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資本主義與最弱的一環(二) 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3111

巴黎:

一間工廠的總產量不是決定在它的最強勁的部門,
而是決定在它最弱的一環


假如某工廠每月的固定支出是100萬元,現有3種機器,每種月生產量為25萬個,它的總生產量就是75萬件,但如果有25萬件甲產品的單子的直接物料成本是2.5元,並只需要2種機器A及B的工序,一個月貨期,那麼它的每件成本便是:
          
        2.5 元+100萬固定支出 /  25萬件
       =  2.5 元 +4元= 6.5元,

如銷售價是10元,毛利率就是75%,純利率是35%了。

不過那閒置的C機器便一直閒置,即使它可以制造某些產品。

如 果這時有額外多一張25萬件單子的產品是要C機器制造,一個月交貨,直接物料的成本仍然是2.5元,甲工廠的報價明顯會較另一間乙工廠的報價低,因為乙工 廠必須要先保回它自已的固定成本,例如是100萬元,否則,假如正閒置C機器的工廠報3元,而另一間乙工廠最後以3元搶到單子。乙工廠只能保回的固定成本 便是:
                   
       $0.5(3元-2.5元) x 25萬 = 12.5萬

如是者乙工廠再用相同方法和另外兩間競逐機器B和機器C的產品的價,它總共只能保回37. 5萬元(12.5萬 x 3) 的固守成本,產能A,B,C的機器已100%用盡,但卻最後虧蝕62.5萬(100萬元-37.5萬元) 。


真正有競爭力的工廠,會詳細分析企業內最弱的一環,疏導瓶頸,解決閒置
它 們會在設計產品上盡量用盡現有產能,例如上述的例子,現在因為市場並不接受單一C機器制的產品,他們或制造一些需要同時C及D機器的產品,去用盡自已的閒 置C機器,又外發D工序到一間正閒置D機器的外廠,因為那外廠D的報價必然是最低。而需要愈多工序的單一產品,其它工廠同一時間有相同閒置機器的機會較 少,很難和你競爭,你便可以用正價競逐單子。

這亦是巴黎當年給老板的報告的重點,最後老板決定只循序微擴自已工廠,而大量擴大外發加工的能力。自此開始,我們的工廠產能便沒有再出現大量閒置的時候。

上述解釋有一些版塊行業,因為投資者的過渡樂觀,大量資金湧入,令到工廠信心大增,大購機器霸佔地盆,最後使整個行業的機器閒置產能上升,工廠間互相競價,行業的總整盈利率下降,落得股票回報率下降的收場。

然而最受注意的行業,就是最應避免投資的行業。因為這些行業競爭的最後結果,往往只有一間能獨佔霸業而其它的相繼下馬,你一是賺幾倍,一是全泡湯。而即使你有非常詳盡的財務分析,這類行業變化迅速,買中前者機會往往決定在於運氣。

Blog友回頭望望歷史,可能或會有些領會吧!

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在BAT三家裡,為什麼B是最弱的? 雨楓

來源: http://xueqiu.com/7947659357/31806604

因為B的業務模式里,自我強化的特征相對最弱。

對於淘寶/天貓來說,買家越多,賣家就越多,賣家越多,可以買得到的東西就越多,而買家因為可供選擇的商品多,就會越來越傾向於下次還把淘寶當成首選;淘寶在SKU規模上的優勢變成了不斷成長的護城河;騰訊不用解釋,IM的特點就是用的人越多價值越大。

唯獨百度是有問題的,使用百度搜索的人數,和其搜索結果的品質當然有對應關系,但這種對應並不強,遠達不到淘寶和騰訊的地步。百度賺到了錢,可以請張亞勤們來研發新技術,但新技術對搜索結果的提高是一個長期和間接的過程,而且並不總是有效的,這就不如AT兩家的自強化來得那麽直接。

所以相對來說百度最容易被競爭和替代。百度的護城河更多的是基於用戶體驗和品牌本身的,而不是海量的用戶沈澱成本。

補充說明:這個帖子只是基於業務模式本身的靜態分析,缺乏自強化的特征並不意味著不能成為巨頭,只是說在其他條件相同的情況下,這個模式比較吃虧而已。
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最弱的一環,同鄉會反擊過聖誕

巴黎:

筆者2天前公告年度成績 負1.8%,有朋友說當天衹是22/12而不是年末,誰不知才1個半交易日,組合便反敗爲勝再度正回報。

其中渣打1個半交易日内便上升6.7%,以67.95最高位收市。

還記得筆者在星期日的直播中說,市場其實不會分大戶或小戶,衹會找最弱的一個攻擊,當時因爲前沽空者錯判,所獲的承包渣打股份衹有港幣12億,大大低於幾個星期來的沽貨成交額,估計要找尋貨補倉。

筆者呼籲有貨者不要給貨補倉者,等他自己夾死自己,不過一旦市場發現了這最弱的對手時,投機買盆進場追打這最弱的一環,形勢便成,沽空者死得更快。

筆者今次打開口牌,爲同鄉會出一口氣。看看那個說自己甘巴閉的沽空者,現在是市場最弱的對手如何賺到同鄉會朋友的錢。

前也有同學不明白我以跑完馬,有了結果,輸了的馬派彩仍然是大熱,又可回手買已勝利的馬比喻價值投資, 他個人在66元入貨後見跌到57元說一大堆渣打業績不好,想回手轉給我。

筆者相信這次之後他會明白就算是如何差的股票也是有一個應有的價值的。


p/s:其實筆者不會和那些無聊人一般見識,浪費口水,今次因爲自己有利益,固此講到明是和沽空者打心理戰。
















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藍皮書:城市公共服務能力杭州最強,重慶最弱

來源: http://www.yicai.com/news/5016357.html

城市政府能力藍皮書課題組20日發布的最新研究成果顯示,在城市公共服務能力總體排名中,杭州、南京、北京位列前三,長春、成都、重慶位居末尾。

中山大學中國公共管理研究中心、城市與地方治理研究中心、社會科學文獻出版社當日共同發布《城市政府能力藍皮書(2016)》。

藍皮書稱,對城市政府能力的排名分析。東部城市排名靠前,經濟發達城市排名靠前。城市政府能力的客觀評價與主觀評價依然存在偏差。市民需求導向的城市政府能力依然薄弱。

研究發現,華東地區城市政府需求識別能力保持較高水平;但整體來看,城市政府的需求識別還存在透明度低,渠道不便利,回應性不足的問題。

杭州南京北京城市政府能力強

據課題組介紹,基於2014-2015年的調查評估結果,課題組列出了19個副省級以上城市的政府能力的總排名以及需求識別能力、服務供給能力和學習成長能力三大維度的排名。

城市政府能力總排名,從高到低依次為杭州、南京、北京、廣州、深圳、大連、青島、上海、武漢、沈陽、濟南、廈門、寧波、西安、哈爾濱、天津、長春、成都、重慶。

此外,19個城市的需求識別能力、服務供給能力和學習成長能力三大維度排名如下:

19個城市政府需求識別能力排名,從高到低依次為廣州、北京、沈陽、杭州、南京、深圳、濟南、寧波、大連、青島、廈門、西安、長春、武漢、哈爾濱、天津、上海、成都、重慶。

19個城市服務供給能力排名,從高到低依次為杭州、南京、武漢、北京、大連、青島、上海、深圳、濟南、廈門、廣州、哈爾濱、寧波、天津、西安、沈陽、成都、長春、重慶。

19個城市政府持續發展能力排名,從高到低依次為杭州、上海、西安、深圳、廣州、大連、沈陽、青島、重慶、天津、南京、北京、長春、哈爾濱、濟南、廈門、成都、寧波、武漢。

從地域分布來看,東部城市排名較為靠前。杭州、南京、北京、廣州、深圳排名前五。從行政區劃來看,四個直轄市的表現差距較大。北京、廣州躋身前五,上海位居第八,而重慶居末位。此外,從各城市經濟發展水平來看,人均GDP與城市公共服務能力有較強的相關關系。

一些城市政府漠視與市民溝通

“許多城市政府的公共服務供給的客觀評價和主觀評價之間並不一致。許多在客觀指標上排名靠前的城市,其主觀評價較低。”藍皮書稱,如武漢、深圳、上海這3個城市在客觀指標的表現上十分出色,但其主觀評價分別為第16名、第15名和第11名,這些都極大地導致了主觀指標和客觀指標之間的弱相關性。

課題組認為,這說明:一方面,實力雄厚的公共服務供給並不必然帶來同等程度的正面反饋,即市民對服務供給並不“領情”,或者,這些供給並沒有使得市民感受到公共服務供給帶來的滿足感,因此,生活在該城市當中的市民對高投入的服務供給評價較低。

另一方面,在一些客觀指標落後、主觀評價卻較高的城市,如廈門、青島、寧波、成都等,這些城市考慮到服務投入的物有所值原則,即真正了解市民的需求所在,準確投放供給資源。

“城市政府應該是一個市民需求導向的政府,城市政府應具備與市民溝通的誠意、方法和能力。”藍皮書說,許多城市政府的問題仍在於缺乏與市民溝通。

研究發現,在服務供給能力方面,許多城市政府的服務供給是單一向度,自上而下,而非在與市民互動基礎上的供給;在需求識別上方面,許多城市政府仍然缺乏與市民溝通的多元渠道;在學習成長能力方面,許多城市政府並沒有進行提升識別需求和服務供給能力的訓練和學習。

藍皮書說,許多城市政府依然沒有重視市民的來訪意願,如在調研期間,向19個城市的市政府辦公室郵寄問卷,請求填寫政府部門問卷,但最終只有杭州、青島和天津三個城市有反饋。

“這些細節都顯示出許多城市政府在市民的需求溝通上,仍呈現漠視態度和信息封閉。從市民的視角來看,城市的公共服務能力依然薄弱。”

在“中國城市政府需求識別能力總體排名”前十位的城市中,南京、杭州、寧波、青島均來自華東地區。課題組稱,這說明華東地區政府比其他城市政府更加註重市民需求的識別,市民與政府之間的溝通更加多元化和及時。

但課題組同時表示,從整體來看,城市政府的需求識別還存在透明度低,渠道不便利,回應性不足的問題。

建造一個“可以對話的城市”

研究發現,我國城市政府的學習成長能力普遍存在政策執行持續性差、決策改進的主動性不夠、學習培訓激勵不足的問題。

藍皮書介紹,在行政能力方面,各城市官方網站公布的政策制定與執行的信息涉及的方面很多,大致包括安全類如學校安全、建築消防、食品安全等;教育、醫療及社會保障類;工商類如登記註冊、合同守信、質量監督、惠企政策等;環境類如治汙保潔、衛生治理、垃圾處理、綠化建設等;城市規劃類房屋征收、整治、設施建設、公交項目;緊急事件處置評估;行政服務類包括簡化行政審批和公開政府數據等。

“雖然政府公共服務供給的方面較為全面,但公共服務的力度和服務深度還是欠缺的,政策執行的連續性也比較差。”藍皮書說。

研究發現,政務新媒體平臺運營的重視程度、資金持續投入及民意反饋的重視和改進還不夠好。在政策執行法制情況和公民對政府政策改進的評價方面也比較落後,說明政府在政策執行中工作人員的法律素養較低、嚴格依照法律方面的政策制度進行政策執行的程序化規範化水平比較低、切實進行政策改進的精神動力與執行力都比較差。

在學習提升方面,多數城市表現平平,反映出政府在進行人員定期培訓,逐漸強化和完善業務能力方面的激勵不足,沒有將日常的績效考核與培訓相互補充,形成考核、認識到不足、培訓、工作習慣中貫徹這樣的良性的循環。

藍皮書認為,應實現從“在城市的”治理到“屬於城市的”治理的轉型,構建一種新的治理模式,即“讓城市回歸社會”,“讓治理回歸權利”。建立基於個體體驗和家庭友好的政策設計,建立面向弱者的城市規劃,並建造一個“可以對話的城市”。

需要構建一種“讓城市回歸社會”的新治理模式。攝影/章軻

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人民幣兌美元中間價跌87點 下調至近三周最弱

外匯交易中心3月3日公布的人民幣兌美元中間價報6.8896,較上日的6.8809下跌87點。上日人民幣兌美元在岸價收盤報6.8820,夜盤收盤報6.8902。

美元指數周五亞市早盤全面持穩,周線仍有線大漲,因外界預期美聯儲可能最快在3月會議上升息,引發美債收益率走揚。美聯儲主席耶倫、副主席費舍爾將在周五稍晚時候發言。

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1月物業買賣登記料4000宗 近兩年最弱

1 : GS(14)@2016-01-18 17:14:44

http://property.mpfinance.com/cf ... 0118/paa01/lad1.txt


【明報專訊】去年底樓市轉勢,加上受聖誕假期等因素影響,物業買賣註冊數字亦明顯下調。

中原研究報告指出,截至今年1月13日,物業買賣合約登記(包括住宅、車位及工商舖物業)暫錄1479宗、總值83.53億元;預測全月總登記宗數只有4000宗及涉250億元,較去年12月錄得的5294宗及涉366.3億元,分別跌24.4%及31.7%,相關註冊宗數料成為2014年2月錄3987宗後的22個月按月新低,金額是2013年9月錄242.17億元後的28個按月新低。

1月一手私宅登記暫錄213宗、總值21.1億元(以元朗世宙錄43宗、總值2.29億元佔最多),預測整月為600宗涉55億元,料較去年12月的2127宗及183.7億元,分別下跌71.8%及70%。

由於發展商減慢推盤,拖累1月宗數成2013年8月錄521宗後的29個按月新低,料金額屬13年10月錄49.79億元後的27個按月新低。

料全月二手註冊見新低

同期二手私宅登記暫錄569宗、總值39.1億元,預測整月為1500宗及涉100億元,較12月的1742宗及106.7億元,分別跌13.9%及6.3%,預測本月登記宗數將較去年11月的1654宗的歷史低位更低,成有紀錄以來新低。
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中國製造業三年半最弱 南韓出口跌19% 環球經濟響警號

1 : GS(14)@2016-02-02 15:51:06

【本報綜合報道】中韓經濟數據差,反映全球經濟危危乎。中國上月官方製造業採購經理指數(PMI)報49.4%,乃三年半以來最低,增添市場對這個全球第二大經濟體前景的憂慮。另一邊廂,被視為全球經濟風向儀的南韓出口上月大跌18.5%,不但創下近六年半以來最大跌幅,更是連跌13個月,跌浪比2008年金融海嘯時期更長。


國家統計局公佈,上月中國製造業PMI為49.4,按月跌0.3個百分點,不但遜於預期的49.6,更為2012年8月份以來最低水平。反映中小企業活動的財新中國製造業PMI於上月錄得48.4,按月升0.2個百分點,但卻是連續11個月處於榮枯分界線下方。





專家:PMI下行壓力仍在

滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌稱,財新中國製造業PMI按月微升,主要是因為內需跌幅輕微收窄,帶動新定單小量回升,加上價格跌幅亦明顯收窄。儘管如此,他認為下行壓力不可忽視,因為出口定單加速下滑,就業仍不樂觀。至於官方製造業PMI再創新低,屈宏斌坦言,內地經濟今年首季仍受壓,或促使政府推出更有力的貨幣寬鬆政策。南韓政府昨日公佈,該國上月出口按年跌18.5%至367億美元,創下2009年8月以來最大跌幅。而南韓上月進口亦按年下跌20.1%至314億美元,遜於市場預期的下跌15.1%。對於當地上月出口銳減,南韓政府解釋,乃油價暴跌、中國增長放慢及環球經濟疲弱等因素所致。南韓上月對中國出口按年下跌21.5%,對美國出口亦按年減少9.2%,但對歐盟出口則按年增加7.3%。南韓出口表現之所以被視為全球經濟風向儀,因為它是「全球進口」。由汽車至電子產品,南韓每一樣都是以出口為主,所以南韓出口數據有條件成為全球經濟的「警示牌」。



澳元兌港元跌穿5.5算

反映航運業景氣情況的波羅的海乾貨指數昨日下跌8點或2.46%,低見317點,續創歷史新低。另外,由於中國經濟數據遜色,澳元昨日一度下跌0.58%至70.43美仙,澳元兌港元曾跌穿「5.5算」,最低見5.4819港元,繼續徘徊於七年低位。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160202/19475755
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港股成交今年最弱

1 : GS(14)@2016-04-13 16:56:55

【本報訊】港股觀望氣氛濃,成交錄今年低。內地將在周五公佈今年首季經濟增長數據前,市場乏方向見窄幅上落,恒指昨高低波幅僅139點,收市升63點,企於20500點大關,報20504點,連升5個交易日,但整體成交縮至519億元,為今年低。
H指昨升0.4%或35點,報8841點。A股方面,在前日急升後昨現回吐,滬綜指跌0.3%,報3023點;深成指收報10533點,跌0.7%,兩市成交5,824億元人民幣。市場資金押注內地經濟復蘇,資源股續強勢,神華(1088)及兗煤(1171)齊齊升逾4%之餘,資金亦輪流炒,昨到鐵路基建股再落鑊,中鐵建(1186)和中鐵(390)分別升4.1%和3.4%。內地即將公佈的首季經濟增長數據將成為全球焦點,市場的關注點,主要是能否高於中央所定的6.5%全年目標。京華山一研究部主管彭偉新指出,目前市場普遍對內地首季經濟增長數據感樂觀,但由於近期美國企業公佈業績欠佳,大市缺乏上升動力。因此在周五數據正式公佈前,未來兩日港股仍維持窄幅上落,預料恒指將在20300點至20600點間浮動。



內地或縮QFII額度

路透社昨晚則報道,內地可能削減合格境外機構(QFII)投資額度。目前內地QFII額度為1,500億美元,至3月實際投資額只有為809億美元。消息指如境外機構的QFII額度一年內使用率未達到60%至70%,可能將被削減。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160413/19568877
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日圓三個月最弱兌港元失守7.4算

1 : GS(14)@2016-10-29 13:18:23

■日圓滙價回軟,兌美元過去兩日重回105水平。 資料圖片



【本報綜合報道】日圓滙價回軟,過去兩日重回105水平,近三個月最弱;每百日圓兌港元曾低見7.3558元。有外滙專家預測日圓兌美元或見106水平。美元徘徊三個月高位,令日圓滙價連跌兩日,技術上突破了近兩個月阻力位105水平。日圓昨日最多曾跌0.13%至105.43兌每美元,為今年7月29日以來最弱。每百日圓兌港元則曾見7.3558元,亦失守7.4算。綜合彭博追蹤主要16隻貨幣現貨回報率計,今年初至今日圓累計升15.35%,升幅排第二;首位為巴西貨幣雷亞爾,今年內升幅達27.36%。上海商業銀行研究部主管林俊泓認為美元強勢未見頂,料日圓在無大消息下,投資者對其信心偏弱,技術上日圓滙價將突破106水平,每百日圓兌港元下試7.26水平。林俊泓預期下月初美國總統大選後及美國聯儲局正式加息前,美元將繼續轉強,相信該段期間日圓有機會繼續弱勢。不過,林俊泓指今年日圓滙價重返107水平機會不高。根據過去經驗,主要是美匯指數升穿100後有阻力,日圓貶值空間不大。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161029/19815638
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2016最強變2017最弱賭股開年即反艇

1 : GS(14)@2017-01-05 08:05:48

2016年升勢最強的藍籌銀娛(027)及金沙(1928),2017年一開市就被掟。澳門12月賭收按年升8%,略低於預期的9%增幅,賭股隨即下挫,午後跌幅收窄,銀娛全日跌1.3%,至33..35元;金沙跌0.3%,報33.6元;新濠(200)挫3%,報10.22元。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170104/19886009
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