一年三百六十五天沒有歇著,除了生病。下雨颳風,我在窰洞裡跟他們鍘草,晚上跟著看牲 口,然後跟他們去放羊,什麼活都幹。身扛兩百斤麥子走幾十里山路,臉不變色不換肩;力氣大,全村青壯年誰也摔不倒我。」一邊勞動,習近平爭取翻身的機會, 前前後後爭取加入共產黨超過十次,終於在一九七四年被批准入黨,並在該年冬天被提升為梁家河大隊黨支部書記。

新加坡前總理李光耀的智庫、新加坡國立大學東亞研究所資深研究員薄智躍說,從中學生變成一個大學生,從逃走到得了當地農民與群眾支持,這段時間也剛好是習 近平人生的成長期,從小孩變大人,他是在苦難中養成他的人格,有堅韌的個性與不畏懼下鄉吃苦。

一九七五年,文革接近尾聲,當初下鄉的學生紛紛回到大學,習近平也被推薦讀清華大學。

接下來一段時間,習近平在清華大學化工系畢業後,到了中央軍委辦公廳,擔任當時國防部長、政治局委員耿飆的秘書。一九八二年九月,習仲勛當選為中共中央政 治局委員、中央書記處書記,再度回到中國權力核心,習家又一次迎來了一生中最輝煌的時期。

顯身手:站上開放前線 幫福建招商引資,卻不留名邀功

一九八五年六月,習近平從河北的縣委書記被調升為福建省廈門市委常委,也就是副市長。當初的福建是改革開放的前線,招商引資的時代來了,習近平就是在那樣 的時代到福建的。台塑集團創辦人王永慶的海滄計畫、漳州電廠,緊接著是蜂擁而至的台商,習近平在那樣的時代到了福建。

這是現任中國國家主席胡錦濤、國務院總理溫家寶都沒有的經歷,習近平站上了改革開放的第一線,也開始了他長達十七年跟台灣人接觸的台灣工作。

到了福州才是習近平大展身手的時候,我們看到勤快、果斷與魄力的習近平,可是又同時極度內斂與沉穩低調的權貴子弟。

當我們抵達了福州,回顧習近平當初規畫的福州與今天的對比,老城區變成了熱鬧的老街,閩江第三橋梁也完成了,福州成了汽車生產重鎮,更是賓士車在中國兩大 基地之一。

福州下轄的福清,成功引了印尼華僑林紹良以及台商投資,其中光是電腦螢幕產量就居世界之冠。如今這些成績都在,唯獨少了習近平的題字,在福州福興工業區設 廠的福華紡織董事長陳建男說,習近平只做事情、不張揚,福興工業區就是他開設的,卻不搞個人宣傳。

中華汽車前總經理蘇慶陽說,如果沒有習近平大刀闊斧解決土地、水電與人工問題,一個涵蓋車廠、周邊零配件企業的東南大汽車城,不可能這麼快完成。但留在東 南汽車城上的題字也不是習近平。

所以中國政壇這樣說,習近平在福建無大功也無大錯,甚至還犯了小錯誤,例如在一九九○年代就為兩岸三通做準備,蓋了福州長樂機場,設計規模太大,導致營運 初期四年虧損人民幣十一億元。

當時被時任總理的朱鎔基批評:「沒有必要一省搞兩個機場。」但,等到我們今天再到福州機場,已經不敷使用、需要再擴大規模。

這是習近平的個性與主張,他認為「笨鳥先飛,滴水穿石」,只有沒能力的人才會強出頭。這樣個性,讓習近平在中共的十五大,以吊車尾的方式進入中央委員,差 一點沒辦法搭上接班列車。

薄智躍說,中國考核領導人不是只看成績,而是要看時間、寬度跟完整性,歷練多久、管過多少、做過多少事情才重要。對比早早出名的重慶市委書記薄熙來,或共 青團出身、原先被看好接班的國務院副總理李克強,習近平用滴水穿石的硬功夫後來居上。

但在中國官場這還不足以勝出,權術更重要,這是台灣歷史評論家公孫策對習近平的看法,他認為出生權貴跟懂得拉攏各派系,都不是習近平勝出的原因。習近平像 明朝中興大臣張居正,聰明絕頂且擅長權術,處理事情不硬來,像拉鋸子,拉不動就往回拉,拉回來再推出去,再硬的木頭也會斷;今天的中國官場就是如此,集體 領導、派系林立,硬拉鋸子就會斷,反而出事。

進核心:前進上海政壇 謹慎處理貪污案,化解胡、江心結

二○○七年,習近平機會來了,上海前市委書記陳良宇因貪腐案下台,之後各方人馬角逐,政壇更傳出了所謂第三代領導人江澤民的上海幫,跟第四代領導人胡錦濤 對於上海人事不同意見的傳聞。

這是習近平接班考驗之戰,他在意外聲中接任上海市委書記,必須收拾陳良宇的殘局,當時上海各界人心惶惶,擔憂還會掀起更大的風暴,有更多人會被抓與下台。

結果習近平一來先是召開了上海市第九次黨代會,先表態擁護胡錦濤的黨中央,然後選出了上海的官員,結果是原班底幾乎不動,對於上海幫的追查懲處最高就止於 陳良宇,風暴也不再擴大。完成了胡錦濤要求和諧的目標,不再對上海幫動手,也讓江澤民滿意。

中國最近一首名為〈官場基本功〉的新民謠云:「搞定就是穩定,擺平就是水平,無事就是本事,妥協就是和諧。」能在驚濤駭浪中行舟向前,習近平的官場基本功 相當的強。

私底下的習近平,是度過了一波又一波驚濤駭浪,剛剛抵達上海,上海負責住房的官員給習近平安排一幢獨立的三層英式花園洋房,總面積約二百四十坪。而中共高 級幹部住房準則規定,省部級官員住宅標準約為七十五坪內。習近平匆匆看了一眼,說:「還是留給老幹部休養用好,」便掉頭而去。

一次赴浙江出差,幹部接待人曾勸習近平坐黨和國家領導人專用列車去,他笑笑,坐公用規格的車子走。

《華盛頓郵報》對他的觀察是,人們對他的印象停留在福建和浙江兩省時期:務實、嚴肅、謹慎、刻苦、腳踏實地、低調;是一個解決問題的人,好像是對高官的那 些排場不感興趣的人。

坐大位:手腕軟硬兼施 得到中國廣大支持,也將影響台灣

習近平在上海七個月零四天,公開露面就是四平八穩的官話、套話,沒有風采,沒有亮點,但也絕不會有錯。這就是公孫策說的張居正權術,在拉鋸之間滿足各方利 益,也把中央交代的事情給辦好了,而且也不給政敵任何做文章的機會。

但習近平卻不是軟弱只懂得派系利益,他遇到該強硬的時候,照樣強硬。二○○九年二月十一日,習近平在墨西哥會見華僑代表時說:「在國際金融風暴中,中國能 夠基本解決十三億人口的吃飯問題,已經是對全人類最偉大的貢獻。」他說:「有些吃飽了沒事幹的外國人,對我們的事情指手畫腳。中國一不輸出革命,二不輸出 飢餓和貧困,三不去折騰你們,還有什麼好說的。」

這句話道出今天中國民族主義自尊高漲的心聲,在中國得到廣大的支持,但也差點造成國際風波。卻也看出了習近平的另一面,在官場上擅長權術與拉鋸,對國際事 務卻是強硬寸土不讓;習近平是能軟能硬。

這樣一個人,吃過苦、磨過難;家世好,人低調;表面軟、骨子硬,在台灣問題上,在兩岸互動上,我們都將和這個人打交道;現在只是剛開始認識他,他真正接下 大位,實際做出兩岸問題決策之後,我們才有可能更了解,未來十年,我們將面對的是怎樣一位中國領導人,以及台灣的下一步。

【延伸閱讀】未來10年,他將主宰世界……8年後,中國將成為世界經濟龍頭人民幣最快在10年內取代美元成為全球主要儲備貨幣2015年,中國百萬富豪將 掌握8.76兆美元,占亞洲GDP一半10年後,中國將成世界上國力最強的國家

【延伸閱讀】人生起伏四十載後,將站上世界權力舞台──習近平從政大事紀

下鄉勞改1953生於北京 1962父親習仲勛遭撤換職務,下放河南 1969下鄉勞改 1974加入中國共產黨、陝西省延川縣文安驛公社梁家河大隊知青、黨支部書記

入黨當官1975進清華大學化工系就讀 1979國務院辦公廳、中央軍委辦公廳秘書 1983河北省正定縣委書記

任內爆發史上最大貪汙案1985福建省廈門市委常委、副市長 1990福建省福州市委書記、市人大常委會主任 1995福建省委副書記、福州市委書記、市人大常委會主任 1999福建省委副書記、代省長 2000福建省委副書記、省長;獲清大法學博士學位

光芒漸露2002父親習仲勛過世 2003浙江省委書記、省人大常委會主任 2007上海市委書記 2008中央政治局常委、中央書記處書記、中央黨校校長(在任至今)

進入黨政核心2008中華人民共和國副主席(在任至今) 2010中央軍事委員會副主席(在任至今) 2011將接任黨總書記、中華人民共和國國家主席


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獨家專訪 華爾街最有權勢女王

2011-11-14  TCW




美國歐巴馬總統上台後,全華爾街 最具影響力的銀行,不是高盛、不是摩根士丹利、也不是花旗,而是擁有一百五十七年歷史的摩根大通銀行。

摩根大通成為二○○八年雷曼兄弟倒閉後,最成功的銀行,而摩根大通集團執行長傑米.戴蒙(Jamie Dimon)擁有直通歐巴馬的熱線電話,他更是今年《富比世》雜誌統計,華爾街最高薪執行長。

戴蒙未來的接班人,極有可能,是華爾街史上第一位女性執行長。

她,就是摩根大通資產管理執行長歐朵思(Mary Callahan Erdoes),她是今年《財星》(Fortune)雜誌評選美國五十位最有權勢女企業家之一,排名第二十四,更是華爾街唯一進榜、地位最高的女銀行家。

十月二十五日,這位女強人旋風式訪台六小時,接受《商業周刊》獨家專訪。

她,金融海嘯照賺掌管資產是台灣GDP的四倍

「不管見什麼人、開什麼會議,她總是能讓客戶、員工感覺到,她在注視著你。」在歐朵思訪台過程中,全程陪同的摩根大通台灣區總裁錢國維形容,在冷冰冰的華 爾街金融業裡,歐朵思的特質更顯不同。

這正是○八年金融海嘯造成華爾街重新洗牌時,她在摩根大通內部快速崛起的重要特質。當時掌管摩根大通私人銀行部門的歐朵思,關注客戶直覺,及時建立一個內 部跨國會議的溝通機制,每天召開三次,將國際金融情勢彙報給全球客戶。

此舉讓她在危機中贏得客戶信任,她所掌管的私人銀行部門逆勢從全球各地吸引了八百億美元資產淨流入。即使金融海嘯重擊全球金融業,也無法打斷她○五年接管 私人銀行業務以來,連續十五個季度的獲利成長表現。

二○○九年九月,歐朵思被任命為摩根大通資產管理執行長,她掌管的資產高達一兆八千億美元(約合新台幣五十四兆元),相當於台灣國內生產毛額(GDP)的 四倍。她是摩根大通集團核心管理層,行政與營運委員會七位成員之一,直接向摩根大通集團執行長戴蒙彙報,被華爾街金融圈視為摩根大通執行長接班人的三名熱 門候選人之一。

摩根大通最新的第三季財報顯示,歐朵思領導的摩根大通資產管理業務達到二十三億美元的營收,較去年同期成長七%,且遠遠超越金融海嘯前的數字。

現年四十四歲的歐朵思,掌管的是全球第五大資產管理公司,旗下有全球第二大避險基金、專為美國超級富豪服務的私人銀行,以及其他超過兩百種投資商品。一年 之中,她有一半的時間,在世界各地拜訪客戶、觀察第一手的經濟情勢。以下為專訪紀要:

《商業周刊》問(以下簡稱問):現在和○八年的狀況有什麼不同?

歐朵思答(以下簡稱答):○八年危機在我們眼前快速、出乎預料的發生,這次則像看一齣慢動作電影,我們正在等待結局出現。不過,我們快要靠近歐洲風暴的終 點了。

談全球經濟:不會二次衰退美國企業滿手現金,可惜信心不足

問:全球經濟復甦力量是否轉弱?

答:目前沒有好轉,我們希望它不會變得更糟。這必須取決於歐洲的決策,相信歐洲政府將會採取行動,而非原地踏步。如此一來,市場就可以轉移注意力到其他地 區,例如亞洲。

問:會有二次衰退的疑慮嗎?

答:我們不認為會發生。因為歐洲各國將會解決自身的問題。雖然會帶來痛苦,但終究會解決。而全球除了歐洲以外的企業基本面強勁,資產負債表良好,不僅低槓 桿、現金部位高,支出方面也很有紀律,新投資也經過嚴謹的分析,並且多元分散。這些優勢足以平衡歐洲方面的問題。

問:美國經濟的狀況如何?

答:出乎意料的有活力。消費者持續花錢,同時也提高儲蓄,企業滿手現金,而且更懂得精明運用資金,他們將是全球經濟成長的引擎。美國仍必須解決失業問題, 這件事不簡單,但我們必須這麼做。

其實,美國經濟的最大問題就是信心不足。如果企業有足夠的信心,並增加投資,這將會帶來連鎖效應,經濟將重返正軌,所有問題也會迎刃而解。

談投資主軸:新興國家令人振奮風險降過頭,可能錯失買亞股良機

問:○八年以來全球投資主軸是新興市場,例如金磚四國或中國,不過,最近出現一些雜音,包括中國身陷地方債危機。二○一二年的投資主軸又是什麼?答:中國 沒有太大問題,許多新興市場的價格被低估,開始浮現很好的投資機會。再過兩個月,二○一一年即將結束,如果到時回過頭來看,你會發現這是很好的投資時機。

在亞洲,你也可以看到同樣讓人振奮的投資機會,包括經濟成長、企業購併、產品和服務的創新等,從南到北,機會比比皆是。如果人們停止閱讀報紙,走出去親眼 看看,並實際去發掘世界各地的投資機會,那麼他們一定會對於全球經濟復甦及投資前景重燃信心。

問:當全球市場持續動盪不安,投資人日益謹慎,目前你對資產配置有何建議?

答:回想起○八年,當時客戶往往驚呼:「哇,我沒有意識到這項投資的風險,」或者「我沒有想到投資槓桿有多大,也沒設想到判斷錯誤的後果。」

現在剛好相反,沒有人想要冒風險。等到將來重返市場時,我們回頭看現在,或許會說:「喔,我們不應該把投資部位降到最低,因為目前風險不高;不應該只投資 債券,而不買股票。」當全世界都不約而同降低風險時,投資機會反而會出現。

談明年展望:歐債危機是關鍵問題懸而未決,將變市場最大風險

問:請談談你對二○一二年的展望,會變得更好,還是更壞?

答:這必須看歐債危機的發展。一旦歐債危機得以解決,我們將迎接更好的二○一二年,若懸而未決,會成最大風險。

問:十月二十六日歐盟峰會針對歐債問題達成協議,您對這個正面發展有何看法?對明年的展望是否更加樂觀?

答:這項決議證明了我們的看法,就是歐盟將繼續在共同貨幣體制下運作,未來五年內歐元仍然會存在。不過,這不代表歐洲會從此安度危機。未來幾年內,歐債陰 霾仍會揮之不去,市場也將在漫長的解決過程中反覆震盪。

即使最近歐盟提出一套解決方案,但未來一年,歐洲經濟將會成長放緩,歐債問題也將繼續面臨挑戰。

【延伸閱讀】她'09年上任,隔年獲利就成長20%!——摩根大通資產管理部門營收及獲利2008營收:16.58獲利:2.55

2009營收:21.95獲利:4.24

2010營收:26.13獲利:5.07

2011Q1-Q3 年/季營收:23.16獲利:3.85

單位:億美元註:2011年結算至第3季資料來源:摩根大通財報


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投資雜感38: 最有價值的和最沒有價值的 張東偉

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a345a7b40101c875.html

 天底下什麼最「來」錢呢?我能想到的,就是一勞永逸地一直有人「給錢」(哈哈),或者說,就是一直幾乎不需什麼花費地在「收費」。這樣的「好事」就是之前做出了滿足人們長久需求的一種「信息」——人們既長期需要它,而其再生產的成本幾乎為零。

   世界上有這樣的東西嗎?有!

   比如貝多芬或莫扎特音樂。200多年了,世界上現在沒有一分鐘不在演奏。如果「著作權」能在200年前就嚴格地執行並能一直地保留,那麼貝多芬或莫扎特音樂的價值以現在的金錢來衡量,貝多芬和莫扎特及其後代(可惜沒有)早就一直在世界「首富」行列了。

   當然,這是個「不可能」。貝多芬或莫扎特音樂是無價的,本來也不是能用金錢衡量的。

   但從這個「想像」中,我們也能看到「價值」的真正意義。

   「高價值」的條件有兩個:一是能長時間地保持「超額」獲利能力,這是對其內在品質的高要求;二是能有越來越多的「客戶」,且在「客戶」不斷擴大的時候還能保持供應的「成本」(使用成本)幾乎不變或很慢地速度在增加。能滿足這些要求的,只能是一些特殊的「信息產品」——人類智力和情感藝術的結晶。實際上,除了古典音樂和其它一些經典藝術外,像那些經典的科學知識,比如牛頓力學、量子力學、相對論等,如果從全社會享有的角度看,其價值都是無可比擬的高,只不過它們為全人類享有而非某個人享有罷了。因此,那些偉大的科學家、藝術家和哲學家得到全人類最高的尊崇,是理所當然的。歷史很公正,時間也是最好的法官,當年那些不可一世的王公大臣及戴有各種「虛名」的名流們,時間都讓其如同螻蟻草芥被遺棄在歷史的垃圾堆裡。一個社會尊崇什麼,正是這個社會文明程度的標誌。

   高價值的這兩個要求很多時候是矛盾的。某時期很受歡迎的(「客戶」多),往往不能持續久,而能持續久的東西往往在當時不易普及。這個事實也是合理的,否則某一個「信息產品」將「統治」全人類的精神世界,這是可怕的,反而不是「高價值」的要素和特徵。任何價值都是有限的,這與之前提到的競爭優勢的本質是「侷限性」的某種不對稱是一致的:要麼長時間保持但不易擴張,要麼能高彈性地擴張但不易持久。「高價值」實際上是在「保持」與「擴張」間有個平衡。比如,欣賞古典音樂的人在人類中永遠是少數,科學知識、藝術作品也都是人類中少數群體能理解的,但其生命力週期幾乎是無限的;而某個流行音樂再受歡迎,但也沒有一個能持續多少年的。雖然「陽春白雪」和「下里巴人」都各有市場,但其「價值」還是有明顯的區別。歷史而不是某個「權威」才能對之作出評判。

   "信息產品"的價值並不是用其產生時花費的成本來計。記得小時候在學政治經濟學時,教科書中「價值」居然是用「社會平均勞動成本」來計。顯然這對「信息產品」來說完全不適用。莫扎特的很多傳世之作是在很短的時間內一氣呵成的,而貝多芬的偉大作品大都是長期構思、反覆修改而成的。但這些「花費」多少與其作品的偉大毫無關係。「信息」產品的重要特徵就是,「原創」成本不定,而使用的「邊際成本」極低。

   當然,「信息產品」並非都有價值,實際上絕大部分的信息都毫無價值,除了增加噪音外,可能是世上最沒有價值的東西。對投資人來說,世上的信息太多,決定一個人物質財富及精神財富的,是其選擇能力。更重要的是,在這兩種追求間的平衡。惟此,人生也才真正的達到「高價值」吧。


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最有價值的算法!

http://www.iheima.com/archives/35761.html

聽算法

我創辦CDBaby公司一年後,某天,一個硅谷在線音樂公司的CEO和副總裁聯繫我,他們希望飛到紐約和我見面談談,我答應了,一週後的某天,我們約定見面吃飯。

晚餐很豐盛,我有些困惑,不知道他們聯繫我到底想要什麼,很快,他們終於告訴我了目的。是一個很大的等等等等等等Smalltalk的,我不知道他們真正想要的。然後,他們終於得到了真正的目的:

「我們特意來到這裡見您的原因,其實是想因為我們一直在關注各種音樂推薦引擎,我們認為您的cdbaby.com是我們發現的最好的。您能告訴我們一些關於你們使用的算法和數據麼?」

呃…… 我很困惑,並詢問他們的意思。

他們說,「如果你喜歡這個,你可能也會喜歡那個」,關於推薦搜索的建議。我們在您的網站測試過,上,但它們似乎並沒有像亞馬遜那樣的銷售驅動。音樂匹配算法,感覺很令人難以置信。您使用的是什麼樣的軟件是什麼?「

啊!我明白了。我笑著指了指我的耳朵。

「沒有軟件,我只是聽來的一切,並建議其他好東西喜歡它。 」

這下輪到他們困惑了。「但是,怎麼確定那個範圍呢?您不能只聽每一張專輯!當你拿到00張專輯時你會做什麼呢?」

我說,「其實,也許僱傭員工也就是在聽啊。我不知道。我現在還沒有。我也會擔心。」

(這是我曾做過的。當我們一天之內得到很多音樂專輯,我們會找來員工讓他們一張一張聽,然後內部交流給出建議。)

最小化或最大化?

當每個人都在試圖通過什麼機器,軟件進行自動化操作。時,稍微用一下人們之間的交流,會成為很有力的競爭優勢。

問題是,企業主一般會認為這會是一種不值得的投入,並不是很好的機會。試圖使投入最小化,而不是最大限度提高收入,品質,忠誠度,愉悅感,關係,和所有其他美好的事物, 試圖最大限度地降低成本,而不是最大限度地提高收入,品質,忠誠,幸福,連接,和所有其他美好的事物,都會隨著人與人之間的交流和關注慢慢產生。

你可以買一個奇特的電話系統給用戶們打電話,所有人們不得不聽9個選項,選擇5個選項,然後再聽另外的6個選項。。。

… 你可以僱傭一個有魅力的人負責接聽電話,這樣容易會給人建立很好的印象。

你認為什麼會為你獲得新的粉絲?

你可以制定在線問卷的規則和內容,如果有人在上面填寫自己的電話號碼,或則填寫「很快會來」作為他們的網址,這樣工作人員只能要重新再做一遍。

… 或…

… 你可以有新的提交進行檢查很快就結束了一個真實的人。這是值得的10秒人的努力,使最終用戶體驗輕鬆,但內部的數據是正確的。

作為技術人員,試圖尋找技術解決方案是對的,但不要忘了,即使是和一個人說幾句話,短暫的相處,可能都會是最好的alogrithm的,和一個巨大的商業最大化。

誰應該做的工作?

我認為,我們的軟件能夠對用戶有價值,這樣我們可以保持我們的發展和規模。」

但是,如果你希望他們給你錢,如果你希望自己的產品更有價值,你必須花精力和時間多投入一些。

我見到許多很自信企業家,他們相信他們的東西會像Facebook一樣大,所以最後他們無法承受。

但是,如果不多和人交流的話,他們所作的APP應用程序其實會不如之前有價值。所以他們永遠不會得到想要的東西。

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中高階主管 最有可能被取代

2013-07-01 TCW
 
 

 

Q1:我的老闆,可能會變成大陸人嗎?

A:不一定。如果你工作的行業,是允許陸資可以採獨資方式來台設立據點,而且資本額超過五○%都是由陸資出資的,此時,你的老闆就是大陸人。如果,你工作的行業,對陸資來台投資有持股比率不得超過五○%的限制,如印刷業、倉儲業、海運貨運承攬業、銀行、金控公司。而陸資投資台灣的證券業,初期投資金額限制五億美元規定,雖然此時公司董事長仍是台灣人,但實際股權的組合,可能一半是台灣人、一半是大陸人,或是單一大股東是大陸人。此時,表面上你的老闆是台灣人,但實際上老闆是台灣人的「純度」,已經降低了。

Q2:大陸人來台灣設立公司,我的工作會不保嗎? A:如果你在公司是中高階主管,小心,你的位置可能不保。如果你是基層員工,就不用怕了。目前,政府只開放陸資,不開放藍領工作人員,同時,陸資企業來台投資的對象,限於資本額二十萬美元以上、且具一定規模的中國企業。 在工作人員方面,資本額二十萬美元(約合新台幣六百萬元)的企業,允許負責人及管理幹部兩人來台,每增加投資五十萬美元,可增加一名管理幹部,每一家業者,最多以七人為限。所以,只要是有一定營運規模的陸資來台,勢必會帶「自己人」來台灣管理公司,因此,中高階的主管,很有可能在陸籍幹部的排擠效應之下,工作機會少了,飯碗還有可能因此不保,就如同當年台資企業到大陸設廠一樣,職位越高的,越要小心。

Q3:這一波開放觀光相關行業來台投資,陸客來台觀光的商機,會不會被中國人吃掉?

A:可能性很大。二○一二年,陸客來台人次達二百五十八萬六千人,占來台觀光總人次的三五.四%,加上大陸持續開放來台自由行城市,未來,大陸人來台旅遊的人次還會持續攀升。根據行政院經建會推算,陸客一年在台直接消費,大約新台幣二百三十億元,看中龐大的商機,這一波開放大陸企業來台投資旅行社、旅遊服務業、觀光飯店、零售服務業等。這筆錢,原本是台灣企業可以完全賺進口袋的,但現在要被陸資企業瓜分。以陸客來台最愛買的鳳梨酥為例,過去,有六成來自大陸遊客,現在下降到三成,下降的原因,主要是導遊、領隊把大陸遊客帶去由陸資參股的商店購買。現在法令開放准許陸資獨資擁有零售販售業,未來,二百三十億元的大餅,有可能一大半都跑到陸資企業的口袋中。

Q4:大陸人在哪些行業特別有競爭力?一旦來台灣設立據點,我的飯碗可能會被搶走?

A:的確,如果你服務的公司的競爭力不夠強,很有可能因為公司營運不佳,工作沒了。從這次對陸資開放的程度來看,最集中在「觀光」產業,從小飛機租賃、小客車租賃、主題樂園、觀光旅館、餐廳、劇場、運動館場,與零售服務業等,都是與觀光業有高度關聯的行業。過去,陸客來台觀光,是政府拉抬GDP(國內生產毛額)的重點項目,如今陸資企業進駐來分一杯羹,會影響到台資相關企業競爭力,原本「賺不完」的觀光財,有可能變成「賺不到」。

Q5:大陸人當我的老闆,我有加薪機會嗎? A:薪水這件事,還是回到市場供需機制決定。市場人才不足,企業為了招募足夠的人才,就有可能使出加薪手段。目前人力市場相對吃緊的餐飲人員、美容美髮人員等,有機會因陸資來台設點,讓人才更加吃緊。所以,這幾個行業的人員,薪水調升的機會最大。此外,醫生也是薪水被調高機會高的族群。台灣醫生與醫療的素質高,成了陸資眼中的搶手貨。現階段,台灣的醫生到大陸兼差或演講,費用雖然與在台灣差不多,但計價單位是從「新台幣」改為「人民幣」。一旦陸資來台參股投資醫院,在兩岸運作效益考量下,很有可能開出比較高的薪水來吸引好手加入。在國內部分科別醫生人力不足下,醫院可能會利用幫醫生調薪方式,留住好醫生。

Q6此次開放「市場研究服務業」來台設點,我們個人資料會不會被中國人竊取一空?

A:很有可能。條文規定,這一次陸資可以在台灣以合資、合夥方式,提供市場研究服務,雖然研究服務的範圍限制在市場分析、消費者態度和偏好分析上。但是,在《個人資料保護法》上路實施前,不少市調公司手上都握有消費者的個人資料,很有可能被居心不良的大陸股東拿去運用。另外,允許大陸銀行在台灣設立分行,開戶之後,內部若有不肖員工竊取轉售,包括身分證、住家地址、電話,資金往來情況通通都會曝光,屆時詐騙問題將層出不窮。

 

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2014台股最有話題標的:F股

2014-01-06  TCW
 
 

 

二○一三年倒數第二個交易日,台北一○一大樓的證交所展示中心內,F-淘帝公司風光掛牌上市,股價開盤大漲一一二%,這是第十家股價登上百元的F股(外國來台第一上市股票)。

F股由黑翻紅IPO金額前十大,囊括六席

與此同時,F股的表現也創下歷史最佳。統計十二月上市公司前五十大漲幅個股,有七檔為F股,上櫃前五十大中也有六檔。安永會計師事務所統計,二○一三年在證交所新上市募資金額前十大公司,六家是F股,儼然從過去的冷凍庫,搖身成為搶錢第一、漲勢也第一的盤面主流。

二○一三年,三十二家新掛牌上市公司中,十家是F類股;二○一四年,市場估計將有十五家至二十家F類股,成為新掛牌的最大主力。甚至目前已完成或仍在審議中的十檔台股準生力軍中,高達八家都是F類股,並吹響陸企來台的號角。

所謂的F類股,就是台股替境外公司量身打造的一條上市途徑,這個族群截至二○一三年年底為五十六檔,主要條件有二:第一,董事長必須是外國籍、但不能是中國籍;第二,陸資持股比重不得高於三成。

過去來台的F類股,多半是海外事業有成的台商,例如,最早的觸控龍頭宸鴻科技、大洋百貨、IC設計敦泰科技等,都是台商把中國成功企業搬回台灣掛牌的例子,就是所謂的「陸皮台骨」。

第二種,則是總部在中國、市場在中國,就連老闆都出身自中國,是最標準的「陸皮陸骨」公司,受惠中國開放第二胎生育的淘帝,就是此類代表,也是近日引領F類股飆漲、吸引市場注目的主力。

股市大戶盯上新進「陸皮陸骨」公司,EPS亮眼

事實上,陸企來台,F類股不是第一波,成為票房毒藥的TDR(台灣存託憑證),曾有為數不少的陸企,但上市後的營運績效,大多數慘不忍睹。

這波「陸皮陸骨」的F股會受到股市大戶的關注,是因為個個交出的財報,每股盈餘數字比許多台灣公司亮眼。以淘帝為例,二○一三年前三季每股盈餘達七.八二元,二○一四年一月接棒來台的綠悅、勝悅,同期也都有每股盈餘七元以上的實力。

十二月十九日,鴻海董事長郭台銘弔謁亡妻林淑如時,就對大陸企業來台發債籌資的「寶島債」大聲批評,質疑台灣人的銀彈,如果被拿去大陸投資面板等與台灣高度競爭的行業,最終會回頭衝擊台商。那麼,這一波陸企來台籌資,是郭董最擔心的拿台灣錢,打台灣人嗎?

面對台灣的政治敏感,陸企為何依然奮勇游過台灣海峽這條黑水溝前來掛牌?

掛牌誘因不少上市變快,地位由小咖躍升大咖

台股上市審查速度,只要中國A股一半的時間,這個快速通關管道,成了二○一四年陸企願意冒險大舉來台的關鍵。

富蘭克林證券投顧統計,中國二○一二年年底有近二千五百家上市公司;但排隊等待上市的家數,卻也有近千家的規模。如果按照正常程序,乖乖排隊,提出申請至少要三年時間才能掛牌交易。

「但是,我們公司成立在二○○九年,如果要在中國申請上市,至少要有三年完整的財報,等於是,要到二○一二年才能提出申請,」綠悅總經理顏藝林說。

雖然是陸企,但總部設在福建廈門,從事包裝材料的綠悅,客戶相當具有台味,不論是統一、康師傅或旺旺所生產的食品,全都用上了綠悅的包裝材料。

在中國,綠悅是唯一專注開發BOPA(雙向拉伸尼龍)薄膜的業者,二○一二年拿下了中國三六%的市占率,二○一五年目標為四七%。

然而,想要達成這個目標,綠悅必須在二○一五年年底新增三條生產線,這意味它必須投資多達新台幣四十億元。這個數字,相當於綠悅目前資本額的三.三倍。

為了擴張,上市籌資成了綠悅必要選擇,雖然是中國生鮮包材第一大,但在中國只能算是「中小企業」,不易在中國A股上市,在綠悅大股東、來自台灣的東博投資集團董事總經理黃正忠建議下,綠悅到台灣掛牌,就成了最明智的抉擇。

理由一,台灣上市申請流程約需一年半,準掛牌公司容易規畫上市時程,在關鍵時期募得亟需的營運資金。

理由二,綠悅的營運本質是製造業,在香港、美國股市相對不討喜,而且上市成本還是台灣的三倍至五倍以上。更教中國企業頭痛的,是這些市場都以英文為主要語言,遠不如台灣同樣講普通話的親近性。

這一波F類股的崛起,黃正忠可說是幕後推手之一。歷任元大證券、裕隆集團新揚創投期間,F-再生、F-IML、F-TPK、F-康聯、F-金麗等,他不是投資者、就是來台掛牌的引路者。黃正忠解釋,不僅是綠悅這種本質是製造業的公司適合到台股掛牌,市值規模在一百億元至兩百億元的公司,也同樣合適。

去年台股二十餘檔新掛牌公司中,市值超過一百億元的不到兩成;但這種規模的中國企業到了港股,充其量只是「小咖」,一站在台股裡,卻能有當大哥的氣勢。陸企瘋海外掛牌,除了有中國A股上不去的難題,還有為鄉爭光所形成的台股「晉江幫」。

福建晉江公路旁矗立著偌大的「中國鞋都」招牌,這裡,已經與溫州的皮鞋、廣東的出口鞋(如寶成、豐泰),並列為中國三大製鞋產地。

以晉江為首的泉州地區,是中國運動鞋、服的品牌與製造大本營,中國自有運動品牌李寧、安踏、361度、特步等都發跡於晉江,已在台股掛牌的F-再生亦是。

除了運動鞋,晉江另一大特色,就是海外上市企業特別多。只要成功掛牌,當地政府就會發出人民幣三百萬元(約合新台幣一千五百萬元)的獎勵金。兩百餘萬人口的晉江市,有數十家在韓國、香港、台灣、新加坡、馬來西亞、美國、德國等海外上市的公司,後續還有約一百家。

這樣的環境下,晉江從事鞋材製造的勝悅新材料董事長莊國清接受大股東中華開發的建議,讓勝悅到台灣來掛牌。

中華開發副總裁吳忠懌不僅帶著勝悅向台灣靠攏,也建議莊國清應該拿自家調配出的特殊材料,往獲利率更好、可能是業界唯一的上游原料商轉型,不再只是沉淪在數百家業者競爭的鞋底供應商。

這個策略轉向,讓勝悅成功敲開安踏、特步等品牌廠的合作大門,甚至於,以前想都不敢想的國際品牌耐吉(Nike)、愛迪達(Adidas),也破天荒的願意和勝悅洽談合作的可能性。

來台難關不小移民或放棄中國籍,設法變外國人

不過F公司的前提是:董事長必須是外國籍,但不能為中國籍,因此能夠來台上市,或者想來台上市,這些「大陸人」就得先成為「外國人」。

翻開F類股的公開說明書,可以發現經營團隊的背景資料,特別加入了「國籍」這一欄。

福建是中國著名的僑鄉,人口外移猶如家常便飯,綠悅董事長王哲夫、淘帝董事長周訓財、以及勝悅董事長莊國清,雖然都是在福建土生土長,不過早年就移民香港,已經取得香港藉。因此,公司到台灣上市,他們只需要把股權適當的轉移到海外,讓陸資持股低於三成,而其中衍生的稅務等等,就成了掛牌的必要成本。

相對而言,棘手的是其他原本沒有外國國籍的中國企業主,為了來台掛牌,他們必須放棄中國國籍,轉換成香港、美國、東南亞等國籍,但中國不承認雙重國籍,他們就算日後放棄外國國籍、想要重回中國國籍,都是困難重重,甚至會有一段時間是「無國籍」,成了來台上市得付出的代價之一。

然而,過去五年共有四百三十四家陸企赴海外上市,出現不少陸企財報作假、經營團隊缺乏誠信的案例。

值得注意的是,並不是所有到台灣掛牌的F公司,都站在一個正要起飛的位置上,想要避免F類股再走回TDR的錯路上,只有主管機關、券商、投資人一起重重把關,才能避免陸企大舉來台掛牌的熱潮,最後卻令投資人錯愕的結果。

【延伸閱讀】股價大多有3位數「純中國」F股來了!

上一波,「陸皮台骨」公司飆漲

公司名稱:電動車龍頭特斯拉線束供應商 F-貿聯股價(元):127.52013年漲幅(%):280.6營收 / EPS:51.93億元/5.59元

公司名稱:中國果汁飲品原料龍頭 F-鮮活股價(元):2192013年漲幅(%):257.3營收 / EPS:13.68億元/10.10元

公司名稱:兩岸美容護膚連鎖龍頭 F-麗豐股價(元):3042013年漲幅(%):81營收 / EPS:17.54億元/7.61元

公司名稱:中國隱形眼鏡龍頭品牌 F-金可股價(元):5632013年漲幅(%):73.8營收 / EPS:35.19億元/11.45元

公司名稱:全球第7大氣動元件廠 F-亞德股價(元):2422013年漲幅(%):44營收 / EPS:55.15億元/8.06元

公司名稱:10G光收發模組全球龍頭 F-眾達股價(元):99.32013年漲幅(%):41.9營收 / EPS:12.35億元/3.67元

註1:股價與上市承銷價為2013/12/31之數字註2:營收/ EPS為2013年前3季數字資料來源:東博資本集團、富蘭克林證券投資顧問公司 整理:王毓雯

這一波,「陸皮陸骨」企業領軍

首家來台上市的中國晶片廠F-矽力股價:229元2013年漲幅:63.6%營收/EPS:14.15億元/6.37元

中國前10大童裝品牌F-淘帝股價:220元2013年漲幅:86.4%營收/EPS:24.87億元/7.82元

中國3、4線城市休閒服品牌F- 金麗股價:10 8 . 5 元2013年漲幅:59.6%營收/EPS:37.55億元/5.83元

中國第1大EVA發泡材商F-再生股價:95.5元2013年漲幅:13.7%營收/EPS:45.15億元/5.29元

獨家專利鞋底材料廠F-勝悅(將上市)上市承銷價:110元掛牌時間:2014/1月中營收/EPS:18.74億元/7.18元

中國最大BOPA包材公司F-綠悅(將上市)上市承銷價:112元掛牌時間:2014/1/16營收/EPS:37.57億元/7.37元

【延伸閱讀】很划算!中國公司大舉來台掛牌

理由1:若無特殊「關係」可插隊,在中國掛牌可能要等3年,來台可避免錯失發展良機理由2:市值100~200億元的中國公司,到上海、香港掛牌只是「小咖」,到了台灣卻晉升「大咖」理由3:轉往香港、美國等地掛牌,費用是台灣掛牌的3~5倍,且須以英文為主要語言

【延伸閱讀】最大宗!中國背景F公司成台股新生力軍

證據1:2013年共32家公司在台灣掛牌上市,F公司就有10家,占31.25% 證據2:目前待掛牌的準上市公司中,具中國背景者占40%證據3:目前仍在上市審議的4家公司,全是F公司,且具中國背景者就有3家,占75%

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=87443

復旦張江 (1349) 最有增長實力的藥股 Edward Lee 發掘十倍股

http://edwardten.blogspot.hk/2014/06/1349.html
這家公司是由創業板轉為主板的公司,現時歷史市盈率超過50倍,過去每季度收入同比增長達73-154%,讓我介紹這家公司增長驚人的秘密

由2013年年報中,主席的一番說話可以了解到,公司藥物開發模式是"以疾病的基因背景和分子機理解析為基礎的,基於基因技術、光動力藥物和納米技術平臺的藥物開發模式"。即是一種新的藥物研發模式去研製新藥,現時"開始了這種研究模式的探索,並已開始在wnt信號通路和hedgehog信號通路中針對特殊的調控因素開展了治療骨關節炎、骨質疏鬆藥物的研究。"簡單的來說是以研究病人的DNA,去找出致病的那組基因,再以針對研發解決的藥物。"集團正在與美國一家知名的醫學研究中心合作開發基於保護腦中風病人神經細胞的脂質體納米氣體治療藥物,希望給中國死亡率最高的腦卒中患者提供幫助。集團也借由臨床醫生對各種疑難皮膚病的治療探索,而開發出和正在開發多項光動力藥物。"

集團現時產品
集團現時主要產品有兩種1.艾拉(外用鹽酸氨酮戊酸)及2.裡葆多®(鹽酸多柔比星脂質體)。前者用來治療皮膚性病一種,叫尖銳濕疣,香港俗稱椰菜花,後者是治療愛滋病相關的卡波氏肉瘤(AIDS- KS)病人,在國外還被批准用於乳腺癌、卵巢癌和多發性骨髓瘤等惡性腫瘤。2013年這兩種藥物收入增長82%,。艾拉收入增44%(佔集團收入43%),裡葆多收入增147%(佔集團收入52%),治療痤瘡(即暗瘡)藥物易妍收入增59%(但佔集團收入只有幾個%)

這是官網的藥物介紹
艾拉(外用鹽酸氨酮戊酸)5-鹽酸氨酮戊酸(5-ALA)是近年來開發的第2代光敏劑,是一種體內血紅蛋白合成過程的前體物。正常情況下,ALA在細胞內的量很小,本身不產生光敏性。外源性ALA進入體內後,可被增生活躍的細胞選擇性吸收並積累,並在細胞內轉化為原卟啉IX(PpIX)等卟啉類物質。細胞內的PpIX是一種很強的光敏劑,經過特定波長的紅光照射後即發生光動力反應,產生活性氧如單線態氧等而殺死增生活躍的細胞,而鄰近正常組織則不受任何影響。
http://www.fd-zj.com/desktopmodules/ht/chinese/Products/20070727130315.aspx?LS=2
裡葆多®是一種脂質體製劑,係將鹽酸多柔比星包封於聚乙二醇化(PEG化)的,表面結合有甲氧基聚乙二醇(MPEG)的脂質體中,可以保護脂質體免受單核巨噬細胞系統(MPS)識別,從而延長其在血液循環中的時間。http://www.fd-zj.com/desktopmodules/ht/chinese/Products/20070914172745.aspx?LS=3

艾拉是2007年上市銷售,裡葆多是2009年,另外治療痤瘡(即暗瘡)藥物易妍是2010年上市,不過銷售佔比仍然很低,2014年將會有貝喜新型試劑上市,是唐氏綜合徵產前篩查系統,2015年將推出复美達®(注射用海姆泊芬),用於治療鮮紅斑痣,它是無數擴張的毛細血管所組成的較扁平而很少隆起的斑塊,屬於先天性毛細血管畸形。病灶面積隨身體生長而相應增大,終生不消退。

由集團產品可見,集團的產品現時好像都針對性病為主,如椰菜花同埋愛滋病相關的卡波氏肉瘤,市場應該較細,但亦是較難治好的病種。市場需求比傳統心血管或癌症增長可能會更低,但進入門檻卻更高,競爭較少。
公司不能單靠一種藥物就保持永遠高增長,因為單一種藥需求增長不會很高,就算人口老化,都不會每年多了30-40%人有某種疾病,如果疾病發生速率那麼高,很多人就要死了,所以藥廠的增長是靠產品研發能力及新產品推出進度,現時集團研究項目可參考下圖



可參考這個網頁的圖表會更清楚
http://njzy232101.blog.163.com/blog/static/1910283172014091017663/
而研發至上市過程可參考這個


暫時集團研究項目距離新藥上市仍有很長的路,有很多仍然是臨床前研究或I期臨床研究,還要通過II,III期再等待批件,才可以上市,未來增長看來仍要靠舊藥物

由於每種藥都不同,研發至上市需時真的很難預計,所以每種新藥都是漫長的等待,另外集團銷售能力也是一種考慮因素,研究藥廠是終極難度的任務,因為存在太多不確定性,是否應該以50倍市盈率這樣高的價值去購買這間公司,本人暫時參透不了,因我不是藥劑專家,但以集團技術平台及開發項目來看,集團一定能成為十倍股,但需要多長時間? 5年,10年還是20年? 如果公司股價在未來突然大跌,或集團新藥大受歡迎,可能短時就能再次成為十倍股,但如果新藥上市大幅延遲,可能要等多幾年先會上升,本人認為,這家公司現時只宜小量投資,待公司股價下跌或新藥有明顯進展才加大投資額也未遲,本人會持續關注這家公司的近況,暫列藥股中首選。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=103947

史上最有文采的財政預算報告

來源: http://wallstreetcn.com/node/99454

從泰魯瓦魯瓦(印度大詩哲)、泰戈爾、維韋卡南達(哲學家)、考底利耶(古印度政治家、哲學家)到斯蒂格利茨(諾貝爾經濟學獎獲得者)、莎士比亞,乃至鄧小平,印度的財政部長們喜歡以鋪采擒文的方式宣布重大的措施或結束預算演講。他們經常從傑出的詩人和哲學家那里攫取智慧,甚至連數字也要延伸至詩詞歌賦的範疇。不知他們是否希望藉此暗示聽眾——來點掌聲喚醒臺下那些已經沈睡過去的人們。這些年,詩詞被引用最多的恐怕要數印度大詩哲泰魯瓦魯瓦(Thiruvalluvar)了吧,畢竟他是前印度財長奇丹巴拉姆的最愛。在國會發表的九次預算演講中,奇丹巴拉姆幾乎次次引用泰魯瓦魯瓦的著作。最近的一次是在二月的臨時預算上,奇丹巴拉姆再次旁征博引:支配了公平的不是矛,而是權杖獨攬大權給予了統治者勝利的輝煌。不過,現任印度總統慕克吉(Pranab Mukherjee)在擔任財長時,更偏愛《政事論》(Arthasastra)一書的作者——考底利耶(古印度政治家、哲學家)。慕克吉經常會從他的治國之策(《政事論》)中摘取經世致用之言,插入預算案中關於稅務建議的字里行間,以作寬慰。在金融危機帶來最深刻印象的2009年,他大氣地引用了《政事論》中的名言:就像從果園中采摘成熟的水果,國王聚斂財富應當因時而為。人不采摘尚未成熟之果實,君不攫取時機未到之財富。強行為之會惹眾怒,財富將成無源之水。結果,3年後(2012年),慕克吉親手操刀了具有追溯效力的所得稅法,搞得一些外國投資者怨聲載道。不過,那一年他用的莎士比亞《哈姆雷特》中的一句話卻顯得特別貼切:我必須殘忍,才能善良。“為此,”慕克吉接著說道,“我將提出我的稅收方案”。像人民黨(印度兩大政黨之一)黨魁辛哈(Yashwant Sinha)這樣更傳統的演說家則更喜歡約定俗成的選擇——泰戈爾、維韋卡南達。不過,同樣來自人民黨的印度前外長辛格(Jaswant Singh)則更顯直白。這位軍官出身的外長在2003年的其生平第一次也是唯一一次的預算報告上,尋求了來自科學真理的支持。實際上,印度領導人喜歡以文學的方式進行演說的傳統從幾十年前的聖雄甘地和尼赫魯就已經開始了。不過,自1996年奇丹巴拉姆引入了經濟學家穆罕默德·尤努斯(諾貝爾和平獎獲得者)和約瑟夫·斯蒂格利茨以及鄧小平以後,情況就開始變得多元化了。除此之外,近二十年來,只有一名女性的話語被印度財長所引用,而且只有一次。這名部長正是奇丹巴拉姆,而這名女性則是英迪拉·甘地(尼赫魯之女)。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=106372

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