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國內台股基金經理人，堪稱是今年 金融圈，壽命最短的工作之一。 最新公布九月份經理人異動的基金就高達三十四檔，平均不到一天就換一個經理人，頻繁程度令人咋舌。 根據投信投顧公會資料，今年一月到九月，國內基金經理人異動高達二百二十七次，如果以國內投信發行的五百九十五檔境內基金來看，等於有近四成基金今年換過 操盤人，讓投資人看得眼花撩亂。 翻開今年來基金經理人異動的名單，就連明星操盤人也赫然名列其中，例如去年台股基金績效第一名的凱基台灣精五門基金經理人彭國星，曾創下逾二八‧七％年報 酬率，幾乎是當年大盤漲幅九‧五八％的三倍，今年來至八月績效也排在前十名，卻在九月底離職。 除了基金操盤人大換血，國內投信也面臨投資長紛紛出走。元大投信投資長劉苓媺今年三月離職後，接著六月保誠投信台股主管蔡國安轉戰壽險業，日盛投資長張島 郎則於八月初離職。目前多家投資長位子從缺，就連獵人頭公司都哀號說：「找不到投資長！」只好暫不替補。 盈正股價異常暴跌證期局要相關人低調離職 追根究柢，今年以來基金經理人大搬風的兩大原因，主要是盈正炒股事件的餘波，以及全球股災下操作績效欠佳而遭撤換。 去年九月上櫃的太陽能逆變器大廠盈正豫順，上櫃掛牌五天內，股價就從一百八十五元狂飆至五百六十三元，沒想到五天後，盈正股價卻溜滑梯般急墜而下。由於部 分投信大量買進盈正，且短期內快速進出，讓櫃檯買賣中心察覺有異，對投信展開大規模調查。 從去年十月以來，除了證期局要求相關投信回覆說明投資決策的過程，金管會也約談多名基金經理人和代操經理人，進一步釐清是否有炒作嫌疑。 據了解，涉及盈正炒股疑雲的投信操盤人遭證期局要求低調離職，從投信投資長到基金經理人，甚至政府基金的代操經理人，已有多位知名操盤人中箭落馬。更有基 金經理人透過人頭帳戶買進盈正，手上的基金也曾短線買賣盈正的股票，最後被迫離職而付出慘重的代價。 由於涉及人為炒作的對價關係不易舉證，雖然投信圈內口耳流傳著一份「涉案」的基金經理人名單，但主管機關的懲處始終沒有正式下達，導致人人自危。一位不願 具名的基金經理人還打趣說：「現在都不敢離職，」以免被外界貼錯標籤。 盈正上櫃已經一年多，投信炒股傳言仍餘波蕩漾，到九月仍有操盤人因此離職。不過，盈正事件是這波異動的特殊肇因，大部分基金經理人遭撤換的原因仍出自於績 效欠佳。 績效表現不如大盤同檔基金操盤人一換再換 金融海嘯後，國內基金經理人曾掀起一陣大風吹，今年以來，全球歷經了多次股災，遭受日本大地震、美國債信降評、歐債危機等一連串利空襲擊，許多操盤人的表 現甚至不如大盤，導致基金經理人再度換一輪。 不像海外基金強調基金經理人的長期穩定性，國內投信業者經營台股基金，從過去以明星經理人為號召的時代，改打團隊作戰後，現在換基金經理人就如同換衣服一 樣快。 據統計，今年以來基金經理人異動高峰集中在一月、三月、五月和九月，各有三十檔以上的基金換經理人，其中安泰ING投信在九月份就有九檔基金的經理人大風 吹，富鼎投信旗下八檔基金，今年來就有七檔都換過經理人。有些基金甚至是一換再換，連續兩、三個月內都出現經理人異動。 近年來，投信圈頻頻大換血的生態，不僅凸顯出經理人的不穩定性，也對基金績效有負面影響。根據過去復華投信以「夏普值」（編按：Sharp ratio，用於衡量每承擔一單位風險的超額報酬率，越高越好）為指標做過的研究報告，經理人異動頻繁的基金夏普值較低，會讓投資人承擔相同風險的前提 下，得到較低報酬。 投信以操盤績效為導向，有些投信對經理人績效的「容忍度」只有三到六個月，而且績效必須在同類型基金排名的前二分之一，如果一段時間內沒有起色，經理人就 會被公司要求暫離職務，或者下台一鞠躬。因此，近來鮮少有經理人留在相同的基金超過三年。 此外，基金經理人異動頻繁，造成投資人難以追蹤一檔基金的長期績效，要找到長青樹操盤人更是難上加難。以台股基金為例，除了國泰的黃國忠、統一的張繼聖、 保德信的葉獻文等，負責同一檔基金長達六至十年已經算是「特例」。 過去理財專家總會建議，挑選基金要以「四四三三」基金篩選法則，強調短、中、長期績效兼備，然而，面對基金經理人如走馬燈般快速轉換，投資人想按照這個法 則來找尋經理人異動頻率較低、長期績效佳的基金，這個法則恐怕很難在台股基金中篩選得出來。 投信投顧公會秘書長蕭碧燕認為，即使操盤人頻頻換人，投資人也無須過度擔心，只要緊盯每個月的績效，如果受到經理人異動的影響，該基金就會被淘汰出局。 對投資人來說，想要選一檔長期投資的基金，卻要面對經理人常常更換的事實，無疑是提高了基金長期持有的風險。以金融海嘯時期為例，經理人異動次數占總體基 金比重達四七％，等於兩檔中就有一檔換過人，也難怪越來越多基金投資人，寧願付較高手續費買境外基金，也不願買國內投信發行的海外基金和台股基金。 |
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